Jahresbericht - ING

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Jahresbericht - ING

CANDRIAM EQUITIES L
R.C.S. LUXEMBOURG B-47449
SICAV de droit luxembourgeois
SICAV under Luxembourg Law
SICAV luxemburgischen Rechts
BEVEK naar Luxemburgs recht
Rapport annuel révisé au 31 décembre 2015
Audited annual report as at December 31, 2015
Geprüfter Jahresbericht zum 31. Dezember 2015
Gereviseerd jaarverslag op 31 december 2015
Candriam Equities L
SICAV de droit luxembourgeois
SICAV under Luxembourg Law
SICAV luxemburgischen Rechts
BEVEK naar Luxemburgs recht
Rapport annuel révisé pour l'exercice
du 1er janvier 2015 au 31 décembre 2015
Audited annual report for the year
from January 1, 2015 to December 31, 2015
Geprüfter Jahresbericht für das Geschäftsjahr
vom 1. Januar 2015 bis zum 31. Dezember 2015
Gereviseerd jaarverslag voor het boekjaar
van 1 januari 2015 tot 31 december 2015
Für den folgenden Teilfonds ist keine Anzeige nach § 310 Kapitalanlagegesetzbuch erstattet worden und Anteile dieses Teilfonds
dürfen in der Bundesrepublik Deutschland nicht vertrieben werden:
• Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps;
• Candriam Equities L Global Infrastructure.
Aucune souscription ne peut être reçue sur la base des rapports financiers. Les souscriptions ne sont valables que si elles sont reçues sur la base du
prospectus d'émission accompagné du dernier rapport annuel et, après sa parution, du dernier rapport semestriel. - No subscription can be accepted on
the basis of the financial reports. Subscriptions are only valid if they are made on the basis of the prospectus accompanied by the latest annual report
and the latest semi-annual report, if published thereafter. - Zeichnungen können nicht auf der Grundlage des Jahresberichts angenommen werden.
Zeichnungen sind nur dann gültig, wenn sie auf der Grundlage der wesentlichen Anlegerinformationen und des Verkaufsprospektes zusammen mit dem
aktuellsten Jahresbericht und dem aktuellsten Halbjahresbericht nach dessen Veröffentlichung angenommen werden. - Er kan geen inschrijving
aanvaard worden op basis van financiële verslagen. Inschrijvingen zijn uitsluitend geldig op basis van het uitgifteprospectus, die slechts waardevol is
indien hij vergezeld is van het laatst beschikbaar jaarverslag alsook van het laatste halfjaarverslag indien dit recenter is dan het laatste jaarverslag.
Candriam Equities L
Société d’Investissement à Capital Variable
R.C.S. Luxembourg B-47449
Administration de la SICAV
Administration of the SICAV
Conseil d’Administration :
Board of Directors:
Président
Chairman
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Administrateurs
Directors
Tanguy DE VILLENFAGNE,
Member of the Executive Committee
Candriam Belgium
Candriam Belgium
Jan VERGOTE,
Head of Investment Strategy
Belfius Banque S.A.
Jan VERGOTE,
Belfius Banque S.A.
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Candriam Luxembourg
représentée par Jean-Yves MALDAGUE
Candriam Luxembourg
represented by Jean-Yves MALDAGUE
Siège social
Registered Office
14, Porte de France,
L-4360 Esch-sur-Alzette
Banque Dépositaire
Custodian Bank
RBC Investor Services Bank S.A.
Société de Gestion
Management Company
Candriam Luxembourg
136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxembourg
Candriam Luxembourg
L-1150 Luxembourg
Les fonctions d’Agent Administratif et d’Agent Domiciliataire sont
déléguées à :
The functions of Administrative Agent and Domiciliary Agent are
delegated to:
Les fonctions d’Agent de Transfert (en ce compris les activités de
Teneur de Registre) sont déléguées à :
The functions of Transfer Agent (including the Register Holding
business) are delegated to:
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Candriam Equities L
Verwaltung der SICAV
Administratie van de BEVEK
Verwaltungsrat:
Raad van Bestuur:
Vorsitzender
Voorzitter
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Jean-Yves MALDAGUE,
Managing Director
Candriam Luxembourg
Mitglieder
Bestuurders
Candriam Belgium
Candriam Belgium
Jan VERGOTE,
Belfius Banque S.A.
Jan VERGOTE,
Belfius Bank N.V.
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Vincent HAMELINK,
Candriam Belgium
Candriam Luxembourg
vertreten durch Jean-Yves MALDAGUE
Candriam Luxembourg
vast vertegenwoordigd door Jean-Yves MALDAGUE
Gesellschaftssitz
Maatschappelijke zetel
Depotbank
Depothoudende Bank
Verwaltungsgesellschaft
Beheermaatschappij
Candriam Luxembourg
L-1150 Luxemburg
Candriam Luxembourg
L-1150 Luxemburg
Die Tätigkeiten der Verwaltungs- und Domizilstelle sind delegiert
an:
De functies van Administratief Agent en Domiciliëringsagent zijn
gedelegeerd aan:
Die Tätigkeiten der Übertragungsstelle (die die Tätigkeit des
Registerführers einschließt) sind delegiert an:
De functies van Transferagent (waaronder de activiteiten van
Registerhouder) zijn gedelegeerd aan:
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Candriam Equities L
Administration de la SICAV
(suite)
Administration of the SICAV
(continued)
L’implémentation de la fonction de Gestion de Portefeuille (excepté
pour le compartiment Candriam Equities L Australia) est déléguée à :
Implementation of the Portfolio Management activities (except for
the Candriam Equities L Australia sub-fund) is delegated to:
Candriam Belgium
58, Avenue des Arts,
B-1000 Bruxelles
Candriam Belgium
B-1000 Brussels
Pour le compartiment Candriam Equities L Australia l’implémentation
de la fonction de Gestion de Portefeuille est déléguée à :
For Candriam Equities L Australia the implementation of Portfolio
Management is delegated to:
Ausbil Investment Management Limited
Veritas House, Level 23, 207 Kent Street,
Sydney NSW 2000 Australie
Sydney NSW 2000 Australia
La mise en œuvre des opérations de prêt et emprunt de titres est
déléguée à :
Implementation of the securities lending and borrowing transactions is
delegated to:
Candriam France
40, rue Washington,
F-75408 Paris Cedex 08
Candriam France
40, rue Washington,
Réviseur d’entreprises agréé
“Réviseur d’entreprises agréé”
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative
2, rue Gerhard Mercator,
L-2182 Luxembourg
L-2182 Luxembourg
Réviseur d’entreprises agréé de la Société de Gestion
“Réviseur d’entreprises agréé” from the Management Company
L-2182 Luxembourg
L-2182 Luxembourg
Services financiers
Financial services
en Belgique :
in Belgium:
Belfius Banque S.A.
44, Boulevard Pachéco,
B-1000 Bruxelles
Belfius Banque S.A.
B-1000 Brussels
au Luxembourg :
in Luxembourg:
Banque Internationale à Luxembourg S.A.
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxembourg
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxembourg
Agent payeur et agent d’information en Allemagne
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
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Candriam Equities L
Verwaltung der SICAV
(Fortsetzung)
Administratie van de BEVEK
(vervolg)
Die Implementierung des Portfoliomanagements (außer für der
Teilfonds Candriam Equities L Australia) ist delegiert an:
Het uitvoeren van het Portefeuillebeheer (behalve voor het
compartiment Candriam Equities L Australia) wordt gedelegeerd aan:
Candriam Belgium
B-1000 Brüssel
Candriam Belgium
Kunstlaan 58,
B-1000 Brussel
Für Candriam Equities L Australia ist die Implementierung des
Portfoliomanagements delegiert an:
Voor het compartiment Candriam Equities L Australia wordt het
uitvoeren van het Portefeuillebeheer gedelegeerd aan:
Sydney NSW 2000 Australien
Sydney NSW 2000 Australia
Die Umsetzung der Wertpapierleihgeschäfte (Securities Lending bzw.
Securities Borrowing) wurde delegiert an:
De implementatie van de activiteiten van het lenen en ontlenen van
effecten wordt gedelegeerd aan:
Candriam France
40, rue Washington,
Candriam France
40, rue Washington,
„Réviseur d’entreprises agréé“
“Réviseur d’entreprises agréé”
L-2182 Luxemburg
L-2182 Luxemburg
„Réviseur d’entreprises agréé“ der Verwaltungsgesellschaft
“Réviseur d’entreprises agréé” van de Beheersmaatschappij
L-2182 Luxemburg
L-2182 Luxemburg
Finanzdienste
Financiële dienst
in Belgien:
in België:
Belfius Banque S.A.
B-1000 Brüssel
Belfius Bank N.V.
Pachecolaan 44,
B-1000 Brussel
in Luxemburg:
in Luxemburg:
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxemburg
69, Route d’Esch,
L-2953 Luxemburg
Zahl- und Informationsstelle in Deutschland
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
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Candriam Equities L
Détails sur la SICAV
Details about the SICAV
La SICAV publie annuellement un rapport détaillé sur son activité, la
gestion de ses avoirs et comprenant l’état consolidé des actifs nets et
l’état consolidé des variations des actifs nets exprimés en EUR, le
portefeuille-titres de chaque compartiment et le rapport d’audit. Ce
rapport est disponible au siège de la SICAV ainsi qu'au siège des
organismes chargés du service financier dans les pays où la SICAV
est commercialisée.
The SICAV publishes a detailed annual report on its activities, the
assets under management. The report includes a statement of net
assets consolidated and a statement of changes in net assets
consolidated expressed in EUR, investment portfolio of each sub-fund
and the audit report. This report is available at the registered office of
the SICAV and at the registered office of the banks designated to
provide financial services in the Countries in which the SICAV is sold.
En outre, elle procède, après la fin de chaque semestre, à la
publication d’un rapport comprenant notamment la composition du
portefeuille, le nombre d’actions en circulation et le nombre d’actions
émises et rachetées depuis la dernière publication.
Furthermore, every six months a report is issued containing notably
the composition of the portfolio, the number of shares in circulation
and the number of shares issued or repurchased since the date of the
previous report.
Depuis le 9 avril 2015, les actions ne sont plus disponibles que sous
forme nominative.
Since April 9, 2015, the shares are only available in registered form.
L’Assemblée Générale Annuelle des Actionnaires se tient chaque
année au siège social de la SICAV, ou à tout autre endroit au
Luxembourg qui sera spécifié sur la convocation. L’Assemblée
Générale Annuelle se tiendra le 18 avril de chaque année à
13.00 heures, ou si celui-ci était férié, le jour ouvrable bancaire
suivant.
The Annual General Meeting of the Shareholders is held every year at
the registered office of the SICAV, or in any other place in
Luxembourg which will be specified in the notice of meeting. The
Annual General Meeting will be held on April 18 of each year at
01.00 p.m. or if this is a public holiday, on the next bank working day.
Les avis de toutes assemblées générales sont envoyés par lettre à
tous les actionnaires nominatifs, à leur adresse figurant au registre
des actionnaires, au moins 8 jours avant l’Assemblée Générale. Ces
avis indiqueront l’heure et le lieu de l’Assemblée Générale et les
conditions d’admission, l’ordre du jour et les exigences de la loi
luxembourgeoise en matière de quorum et de majorité nécessaires.
Notice for all general meetings is sent to all registered shareholders
by registered mail at their address specified in the share registrar, at
least 8 days before the General Meeting. Such notice shall indicate
the time and place of the General Meeting and the conditions for
entry, the agenda and the quorum and majority required under
Luxembourg law.
En plus, des avis seront publiés dans le Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations du Grand-Duché de Luxembourg et dans un
journal luxembourgeois, le « Luxemburger Wort », ainsi que dans la
presse des pays où la SICAV est commercialisée si la législation de
ces pays l’exige. Les exigences concernant la participation, le quorum
et la majorité lors de toute Assemblée Générale sont celles fixées aux
articles 67 et 67-1 (tels que modifiés) de la loi du 10 août 1915 sur les
sociétés commerciales et dans les statuts de la SICAV.
In addition, notice shall be published in the Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations of the Grand Duchy of Luxembourg and in a
Luxembourg newspaper the “Luxemburger Wort” as well as in the
press of the countries where the SICAV is marketed if the legislation
of those countries so permits. The entry, quorum and majority
requirements for any General Meeting are those prescribed in articles
67 and 67-1 (as amended) of the Law of August 10, 1915 on
commercial companies and in the articles of incorporation of the
SICAV.
L'exercice social de la SICAV se termine le 31 décembre de chaque
année.
The financial year of SICAV ends on December 31, of each year.
La valeur nette d’inventaire par action de chaque compartiment, le
prix d’émission, de rachat des actions et de conversion de chaque
compartiment peuvent être obtenus au siège social de la SICAV et
auprès des organismes chargés du service financier dans les pays où
la SICAV est commercialisée.
The net asset value per share of each sub-fund, the subscription,
redemption’s price and of conversion of each sub-fund may be
obtained from the registered office of the SICAV and from the banks
designated to provide financial services in the Countries in which the
SICAV is sold.
La liste des achats et ventes de titres composant les portefeuillestitres est tenue gratuitement à la disposition de l’investisseur au
domicile de la SICAV et auprès de l’agent payeur et de l’agent
d’information en Allemagne.
A list including the transactions (sales and purchases) in the
investment portfolios is available free of charge at the SICAV’s
registered office, at the paying agent’s office and from the SICAV’s
payment and information service in Germany.
Le prospectus, les informations clés pour l’investisseur, les statuts et
les rapports financiers de la SICAV sont tenus gratuitement à la
disposition du public au siège social de la SICAV.
The prospectus, Key Investor Information Documents, the SICAV’s
Articles of Association and financial reports are kept for public
inspection, free of charge, at the SICAV’s registered office.
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Candriam Equities L
Angaben zur SICAV
Details over de BEVEK
Die SICAV veröffentlicht jedes Jahr einen detaillierten Bericht über
ihre Tätigkeit, die Verwaltung ihrer Vermögenswerte, der aus der in
Euro erstellten konsolidierten Vermögensaufstellung, der Gewinn- und
Verlustrechnung, des Wertpapierbestands aller Teilfonds sowie dem
Prüfungsvermerk besteht. Dieser Bericht ist am Sitz der SICAV
erhältlich und ebenso bei den Gesellschaften, die in den Ländern, in
welchen die SICAV-Anteile gehandelt werden, in ihrem Auftrag
Finanzdienstleistungen erbringen.
De BEVEK publiceert elk jaar een gedetailleerd verslag over haar
activiteit, over het beheer van haar vermogen. Dat verslag bevat
tevens de balans en de geconsolideerde resultatenrekening uitgedrukt
in EUR, de gedetailleerde samenstelling van het vermogen van elk
compartiment en het audit verslag. Dit verslag is beschikbaar op de
hoofdzetel van de BEVEK en op de hoofdzetel van de instellingen die
instaan voor de financiële dienstverlening in de landen waar de
BEVEK wordt verhandeld.
Darüber hinaus veröffentlicht sie nach jedem Halbjahresende einen
Bericht, der insbesondere die Aufstellung der Anlagen des Portfolios,
die Anzahl der umlaufenden Aktien und die Anzahl der seit der
Veröffentlichung des letzten Berichts ausgegebenen und
zurückgenommenen Aktien enthält.
Bovendien publiceert de BEVEK na elk semester een verslag met
daarin onder andere de samenstelling van de portefeuille, het aantal
aandelen in omloop en het aantal uitgegeven en teruggekochte
aandelen sedert de laatste publicatie.
Seit dem 9. April 2015 sind die Aktien des Fonds nur noch in Form
von Namensaktien verfügbar.
Sinds 9 april 2015 zijn enkel nog aandelen op naam beschikbaar.
Die Jahreshauptversammlung der Aktionäre findet jedes Jahr am
Hauptsitz der SICAV oder an einem anderen in der Einladung
entsprechend angegebenen Ort in Luxemburg statt. Die
Jahreshauptversammlung der Aktionäre findet am 18. April jeden
Jahres um 13.00 Uhr statt, oder falls dieses Datum auf einen Feiertag
fällt, am darauf folgenden Bankgeschäftstag.
De jaarlijkse algemene vergadering van aandeelhouders heeft elk jaar
plaats op de zetel van de BEVEK of op elke andere plaats te
Luxemburg die vermeld is in het oproepingsbericht. De jaarlijkse
algemene aandeelhoudersvergadering zal plaatsvinden op 18 april
van elk jaar om 13.00 uur, of als dat een feestdag is, op de
eerstvolgende bankwerkdag.
Ankündigungen
von
Hauptversammlungen
werden
den
eingetragenen Aktionären spätestens acht Tage vor der
Versammlung an die Anschrift zugeschickt, die im Verzeichnis der
Aktionäre registriert ist. Diese Ankündigungen enthalten Angaben
über die Tagesordnung, den Ort und Zeitpunkt der Versammlung, die
Teilnahmebedingungen und das gemäß luxemburgischem Recht
erforderliche Quorum und die Voraussetzungen der Stimmabgabe für
die Versammlung.
Berichten voor alle algemene vergaderingen worden per brief aan alle
nominatieve aandeelhouders gestuurd, naar hun adres dat vermeld
staat in het register van aandeelhouders, en dit minstens 8 dagen
voor de Algemene Vergadering. In deze berichten staan het uur en de
plaats van de Algemene Vergadering vermeld, alsook de
toelatingsvoorwaarden, de agenda en de bij de Luxemburgse wet
voorgeschreven vereisten inzake quorum en meerderheid.
Darüber
hinaus
werden
die
Ankündigungen
von
Hauptversammlungen im Mémorial, Recueil des Sociétés et
Associations, des Großherzogtums Luxemburg, in einer anderen
luxemburgischen Zeitung („Luxemburger Wort“) sowie in der Presse
der Länder veröffentlicht, in denen die SICAV vertrieben wird sofern
die nationale Gesetzgebung dies vorschreibt. Die Anforderungen im
Hinblick auf die Teilnahmebedingungen, das erforderliche Quorum
und
die
Voraussetzungen
der
Stimmabgabe
bei
Hauptversammlungen sind in Artikel 67 und 67-1 (in ihrer geänderten
Fassung) des Gesetzes vom 10. August 1915 im Hinblick auf die
Handelsgesellschaft und in der Satzung der SICAV festgelegt.
Bovendien worden er berichten gepubliceerd in het Mémorial Recueil
des Sociétés et Associations van het Groothertogdom Luxemburg en
in een Luxemburgse krant (“Luxemburger Wort”), alsook in de pers
van de landen waar de BEVEK wordt gecommercialiseerd indien de
wetgeving van die landen dat vereist. De vereisten in verband met
deelneming, quorum en meerderheid bij elke Algemene Vergadering
zijn die welke zijn vastgelegd in de artikelen 67 en 67-1 (zoals
gewijzigd)
van
de
wet
van
10 augustus 1915
op
de
handelsvennootschappen en in de statuten van de BEVEK.
Das Geschäftsjahr der SICAV endet am 31. Dezember jeden Jahres.
Het boekjaar van de BEVEK eindigt op 31 december van elk jaar.
Der Nettoinventarwert pro Aktie eines Teilfonds, der Ausgabe-,
Rücknahme- und Umtauschpreis der Aktien sind am Sitz der SICAV
und bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle erhältlich und bei
den Unternehmen in den Ländern, in welchem die SICAV-Anteile
gehandelt werden und die in ihrem Auftrag Finanzdienstleistungen
erbringen.
De waarde van de netto-activa per aandeel van elk compartiment, de
uitgifte, terugkoopprijs van de aandelen en de omzetting van elk
compartiment kunnen bekomen worden op de maatschappelijke zetel
van de BEVEK evenals bij de organismen die verantwoordelijk zijn
voor de financiële dienst in de landen waar de BEVEK wordt
verhandeld.
Die Liste der Käufe und Verkäufe der Wertpapierbestände werden
den Anlegern am Sitz der SICAV, sowie bei der Zahl- und
Informationsstelle in Deutschland kostenlos zur Verfügung gestellt.
De lijst van aan- en verkopen van effecten in de effectenportefeuille
kan gratis geraadpleegd worden op de maatschappelijke zetel van de
BEVEK en bij de Duitse loketbank en inlichtingendienst.
Der Prospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, die Satzung
und die Finanzberichte der SICAV sind kostenlos am Sitz der SICAV
erhältlich.
Het prospectus, de Essentiële Beleggersinformatie, de statuten en de
financiële verslagen van de BEVEK zijn op de maatschappelijke zetel
van de BEVEK gratis ter beschikking van het publiek.
9
Candriam Equities L
Détails sur la SICAV
(suite)
Details about the SICAV
(continued)
Directive sur la fiscalité de l’épargne
Savings Directive
La loi du 25 novembre 2014 a transposé en droit luxembourgeois la
Directive 2003/48/EC du Conseil de l’Union Européenne en matière
de fiscalité des revenus de l’épargne sous forme de paiement
d’intérêts (la « Directive »). Cette Directive a pour objet de permettre
que les revenus d’intérêts versés à un bénéficiaire effectif, qui est une
personne physique résidant dans un pays de l’Union Européenne,
soient imposés selon les dispositions de l’Etat de résidence du
bénéficiaire effectif. Ce but est atteint grâce à l’échange
d’informations entre les administrations fiscales de l’Union
Européenne. Le Luxembourg procède à l’échange automatique
d’informations sur les distributions et produits de rachats obtenus à
partir du 1er janvier 2015 des fonds entrant dans le champ d’application
de la Directive, ce qui est le cas pour Candriam Equities L (sous
réserve d'atteindre le seuil de 25% en titres de créances).
The law of November 25, 2014 transposed the European Union
Council Directive 2003/48/EC on taxation of savings income in the
form of interest payments (the “Directive”) into Luxembourg
legislation. The purpose of this Directive is to allow the interest
income paid to a beneficial owner who is a natural person domiciled in
a country of the European Union to be taxed according to the
provisions of the State in which the beneficial owner is domiciled.
This purpose is achieved by means of an exchange of information
between the tax authorities of the European Union. Luxembourg will
proceed to automatically exchange information on interest payments
and proceeds of redemptions obtained as from January 1, 2015 from
funds that come within the scope of the Directive, which is the case
for Candriam Equities L (subject to the threshold of 25% in debt
securities being attained).
La SICAV est autorisée à rejeter toute demande de souscription
d’actions si les futurs souscripteurs ne lui fournissent pas des
informations complètes et suffisantes eu égard aux exigences de la Loi.
The SICAV is authorised to reject any application for shares if the
applying investor does not provide the Company with complete and
satisfactory information as required by the Law.
Nom du compartiment
Statut fiscal
applicable aux
rachats
Statut fiscal
applicable aux
montants distribués
Méthode utilisée
pour déterminer le
statut fiscal
Période de validité du
statut fiscal
Name of the sub-fund
Tax status for
redemptions
Tax status for
distributions
Method used to
determine the status
Period of validity of the
status
0
0
0
0
0
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Asset Test
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Asset Test
Asset Test
Asset Test
Prospectus
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
Asset Test
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
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01/05/15-30/04/16
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01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
01/05/15-30/04/16
Candriam Equities L Asia
Candriam Equities L Australia
Candriam Equities L Biotechnology
Candriam Equities L Emerging Europe
Candriam Equities L Emerging Markets
Candriam Equities L EMU
Candriam Equities L Euro 50
Candriam Equities L Europe
Candriam Equities L Europe Conviction
Candriam Equities L Europe Innovation
Candriam Equities L Europe Optimum Quality
Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps
Candriam Equities L Germany
Candriam Equities L Global Demography
Candriam Equities L Global Infrastructure
Candriam Equities L Japan
Candriam Equities L Sustainable Emerging Markets
Candriam Equities L Sustainable EMU
Candriam Equities L Sustainable World
Candriam Equities L Switzerland
Candriam Equities L United Kingdom
0 = n’entre pas dans le champ d’application de la Loi
10
0 = out of scope of the Law
Candriam Equities L
Angaben zur SICAV
(Fortsetzung)
Details over de BEVEK
(vervolg)
Die Zinsbesteuerungsrichtlinie
De Spaarrichtlijn
Das Gesetz vom 25. November 2014 hat die Richtlinie 2003/48/EG des
Rates der Europäischen Union über die Besteuerung von
Spareinnahmen in Form von Zinserträgen (die „Richtlinie“) in
luxemburgisches Recht umgesetzt. Diese Richtlinie soll sicherstellen,
dass Zinserträge, die an einen wirtschaftlichen Eigentümer ausgezahlt
werden, bei dem es sich um eine natürliche Person mit Sitz in einem
Land der Europäischen Union handelt, nach den Bestimmungen des
Wohnsitzstaates des wirtschaftlichen Eigentümers besteuert werden.
Dieses Ziel wird dank des Informationsaustausches zwischen den
Steuerbehörden der Europäischen Union erreicht. Luxemburg führt seit
dem 1. Januar 2015 den automatischen Informationsaustausch über
die Ausschüttungen und Rücknahmeerlöse der Investmentfonds aus,
die in den Geltungsbereich der Richtlinie fallen, was für Candriam
Equities L der Fall ist (vorbehaltlich der Tatsache, dass mehr als 25%
der Vermögenswerte in handelbaren Forderungstiteln gehalten
werden).
De wet van 25 november 2014 heeft richtlijn 2003/48/EG van de Raad
van de Europese Unie inzake fiscaliteit van de spaarinkomsten in de
vorm van rentebetalingen (de “richtlijn”) omgezet in Luxemburgs recht.
Het doel van deze richtlijn is ervoor te zorgen dat de rente-inkomsten
die worden uitgekeerd aan een uiteindelijke begunstigde, die een
natuurlijk persoon is en die ingezetene is van een land van de
Europese Unie, worden belast volgens de bepalingen van de staat
waarvan de uiteindelijke begunstigde ingezetene is. Dat doel wordt
bereikt dankzij de uitwisseling van inlichtingen tussen de fiscale
administraties van de Europese Unie. Luxemburg gaat over tot de
automatische uitwisseling van inlichtingen over de uitkeringen en
opbrengsten van terugkopen met ingang van 1 januari 2015 van
fondsen die binnen de toepassingssfeer van de richtlijn vallen, wat het
geval is voor Candriam Equities L (indien de drempel van 25% in
schuldpapier wordt bereikt).
Stellt der Antragsteller der SICAV die laut Gesetz geforderten
Angaben nur unvollständig und unzureichend zur Verfügung, ist die
Gesellschaft berechtigt, Anträge auf Zeichnung von Aktien
zurückzuweisen.
De BEVEK mag een inschrijving op aandelen weigeren als de
betreffende beleggers aan de Vennootschap geen volledige en
bevredigende informatie verstrekken zoals door de Wet
voorgeschreven.
Name des Teilfonds
Steuerstatus bei
Rücknahme
Steuerstatus bei
Ausschüttung
Das zur Ermittlung des
Status verwendete
Verfahren
Dauer der Gültigkeit
des Status
Naam van het compartiment
Fiscale status
voor aflossingen
Fiscale status
voor uitkeringen
Methode gehanteerd
voor het bepalen van
de status
Geldigheidsduur van
de status
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
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Asset Test
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Asset Test
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Prospectus
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0 = außerhalb des Anwendungsbereichs des Gesetzes
0 = buiten het toepassingsgebied van de Wet
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Candriam Equities L
Rapport du Conseil d’Administration
Report of the Board of Directors
Gouvernance
Governance
Le Conseil d'Administration de la SICAV a choisi volontairement
d'adhérer au code de conduite de l'ALFI (Association
Luxembourgeoise des Fonds d'Investissement) publié en juin 2013
qui définit les principes de bonne gouvernance. Le Conseil
d’Administration considère que la SICAV s’est conformée à ce code,
dans tous ses aspects significatifs, au cours de l’exercice comptable
clôturé au 31 décembre 2015.
The Board of Directors of the SICAV has chosen to voluntarily comply
with the code of conduct of ALFI (Association of the Luxembourg
Fund Industry) published in June 2013, which lays down the good
governance principles. The Board of Directors considers that the
SICAV complied with this code, in all its significant aspects, during the
financial year ended December 31, 2015.
Ce code de conduite ALFI est disponible pour consultation auprès du
siège social de la SICAV.
This ALFI code of conduct is available for consultation at the
registered office of the SICAV.
Environnement économique et financier
Economic and financial environment
Malgré la forte dégradation des conditions météorologiques au
premier trimestre aux États-Unis, le prix du baril de Brent est passé
de 76,5 dollars en moyenne au quatrième trimestre 2014 à 54,5
dollars au premier trimestre 2015. Cette baisse du prix de l’énergie a
eu un double effet. D’une part, elle a poussé l’inflation en territoire
négatif et, d’autre part, les investisseurs se sont inquiétés de l'avenir
du secteur de l’énergie. Toutefois, mi-mars, la Réserve fédérale retire
le mot « patient » de son communiqué, préparant ainsi le marché un
peu plus à une première hausse de taux en 2015. Mais, en même
temps, pour éviter toute remontée excessive des taux à long terme,
elle revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour 2015 et
2016. Au total, au premier trimestre 2015, alors que l’indice des
services demeure quasiment inchangé à 56,5, la grève des dockers
des ports de la côte ouest et l’appréciation du dollar effectif (+8,9 %
sur un an) pèsent sur l’activité manufacturière. En mars, l’indice ISM
manufacturier baisse à 51,5 et seuls 119.000 emplois sont créés. Sur
le trimestre, la Bourse croît de 0,4 % et le taux à dix ans baisse de 24
points de base à 1,93 %. La publication, fin avril, de la première
estimation du PIB du premier trimestre à 0,2 % confirme la faiblesse
de l’activité. Toutefois, ce ralentissement n’est que passager. En effet,
l’indice ISM manufacturier accélère et passe à 53,5 en juin aidé par la
fin de la grève des dockers alors que celui des services continue
d’osciller autour de 56. Les créations d’emplois accélèrent au rythme
mensuel de 245.000. L’inflation repasse en zone positive, le prix du
pétrole ayant augmenté de près de 10 dollars en moyenne sur le
trimestre. En réponse à ce nouvel environnement et aux
développements sur le marché obligataire européen, les taux à long
terme remontent au-delà de 2,3 %. En revanche, la Bourse baisse de
0,2 % sur le trimestre. Cette mauvaise performance s’est produite sur
les dix derniers jours de juin suite aux développements en Grèce.
Début juillet, l’accord sur la levée des sanctions pesant sur l’Iran
pousse le prix du pétrole vers un nouveau plancher, d’autant que la
hausse de production en Arabie Saoudite et en Irak depuis le début
de l’année compense la baisse de la production américaine dans un
environnement où les stocks mondiaux sont déjà très élevés. Cette
baisse du prix du pétrole a été renforcée, à partir de mi-juillet, par la
publication, en provenance de Chine, de chiffres économiques de
plus en plus décevants.
Despite the severe deterioration of the weather conditions in the
United States in the first quarter, the price of a barrel of Brent fell from
76.5 dollars on average in the fourth quarter of 2014 to 54.5 dollars in
the first quarter of 2015. This drop in the price of energy had a double
effect. On the one hand, it pushed inflation into negative territory and,
on the other, investors became worried about the future of the energy
sector. However, in mid-March the Federal Reserve removed the
word “patient” from its communiqué, thus preparing the market a little
more for a first rate hike in 2015. But the same time, to avoid any
excessive rise in long-term rates, it revised downwards its growth
forecasts for 2015 and 2016. All in all, in the first quarter of 2015, at a
time when the services index remained virtually unchanged at 56.5,
the dockers' strike at the West Coast ports and the effective
appreciation of the dollar (+8.9% over one year) weighed on
manufacturing activity. The ISM manufacturing index fell to 51.5 in
March and only 119,000 jobs were created. Over the quarter, share
prices rose by 0.4% and the 10-year interest rate fell by 24 basis
points to 1.93%. The publication, at the end of April, of the first
estimate of first-quarter GDP at 0.2% confirmed the weakness of
activity. However, this slowdown was only temporary. The ISM
manufacturing index accelerated and attained 53.5 in June, helped by
the end of the dockers' strike, while the services index continued to
hover at around 56. The number of jobs created accelerated to a
monthly rate of 245,000. Inflation moved back into positive figures, as
the oil price had increased by nearly 10 dollars on average over the
quarter. In response to this new environment and to the developments
on the European bond market, long-term interest rates rose again to
over 2.3%. In contrast, share prices fell by 0.2% over the quarter. This
poor performance occurred over the last ten days of June following
the developments in Greece. At the beginning of July, the agreement
on the lifting of the sanctions against Iran pushed the oil price towards
a new low, particularly as the increased production in Saudi Arabia
and Iraq since the beginning of the year offset the drop in U.S.
production, in an environment in which global stocks were already
very high. This drop in the oil price had been accentuated, from midJuly onwards, by the publication of increasingly disappointing
economic figures from China.
12
Candriam Equities L
Bericht des Verwaltungsrates
Verslag van de Raad van Bestuur
Unternehmensführung (Corporate Governance)
Deugdelijk Bestuur
Der Verwaltungsrat der SICAV hat die freiwillige Einführung des im
Juni 2013 veröffentlichten Verhaltenskodexes der ALFI (Association
Luxembourgeoise des Fonds d'Investissements) beschlossen, der die
Prinzipien einer guten Corporate Governance definiert. Der
Verwaltungsrat ist der Auffassung, dass die SICAV den
Verhaltenskodex im Geschäftsjahr zum 31. Dezember 2015 in allen
wesentlichen Punkten eingehalten hat.
Der ALFI-Verhaltenskodex steht am Sitz der SICAV zur Einsicht
bereit.
De Raad van Bestuur van de BEVEK koos vrijwillig om de
gedragscode van de ALFI (Association Luxembourgeoise des Fonds
d'Investissements; Luxemburgse Vereniging voor Beleggingsfondsen)
te onderschrijven, die werd gepubliceerd in juni 2013 en de principes
voor deugdelijk bestuur vastlegt. De Raad van Bestuur is van mening
dat de BEVEK alle significante aspecten van deze code heeft
nageleefd tijdens het boekjaar dat werd afgesloten op
31 december 2015.
Deze ALFI-gedragscode kan worden geraadpleegd bij de
maatschappelijke zetel van de BEVEK.
Wirtschaftliches und finanzielles Umfeld
Economische en financiële omgeving
Trotz der gravierenden Verschlechterung der Wetterbedingungen im
1. Quartal in den USA ging der Ölpreis je Barrel Brentqualität von
durchschnittlich 76,5 US-Dollar im 4. Quartal 2014 auf 54,5 US-Dollar
im 1. Quartal 2015 zurück. Dieser Rückgang der Energiepreise hatte
eine Doppelwirkung. Einerseits drückte er die Inflation in den
negativen Bereich, andererseits löste er bei den Anlegern
Befürchtungen in Bezug auf den Energiesektor aus. Indessen strich
die US-Notenbank (Fed) Mitte März das Wort „geduldig“ aus ihrer
Pressemitteilung und bereitete damit den Markt ein wenig mehr auf
eine erste Zinserhöhung im Jahr 2015 vor. Gleichzeitig korrigierte sie
allerdings auch zur Vermeidung jeglichen exzessiven Anstiegs der
langfristigen Zinsen ihre Wachstumsprognosen für 2015 und 2016
nach unten. Im 1. Quartal 2015 verharrte der Index für den
Dienstleistungssektor nahezu unverändert bei 56,5, während der
Streik in den Häfen der Westküste sowie die effektive Aufwertung des
US-Dollars (+8,9% innerhalb eines Jahres) die Aktivität im Sektor des
Verarbeitenden Gewerbes belasteten. Der Index für das
Verarbeitende Gewerbe bildete sich im März auf 51,5 zurück und
lediglich 119.000 Arbeitsplätze wurden geschaffen. Im Quartalsverlauf
verbesserte sich die Börse um 0,4%, während die 10-jährige
Staatsanleihe einen Rückgang um 24 Basispunkte auf 1,93%
hinnehmen musste. Ende April bestätigte die erste Schätzung des
Bruttoinlandsproduktes (BIP) für das 1. Quartal (auf das Jahr
gerechnete 0,2%) die Konjunkturschwäche. Allerdings erwies sich
diese Verlangsamung als nur vorübergehend. De facto beschleunigte
sich der vom „Institute for Supply Management“ („ISM“) veröffentlichte
ISM-Index für das Verarbeitende Gewerbe und erhöhte sich,
unterstützt durch den Streik der Hafenarbeiter im Juni auf 53,5,
während gleichzeitig der Index für den Dienstleistungssektor im
Bereich von 56 schwankte. Auf dem Arbeitsmarkt beschleunigte sich
die Schaffung von Arbeitsplätzen auf monatlich 245.000. Die Inflation
wies erneut ein positives Vorzeichen aus, da der Ölpreis im
Quartalsverlauf durchschnittlich um nahezu 10 USD zulegte. In
Reaktion auf dieses neue Umfeld sowie auf die Entwicklungen am
europäischen Anleihemarkt zogen die langfristigen Zinsen erneut an
und überschritten die 2,3%-Schwelle. Dagegen büßte die Börse im
Quartalsverlauf insgesamt 0,2% ein. Diese schlechte Performance
ergab sich in den letzten zehn Tagen des Monats Juni im Kielwasser
der Entwicklungen in Griechenland. Anfang Juli sorgte dann die
Vereinbarung über die Aufhebung der Sanktionen gegen Iran für
einen Rückgang des Ölpreises auf einen neuen Tiefststand, dies
umso mehr, als die seit Jahresbeginn erfolgte Ausweitung der ÖlProduktion in Saudi-Arabien und im Irak den Rückgang der
Ölproduktion in den Vereinigten Staaten mehr als kompensierte, und
dies in einem Umfeld mit weltweit bereits sehr hohen
Lagerbeständen. Diese rückläufige Entwicklung des Ölpreises ab
Mitte Juli erhielt noch Dynamik durch die von China veröffentlichten
zunehmend enttäuschenden Wirtschaftsdaten.
Ondanks de sterke verslechtering van de weersomstandigheden in
het eerste kwartaal in de Verenigde Staten zakte de prijs per vat
Brentolie van gemiddeld 76,5 dollar in het vierde kwartaal van 2014
naar 54,5 dollar in het eerste kwartaal van 2015. Die daling van de
energieprijzen heeft een dubbel effect gehad. Enerzijds duwde ze de
inflatie in negatief terrein en anderzijds gingen de beleggers zich
vragen stellen over de toekomst van de energiesector. Medio maart
haalt de Amerikaanse centrale bank echter het woord 'geduldig' uit
haar communiqué, waarmee ze de markt al iets meer voorbereidt op
een eerste renteverhoging in 2015. Maar terzelfder tijd schroeft ze
haar groeiverwachtingen voor 2015 en 2016 terug, om een
buitensporige stijging van de langetermijnrente te voorkomen. Terwijl
de index van de diensten haast onveranderd blijft op 56,5, wegen de
staking van de havenarbeiders aan de westkust en de daadwerkelijke
stijging van de dollar (+8,9% op een jaar tijd) in het eerste kwartaal
van 2015 globaal op de productieactiviteit. In maart daalde de ISMproductie-index met 51,5 en werden slechts 119.000 banen
gecreëerd. Tijdens het kwartaal groeit de beurs met 0,4% en daalt de
rente op tien jaar met 24 basispunten naar 1,93%. De publicatie eind
april van de eerste raming van het bbp voor het eerste kwartaal van
0,2%, bevestigt de zwakte van de activiteit. Deze vertraging is echter
van voorbijgaande aard. De ISM-productie-index versnelt immers
naar 53,5 in juni, geholpen door het einde van de staking van de
havenarbeiders, terwijl de dienstenindex rond 56 blijft hangen. De
jobcreatie versnelt naar een maandritme van 245.000. De inflatie
komt uit de rode cijfers, doordat de olieprijs gemiddeld met bijna 10
dollar is gestegen tijdens het kwartaal. Als reactie op die nieuwe
omgeving en de ontwikkelingen op de Europese obligatiemarkt, stijgt
de langetermijnrente weer boven 2,3% uit. De beurs daalt echter met
0,2% over het kwartaal. Deze slechte prestatie deed zich in de laatste
tien dagen van juni voor, na de ontwikkelingen in Griekenland. Begin
juli duwt het akkoord over de opheffing van de sancties tegen Iran de
olieprijs naar een nieuw dieptepunt, des te meer nog doordat de
productieverhoging van Saoedi-Arabië en Irak sinds het begin van het
jaar de daling van de Amerikaanse productie compenseert in een
omgeving waarin de wereldwijde voorraden al heel hoog zijn. Deze
daling van de petroleumprijs werd vanaf midden juli versterkt door de
publicatie in China van steeds ontgoochelendere economische cijfers.
13
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Environnement économique et financier (suite)
Economic and financial environment (continued)
En août, la publication de chiffres à nouveau en baisse conduit à une
accélération du repli de la Bourse chinoise. En sept séances
consécutives, celle-ci baisse d’un peu plus de 25 % et contamine
l’ensemble des Bourses des pays développés. La Bourse américaine
perd 10 % sur la même période. Les toutes dernières mesures de
soutien des autorités gouvernementales et de la Banque centrale
chinoise (PBOC) permettent finalement de stabiliser la Bourse à partir
du 26 août, ce qui permet aux Bourses des pays développés de
récupérer une partie de leurs baisses. Début septembre, bien que
l’ISM services demeure sur un niveau élevé à 59, le rythme des
créations d’emplois baisse de 70.000 unités passant de 223.000 à
153.000 et l’appréciation du dollar continue de peser sur l’activité du
secteur manufacturier. Dans ce contexte de ralentissement de
l’activité et de plus forte volatilité des marchés, contre toute attente, la
Réserve fédérale ne monte pas son taux directeur lors de sa réunion
du 17 septembre. Elle invoque le marché du travail et l’inflation mais
également les développements internationaux et financiers récents.
Le S&P 500 termine le mois de septembre à 1920 soit -6,9 % sur le
troisième trimestre. Le taux d’intérêt à dix ans, quant à lui, baisse de
27 points de base sur le trimestre (à 2,06 %). En octobre, l’ISM nonmanufacturier baisse légèrement à 56,9, le chiffre de l’emploi n’est
que de 145.000 et l’activité manufacturière ralentit encore un peu
plus, l’ISM baisse à 50,2. En revanche, l’environnement international
se stabilise grâce aux annonces de la Banque centrale européenne
(BCE) et de la PBOC. Le prix du pétrole remonte légèrement. Ceci
permet à la Bourse de reprendre quelques couleurs et au marché
obligataire de se stabiliser. Fin octobre, la Réserve fédérale se réunit.
Et là encore, elle surprend doublement. D’abord, en ne faisant plus
référence aux développements économiques et financiers globaux,
ensuite, en mentionnant que la première hausse de taux depuis 2006
pourrait avoir lieu lors de la réunion de décembre, ce qui se confirme
le 16 décembre, et ce, malgré un secteur manufacturier en
contraction pour la première fois depuis novembre 2012. Sur l'année,
la Bourse baisse de 0,7 % et le taux d’intérêt à dix ans monte de 10
points à 2,27 %.
In August, the publication of figures that were down again led to an
acceleration of the downturn on the Chinese stock market. It lost just
over 25% in seven consecutive sessions and contaminated all the
stock markets of the developed countries. The U.S. stock market lost
10% over the same period. The latest support measures taken by the
government authorities and the Central Bank of China (PBOC) finally
stabilized the stock market from August 26 onwards, which enabled
the stock markets in the developed countries to recoup some of their
losses. At the beginning of September, although the ISM services
index remained at a high level of 59, the rate of job creations fell by
70,000, from 223,000 to 153,000 and the appreciation of the dollar
continued to weigh on the activity of the manufacturing sector. In this
environment of a slowdown of activity and greater market volatility,
the Federal Reserve unexpectedly did not raise its key interest rate at
its meeting on September 17. The reasons it gave were the labour
market and inflation but also the recent international and financial
developments. The S&P 500 ended the month of September at 1920,
which was -6.9% down over the third quarter. The 10-year interest
rate, for its part, fell by 27 basis points over the quarter (to 2.06%). In
October, the ISM non-manufacturing index fell slightly to 56.9, the
number of jobs created was only 145,000 and manufacturing activity
slowed down a little more, with the ISM dropping to 50.2. On the other
hand, the international environment stabilized thanks to the
announcements made by the European Central Bank (ECB) and the
PBOC. The oil price rose again slightly. This enabled the stock market
to pick up and the bond market to stabilize. The Federal Reserve had
a meeting at the end of October. And here again it created a double
surprise. First of all, by no longer referring to global economic and
financial developments, then by mentioning that the first interest rate
hike since 2006 might take place at the December meeting, which
was confirmed on December 16, despite a manufacturing sector that
was contracting for the first time since November 2012. Over the year,
share prices fell by 0.7% and the 10-year interest rate rose by 10
basis points to 2.27%.
Début janvier, dans la zone euro, les craintes de déflation et de
ralentissement de la croissance ne cessent d’enfler d’autant que la
baisse du prix de l’essence pousse l’inflation en territoire encore plus
négatif. La BCE annonce lors de sa réunion de janvier la mise en
place d’un plan d’achats d’actifs incluant l’achat d’obligations
souveraines de l’ordre de 1000 milliards d’euros. Dès l’annonce de ce
plan, par anticipation, les taux à dix ans européens baissent à
nouveau. Le 9 mars, la BCE commence ses achats, ce qui fait encore
plus baisser les taux à long terme. Le taux d’intérêt à 10 ans allemand
termine le trimestre à 0,18 %. La Bourse, elle, profite pleinement de
ce nouveau plan de la BCE (+18,5 % sur le premier trimestre)
d’autant que la baisse de l’euro en terme effectif (-10,6 % sur un an)
et la baisse du prix de l’essence (équivalent potentiellement à un
supplément de pouvoir d’achat de 0,6 % de PIB) font remonter les
perspectives de croissance pour 2015.
At the beginning of January, in the Euro zone, the fears of deflation
and a slowdown in growth were growing constantly, particularly as the
drop in the gasoline price was taking inflation even further into
negative figures. At its January meeting the ECB announced the
implementation of an asset purchasing plan including sovereign bond
purchases of about EUR 1,000 billion. As soon as this plan was
announced, European 10-year interest rates fell again in anticipation.
On March 9, the ECB began its asset purchases, which pushed down
long-term rates even more. The German 10-year interest rate ended
the quarter at 0.18%. The stock market took full advantage of this new
ECB plan (+18.5% over the first quarter) particularly as the effective
depreciation of the euro (-10.6% over one year) and the drop in the
gasoline price (potentially equivalent to an additional purchasing
power of 0.6% of GDP) were making the growth outlook for 2015
brighter.
14
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Wirtschaftliches und finanzielles Umfeld (Fortsetzung)
Economische en financiële omgeving (vervolg)
Im August bewirkte die Publikation von erneut rückläufigen Zahlen
eine Beschleunigung der Talfahrt der chinesischen Börse. Im Zuge
von sieben sukzessiven Börsensitzungen büßte sie insgesamt etwas
mehr als 25% ein, eine Entwicklung, von der sich sämtliche Börsen in
den Industrieländern anstecken ließen. Die amerikanische Börse
brach im gleichen Zeitraum um 10% ein. Die letzten
Konjunkturförderungsmaßnahmen der Regierungsbehörden und der
chinesischen Zentralbank (PBOC) bewirkten letzten Endes ab dem
26. August eine Stabilisierung der chinesischen Börse, was wiederum
den Börsen in den Industriestaaten die Möglichkeit bot, einen Teil
ihrer Kursverluste wieder wett zu machen. Anfang September
verharrte der ISM-Index des Dienstleistungssektors zwar auf einem
hohen Niveau von 59, doch schwächte sich die Schaffung von
Arbeitsplätzen von zuvor 223.000 um 70.000 auf 153.000 ab.
Gleichzeitig belastete die Verteuerung des US-Dollar die Aktivität im
Fertigungssektor. In diesem von einer konjunkturellen Verlangsamung
sowie einer zunehmend starken Volatilität der Märkte geprägten
Umfeld sah die Fed allen Erwartungen zum Trotz auf ihrer Sitzung
vom 17. September von einer Anhebung ihrer Leitzinsen ab. Die
Zentralbank berief sich bei dieser Entscheidung auf die
Entwicklungen am Arbeitsmarkt sowie an der Inflationsfront und
machte auch die neuesten Entwicklungen der Welt- und
Finanzwirtschaft geltend. Der S&P 500 endete den Monat September
bei einem Stand von 1920. Dies entspricht einem Rückgang von 6,9% im 3. Quartal. Die 10-jährige US-Anleihe gab ihrerseits im
Quartalsverlauf insgesamt 27 Basispunkte auf 2,06 ab. Im Oktober
sank der ISM des Dienstleistungsgewerbes auf 56,9. Gleichzeitig
schwächte sich die Schaffung von Arbeitsplätzen auf 145.000 ab, die
Aktivität im Verarbeitenden Sektor verlangsamte sich noch ein wenig
mehr und der entsprechende ISM-Index sank auf 50,2. Dagegen
konnte sich das internationale Umfeld aufgrund der Ankündigungen
der Europäischen Zentralbank (EZB) und der chinesischen
Zentralbank (PBOC) stabilisieren. Der Ölpreis zog erneut leicht an.
Dies wiederum bewirkte eine Erholung an der Börse, während sich
der Rentenmarkt stabilisieren konnte. Ende Oktober trat die USNotenbank (Fed) zu einer Sitzung zusammen, und sorgte für eine
doppelte Überraschung. Zum einen da sie sich nicht mehr auf die
weltweiten wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen bezog,
zum anderen indem sie verlauten ließ, dass es in der
Dezembersitzung zu der ersten Zinserhöhung seit 2006 kommen
könnte, was sich dann auch am 16. Dezember bestätigte, und zwar
trotz der Entwicklung im Verarbeitenden Sektor, der erstmals seit
November 2012 eine rückläufige Entwicklung auswies. Im Verlauf des
Jahres büßte die Börse insgesamt 0,7% ein, während der Zinssatz für
10-jährige Staatspapiere um 10 Basispunkte auf 2,27% anzog.
In augustus versnelt de publicatie van opnieuw dalende cijfers de val
van de Chinese beurs. In zeven opeenvolgende sessies daalt die iets
meer dan 25%, waarna de beurzen van alle industrielanden besmet
raken. De Amerikaanse beurs verliest over dezelfde periode 10%. De
recentste steunmaatregelen van de Chinese overheid en de Chinese
centrale bank (CCB) kunnen de beurs vanaf 26 augustus uiteindelijk
stabiliseren, waardoor de beurzen van de industrielanden een deel
van hun verliezen kunnen recupereren. Begin september blijft de ISMdienstenindex op een hoog niveau van 59, maar toch daalt de
jobcreatie met 70.000 eenheden van 223.000 naar 153.000 en blijft
de stijging van de dollar op de activiteit van de industriesector wegen.
In deze context van vertragende activiteit en hogere volatiliteit op de
markten verhoogde de Amerikaanse centrale bank haar richtrente
tijdens haar vergadering van 17 september tegen alle verwachtingen
in niet. Ze verwijst daarbij naar de arbeidsmarkt en de inflatie, maar
ook naar de recente internationale en financiële ontwikkelingen. De
S&P 500 sluit de maand september af op 1920, ofwel -6,9% in het
derde kwartaal. De rente op tien jaar daalt dan weer met 27
basispunten over het kwartaal (naar 2,06%). In oktober daalt de ISMindex voor de niet-productiesectoren lichtjes tot 56,9, staat de
tewerkstelling op slechts 145.000 en vertraagt de productieactiviteit
nog iets meer; de ISM daalt tot 50,2. De internationale omgeving
stabiliseert zich daarentegen, dankzij de aankondigingen van de
Europese (ECB) en de Chinese centrale bank (PBOC). De olieprijs
stijgt lichtjes. Daardoor wordt de beurs weer wat aangezwengeld en
kan de obligatiemarkt stabiliseren. Eind oktober komt de Federal
Reserve samen. En deze keer verrast ze dubbel. Eerst door niet meer
over de globale economische en financiële ontwikkelingen te spreken,
en vervolgens door te zeggen dat de eerste renteverhoging sinds
2006 er zou kunnen komen na de vergadering van december, wat op
16 december werd bevestigd, ondanks het feit dat de industriesector
voor het eerst sinds november 2012 was gekrompen. Tijdens het jaar
daalt de beurs met 0,7% en stijgt de rente op tien jaar met 10 punten
naar 2,27%.
Anfang Januar nahmen in der Eurozone die Befürchtungen, dass die
Deflation und die Verlangsamung des Wachstums an Dynamik
gewinnen werden, weiter zu. Dies umso mehr, als die rückläufige
Entwicklung der Ölpreise die Inflation stärker in den negativen
Bereich drückte. Die Europäische Zentralbank (EZB) kündigte in ihrer
Januarsitzung die Umsetzung eines Plans zum Rückkauf von
Wertpapieren an, der den Rückkauf von Staatsanleihen beinhaltet
und ein Volumen von 1.000 Milliarden Euro erreichen soll. Unmittelbar
nach der Ankündigung dieses Plans bildeten sich die Renditen der
10-jährigen europäischen Staatsanleihen erneut zurück. Am 9. März
begann die EZB mit ihren Wertpapierkäufen, was die langfristigen
Zinsen noch weiter zurück gehen ließ. Die Renditen 10-jähriger
Bundesanleihen schlossen das Quartal bei 0,18%. Die Börse
profitierte voll von diesem neuen Plan der EZB (+18,5% im
1. Quartal), dies umso mehr, als der Rückgang des effektiven
Wechselkurses des Euro (-10,6% gegenüber dem Vorjahr) und die
rückläufige Entwicklung der Ölpreise (dieser Rückgang entsprach
potenziell einer Verbesserung der Kaufkraft um 0,6% des BIP) die
Wachstumsaussichten für das Jahr 2015 verbesserten.
Begin januari blijft de vrees voor deflatie en een groeivertraging in de
eurozone maar toenemen, temeer omdat de daling van de
benzineprijs de inflatie in nog negatiever territorium duwt. De ECB
kondigt tijdens haar vergadering in januari de implementatie aan van
een effecteninkoopplan, met daarin de inkoop van staatsobligaties
voor een bedrag van zo'n 1000 miljard euro. Zodra dat plan is
aangekondigd, begint de rente op tien jaar in afwachting van de
implementatie opnieuw te dalen. Op 9 maart begint de ECB met haar
inkopen, wat de langetermijnrente nog meer doet dalen. De Duitse
rente op 10 jaar sluit het kwartaal af op 0,18%. De beurs profiteert ten
volle van dit nieuwe plan van de ECB (+18,5% in het eerste kwartaal)
en bovendien verbeteren de daling van de euro in effectieve cijfers
(-10,6% op een jaar) en de daling van de benzineprijs (potentieel
gelijk aan een koopkrachtverhoging van 0,6% van het bbp) de
groeivooruitzichten voor 2015.
15
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Environnement économique et financier (suite)
Economic and financial environment (continued)
Pendant une grande partie du mois d’avril, la tendance se poursuit
tant sur les marchés obligataires que pour les actions. Toutefois, la
remontée du prix du pétrole, la dépréciation de l’euro et l'accélération
de l'activité (les PMI sont en hausse sur le second trimestre tant dans
le secteur manufacturier (52,2) que des services (54,1)) poussent
l’inflation en territoire légèrement positif ce qui conduit à une
réappréciation du risque de déflation. Ces différents développements
mais aussi des problèmes de liquidité au sein du marché obligataire
provoquent une augmentation de près de 100 points de base du taux
allemand à 10 ans, celui-ci passant de 0,08 % fin avril à 0,99 % mijuin. Et, alors qu’elle était en croissance de plus de 3 % mi-avril, la
Bourse n’a cessé de fléchir pour perdre 6,3 % sur le trimestre. Cette
accélération du repli de la Bourse est à mettre en relation avec
l’évolution des pourparlers entre la Grèce, la Commission
européenne, la Banque centrale européenne et le Fonds monétaire
international et avec la date butoir du 30 juin, date à laquelle les
autorités grecques doivent rembourser plus d’un milliard au Fonds
Monétaire International (FMI). Ces dernières annoncent le 30 juin
qu’elles ne peuvent pas rembourser et commence alors une période
de trente jours avant que la Grèce ne soit considérée en défaut de
paiement. Alors que la crise grecque trouve finalement une issue
favorable début juillet, les développements dans les pays émergents
en général et en Chine, en particulier, marquent l’été. Malgré des
statistiques économiques toujours bien orientées, en réponse aux
mêmes chocs, la Bourse européenne subit le même repli qu’aux
États-Unis. De même, l’attente et la déception suite à la décision de la
Réserve fédérale marquent l’évolution de la Bourse européenne (8,7 % sur le troisième trimestre). Le taux d’intérêt allemand à 10 ans,
quant à lui, baisse de 18 points de base par rapport à fin juin à
0,59 %. En octobre, outre les développements aux États-Unis, lors de
la réunion du conseil des Gouverneurs de la BCE du 22 octobre,
Mario Draghi laisse la porte ouverte à de possibles actions futures. Le
lendemain, la PBOC décide de baisser de 25 points de base ses taux
de référence et de 50 points le taux de réserve obligatoire (et 50
points supplémentaires pour les institutions de financement des
petites entreprises). De plus, elle libéralise les taux offerts par les
banques commerciales. Début décembre, la BCE baisse son taux de
facilité de dépôt de 10 points de base à -0,3 %. Le taux de
refinancement et de la facilité marginale de prêts, eux, demeurent
inchangés à respectivement 0,05 % et 0,3 %. Outre le mouvement de
la BCE, le mois de décembre a été marqué par les mesures de
libéralisation du yuan afin de pouvoir intégrer le panier des DTS
(droits de tirage spéciaux) du FMI. Cette libéralisation du yuan s'est
accompagnée d’une dépréciation de la devise chinoise qui, comme
en août, a provoqué quelques remous sur les marchés. Sur 2015, la
Bourse européenne croît de 7,7 % et le taux à 10 ans allemand en
hausse de 9 points termine l'année à 0,63 %.
The trend continued on both the bond and the stock markets for a
large part of April. However, the increase in the oil price, the
depreciation of the euro and the acceleration of activity (the PMI
indicators were up in the second quarter, in both the manufacturing
(52.2) and the services (54.1) sectors), pushed inflation into slightly
positive territory, which led to a re-assessment of the risk of deflation.
These different developments but also liquidity problems on the bond
market caused an increase of nearly 100 basis points in the German
10-year interest rate, which rose from 0.08% at the end of April to
0.99% in mid-June. And, whereas share prices had risen by more
than 3% by mid-April, they declined constantly to lose 6.3% over the
quarter. This acceleration of the stock market slide was attributable to
the direction taken by the negotiations between Greece, the European
Commission, the European Central Bank and the International
Monetary Fund and to the June 30 deadline, by which the Greek
authorities had to repay more than one billion to the International
Monetary Fund (IMF). The Greek authorities announced on June 30
that they were unable to make the repayment and then a thirty-day
period began before Greece would be deemed to be in default. While
a favourable outcome was finally found for the Greek crisis in early
July, the summer was marked by the developments in the emerging
countries in general and in China in particular. Despite economic
statistics that were still well-oriented, the European stock market
sustained the same decline as in the United States, in response to the
same shocks. Similarly, the expectation and disappointment following
the Federal Reserve's decision marked the performance of the
European stock market (-8.7% over the third quarter). The German
10-year interest rate, for its part, fell by 18 basis points compared with
the end of June to 0.59%. In October, apart from the developments in
the United States, at the meeting of the Governing Council of the ECB
on October 22, Mario Draghi left the door open to possible future
actions. The next day the PBOC decided to cut its benchmark rates
by 25 basis points and the compulsory reserves ratio by 50 points
(and by an additional 50 points for the institutions financing small
enterprises. Furthermore it deregulated the interest rates offered by
commercial banks. At the beginning of December the ECB cut the
rate on its deposit facility by 10 basis points to -0.3%. In contrast, the
refinancing rate and the marginal lending facility rate remained
unchanged at 0.05% and 0.3% respectively. Apart from the ECB's
move, the month of December was marked by the measures to
liberalize the yuan so that it could join the IMF's basket of SDR
(special drawing rights). This liberalization of the yuan was
accompanied by a depreciation of the Chinese currency which, as in
August, caused some turmoil on the markets. Over 2015, European
share prices rose by 7.7% and the German 10-year interest rate
increased by 9 points to end the year at 0.63%.
16
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Wirtschaftliches und finanzielles Umfeld (Fortsetzung)
Economische en financiële omgeving (vervolg)
Über einen großen Teil des Monats April setzte sich dieser Trend
sowohl an den Renten- als auch den Aktienmärkten weiter fort.
Allerdings bewirkten der Anstieg des Ölpreises, die Abwertung des
Euro und die Beschleunigung der Aktivität (die KMU legten im 2.
Quartal sowohl im Verarbeitenden Gewerbe (52,2) als auch im
Dienstleistungssektor (54,1) zu), dass die Inflation leicht in den
positiven Bereich anstieg, was die Marktteilnehmer veranlasste, das
Deflationsrisiko in einem neuen Licht zu sehen. Diese diversen
Entwicklungen, aber auch die Liquiditätsprobleme am Rentenmarkt,
sorgten für einen Anstieg der 10-jährigen Bundesanleihe um nahezu
100 Basispunkte, so dass diese zwischen Ende April und Mitte Juni
von 0,08% auf 0,99% zulegten. Die Börse konnte Mitte April noch mit
Kursgewinnen von über 3% aufwarten, ging dann aber auf Talfahrt
und büßte bis Ende Juni im Quartal 6,3% ein. Diese Beschleunigung
der rückläufigen Entwicklung der Börsenperformance war dem
Verlauf der Verhandlungen zwischen Griechenland, der Europäischen
Kommission, der Europäischen Zentralbank und dem Internationalen
Währungsfonds sowie dem Stichtag zum 30. Juni zuzuschreiben, d.h.
dem Zeitpunkt, an dem Griechenland dem Internationaler
Währungsfonds (IWF) über eine Milliarde zurückzahlen musste. Die
griechischen Behörden kündigten dann am 30. Juni an, dass sie nicht
zurückzahlen konnten. Damit begann eine Frist von dreißig Tagen,
bis dass Griechenland endgültig als zahlungsunfähig erklärt werden
würde. Anfang Juli konnte zwar endlich eine Lösung für die
Griechenlandkrise gefunden werden, doch beherrschten dann die
Entwicklungen in den Schwellenländern allgemein und insbesondere
in China die Schlagzeilen des Sommers. Trotz der nach wie vor
erfreulich orientierten Wirtschaftsstatistiken mussten die europäischen
Börsen im Zuge der Ende August in China verzeichneten
Entwicklungen ebenfalls Kursrückgänge hinnehmen. Desgleichen
belasteten die Erwartungshaltung und die Enttäuschung der Anleger
nach der Entscheidung der Fed die Entwicklung an den europäischen
Börsen (-8,7% im 3. Quartal). Die 10-jährige Bundesanleihe büßte
ihrerseits gegenüber Ende Juni 18 Basispunkte ein und sank auf
0,59. Im Oktober standen die Börsen unter dem Einfluss der
Entwicklungen in den Vereinigten Staaten sowie der Tatsache, dass
Mario Draghi auf der Sitzung des EZB-Rats vom 22. Oktober die Tür
für mögliche künftige Maßnahmen offen hielt. Am folgenden Tag
beschloss die chinesische Zentralbank (PBOC) eine Herabsetzung
ihrer Leitzinsen um 25 Basispunkte sowie eine Senkung der
Mindestreserveanforderungen (um 50 Basispunkte (sowie um weitere
50 Basispunkte für die Finanzinstitute für Kleinunternehmen). Darüber
hinaus beschloss sie eine Liberalisierung der von den
Geschäftsbanken angebotenen Zinssätze. Anfang Dezember senkte
die EZB ihren Zinssatz für die Einlagefazilität um 10 Basispunkte auf 0,3%. Der Zinssatz für die Hauptrefinanzierungsgeschäfte und der
Zinssatz für die Spitzenrefinanzierungsfazilität blieben ihrerseits
unverändert bei 0,05% bzw. 0,3%. Der Monat Dezember stand
allerdings nicht nur unter dem Vorzeichen der von der EZB
beschlossenen Schritte, sondern war auch von den Maßnahmen zur
Liberalisierung des Yuan geprägt, die mit dem Ziel einer Aufnahme in
die Sonderziehungsrechte (SZR) des IWF getroffen wurden. Diese
Liberalisierung des Yuan ging mit einer Abwertung der chinesischen
Währung einher, was, wie bereits im August, an den Märkten für
Unruhe sorgte. Im Verlauf des Jahres 2015 legte die europäische
Börse um insgesamt 7,7% zu. Der Zinssatz für den 10-jährigen Bund
erhöhte sich um 9 Basispunkte und schloss das Jahr bei 0,63%.
Gedurende een groot deel van de maand april zet de tendens zich
voort, zowel op de obligatie- als op de aandelenmarkten. De stijging
van de olieprijs, de daling van de euro en de versnelling van de
activiteit (de PMI's stijgen in het tweede kwartaal zowel in de
industriesector (52,2) als bij de diensten (54,1)), duwen de inflatie
echter net uit het rood, waardoor het deflatierisico weer toeneemt.
Deze
verschillende
ontwikkelingen,
maar
ook
van
de
liquiditeitsproblemen op de obligatiemarkt veroorzaken een stijging
met bijna 100 basispunten van de Duitse rente op 10 jaar, die van
0,08% eind april naar 0,99% midden juni gaat. En terwijl ze midden
april meer dan 3% steeg, is de beurs blijven dalen, met een totaal
verlies van 6,3% over het kwartaal. Deze versnelling van de daling
van de beurs heeft te maken met de evolutie van de gesprekken
tussen Griekenland, de Europese Commissie, de Europese Centrale
Bank en het Internationaal Monetair Fonds en met de deadline van
juni, de datum waarop de Griekse overheid meer dan één miljard
moet terugbetalen aan het Internationaal Monetair Fonds (IMF). Op
30 juni laat ze weten dat ze de schulden niet kan terugbetalen, wat de
inzet vormt van een periode van dertig dagen tot Griekenland als
wanbetaler wordt gecatalogeerd. Terwijl de Griekse crisis begin juli
eindelijk tot een goed einde komt, kenmerken de ontwikkelingen in de
groeilanden in het algemeen en in China in het bijzonder de zomer.
Hoewel de economische statistieken nog steeds de goede kant
opgaan als gevolg van diezelfde schokken, ondergaat de Europese
beurs dezelfde daling als de Amerikaanse. Op dezelfde manier
kenmerkt het wachten en de ontgoocheling na de beslissing van de
Amerikaanse centrale bank de ontwikkeling van de Europese beurs (8,7% in het derde kwartaal). De Duitse rente op 10 jaar daalt dan
weer met 18 basispunten tegenover eind juni, tot 0,59%. In oktober
zien we, naast de ontwikkelingen in de Verenigde Staten, dat Mario
Draghi tijdens de vergadering van de raad van bestuur van de ECB
op 22 oktober de deur op een kier laat voor mogelijke toekomstige
ingrepen. De volgende dag beslist de PBOC om haar richtrente met
25 basispunten te verlagen en de verplichte reserve met 50 punten
(en 50 punten extra voor de financieringsinstellingen voor kleine
ondernemingen). Bovendien liberaliseert ze de rentevoeten die de
commerciële banken aanbieden. Begin december verlaagt de ECB de
rente van haar depositofaciliteit met 10 basispunten tot -0,3%. De
herdisconteringsvoet en de marginale beleningsfaciliteit blijven
daarentegen ongewijzigd met respectievelijk 0,05% en 0,3%.
Afgezien van de beweging van de ECB werd de maand december
gekenmerkt door de liberalisatiemaatregelen van de yuan om de korf
van speciale trekkingsrechten van het IMF te kunnen integreren.
Deze liberalisatie van de yuan ging gepaard met een daling van de
Chinese valuta die, net als in augustus, voor wat beroering op de
markten heeft gezorgd. Op 2015 groeit de Europese beurs met 7,7%
en sluit het Duitse rendement op 10 jaar na een stijging met 9 punten
het jaar af op 0,63%.
17
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
2015 a été une nouvelle année très difficile et en dents de scie pour
les marchés actions asiatiques. L'indice régional, « surperformant »
les marchés émergents en général, a affiché une perte de 11 %, l'une
des chutes les plus importantes depuis 2011, dans un environnement
d'aversion du risque marqué par une forte volatilité et des flux
continus de sortie de capitaux au niveau régional. Le fort
ralentissement de l'économie chinoise, la forte volatilité des monnaies
et des marchés, les divergences en matière de politique monétaire
dans les pays développés (qui ont conduit à un raffermissement du
dollar, un affaiblissement des monnaies des pays émergents et la
poursuite de la chute des cours des matières premières), les
problèmes géopolitiques et la faiblesse de la dynamique en matière
de bénéfices ont été les éléments déterminants du marché à l'origine
de cette lamentable performance. Les espoirs de clôturer l'année sur
une reprise ont été réduits à néant lorsque les marchés mondiaux, et
plus encore, les marchés émergents ont chuté à nouveau en
décembre. En 2015, aucun marché asiatique n'a terminé l'année en
affichant un résultat positif, certains marchés comme Singapour, la
Malaisie, l'Indonésie reculant de plus de 20 %. L'Inde, la Corée et la
Chine ont été des marchés qui ont surperformé l'indice MSCI, tout en
affichant un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en USD).
2015 was another very difficult, roller-coaster year for the Asian equity
markets. While “outperforming” the emerging markets in general, the
regional index showed a loss of 11%, one of the biggest drops since
2011, amidst a risk-off environment with high volatility and continued
regional fund outflows. A strong slowdown in the Chinese economy,
high currency and market volatility, monetary policy divergence in
developed markets (resulting in a strengthening dollar as well as
weak EM currencies and further falling commodity prices), geopolitical issues and poor earnings momentum were the dominant
market drivers behind this dismal performance. Hopes of ending the
year on a rally were dashed, as global and, even more, emerging
equity markets again fell in December. In 2015, no Asian market
managed to close the year on a positive result, with several markets,
like Singapore, Malaysia, Indonesia and Thailand, losing more than
20%. India, Korea and China were markets that “outperformed” the
MSCI benchmark, despite falling between 7.5 and 10% (all in USD).
Dans cet environnement difficile, le fonds a réussi, globalement pour
l'année 2015, à surperformer la valeur de référence, essentiellement
grâce à la sélection d'actions de qualité en enregistrant un excédent
de rendement sur des contributions aussi bien positives que
négatives. La sélection d'actions en Corée (y compris Cosmax LG
Chemical et Hanon), en Chine (par ex., Tencent, Ping An, Shenzhou
Intl et COSL) et même en Malaisie (My E.G. Services) a constitué la
contribution la plus positive alors qu'au niveau sectoriel, tous les
secteurs, à l'exception de notre exposition aux services aux
collectivités et aux télécommunications, ont contribué au rendement
de manière positive.
In this difficult environment, for 2015 as a whole, the fund managed to
outperform the benchmark, with quality-stock selection the dominant
source of both positive and negative excess returns. The most
positive contribution was posted by stock selection in Korea (including
Cosmax LG Chemical and Hanon), China (e.g., Tencent, Ping An,
Shenzhou Intl and COSL) and even Malaysia (My E.G. Services),
while, in terms of sectors, all sectors bar the exposure to utilities and
telecom contributed positively.
Compte tenu de l'incertitude actuelle concernant la Chine, la Réserve
fédérale (Fed), l'économie mondiale et la géopolitique, nous
prévoyons une certaine volatilité sur les marchés au cours des
prochains mois. L'environnement complexe de facteurs exogènes,
l'incertitude politique au niveau local et l'incertitude des politiques
seront les principaux éléments déterminants qui feront diverger les
performances des marchés asiatiques. Le redressement à contrecourant de plusieurs marchés, actuellement en état de survente, n'est
pas à exclure. Nous restons prudents dans notre sélection d'actions
et maintenons la priorité donnée aux actions de qualité offrant un
profil de croissance durable au sein d'un portefeuille diversifié et
équilibré.
With ongoing uncertainty over China, the Federal Reserve (Fed), the
global economy and geo-politics, we can expect market volatility to
continue in the months to come. The complex environment of external
factors and local political and policy uncertainty will act as main
drivers diverging Asian market performances. Counter-trend rallies
from the current oversold state of several markets cannot be
excluded. We remain prudent in our stock selection, maintaining our
focus on quality stocks with a sustainable growth profile in a
diversified and balanced portfolio.
18
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Für die asiatischen Aktienmärkte war 2015 ein weiteres schwieriges,
von Wechselbädern geprägtes Jahr. Der regionale Index konnte zwar
im
Vergleich
zu
den
Schwellenmärkten
eine
„Outperformance“ ausweisen, verzeichnete allerdings ungeachtet
dessen in einem hoch volatilen „Risk-Off“-Umfeld und bei
anhaltenden Mittelabflüssen aus der Region eine Einbusse von 11%,
und damit einen der stärksten Kursrückgänge seit 2011. Diese
desolate Performance ist den folgenden dominierenden Markttreibern
zuzuschreiben: Starke Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft,
hohe Volatilität der Währungen und des Marktes, erhebliche
Abweichungen zwischen den in den Industrieländern geführten
Geldpolitiken (die sowohl zu einer Stärkung des US-Dollars, als auch
zu einer Schwächung der Schwellenländerwährungen sowie zu weiter
fallenden Rohstoffpreisen führen), geopolitische Themen sowie die
schwache Gewinndynamik der Unternehmen. Die Hoffnungen auf
eine Jahresendrallye wurden enttäuscht, da die weltweiten
Aktienmärkte und sowie in noch stärkerem Masse die
Schwellenländermärkte im Dezember erneut auf Talfahrt gingen. Im
Jahr 2015 gelang es keinem asiatischen Markt, das Jahr im Plus zu
schließen, und mehrere Aktienmärkte, wie z.B. Singapur, Malaysia,
Indonesien und Thailand büßten über 20% ein. Indien, Korea und
China waren die Märkte, die mit Kursverfällen von 7,5 bis 10% (in
USD) „besser“ als der MSCI Benchmark abschneiden konnten.
2015 was opnieuw een heel moeilijk en bewogen jaar voor de
Aziatische aandelenmarkten. Hoewel hij het beter deed dan de
opkomende markten in het algemeen, liet de regionale index toch een
verlies van 11% optekenen, een van de grootste dalingen sinds 2011,
in een risicoschuwe omgeving met hoge volatiliteit en aanhoudende
regionale uitstromen van fondsen. Een forse vertraging van de
Chinese economie, hoge munten marktvolatiliteit, divergentie in het
monetaire beleid in de ontwikkelde markten (met een aansterkende
dollar, zwakke groeimarktvaluta's en verder dalende grondstofprijzen
tot gevolg), geopolitieke problemen en een slecht winstmomentum
waren de dominante marktkatalysatoren achter deze povere prestatie.
De hoop om het jaar met een stijging af te sluiten, werd in de kiem
gesmoord toen de wereldwijde en, meer nog, de opkomende
aandelenmarkten in december opnieuw gingen dalen. Geen enkele
Aziatische markt slaagde erin 2015 met een positief resultaat af te
sluiten; verscheidene markten, zoals Singapore, Maleisië, Indonesië
en Thailand, verloren meer dan 20%. De markten in India, Korea en
China deden het beter dan de MSCI-benchmark, ook al daalden ze
tussen 7,5 en 10% (in USD).
In diesem schwierigen Umfeld gelang es dem Fonds im Gesamtjahr
2015 mit Hilfe der gezielten Auswahl von Qualitätsaktien, die sich als
dominante Quelle sowohl von positiven als auch negativen
Überrenditen erwies, den Benchmark zu schlagen. Den positivsten
Performancebeitrag brachte die Wertpapierauswahl in Korea
(darunter Cosmax LG Chemical und Hanon), China (z.B. Tencent,
Ping An, Shenzhou Intl und COSL) sowie selbst Malaysia (My E.G.
Services), während bei der Sektorallokation sämtliche Sektoren außer
Versorgern und Telekom eine positiven Beitrag leisteten.
In deze moeilijke omgeving wist het fonds, voor 2015 in z'n geheel, de
benchmark het nakijken te geven. De selectie van kwaliteitsaandelen
was daarbij de grootste bron van zowel de positieve als de negatieve
rendementsverschillen tegenover de benchmark. De positiefste
bijdrage kwam van de aandelenselectie in Korea (met onder meer
Cosmax LG Chemical en Hanon), China (bv. Tencent, Ping An,
Shenzhou Intl en COSL) en zelfs Maleisië (My E.G. Services), terwijl
sectoraal bekeken alle sectoren positief bijdroegen, met uitzondering
van de posities in de nutssector en de telecom.
Im Zuge der anhaltenden Ungewissheit über die Entwicklung in
China, die Federal Reserve (Fed), die weltweite Wirtschaft und die
geopolitischen Themen, ist damit zu rechnen, dass sich die Volatilität
des Marktes in den kommenden Monaten fortsetzen wird. Das
komplexe, von externen Faktoren, lokaler Politik sowie politischer
Ungewissheit geprägte Umfeld wird in Zukunft den Hauptmotor der
voneinander abweichenden Marktperformances in Asien bilden. Es ist
nicht auszuschließen, dass es in Anbetracht des aktuellen
„überverkaufen“ Status in mehreren Märkten zu Gegentrend-Rallyes
kommt. Wir werden in Bezug auf unsere Wertpapierauswahl weiterhin
einen vorsichtigen Ansatz verfolgen und unseren Augenmerk in
einem diversifizierten und ausgewogenen Portfolio auf Aktien von
Qualität mit einem nachhaltigen Wachstumsprofil richten.
Gezien de aanhoudende onzekerheid over China, de Federal
Reserve (Fed), de wereldeconomie en de geopolitieke omgeving,
kunnen wij verwachten dat de marktvolatiliteit de komende maanden
zal
aanhouden.
De complexe omgeving van externe factoren en lokale politieke en
beleidsonzekerheid zal de voornaamste reden zijn waarom de
rendementen op de Aziatische markten uiteenlopen. Tegen de
tendens ingaande oplevingen van de huidige oververkochte staat op
diverse markten kunnen niet worden uitgesloten. We blijven
voorzichtig in onze aandelenselectie en houden de focus op
kwaliteitsaandelen met een duurzaam groeiprofiel in een
gediversifieerde en gebalanceerde portefeuille.
19
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Après trois années consécutives en territoire positif, le marché actions
australien, comme l'indique l'indice des prix All Ordinaries, a reculé de
0,8 % en 2015.
After three consecutive years in positive territory, the Australian share
market, as measured by the All Ordinaries price index, declined 0.8%
in calendar 2015.
La performance annuelle est, dans les grandes lignes, imputable à la
forte chute des actions du secteur des mines et de l'énergie, aux
augmentations surprises des taux d'intérêt des grandes banques
nationales et à une nette surperformance de certaines actions à faible
capitalisation.
The main features of annual performance included the sharp fall in
mining and energy stocks, surprise interest-rate increases by the
leading domestic banks and clear outperformance by a number of
small-capitalisation stocks.
L'entreprise leader du secteur minier, BHP Billiton, a perdu plus d'un
tiers de sa valeur au cours de l'année en raison de la faiblesse des
cours des métaux en vrac et des métaux de base, des retombées
négatives onéreuses de la catastrophe due à l'effondrement d'une
digue de retenue de déchets de Samarco au Brésil et de spéculations
selon lesquelles le groupe pourrait abandonner sa politique de
dividende « progressive ».
Leading resource company BHP Billiton lost more than one-third of its
value over the year on the back of weaker bulk and base metal prices,
negative costly fallout from the Samarco tailings dam disaster in Brazil
and speculation that the group may abandon its progressive dividend
policy.
Parmi les grandes banques, Westpac a surpris le marché en octobre
en augmentant de 20 points de base ses taux sur les prêts
immobiliers pour les logements à usage personnel ou destinés à des
investisseurs. Les trois autres grandes banques, ANZ,
Commonwealth et NAB, ont suivi, mais dans une mesure légèrement
inférieure.
Among the major banks, Westpac surprised the market in October
when it raised owner-occupied and investor lending rates by 20 basis
points. The other three majors, ANZ, Commonwealth and NAB,
followed suit, albeit to a slightly lesser extent.
Les actions à petite capitalisation ont bien surperformé le marché, en
général, en 2015 en progressant de 6,4 %, avec en tête Blackmores,
une société de produits de santé naturels qui produit des vitamines et
des suppléments à base de plantes qui a fait un bond de plus de
500 %.
Small-cap stocks comfortably outperformed the broader market in
2015, gaining 6.4% and led by Blackmores, a natural healthcare
company that produces vitamins and herbal supplements, which
soared more than 500%.
Au cours de l'année, le dollar australien s'est déprécié de 10,9 % par
rapport au billet vert et a chuté de 5,7 % en termes pondérés des
échanges. La Reserve Bank of Australia a réduit ses taux d'intérêt
officiels deux fois au cours de l'année 2015, les ramenant à 2,0 %.
Over the course of the year, the Australian dollar depreciated 10.9%
against the greenback, and slipped 5.7% in trade-weighted terms.
The Reserve Bank of Australia reduced official interest rates twice
during 2015 to 2.0%.
20
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Nach drei Jahren in Folge im positiven Bereich gab der australische
Aktienmarkt gemessen am Kursindex All Ordinaries (All Ords) im
Kalenderjahr 2015 insgesamt 0,8% ab.
Na drie opeenvolgende jaren in positief terrein moet de Australische
aandelenmarkt, zoals gemeten door de All Ordinaries-prijsindex, in
kalenderjaar 2015 0,8% inleveren.
Die wichtigsten Punkte der Performance in diesem Jahr waren u.a.
der scharfe Kurseinbruch der Bergbau- und Energieaktien, die
überraschenden Zinserhöhungen seitens der führenden inländischen
Banken sowie die eindeutige Outperformance einiger Small-Caps.
De belangrijkste kenmerken van de prestatie voor het jaar waren
onder meer de scherpe daling in de mijnbouw- en energieaandelen,
de verrassende renteverhogingen door de voornaamste binnenlandse
banken en de duidelijk sterke prestatie van een aantal aandelen met
kleine kapitalisatie.
Das führende Rohstoffunternehmen BHP Billiton verlor vor dem
Hintergrund schwacher Metallpreise (Basis- und Massenware),
kostspieliger (negativer) Auswirkungen des Dammbruchs von Bento
Rodrigues (Bergbaukonzern Samarco) in Brasilien sowie im Zuge von
Spekulationen darüber, dass der Konzern eventuell seine bis dahin
verfolgte Politik der schrittweisen Erhöhung seiner Dividenden
aufgeben könnte, im Jahresverlauf über ein Drittel seines Wertes.
De toonaangevende grondstoffenproducent BHP Billiton verloor meer
dan een derde van zijn waarde over het jaar, door de lagere bulk- en
basismetaalprijzen, de dure negatieve gevolgen van de rampzalige
dambreuk in het Braziliaanse Samarco, die een gigantische
modderstroom van afvalslib veroorzaakte, en speculatie dat de groep
mogelijk zou afstappen van zijn progressieve dividendbeleid.
Unter den Großbanken überraschte Westpac den Markt im Oktober,
als sie die Kreditzinsen für den Erwerb von Eigentums- und
Mietwohnungen um 20 Basispunkte anhob. Die anderen drei
Branchenriesen ANZ, Commonwealth und NAB folgten diesem
Beispiel, allerdings in geringerem Ausmaß.
Bij de grote banken verraste Westpac de markt in oktober toen het de
rente voor bewonershypotheken en investeringskredieten met 20
basispunten optrok. De andere drie grote namen, ANZ,
Commonwealth en NAB, volgden, zij het in iets mindere mate.
Small-Cap-Aktien konnten den breiteren Markt in 2015 deutlich
schlagen. Sie legten, angeführt von Blackmores, einem Unternehmen
des Gesundheitssektors, das Vitamine und pflanzliche Präparate
anbietet, und dessen Aktienkurs sprunghaft um über 500% zulegte,
6,4% zu.
Small-capaandelen deden het in 2015 heel wat beter dan de bredere
markt, met een winst van 6,4%, aangevoerd door Blackmores, een
onderneming voor natuurlijke gezondheidszorg die vitamines en
kruidensupplementen produceert en meer dan 500% de hoogte in
schoot.
Im Jahresverlauf verlor der australische Dollar gegenüber dem USDollar insgesamt 10,9% an Wert und büßte handelsgewichtet 5,7%
ein. Die australische Notenbank (Reserve Bank of Australia)
reduzierte ihre offiziellen Leitzinsen in 2015 insgesamt zwei mal auf
2,0%.
Over het hele jaar bekeken, verloor de Australische dollar 10,9%
tegenover de Amerikaanse dollar, en gleed hij 5,7% af in voor de
handel gecorrigeerde cijfers. De Australische centrale bank verlaagde
de richtrente in 2015 twee keer, tot 2,0%.
21
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Le secteur des biotechnologies a été fidèle à sa réputation de forte
volatilité au cours de l'année 2015. La première partie de l'année s'est
inscrite dans la continuité d'un marché haussier depuis plusieurs
années et le secteur a rapidement atteint de nouveaux sommets. Les
prises de bénéfices ont commencé au cours du mois d'août et se sont
accélérées lorsque la rhétorique politique sur le prix élevé des
produits pharmaceutiques aux États-Unis a effrayé les investisseurs
et le secteur est tombé à son plus bas niveau à la fin du mois de
septembre. Les derniers mois de l'année ont ensuite affiché un
redressement constant et le secteur est parvenu, malgré tout, à
dépasser à nouveau les marchés actions en général en 2015.
Contrairement aux attentes, ce n'est pas le segment à forte
capitalisation qui a affiché les meilleures performances et Biogen a
même perdu terrain durant l'année. Les petites entreprises en tant
que groupe ont clairement obtenu de meilleurs rendements mais,
comme toujours, la sélection des actions a été primordiale sur ce
segment.
The biotechnology sector fully lived up to its reputation of high
volatility during 2015. The first part of the year was a clear
continuation of the multi-year bull market and the sector swiftly
reached new highs. Profit-taking set in during August and accelerated
as political rhetoric around the high price of drugs in the US scared
investors and the sector hit bottom by the end of September. The last
months of the year then witnessed a steady recovery and, despite
everything, the sector again managed to beat the broader equity
markets during 2015. Contrary to expectations, it was not the big
capitalization segment that performed best, and Biogen was even
down on the year. The smaller names clearly performed better as a
group but, as usual, stock-picking was paramount in this segment.
En dépit du discours politique sur les prix, la situation sur le terrain a
été comme d'habitude fortement marquée par les innovations qui ont
leur rôle à jouer et les fusions-acquisitions qui sont à nouveau
prépondérantes (nous avons assisté à 7 acquisitions dans notre
fonds). La FDA a été à nouveau d'un grand soutien en délivrant 19
autorisations de médicaments orphelins et biotechnologiques en 2015
(données de la FDA de fin septembre), un record historique (en 2000,
3 autorisations seulement avaient été délivrées).
Despite the political talk about prices, the situation on the ground was
again “business-as-usual”, with innovation playing its role and merger
activity again prevalent (we witnessed 7 acquisitions in our fund). The
FDA was again very supportive and the number of orphan and
biotechnology drugs approved during 2015 reached 19 (FDA data,
end of September) – an all-time high (back in 2000, there were only 3
approvals).
Nous restons résolument favorables au secteur, l'essor des
innovations justifiant tout à fait qu'on ignore le reste, même en ce qui
concerne les politiciens qui entrent actuellement dans le débat sur les
prix. Ce débat se poursuivra mais nous sommes intimement
convaincus qu'aucun parti politique ne veut changer complétement
l'environnement de la fixation des prix des médicaments aux ÉtatsUnis car cela nuirait sérieusement à la vague d'innovations en cours.
We remain firmly positive on the sector, as booming innovation just
makes too much sense to ignore, even for those politicians that are
stepping into the pricing debate right now. This debate will remain an
overhang but it is our sound conviction that none of the political
parties wants to completely change the pricing environment for drugs
in the US as this would seriously stymie the ongoing wave of
innovation.
22
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Der Biotechnologiesektor wurde im Berichtsjahr seinem Ruf hoher
Volatilität gerecht. Die erste Jahreshälfte erwies sich als eine
eindeutige Fortschreibung des mehrjährigen Bullenmarktes, und der
Sektor konnte leicht neue Höchststände erklimmen. Im August
setzten Gewinnmitnahmen ein, die sich dann beschleunigten, als die
Äußerungen von Politikern zu den hohen Preisen von Medikamenten
in den USA bei den Anlegern Befürchtungen aufkommen ließen. Der
Sektor erreichte gegen Ende September eine Talsohle. In den letzten
Monaten des Jahres kam es zu einer stetigen Erholung der Kurse, so
dass der Sektor trotz allem auch in 2015 erneut den breiteren
Aktienmarkt schlagen konnte. Im Gegensatz zu den Erwartungen
verzeichnete nicht das Segment der großen Kapitalisierungen die
besten Performances, und Biogen schloss das Jahr sogar im
Negativen. Die Small Caps konnten zwar als Gruppe insgesamt
deutlich besser abschneiden, doch war auch hier, wie gewohnt, die
Wertpapierauswahl von entscheidender Bedeutung.
De bijzonder volatiele reputatie van de biotechnologiesector werd in
2015 nog eens ten volle bevestigd. In het eerste deel van het jaar
werd de haussemarkt, die al enkele jaren aan de gang is, duidelijk
voortgezet, en de sector bereikte vlot nieuwe hoogtepunten. Vanaf
augustus kwamen er winstnemingen, die gingen versnellen toen de
politieke retoriek rond de hoge prijs van geneesmiddelen in de VS de
beleggers bang maakte; en eind september zat de sector op een
dieptepunt. In de laatste maanden van het jaar zagen we vervolgens
een geleidelijk herstel en ondanks alles wist de sector de bredere
aandelenmarkten in 2015 opnieuw het nakijken te geven.
In tegenstelling tot wat werd verwacht, was het niet het segment met
de grote kapitalisaties dat het beste presteerde, en Biogen klokte het
jaar zelfs met verlies af. De kleinere namen presteerden duidelijk
beter als een groep, maar zoals gewoonlijk was de effectenselectie in
dit segment essentieel.
Trotz der politischen Verlautbarungen zu den Preisen verlief die
Entwicklung vor Ort erneut nach dem Motto “business-as-usual”:
Innovation kam eine wichtige Rolle zu und an der Fusionsfront war
erneut rege Aktivität zu beobachten (in unserem Fonds kam es bei 7
Portfoliowerten zu Akquisitionen). Die Zulassungsbehörde FDA bot
erneut starke Unterstützung. Insgesamt erhielten in 2015 19
Arzneimittel für seltene Krankheiten sowie biotechnologische
Medikamente eine Zulassung (Daten der FDA zum Ende September)
– dies entspricht einem Allzeithoch (im Jahre 2000 gabe es z.B.
lediglich 3 Zulassungen).
Ondanks de politieke discussies over prijzen, normaliseerde de
situatie op het terrein, ging innovatie opnieuw zijn rol spelen en
domineerde de fusieactiviteit weer (we zagen 7 acquisities in ons
fonds). De FDA bood opnieuw veel steun, en het aantal wees- en
biotechnologische geneesmiddelen dat in 2015 werd goedgekeurd,
klokte af op 19 (FDA-cijfers, eind september) – het hoogste aantal
ooit (in 2000 werden er slechts 3 goedgekeurd).
Wir waren in Bezug auf den Sektor nach wie vor eindeutig positiv
eingestellt. Eine boomende Innovationsdynamik kann man einfach
nicht ignorieren, und dies durften selbst die Politiker wissen, die
derzeit in die Preisdebatte einsteigen. Die Preisdebatte wird auch
noch in Zukunft auf der Tagesordnung stehen, doch sind wir völlig
davon überzeugt, dass keine politische Partei den Wunsch hat, das
Preisumfeld für Medikamente in den USA vollkommen umzustellen,
da dies für eine ernsthafte Bremsung der aktuellen Innovationswelle
sorgen würde.
We blijven heel positief over de sector, doordat de bloeiende
innovatie gewoonweg te duidelijk is om geen rekening mee te
houden, zelfs voor de politici die zich roeren in het prijsdebat.
Dat debat zal een schaduw blijven werpen, maar wij zijn er vast van
overtuigd dat geen enkele politieke partij de prijsomgeving voor
medicijnen in de VS echt volledig wil omgooien, aangezien dat de
huidige innovatiegolf zwaar zou dwarsbomen.
23
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
2015 a été une nouvelle année difficile pour les marchés émergents
européens, la plupart ont affiché des rendements inférieurs aux
marchés internationaux des pays émergents et développés. Les
marchés avaient commencé l'année relativement bien avec un rebond
des prix du pétrole après un bas à 45 dollars le baril, les cours
atteignant 65 dollars au début du mois de mai alors que les mesures
d'assouplissement quantitatives de la BCE et une forte reprise du
marché A chinois contribuaient à une attitude favorable envers les
marchés émergents. Toutefois, les derniers huit mois de l'année ont
affiché de lourdes pertes alors que le climat se détériorait à nouveau.
Le MSCI Russia avait fait un bond de 39 % à la fin du mois d'avril
alors que la BCR stabilisait le RUB et que le Brent remontait à plus de
65 dollars le baril. Toutefois, la chute du cours du pétrole à 35 dollars
le baril en décembre a conduit le marché à afficher une baisse de
31 % à la fin de l'année. Le fait que les actions n'ont pas affiché de
plus mauvais résultats et ont terminé l'année à un niveau quasiment
inchangé sur l'année a été principalement dû à l'accentuation du
rapprochement avec l'Occident dans le cadre du conflit syrien. La
Turquie a été à la traîne au niveau régional à chaque trimestre en
raison d'incertitudes politiques (deux élections, la recrudescence du
conflit kurde, l'indépendance de la banque centrale sous la menace
du départ puis avec le départ du vice Premier-Ministre Babacan. Le
marché turc a reculé de 33,6 % sur l'année. La Pologne a affiché un
recul à chaque trimestre alors que le parti Droit et justice remportait
l'élection présidentielle en mai et les élections législatives en octobre
et qu'une taxe sur les banques qui frapperait le secteur financier était
adoptée. Les actions polonaises ont terminé l'année en baisse de
27 %. La Grèce (perdant 62 %) a été le marché qui a affiché la plus
mauvaise performance de la région. La Hongrie a été le seul marché
à clôturer l'année en hausse, après un net recul en 2014, alors que le
gouvernement a annoncé qu'il réduirait la taxe sur les banques
introduite il y a quelques années.
2015 was another difficult year for European emerging markets, most
of which underperformed the global emerging and developed
markets. The markets had started the year relatively well, with oil
bouncing back from a low of 45$/bbl to over 65$/bbl in early May,
while ECB QE, a weak USD and a massive rally in China's A-market
helped emerging-market sentiment. The last eight months of the year,
however, saw heavy losses, as sentiment deteriorated again. The
MSCI Russia had jumped 39% by the end of April as the CBR
stabilised the RUB and the Brent climbed back above $65/bbl. But the
drop in oil down to 35$/bbl in December led the market back down
31% to year-end. That stocks did not fare worse and closed almost
unchanged for the year was due mostly to the growing rapprochement
with the West over the Syrian conflict. Turkey lagged the region every
quarter because of political uncertainty (two elections, the renewed
Kurdish conflict, central bank independence under threat and the exit
of Deputy PM Babacan). The Turkish market lost 33.6% for the year.
Poland fell every quarter as the Law and Justice party won the May
presidential and October parliamentary elections while introducing a
bank tax that would hurt the financial sector. Polish equities ended the
year down 27%. Greece (losing 62%) was the region's worstperforming market. Hungary was the only market to close the year up,
after falling strongly in 2014, as the government announced it would
cut a bank tax first introduced some years ago.
Nous continuons de considérer que la Russie offre un bon rapport
qualité/prix et un bon potentiel de réformes mais la situation
géopolitique avec l'Occident et la Turquie nous a incités à rester très
prudents concernant les investissements dans ce pays. Nous restons
inquiets concernant l'impact des sanctions et la baisse des prix des
matières premières et de l'énergie mais nous estimons que cet impact
est en majeure partie intégré dans les cours. Nous maintenons nos
positions actuelles, relativement défensives, elles devraient s'avérer
relativement satisfaisantes dans le contexte d'incertitude actuel.
We continue to see Russia as offering the best value and reform
potential, but the geopolitical stand-off with the West and Turkey has
incited us to more prudence regarding investment in that country.
Although we remain concerned about the impact of sanctions and
lower commodity/energy prices, we think most of the impact has been
priced in. We are sticking to current, relatively defensive, positions, as
they should do relatively well in the current uncertain environment.
Les marchés actions des pays émergents européens continuent
d'offrir un potentiel de croissance attrayant, bien que les incertitudes
(géo)politiques actuelles soient susceptibles de freiner leur
performance à court et moyen terme. Au marché russe, peu onéreux
et porté par les matières premières, s'ajoutent les marchés des 3
pays d'Europe centrale, la Turquie et la Grèce qui offrent de solides
perspectives de croissance à long terme. Le portefeuille constitué en
priorité d'actions de qualité de sociétés en expansion orientées vers le
marché intérieur est complété par des titres triés sur le volet.
Emerging European equity markets continue to offer attractive growth
potential, although the current (geo)political uncertainty may keep a
lid on performance in the short or medium term. The cheap and
commodity-driven Russian market is complemented with the CE3
markets, Turkey and Greece, offering strong long-term growth
prospects. The portfolio focuses mainly on domestically oriented
quality growth stocks, complemented with selected value plays.
24
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
2015 war für die europäischen Schwellenmärkte, von denen die
meisten schlechter abschnitten, als die weltweiten Schwellenmärkte
und Industrieländer, ein weiteres schwieriges Jahr. Die Märkte hatten
einen relativ guten Start ins Jahr: Die Ölpreise erhöhten sich erneut
von einem Tiefststand von $45/bbl auf über $65/bbl (Anfang Mai),
während die QE-Maßnahmen der EZB, ein schwacher USD und die
umfassende Rallye im A-Markt-Segment Chinas zu einer Aufhellung
der Stimmung in Bezug auf Schwellenmärkte sorgte. In den letzten
drei Monaten des Jahres kam es allerdings mit der sich erneut
eintrübenden Stimmung zu schweren Verlusten. Der MSCI Russia
hatte bis Ende April um 39% zugelegt, da die russische Zentralbank
(CBR) den Rubel stabilisierte und der Brent erneut bis auf über
$65/bbl kletterte. Mit dem Rückgang des Ölpreises auf $35/bbl im
Dezember büßte der Markt bis zum Jahresende dann 31% ein. Die
Tatsache, dass die Aktien nicht noch schlechter und für das
Gesamtjahr sogar nahezu unverändert notierten, ist auf die im
Zusammenhang mit dem Konflikt in Syrien beobachtete zunehmende
Annäherung mit den westlichen Ländern zu sehen. Die Türkei hinkte
in allen Quartalen der Region hinterher. Gründe hierfür: politische
Ungewissheit (zwei Wahlen, das Wiederaufflammen des Konflikts mit
den Kurden, die bedrohte Unabhängigkeit der Notenbank und der
Rücktritt des Vize-Ministerpräsidenten Ali Babacan). Der türkische
Markt gab im Gesamtjahr insgesamt 33,6% ab. Polen gab ebenfalls
jedes Quartal nach, da die PiS (Recht und Gerechtigkeit) die
Präsidentschaftswahlen vom Mai und die Parlamentswahlen vom
Oktober gewannen und gleichzeitig eine Bankensteuer eingeführt
werden sollte, die den Finanzsektor belasten dürfte. Die polnischen
Aktien gaben im Jahresverlauf insgesamt 27% ab. Griechenland
büßte insgesamt 62% und war damit der Markt der Region mit der
schlechtesten Performance. Ungarn war der einzige Markt, der das
Jahr im Plus endete, nachdem der Markt dort in 2014 deutlich stark
zurück gefallen war. Grund für den Anstieg: Die Regierung kündigte
an, dass sie die vor einigen Jahren eingeführte Bankensteuer deutlich
senken würde.
2015 was opnieuw een moeilijk jaar voor de opkomende Europese
markten, waarvan de meeste achterbleven op de wereldwijde
opkomende en ontwikkelde markten. De markten hadden het jaar
relatief goed ingezet: olie veerde op van een dieptepunt van $ 45/vat
naar meer dan $ 65/vat begin mei, terwijl de kwantitatieve
versoepeling van de ECB, een zwakke USD en een massale opleving
op de Chinese A-markt goed was voor het sentiment over de
groeimarkten. De laatste acht maanden van het jaar werden echter
zware verliezen geleden, doordat het sentiment opnieuw
verslechterde. De MSCI Russia was tegen eind april 39% gestegen,
doordat de Russische centrale bank de roebel stabiliseerde en de
Brent weer boven $ 65/vat uitsteeg. Maar de daling van de oliekoers
tot $ 35/vat in december deed de markt 31% dalen aan het einde van
het jaar. Dat aandelen het niet slechter deden en het jaar haast
ongewijzigd afsloten, lag voornamelijk aan de verbeterende
toenadering met het westen over het conflict in Syrië. Turkije bleef elk
kwartaal achter op de regio als gevolg van politieke onzekerheid
(twee verkiezingen, het oplaaiende Koerdische conflict, de bedreigde
onafhankelijkheid van de centrale bank en het ontslag van
vicepremier Babacan). De Turkse markt verloor 33,6% over het jaar.
Polen boekte elk kwartaal verlies, doordat de partij Recht en
Rechtvaardigheid in mei de presidentsverkiezingen en in oktober de
parlementsverkiezingen won, terwijl een banktaks werd ingevoerd die
de financiële sector pijn zou doen. De Poolse aandelen sloten het jaar
af met 27% verlies. Griekenland was de slechtst presterende markt,
met een verlies van 62%. Hongarije was de enige markt die het jaar
met winst afsloot, na een forse daling in 2014, doordat de overheid
bekendmaakte dat ze een banktaks zou verlagen die enkele jaren
geleden werd ingevoerd.
Wir sind nach wie vor der Ansicht, dass Russland die beste
Wertschöpfung und das beste Reformpotenzial bietet, doch sind wir in
Bezug auf Anlagen in dem Land aufgrund des geopolitischen Zwistes
mit den westlichen Ländern und der Türkei erheblich vorsichtiger
geworden. Wir sind zwar unverändert besorgt über die Auswirkungen
der Sanktionen und niedrigen Rohstoff-/Energiepreise, doch sind wir
auch der Ansicht, dass der Großteil der Auswirkungen nunmehr
bereits in den Kursen steckt. Wir halten weiterhin an den aktuellen
relativ defensiven Positionen fest, die unserer Meinung nach im
derzeit von Unsicherheit geprägten Umfeld gut abschneiden dürften.
Volgens ons blijft Rusland de beste waarde en het beste
hervormingspotentieel bieden, maar de geopolitieke tegenstellingen
met het Westen en Turkije heeft ons aangezet tot meer
voorzichtigheid met betrekking tot beleggingen in dat land. Hoewel we
bezorgd blijven over de impact van sancties en lagere grondstof- en
energieprijzen, denken we toch dat het grootste deel van de impact al
in de prijzen verrekend zit. Wij blijven bij onze huidige, relatief
defensieve posities, omdat die het relatief goed zouden moeten doen
in de huidige onzekere omgeving.
Die Aktienmärkte der europäischen Schwellenländer bieten weiterhin
attraktives Wachstumspotenzial. Allerdings könnte es sein, dass die
derzeitige (geo-)politische Ungewissheit durchaus die Performance
auf kurze bzw. mittlere Sicht bremsen könnte. Der preisgünstige und
rohstoffunterstützte russische Markt wird durch die CE3-Länder, die
Türkei und Griechenland ergänzt, die starke längerfristige
Wachstumsaussichten bieten. Das Portfolio fokussiert vor allem
binnenwirtschaftlich orientierte Wachstumsaktien von Qualität, die
durch ausgewählte Value-Werte ergänzt werden.
De opkomende Europese aandelenmarkten blijven een aantrekkelijk
groeipotentieel bieden, al kan de huidige (geo)politieke onzekerheid
het rendement op korte of middellange termijn afremmen.
De goedkope en op grondstoffen gebaseerde Russische markt,
aangevuld door de CE3-markten Turkije en Griekenland, biedt
sterkere groeivooruitzichten op lange termijn. De portefeuille is
voornamelijk gefocust op kwaliteitsvolle groeiaandelen die op het
binnenland
gericht
zijn,
aangevuld
met
geselecteerde
waardeaandelen.
25
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
2015 a été une nouvelle année horrible pour les marchés émergents
qui ont reculé de 17 % (en USD), dont on se souviendra comme la
cinquième année parmi les plus mauvaises depuis 1988, la cinquième
année consécutive affichant une sous-performance avec des flux
sortants records pour les fonds investis sur les marchés émergents.
Le fort ralentissement de l'économie chinoise, la forte volatilité des
monnaies et des marchés, les divergences en matière de politique
monétaire dans les pays développés (qui ont conduit à un
raffermissement du dollar et un affaiblissement des monnaies des
pays émergents) ainsi que la poursuite de la chute des cours des
matières premières, les problèmes géopolitiques et la dynamique
affligeante des bénéfices ont été les éléments déterminants du
marché qui expliquent cette lamentable performance. Les derniers
espoirs de clôturer l'année sur une reprise ont été réduits à néant
lorsque les marchés mondiaux, et plus encore, les marchés
émergents ont chuté à nouveau en décembre. Plusieurs grands
marchés émergents comme le Brésil, la Turquie, la Pologne, l'Afrique
du Sud et la Thaïlande ont affiché des pertes se situant dans une
fourchette allant de 25 à 44 % sur l'année, avec un seul marché en
hausse (la Hongrie progressant de 33 %). La Russie, l'Inde, la Corée
et la Chine ont été des marchés qui ont également surperformé
l'indice MSCI, en dépit d'un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en
USD).
2015 was another “annus horribilis” for the emerging markets, which
lost 17% (in USD), and a year that will be remembered as the fifthworst year since 1988, with a fifth consecutive year of
underperformance and the strongest annual EM fund outflow ever.
A strong slowdown in the Chinese economy and high currency and
market volatility, monetary policy divergence in the developed
markets (both resulting in a strengthening dollar as well as weak EM
currencies) and further falling commodity prices, (geo-)political issues
and woeful earnings momentum were the dominant market drivers
behind this dismal performance. Ultimate hopes of ending the year
with a year-end rally were dashed, as global and, even more,
emerging equity markets again fell in December. Several larger
emerging markets, like Brazil, Turkey, Poland, South Africa and
Thailand, lost between 25 and 44% over the year, with only one
market (Hungary, up 33%) gaining. Russia, India, Korea and China
were other markets that “outperformed” the MSCI benchmark, despite
falling between 7.5 and 10% (all in USD).
Dans cet environnement difficile globalement pour l'année 2015, le
fonds a réussi à afficher une belle surperformance en atteignant dans
tous les secteurs un faible rendement positif, la sélection des actions
étant de loin l'élément primordial à l'origine de ce faible rendement.
Des choix tels que Cosmax (Corée), Luxoft Hlds (Russie), My E.G.
Services (Malaisie) et Tencent (Chine) ont été en tête des
classements de contributeurs de performance.
In this difficult environment, for 2015 as a whole, the fund managed to
outperform strongly, while achieving a positive XS return in all
sectors, with stock selection by far the dominant source of XS return.
Stock picks like Cosmax (Korea), Luxoft Hlds (Russia), My E.G.
Services (Malaysia) and Tencent (China) topped the performancecontributor rankings.
En raison des incertitudes actuelles concernant la Chine, la Fed,
l'économie mondiale et la géopolitique, nous prévoyons une poursuite
de la volatilité des marchés pour les mois à venir. L'environnement
complexe de facteurs exogènes, l'incertitude politique au niveau local
et l'incertitude des politiques seront les principaux éléments
déterminants qui feront diverger la performance des marchés
émergents. Le redressement à contre-courant de plusieurs marchés,
actuellement en état de survente, n'est pas à exclure. Nous restons
prudents dans notre sélection d'actions et maintenons la priorité
donnée aux actions de qualité offrant un profil de croissance durable
au sein d'un portefeuille diversifié et équilibré.
With ongoing uncertainty over China, the Fed, the global economy
and geopolitics, we can expect market volatility to continue in the
months to come. The complex environment of external factors and
local political and policy uncertainty will act as the main drivers of
divergence in EM performance. Counter-trend rallies from the current
oversold state of several markets cannot be excluded. We remain
prudent in our stock selection, maintaining our focus on quality stocks
with a sustainable growth profile in a diversified and balanced
portfolio.
26
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
2015 war für die Schwellenmärkte, die (gemessen in US-Dollar) 17%
abgaben, ein weiteres schreckliches Jahr („annus horribilis“).
Desgleichen wird es in Erinnerung bleiben als das fünftschlechteste
Börsenjahr seit 1988 mit einer bereits im fünften Jahr in Folge
unterdurchschnittlichen Kursentwicklung sowie schließlich dem bis
dahin kräftigsten jährlichen Mittelabfluss aus den Schwellenländern
überhaupt. Diese desolate Performance ist den folgenden
dominierenden Markttreibern zuzuschreiben: Starke Verlangsamung
der chinesischen Wirtschaft, hohe Volatilität der Währungen und des
Marktes, erhebliche Abweichungen zwischen den in den
Industrieländern geführten Geldpolitiken (die zusammen sowohl zu
einer Stärkung des US-Dollars, als auch einer Schwächung der
Schwellenländerwährungen führen), weiter fallende Rohstoffpreise,
geopolitische Themen sowie die schwache Gewinndynamik der
Unternehmen. Die letzten Hoffnungen auf eine Jahresendrallye
wurden enttäuscht, da sowohl die weltweiten Aktienmärkte als auch
noch mehr die Märkte der Schwellenländer im Dezember erneut auf
Talfahrt gingen. Einige der größeren Schwellenländer wie Brasilien,
die Türkei, Polen, Südafrika und Thailand büßten im Jahresverlauf
zwischen 25 und 44% ein. Nur ein Land, Ungarn konnte mit einem
Plus aufwarten (+ 33%). Russland, Indien, Korea und China gehörten
zu den anderen Märkten, die besser abschneiden konnten als der
MSCI Benchmark, obwohl sie (in USD gemessen) zwischen 7,5 bis
10% abgeben mussten.
2015 was opnieuw een “annus horribilis” voor de opkomende
markten, die 17% verloren (in USD), en een jaar dat de geschiedenis
zal in gaan als het op vier na slechtste jaar sinds 1988 en het vijfde
opeenvolgende jaar van ondermaatse prestaties en de sterkste
jaarlijkse fondsenuitstroom uit de groeimarkten ooit. Een forse
vertraging van de Chinese economie, hoge munten marktvolatiliteit,
divergentie in het monetaire beleid in de ontwikkelde markten (allebei
met een aansterkende dollar, zwakke groeimarktvaluta's en verder
dalende grondstofprijzen tot gevolg), geopolitieke problemen en een
miserabel winstmomentum waren de dominante marktkatalysatoren
achter deze povere prestatie. De ultieme hoop om het jaar met een
opleving af te sluiten, werd in de kiem gesmoord toen de wereldwijde
en, meer nog, de opkomende aandelenmarkten in december opnieuw
gingen dalen. Diverse grotere opkomende markten, zoals Brazilië,
Turkije, Polen, Zuid-Afrika en Thailand, verloren tussen 25 en 44%
over het jaar; slechts één markt boekte winst: Hongarije, 33%.
De markten in Rusland, India, Korea en China deden het ook beter
dan de MSCI-benchmark, ook al daalden ze tussen 7,5 en 10%
(in USD).
2015 vor allem mit Hilfe einer gezielten Wertpapierauswahl (als
dominante XS-Return-Quelle) den Benchmark deutlich zu schlagen
und gleichzeitig in allen Sektoren eine positive XS-Rendite zu
erzielen. Die Auswahl von Werten wie z. B. Cosmax (Korea), Luxoft
Hlds (Russland), My E.G. Services (Malaysia) und Tencent (China)
stand ganz oben in der Reihe der Beitragsleister zur
Fondsperformance.
In deze moeilijke omgeving, voor 2015 als geheel, wist het fonds een
sterke prestatie neer te zetten, terwijl in alle sectoren een beter
resultaat werd behaald dan de benchmark, vooral dankzij de
aandelenselectie. De aandelen die we kozen, zoals Cosmax (Korea),
Luxoft Hlds (Rusland), My E.G. Services (Maleisië) en Tencent
(China) voerden de gelederen aan wat de bijdrage aan het rendement
betreft.
China, die Fed, die weltweite Wirtschaft und die geopolitischen
Themen ist damit zu rechnen, dass sich die Volatilität des Marktes in
den kommenden Monaten fortsetzen wird. Das komplexe, von
externen Faktoren, lokaler Politik sowie politischer Ungewissheit
geprägte Umfeld wird den Hauptmotor der voneinander
abweichenden Marktperformances in den Schwellenländern bilden.
Es ist nicht auszuschließen, dass es in Anbetracht des aktuellen
„überverkauften“ Status in mehreren Märkten zu Gegentrend-Rallyes
kommt. Wir werden in Bezug auf unsere Wertpapierauswahl
Gezien de aanhoudende onzekerheid over China, de Fed, de
wereldeconomie en de geopolitieke omgeving, kunnen wij verwachten
dat de marktvolatiliteit de komende maanden zal aanhouden.
De complexe omgeving van externe factoren en lokale politieke en
beleidsonzekerheid zal de voornaamste reden zijn waarom de
rendementen in de groeimarkten uiteenlopen. Tegen de tendens
ingaande oplevingen van de huidige oververkochte staat op diverse
markten kunnen niet worden uitgesloten. We blijven voorzichtig in
onze aandelenselectie en houden de focus op kwaliteitsaandelen met
een duurzaam groeiprofiel in een gediversifieerde en gebalanceerde
portefeuille.
27
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
En dépit de mouvements erratiques, les marchés actions de la zone
euro ont relativement bien résisté dans le contexte mondial, le
rendement de l'indice MSCI Europe dépassant 10 % en 2015. Ces
rendements ont été tirés essentiellement de l'expansion de multiples
et de rendements sous forme de dividendes. Le début de l'année, qui
a bénéficié de l'appui des politiques macroéconomiques et des
injections de liquidité, a été favorable pour les marchés actions. La
BCE a annoncé des mesures d'assouplissement quantitatives portant
ses achats d'actifs à 60 milliards d'euros par mois. Les craintes
suscitées par la Grèce se sont enfin apaisées lorsque le pays a signé
un accord avec ses créanciers internationaux durant l'été. Une fois les
problèmes nationaux écartés, ce sont les craintes suscitées par la
croissance mondiale qui ont occupé le devant de la scène. La banque
centrale de Chine a décidé de dévaluer sa monnaie car la croissance
de l'économie chinoise était décevante. Le bas niveau des cours des
matières premières a pesé lourdement sur le secteur des mines et de
l'énergie. Les marchés actions ont finalement rebondi en octobre à la
suite de messages très conciliants de la BCE et face à un euro plus
faible et des prix bas dans le secteur de l'énergie, ce qui a permis aux
entreprises européennes de profiter de vents favorables.
Despite erratic movements, the euro zone equity markets help up
relatively well in a global context, with the MSCI EMU index returning
over 10% in 2015. These returns were predominately driven by
multiple expansion and dividend yield. The beginning of the year –
with macro-economic policy support and liquidity injections – was
favourable to equity markets. The ECB announced quantitative easing
with increased asset purchases of €60bn per month. Greek fears
were finally digested through a deal signed with the country’s
international creditors in the summer. Once domestic worries had
been put aside, it is fears regarding global growth that took a more
central stage. The central bank of China decided to devalue its
currency while Chinese economic growth was disappointing. Weak
commodity prices weighed heavily on the Mining and Energy sectors.
The equity markets finally rebounded in October on very dovish
messages from the ECB, a weaker euro and low energy prices,
providing positive headwinds to European companies.
Une rotation des secteurs forts est intervenue dans une certaine
mesure, certains secteurs ont surperformé (automobile, technologies)
alors que les secteurs à forte intensité de matières premières ont
continué d'être sous pression au dernier trimestre.
There was some strong sector rotation, with some cyclical sectors
outperforming (autos, tech) while commodity-heavy sectors were
under further pressure in the final quarter.
Face à un environnement plus complexe pour les actions
européennes en 2016, nous restons convaincus qu'une approche
sélective dans le choix des titres continuera de faire la différence.
In a more complex environment for European equities in 2016, we
remain convinced that a selective stock-picking approach will continue
to make the difference.
28
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Trotz erratischer Schwankungen konnten sich die Aktienmärkte der
Eurozone im globalen Umfeld relativ gut halten: so legte der Index
MSCI EMU in 2015 um über 10% zu. Diese Renditen erhielten im
Wesentlichen Dynamik durch eine Ausweitung der Multiplen sowie die
Dividendenrenditen. Der Jahresbeginn war - mit der Unterstützung
der Wirtschaftspolitik und Liquiditätsspritzen - günstig für die
Aktienmärkte. Die EZB kündigte ein Quantitative Easing-Programm
(QE-Programm) mit einem erhöhten Anleiherückkaufvolumen von
€ 60 Milliarden / Monat an. Die Befürchtungen in Bezug auf
Griechenland konnten schließlich resorbiert werden, da das Land mit
seinen internationalen Gläubigern im Verlauf des Sommers eine
Vereinbarung unterzeichnete. Nachdem die binnenländischen
Befürchtungen ausgeräumt werden konnten, rückten nunmehr eher
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
Wirtschaftswachstum in den Fokus der Anleger. Die Zentralbank von
China beschloss eine Abwertung der chinesischen Währung,
während gleichzeitig das chinesische Wachstum enttäuschend
ausfiel. Die schwachen Rohstoffpreise belasteten die Bergbau- und
Energiesektoren erheblich. Im Oktober konnten sich die Aktienmärkte
dann schließlich erneut erholen. Grund für diese Entwicklung:
moderate Äußerungen seitens der EZB, ein schwacher Euro und
niedrige Energiepreise, was den europäischen Unternehmen
Rückenwind verlieh.
Ondanks de grillige bewegingen hielden de aandelenmarkten van de
eurozone relatief goed stand in een wereldwijde context: de MSCI
EMU-index klokte ruim 10% hoger af in 2015. Deze rendementen
werden voornamelijk aangestuurd door verscheidene expansies en
dividendrendement. Het begin van dit jaar – met zijn macroeconomische beleidssteun en liquiditeitsinjecties – was gunstig voor
de aandelenmarkten. De ECB kondigde een kwantitatieve
versoepeling aan met een verhoging van de effecteninkopen tot
€ 60 miljard per maand. De vrees rond Griekenland werd uiteindelijk
opgelost toen het land tijdens de zomer een overeenkomst bereikte
met zijn internationale schuldeisers. Zodra de binnenlandse vrees van
de baan was, kwamen de onzekerheden over de wereldwijde groei op
de voorgrond. De centrale bank van China besliste om haar valuta te
devalueren, terwijl de Chinese economische groei tegenviel.
De beperkte grondstofprijzen wogen zwaar op de mijnbouw- en de
energiesector. De aandelenmarkten herleefden uiteindelijk in oktober
na heel positieve uitlatingen van de ECB, een zwakkere euro en lage
energieprijzen, wat een tegenwind verschafte die positief was voor de
Europese ondernemingen.
Es kam zu einer umfangreichen Sektorrotation, in deren Rahmen
einige zyklische Sektoren deutlich überdurchschnittlich gut schlossen
(Automobil, Technologie), während rohstofflastige Sektoren im letzten
Quartal unter Druck gerieten.
Er was wat sterke sectorrotatie: enkele cyclische sectoren (auto's,
tech) presteerden sterk, terwijl van grondstoffen afhankelijke sectoren
verder onder druk kwamen in het laatste kwartaal.
Mit Blick auf ein für europäische Aktien deutlich komplexeres Umfeld
in 2016 sind wir nach wie vor davon überzeugt, dass man sich mit
einer selektiven Wertpapierauswahl im Markt weiter von den
Wettbewerbern abheben kann.
In een complexere omgeving voor de Europese aandelen in 2016,
blijven we ervan overtuigd dat een selectieve aandelenselectie het
verschil zal blijven maken.
29
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
30
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
31
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
En dépit de mouvements erratiques, les marchés actions européens
ont relativement bien résisté dans le contexte mondial, le rendement
de l'indice MSCI Europe dépassant 8 % en 2015. Ces rendements ont
été tirés essentiellement de l'expansion de multiples et de
rendements sous forme de dividendes. Le début de l'année, qui a
bénéficié de l'appui des politiques macroéconomiques et des
Despite erratic movements, the European equity markets help up
relatively well in a global context, with the MSCI Europe index
returning over 8% in 2015. These returns were predominately driven
by multiple expansion and dividend yield. The beginning of the year –
32
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Trotz erratischer Schwankungen konnten sich die europäischen
Aktienmärkte im globalen Umfeld relativ gut halten: so legte der Index
MSCI Europe in 2015 um über 8% zu. Diese Renditen erhielten im
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
Ondanks
de
grillige
bewegingen
hielden
de
Europese
aandelenmarkten relatief goed stand in een wereldwijde context: de
MSCI Europe-index klokte ruim 8% hoger af in 2015. Deze
rendementen werden voornamelijk aangestuurd door verscheidene
expansies en dividendrendement. Het begin van dit jaar – met zijn
macro-economische beleidssteun en liquiditeitsinjecties – was gunstig
voor de aandelenmarkten. De ECB kondigde een kwantitatieve
33
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
34
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
Ondanks
de
grillige
bewegingen
hielden
de
Europese
35
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
continué d'être sous pression au dernier trimestre. Le fonds a affiché
un très bon rendement par rapport à son indice de référence au cours
de la période. Le contexte macroéconomique difficile et volatil,
caractérisé par la croissance anémique des marchés développés et la
décélération des marchés émergents, a favorisé les entreprises qui
offrent une croissance durable des bénéfices sur plusieurs années précisément les actions dans lesquelles nous investissons dans le
fonds.
under further pressure in the final quarter. The fund performed very
well against the benchmark during the period. The tough and volatile
macro context of anaemic developed-market growth and decelerating
Emerging Markets favoured companies offering multi-year sustainable
earnings growth – precisely the stocks in which we invest in the fund.
sélective dans le choix des titres continuera de faire la différence. Les
entreprises dans lesquelles le fonds est investi, offrant une croissance
visible peu dépendante du contexte macroéconomique, continueront
de surperformer.
to make the difference. Companies in which we are invested, which
offer visible growth little-dependable on the macro context, will
continue to outperform.
36
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
Ondanks
de
grillige
bewegingen
hielden
de
Europese
Quartal unter Druck gerieten. Der Fonds konnte im Berichtszeitraum
gegenüber dem Benchmark mit einer erfreulichen Performance
aufwarten. Das schwierige und volatile makroökonomische Umfeld
mit schwachem Wachstum in den Industrieländern und sich
verlangsamenden Schwellenländern begünstigt die Kursentwicklung
von
Unternehmen
mit
einem
mehrjährigen
nachhaltigen
Gewinnwachstum - d.h. genau die Werte, in die unser Fonds
investiert.
verder onder druk kwamen in het laatste kwartaal. Het fonds
presteerde tijdens de periode heel goed in vergelijking met de
benchmark. De moeilijke en volatiele macro-economische context met
de povere groei op de ontwikkelde markten en de vertragende
groeimarkten was goed voor ondernemingen met een groei die
verscheidene jaren houdbaar is – net de aandelen waarin wij binnen
het fonds beleggen.
Wettbewerbern abheben kann. Unternehmen, in die wir investieren
und deren transparentes Wachstum nur geringfügig von dem
makroökonomischen
Umfeld
abhängt,
werden
weiter
überdurchschnittliche Kursentwicklungen verzeichnen können.
verschil zal blijven maken. De ondernemingen waarin wij belegd zijn,
die zichtbare groei bieden die weinig afhangt van de macroeconomische context, zullen het goed blijven doen.
37
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
La stratégie du fonds combine une approche quantitative de variance
minimum (visant à réduire la volatilité) à une sélection qualitative des
titres en fonction des données fondamentales. Comparativement à
l'indice de référence déclaré, le fonds est fortement surpondéré dans
les biens de consommation de base et les matériaux (ingrédients) et
surpondéré dans les biens de consommation discrétionnaire.
Conformément à sa stratégie, le fonds est fortement sous-pondéré
dans les secteurs extrêmement volatils tels que l'énergie, et il est
aussi
nettement
sous-pondéré
dans
les
services
de
télécommunications ainsi que dans la banque et l'assurance.
The fund's strategy combines a quantitative minimum variance
approach (aiming to reduce volatility) with qualitative fundamental
stock-picking. Compared to its stated benchmark, the fund is strongly
overweight in Consumer Staples and Materials (Ingredients), and
overweight in Consumer Discretionary. In accordance with its
strategy, the fund is strongly underweight in highly volatile sectors
such as Energy, and is also significantly underweight in
Telecommunication Services and in Banks & Insurance.
Sur l'année, le fonds a affiché une très belle performance, nettement
supérieure à celle du marché en général, avec une volatilité moins
importante que le marché. Concernant la stratégie en place, cela s'est
traduit par une très solide performance ajustée en fonction du risque.
Elle a été réalisée dans un contexte de forte hausse de la volatilité en
Europe, plus particulièrement durant le deuxième semestre,
déclenchée par la dynamique monétaire dans la zone euro
(assouplissement quantitatif) et aux États-Unis (relèvement des taux
par la Fed), les craintes suscitées par le ralentissement chinois et la
chute des cours mondiaux des matières premières (notamment du
pétrole).
Over the course of the year, the fund posted a very strong
performance well above the broader market, while exhibiting less
volatility than the market. This translated into a very strong riskadjusted performance for the strategy. This was achieved amid an
upsurge in volatility in Europe, most particularly in the second half of
the year, triggered by monetary dynamics in both the euro zone (QE)
and the US (Fed lift-off), fears of a Chinese slowdown, and a global
drop in commodities (especially Oil).
La performance est principalement due à une sélection d'actions
réussie parmi des sources d'alpha très diversifiées, plus
particulièrement dans le domaine des ingrédients/produits chimiques
de spécialité (Glanbia, Kerry, Chr Hansen, Symrise), de l'immobilier
(Deutsche Wohnen, Grand City Properties), des soins de santé
(Fresenius, Essilor, Novo Nordisk) et des biens de consommation
discrétionnaire (Inditex, Luxottica, Ferragamo). Par ailleurs, dans le
secteur des services financiers, la plupart de nos choix de titres ont
apporté une contribution positive (Partners, Julius Baer, KBC).
Performance was mostly attributable to successful stock selection
across very diversified sources of alpha, most particularly
Ingredients/Speciality Chemicals (Glanbia, Kerry, Chr Hansen,
Symrise), Real Estate (Deutsche Wohnen, Grand City Properties),
Health Care (Fresenius, Essilor, Novo Nordisk) and Consumer
Discretionary (Inditex, Luxottica, Ferragamo). Additionally, within
Financials, most of our stock picks brought a positive contribution
(Partners, Julius Baer, KBC).
Dans l'environnement actuel de faibles taux d'intérêt, nous pensons
que les investisseurs se tourneront de plus en plus vers les actions en
investissant dans des entreprises génératrices de trésorerie, ce qui
laisse la possibilité d'arbitrer entre obligations et actions. Nous nous
attendons par conséquent à ce que ces entreprises profitent d'une
revalorisation continue du marché. Concernant les marchés qui sont
soumis à des phases de volatilité accrue, une incertitude politique et
monétaire et une instabilité des cours des monnaies et des matières
premières, nous pensons par ailleurs que les stratégies à faible risque
pourront réduire la volatilité de manière plus importante qu'au cours
des périodes antérieures.
In the current low-interest-rate environment, we anticipate investors
increasingly turning to equities through investment in highly cashgenerative companies, which offer a way of arbitraging between
bonds and equity. We consequently expect these companies to
benefit from a continued market re-rating. Furthermore, in markets
experiencing rising volatilities, political and monetary uncertainty, and
currency and commodity instability, we expect low-risk strategies to
be able to reduce volatility more significantly than in the previous
periods.
38
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Dividendenrenditen. Der Jahresbeginn war - mit der Unterstützung der
Wirtschaftspolitik und Liquiditätsspritzen - günstig für die Aktienmärkte.
Die EZB kündigte ein Quantitative Easing-Programm (QE-Programm) mit
einem erhöhten Anleiherückkaufvolumen von € 60 Milliarden / Monat an.
Die Befürchtungen in Bezug auf Griechenland konnten schließlich
resorbiert werden, da das Land mit seinen internationalen Gläubigern im
Verlauf des Sommers eine Vereinbarung unterzeichnete. Nachdem die
binnenländischen Befürchtungen ausgeräumt werden konnten, rückten
nunmehr eher die Verunsicherungen in Bezug auf das weltweite
China beschloss eine Abwertung der chinesischen Währung, während
gleichzeitig das chinesische Wachstum enttäuschend ausfiel. Die
schwachen Rohstoffpreise belasteten die Bergbau- und Energiesektoren
erheblich. Im Oktober konnten sich die Aktienmärkte dann schließlich
erneut erholen. Grund für diese Entwicklung: moderate Äußerungen
seitens der EZB, ein schwacher Euro und niedrige Energiepreise, was
den europäischen Unternehmen Rückenwind verlieh.
Ondanks
de
grillige
bewegingen
hielden
de
Europese
Die Strategie des Fonds kombiniert einen quantitativen MinimumVariance-Ansatz (der auf eine Reduzierung der Volatilität abzielt) mit
einer qualitativen fundamental unterlegten Wertpapierauswahl. Im
Vergleich zu seinem Benchmark ist der Fonds in nicht-zyklischen
Konsumgütern und Grundstoffen (Zusatzstoffe) sehr stark übergewichtet
und in zyklischen Konsumgütern übergewichtet. In Übereinstimmung mit
seiner Strategie ist der Fonds stark in hoch volatilen Sektoren wie Energie
untergewichtet. Desgleichen fährt das Fondsmanagement eine deutliche
Untergewichtung von Telekom-Diensten sowie Banken und
Versicherungswerten.
De strategie van het fonds combineert een kwantitatieve minimumvariancebenadering (gericht op een verlaging van de volatiliteit) met
een kwalitatieve fundamentele aandelenselectie. In vergelijking met
zijn
benchmark
is
het
fonds
sterk
overwogen
in
basisconsumptieproducten en materialen (bestanddelen), en
overwogen
in
discretionaire
consumentengoederen.
In overeenstemming met zijn strategie is het fonds sterk onderwogen
in heel volatiele sectoren zoals energie, en ook aanzienlijk
onderwogen in telecommunicatiediensten en in banken &
verzekeringen.
Im Verlauf des Jahres verzeichnete der Fonds eine äußerst kräftige und
deutlich über dem breiten Markt liegende Performance. Gleichzeitig fiel
seine Volatilität schwächer aus, als im Markt. Dies generierte der
Strategie eine äußerst kräftige risikojustierte Performance, die im
Rahmen einer erneuten Erhöhung der Volatilität in Europa, insbesondere
in der zweiten Jahreshälfte erzielt werden konnte und ihrerseits vor allem
durch die geldpolitischen Kräfte sowohl in der Eurozone (QE) und den
Vereinigten Staaten (Anhebung der Zinssätze durch die Fed),
Befürchtungen über eine Verlangsamung des chinesischen Wachstums
sowie einem weltweiten Einbruch der Rohstoffpreise (ganz besonders der
Ölpreise) gefördert wurde.
In de loop van het jaar liet het fonds een heel sterke prestatie
optekenen die heel wat beter was dan de bredere markt, terwijl het
minder volatiel was dan de markt. Dat leidde tot een heel sterk voor
risico aangepast rendement voor de strategie. Dit gebeurde te midden
van een opleving van de volatiliteit in Europa, vooral in de tweede
helft van het jaar, ingegeven door een monetaire dynamiek in zowel
de eurozone (kwantitatieve versoepeling) als de VS (verhoging door
de Fed), de angst voor een Chinese vertraging, en een wereldwijde
daling van de grondstoffen (vooral olie).
Die Performance des Fonds konnte im Wesentlichen im Zuge einer
erfolgreichen Wertpapierauswahl über äußerst diversifizierte AlphaQuellen erzielt werden. Nennenswert insbesondere: Zusatzstoffe/
Spezialitätenchemie (Glanbia, Kerry, Chr Hansen, Symrise), Immobilien
(Deutsche Wohnen, Grand City Properties), Gesundheit (Fresenius,
Essilor, Novo Nordisk) sowie zyklische Konsumgüter (Inditex, Luxottica,
Ferragamo). Darüber hinaus leisteten im Segment der Finanzwerte
ebenfalls die meisten ausgewählten Wertpapiere einen positiven
Performancebeitrag (Partners, Julius Baer, KBC).
Het rendement kon vooral worden toegeschreven aan de geslaagde
aandelenselectie in heel gediversifieerde bronnen van alfa, in het
bijzonder bestanddelen/gespecialiseerde chemie (Glanbia, Kerry, Chr
Hansen, Symrise), vastgoed (Deutsche Wohnen, Grand City
Properties), gezondheidszorg (Fresenius, Essilor, Novo Nordisk) en
discretionaire consumentengoederen (Inditex, Luxottica, Ferragamo).
Bijkomend droegen in het financiële segment de meeste van onze
geselecteerde aandelen positief bij (Partners, Julius Baer, KBC).
Im derzeit von niedrigen Zinssätzen geprägten Umfeld rechnen wir damit,
dass sich die Anleger zunehmend Aktien zuwenden und in Unternehmen
investieren werden, die einen hohen Cashflow generieren und eine
Arbitrage zwischen Anleihen und Aktien ermöglichen. Wir erwarten
folglich, dass diese Unternehmen von einer weiter andauernden
Neubewertung profitieren können. Darüber hinaus rechnen wir in Märkten
mit zunehmender Volatilität mit einem von politischer und geldpolitischer
Ungewissheit, sowie der Instabililität der Währungen und Rohstoffpreise
geprägten Umfeld damit, dass Strategien mit niedrigem Risiko die
Volatilität deutlich stärker reduzieren können, als in den vergangenen
Zeiträumen.
In de huidige omgeving verwachten wij dat de beleggers steeds meer
naar aandelen zullen gaan kijken, door te beleggen in ondernemingen
die veel cash genereren en een mogelijkheid bieden om te arbitreren
tussen aandelen en obligaties. Wij verwachten bijgevolg dat deze
ondernemingen zullen profiteren van een verdere herevaluatie op de
markt. Verder verwachten wij in markten die steeds meer volatiliteit,
politieke en monetaire onzekerheid, en instabiliteit bij de valuta's en
de grondstoffen ondervinden, dat de lagerisicostrategieën de
volatiliteit ingrijpender zullen kunnen verminderen dan in de
voorgaande periodes.
39
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Ce compartiment ayant été lancé récemment, le 4 décembre 2015, le
rapport d'activité pour l'exercice 2015 n'est pas présenté.
As this sub-fund has been recently launched on December 4, 2015
the activity report for 2015 is not disclosed.
40
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Dieser Teilfonds wurde am 4. Dezember 2015 aufgelegt, folglich wird
für das Geschäftsjahr 2015 kein Geschäftsbericht vorgelegt.
Aangezien dit compartiment pas werd gelanceerd op 4 december 2015,
wordt er voor 2015 geen activiteitenverslag gepubliceerd.
41
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Le marché allemand des actions a connu dans l’ensemble une année
positive en 2015. Mais l’évolution a été très variée au cours de
l’année.
The German stock market as a whole benefited from a positive year
in 2015. But the trend was very varied in the course of the year.
Comme la plupart des marchés boursiers de la zone euro,
l’Allemagne avait commencé l’année par un excellent premier
trimestre. Ceci était largement dû à l’espoir (finalement confirmé)
d’une politique plus accommodante de la part de la Banque centrale
européenne. Le programme de rachat d’actifs (« Quantitative
Easing »), démarré au premier trimestre, mettait en effet sous
pression les taux d’intérêt long-terme et permettait ainsi d’espérer un
environnement économique plus favorable. L’économie allemande en
profitait plus que la moyenne, au vu des rendements négatifs de
certains « Bunds », de la faiblesse de l’euro (bénéfique pour les
sociétés exportatrices allemandes) et de sa sous-exposition aux
matières premières (aucune valeur pétrolière dans l’indice boursier
allemand). De fait, un certain nombre d’indicateurs permettait de
justifier ce scénario : indices ZEW, IFO, statistiques de confiance des
consommateurs, production industrielle, etc.
Like most of the stock markets in the Euro zone, Germany had started
the year with an excellent first quarter. This was largely due to the
hope (that was finally confirmed) of a more accommodative policy on
the part of the European Central Bank. The asset purchasing
programme (“Quantitative Easing”), launched in the first quarter, was
putting long-term interest rates under pressure and thus allowing one
to hope for a more favourable economic environment. The German
economy was benefiting from this to an above-average extent, in view
of the negative yields on certain “Bunds”, the weakness of the euro
(beneficial for German exporting companies) and its under-exposure
to commodities (no oil shares in the German stock market index).
Therefore a number of indicators enabled this scenario to be justified:
ZEW indices, IFO, consumer confidence statistics, industrial
production, etc.
Le second semestre s’avérait moins favorable, à cause de la
résurgence de la crise grecque. Elle provoquait une baisse des
Bourses européennes, Allemagne comprise. Cette tension culminait
au mois de juin, puisqu’arrivaient à échéance le 30 juin à la fois une
échéance de prêt accordé par le FMI et le programme d’aide
européen.
The second half-year proved less favourable, owing to the reemergence of the Greek crisis. It caused a slide on European stock
markets, including Germany. This tension culminated in June, since
June 30 was the due date for repayment of a loan granted by the IMF
and the expiry date of the European aid programme.
Malgré la résolution du problème grec, le marché allemand souffrait
également au troisième trimestre, comme toutes les bourses
européennes. En effet, les entreprises allemandes, particulièrement
actives à l’exportation, ne pouvaient pas s’exonérer des incertitudes
renouvelées sur la croissance mondiale, et en particulier celles
concernant la Chine et des États-Unis. Ces inquiétudes revenaient en
force à partir d’août, suite à la dévaluation de la devise chinoise et de
l’inaction de la Réserve fédérale sur ses taux directeurs. Cet
environnement macro-économique se doublait d’éléments microéconomiques défavorables et spécifiques à l’Allemagne (affaire
Volkswagen, secteur des services aux collectivités sous pression,
etc.) pour pousser les indices boursiers allemands à la baisse.
Despite the resolution of the Greek problem, the German market also
suffered in the third quarter, as did all the European stock markets.
This was because German companies, which are particularly active in
exporting, could not remain unaffected by the renewed uncertainty
over global growth, and in particular over China and the United
States. These concerns returned in strength from August onwards,
following the devaluation of the Chinese currency and the lack of
action by the Federal Reserve on its key interest rates. This macroeconomic environment combined with unfavourable micro-economic
factors specific to Germany (Volkswagen affair, utilities sector under
pressure, etc.) to push down the German stock market indices.
La Bourse allemande reprenait des couleurs en octobre, une période
où le marché se remettait à espérer de nouvelles mesures
accommandantes de la part de la BCE. Ces espoirs s’avérant déçus,
le marché reprenait en décembre le chemin de la baisse, dans la
foulée de celle du pétrole (pénalisé par l’absence de réduction de
production de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole
(OPEP)). La hausse des taux aux États-Unis, largement anticipée,
n’aggravait heureusement pas la situation et la bourse allemande
enregistrait au final une hausse sur l’ensemble du quatrième
trimestre.
The German stock market picked up in October, a period in which the
market was starting again to hope for new accommodative measures
from the ECB. Since these hopes were dashed, the market began to
head downwards again in December, in the wake of the drop in oil
prices (penalized by the absence of a cut in Organization of the
Petroleum Exporting Countries (OPEC)'s production). The interest
rate hike in the United States, which was widely expected, fortunately
did not exacerbate the situation and in the end the German stock
market posted an increase over the fourth quarter as a whole.
42
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Der deutsche Aktienmarkt konnte insgesamt gesehen ein positives
Jahr 2015 verzeichnen. Allerdings verlief die Entwicklung im
Jahresverlauf sehr kontrastreich.
Voor de Duitse aandelenmarkt was het jaar 2015 globaal genomen
positief. Maar de ontwikkeling verliep heel gevarieerd in de loop van
het jaar.
Wie die meisten Börsenmärkte der Eurozone startete auch
Deutschland mit einem ausgezeichneten 1. Quartal ins Jahr. Dies war
in erster Linie der (im Endeffekt bestätigten) Hoffnung auf eine
akkommodierendere Geldpolitik der Europäischen Zentralbank
zuzuschreiben. Das im 1. Quartal begonnene Rückkaufprogramm von
Vermögenswerten („Quantitative Easing“) setzte die langfristigen
Zinssätze unter Druck und weckte Hoffnung auf ein günstigeres
Wirtschaftsumfeld. Die deutsche Wirtschaft profitierte in Anbetracht
der negativen Renditen zahlreicher Bundesanleihen, der Schwäche
des Euro (der für die deutschen Exportunternehmen günstig ist) sowie
schließlich von der Untergewichtung der Rohstoffwerte (der deutsche
Börsenindex beinhaltet keinen Ölwert) von dieser Entwicklung
überdurchschnittlich gut. De facto unterstützten zahlreiche Indikatoren
dieses Szenario: die Indexe ZEW, IFO, Statistiken zum
Verbrauchervertrauen, Industrieproduktion, usw....
Net als de meeste beursmarkten van de eurozone had Duitsland het
jaar ingezet met een uitstekend eerste kwartaal. Dat was voornamelijk
te danken aan de hoop op (en uiteindelijk de bevestiging van) een
inschikkelijker beleid van de Europese Centrale Bank. Het
effecteninkoopprogramma ('kwantitatieve versoepeling') dat in het
eerste kwartaal werd ingezet, zette de langetermijnrentes immers onder
druk en liet zo hopen op een gunstigere economische omgeving.
De Duitse economie profiteerde daar meer van dan gemiddeld, gezien
de negatieve rendementen van bepaalde 'Bunds', de zwakte van de
euro (winst voor de Duitse exporterende ondernemingen) en de
ondermaatse blootstelling aan grondstoffen (geen enkele oliewaarde in
de Duitse beursindex). De facto konden een aantal indicatoren dit
scenario staven: de ZEW- en de IFO-index, statistieken van het
consumentenvertrouwen, industriële productie enz.
Das 2. Halbjahr verlief dann aufgrund des Wiederaufflammens der
griechischen Krise weniger günstig. Die Griechenlandkrise löste an
den europäischen Börsen, Deutschland inklusive, eine Baissewelle
aus. Die hierdurch ausgelöste Spannung gipfelte dann im Juni mit der
Fälligkeit am 30. Juni sowohl eines vom IWF gewährten Darlehens,
als auch des europäischen Hilfsprogramms.
Het tweede semester bleek minder gunstig doordat de Griekse crisis
weer opveerde. Die veroorzaakte een daling op de Europese
beurzen, inclusief Duitsland. Deze spanning culmineerde in de maand
juni, toen op 30 juni zowel een lening van het IMF als het Europese
steunprogramma afliep.
Trotz der Lösung des griechischen Problems litt der deutsche Markt
dann auch im 3. Quartal, wie alle europäischen Börsen. De facto
konnten sich die deutschen, insbesondere exportorientierten
Unternehmen nicht den wieder auftretenden Ungewissheiten über das
Weltwirtschaftswachstum, insbesondere was China und die
Vereinigten Staaten betrifft, entziehen. Die Verunsicherungen
verstärkten sich ab August mit der Abwertung der chinesischen
Währung und der ausbleibenden Leitzinserhöhung durch die USNotenbank erneut. Zu diesem makroökonomischen Umfeld kamen
noch ungünstige und deutschlandspezifische mikroökonomische
Elemente hinzu (Volkswagen-Affäre, die Versorgerbranche unter
Druck, usw....), was die deutschen Börsenindexe auf Talfahrt
schickte.
Ondanks de oplossing van het Griekse probleem, kreeg de Duitse
markt ook in het derde kwartaal klappen, net zoals alle Europese
beurzen. De Duitse ondernemingen, die bijzonder actief zijn in de
export, konden niet ontkomen aan de vernieuwde onzekerheid over
de wereldwijde groei, en in het bijzonder die van China en de
Verenigde Staten. Die onzekerheid stak vanaf augustus weer de kop
op na de devaluatie van de Chinese valuta en het feit dat de
Amerikaanse centrale bank haar richtrente onveranderd liet. Deze
macro-economische omgeving ging gepaard met ongunstige microeconomische elementen en specifiek in Duitsland (de zaakVolkswagen, de sector van de diensten aan gemeenschappen onder
druk enz.), wat de Duitse beursindexen naar beneden duwde.
Im Oktober konnte sich die deutsche Börse dann wieder erholen, und
es begann eine Periode, in der der Markt Hoffnungen hegte, dass die
EZB neue Lockerungsmaßnahmen für ihre Geldpolitik beschliessen
würde. Da diese Hoffnungen enttäuscht wurden, setzte die Börse im
Dezember erneut zu einem Tiefflug an und zwar parallel zum
Rückgang der Ölpreise (die Ölpreise geriten im Zuge des
gescheiterten Versuchs der „Organization of the Petroleum Exporting
Countries“ (OPEC) die Ölförderung zu drosseln unter Druck). Die vom
Markt weitgehend erwartete Zinsanhebung in den Vereinigten Staaten
belastete die Lage glücklicherweise nicht, so dass die deutsche Börse
im Endeffekt für das 4. Quartal einen Kursanstieg vermelden konnte.
In oktober kwam de Duitse beurs weer op adem, een periode waarin
de markt ging hopen op nieuwe versoepelingsmaatregelen van de
ECB. Die hoop bleek ijdel en de markt ging in december weer aan het
dalen, in het kielzog van de oliekoers (die werd afgestraft doordat de
“Organization of the Petroleum Exporting Countries” (OPEC) de
productie niet verlaagde). De - algemeen verwachte - renteverhoging
in de Verenigde Staten verslechterde de situatie gelukkig niet en de
Duitse beurs sloot het vierde kwartaal uiteindelijk met winst af.
43
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Les marchés actions mondiaux ont clôturé l'année en territoire positif,
performances exprimées en euros. Les marchés qui ont été volatil ont
subi l'influence d'une multitude de facteurs divers. La politique
monétaire mondiale des banques centrales a inondé les marchés de
liquidités, maintenant les taux d'intérêt très bas et créant un climat
d'investissement favorable pour les investisseurs en actions. Du côté
négatif, la croissance économique chinoise s'est fortement affaiblie
exerçant des pressions à la baisse sur la croissance économique
mondiale. Les tendances et évènements géopolitiques - notamment
le sauvetage grec, le terrorisme de Daech, les sanctions contre la
Russie et la crise migratoire en Europe - ont renforcé la volatilité sur
le marché actions.
The global equity markets closed the year in positive territory, when
expressed in EUR. The markets, which have been volatile, were
driven by a multitude of diverse factors. The worldwide monetary
policy of the central banks flooded the markets with liquidity, keeping
interest rates very low and creating a benign investment climate for
equity investors. On the negative side, economic growth in China
weakened significantly, putting downward pressure on world
economic growth. Geopolitical trends and events – including the
Greek bail-out, ISIS terrorism, sanctions against Russia and the
European migrant crisis – added to stock-market volatility.
Les secteurs de l'énergie et des matériaux ont été les moins
performants à la suite de la chute des cours du pétrole et des
matières premières (le prix du Brent a chuté de plus de 40 % alors
que le cours du cuivre a reculé de 25 %). L'euro s'est fortement
affaibli lorsque la Fed a relevé ses taux d'intérêt à la fin de l'année
2015. Les actions du secteur des biens de consommation (biens de
consommation de base et biens de consommation discrétionnaire) et
du secteur des soins de santé ont nettement surperformé le reste du
marché, principalement du fait de leur caractère défensif. Le secteur
des technologies de l'information - stimulé par un regain d'intérêt pour
les grandes sociétés de l'internet comme Google et Facebook ainsi
que par une activité frénétique dans le domaine des fusionsacquisitions (Intel rachetant Altera, Lam Research rachetant KLA
Tencor, Avago rachetant Broadcom,…) – a été le seul secteur
cyclique qui a surperformé.
The energy and materials sectors were the worst performers, in the
wake of falling oil and commodity prices (the Brent price declined by
more than 40%, while the copper price declined 25%). The Euro
weakened significantly, as the FED raised its interest rates at the end
of 2015. Consumer stocks (Consumer Staples and Consumer
Discretionary) and Healthcare clearly outperformed the rest of the
market, mostly because of their defensive characteristics. Information
Technology – driven by a renewed interest in large internet
companies like Google and Facebook, and driven by frenetic M&A
activity (Intel buying Altera, Lam Research buying KLA Tencor, Avago
buying Broadcom,…) – was the only cyclical sector to outperform.
Les élections présidentielles aux États-Unis, les inquiétudes au sujet
de la croissance économique chinoise, la politique de la FED, les
anticipations d'augmentation des bénéfices et les fluctuations des
devises sont autant de facteurs qui auront un impact sur les marchés
actions en 2016. Du point de vue des données fondamentales,
l'environnement en matière de taux d'intérêt, la valorisation, les
bénéfices, la bonne tenue des bilans et la génération prisée de
trésorerie disponible devraient continuer de soutenir les marchés
actions au niveau mondial. Nous conservons notre optimisme prudent
mais ne pouvons pas exclure des difficultés temporaires.
Presidential Elections in the US, Chinese economic growth concerns,
FED policy, earnings growth expectations and currency movements
are all factors that will impact the stock markets in 2016. From a
fundamental point of view, the interest-rate environment, valuation,
earnings, healthy balance sheets and nice free cash flow generation
should still be able to continue to support the global equity markets.
We remain cautiously optimistic, but cannot exclude temporary
glitches.
44
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Die weltweiten Aktienmärkte schlossen (in EUR) das Jahr im
positiven Bereich. Zahlreiche verschiedene Faktoren bestimmten die
Entwicklung der volatilen Märkte. Die weltweit von den Notenbanken
verfolgte Geldpolitik sorgte geradezu für eine Liquiditätsschwemme,
hielt die Zinssätze auf einem sehr niedrigem Niveau und schaffte ein
für Aktienanleger günstiges Anlageklima. Negativ war die deutliche
Verlangsamung des Wachstums in China, was das weltweite
Wirtschaftswachstum unter Abwärtsdruck setzte. Die Volatilität an den
Aktienmärkten wurde noch durch geopolitische Trends und
Vorkommnisse - darunter die Rettungsaktion für Griechenland; der
Terrorismus des Islamischen Staates, Sanktionen gegen Russland
sowie die europäische Migrantenkrise - weiter verstärkt.
De wereldwijde aandelenmarkten sloten het jaar af in positief terrein,
uitgedrukt in EUR. De - volatiele - markten werden aangestuurd door
vele verschillende factoren. Het wereldwijde monetaire beleid van de
centrale banken overspoelde de markten met liquiditeit, wat de
rentevoeten heel laag hield en een gunstig beleggingsklimaat schiep
voor aandelenbeleggers. Aan de negatieve kant verzwakte de
economische groei in China aanzienlijk, wat neerwaartse druk zette
op de wereldwijde economische groei. Geopolitieke tendensen en
gebeurtenissen – zoals de Griekse redding, het terrorisme van IS,
sancties tegen Rusland en de Europese vluchtelingencrisis –
verhoogden de volatiliteit op de aandelenmarkten.
Die schlechteste Kursentwicklung verzeichneten die Energie- und
Grundstoffsektoren in der Folge von fallenden Öl- und
Rohstoffpreisen (der Preis für die Sorte Brent ging um über 40%
zurück, während der Kupferpreis um 25% abgab). Der Euro
schwächte sich mit der Leitzinserhöhung durch die FED Ende 2015
deutlich ab. Konsumaktien (nicht-zyklische und zyklische
Konsumgüter) sowie die Gesundheitswerte schnitten deutlich besser
ab, als der restliche Markt, meist aufgrund ihrer defensiven
Charakeristika. Der einzige zyklische Sektor, der überdurchschnittlich
schloss, war die Informationstechnologie, mit in der Spitzengruppe
große Internetfirmen wie Google und Facebook. Desgleichen erhielt
er Dynamik durch M&A-Aktivität (Intel kaufte Altera, Lam Research
übernahm KLA Tencor, Avago akquirierte Broadcom,…).
De sectoren energie en materialen waren de slechtste presteerders,
in het kielzog van de dalende olie- en grondstofprijzen (de Brentprijs
daalde met meer dan 40%, terwijl de koperprijs met 25% daalde).
De euro verzwakte aanzienlijk, doordat de Fed eind 2015 de
richtrente optrok. Consumentenaandelen (basis- en discretionaire
consumentengoederen) en gezondheidszorg presteerden beduidend
beter dan de rest van de markt, vooral door hun defensieve
kenmerken. IT – door de hernieuwde interest in grote
internetbedrijven zoals Google en Facebook, en aangedreven door
hevige fusie- en overnameactiviteit (Intel koopt Altera, Lam Research
koopt KLA Tencor, Avago koopt Broadcom…) – was de enige
cyclische sector die het goed deed.
Zu den Faktoren, die im Jahr 2016 die Entwicklung an den
Aktienmärkten
beeinflussen
werden,
gehören:
die
Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten Staaten, Befürchtungen in
Bezug
auf
das
Wirtschaftswachstum
in
China,
die
Gewinnerwartungen der Unternehmen sowie Währungsfluktuationen.
Aus Fundamentaldaten-Sicht dürften das Zinsumfeld, Bewertungen,
Gewinnausweise, gesunde Bilanzstrukturen sowie eine FreeCashflow-Generierung den weltweiten Aktienmärkten auch in Zukunft
weiterhin Unterstützung bieten können. Wir bleiben weiterhin
vorsichtig
optimistisch,
können
jedoch
vorübergehende
Spannungsspitzen nicht ausschließen.
De presidentsverkiezingen in de VS, de onzekerheid over de Chinese
economische
groei,
het
beleid
van
de
Fed,
de
winstgroeiverwachtingen en de muntschommelingen zijn allemaal
factoren die in 2016 hun weerslag zullen hebben op de
aandelenmarkten. Vanuit fundamenteel standpunt zouden de
renteomgeving, de waarderingen, de winsten, de gezonde balansen
en het goede vermogen om vrije cashflow te genereren, de
wereldwijde aandelenmarkten moeten kunnen blijven ondersteunen.
We blijven voorzichtig optimistisch, maar kunnen tijdelijke uitschuivers
niet uitsluiten.
45
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Candriam Equities L Global Energy*
Le secteur de l’Energie globalement a connu une très mauvaise année
boursière en 2015. Cela concerne, à des degrés divers mais tous
négatifs, l’ensemble des composantes de ce secteur (producteurs
d’énergie, compagnies pétrolières, sociétés de services, etc.).
The Energy sector generally experienced a very poor year on the stock
markets in 2015. This concerned all the components of this sector
(energy producers, oil companies, services companies, etc.), to varying
degrees, all of which were negative.
L’explication première de cette situation réside évidemment dans la
forte baisse du prix des matières premières, en particulier le pétrole.
Ce mouvement baissier, qui a démarré mi-2014, repose sur une offre
excédentaire à un moment où la demande ne suit pas dans les
mêmes proportions, car l’économie mondiale ne rebondit pas (ou,
pire, ralentit comme en Chine). En effet, la production de pétrole
saoudienne, en augmentation par rapport à 2014 s’est conjuguée
avec celle en provenance des États-Unis (production de pétrole de
schiste). Cette baisse du baril s’est accélérée en juillet suite à l’accord
USA - Iran, qui a déclenché les anticipations d’un retour rapide des
exportations iraniennes sur le marché mondial, renforçant ainsi à
terme l’offre d’or noir.
The primary explanation for this situation obviously lies in the sharp
drop in commodity prices, particularly oil. This downward trend, which
had begun in mid-2014, was based on surplus supply at a time when
demand was not keeping pace to the same proportions, because the
global economy was not rebounding (or, worse, was slowing down, as
in China). This was because Saudi Arabia's oil production, which was
up on 2014, was compounded with that of the United States (shale oil
production). This oil price slide accelerated in July following the USA Iran agreement, which triggered expectations that Iranian exports
would soon return to the world market, thereby eventually increasing
the oil supply.
Cette tendance baissière s’est poursuivie en septembre quand il est
apparu qu’aucune réunion extraordinaire de l’OPEP en vue de réduire
la production n’aurait lieu. Elle s’est enfin confirmée en décembre,
lorsque la réunion ordinaire de l’OPEP a démontré l’absence de
coordination au sein des pays membres et leurs volontés divergentes.
En conséquence, la décision par l’OPEP de ne pas réduire la
production a logiquement débouché sur une accélération à la baisse
du prix du baril, qui a tutoyé la barre des 35$ dans la dernière partie
de décembre. Les autres matières premières, et en particulier le gaz,
étaient également orientées à la baisse.
This downward trend continued in September when it appeared that
no extraordinary meeting of OPEC with a view to cutting production
would be held. It was finally confirmed in December, when OPEC's
ordinary meeting demonstrated the lack of coordination among its
member states and their divergent wills. Consequently, OPEC's
decision not to cut production logically resulted in an acceleration of
the slide in the price of a barrel, which came very close to the USD 35
mark in the last part of December. The other commodities, and in
particular gas, were also downwardly oriented.
Le secteur de l’énergie a logiquement souffert de cette situation sur
les prix de l’or noir, et, à l’exception de timides phases de reprise
(août et octobre par exemple), a donc connu une forte baisse sur
l’ensemble de l’année. Cette pression s’est fait ressentir, à des
degrés divers mais toujours importants, sur tous les segments de la
chaîne de valeur. Ainsi, les compagnies pétrolières intégrées ont
souffert à cause des craintes sur d’éventuelles réductions de leurs
dividendes. Les sociétés de services pétroliers ont été impactées par
la réduction des budgets de dépenses d’exploration de leurs clients.
Même les services aux collectivités ont souffert d’une demande
anémique et, pour certaines sociétés européennes, de craintes sur
leurs bilans.
The Energy sector, as is logical, suffered from this oil price situation
and, with the exception of hesitant recovery phases (August and
October for example), thus experienced a sharp drop over the whole
of the year. This pressure was felt, to varying but still significant
degrees, in all the segments of the value chain. Thus integrated oil
companies suffered because of fears about possible reductions in
their dividends. Oil services companies were impacted by the
reduction in the exploration expenditure budgets of their clients. Even
utilities suffered from anaemic demand and, for some European
companies, from fears about their balance sheets.
* Voir Note 1 /* See Note 1
46
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Insgesamt verzeichnete der Energiesektor ein sehr schlechtes
Börsenjahr 2015. Dies betrifft zwar in unterschiedlicher jedoch stets
negativer
Weise
sämtliche
Komponenten
dieses
Sektors
(Energieerzeuger, Ölfirmen, Dienstleister, usw.).
De energiesector had globaal een heel slecht beursjaar in 2015.
Dat heeft - in verschillende mate, maar over de hele lijn toch negatief betrekking op alle componenten van die sector (energieproducenten,
oliemaatschappijen, dienstverlenende bedrijven enz.).
Die erste Erklärung, die man für diese Situation heranziehen kann, ist
offensichtlich in dem starken Rückgang der Rohstoffpreise, speziell
des Ölpreises, zu sehen. Der rückläufige Trend, der bereits Mitte
2014 einsetzte, ist auf ein überschüssiges Angebot zurückzuführen
und zwar zu einem Zeitpunkt, an dem die Nachfrage nicht mehr im
gleichen Verhältnis folgt, da die Erholung der Weltwirtschaft ausbleibt
(oder, noch schlimmer, sich weiter verlangsamt, so wie dies in China
der Fall ist). So kamen die saudische Ölfördervolumen, die gegenüber
2014 noch zugenommen haben, noch zu der Ölförderung in den
Vereinigten Staaten hinzu (Schieferölproduktion). Der Rückgang des
Ölpreises hat sich dann noch im Juli nach der Einigung zwischen den
USA und dem Iran beschleunigt, was dazu führte, dass die
Marktbeobachter eine rasche Rückkehr der iranischen Exporte in
Richtung Weltmarkt vorwegnahmen, die das Ölangebot auf Sicht
noch weiter ausweiten werden.
De eerste verklaring voor die situatie schuilt uiteraard in de sterke
daling van de grondstofprijzen, in het bijzonder de oliekoers.
Die neerwaartse beweging, die midden 2014 werd ingezet, vloeit
voort uit een overaanbod op een moment waarop de vraag niet in
dezelfde verhouding volgt, want de wereldeconomie veert niet op (of,
slechter nog, ze vertraagt, zoals in China). De Saoedische
olieproductie, die steeg in vergelijking met 2014, kwam bovenop die
van de Verenigde Staten (schalieolie). Die daling van de oliekoers
versnelde in juli nog na het akkoord tussen de VS en Iran, waardoor
werd verwacht dat Iran snel weer zou gaan exporteren naar de
wereldwijde markten en het olieaanbod op termijn zal toenemen.
Die rückläufige Preisentwicklung setzte sich dann im September
weiter fort, als deutlich wurde, dass die OPEC keine außerordentliche
Sitzung einberufen würde, um die Ölproduktion zu reduzieren. Dieser
Trend bestätigte sich dann im Dezember, als die ordentliche Sitzung
der OPEC verdeutlichte, dass es unter den Mitgliedsstaaten der
Organisation keine Koordination gab und die Mitglieder voneinander
abweichende Ziele und Wunschvorstellungen haben. Folglich
mündete die Entscheidung der OPEC, ihre Produktion nicht zu
drosseln, ganz logisch in einer Beschleunigung des Rückgangs des
Ölpreises, der dann in den letzten Tagen vom Dezember im Bereich
von $ 35 notierte. Auch die Preise für die anderen Rohstoffe, und
dabei insbesondere für Erdgas, sind ebenfalls baisseorientiert.
Deze dalende tendens werd in september voortgezet, toen bleek dat
er geen buitengewone vergadering van de OPEC zou komen om de
productie te verminderen. In december, ten slotte, werd hij bevestigd,
toen na de gewone vergadering van de OPEC bleek dat er geen
coördinatie was tussen de lidstaten en dat hun wensen nogal
uiteenliepen. Bijgevolg deed de beslissing van de OPEC om de
productie niet te beperken, de olieprijs logischerwijs nog sneller dalen,
en die kwam eind december zelfs aan de grens van $ 35 per vat.
De andere grondstoffen, en in het bijzonder gas, gingen eveneens de
verkeerde kant uit.
Unter dieser Situation litt logischerweise insbesondere der
Energiesektor, der folglich mit Ausnahme einiger schüchternen
Erholungsphasen (z.B. im Oktober und August) im Gesamtjahr einen
starken Kursrückgang hinnehmen musste. Dieser Druck war zwar in
diversem, jedoch stets erheblichen Maße auf allen Segmenten der
Wertschöpfungskette
spürbar.
So
litten
alle
integrierten
Ölgesellschaften unter den Befürchtungen der Anleger, dass es
gegebenenfalls zu Kürzungen der Dividenden kommen würde. Die
Anbieter von Öldienstleistungen litten ihrerseits unter der
Reduzierung der Budgets für Explorationsausgaben ihrer Kunden.
Selbst die Versorger litten generell unter der schwachen Nachfrage
und einige europäische Branchenunternehmen standen aufgrund von
Befürchtungen in Bezug auf ihre Bilanzen unter Druck.
De energiesector leed uiteraard onder de prijzenslag voor het zwarte
goud, en is, met uitzondering van nu en dan een aarzelend oplevinkje
(in augustus en oktober bijvoorbeeld), over het hele jaar dus sterk
gedaald. Die druk was - in verschillende mate, maar toch steeds
duidelijk - voelbaar in alle segmenten van de waardeketen. Zo leden
de geïntegreerde oliemaatschappijen onder de vrees voor een
mogelijke vermindering van hun dividenden. De oliedienstenbedrijven
voelden de gevolgen van de teruggeschroefde exploratiebudgetten
van hun klanten. Zelfs de nutsdiensten leden onder de zwakke vraag
en, voor een aantal Europese ondernemingen, de vrees voor hun
balansen.
* Siehe Erläuterung 1 /* Zie Toelichting 1
47
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Dans l’ensemble, l’année boursière 2015 a été médiocre pour le
secteur des infrastructures. La dégradation progressive des
anticipations concernant la conjoncture macro-économique globale en
est la première raison. En effet, les craintes concernant le
ralentissement en Chine ont été de plus en plus marquées au cours
de l’année, ce qui est particulièrement pénalisant pour les
infrastructures, s’agissant de la seconde économie de la planète et du
principal moteur de la croissance mondiale depuis de nombreuses
années. La crise grecque au début de l’été n’a pas aidé non plus la
situation en Europe.
2015 was a mediocre year on the whole for the infrastructure sector
on the stock markets. The gradual deterioration of expectations about
the general macro-economic situation was the prime reason for this.
The fears over the slowdown in China became increasingly marked in
the course of the year, which penalized infrastructure in particular, as
China is the second-largest economy in the world and has been the
main engine of global growth for many years. The Greek crisis at the
beginning of the summer did not help the situation in Europe either.
De plus, la forte baisse, quasi-continue, du prix du pétrole (et,
parallèlement, celle des autres matières premières) a été un
phénomène marquant de 2015. Reflet d’un ralentissement de
l’économie chinoise et, surtout, d’un excès de production pétrolière,
l’effondrement de l’or noir a pénalisé les économies de nombreux
pays producteurs, notamment le Brésil. Ceci a alimenté les craintes
de ralentissement économique mondial.
Moreover, the almost-continuous slide in the oil price (and, at the
same time, in the other commodities) was a striking phenomenon of
2015. The collapse of the oil price - which reflected a slowdown in the
Chinese economy and, above all, surplus oil production - penalized
the economies of many producing countries, in particular Brazil. This
fuelled the fears of a global economic slowdown.
Fort heureusement, l’action décisive de la Banque centrale
européenne, via l’implémentation d’un programme de rachat d’actifs
(le fameux « Quantitative Easing » tant attendu), a permis de soutenir
les actifs financiers. De même, la hausse des taux directeurs de la
Réserve fédérale en toute fin d’année n’a pas été le catalyseur négatif
qu’on aurait pu craindre sur l’ensemble des marchés, les
investisseurs ayant été largement prévenus de son imminence à de
multiples reprises. Par contre, cette hausse des taux américains a pu
peser sur la valorisation des infrastructures aux États-Unis en fin
d’année.
Very fortunately, the decisive action taken by the European Central
Bank, via the implementation of an asset purchasing programme (the
long-awaited and well-known “Quantitative Easing”), helped to
support financial assets. Similarly, the hike in the Federal Reserve's
key interest rates right at the end of the year was not the negative
catalyst that might have been feared on all the markets, as investors
had been widely warned on many occasions that it was imminent. On
the other hand, this U.S. interest rate hike may have weighed on the
valuation of infrastructure in the United States at the end of the year.
Au final, la situation économique, et en particulier le ralentissement
économique plus ou moins marqué dans de nombreux pays
émergents (Chine, Brésil, etc.), a pénalisé le secteur des
infrastructures. Il n’est donc pas totalement surprenant d’observer par
exemple la sous-performance des services aux collectivités en
général (principalement en Europe, aux États-Unis, et dans le gaz au
Japon), des infrastructures de transport au Japon, du rail et de la
route aux États-Unis et, surtout, des sociétés liées à la production de
pétrole et de gaz.
In the end, the economic situation, and in particular the more or less
marked economic slowdown in many emerging countries (China,
Brazil, etc.), penalized the infrastructure sector. It was therefore not
totally surprising to observe, for example, the under-performance of
utilities in general (mainly in Europe and the United States, and in gas
in Japan), of transport infrastructure in Japan, rail and road
infrastructure in the United States and, above all, of companies
related to oil and gas production.
La principale exception à cet environnement globalement défavorable
aux infrastructures réside dans le secteur du transport aérien, qui a
été soutenu par le redressement du trafic et la baisse du prix du
kérosène.
The main exception to this generally unfavourable environment for
infrastructure was the air transport industry, which was supported by
the recovery of traffic and by the drop in the kerosene price.
48
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Insgesamt betrachtet fiel das Börsenjahr 2015 für den
Infrastruktursektor mittelmäßig aus. Die schrittweise Eintrübung der
Erwartungen in Bezug auf die weltweite makroökonomische Situation
bietet hierfür eine erste Begründung. De facto haben die
Befürchtungen bezüglich der konjunkturellen Verlangsamung in China
im Jahresverlauf ständig weiter zugenommen, was insbesondere die
Infrastrukturbranche belastet, da China die zweitgrößte Weltwirtschaft
ist und seit Jahren den wichtigsten Motor für das weltweite Wachstum
bildet. Hinzu kommt, dass die griechische Krise zum Beginn des
Sommers die Situation in Europa nicht gerade verbesserte.
Alles bij elkaar was het beursjaar 2015 matig voor de
infrastructuursector. De progressieve verslechtering van de
verwachtingen voor de algemene macro-economische conjunctuur is
de eerste reden. De vrees over de vertraging in China werd in de loop
van het jaar echter steeds groter, wat bijzonder slecht is voor de
infrastructuur, de tweede economie in de wereld en al vele jaren de
belangrijkste motor voor de wereldwijde groei. De Griekse crisis aan
het begin van de zomer heeft de situatie in Europa evenmin goed
gedaan.
Hinzu kommt, dass der nahezu kontinuierliche starke Rückgang des
Ölpreises (und parallel hierzu auch der Preis der anderen Rohstoffe)
zu einem markanten Phänomen des Jahres 2015 wurde. Der
Einbruch der Preise für das schwarze Gold, in dem sich die
Verlangsamung der chinesischen Wirtschaft und vor allem die
Überproduktion des Öls widerspiegelt, hat die Volkswirtschaften
zahlreicher Erzeugerländer belastet, allen voran Brasilien. Dies nährte
die Befürchtungen über eine Verlangsamung der Weltwirtschaft.
Bovendien was de forse en haast onophoudelijke daling van de
petroleumprijs (en parallel ook die van andere grondstoffen) een
markant fenomeen in 2015. De instorting van de olieprijs, die
voortvloeide uit de vertraging van de Chinese economie en vooral de
overproductie van petroleum, strafte de economieën van heel wat
producerende landen af, en met name Brazilië. Dat voedde de vrees
voor een wereldwijde economische vertraging.
Glücklicherweise bot die entscheidende Aktion der Europäischen
Zentralbank über das von ihr umgesetzte Programm des Rückkaufs
von Vermögenswerten (das nunmehr allseits bekannte und so stark
erwartete „Quantitative Easing“) eine Unterstützung für die
Finanzaktiva. Desgleichen erwies sich die Anhebung der Leitzinsen
der Federal Reserve zum Jahresende nicht als der an allen Märkten
befürchtete negative Katalysator, da die Anleger bereits mehrfach
über diesen bevorstehenden Schritt informiert worden waren.
Dagegen belastete der Anstieg der amerikanischen Zinsen die
Valorisierung der Infrastrukturunternehmen in den Vereinigten
Staaten.
Gelukkig kon de doortastende ingreep van de Europese Centrale
Bank - de implementatie van een effecteninkoopprogramma (de
fameuze en langverwachte 'kwantitatieve versoepeling') de financiële
activa ondersteunen. Op dezelfde manier was de verhoging van de
richtrente door de Amerikaanse centrale bank helemaal aan het einde
van het jaar niet de negatieve katalysator die men op alle markten
misschien vreesde, aangezien de beleggers ruim op voorhand en
herhaaldelijk waren gewaarschuwd dat ze eraan zat te komen. Die
Amerikaanse rentestijging woog aan het einde van het jaar echter op
de waarderingen van de infrastructuur in de Verenigde Staten.
Im Endeffekt belastete die Wirtschaftslage, und dabei insbesondere
die mehr oder weniger markante wirtschaftliche Verlangsamung in
zahlreichen Schwellenländern (China, Brasilien, usw.), die
Infrastrukturbranche. Es kam also nicht besonders überraschend,
dass es im Versorgersegment generell (vor allem in Europa, in den
Vereinigten Staaten und im Gassektor in Japan), bei den
Transportinfrastrukturen
in
Japan,
im
Schienenund
Straßeninfrastruktursektor in den USA und vor allem bei den
Unternehmen,
die
mit
der
Erdölund
Gasproduktion
zusammenhängen, eine unterdurchschnittliche Kursentwicklung
verzeichneten.
Kortom, de economische situatie, en in het bijzonder de economische
vertraging die in verschillende opkomende landen (China, Brazilië
enz.) in verschillende mate te merken was, heeft de
infrastructuursector pijn gedaan. Het hoeft dus helemaal niet te
verbazen dat bijvoorbeeld de nutsdiensten in het algemeen
ondermaats presteerden (vooral in Europa en de Verenigde Staten,
en de gassector in Japan), net als transportinfrastructuur in Japan,
spoor- en wegeninfrastructuur in de Verenigde Staten en vooral
ondernemingen die gekoppeld zijn aan de productie van olie en gas.
Die wichtigste Ausnahme zu diesem für den Infrastruktursektor
insgesamt ungünstigen Umfeld bildet der Luftverkehr, der durch die
Erholung des Verkehrsaufkommens und den rückläufigen
Kerosenpreisen unterstützt wurde.
De voornaamste uitzondering op deze over het algemeen ongunstige
omgeving voor de infrastructuur is de luchtvaart, die werd gesteund
door de opleving van het handelsverkeer en de lagere kerosineprijs.
49
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
La performance relative des actions japonaises en 2015 a été
satisfaisante pour les investisseurs européens puisque le Topix a
progressé de 9,93 % en JPY mais de 21,99 % en EUR.
The relative performance of Japanese equities in 2015 was good for
European investors as the Topix gained 9.93% in JPY but 21.99% in
EUR.
L'évolution du marché japonais au cours de l'année écoulée a été
marquée par trois phases: une première phase de croissance entre
janvier et mi-août et une deuxième phase, de baisse cette fois, entre
mi-août et mi-septembre suivie par une phase finale de rebond
jusqu'à la fin de l'année.
The Japanese market evolved in 3 phases during the year: a first
stage of growth between January and mid-August, and a second
stage – one of decline – between mid-August and end-September,
followed by a final stage of rebound until the end of the year.
Après un démarrage lent la première semaine (en raison des
inquiétudes suscitées par la Grèce et la décision inattendue de la
banque centrale suisse de supprimer son taux plafond par rapport à
l'euro), le Topix a progressé régulièrement entre mi-janvier et le 10
août, atteignant des hauts inégalés depuis 2007. Le Nikkei 225, pour
sa part, a atteint un niveau inégalé depuis 2000.
After a slow start during the first week of the year (due to concerns
about Greece and the unexpected move by the Swiss National Bank
to scrap its currency cap against the euro), the Topix regularly rose
between mid-January and 10 August, experiencing highs unseen
since 2007. The Nikkei 225, for its part, was at a level unseen since
2000.
Le fauteur de trouble s'est avéré être la Chine lorsque, le 11 août, les
autorités chinoises ont annoncé une dévaluation de leur monnaie et
une modification du mécanisme de fixation du taux de change. Plus
tard dans le mois, la panique s'est répandue parmi les investisseurs:
les actions chinoises ont plongé et les investisseurs ont réagi
violemment en cédant leurs titres sur le marché. L'élément
déclencheur de la forte baisse au Japon a été l'immense plongeon
des marchés intérieurs chinois. Les actions japonaises ont également
subi un courant vendeur alors que le JPY s'appréciait par rapport à
l'USD, compte tenu du report du relèvement des taux aux États-Unis
(anticipé pour septembre).
The party pooper turned out to be China,… when, on 11 August, the
Chinese authorities announced a devaluation of its currency and a
change in the mechanism for fixing the exchange rate. Later that
month, investors panic set in: Chinese stocks were plunging and
investors reacted aggressively by selling the market. The trigger for
the sharp decline in Japan was the major plunge of the Chinese
domestic markets. Japanese shares were also sold, as the JPY
strengthened against the USD, on the view that the US would delay
the rate hike (anticipated for September).
Au cours du dernier trimestre de l'année, le Topix a rebondi de
12,49 %. En octobre, les marchés ont retrouvé le goût du risque, avec
un rebond des marchés actions à travers le monde dû en majeure
partie au soutien des banques centrales. Les inquiétudes suscitées
par la Chine se sont apaisées lorsque celle-ci a pris de nouvelles
mesures d'assouplissement pour soutenir la croissance. Les
investisseurs ont été également satisfaits des commentaires
relativement conciliants de la BCE et de la Fed.
During the last quarter of the year, the Topix rebounded by 12.49%.
The mood turned back to risk-on mode as of October, with equity
markets rebounding across the globe thanks largely to central bank
support. Chinese concerns also faded as China took new easing
steps to support growth. Investors were also pleased by the rather
dovish comments issued by the ECB and the Fed.
On s'attendait à une reprise progressive de l'économie japonaise à
partir du 4ème trimestre 2015. Premièrement, aucune nouvelle
correction majeure des stocks n'était attendue et cela devait soutenir
la croissance durant le trimestre. On s'attendait également à une
amélioration progressive des revenus gagnés (par ex. par une
augmentation des primes hivernales) ce qui devait soutenir la
consommation. Cependant, on ne s'attendait qu'à une croissance de
0,6 % de la consommation privée en termes réels sur toute l'année
2015 à la suite de baisse de 0,6 % en glissement trimestriel
enregistrée au 2ème trimestre 2015. Pour 2016, nous prévoyons une
augmentation de la croissance à 1,8 %, en partie en raison d'une
hausse de la demande de dernière minute avant l'augmentation de la
taxe à la consommation qui devrait intervenir en avril 2017.
Japan was expected to see a gradual recovery of the economy from
Q4 2015. First, no new major inventory corrections were expected
and this would support growth over the quarter. The gradual
improvement in earned income (eg, a rise in winter bonuses) to
support private consumption was also expected. However, real
private consumption was expected to grow by only 0.6% in FY15 as a
whole as a result of the 0.6% QoQ decline in 2015 Q2. For FY16, we
are expecting growth to rise to 1.8%, partly on a boost from rush
demand ahead of the consumption tax increase, which, it is assumed,
will take place in April 2017.
50
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Die relative Performance der japanischen Aktien fiel in 2015 für
europäische Anleger gut aus, da der Topix in JPY um 9,93%, jedoch
gemessen in EUR um 21,99% anstieg.
Het relatieve rendement van de Japanse aandelen in 2015 was goed
voor de Europese beleggers: de Topix won 9,93% in JPY, maar
21,99% in EUR.
Die Entwicklung des japanischen Aktienmarktes im Jahresverlauf
entfiel in drei Phasen: Eine erste Phase steigender Kurse zwischen
Januar und August, eine zweite Phase - eine rückläufige Entwicklung
- zwischen Mitte August und Ende September - gefolgt von einer von
Erholung geprägten letzten Phase (bis zum Jahresende)
De Japanse markt ontwikkelde zich tijdens het jaar in 3 fases: een
eerste groeifase tussen januari en half augustus, en een tweede fase
– een daling – tussen half augustus en eind september, gevolgd door
een laatste herlevingsfase die liep tot het einde van het jaar.
Nach einem langsamen Start in der ersten Woche des Jahres
(gebremst durch die Beunruhigung über die Situation in Griechenland
und den unerwarteten Schritt der schweizerischen Nationalbank, den
Schweizer Franken vom Euro abzukoppeln), legte der Topix zwischen
Mitte Januar und den 10. August regelmäßig zu und konnte
Höchststände erreichen, die seit 2007 nicht mehr verzeichnet worden
waren. Der Nikkei 225 erreichte seinerseits ein seit dem Jahr 2000
nicht mehr verzeichnetes Niveau.
Na een trage start in de eerste week van het jaar (als gevolg van
onzekerheid over Griekenland en de onverwachte ingreep van de
Zwitserse Nationale Bank om haar wisselkoersgrens tegenover de
euro te schrappen), steeg de Topix tussen midden januari en
10 augustus regelmatig tot hoogtepunten die geleden waren van
2007. De Nikkei 225 zat dan weer op een peil waar hij al sinds 2000
niet meer was geweest.
China erwies sich dann als Spielverderber ..., als nämlich am
11. August die chinesischen Währungshüter eine Abwertung der
chinesischen Währung sowie eine Änderung des Systems zur
Festlegung der Wechselkursraten ankündigten. Etwas später im
Monat brach bei den Anlegern Panik aus: Die chinesischen Aktien
gingen auf Talfahrt und die Anleger reagierten aggressiv mit
massiven Verkäufen am Markt. Auslöser des scharfen Kurseinbruchs
in Japan war der umfangreiche Rückgang der chinesischen
Binnenmarktdynamik. Auch die japanischen Aktien standen unter
Abgabedruck, als der JPY gegenüber dem USD aufwertete, weil der
Markt davon ausging, dass die Vereinigten Staaten ihre (für
September erwartete) Zinserhöhung verschieben würden.
De spelbreker bleek China: op 11 augustus kondigde de Chinese
overheid een devaluatie aan van haar valuta en een verandering in
het mechanisme om de wisselkoers te bepalen. Later die maand
begonnen de beleggers te panikeren: De Chinese aandelen gingen
de dieperik in en de beleggers reageerden agressief door de markt uit
te verkopen. De katalysator voor de scherpe daling in Japan was de
zware duik van de Chinese binnenlandse markten. De Japanse
aandelen werden eveneens verkocht, doordat de JPY aansterkte
tegenover de USD, door het vermoeden dat de VS de renteverhoging
(die was verwacht voor september) zou uitstellen.
Im letzten Quartal des Jahres erholte sich der TOPIX erneut um
12,49%. Die Stimmung der Anleger schwenkte dann im Oktober
erneut um, da sich die Anleger erneut für risikobehaftete Assets
interessierten. Die Befürchtungen hinsichtlich Chinas nahmen
ebenfalls ab, als China zur Stützung des Wachstums erneute
geldpolitische Lockerungsmaßnahmen beschloss. Auch die Anleger
freuten sich an den ziemlich moderaten Verlautbarungen von der EZB
und der Fed.
In het laatste kwartaal van het jaar veerde de Topix 12,49% op. Vanaf
oktober keerde de risicozin terug: de aandelen herleefden wereldwijd,
voornamelijk dankzij steun van de centrale bank. De Chinese
onzekerheid nam ook af doordat China verder versoepelde om de
groei te ondersteunen. De beleggers waren ook blij met de zalvende
commentaren van de ECB en de Fed.
Des Weiteren wurde damit gerechnet, dass es in Japan ab dem
4. Quartal 2015 schrittweise erneut zu einer konjunkturellen Erholung
kommen würde. Mit größeren Bestandskorrekturen wurde nicht mehr
gerechnet, was das Wachstum im Quartalsverlauf unterstützen
würde. Die Anleger rechneten ebenfalls mit einer schrittweisen
Verbesserung des Erwerbseinkommens (z.B. Anhebung der
Winterboni), was dem Konsum der privaten Haushalte Unterstützung
bieten könnte. Allerdings rechnete man für das Geschäftsjahr 2015
mit einer Steigerung des Verbrauchs der Privaten Haushalte um
lediglich
0,6%,
nachdem
dieses
Verbrauchssegment
im
2. Quartal 2015 gegenüber dem Vorquartal eine Einbusse um 0,6%
verzeichnet hatte. Wir rechnen unsererseits für das Geschäftsjahr
2016 mit einer Wachstumssteigerung um 1,8%, teilweise unterstützt
durch eine enorme Nachfrage im Vorfeld der Anhebung der
Konsumsteuer, zu der es den Erwartungen zufolge im April 2017
kommen wird.
Voor Japan werd geleidelijk economisch herstel verwacht vanaf
K4 2015. Ten eerste werden er geen ingrijpende nieuwe
voorraadcorrecties verwacht en dat zou de groei tijdens het kwartaal
ondersteunen. De geleidelijke verbetering van de inkomsten (bv. een
stijging van de winterbonussen) om het gezinsverbruik te
ondersteunen, werd eveneens verwacht. Maar voor het reële
gezinsverbruik werd een groei van slechts 0,6% verwacht voor het
hele boekjaar 2015, gezien de daling van 0,6% kwartaal op kwartaal
in K2 2015. Voor boekjaar 2016 verwachten wij dat de groei zal
stijgen naar 1,8%, deels dankzij de opstoot van de vraag in de
aanloop naar de btw-verhoging, die naar verwachting zal plaatsvinden
in april 2017.
51
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
2015 a été une nouvelle année horrible pour les marchés émergents
qui ont perdu 17 % (en USD) et dont on se souviendra comme la
cinquième année parmi les plus mauvaises depuis 1988 et la
cinquième année consécutive affichant une sous-performance avec
des flux sortants records pour les fonds investis sur les marchés
émergents. Le fort ralentissement de l'économie chinoise, la forte
volatilité des monnaies et des marchés, les divergences en matière
de politique monétaire dans les pays développés (qui ont conduit à un
raffermissement du dollar, un affaiblissement des monnaies des pays
émergents et la poursuite de la chute des cours des matières
premières), les problèmes géopolitiques et la faiblesse de la
dynamique en matière de bénéfices ont été les éléments
déterminants du marché à l'origine de cette lamentable performance.
Les espoirs de clôturer l'année sur une reprise ont été réduits à néant
lorsque les marchés mondiaux, et plus encore, les marchés
émergents ont chuté à nouveau en décembre. Plusieurs grands
marchés émergents comme le Brésil, la Turquie, la Pologne, l'Afrique
du Sud et la Thaïlande ont affiché des pertes se situant dans une
fourchette allant de 25 à 44 % sur l'année, avec un seul marché en
hausse (la Hongrie progressant de 33 %). La Russie, l'Inde, la Corée
et la Chine ont été des marchés qui ont également surperformé
l'indice MSCI, en dépit d'un recul se situant entre 7,5 et 10 % (tous en
USD).
2015 was another “annus horribilis” for the emerging markets, which
lost 17% (in USD), and a year which will be remembered as the fifthworst since 1988, with a fifth consecutive year of underperformance
and the strongest annual EM fund outflow ever. A strong slowdown in
the Chinese economy, high currency and market volatility, monetary
policy divergence in developed markets (resulting in a strengthening
dollar as well as weak EM currencies and further falling commodity
prices), geo-political issues and poor earnings momentum were the
dominant market drivers behind this dismal performance. Hopes of
ending the year on a rally were dashed, as global and, even more,
emerging equity markets again fell in December. Several of the larger
emerging markets, like Brazil, Turkey, Poland, South Africa and
Thailand, lost between 25 and 44% over the year, with only one
market (Hungary, up 33%) gaining. Russia, India, Korea and China
were other markets that “outperformed” the MSCI benchmark, despite
falling between 7.5 and 10% (all in USD).
Dans cet environnement difficile et très volatil globalement pour
l'année 2015, le fonds a réussi à afficher une belle surperformance,
en dégageant un excédent de rendement (ce résultat étant de loin
imputable à la sélection des actions) dans tous les secteurs. Les
actions sélectionnées telles que Cosmax (Corée), Luxoft Hlds
(Russie), My E.G. Services (Malaisie) et Tencent (Chine) ont été en
tête des classements de contributeurs de performance. La sélection
des actions en fonction de la qualité et de la croissance ainsi que
notre positionnement en fonction des exclusions ISR (Investissement
Socialement Responsable) apparaissent comme des éléments
déterminants de nos excédents de rendement positif.
In this difficult and very volatile environment, for 2015 as a whole, the
fund managed to outperform strongly and a positive excess return
(with stock selection by far the dominant source) was achieved across
all sectors. Stock picks like Cosmax (Korea), Luxoft Hlds (Russia), My
E.G. Services (Malaysia) and Tencent (China) topped the contributorperformance rankings. Positive quality- and growth-related stock
selection, as well as related SRI (Socially Responsible Investment)exclusion positioning, surfaced as the drivers behind the positive
excess returns.
Compte tenu de l'incertitude actuelle concernant la Chine, la Fed,
l'économie mondiale et la géopolitique, nous prévoyons une certaine
volatilité sur les marchés au cours des prochains mois.
L'environnement complexe de facteurs exogènes, l'incertitude
politique au niveau local et l'incertitude des politiques seront les
principaux éléments déterminants qui feront diverger la performance
des marchés émergents. Des redressements à contre-courant,
partant d'un état de survente sur plusieurs marchés et dans certains
secteurs (les plus sensibles à l'analyse ISR) ne peuvent pas être
exclus. Nous restons prudents dans notre sélection d'actions et
maintenons la priorité donnée aux actions de qualité offrant un profil
de croissance durable au sein d'un portefeuille diversifié et équilibré.
With ongoing uncertainty over China, the Fed, the global economy
and geo-politics, we can expect market volatility to continue in the
months to come. The complex environment of external factors and
local political and policy uncertainty will act as the main drivers of
divergence in EM performance. Counter-trend value rallies from the
current oversold state of several markets and (the more SRIsensitive) sectors cannot be excluded. We remain prudent in our
stock selection, maintaining our focus on quality stocks with a
sustainable growth profile in a diversified and balanced portfolio.
52
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
2015 war für die Schwellenmärkte, die (gemessen in US-Dollar) 17%
abgaben, ein weiteres schreckliches Jahr („annus horribilis“).
Desgleichen wird es in Erinnerung bleiben als das fünftschlechteste
Börsenjahr seit 1988 mit einer bereits im fünften Jahr in Folge
unterdurchschnittlichen Kursentwicklung sowie schließlich dem bis
dahin kräftigsten jährlichen Mittelabfluss aus den Schwellenländern
überhaupt. Diese desolate Performance ist den folgenden
dominierenden Markttreibern zuzuschreiben: Starke Verlangsamung
der chinesischen Wirtschaft, hohe Volatilität der Währungen und des
Marktes, erhebliche Abweichungen zwischen den in den
Industrieländern geführten Geldpolitiken (die sowohl zu einer
Stärkung des US-Dollars, als auch zu einer Schwächung der
Schwellenländerwährungen sowie zu weiter fallenden Rohstoffpreisen
führen), geopolitische Themen sowie die schwache Gewinndynamik
der Unternehmen. Die Hoffnungen auf eine Jahresendrallye wurden
enttäuscht, da die weltweiten Aktienmärkte und sowie in noch
stärkerem Masse die Schwellenländermärkte im Dezember erneut auf
Talfahrt gingen. Einige der größeren Schwellenländer wie Brasilien,
die Türkei, Polen, Südafrika und Thailand büßten im Jahresverlauf
zwischen 25 und 44% ein. Nur ein Land, Ungarn konnte mit einem
Plus aufwarten (+ 33%). Russland, Indien, Korea und China gehörten
zu den anderen Märkten, die besser abschneiden konnten als der
MSCI Benchmark, obwohl sie (in USD gemessen) zwischen 7,5 bis
10% abgeben mussten.
2015 was opnieuw een “annus horribilis” voor de opkomende
markten, die 17% verloren (in USD), en een jaar dat de geschiedenis
zal in gaan als het op vier na slechtste jaar sinds 1988 en het vijfde
opeenvolgende jaar van ondermaatse prestaties en de sterkste
jaarlijkse fondsenuitstroom uit de groeimarkten ooit. Een forse
vertraging van de Chinese economie, hoge munten marktvolatiliteit,
divergentie in het monetaire beleid in de ontwikkelde markten (met
een aansterkende dollar, zwakke groeimarktvaluta's en verder
dalende grondstofprijzen tot gevolg), geopolitieke problemen en een
slecht winstmomentum waren de dominante marktkatalysatoren
achter deze povere prestatie. De hoop om het jaar met een stijging af
te sluiten, werd in de kiem gesmoord toen de wereldwijde en, meer
nog, de opkomende aandelenmarkten in december opnieuw gingen
dalen. Verscheidene van de grotere opkomende markten, zoals
Brazilië, Turkije, Polen, Zuid-Afrika en Thailand, verloren tussen 25
en 44% over het jaar; slechts één markt boekte winst: Hongarije,
33%. De markten in Rusland, India, Korea en China deden het ook
beter dan de MSCI-benchmark, ook al daalden ze tussen 7,5 en 10%
(in USD).
2015 vor allem mit Hilfe einer gezielten Wertpapierauswahl als
dominanter Renditequelle den Benchmark deutlich zu schlagen und
gleichzeitig über alle Sektoren eine positive Überrendite zu erzielen.
Die Auswahl von Werten wie z. B. Cosmax (Korea), Luxoft Hlds
(Russland), My E.G. Services (Malaysia) und Tencent (China) stand
ganz oben in der Reihe der Beitragsleister zur Fondsperformance.
Eine erfolgreiche Wertpapierauswahl unter qualitäts- und
wachstumsorientierten Werten sowie eine Positionierung, bei der wir
SRI („Socially Responsible Investment“)-Werte ausschalten, erwiesen
sich als die wichtigsten Motoren für die positive Überrendite.
In deze moeilijke en heel volatiele omgeving, voor 2015 als geheel,
wist het fonds een sterke prestatie neer te zetten en in alle sectoren
een beter resultaat te behalen dan de benchmark (vooral dankzij de
aandelenselectie). De aandelen die we kozen, zoals Cosmax (Korea),
Luxoft Hlds (Rusland), My E.G. Services (Maleisië) en Tencent
(China) voerden de gelederen aan wat de bijdrage aan het
rendement betreft. De positieve selectie van kwaliteits- en groeieffecten en de bijhorende positionering met MVB (Maatschappelijk
Verantwoord Beleggen)-uitsluitingen bleken de motoren achter de
bovengemiddelde rendementen.
China, die Fed, die weltweite Wirtschaft und die geopolitischen
Themen, ist damit zu rechnen, dass sich die Volatilität des Marktes in
den kommenden Monaten fortsetzen wird. Das komplexe, von
externen Faktoren, lokaler Politik sowie politischer Ungewissheit
geprägte Umfeld wird den Hauptmotor der voneinander
abweichenden Marktperformances in den Schwellenländern bilden.
Es ist nicht auszuschließen, dass es in Anbetracht des aktuellen
„überverkauften“ Status in mehreren Märkten zu Gegentrend-Rallyes
kommt. Wir werden in Bezug auf unsere Wertpapierauswahl weiterhin
einen vorsichtigen Ansatz verfolgen und unseren Augenmerk in
einem diversifizierten und ausgewogenen Portfolio auf Aktien von
Qualität mit einem nachhaltigen Wachstumsprofil richten.
Gezien de aanhoudende onzekerheid over China, de Fed, de
wereldeconomie en de geopolitieke omgeving, kunnen wij
verwachten dat de marktvolatiliteit de komende maanden zal
aanhouden. De complexe omgeving van externe factoren en lokale
politieke en beleidsonzekerheid zal de voornaamste reden zijn
waarom de rendementen in de groeimarkten uiteenlopen. Tegen de
tendens ingaande oplevingen van de waarde van het huidige
oververkochte niveau op diverse markten en (MVB-gevoeligere)
sectoren kunnen niet worden uitgesloten. We blijven voorzichtig in
onze aandelenselectie en houden de focus op kwaliteitsaandelen met
een duurzaam groeiprofiel in een gediversifieerde en gebalanceerde
portefeuille.
53
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
54
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
die
Verunsicherungen
in
Bezug
auf
das
weltweite
55
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Le fonds applique un processus d'investissement qui comprend deux
phases. Une première analyse porte sur les actions du MSCI World et
vérifie leur durabilité. Les actions sont sélectionnées sur la base d'une
analyse macro et micro selon le principe « best-in-class ». Le meilleur
tiers de chaque secteur est admis dans l'univers ISR. L'analyse
macro évalue l'orientation de l'entreprise en fonction des tendances
mondiales en termes de durabilité, c'est-à-dire les tendances à long
terme qui peuvent influer fortement sur l'environnement dans lequel
les entreprises opèrent et constituer des défis futurs pour ces
marchés et des opportunités de croissance à long terme. L'analyse
macro se concentre sur les tendances mondiales en termes de
durabilité au niveau du changement climatique, de la raréfaction des
ressources, de la santé et du bien-être, de l'évolution démographique,
des économies en développement et de l'interconnectivité. L'analyse
micro évalue la capacité de l'entreprise à prendre en compte les
intérêts des parties prenantes dans les stratégies à long terme. Les
relations avec les parties prenantes sont source de risque et
d'opportunité pour l'entreprise. L'analyse micro se concentre sur les
parties prenantes suivantes: le personnel, les clients, les fournisseurs,
les investisseurs, la société et l'environnement.
A two-stage investment process is applied to this fund. In a first
analysis, the shares of the MSCI World are examined to determine
whether they are sustainable. Shares are selected by means of a
micro and macro analysis according to the best-in-class principle. The
best one third of each sector is admitted to the SRI universe. The
macro analysis assesses a company's exposure to the Global
Sustainability Trends: the long-term trends that may strongly influence
the business environment in which companies operate and may
shape future market challenges and long-term growth opportunities.
The macro-analysis focuses on the Global Sustainability Trends of
climate change, resource depletion, health & wellness, demographic
evolution, developing economies and interconnectivity. The micro
analysis evaluates a company's ability to take stakeholders' interests
into account in their long-term strategies. Relationships with
stakeholders are a source of both risk and opportunities for business.
The micro analysis focuses on the following stakeholders: employees,
customers, suppliers, investors, society and environment.
56
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Wir verfolgen im Fonds einen Anlageprozess in zwei Phasen. In
einem ersten Analyseschritt wird untersucht, ob die Aktien des MSCI
World verantwortungsvoll und nachhaltig sind. Dabei werden die
Aktien anhand einer Mikro- und einer Makroanalyse entsprechend
dem Grundsatz des „Klassenbesten“ ausgewählt. Das obere Drittel
eines jeden Sektors wird in das nachhaltige Anlageuniversum
(SRIUniversum) aufgenommen. Bei der Makroanalyse wird
untersucht, wie ein Unternehmen den großen Herausforderungen der
nachhaltigen Entwicklung gegenübersteht, das heißt, inwieweit es von
den langfristigen Trends betroffen ist, die sich spürbar auf das
Geschäftsumfeld von Unternehmen, die künftigen Herausforderungen
des Marktes und die langfristigen Wachstumsmöglichkeiten
auswirken können. Die Makroanalyse befasst sich also mit den
großen
Herausforderungen
der
nachhaltigen
Entwicklung:
Klimawandel, Ressourcenabbau, Gesundheit und Wohlbefinden,
demografische Entwicklung, Emerging Markets und Interkonnektivität.
In der Mikroanalyse wird die Fähigkeit eines Unternehmens bewertet,
die Interessen der Stakeholder in ihren langfristigen Strategien zu
berücksichtigen. Die Beziehungen zu den Stakeholdern bergen
sowohl Risiken als auch Geschäftsmöglichkeiten. Gegenstand der
Mikroanalyse sind verschiedene Stakeholder wie Beschäftigte,
Kunden, Lieferanten, Anleger, die Gesellschaft und die Umwelt.
Op het fonds wordt een beleggingsproces in twee stadia toegepast. In
een eerste analyse worden de aandelen van de MSCI World-index
bestudeerd om te bepalen of ze houdbaar zijn. De aandelen worden
geselecteerd aan de hand van een micro- en macroanalyse
overeenkomstig het beste-leerling-van-de-klasprincipe. Het beste
derde van de aandelen uit elke sector wordt toegelaten tot het SRI
universum. De macro-analyse beoordeelt de blootstelling van een
onderneming aan de wereldwijde duurzaamheidstrends: de
langetermijntendensen die een sterke invloed kunnen uitoefenen op
de bedrijfsomgeving waarin de bedrijven actief zijn en die de
toekomstige
marktuitdagingen
en
mogelijkheden
voor
langetermijngroei vorm geven. De macroanalyse focust op de
wereldwijde duurzaamheidtrends zoals de klimaatsverandering, de
uitputting van de natuurlijke bronnen, gezondheid en welzijn,
demografische
evolutie,
ontwikkelende
economieën
en
interconnectiviteit. De microanalyse evalueert het vermogen van een
bedrijf om in zijn langetermijnstrategie rekening te houden met de
belangen van de aandeelhouders. Relaties met belanghebbenden zijn
een bron van zowel risico's als opportuniteiten. De microanalyse
focust op de volgende belanghebbenden: werknemers, klanten,
leveranciers, beleggers, maatschappij en milieu.
57
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
L’année 2015 avait très mal débuté pour la bourse Suisse suite à la
décision des autorités d’arrêter de défendre le niveau du franc suisse
(1,20) face à l’euro. Avec cette disposition, qui a pris totalement les
investisseurs par surprise, la Banque nationale suisse provoquait le
15 janvier un véritable tsunami, qui envoyait les actions suisses au
tapis. La devise suisse s’appréciait en effet de près de 20 % en une
journée et la bourse abandonnait en conséquence presque 15 %
dans la foulée. Ce choc était en effet jugé particulièrement néfaste
pour les nombreuses entreprises suisses exportatrices.
The year 2015 had got off to a very bad start for the Swiss stock
market following the authorities' decision to stop defending the level of
the Swiss franc (1.20) against the euro. With this measure, which took
investors totally by surprise, the Swiss National Bank caused nothing
short of a tsunami on January 15, which sent Swiss share prices
crashing. The Swiss currency appreciated by nearly 20% in one day
and in the aftermath the stock market lost nearly 15% as a result. This
shock was deemed particularly damaging for the many Swiss
exporting companies.
Heureusement, la bourse suisse récupérait progressivement au cours
du premier trimestre le terrain perdu en janvier, bénéficiant de l’effet
de contagion des autres marchés boursiers dans le monde,
généralement bien orientés et en particulier en Europe. De plus, les
craintes initiales sur l’impact de la devise suisse étaient
graduellement nuancées, après analyse à froid par les investisseurs
et précisions apportées par les sociétés.
Fortunately the Swiss stock market gradually recovered the ground it
had lost in January in the course of the first quarter, benefiting from
the contagion effect of the other stock markets in the world, which
were generally well aligned, particularly in Europe. Furthermore, the
initial fears about the impact of the Swiss currency were gradually
qualified, following a calm analysis by investors and clarifications
made by the companies.
Le second trimestre se révélait donc moins agité que le premier. Pour
autant, les valeurs boursières suisses baissaient légèrement sur cette
période, ne pouvant logiquement s’affranchir ni de la performance des
marchés de la zone euro (impactée par les craintes sur la Grèce), ni
de celle de l’ensemble des marchés mondiaux des actions.
The second quarter thus proved to be less turbulent than the first. Yet
Swiss equities posted slight losses over this period, as they were,
logically, unable to escape either the performance of the Euro zone
markets (impacted by the fears about Greece), or that of all the global
stock markets.
Le marché suisse enregistrait aussi une performance négative au
troisième trimestre. En effet, les facteurs macro-économiques
pénalisant les places boursières mondiales (inquiétudes sur la
croissance économique en Chine et aux États-Unis) produisaient
également leur impact sur les nombreuses grandes sociétés
exportatrices suisses. Pour autant, la baisse de la Bourse suisse sur
le trimestre s’avérait plus faible que celle d’autres pays européens, en
raison d’effets liés aux devises (le franc suisse s’est légèrement
déprécié contre l’euro l’été dernier) et de biais sectoriels (absence de
compagnies pétrolières importantes ou de constructeurs automobiles
majeurs au sein de l’indice suisse, deux secteurs particulièrement
pénalisés sur cette période).
The Swiss market also recorded a negative performance in the third
quarter. The macro-economic factors that were penalizing the global
equity markets (concerns about economic growth in China and the
United States) were also having an impact on Switzerland's many
large exporting companies. Yet the slide on the Swiss stock market
over the quarter proved less marked than that of other European
countries, owing to currency-related effects (the Swiss franc
depreciated slightly against the euro last summer) and sectoral biases
(absence of important oil companies or major automotive
manufacturers in the Swiss index, two sectors that were particularly
penalized over this period).
Le dernier trimestre démarrait sur une reprise en octobre, le marché
suisse bénéficiant par contagion des marchés de la zone euro, qui
tablaient sur de nouvelles mesures très accommandantes de la BCE.
Ces espoirs s’avérant déçus, le marché suisse suivait ensuite la
tendance baissière généralisée en décembre, sur fond de hausse des
taux aux États-Unis et, surtout, de forte baisse du prix du pétrole
après l’échec de l’OPEP à restreindre la production. Au final, la
performance du marché suisse restait tout de même positive au
quatrième trimestre, mais négative sur l’ensemble de l’année,
exprimée dans la devise locale.
The last quarter started with a recovery in October, as the Swiss
market was benefiting through contagion from the Euro zone markets,
which were banking on the ECB taking new, very accommodative
measures. Since these hopes were subsequently dashed, the Swiss
market then followed the general downward trend in December,
against a backdrop of rising interest rates in the United States and,
above all, of a sharp drop in the oil price following OPEC's failure to
restrict production. In the end, the Swiss market's performance
nonetheless remained positive in the fourth quarter, but negative over
the year as a whole, when expressed in the local currency.
58
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Für die schweizerische Börse begann das Jahr 2015 äußerst
schlecht, nachdem die Behörden beschlossen, die Stützung des
Kursniveaus des Schweizer Franken (1,20) gegenüber dem Euro
einzustellen. Mit dieser Maßnahme, die für die Anleger völlig
überraschend kam, löste die Schweizerische Notenbank am
15. Januar einen wahren Tsunami aus, der die schweizerischen
Aktien auf den Boden schickte. Die schweizerische Währung wertete
innerhalb eines Tages um nahezu 20% auf, und die Börse büßte
folglich im Kielwasser dieser Entwicklung nahezu 15% ein.
Zahlreichen schweizerischen Exportunternehmen war dieser Schock
besonders abträglich.
2015 was heel slecht begonnen voor de Zwitserse beurs, na de
beslissing van de overheid om het niveau van de Zwitserse frank
(1,20) niet langer te beschermen tegenover de euro. Met die
beslissing, die de beleggers volledig heeft verrast, veroorzaakte de
Zwitserse nationale bank op 15 januari een ware tsunami, die de
Zwitserse aandelen helemaal vloerde. De Zwitserse valuta steeg
immers met bijna 20% op één dag, waardoor de beurs bijna 15%
verloor. Die schok werd immers bijzonder nefast bevonden voor de
vele exporterende Zwitserse ondernemingen.
Glücklicherweise konnte die schweizerische Börse danach im Verlauf
des 1. Quartals das verlorene Terrain wieder zurückerobern und von
dem Ansteckungseffekt der weltweiten Börsen profitieren, die generell
und insbesondere in Europa gut orientiert waren. Darüber hinaus
nuancierte man schrittweise mit kühlem Kopf und nach einer Analyse
sowie unter Berücksichtigung der Präzisionen der betroffenen
UNternehmen die anfänglichen Befürchtungen über die Auswirkungen
der schweizerischen Währung.
Gelukkig recupereerde de Zwitserse beurs in de loop van het eerste
kwartaal geleidelijk het terrein dat ze in januari had verloren en
profiteerde ze van het doorvoereffect van de andere beursmarkten
over de hele wereld, die over het algemeen de goede kant opgaan,
en in het bijzonder in Europa. Bovendien werd de initiële vrees over
de impact van de Zwitserse munteenheid geleidelijk genuanceerd, na
koude analyse door de beleggers en verduidelijking van de
ondernemingen.
Das 2. Quartal verlief damit nicht ganz so unruhig wie das 1. Quartal.
Dennoch gingen die Kurse der schweizerischen Börsenwerte in
diesem Zeitraum leicht zurück, da sie sich logischerweise weder der
Performance der Märkte der Eurozone (die unter dem Einfluss der
Griechenlandkrise standen) noch der Gesamtheit der weltweiten
Aktienmärkte entziehen konnten.
Het tweede kwartaal bleek minder bewogen dan de eerste. Al bij al
daalden de Zwitserse beurswaarden lichtjes over deze periode,
aangezien ze zich logischerwijs niet konden onttrekken aan het
rendement van de markten van de eurozone (die leden onder de
onzekerheid rond Griekenland) of aan dat van de wereldwijde
aandelenmarkten.
Im 3. Quartal verzeichnete der schweizerische Markt eine negative
Performance. De facto wirkten sich die makroökonomischen
Faktoren, die die weltweiten Börsenplätze bremsten (Beunruhigung
über das Wirtschaftswachstum in China und in den Vereinigten
Staaten), auch auf die großen schweizerischen Exportfirmen aus.
Dennoch fiel der Rückgang an der schweizerischen Börse im
Quartalsverlauf nicht so stark aus, wie der in anderen europäischen
Ländern. Grund hierfür: die Auswirkungen im Zusammenhang mit den
Währungen (der Schweizerische Francs hat im Sommer gegen den
Euro wieder an Wert verloren) sowie die sektoriellen Rahmendaten
(im
schweizerischen
Börsenindex
sind
keine
wichtigen
Ölunternehmen oder Automobilhersteller vertreten, d.h zwei Sektoren,
die in diesem Berichtszeitraum besonders mitgenommen wurden).
De Zwitserse markt liet in het derde kwartaal ook een negatief
rendement optekenen. De macro-economische factoren die de
beurzen wereldwijd afremden (onzekerheid over de economische
groei in China en de Verenigde Staten), hadden ook gevolgen voor de
vele grote Zwitserse exporterende ondernemingen. Alles bij elkaar
bleek de daling van de Zwitserse beurs over het kwartaal lager dan
die van andere Europese landen, door effecten gekoppeld aan de
valuta's (de Zwitserse frank is vorige zomer lichtjes gedaald
tegenover de euro) en sectorale voorkeuren (geen grote
oliemaatschappijen of autoconstructeurs in de Zwitserse index, twee
sectoren die bijzonder zware klappen kregen in deze periode).
Das letzte Quartal begann mit einer Kurserholung im Oktober, da der
schweizerische Markt von den Entwicklungen der Märkte der
Eurozone profitierte, die damit rechneten, dass die EZB äußerst
akkommodierende geldpolitische Maßnahmen treffen würde. Da
diese Hoffnungen enttäuscht wurden, folgte der schweizerische Markt
in der Folge der generellen Baissebewegung im Dezember vor dem
Hintergrund des Zinsanstiegs in den Vereinigten Staaten und vor
allem in Anbetracht des starken Rückgangs des Ölpreises nach dem
gescheiterten Versuch der OPEC, die Produktion der Mitgliedsländer
zu drosseln. Schließlich fiel die Performance der Schweizer Börse
dennoch im 4. Quartal positiv aus, blieb aber für das gesamte Jahr, in
lokaler Devise gemessen, im Negativen.
Het laatste kwartaal begon met een herleving in oktober, toen de
Zwitserse markt profiteerde van het doorvoereffect van de markten in
de eurozone, die uitgingen van heel soepele nieuwe maatregelen van
de ECB. Die hoop bleek ijdel en de Zwitserse markt volgde
vervolgens de algemene neerwaartse tendens in december, tegen
een achtergrond van rentestijging in de Verenigde Staten en, vooral,
een sterke daling van de petroleumprijs nadat de OPEC niet tot een
akkoord kwam om de productie te beperken. Uiteindelijk bleef het
rendement van de Zwitserse markt toch positief in het vierde kwartaal,
maar wel negatief over het hele jaar bekeken en uitgedrukt in de
lokale valuta.
59
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Le millésime 2015 ne restera pas dans les annales pour le marché
britannique des actions, puisque l’indice a enregistré une baisse sur
l’ensemble de l’année. Pourtant, la Bourse avait commencé par un
bon premier trimestre. Certes, la hausse des trois premiers mois était
inférieure à celle des marchés de la zone euro, car le Royaume-Uni
ne pouvait pas profiter de la manne de liquidités fournie par la BCE à
ses homologues d’Europe continentale. De plus, le marché
britannique était pénalisé par la performance des compagnies
pétrolières et, plus généralement, des valeurs liées aux matières
premières, surreprésentées dans les indices britanniques et mises
sous pression par la baisse du prix du baril de pétrole. Enfin, les
valeurs britanniques exportatrices subissaient une certaine défiance,
en raison de la bonne tenue de la livre sterling par rapport à l’euro.
Pour autant, le marché britannique profitait par contagion de
l’optimisme retrouvé en Europe et finissait le premier trimestre en
hausse visible.
The year 2015 will not go down in the annals for the British stock
market, since the index posted a decrease over the year as a whole.
Yet the stock market had started with a good first quarter. True, the
increase seen in the first three months was lower than that of the Euro
zone markets, because the United Kingdom was unable to benefit
from the providential liquidity provided by the ECB to its counterparts
in continental Europe. Moreover, the British market was penalized by
the performance of oil companies and, more generally, of commodityrelated stocks, which are over-represented in the British indices and
were put under pressure by the slide in the oil price. Finally, the
shares of British exporting companies experienced a degree of
wariness, owing to the good performance of sterling against the euro.
Yet the British market benefited through contagion from the regained
optimism in Europe and ended the first quarter with clear-cut gains.
Le scénario inverse se produisait au cours du second trimestre,
durant lequel les actions britanniques subissaient une baisse, mais
inférieure à celle des actions de la zone euro. Le Royaume-Uni ne
pouvait en effet s’abstraire totalement de la situation économique de
ses partenaires européens, tout en étant moins concerné que ses
voisins par les problèmes spécifiques de la zone euro (et en premier
lieu le problème de la dette de la Grèce). Mais ces craintes étaient en
grande partie compensées par les résultats des élections législatives,
qui virent la victoire surprise du parti de David Cameron et son
maintien en place comme Premier ministre. Les investisseurs en
actions ont salué cette élection, jugeant la politique économique des
Conservateurs plus favorable aux marchés financiers.
The opposite scenario occurred in the course of the second quarter,
during which British equities sustained a decrease, but a lesser one
than that of Euro-zone equities. The United Kingdom was indeed
unable to totally cut itself off from the economic situation of its
European partners, while being less concerned than its neighbours by
the specific problems of the Euro zone (and primarily by the problem
of Greece's debt). But these fears were largely offset by the results of
the parliamentary elections, which saw the surprise victory of David
Cameron's party and his continuation in office as Prime Minister.
Investors in equities welcomed this election, as they deemed the
Conservatives' economic policy more favourable to the financial
markets.
Le marché britannique des actions poursuivait sa tendance baissière
au troisième trimestre. Comme les autres bourses européennes, le
Royaume-Uni n’a pas pu faire abstraction des craintes majeures qui
ont resurgi cet été concernant l’évolution de la croissance
économique globale, et en particulier en Chine et aux USA. Dans le
même temps, l’indice britannique a à nouveau souffert de son
exposition aux prix des matières premières, orientés à la baisse au
troisième trimestre.
The British stock market continued its downward trend in the third
quarter. Like the other European stock markets, the United Kingdom
was unable to insulate itself from the major fears that resurfaced last
summer about the trend in global economic growth, in particular in
China and the USA. At the same time, the British index again suffered
from its exposure to commodity prices, which were downwardly
oriented in the third quarter.
Malgré une petite reprise en octobre et un mois de novembre agité
mais stable au final, les actions britanniques finissaient l’année sur un
mois de décembre en baisse : les matières premières repartaient en
effet à la baisse, après l’échec des pays membres de l’OPEP à
s’entendre sur une réduction de la production de pétrole. Au total
cependant, l’indice britannique finissait le quatrième trimestre sur une
hausse, insuffisante cependant pour sauver l’année boursière 2015.
Despite a minor recovery in October and a month of November that
was turbulent but stable in the end, British shares ended the year with
a month of December that was down: commodities were starting to
move down again, following the failure of the OPEC member states to
agree on a reduction of oil production. Finally, however, the British
index ended the fourth quarter posting an increase in share prices,
although this was not sufficient to save the 2015 stock market year.
Le Conseil d’Administration
The Board of Directors
Luxembourg, le 29 mars 2016
Luxembourg, March 29, 2016
Note : Les informations de ce rapport sont données à titre historique
et ne sont pas indicatives des résultats futurs.
Note: The information in this report is provided for information
purposes and is no way indicative of future performances.
60
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Der Jahrgang 2015 wird für den britischen Aktienmarkt nicht in die
Annalen eingehen, da der Index für das Gesamtjahr eine MinusPerformance hinnehmen musste. Und dies, obwohl die Börse mit
einem erfreulichen Quartal ins Jahr ging. Der Kursanstieg der ersten
drei Monate fiel zwar schwächer aus, als in den Märkten der EuroZone, da Großbritannien nicht von der Liquiditätsschwemme
profitieren konnte, die die EZB in Länder Kontinentaleuropas pumpte.
Darüber hinaus belastete in GB die Kursentwicklung der
Ölgesellschaften und weitaus genereller die Performance der
rohstofforientierten oder -nahen Unternehmen, die in den britischen
Börsenindexen überrepräsentiert sind und durch den Ölpreisrückgang
unter Druck gerieten. Schließlich fielen die britischen Exportwerte
aufgrund des gegenüber dem Euro festen Pfund Sterlings einer
gewissen Skepsis zum Opfer. Allerdings profitierte der britische Markt
dann von dem Übergreifen der optimistischen Stimmung in Europa
und schloss das 1. Quartal mit einer deutlichen Kurssteigerung.
Het jaar 2015 zal voor de Britse aandelenmarkt niet de annalen in
gaan als een succesjaar, aangezien de index over het hele jaar
bekeken, verlies boekte. Nochtans had de beurs het eerste kwartaal
goed ingezet. De stijging lag in de eerste drie maanden echter lager
dan in de markten van de eurozone, doordat het Verenigd Koninkrijk
niet kon profiteren van de liquiditeiten die de ECB aan continentaal
Europa ter beschikking stelde. Bovendien werd de Britse markt
afgestraft door het rendement van de oliemaatschappijen en,
algemener, van waarden die een band hebben met grondstoffen, die
oververtegenwoordigd zijn in de Britse indexen en onder druk
kwamen door de daling van de olieprijs. Ten slotte ondervonden de
Britse exporterende waarden enige argwaan, doordat het pond
sterling zo goed standhield tegenover de euro. Al bij al profiteerde de
Britse markt ook van het optimisme dat in Europa terugkeerde, en
sloot hij het eerste kwartaal met duidelijke winst af.
Im 2. Quartal trat dann genau das umgekehrte Szenario ein, in dem die
britischen Aktien eine rückläufige Kursentwicklung verzeichneten, die
dann allerdings nicht so stark ausfiel, wie die der Aktien in der
Eurozone. De facto konnte sich Großbritannien nicht völlig dem Einfluss
der wirtschaftlichen Situation seiner europäischen Partner entziehen,
auch wenn es nicht ganz so von den spezifischen Problemen der
Eurozone betroffen war (und dabei vor allem nicht dem Problem der
Verschuldung Griechenlands). Diese Befürchtungen wurden im Großen
und Ganzen von den Ergebnissen der Parlamentswahlen wettgemacht,
die den Überraschungssieg der Partei von David Cameron brachten
und damit dafür sorgten, dass er seinen Posten als Premierminister
behielt. Die Aktienanleger begrüßten dieses Wahlergebnis, da sie der
Ansicht waren, dass die Wirtschaftspolitik der Konservativen für die
Finanzmärkte günstiger sei.
Het omgekeerde scenario zagen we in de loop van het tweede
kwartaal, toen de Britse aandelen terugvielen, maar minder fel dan
die van de eurozone. Het Verenigd Koninkrijk kon zich immers niet
volledig onttrekken aan de economische situatie van zijn Europese
partners, maar was toch minder dan zijn buren betrokken bij de
specifieke problemen van de eurozone (en in de eerste plaats het
probleem van de Griekse schuld). Maar die vrees werd grotendeels
gecompenseerd door de resultaten van de parlementsverkiezingen,
die de partij van David Cameron verrassend won en waardoor hij kon
aanblijven als eerste minister. De beleggers in aandelen juichten die
verkiezing toe, omdat ze het economische beleid van de
conservatieven gunstiger achten voor de financiële markten.
Der britische Aktienmarkt setzte seinen Baisse-Trend im 3. Quartal
weiter fort. Wie die anderen europäischen Börsen konnte sich
Großbritannien nicht den umfangreichen Befürchtungen in Bezug auf
die Entwicklung des weltweiten Wirtschaftswachstums insbesondere
in China und den Vereinigten Staaten, entziehen, die in diesem
Sommer erneute aufflammten. Gleichzeitig litt der britische Index
erneut unter seiner Rohstoffpreisexponierung, da diese im 3. Quartal
rückläufig waren.
De Britse aandelenmarkt zette zijn dalende tendens in het derde
kwartaal voort. Net als de andere Europese beurzen kon het Verenigd
Koninkrijk niet om de grote onzekerheden heen die deze zomer weer
de kop opstaken over de ontwikkeling van de wereldwijde
economische groei, en in het bijzonder die van China en de VS.
Tezelfdertijd leed de Britse index opnieuw onder zijn blootstelling aan
de grondstofprijzen, die er in het derde kwartaal op achteruit gingen.
Trotz einer Erholung im Oktober und einem zwar stürmischen, aber
im Endeffekt stabilen November schlossen die britischen Aktien das
Jahr im Dezember mit einem Kursrückgang: Die Rohstoffpreise
gingen nach dem gescheiterten Versuch der OPEC-Länder, sich auf
eine Reduzierung der Ölförderraten zu einigen, tatsächlich erneut auf
Talfahrt. Insgesamt konnte der britische Index dann das 4. Quartal mit
einer Hausse schließen, die allerdings nicht ausreichte, um das
gesamte Börsenjahr 2015 zu retten.
Ondanks een kleine opleving in oktober en een woelige, maar
uiteindelijk stabiele maand november sloten de Britse aandelen het
jaar in december af met rode cijfers: de grondstoffen namen immers
opnieuw een duik, nadat de OPEC-landen niet tot een akkoord
kwamen om de olieproductie te verminderen. Uiteindelijk sloot de
Britse index het vierde kwartaal echter met winst af, al kon dat het
beursjaar 2015 niet meer redden.
Der Verwaltungsrat
De Raad van Bestuur
Luxembourg, den 29. März 2016
Luxembourg, 29 maart 2016
Hinweis: Die Informationen in diesem Bericht beziehen sich auf
historische Daten und lassen keine Schlüsse hinsichtlich der
künftigen Wertentwicklung der Teilfonds zu.
Nota: De informatie in dit rapport betreft alleen het verleden en is
geen aanwijzing voor de verdere resultaten.
61
Rapport d’audit
Audit Report
Aux Actionnaires de
To the Shareholders of
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de
Candriam Equities L et de chacun de ses compartiments,
comprenant l’état des actifs nets et le portefeuille-titres au
31 décembre 2015 ainsi que l’état des variations des actifs nets pour
l'exercice clos à cette date et l’annexe contenant un résumé des
principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives aux
états financiers.
We have audited the accompanying financial statements of
Candriam Equities L and of each of its sub-funds, which comprise
the statement of net assets and the investment portfolio as at
December 31, 2015 and the statement of changes in net assets for
the year then ended, and a summary of significant accounting
policies and other explanatory notes to the financial statements.
Responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV pour les
états financiers
Responsibility of the Board of Directors of the SICAV for the
financial statements
Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de
l’établissement et de la présentation sincère de ces états financiers,
conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives
à l’établissement et la présentation des états financiers en vigueur
au Luxembourg ainsi que d’un contrôle interne qu’il juge nécessaire
pour permettre l’établissement d’états financiers ne comportant pas
d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs.
The Board of Directors of the SICAV is responsible for the
preparation and fair presentation of these financial statements in
accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements
relating to the preparation of the financial statements and for such
internal control as the Board of Directors of the SICAV determines is
necessary to enable the preparation of financial statements that are
free from material misstatement, whether due to fraud or error.
Responsabilité du Réviseur d’entreprises agréé
Responsibility of the “Réviseur d’entreprises agréé”
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états
financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre
audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées
pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur
Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer
aux règles d’éthique et de planifier et réaliser l’audit en vue d’obtenir
une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent
pas d’anomalies significatives.
Our responsibility is to express an opinion on these financial
statements based on our audit. We conducted our audit in
accordance with International Standards on Auditing as adopted for
Luxembourg by the “Commission de Surveillance du Secteur
Financier”. Those standards require that we comply with ethical
requirements and plan and perform the audit to obtain reasonable
assurance about whether the financial statements are free from
material misstatement.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de
recueillir des éléments probants concernant les montants et les
informations fournis dans les états financiers. Le choix des
procédures relève du jugement du Réviseur d’entreprises agréé, de
même que l’évaluation des risques que les états financiers
comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent
de fraudes ou résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation, le
Réviseur d’entreprises agréé prend en compte le contrôle interne en
vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation
sincère des états financiers afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une
opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié
des méthodes comptables retenues et du caractère raisonnable des
estimations comptables faites par le Conseil d’Administration de la
SICAV, de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble
des états financiers.
An audit involves performing procedures to obtain audit evidence
about the amounts and disclosures in the financial statements. The
procedures selected depend on the judgment of the
“Réviseur d’entreprises agréé”, including the assessment of the risks
of material misstatement of the financial statements, whether due to
fraud or error. In making those risk assessments, the
“Réviseur d’entreprises agréé” considers internal control relevant to
the entity’s preparation and fair presentation of the financial
statements in order to design audit procedures that are appropriate
in the circumstances, but not for the purpose of expressing an
opinion on the effectiveness of the entity’s internal control. An audit
also includes evaluating the appropriateness of accounting policies
used and the reasonableness of accounting estimates made by the
Board of Directors of the SICAV, as well as evaluating the overall
presentation of the financial statements.
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu
Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)
R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518
62
Prüfungsvermerk
Audit verslag
An die Aktionäre der
Aan de Aandeelhouders van de
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Wir haben den beigefügten Abschluss der Candriam Equities L und
ihrer
jeweiligen
Teilfonds
geprüft,
der
aus
der
Nettovermögensaufstellung,
dem
Wertpapierbestand
zum
31. Dezember 2015, der Veränderung des Nettovermögens für das
an diesem Datum endende Geschäftsjahr sowie aus einer
Zusammenfassung bedeutsamer Rechnungslegungsmethoden und
anderen erläuternden Informationen besteht.
Wij hebben bijgaande jaarrekeningen van Candriam Equities L en
van elk compartiment gecontroleerd. De jaarrekening bestaat uit de
staat van het nettovermogen en de staat van de beleggingen op
31 december 2015 alsook de staat van de wijzigingen in de
nettoactiva voor het boekjaar dat eindigt op deze datum, en een
overzicht van de belangrijkste boekhoudkundige principes en
toelichtingen bij de jaarrekeningen.
Verantwortung
Abschluss
den
Verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de BEVEK bij
het opstellen en presenteren van de jaarrekeningen
Der Verwaltungsrat der SICAV ist verantwortlich für die Aufstellung
und sachgerechte Gesamtdarstellung des Abschlusses in
Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen
Bestimmungen und Verordnungen zur Aufstellung des Abschlusses
und für die internen Kontrollen, die er als notwendig erachtet, um die
Aufstellung des Abschlusses zu ermöglichen, der frei von
wesentlichen unzutreffenden Angaben ist, unabhängig davon, ob
diese aus Unrichtigkeiten oder Verstößen resultieren.
In overeenstemming met de Luxemburgse wettelijke en
reglementaire bepalingen met betrekking tot het opstellen van
jaarrekeningen, is de Raad van Bestuur van de BEVEK
verantwoordelijk voor het opstellen en presenteren van de
jaarrekening en voor het uitvoeren en opvolgen van een interne
controle die de Raad van Bestuur van de BEVEK nodig acht voor
het opstellen van de jaarrekening, die geen onjuiste verklaringen
bevat, hetzij wanneer die het gevolg zijn van fraude of fouten.
Verantwortung des „Réviseur d’entreprises agréé“
Verantwoordelijkheid van de “Réviseur d’entreprises agréé”
In unserer Verantwortung liegt es, auf der Grundlage unserer
Abschlussprüfung über diesen Abschluss ein Prüfungsurteil zu
erteilen. Wir führten unsere Abschlussprüfung nach den für
Luxemburg von der „Commission de Surveillance du Secteur
Financier“ angenommenen internationalen Prüfungsstandards
(International Standards on Auditing) durch. Diese Standards
verlangen, dass wir die beruflichen Verhaltensanforderungen
einhalten und die Prüfung dahingehend planen und durchführen,
dass mit hinreichender Sicherheit erkannt werden kann, ob der
Abschluss frei von wesentlichen unzutreffenden Angaben ist.
Het is onze verantwoordelijkheid om, op basis van onze audit, een
oordeel te vellen over deze jaarrekening. Wij hebben de audit in
overeenstemming met de Internationale Auditnormen als dusdanig
voor Luxemburg werden aangenomen door de CSSF (Commission
de Surveillance du Secteur Financier). Deze normen eisen dat wij
aan de ethische regels voldoen en dat onze audit zo wordt
georganiseerd en uitgevoerd, dat een redelijke mate van zekerheid
wordt verkregen dat de jaarrekening geen onjuistheden van
materieel belang bevat.
Eine Abschlussprüfung beinhaltet die Durchführung von
Prüfungshandlungen zum Erhalt von Prüfungsnachweisen für die im
Abschluss enthaltenen Wertansätze und Informationen. Die Auswahl
der Prüfungshandlungen obliegt der Beurteilung des „Réviseur
d’entreprises agréé“ ebenso wie die Bewertung des Risikos, dass
der Abschluss wesentliche unzutreffende Angaben aufgrund von
Unrichtigkeiten oder Verstößen enthält. Im Rahmen dieser
Risikoeinschätzung berücksichtigt der „Réviseur d’entreprises agréé“
das für die Aufstellung und sachgerechte Gesamtdarstellung des
Abschlusses eingerichtete interne Kontrollsystem, um die unter
diesen
Umständen
angemessenen
Prüfungshandlungen
festzulegen, nicht jedoch, um eine Beurteilung der Wirksamkeit des
internen Kontrollsystems abzugeben. Eine Abschlussprüfung
umfasst auch die Beurteilung der Angemessenheit der angewandten
Rechnungslegungsgrundsätze und -methoden und der Vertretbarkeit
der vom Verwaltungsrat der SICAV ermittelten geschätzten Werte in
der Rechnungslegung sowie die Beurteilung der Gesamtdarstellung
des Abschlusses.
Voor een controle moeten procedures worden ingezet om de
overtuigingsstukken met betrekking tot de bedragen en informatie in
de jaarrekening te verzamelen. De keuze van die procedures hangt
af van het oordeel van de “Réviseur d’entreprises agréé”, evenals de
waardering van het risico op onjuistheden van materieel belang in de
jaarrekening, hetzij wegens bedrog of fouten. Bij het waarderen van
de risico's houdt de “Réviseur d’entreprises agréé” rekening met de
interne controle die in de onderneming bestaat met betrekking tot
het opstellen en eerlijk presenteren van de jaarrekening om de
geschikte auditprocedures vast te leggen in de omstandigheden, en
niet om een oordeel over deze interne controle te vellen. Een
controle behelst ook de waardering van de geschiktheid van de
boekhoudkundige principes en de redelijkheid van de
boekhoudkundige ramingen door de Raad van Bestuur van de
BEVEK, evenals de waardering van de algemene presentatie van de
jaarrekening.
des
Verwaltungsrats
der
SICAV
für
PricewaterhouseCoopers, Société coopérative, 2 rue Gerhard Mercator, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
T: +352 494848 1, F: +352 494848 2900, www.pwc.lu
Cabinet de révision agréé. Expert-comptable (autorisation gouvernementale n°10028256)
R.C.S. Luxembourg B 65 477 - TVA LU25482518
63
*ro
we
Nous estimons que les 6l6ments probants recueillis sont suffisants
We believe that the audit evidence we have obtained is sufficient
et appropri6s pour fonder notre opinion.
and appropriate to provide a basis for our audit opinion.
Opinlon
Oplnion
A notre avis, les 6tats financiers
donnent une image fiddle du
patrimoine et de la situation financidre de Candriam Equities L et de
chacun de ses compartiments au 31 d6cembre2015, ainsi que du
r6sultat de leurs op6rations et des changements des actifs nets pour
I'exercice clos d cette date, conform6ment aux prescriptions l6gales
et r6glementaires relatives A l'6tablissement et la pr6sentation des
6tats financiers en vigueur au Luxembourg.
In our opinion, the financial statements give a true and fair view of
the financial position of Candriam Equities L and of each of its subfunds as of December 31,2015, and of the results of their operations
and changes in their net assets for the year then ended in
accordance with Luxembourg legal and regulatory requirements
relating to the preparation of the financial statements.
Autre sujet
Other matters
Les informations suppl6mentaires incluses dans le rapport annuel
ont 6t6 examin6es dans le cadre de nofe mission, mais n'ont pas
fait I'objet de proc6dures d'audit sp6cifiques selon les normes
d6crites ci-avant. Par cons6quent, nous n'6meftons pas d'opinion
sur ces informations. N6anmoins, ces informations n'appellent pas
d'observation de notre part dans le contexte des 6tats financiers pris
dans leur ensemble.
Supplementary information included in the annual report has been
reviewed in the context of our mandate but has not been subject to
specific audit procedures canied out in accordance with the
standards described above. Consequently, we express no opinion
on such information. However, we have no observation to make
conceming such information in the context of the financial
statements taken as a whole,
Luxembourg, le 1"' avril 201 6
Luxembourg, April
PricewaterhouseCoopers, Soci6t6 coop6rative
Repr6sent6e par
PricewaterhouseCoopers, Soci6t6 coop6rative
Represented by
Anne Laurent
Anne Laurent
Seule la version frangaise du pr6sent rapport annuel a fait I'objet
Only the French version of the present annual report has been
audited by the 'R6viseur d'enheprises agr66'. Consequently, the
d'un audit par le R6viseur d'entreprises agr66. Par cons6quent, c'est
A elle seule que se r6fdre le rapport d'audit ; les aulres versions
r6sultent d'une traduction consciencieuse effectu6e sous la
responsabilit6 du Conseil dAdministration de la SICAV. En cas de
divergence entre la version frangaise et la traduction, la version
frangaise fera foi.
64
't
, 2016
audit report refers to the French version of the report; other versions
result from a conscientious translation made under the responsibility
of the Board of Directors of the SICAV. In case of differences
between the French version and the translation. the French version
shall be the authentic terit.
Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten
Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als
Grundlage für unser Prüfungsurteil zu dienen.
Wij zijn van mening dat de overtuigingsstukken die wij hebben
verzameld een voldoende basis vormen voor het uitbrengen van ons
oordeel.
Prüfungsurteil
Oordeel
Nach unserer Beurteilung vermittelt der Abschluss in
Übereinstimmung mit den in Luxemburg geltenden gesetzlichen
Bestimmungen und Verordnungen betreffend die Aufstellung des
Abschlusses ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes
Bild der Vermögens- und Finanzlage der Candriam Equities L und
ihrer jeweiligen Teilfonds zum 31. Dezember 2015 sowie der
Ertragslage und der Veränderung des Nettovermögens für das an
diesem Datum endende Geschäftsjahr.
Naar ons oordeel geeft deze jaarrekening een getrouw beeld van het
vermogen en de financiële staat van Candriam Equities L en van elk
compartiment per 31 december 2015, en van hun resultaten en
wijzigingen van de nettoactiva voor het boekjaar dat eindigt op deze
datum, in overeenstemming met de in Luxemburg geldende
wettelijke en reglementaire voorschriften met betrekking tot het
opstellen van jaarrekeningen.
Sonstiges
Overige informatie
Die im Jahresbericht enthaltenen ergänzenden Angaben wurden von
uns im Rahmen unseres Auftrags durchgesehen, waren aber nicht
Gegenstand besonderer Prüfungshandlungen nach den oben
beschriebenen Standards. Unser Prüfungsurteil bezieht sich daher
nicht auf diese Angaben. Im Rahmen der Gesamtdarstellung des
Abschlusses haben uns diese Angaben keinen Anlass zu
Anmerkungen gegeben.
Alle overige informatie die in het jaarverslag is verstrekt, werd in het
kader van onze opdracht bekeken, maar niet onderworpen aan een
specifieke auditcontrole in overeenstemming met bovengenoemde
normen. Wij geven dan ook geen oordeel over deze informatie. Wij
hebben geen opmerkingen over deze informatie in het kader van de
jaarrekening in haar geheel.
Luxemburg, den 1. April 2016
Luxemburg, 1 april 2016
Vertreten durch
Vertegenwoordigd door
Anne Laurent
Anne Laurent
Von dem „Réviseur d'entreprises agréé“ ist nur die französische
Version des vorliegenden Jahresberichts geprüft worden. Der
Prüfungsvermerk bezieht sich daher nur auf die französische
Version des Berichts; andere Versionen sind das Ergebnis einer
gewissenhaften Übersetzung, die unter der Verantwortung des
Verwaltungsrates der SICAV erstellt worden ist.
Uitsluitend de Franstalige versie van de jaarrekening is geauditeerd
door de “Réviseur d'entreprises agréé”. Bijgevolg refereert het audit
verslag naar de Franse versie van het audit verslag; De andere
versies resulteren uit een nauwgezette vertaling die onder de
verantwoordelijkheid van de Raad van Bestuur van de BEVEK. In
geval van enig verschil tussen de Franstalige versie en deze
vertaling heeft de Franstalige tekst rechtsgeldigheid.
65
Candriam Equities L
Etat des actifs nets
au 31 décembre 2015
Statement of net assets
as at December 31, 2015
Nettovermögensaufstellung
zum 31. Dezember 2015
Actifs
Assets
Aktiva
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Investment portfolio at market value
Wertpapierbestand zum Marktwert
Avoirs en banque
Cash at bank
Bankguthaben
A recevoir pour investissements vendus
Receivable for investments sold
Forderungen aus Wertpapierverkäufen
A recevoir sur souscriptions
Receivable on subscriptions
Forderungen aus Zeichnung von Aktien
Intérêts et dividendes à recevoir
Interest and dividends receivable
Forderungen aus Zinsen und Dividenden
Plus-value nette non réalisée sur contrats
de change à terme
Net unrealised profit on forward foreign
exchange contracts
Nicht realisierter Gewinn aus
Devisentermingeschäften
Autres actifs
Other assets
Sonstige Aktiva
Total des actifs
Total assets
Aktiva, insgesamt
Passifs
Liabilities
Passiva
Découvert bancaire
Bank overdraft
Bankverbindlichkeiten
A payer pour investissements achetés
Payable on investments securities
Verbindlichkeiten aus Wertpapierkäufen
A payer sur rachats
Payable on redemptions
Moins-value nette non réalisée sur contrats
de change à terme
Net unrealised depreciation on forward
foreign exchange contracts
Verbindlichkeiten aus der Rückgabe von
Aktien
Nicht realisierter Verlust aus
Commissions de gestion à payer
Management fees payable
Zu zahlende Verwaltungsgebühren
Commissions de performance à payer
Performance fees payable
Zu zahlende Performancegebühren
Charges opérationnelles et administratives
à payer
Commissions de banque dépositaire à
payer
Operating and Administrative Expenses
payable
Zu zahlende Betriebliche und
administrative Aufwendungen
Custodian bank fees payable
Zu zahlende Depotbankgebühren
Taxe d'abonnement à payer
Subscription tax payable
Zu zahlende Abonnementssteuer
Autres frais à payer
Other expenses payable
Ausstehende Sonstige Aufwendungen
Total des passifs
Total liabilities
Passiva, insgesamt
Total des actifs nets
Total net assets
Nettovermögen, insgesamt
Les notes annexées font partie intégrante des états financiers. - The accompanying notes form an integral part of the financial statements. - Die beigefügten Erläuterungen
bilden einen integralen Bestandteil der Finanzberichte. - De toelichtingen maken integraal deel uit van de financiële staten.
66
Candriam Equities L
Staat van de netto-activa
op 31 december 2015
Candriam Equities L Asia Candriam Equities L Australia
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
77.907.945
320.718.089
734.632.842
1.547.055
4.890.522
19.482.839
Activa
Effectenportefeuille tegen
waarderingswaarde
(2a)
Banktegoeden
Te ontvangen op verkoop van effecten
Te ontvangen op inschrijvingen
Te ontvangen interest en dividenden
Niet-gerealiseerde nettomeerwaarde op
wisseltermijncontracten
(2h,9)
Andere activa
Totaal van de activa
0
1.674.622
876.974
47.442
8.572
1.274.678
17.188
323.509
1.505
0
0
24.735
20
883
499
79.519.650
327.616.197
756.294.072
0
0
0
Passiva
Debet op zichtrekeningen
Te betalen voor aankoop van effecten
0
289.962
2.915.001
27.155
8.155
1.160.668
(2h,9)
0
0
0
Te betalen beheerprovisies
(4)
105.666
282.697
940.899
Te betalen prestatieprovisies
(7)
0
0
1.697
Verschuldigde Operationele en
administratieve kosten
Te betalen commissies voor de
depothoudende bank
(6)
31.013
60.495
135.838
(6)
0
364
0
Te betalen abonnementstaks
(8)
64.364
128.594
366.063
21.429
15
22
249.627
770.282
5.520.188
79.270.023
326.845.915
750.773.884
Te betalen op terugkopen
Niet-gerealiseerde minderwaarde
op wisseltermijncontracten
Andere te betalen kosten
Totaal van de passiva
Totaal van de netto-activa
67
Candriam Equities L
Candriam Equities L Emerging Candriam Equities L Emerging
Europe
Markets
68
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
840.738
452.458.841
142.139.499
63.745.492
659.610.515
11.549
14.858.818
184.643
77.804
1.183.283
20.932
458.774
0
0
0
90
1.304.131
0
20.235
643.208
2.651
180.552
106.306
31.176
583.079
0
0
0
0
0
1
426
106.876
110.799
279.272
875.961
469.261.542
142.537.324
63.985.506
662.299.357
0
0
0
0
154
12.571
517.079
0
0
0
0
215.249
32.408
5.950
59.542
0
0
0
0
0
1.255
562.717
105.632
80.992
712.454
0
612.587
177.017
0
556.096
372
141.153
24.318
13.451
120.367
0
0
0
0
0
108
387.776
9.859
28.098
486.700
62
119.086
0
0
0
14.368
2.555.647
349.234
128.491
1.935.313
861.593
466.705.895
142.188.090
63.857.015
660.364.044
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Candriam Equities L Europe Candriam Equities L Germany
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
358.761.050
389.125.253
243.615.946
5.975.793
138.953.445
868.550
1.534.567
492.494
15.134
390.899
0
0
0
0
0
1.446.117
567.286
727.792
0
41.279
418.398
45.581
93.081
1.818
0
0
0
0
0
0
81.608
99.401
111.468
312
70.221
361.575.723
391.372.088
245.040.781
5.993.057
139.455.844
183.821
0
0
0
0
0
0
179.944
0
0
56.468
82.427
273.577
0
77.293
0
927.139
3
0
0
377.546
479.532
296.050
0
188.744
928.123
0
2.505
21.441
0
65.248
80.330
50.400
612
28.436
0
0
0
0
0
35.486
352.294
223.990
40
112.823
58
0
167
0
0
1.646.750
1.921.722
1.026.636
22.093
407.296
359.928.973
389.450.366
244.014.145
5.970.964
139.048.548
* Voir Note 1 /* See Note 1 /*
Siehe Erläuterung 1 /* Zie
Toelichting 1
69
Candriam Equities L
70
Candriam Equities L Global
Demography
Infrastructure
Candriam Equities L
Sustainable Emerging Markets
Candriam Equities L
Sustainable EMU
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
426.775.085
11.767.156
22.792.748.538
132.439.826
15.261.201
12.380.214
88.991
89.090.348
3.956.819
133.747
4.595.221
0
0
461.641
10.036.226
457.064
0
6.989.700
91.422
24.061
382.111
38.420
28.411.450
74.115
0
0
0
0
0
0
85.906
5.340
0
66
21.060
444.675.601
11.899.907
22.917.240.036
137.023.889
25.476.295
0
0
0
0
0
9.816.248
75.205
0
247.667
0
76.430
0
1.981.302
349
10.097.000
0
0
0
0
0
611.846
5.353
20.925.140
87.858
18.748
0
0
0
0
0
94.223
1.460
4.545.374
43.615
4.897
0
0
0
0
0
456.799
296
15.021.065
8.277
5.902
164
154
2.447
29.270
0
11.055.710
82.468
42.475.328
417.036
10.126.547
433.619.891
11.817.439
22.874.764.708
136.606.853
15.349.748
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Candriam Equities L United
Kingdom
Total / Totaal*
EUR
CHF
GBP
EUR
334.055.866
68.793.244
50.623.954
4.644.678.172
1.079.859
381.933
50.406
60.993.348
0
0
0
17.501.675
685.272
0
10.361
7.298.328
264.086
0
237.299
2.994.626
0
0
0
22.770
39.741
0
2
1.013.570
336.124.824
69.175.177
50.922.022
4.734.502.489
0
0
56.167
260.182
0
0
0
13.726.341
86.609
19.586
0
12.195.392
0
0
0
927.142
176.269
83.519
59.932
5.175.995
0
0
0
2.299.331
47.460
15.767
10.696
974.248
0
0
0
244
36.951
48.900
45.238
2.849.050
3
41
16
168.799
347.292
167.813
172.049
38.576.724
335.777.532
69.007.364
50.749.973
4.695.925.765
* Toute différence dans le consolidé est due à l'arrondi à 6 décimales des taux de change.
* Any difference in the consolidated amount is due to the rounding of the exchange rates to 6 decimal places.
* Jeglicher Unterschiedsbetrag, der sich in der konsolidierten Aufstellung ergeben sollte, ist der Rundung auf 6 Nachkommastellen der Wechselkurse zuzuschreiben.
* Ieder verschil in de geconsolideerde resultaten is te wijten aan de afronding van de wisselkoersen op 6 cijfers na de komma.
71
Candriam Equities L
Etat des variations des actifs nets pour
l'exercice clôturé au 31 décembre 2015
Statement of changes in net assets for the Veränderung des Nettovermögens für das
year ended December 31, 2015
am 31. Dezember 2015 endende
Geschäftsjahr
Actifs nets au début de l'exercice
Net assets at the beginning of the year
Nettovermögen zu Beginn des
Geschäftsjahres
Revenus
Income
Erträge
Dividendes, nets
Dividends, net
Dividenden, netto
Intérêts bancaires
Bank interest
Bankzinsen
Intérêts sur prêts de titres
Interest on securities lending
Zinsen aus Wertpapierleihe
Autres revenus
Other income
Sonstige Erträge
Total des revenus
Total income
Total Erträge
Frais
Expenses
Aufwendungen
Commissions de gestion
Management fees
Verwaltungsgebühren
Commissions de performance
Performance fees
Performancegebühren
Charges opérationnelles et administratives
Operating and Administrative Expenses
Betriebliche und administrative
Aufwendungen
Commissions de banque dépositaire
Custodian bank fees
Depotbankgebühren
Taxe d'abonnement
Subscription tax
Abonnementssteuer
Frais de révision, d'impression et de
publication
Audit fees, printing and publishing expenses
Gebühr des Wirtschaftsprüfers, Druck- und
Veröffentlichungsausgaben
Commissions de distribution
Distribution fees
Vertriebsgebühren
Frais de liquidation
Liquidation fees
Liquidationskosten
Frais bancaires et de garde
Bank charges
Bankspesen
Intérêts bancaires
Bank interest
Bankzinsen
Autres frais
Other expenses
Sonstige Aufwendungen
Total des frais
Total expenses
Total Kosten
Revenus / (Pertes) net(te)s des
investissements
Net income / (loss) from investments
Nettoertrag / (-verlust) aus Anlagen
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur
ventes d'investissements
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur
contrats de change à terme
Net realised gain / (loss) on sales of
investments
Net realised gain / (loss) on forward foreign
exchange contracts
Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus
Wertpapierverkäufen
Realisierter Nettogewinn / (-verlust) aus
Bénéfice / (Perte) de change, net(te)
Net gain / (loss) on foreign exchange
Nettogewinn / (-verlust) aus Devisen
Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e)
Net realised gain / (loss)
Realisierter Nettogewinn / (-verlust)
72
Candriam Equities L
Staat van de wijzigingen in de netto-activa
voor het boekjaar afgesloten
op 31 december 2015
Netto-activa aan het begin van het
boekjaar
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
76.650.157
306.902.178
712.118.242
1.695.547
14.911.687
1.431.364
86
70.720
3.878
12.636
0
531.788
Inkomsten
Nettodividenden
Bankinterest
Interest op leningen op effecten
Andere inkomsten
0
1
128.222
Totaal inkomsten
1.708.269
14.982.408
2.095.252
Kosten
Beheerprovisies
(4)
1.378.838
3.663.930
11.754.727
Prestatieprovisies
(7)
0
0
0
Operationele en administratieve kosten
(6)
381.090
756.633
1.723.452
Commissies voor de depothoudende bank
(6)
45.212
46.783
80.321
Abonnementstaks
(8)
91.983
230.369
551.262
0
0
0
Kosten voor revisie, druk en
publicatie
Distributieprovisies
0
0
0
Liquidatievergoeding
(5)
0
0
0
Bankkosten en bewaarloon
0
0
0
Bankinterest
2.607
203
15.228
Andere kosten
7
18
114
Totaal kosten
1.899.737
4.697.936
14.125.104
Nettowinst / (-verlies) uit beleggingen
(191.468)
10.284.472
(12.029.852)
(2b)
371.724
4.603.666
126.545.896
(2h)
(1.402)
0
(75.330)
(233.169)
(151.382)
(493.705)
(54.315)
14.736.756
113.947.009
Gerealiseerde nettowinst / (-verlies) op
verkoop van effecten
Gerealiseerde nettowinst / (-verlies) op
wisseltermijncontracten
Nettowinst / (-verlies) op deviezen
Gerealiseerde nettowinst / (-verlies)
73
Candriam Equities L
Europe
Markets
74
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
985.323
523.774.076
100.447.848
71.558.885
643.643.353
35.505
9.254.524
2.945.236
1.985.695
19.208.038
172
34.291
3
0
1.316
48
66.894
95.948
67.004
381.515
0
0
100.014
151.019
432.617
35.725
9.355.709
3.141.201
2.203.718
20.023.486
17.688
7.506.847
1.153.675
1.089.682
9.219.751
0
652.296
196.638
0
492.259
275
1.710.904
235.338
169.444
1.495.679
4.968
193.250
25.688
11.644
74.522
490
594.266
37.005
59.277
710.043
0
0
108
293
493
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
3
35
20.829
2.732
181
15.322
0
42
2.140
4.453
8.205
23.456
10.678.434
1.653.324
1.334.974
12.016.277
12.269
(1.322.725)
1.487.877
868.744
8.007.209
(37.553)
53.705.658
10.853.030
1.713.291
71.543.950
(131)
96.197
0
0
242.338
(460)
(1.690.301)
127
0
83.008
(25.875)
50.788.829
12.341.034
2.582.035
79.876.505
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
299.268.717
229.024.956
131.481.777
0
105.370.030
8.821.724
5.056.366
3.713.635
3.462
3.902.365
591
140
40
3
0
174.798
152.553
72.998
0
158.203
238.174
117.929
85.381
0
0
9.235.287
5.326.988
3.872.054
3.465
4.060.568
4.774.809
4.680.125
2.650.284
0
2.292.091
993.073
0
2.505
21.440
0
758.219
753.136
388.827
612
349.856
57.540
51.357
63.145
0
19.488
144.970
481.639
299.554
40
174.746
346
71
95
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
17.200
4.252
5.694
2
3.879
5.584
1.382
1.793
0
1.626
6.751.741
5.971.962
3.411.897
22.094
2.841.686
2.483.546
(644.974)
460.157
(18.629)
1.218.882
53.672.400
24.433.746
17.156.256
487
4.051.129
1.918.681
2.597.881
16.317
(9.825)
0
349.171
282.186
(31.391)
6.830
0
58.423.798
26.668.839
17.601.339
(21.137)
5.270.011
Toelichting 1
75
Candriam Equities L
Demography
Energy*
Infrastructure
Candriam Equities L
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
352.730.701
5.658.692
9.861.410
18.759.336.688
61.435.316
7.080.394
164.693
391.017
363.557.252
2.338.573
4.586
49
194
0
16.090
95.819
3.928
0
4.935.844
21.765
6.700
25.588
3
1.224
0
7.187.499
194.258
391.214
368.494.320
2.376.428
6.446.703
84.832
65.577
242.220.005
997.428
0
0
0
0
0
1.041.364
13.447
14.932
50.197.215
436.556
63.867
4.707
2.987
2.905.829
60.532
613.067
2.540
1.190
21.109.188
32.975
17
5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
2.500
0
0
0
0
0
0
0
0
13.885
81
242
850.195
6.944
385
2.753
0
1.228
0
8.179.288
110.865
84.928
317.283.660
1.534.435
(991.789)
83.393
306.286
51.210.660
841.993
51.139.419
(895.875)
238.652
1.118.937.176
3.646.617
(1.218.758)
10.129
81.035
0
(113.760)
56.424
(19.640)
(18.221)
(1.638.915)
(276.472)
48.985.296
(821.993)
607.752
1.168.508.921
4.098.378
Toelichting 1
76
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable EMU
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Kingdom
Total / Totaal*
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
18.875.889
291.769.773
68.726.818
42.900.811
3.947.039.563
545.131
6.370.652
1.807.784
2.110.323
91.990.375
0
1.451
0
60
110.021
19.642
100.087
17.946
23.102
1.997.993
62.923
33.635
7.964
1.143
1.380.903
627.696
6.505.825
1.833.694
2.134.628
95.479.292
197.954
1.817.283
951.264
717.793
61.241.030
0
0
0
0
2.358.211
35.443
515.851
177.505
118.543
11.072.175
15.563
42.533
12.437
8.768
884.254
9.839
73.960
72.352
69.030
4.303.758
44
9
0
0
1.482
0
92.113
0
0
92.113
0
0
0
0
2.500
0
0
0
0
3
570
5.580
3.434
2.148
126.558
1.064
2.101
5
4
31.671
260.477
2.549.430
1.216.997
916.286
80.113.755
367.219
3.956.395
616.697
1.218.342
15.365.537
2.020.990
37.834.061
4.706.598
3.184.083
468.205.001
0
354.115
0
(3.487)
3.898.851
0
(358.471)
(6.331)
2.655
(2.402.488)
2.388.209
41.786.100
5.316.964
4.401.593
485.066.901
77
Candriam Equities L
Etat des variations des actifs nets pour
l'exercice clôturé au 31 décembre 2015
(suite)
Statement of changes in net assets for the Veränderung des Nettovermögens für das
year ended December 31, 2015
am 31. Dezember 2015 endende
Geschäftsjahr
(continued)
(Fortsetzung)
Variation de la plus-value /
moins-value nette non réalisée
sur investissements
sur taxe à payer sur gain en capitaux
Change in net unrealised
appreciation / depreciation
on investments
Change in unrealized
on capital gains tax payable
sur contrats de change à terme
Augmentation / (diminution) nette
des actifs nets
provenant des opérations
Change in net unrealised
on forward foreign exchange contracts
Net increase / (decrease)
in net assets
as a result of operations
Veränderung der nicht realisierten
Wertsteigerung / Wertminderung
aus Wertpapieren
Wertsteigerung / Wertminderung im
Zusammenhang mit der Risikovorsorge für
künftige Steuern auf Gewinne aus der
Veräußerung von Auslandsimmobilien (Capital
Gain Taxes)
Wertsteigerung / Wertminderung
aus Devisentermingeschäften
Nettoerhöhung / (Nettoverminderung)
des Nettovermögens
aus Geschäftstätigkeit
Evolution du capital
Evolution of the capital
Entwicklung des Fondsvermögens
Souscriptions d'actions
Subscriptions of shares
Zeichnung von Aktien
Rachats d'actions
Redemptions of shares
Rücknahme von Aktien
Dividendes versés
Dividends distributed
Ausgeschüttete Dividenden
Différence de change
Currency translation
Währungsdifferenz
Actifs nets à la fin de l'exercice
Net assets at the end of the year
Nettovermögen am Ende des
Geschäftsjahres
78
Candriam Equities L
Staat van de wijzigingen in de netto-activa
voor het boekjaar afgesloten
op 31 december 2015
(vervolg)
Variatie van de niet-gerealiseerde
nettomeerwaarde / -minderwaarde
op effectenportefeuille
nettomeerwaarde /-minderwaarde
op belastingen verschuldigd op kapitaalwinsten
nettomeerwaarde / -minderwaarde
op wisseltermijncontracten
Nettoverhoging / (Nettoverlaging)
van de netto-activa
voortvloeiend uit transacties
Candriam Equities L
Biotechnology
USD
AUD
USD
(11.134.636)
(20.019.604)
(64.607.879)
0
0
0
0
0
24.735
(11.188.951)
(5.282.848)
49.363.865
48.243.961
158.282.579
461.181.973
(34.100.024)
(132.775.373)
(470.690.075)
(335.120)
(280.621)
(1.200.121)
0
0
0
79.270.023
326.845.915
750.773.884
Evolutie van het kapitaal
Uitgifte van aandelen
Terugkoop van aandelen
Uitgekeerde dividenden
Wisselverschil
Netto-activa aan het einde van het
boekjaar
(11)
79
Candriam Equities L
Europe
Markets
80
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
19.641
(57.393.724)
(2.808.139)
1.838.600
(21.260.803)
0
(114.190)
0
0
0
0
0
0
0
(274.487)
(6.234)
(6.719.085)
9.532.895
4.420.635
58.341.215
164.600
218.523.139
88.127.056
4.256.416
166.080.821
(279.214)
(268.247.810)
(55.919.709)
(16.266.760)
(204.536.808)
(2.882)
(624.425)
0
(112.161)
(3.164.537)
0
0
0
0
0
861.593
466.705.895
142.188.090
63.857.015
660.364.044
Candriam Equities L
Conviction
Innovation
Optimum Quality
Small & Mid Caps*
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
(14.103.186)
33.645.003
11.026.273
58.841
(11.070.761)
0
0
0
0
0
(200.685)
(1.303.717)
(3)
0
0
44.119.927
59.010.125
28.627.609
37.704
(5.800.750)
170.431.614
180.780.947
127.236.812
6.208.500
107.373.672
(153.815.424)
(78.716.498)
(42.754.459)
(275.240)
(67.214.986)
(75.861)
(649.164)
(577.594)
0
(679.418)
0
0
0
0
0
359.928.973
389.450.366
244.014.145
5.970.964
139.048.548
Toelichting 1
81
Candriam Equities L
Demography
Energy*
Infrastructure
Candriam Equities L
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
(22.986.662)
351.471
(383.176)
(278.553.488)
(8.510.738)
0
0
0
0
(26.775)
0
0
(58.255)
0
(951)
25.998.634
(470.522)
166.321
889.955.433
(4.440.086)
154.067.703
1.883.468
2.258.006
12.893.466.497
108.703.632
(98.005.569)
(7.043.677)
(468.298)
(9.648.966.623)
(29.046.538)
(1.171.578)
(27.961)
0
(19.027.287)
(45.471)
0
0
0
0
0
433.619.891
0
11.817.439
22.874.764.708
136.606.853
Toelichting 1
82
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Sustainable EMU
Candriam Equities L
Sustainable World
Candriam Equities L
Switzerland
Kingdom
Total / Totaal*
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
(392.299)
(15.938.305)
(2.877.220)
(4.449.285)
(201.855.655)
0
0
0
0
(140.965)
0
0
0
0
(1.815.328)
1.995.910
25.847.795
2.439.744
(47.692)
281.254.953
20.071.505
137.967.737
23.445.736
12.723.179
2.206.585.929
(25.580.603)
(119.709.748)
(25.524.228)
(4.791.940)
(1.825.303.994)
(12.953)
(98.025)
(80.706)
(34.385)
(9.109.724)
0
0
0
0
95.459.038
15.349.748
335.777.532
69.007.364
50.749.973
4.695.925.765
83
Candriam Equities L
Changements intervenus dans le nombre
d'actions pour l'exercice clôturé
Changes in the number of shares
outstanding for the year
ended December 31, 2015
Veränderungen der sich im Umlauf
befindlichen Aktien für das Geschäftsjahr
per 31. Dezember 2015
Nombre d'actions en circulation au début de
l'exercice
Number of shares outstanding at the beginningAnzahl der sich im Umlauf befindlichen Aktien
of the year
am Anfang des Geschäftsjahres
Nombre d'actions émises
Number of shares issued
Anzahl der ausgegebenen Aktien
Nombre d'actions rachetées
Number of shares repurchased
Anzahl der zurückgegebenen Aktien
Nombre d'actions en circulation à la fin de
l'exercice
Number of shares outstanding at the end of
the year
Anzahl der sich im Umlauf befindlichen Aktien
am Ende des Geschäftsjahres
Statistiques
Statistics
Statistiken
Valeur nette d'inventaire globale *
Total net assets *
Nettovermögen, insgesamt *
31 décembre 2015
December 31, 2015
31. Dezember 2015
31 décembre 2014
December 31, 2014
31. Dezember 2014
31 décembre 2013
December 31, 2013
31. Dezember 2013
Valeur nette d'inventaire par action
Net asset value per share
Nettoinventarwert pro Aktie
31 décembre 2015
December 31, 2015
31. Dezember 2015
31 décembre 2014
December 31, 2014
31. Dezember 2014
31 décembre 2013
December 31, 2013
31. Dezember 2013
* Le montant de la valeur nette d'inventaire reflète le montant total des différentes classes d'actions.
* The amount of the net asset value reflects the total amount of the various share classes.
* Der Betrag des Nettoinventarwertes spiegelt den Gesamtbetrag der verschiedenen Aktienklassen wider.
* Het bedrag van de netto-inventariswaarde vertegenwoordigt de totale optelsom van de verschillende aandelenklassen.
84
Candriam Equities L
Wijzigingen in het aantal aandelen in
omloop voor het boekjaar afgesloten
op 31 december 2015
Candriam
Equities L Asia
Aantal aandelen in omloop aan het begin van
het boekjaar
Aantal uitgegeven aandelen
Aantal teruggekochte aandelen
Aantal aandelen in omloop aan het einde van
het boekjaar
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
2.828.401,79
650.135,67
260.347,14
48.786,10
50.477,78
1.006.605,74
584.944,56
463.835,63
5.814,93
121.810,58
(1.203.147,60)
(403.978,61)
(97.355,20)
(14.287,83)
(11.099,88)
2.631.859,93
831.101,62
626.827,57
40.313,20
161.188,48
USD
USD
USD
USD
USD
Statistieken
Totaal netto-inventariswaarde *
31 december 2015
79.270.023
31 december 2014
76.650.157
31 december 2013
69.374.825
Netto-inventariswaarde per aandeel
31 december 2015
18,23
14,77
18,08
17,48
20,20
31 december 2014
20,56
17,02
20,43
19,79
22,56
31 december 2013
19,73
16,74
19,65
19,05
21,42
* Le montant de la valeur nette d'inventaire reflète le montant total des différentes classes d'actions.
* The amount of the net asset value reflects the total amount of the various share classes.
* Der Betrag des Nettoinventarwertes spiegelt den Gesamtbetrag der verschiedenen Aktienklassen wider.
* Het bedrag van de netto-inventariswaarde vertegenwoordigt de totale optelsom van de verschillende aandelenklassen.
85
Candriam Equities L
Candriam
Equities L Asia
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
2,00
23.475,00
0,00
23.477,00
USD
79.270.023
76.650.157
69.374.825
158,66
175,74
165,10
86
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Australia
AUD
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
157.130,56
14.377,81
1.455,77
3.997,99
41.506,61
7.666,00
3.319,26
31.923,70
2.782,15
736,56
235,60
67.388,52
1.783,00
0,00
(36.056,02)
(2.715,65)
(342,13)
(1.235,11)
(55.121,70)
(3.155,00)
0,00
152.998,24
14.444,31
1.850,20
2.998,48
53.773,43
6.294,00
3.319,26
AUD
326.845.915
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
993,67
582,70
985,65
914,78
1.123,82
1.180,06
105,87
991,03
599,78
984,76
916,22
1.108,32
1.157,25
104,79
964,60
605,91
960,13
895,95
1.067,03
1.108,02
101,24
306.902.178
320.016.107
87
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Australia
EUR
88
Classe CE
Class CE
Klasse CE
Klasse CE
Classe IE
Class IE
Klasse IE
Klasse IE
Classe LOCK E
Class LOCK E
Klasse LOCK E
Klasse LOCK E
Classe NE
Class NE
Klasse NE
Klasse NE
42.475,33
303.183,52
3.492,15
6.454,77
4.912,42
155.792,78
892,14
2.795,44
(13.324,49)
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EUR
EUR
EUR
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156,58
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155,78
152,67
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Biotechnology
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe CE
Class CE
Klasse CE
Klasse CE
Classe CEW
Class CEW
Klass CEW
Klass CEW
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
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Class N
Klasse N
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Class I
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Klasse I
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0,00
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EUR
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-
-
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-
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568.177.306
89
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Biotechnology
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
Classe IE
Class IE
Klasse IE
Klasse IE
Classe IEW
Class IEW
Klasse IEW
Klasse IEW
Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
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EUR
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164,19
-
-
-
150,64
-
-
-
110,28
750.773.884
712.118.242
568.177.306
90
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Emerging
Europe
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe V
Class V
Klasse V
Klasse V
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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91
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Emerging
Markets
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
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Klasse I
Classe Z
Class Z
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Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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-
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92
Candriam Equities L
Candriam Equities
L EMU
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
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EUR
EUR
EUR
EUR
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100.447.848
117.915.812
93
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Euro 50
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
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EUR
EUR
EUR
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328,13
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94
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
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Class I
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Class V
Klasse V
Klasse V
Classe Z
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Klasse Z
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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95
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
5,00
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0,00
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EUR
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102,21
-
96
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Conviction
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe V
Class V
Klasse V
Klasse V
Classe Z
Class Z
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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-
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127,11
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-
1.176,00
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215.228.050
97
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Innovation
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
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14.754,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.839,87
199,81
1.828,98
57,14
1.617,15
1.492,02
1.474,48
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1.467,43
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-
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151,96
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1.157,96
-
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183.801.729
98
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe
Optimum Quality
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe ID
Class ID
Klasse ID
Klasse ID
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
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0,00
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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-
-
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112,94
-
-
244.014.145
131.481.777
92.941.478
99
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Europe Small &
Mid Caps*
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
0,00
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(184,00)
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EUR
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-
1.509,73
* Voir Note 1 /* See
Note 1 /* Siehe
Erläuterung 1 /* Zie
Toelichting 1
100
-
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Germany
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
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EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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-
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101
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global
Demography
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
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1,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
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144,99
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132,82
134,91
-
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116,72
116,57
-
1.175,33
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102
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global Energy*
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
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0,00
0,00
0,00
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(3,00)
0,00
0,00
0,00
0,00
EUR
EUR
EUR
EUR
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5.799.331
-
-
-
-
154,80
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155,73
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178,36
* Voir Note 1 /* See
Note 1 /* Siehe
Erläuterung 1 /* Zie
Toelichting 1
103
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Global
Infrastructure
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
6.667,00
1.393,00
(294,00)
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EUR
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-
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-
104
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Japan
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
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JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
20.838
18.085
20.680
19.585
23.762
24.913
19.689
17.341
19.566
18.581
22.195
23.143
18.365
16.397
18.269
17.402
20.469
21.227
22.874.764.708
18.759.336.688
14.948.707.017
105
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
Emerging Markets
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
31.335,40
19.814,17
492,25
13.380,30
621,00
324.535,00
18.623,59
5.471,39
1.010,56
55.725,31
4.197,00
127.316,86
(25.972,26)
(559,00)
(547,40)
(9.782,00)
(1.129,00)
(73.268,39)
23.986,73
24.726,56
955,41
59.323,61
3.689,00
378.583,47
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
116,01
101,05
137,24
1.382,08
1.419,69
116,14
114,40
101,49
135,89
1.349,70
1.376,07
113,57
100,78
91,83
120,19
1.177,81
1.191,85
99,26
136.606.853
61.435.316
49.073.691
106
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
EMU
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
55.346,17
8.465,64
8.221,56
129.556,00
6,00
19.713,39
8.887,93
5.431,92
149.886,15
0,00
(17.787,57)
(1.201,73)
(2.554,25)
(215.645,00)
0,00
57.271,99
16.151,84
11.099,23
63.797,15
6,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
98,02
79,36
138,21
108,46
114,75
87,48
72,12
123,89
95,75
100,60
86,78
73,28
123,47
93,96
97,90
15.349.748
18.875.889
28.066.774
107
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Sustainable
World
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Y
Class Y
Klasse Y
Klasse Y
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
Classe R
Class R
Klasse R
Klasse R
116.841,08
27.100,87
10.089,05
570.931,75
153.984,95
537.393,00
5,00
65.596,50
6.053,03
5.169,97
343.276,55
1.553,67
26.882,00
0,00
(57.320,25)
(6.290,34)
(3.042,48)
(280.130,18)
(23.990,78)
(57.186,00)
0,00
125.117,33
26.863,56
12.216,54
634.078,12
131.547,84
507.089,00
5,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
284,40
229,40
262,83
323,27
44,26
157,80
111,81
263,45
215,75
244,60
296,13
41,19
143,77
102,52
225,49
188,00
210,33
250,70
35,38
121,05
-
335.777.532
291.769.773
215.966.223
108
Candriam Equities L
Candriam Equities
L Switzerland
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
64.913,08
8.377,77
6.112,94
4.970,11
6.019,18
0,00
13.032,43
1.453,90
1.689,05
3.193,74
9.438,99
5,00
(13.931,37)
(4.391,30)
(2.693,35)
(3.115,92)
(8.786,96)
0,00
64.014,14
5.440,37
5.108,64
5.047,93
6.671,21
5,00
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
803,87
662,11
797,97
756,76
905,76
1.466,97
768,52
645,75
763,78
726,71
855,50
-
683,00
584,43
679,79
648,67
753,75
-
69.007.364
68.726.818
61.928.269
109
Candriam Equities L
Candriam Equities
L United Kingdom
Classe C
Class C
Klasse C
Klasse C
Classe D
Class D
Klasse D
Klasse D
Classe LOCK
Class LOCK
Klasse LOCK
Klasse LOCK
Classe N
Class N
Klasse N
Klasse N
Classe I
Class I
Klasse I
Klasse I
Classe Z
Class Z
Klasse Z
Klasse Z
125.310,71
5.730,01
1.284,69
928,07
1.234,00
1,00
28.471,13
1.261,00
527,58
44,43
0,00
6.750,00
(10.783,07)
(2.603,66)
(473,00)
(165,83)
(1.233,00)
0,00
142.998,77
4.387,35
1.339,27
806,67
1,00
6.751,00
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
326,04
202,95
323,69
297,92
356,45
379,45
323,89
208,10
321,80
297,13
349,60
370,50
311,36
207,19
309,76
286,81
333,63
349,56
50.749.973
42.900.811
36.080.367
110
Candriam Equities L
Portefeuille-titres au 31 décembre 2015 - Investment portfolio as at December 31, 2015 - Wertpapierbestand zum 31.
Dezember 2015 - Effectenportefeuille op 31 december 2015
(exprimé en USD) - (expressed in USD) - (ausgedrückt in USD) - (uitgedrukt in USD)
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
Valeur d'évaluation
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Transferable securities admitted to an official
stock exchange listing - Amtlich notierte Wertpapiere - Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs
Actions - Shares - Aktien - Aandelen
Bermudes - Bermuda Islands - Bermudas - Bermuda-eilanden
Brilliance China Automotive
China Gas Holdings Limited
Man Wah Holdings
Sihuan Pharmaceutical
Chine - China - China - China
Bank Of China Ltd -HChina Communications Construction Co Ltd -HChina Construction Bank Corp -HChina Life Insurance Co Ltd -HChina Longyuan Power Group Corp -HChina Merchants Bank Co Ltd -HChina Petroleum & Chemical Corp -HCitic Securities -H- Shares
Great Wall Motor Co Ltd -HIndustrial & Commercial Bank Of China -HPing An Insurance Group Co Of China Ltd -HZhuzhou Csr Times Electric Co Ltd -HCorée du Sud - South Korea - Südkorea - Zuid-Korea
Amorepacific /Pfd Nv
Cosmax Inc.(Tentative)
Cuckoo Electronics Co. Ltd
Hanon Systems
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Hyundai Development Co
Hyundai Motor Co Ltd
Hyundai Motor /Pfd Issued 99
Korea Aerospace Industries
Korea Investment Holdings Co Ltd
260.000
300.000
280.000
750.000
HKD
HKD
HKD
HKD
304.950
412.637
318.291
106.450
1.142.328
0,38
0,53
0,40
0,13
1,44
1.100.000
460.000
3.808.500
220.000
680.000
300.000
2.050.000
175.000
130.000
900.000
270.000
80.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
476.895
454.650
2.530.766
675.601
497.488
677.408
1.198.237
388.832
143.752
524.894
1.423.136
438.702
9.430.361
0,60
0,57
3,20
0,85
0,63
0,85
1,51
0,49
0,18
0,66
1,81
0,55
11,90
2.900
3.000
2.000
15.000
2.000
3.000
7.000
5.000
8.500
11.000
14.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
565.240
465.738
390.674
671.738
388.968
199.858
222.718
614.160
725.050
721.553
560.677
0,71
0,59
0,49
0,85
0,49
0,25
0,28
0,77
0,91
0,91
0,71
111
Candriam Equities L
(suite) - (continued) - (Fortsetzung) - (vervolg)
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Corée du Sud (suite) - South Korea (continued) - Südkorea (Fortsetzung) - Zuid-Korea (vervolg)
Korea Zinc Co Ltd
1.800
KRW
Lg Chem Ltd /Pfd Shs /I01
4.000
KRW
Lg Chemical Ltd
1.500
KRW
Lg Uplus Corp
50.000
KRW
Medy Tox
1.300
KRW
Nhn Corp
1.900
KRW
Osstem Implant Co Ltd
9.000
KRW
Samsung Electronics Co Ltd
3.400
KRW
Samsung Electronics/Pfd N-Vot.
350
KRW
Samsung Fire & Marine Insurance Co Ltd
3.700
KRW
Shinhan Financial Group Co Ltd
12.000
KRW
Hong-Kong - Hong Kong - HongKong - HongKong
Aia Group
Boc Hong Kong Holdings Ltd
China Everbright International Ltd
China Mobile Ltd
China Overseas Land & Investment Ltd
Cspc Pharmaceut --- Shs
Hong Kong Exchanges And Clearing Ltd
Pccw Ltd
Techtronic Industries Co
701.678
847.882
436.949
435.030
566.093
1.024.282
625.676
3.494.742
309.298
972.079
399.204
15.339.287
0,89
1,07
0,55
0,55
0,71
1,29
0,79
4,41
0,39
1,23
0,50
19,34
410.000
300.000
580.000
195.000
380.000
570.000
57.000
600.000
85.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
2.404.409
896.113
709.459
2.141.188
1.265.010
570.726
1.417.988
342.962
339.994
10.087.849
3,04
1,13
0,89
2,70
1,60
0,72
1,79
0,43
0,43
12,73
Iles Caïmans - Cayman Islands - Cayman-Inseln - Caymaneilanden
Aac Technologie Shs
55.000
Alibaba Group Holding Ltd /Adr
11.000
Anta Sports Products Ltd
200.000
Baidu Inc -A-/Adr
3.700
Boer Power Holdings Ltd
230.000
Cheung Kong Property Hlds Ltd
80.000
China Auto Rental Inc
290.000
China Overseas Property Hld Ltd
126.667
China State Constr Int Hld Ltd
480.000
Ck Hutchison Holdings Ltd
110.000
Ct Environmental Group Ltd
1.350.000
Hengan International Group Co Ltd
20.000
HKD
USD
HKD
USD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
353.413
893.970
540.636
699.448
416.070
508.378
446.779
19.776
798.954
1.461.910
428.509
186.061
0,45
1,13
0,68
0,88
0,52
0,64
0,56
0,02
1,01
1,84
0,54
0,23
112
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Iles Caïmans (suite) - Cayman Islands (continued) - Cayman-Inseln (Fortsetzung) - Caymaneilanden (vervolg)
Nexteer Automotive Group Ltd
500.000
HKD
539.345
Sands China Ltd
116.400
HKD
386.742
Shenzhou Intl Group Ltd
110.000
HKD
608.183
Shimao Property Holdings Ltd
250.000
HKD
432.896
Silergy Corp
20.000
TWD
227.721
Sino Biopharma
74.000
HKD
63.878
Tal Education Group /Adr
12.000
USD
557.640
Tencent Holdings Ltd
165.000
HKD
3.174.331
Vipshop Holding Ltd - Ads
20.000
USD
305.400
Xinyi Glass Holding Co Ltd
300.000
HKD
178.836
Xinyi Solar Holdings Shs
1.650.000
HKD
698.310
Zhen Ding Tech Hldg/Reg Sh
50.000
TWD
116.753
14.043.939
Inde - India - Indien - India
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Bharat Petroleum Corp Ltd
Dr Reddy's Laboratories Ltd
Eicher Motors Ltd
Hdfc Bank Ltd
Housing Development Finance Corp
Infosys Technologies Ltd
Lic Hsg Finance
Reliance Industries Ltd
Shree Cements Ltd
Siemens Ltd/Dematerialised
Sks Micro
Tata Consultancy Services Ltd
Tvs Motor Company Ltd
Upl Ltd/Demat.
Indonésie - Indonesia - Indonesien - Indonesië
Matahari Dept Ser -APt Bank Rakyat Indonesia
Pt Pp (Persero) Tbk
0,68
0,49
0,77
0,55
0,29
0,08
0,70
4,00
0,39
0,23
0,88
0,15
17,71
50.000
57.000
55.000
8.000
2.000
56.000
35.000
50.000
70.000
20.000
3.000
30.000
30.000
10.000
75.000
60.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
665.482
725.434
736.187
369.804
527.857
904.903
643.972
815.130
518.056
300.536
504.678
540.095
223.815
358.703
324.635
392.895
8.552.182
0,84
0,92
0,93
0,47
0,67
1,13
0,81
1,03
0,65
0,38
0,64
0,68
0,28
0,45
0,41
0,50
10,79
500.000
750.000
2.000.000
IDR
IDR
IDR
626.564
624.297
550.579
0,79
0,79
0,69
113
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
523.884
2.325.324
0,66
2,93
Indonésie (suite) - Indonesia (continued) - Indonesien (Fortsetzung) - Indonesië (vervolg)
Pt Telekom Indon Persero Pt
2.300.000
IDR
Malaisie - Malaysia - Malaysia - Maleisië
Dialog Group Bhd
My E.G.Services Berhad
Public Bank Bhd
1.700.000
900.000
30.000
MYR
MYR
MYR
621.637
890.880
127.728
1.640.245
0,78
1,13
0,16
2,07
Philippines - Philippines - Philippinen - Filippijnen
Ayala Land Inc
Gt Capital Holdings
Universal Robina Corp.
250.000
27.000
150.000
PHP
PHP
PHP
181.173
757.421
596.119
1.534.713
0,23
0,96
0,75
1,94
Singapour - Singapore - Singapur - Singapore
Singapore Post Ltd
United Overseas Bank Ltd
150.000
43.000
SGD
SGD
171.818
578.627
750.445
0,22
0,73
0,95
80.000
250.000
45.000
40.000
1.600.121
55.000
150.000
6.000
175.000
200.000
650.003
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
663.679
319.662
595.941
432.305
913.389
301.396
541.142
397.294
434.208
596.702
2.760.523
7.956.241
0,84
0,40
0,75
0,55
1,15
0,38
0,68
0,50
0,55
0,75
3,49
10,04
50.000
650.000
750.000
THB
THB
THB
476.581
704.451
460.603
0,60
0,88
0,58
Taiwan - Taiwan - Taiwan - Taiwan
Catcher Technology Co Ltd
Cathay Financial Holding Co Ltd
Eclat Textile Co Ltd
Ennoconn -ShsE.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
Hota Industrial Manufacturing
Largan Precision Co Ltd
Standard Food Corporation
Taiwan Mobile Co Ltd
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd
Thaïlande - Thailand - Thailand - Thailand
Airports Of Thailand/Non-Vot.
C.P.All Public Co / Units/Nvdr
Energy Absolute /Non-Vot. Dep
114
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
THB
THB
THB
THB
163.955
552.306
625.253
323.047
3.306.196
0,21
0,70
0,79
0,41
4,17
Total actions - Total shares - Total Aktien - Totaal aandelen
76.109.110
96,01
Total valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs - Total
transferable securities admitted to an official stock exchange listing - Total amtlich
notierte Wertpapiere - Totaal effecten toegelaten tot de officiële notering aan een
effectenbeurs
76.109.110
96,01
Description
Bezeichnung
Benaming
Thaïlande (suite) - Thailand (continued) - Thailand (Fortsetzung) - Thailand (vervolg)
Kasikornbank Publ.Com.Ltd/Nvdr
40.000
Kce Electronics Public Co Ltd
300.000
Siam Cement Public /Nvdr
50.000
Srisawad Power 1979 Plc
250.000
Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé - Transferable securities dealt in on another regulated
market - Wertpapiere, die auf einem anderen geregelten Markt gehandelt werden - Effecten verhandeld op een andere
gereglementeerde markt
Corée du Sud - South Korea - Südkorea - Zuid-Korea
Inbody Co. Ltd
13.000
KRW
634.291
634.291
0,80
0,80
Ginko International Co Ltd
46.000
TWD
611.985
611.985
0,77
0,77
115
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
55.000
TWD
552.559
552.559
0,70
0,70
1.798.835
2,27
Total valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé - Total transferable
securities dealt in on another regulated market - Total Wertpapiere, die auf einem
anderen geregelten Markt gehandelt werden - Totaal effecten verhandeld op een andere
1.798.835
2,27
77.907.945
75.195.225
98,28
Description
Bezeichnung
Benaming
Aspeed Technology Inc
Total du portefeuille-titres - Total investment portfolio - Wertpapierbestand,
insgesamt - Totaal van de effectenportefeuille
Coût d'acquisition - Acquisition cost - Einstandswert - Aanschaffingswaarde
116
Candriam Equities L
Répartition géographique et économique du
portefeuille-titres au 31 décembre 2015
(en pourcentage de l'actif net)
Geographical and economic breakdown of
investments as at December 31, 2015
(expressed as a percentage of net assets)
Geographische und wirtschaftliche
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
(% des Nettovermögens)
Geografische spreiding en economische
indeling van de effectenportefeuille
op 31 december 2015
(in procenten van de netto-activa)
Répartition géographique - Geographical breakdown - Geographische
Zusammensetzung - Geografische spreiding
20,14
18,48
12,73
11,90
10,79
10,74
4,17
2,93
2,07
1,94
1,44
0,95
98,28
Répartition économique - Economic breakdown - Wirtschaftliche
Zusammensetzung - Economische indeling
Banques et autres institutions financières - Banks and financial
institutions - Banken, Finanzinstitute - Banken, financiële instellingen
Electrotechnique et électronique - Electronics and electrical equipment Elektrotechnik und Elektronik - Elektrotechniek en elektronica
Internet Software - Internet Software - Internet Software - Internet
software
Holdings et sociétés financières - Holding and finance companies Holding- und Finanzgesellschaften - Holdingmaatschappijen en
financiële vennootschappen
Assurances - Insurance - Versicherungen - Verzekeringen
Télécommunication - Telecommunication - Telekommunikation Telecommunicatie
Industrie automobile - Automobile industry - Automobilindustrie Automobielindustrie
Pharmacie et cosmétique - Pharmaceuticals and cosmetics Pharmazeutika und Kosmetik - Geneesmiddelen en cosmetica
Construction, matériel de construction - Construction, building materials Bau, Baustoffe - Bouwsector, bouwmateriaal
Chimie - Chemicals - Chemie - Chemie
Pétrole - Petroleum - Erdöl - Aardolie
Textile et habillement - Textile and apparel - Textilien und Bekleidung Textiel en kleding
Sociétés immobilières - Real estate companies Immobiliengesellschaften - Vastgoedmaatschappijen
Commerce de détail et grands magasins - Retail trade, department
stores - Einzelhandel und Warenhäuser - Kleinhandel en warenhuizen
Circulation et transport - Traffic and transport - Verkehr und Transport Verkeer en vervoer
Alimentation, boissons - Food and distilleries - Nahrungsmittel, nicht
alkoholische Getränke - Voeding, dranken
13,88
13,64
9,57
7,27
6,93
5,09
4,85
4,82
3,96
3,34
2,97
2,60
2,49
2,06
1,35
1,30
117
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
118
Photographie et optique - Photography and optics - Photo und Optik Foto en optica
Services divers - Other services - Sonstige Dienstleistungen - Diverse
dienstverleningen
Mécanique, outillage - Mechanics, machinery - Maschinen- und
Apparatebau - Machinebouw, werktuigen
Biens de consommation divers - Consumer goods - Verschiedene
Konsumgüter - Diverse consumptiegoederen
Biens d'équipement divers - Various Capital Goods - Sonstige
Investitionsgüter - Diverse kapitaalgoederen
Papier et bois - Forest products and paper industry - Papier und Holz Papier en hout
Métaux non ferreux - Non-ferrous metals - Nichteisenmetalle - Niet
ijzerhoudende metalen
Gastronomie - Gastronomy - Gastronomie - Gastronomie
Santé, éducation et services sociaux - Healthcare, education and social
services - Gesundheit, Bildung und soziale Einrichtungen Gezondheidszorg, onderwijs en sociale dienstverlening
Maisons de commerce diverses - Other business houses - Diverse
Handelshäuser - Allerlei handelsfirma's
Energie et service des eaux - Energy and water services - Energie und
Wasserversorgung - Energie en waterdistributie
Industrie aéronautique et spatiale - Aerospace technology - Flugzeugund Raumfahrtindustrie - Lucht- en ruimtevaartnijverheid
Biotechnologie - Biotechnology - Biotechnologie - Biotechnologie
Articles de bureau et ordinateurs - Office equipment and computers Bürobedarf und Computer - Kantoorbenodigdheden en computers
Service d'environnement et de recyclage - Environmental services and
recycling - Umweltdienstleistungen und Recycling - Milieudiensten en
recycling
1,27
1,13
1,07
0,98
0,91
0,89
0,89
0,74
0,70
0,68
0,63
0,60
0,58
0,55
0,54
98,28
Candriam Equities L
(exprimé en AUD) - (expressed in AUD) - (ausgedrückt in AUD) - (uitgedrukt in AUD)
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Australie - Australia - Australien - Australië
Amcor Ltd
Ardent Leisure -Stapled SecAristocrat Leisure Limited
Australia & New Zealand Banking Group Ltd
Bhp Billiton Ltd
BlueScope Steel Ltd
Boral Ltd
Brambles Ltd
Caltex Australia Ltd
Cimic Group Ltd
Commonwealth Bank Of Australia
Csl Ltd
Fairfax Media Ltd
Incitec Pivot Ltd
Lend Lease Corp Ltd
Macquarie Group Ltd
Medibank Private Ltd
National Australia Bank Ltd
QBE Insurance Group Ltd
Qube Holdings Ltd
Ramsay Health Care Ltd Rhc
Rio Tinto Ltd
Santos Ltd
Seek Ltd
South32 Ltd
Stockland /Units
Suncorp-Metway Ltd
Telstra Corp Ltd
Transurban Group
Treasury Wine Estates
Westpac Banking Corp
Woolworths
360.080
1.233.800
1.018.012
420.627
458.681
1.931.033
1.607.501
580.288
195.110
209.012
354.730
130.981
6.672.617
892.374
692.931
100.930
1.449.499
1.067.335
1.280.625
636.690
86.634
131.087
1.047.422
340.350
3.530.040
1.548.816
451.095
3.635.204
648.795
815.558
972.625
409.483
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
4.828.673
2.825.402
10.373.542
11.579.861
8.164.522
8.593.097
9.564.631
6.708.129
7.539.050
4.892.971
29.960.496
13.952.096
6.072.081
3.551.649
9.825.762
8.244.972
3.188.898
31.859.950
16.020.619
1.521.689
5.888.513
5.850.413
4.011.626
5.112.057
3.777.143
6.350.146
5.440.206
20.284.438
6.799.372
6.671.264
32.096.624
9.889.014
311.438.906
1,48
0,86
3,17
3,54
2,50
2,63
2,93
2,05
2,31
1,50
9,17
4,27
1,86
1,09
3,01
2,52
0,98
9,74
4,90
0,47
1,80
1,79
1,23
1,56
1,16
1,94
1,66
6,21
2,08
2,04
9,81
3,03
95,29
119
Candriam Equities L
(exprimé en AUD) - (expressed in AUD) - (ausgedrückt in AUD) - (uitgedrukt in AUD)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
765.405
AUD
4.822.052
4.822.052
1,48
1,48
4.457.131
4.457.131
1,36
1,36
320.718.089
98,13
effectenbeurs
320.718.089
98,13
320.718.089
305.070.891
98,13
Description
Bezeichnung
Benaming
Jersey - Jersey - Jersey - Jersey
Henderson Gp/Chess Dep.Int.
Papouasie-Nouvelle-Guinée - Papua New Guinea - Papua-Neuguinea - Papoea-Nieuw-Guinea
Oil Search Ltd
657.394
AUD
120
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
Papouasie-Nouvelle-Guinée - Papua New Guinea - Papua-Neuguinea Papoea-Nieuw-Guinea
Mines, aciéries - Coal mines, heavy industries - Bergbau,
Schwerindustrie - Mijnen, staalfabrieken
Industrie d'emballage - Package and container industry Verpackungsindustrie - Verpakkingsnijverheid
Tabac et alcool - Tobacco and spirits - Tabak und alkoholische Getränke
- Tabak en alcohol
Arts graphiques et maisons d'édition - Graphic art and publishing - Grafik
und Verlage - Grafische kunst en uitgeverijen
dienstverleningen
Divers - Miscellaneous - Sonstiges - Diversen
95,29
1,48
1,36
98,13
32,26
6,29
6,21
5,88
5,66
4,95
4,90
4,43
4,27
3,53
3,17
3,03
2,08
2,04
1,86
1,80
1,79
1,56
1,09
0,86
0,47
98,13
121
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Allemagne - Germany - Deutschland - Duitsland
Probiodrug Ag
90.000
EUR
2.346.897
2.346.897
0,31
0,31
Belgique - Belgium - Belgien - België
Ablynx Nv
Celyad Reg Shs
Galapagos Genomics Nv
146.000
29.500
45.000
EUR
EUR
EUR
2.522.530
1.551.019
2.774.627
6.848.176
0,34
0,21
0,36
0,91
Canada - Canada - Kanada - Canada
Arbutus Biopharma Corp
Trillium Therapeutics Inc
100.000
110.000
USD
CAD
445.000
1.373.120
1.818.120
0,06
0,18
0,24
Danemark - Denmark - Dänemark - Denemarken
Genmab A/S
Zealand Pharma A/S
25.000
130.000
DKK
DKK
3.338.897
2.866.903
6.205.800
0,45
0,38
0,83
Etats-Unis - United States - Vereinigte Staaten - Verenigde Staten
Acadia Pharmaceuticals Inc
Acceleron Pharma Inc
Achillion Pharmaceuticals Inc
Acorda Therapeutics Inc
Aduro Biotech Inc
Aegerion Pharma
Agenus Inc
Agios Pharmaceuticals Inc
Akorn Inc
Alexion Pharmaceuticals Inc
Alnylam Pharmaceuticals Inc
Amgen Inc
Amicus Therapeutics Inc
87.200
120.000
344.300
82.000
58.000
135.800
457.700
46.600
100.000
156.000
57.000
331.000
764.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
3.108.680
5.851.200
3.714.997
3.507.960
1.632.120
1.371.580
2.077.958
3.025.272
3.731.000
29.757.000
5.365.980
53.731.230
7.410.800
0,41
0,78
0,49
0,47
0,22
0,18
0,28
0,40
0,50
3,96
0,71
7,16
0,99
122
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Etats-Unis (suite) - United States (continued) - Vereinigte Staaten (Fortsetzung) - Verenigde Staten (vervolg)
Anacor Pharmaceuticals Inc
53.500
USD
6.043.895
Array Biopharma Inc
520.000
USD
2.194.400
Atara Biotherapeutics Inc
63.700
USD
1.682.317
Bio Techne Corp
35.110
USD
3.159.900
Biogen Idec Inc
201.000
USD
61.576.351
Biomarin Pharmaceutical Inc
204.900
USD
21.465.324
Bluebird Bio Inc
58.200
USD
3.737.604
Calithera Biosciences Inc
194.999
USD
1.493.692
Celgene Corp
482.000
USD
57.724.320
Celldex Therapeutics Inc
86.000
USD
1.348.480
Cempra Holdings Llc
130.000
USD
4.046.900
Clovis Oncology Inc Shs
36.300
USD
1.270.500
Cti Biopharma Corp
1.515.000
USD
1.863.450
Cytomx Therapeutics Inc
10.000
USD
208.700
Enanta Phar
106.000
USD
3.500.120
Epizyme Inc
181.000
USD
2.899.620
Esperion Therap
75.000
USD
1.669.500
Exelixis Inc
900.000
USD
5.076.000
Fibrogen Inc
260.000
USD
7.922.200
Five Prime Therapeutics Inc
111.300
USD
4.618.950
Genomic Health Inc
100.000
USD
3.520.000
Gilead Sciences Inc
560.500
USD
56.716.995
Glycomimetics Inc
220.000
USD
1.258.400
Halozyme Therapeutics Inc
220.600
USD
3.822.998
Ignyta Inc
267.500
USD
3.584.500
Illumina Inc
78.800
USD
15.125.266
Immunogen Inc
238.100
USD
3.231.017
Impax Laboratories Inc
60.000
USD
2.565.600
Incyte Corp
254.000
USD
27.546.300
Infinity Pharmaceuticals Inc
240.900
USD
1.891.065
Insmed
208.800
USD
3.789.720
Intercept Pharm Shs
31.800
USD
4.749.330
Intra-Cellular Therapies Inc
136.200
USD
7.326.198
Ionis Pharmaceuticals Inc
100.000
USD
6.193.000
Karyopharm Therapeutics Inc
191.100
USD
2.532.075
Kite Pharma Inc
126.000
USD
7.764.120
Lexicon Genetics Inc
165.000
USD
2.196.150
Macrogenics Inc
135.100
USD
4.184.047
0,81
0,29
0,22
0,42
8,20
2,86
0,50
0,20
7,69
0,18
0,54
0,17
0,25
0,03
0,47
0,39
0,22
0,68
1,06
0,62
0,47
7,55
0,17
0,51
0,48
2,01
0,43
0,34
3,67
0,25
0,50
0,63
0,98
0,82
0,34
1,03
0,29
0,56
123
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Medicines Co/the
63.300
USD
2.363.622
Medivation
310.000
USD
14.985.400
Merrimack Shs
230.400
USD
1.820.160
Mirati Therapeutics Inc Shs
115.000
USD
3.634.000
Nektar Therapeutics
500.200
USD
8.428.370
Neurocrine Biosciences Inc
112.000
USD
6.335.840
Oncomed Pharmaceuticals
125.700
USD
2.833.278
Ophthotech Corp
112.500
USD
8.834.625
Portola Pharmaceuticals Inc
78.100
USD
4.018.245
Pronai Therapeutics Inc
71.200
USD
1.070.848
Ptc Therapeutics
59.000
USD
1.911.600
Puma Biotech
69.300
USD
5.433.120
Radius Health Inc
90.000
USD
5.538.600
Regeneron Pharmaceuticals Inc
90.000
USD
48.858.300
Sage Therapeutics Inc
76.200
USD
4.442.460
Sarepta Therapeutics Inc
20.000
USD
771.600
Seattle Genetics Inc
112.700
USD
5.057.976
Spark Therapeutics Inc
40.000
USD
1.812.400
Tesaro Inc Shs
131.500
USD
6.880.080
Tetraphase Pharmaceuticals Shs
213.600
USD
2.142.408
Tg Therapeutics Inc
236.200
USD
2.817.866
Tonix Phar
69.000
USD
529.230
Tracon Pharmaceuticals Inc
180.000
USD
1.663.200
Trevena Inc Shs
145.000
USD
1.522.500
Ultragenyx Pharmaceutical Inc
30.280
USD
3.396.810
United Therapeutics Corp
29.100
USD
4.557.351
Vertex Pharmaceuticals Inc
219.000
USD
27.556.770
Vitae Pharmaceuticals Inc
133.000
USD
2.407.300
Zafgen Inc
120.400
USD
757.316
Zogenix Inc
113.900
USD
1.678.886
659.844.942
France - France - Frankreich - Frankrijk
Adocia
Cellectis /Act.Nom.
Flamel Technologie /Sadr
Innate Pharma /Nom.Cat.-A-
124
62.400
60.000
155.600
126.000
EUR
EUR
USD
EUR
4.963.227
1.819.770
1.899.876
1.853.271
10.536.144
0,31
2,00
0,24
0,48
1,12
0,84
0,38
1,18
0,54
0,14
0,25
0,72
0,74
6,51
0,59
0,10
0,67
0,24
0,92
0,29
0,38
0,07
0,22
0,20
0,45
0,61
3,67
0,32
0,10
0,22
87,88
0,66
0,24
0,25
0,25
1,40
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
96.000
USD
1.104.000
1.104.000
0,15
0,15
126.900
49.500
87.000
USD
USD
USD
10.073.322
6.957.720
5.925.570
22.956.612
1,34
0,93
0,79
3,06
15.000
JPY
1.240.700
1.240.700
0,17
0,17
Shire Plc
143.700
GBP
9.950.337
9.950.337
1,33
1,33
Pays-Bas - Netherlands - Niederlande - Nederland
Affimed Nv
Argen-X Nv
Qiagen Nv
Uniqure
261.000
278.001
179.600
100.100
USD
EUR
EUR
USD
1.858.320
3.367.216
4.899.924
1.655.654
11.781.114
0,25
0,45
0,65
0,22
1,57
734.632.842
97,85
effectenbeurs
734.632.842
97,85
734.632.842
610.664.051
97,85
Description
Bezeichnung
Benaming
Grande-Bretagne - Great Britain - Großbritannien - Groot-Brittannië
Oxford Immunotec Global Plc
Irlande - Ireland - Irland - Ierland
Alkermes Inc
Jazz Pharmaceuticals Plc
Prothena Corporation Plc
Japon - Japan - Japan - Japan
Sosei Group Corp
125
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
87,88
3,06
1,57
1,40
1,33
0,91
0,83
0,31
0,24
0,17
0,15
97,85
dienstverleningen
52,19
31,68
4,61
4,43
3,90
0,56
0,48
97,85
126
Candriam Equities L
(exprimé en EUR) - (expressed in EUR) - (ausgedrückt in EUR) - (uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Chypre - Cyprus - Zypern - Cyprus
Qiwi /Sadr -B-
120
USD
1.983
1.983
0,23
0,23
Epam Systems
170
USD
12.304
12.304
1,43
1,43
58.321
60.614
15.025
10.328
22.297
166.585
6,77
7,04
1,74
1,20
2,59
19,34
Fédération de Russie - Federation of Russia - Russische Föderation - Russische Federatie
Gazprom Oao
34.000
USD
Lukoil Oao
2.050
USD
Novatek Oao/gdr
200
USD
Phosagro Ojsc /Sgdr
900
USD
Surgutneftegas Ojsc
40.000
USD
Grèce - Greece - Griechenland - Griekenland
Alpha Bank Ae
Hellenic Telecommunications Organization Sa
Jumbo Sa
National Bank Of Greece Sa
Opap Sa
3.500
1.400
500
3.000
1.050
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.715
12.936
4.850
1.029
8.505
36.035
1,01
1,50
0,56
0,12
0,99
4,18
Hongrie - Hungary - Ungarn - Hongarije
Otp Bank Plc
1.100
HUF
20.886
20.886
2,42
2,42
1.553
18.461
20.014
0,18
2,14
2,32
Iles Vierges Britanniques - British Virgin Islands - Virgin Inseln - Britse Maagdeneilanden
Lenta Ltd Gdr
250
USD
Luxoft Holding Inc -A260
USD
127
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Luxembourg - Luxembourg - Luxemburg - Luxemburg
Mhp Global Nominative /Gdr
800
USD
6.849
6.849
0,79
0,79
Yandex Nv -A-
150
USD
2.171
2.171
0,25
0,25
900
380
180
250
1.050
1.400
400
4
650
3.500
2.100
8.500
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
13.952
12.712
11.917
8.074
5.111
15.828
5.920
5.180
10.281
22.299
16.654
7.549
135.477
1,62
1,48
1,38
0,94
0,59
1,84
0,69
0,60
1,19
2,59
1,93
0,88
15,73
400
40
CZK
CZK
6.577
7.327
13.904
0,76
0,85
1,61
6.500
17.500
1.650
1.750
2.300
1.050
4.000
2.000
13.750
5.200
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
13.735
7.285
26.721
6.082
13.195
23.048
9.323
3.444
30.875
17.040
1,59
0,85
3,10
0,71
1,53
2,68
1,08
0,40
3,59
1,98
Description
Bezeichnung
Benaming
Pologne - Poland - Polen - Polen
Alior Bank
Bank Pekao Sa
Bank Zachodni Wbk Sa
Ccc Shs
Cyfrowy Polsat Sa
Eurocash Sa
Kghm Polska Miedz Sa
Lpp Sa
Polski Koncern Naftowy Orlen S.A.
Powszechna Kasa Oszczednosci Bank Polski Sa
Powszechny Zaklad Ubezpieczen Sa
Synthos Sa
République tchèque - Czech Republic - Tschechien - Tsjechië
Cez As
Komercni Banka As
Turquie - Turkey - Türkei - Turkije
Akbank Tas
Albaraka Turk Katilim Bankasi As
Bim Birlesik Magazalar As
Dogus Otomotiv Servis Ve Ticar
Tav Havalimalari Holding As
Tupras Turkiye Petrol Rafinerileri As
Turk Hava Yollari
Turk Telekomunikasyon As
Turkiye Garanti Bankasi As
Turkiye Halk Bankasi As
128
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Turquie (suite) - Turkey (continued) - Türkei (Fortsetzung) - Turkije (vervolg)
Turkiye Sinai Kalkinma Bankasi
29.000
Ulker Biskuvi
700
TRY
TRY
13.902
3.886
168.536
1,61
0,45
19,57
584.744
67,87
effectenbeurs
584.744
67,87
Description
Bezeichnung
Benaming
Alrosa Cjsc Shs
10.000
USD
Bashneft Pref Shs
400
USD
E.on Russia Ojsc
100.000
USD
Magnit Ojsc
300
USD
Mmc Norilsk Nickel
260
USD
Mobile Telesystems Ojsc
3.000
USD
Novatek Oao
3.550
USD
Oao Tatneft
3.000
USD
Rosneft Oil Co
2.750
USD
Sberbank Of Russia
46.000
USD
Sberbank Of Russia/Pref
3.500
USD
Sistema Jsfc
30.000
USD
Sollers Jsc
500
USD
Tatneft
7.000
USD
7.038
8.631
4.007
42.456
29.986
7.926
26.444
12.009
8.762
58.710
3.375
6.674
2.533
17.567
0,82
1,00
0,47
4,93
3,48
0,92
3,07
1,39
1,02
6,81
0,39
0,77
0,29
2,04
129
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Fédération de Russie (suite) - Federation of Russia (continued) - Russische Föderation (Fortsetzung) - Russische Federatie
(vervolg)
Vtb Bank Ojsc
6.000.000
USD
6.026
0,70
242.144
28,10
242.144
28,10
242.144
28,10
Autres valeurs mobilières - Other transferable securities - Andere übertragbare Wertpapiere - Andere effecten
Gazprom Neft Jsc
1.500
USD
Moscow Exchange
9.500
USD
2.905
10.945
13.850
0,34
1,27
1,61
13.850
1,61
Total autres valeurs mobilières - Total other transferable securities - Total andere
übertragbare Wertpapiere - Totaal andere effecten
13.850
1,61
840.738
1.099.344
97,58
130
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
Fédération de Russie - Federation of Russia - Russische Föderation Russische Federatie
49,05
15,73
19,57
Grèce - Greece - Griechenland - Griekenland
4,18
Hongrie - Hungary - Ungarn - Hongarije
Iles Vierges Britanniques - British Virgin Islands - Virgin Inseln - Britse
Maagdeneilanden
République tchèque - Czech Republic - Tschechien - Tsjechië
2,42
2,32
1,43
0,79
0,25
Chypre - Cyprus - Zypern - Cyprus
0,23
1,61
97,58
software
28,99
26,06
9,27
6,08
4,18
4,17
3,82
2,90
2,61
1,93
1,84
1,54
0,99
0,76
0,71
0,56
0,47
131
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
132
dienstverleningen
0,29
0,23
0,18
97,58
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Afrique du Sud - South Africa - Südafrika - Zuid-Afrika
Bidvest Group Ltd
Capitec Bank Holdings Limited
Firstrand Ltd
Mondi Ltd
Naspers Ltd -NPioneer Foods Group Ltd
Sasol Ltd
Woolworths Hld Ltd
154.000
82.000
1.430.000
198.000
81.000
230.000
156.000
480.000
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
3.002.742
2.623.575
3.599.482
3.614.356
10.201.556
2.172.554
3.886.857
2.855.865
31.956.987
0,64
0,56
0,77
0,77
2,20
0,47
0,83
0,61
6,85
Credicorp Ltd
Man Wah Holdings
23.000
2.400.000
3.750.000
USD
HKD
HKD
2.060.536
2.599.842
489.965
5.150.343
0,44
0,56
0,10
1,10
Brésil - Brazil - Brasilien - Brazilië
Bb Seguridade
Brf - Brasil Foods Sa
Equatorial Energia
Itau Unibanco Holding Sa
Lojas Renner Sa
Petroleo Brasileiro/Prf.Shs
Raia Drogasil
Ultrapar Participacoes Sa
Weg Sa
450.000
233.000
287.000
570.000
560.000
1.290.000
219.000
192.000
770.000
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
2.547.545
3.003.536
2.286.561
3.492.149
2.228.185
2.011.091
1.807.985
2.700.628
2.678.546
22.756.226
0,55
0,64
0,49
0,75
0,48
0,43
0,39
0,58
0,57
4,88
6.100.000
17.599.500
1.120.000
4.130.000
HKD
HKD
HKD
HKD
2.506.957
11.100.328
3.332.473
2.869.768
0,54
2,39
0,71
0,61
Bank Of China Ltd -HChina Construction Bank Corp -HChina Life Insurance Co Ltd -HChina Longyuan Power Group Corp -H-
133
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Chine (suite) - China (continued) - China (Fortsetzung) - China (vervolg)
China Merchants Bank Co Ltd -H2.890.000
China Petroleum & Chemical Corp -H8.720.000
Citic Securities -H- Shares
1.420.000
Ping An Insurance Group Co Of China Ltd -H1.720.000
Zhuzhou Csr Times Electric Co Ltd -H550.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
6.281.883
4.847.337
3.056.240
8.784.920
2.943.055
45.722.961
1,35
1,04
0,65
1,88
0,63
9,80
Cuckoo Electronics Co. Ltd
Hanon Systems
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Hyundai Development Co
Hyundai Motor /Pfd Issued 99
Korea Aerospace Industries
Korea Zinc Co Ltd
Lg Uplus Corp
Medy Tox
Nhn Corp
Osstem Implant Co Ltd
Samsung Electronics Co Ltd
7.500
15.000
12.000
90.000
14.000
12.000
65.000
67.500
70.000
75.000
8.500
22.000
350.000
7.500
10.500
45.000
18.500
20.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
1.354.529
2.167.247
2.162.535
3.667.829
2.544.944
728.383
1.980.361
5.565.348
4.292.876
2.918.127
3.130.336
4.266.963
2.858.253
3.020.011
5.425.184
2.862.179
18.303.810
4.829.191
72.078.106
0,29
0,46
0,46
0,79
0,55
0,16
0,42
1,19
0,92
0,63
0,67
0,91
0,61
0,65
1,16
0,61
3,93
1,03
15,44
Egypte - Egypt - Ägypten - Egypte
Commercial Intl /Gdr (Reg.S)
562.500
USD
2.226.595
2.226.595
0,48
0,48
2.295.149
2.295.149
0,49
0,49
2.419.561
0,52
Description
Bezeichnung
Benaming
Phosagro Ojsc /Sgdr
200.000
USD
Hikma Pharmaceuticals Plc
134
77.500
GBP
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Grande-Bretagne (suite) - Great Britain (continued) - Großbritannien (Fortsetzung) - Groot-Brittannië (vervolg)
Nmc Health Plc
191.000
GBP
2.178.159
4.597.720
0,47
0,99
China Mobile Ltd
Cspc Pharmaceut --- Shs
Techtronic Industries Co
2.820.000
870.000
2.070.000
5.210.000
670.000
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
3.336.179
9.042.078
6.687.752
4.901.216
2.514.796
26.482.021
0,71
1,94
1,43
1,05
0,54
5,67
Aac Technologie Shs
Alibaba Group Holding Ltd /Adr
Baidu Inc -A-/Adr
Ct Environmental Group Ltd
Nexteer Automotive Group Ltd
Silergy Corp
Tal Education Group /Adr
545.000
49.000
760.000
14.500
673.334
3.850.000
8.200.000
2.320.000
960.000
220.000
84.000
920.000
7.700.000
HKD
USD
HKD
USD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
TWD
USD
HKD
HKD
3.272.341
3.665.866
1.922.800
2.523.318
101.572
6.155.264
2.473.936
2.375.397
5.079.955
2.096.300
3.593.372
16.664.742
2.899.285
52.824.148
0,70
0,79
0,41
0,54
0,02
1,32
0,53
0,51
1,09
0,45
0,77
3,57
0,62
11,32
3.195.112
3.195.112
0,68
0,68
4.167.906
4.253.945
4.718.257
3.283.659
8.089.210
3.264.808
0,89
0,91
1,02
0,70
1,74
0,70
Luxoft Holding Inc -A45.000
USD
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Bharat Petroleum Corp Ltd
Eicher Motors Ltd
Lic Hsg Finance
339.000
349.000
380.000
14.000
460.000
460.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
135
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Inde (suite) - India (continued) - Indien (Fortsetzung) - India (vervolg)
Shree Cements Ltd
23.550
Siemens Ltd/Dematerialised
205.000
Sks Micro
300.000
Tvs Motor Company Ltd
580.000
Upl Ltd/Demat.
570.000
INR
INR
INR
INR
INR
3.768.302
3.424.975
2.083.303
2.338.910
3.474.843
42.868.118
0,81
0,73
0,45
0,50
0,74
9,19
Pt Pp (Persero) Tbk
Pt Telekom Indon Persero Pt
2.800.000
4.000.000
11.000.000
14.000.000
IDR
IDR
IDR
IDR
3.290.777
3.051.715
2.846.375
2.902.802
12.091.669
0,71
0,65
0,61
0,62
2,59
Dialog Group Bhd
7.500.600
4.900.000
MYR
MYR
2.573.086
4.538.561
7.111.647
0,55
0,97
1,52
Mexique - Mexico - Mexiko - Mexico
Alfa Sab De Cv A
Gruma Sa De Cv B
Grupo Aeroportuario -BGrupo Financiero Banorte Sab De Cv
Unifin Fin
Wal-Mart De Mexico Sab De Cv
2.340.000
310.000
257.000
910.000
740.000
770.000
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
MXN
4.256.777
4.006.512
3.344.540
4.598.101
2.105.422
1.785.290
20.096.642
0,91
0,86
0,72
0,99
0,45
0,38
4,31
Gt Capital Holdings
Universal Robina Corp.
145.000
700.000
PHP
PHP
3.744.484
2.547.188
6.291.672
0,80
0,55
1,35
Alior Bank
Ccc Shs
Eurocash Sa
110.000
35.000
230.000
PLN
PLN
PLN
1.705.231
1.130.429
2.600.389
5.436.049
0,37
0,24
0,55
1,16
Description
Bezeichnung
Benaming
136
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
405.000
210.000
250.000
10.000.675
175.000
800.000
40.000
1.200.000
1.000.000
3.650.001
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
3.132.680
2.669.000
2.606.363
5.367.228
897.514
2.712.859
2.544.707
2.761.063
2.802.541
14.627.865
40.121.820
0,67
0,57
0,56
1,15
0,19
0,58
0,55
0,59
0,60
3,14
8,60
C.P.All Public Co / Units/Nvdr
Kce Electronics Public Co Ltd
Srisawad Power 1979 Plc
300.000
3.400.000
4.200.000
1.600.000
300.000
2.000.000
THB
THB
THB
THB
THB
THB
2.655.342
3.413.829
2.417.436
2.865.109
3.530.224
2.443.017
17.324.957
0,57
0,73
0,52
0,61
0,76
0,52
3,71
Turk Hava Yollari
Turkiye Halk Bankasi As
400.000
150.000
1.000.000
1.000.000
TRY
TRY
TRY
TRY
2.294.730
3.292.603
2.330.683
3.276.834
11.194.850
0,49
0,71
0,50
0,70
2,40
431.822.792
92,53
effectenbeurs
431.822.792
92,53
Description
Bezeichnung
Benaming
Ennoconn -ShsE.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
Hota Industrial Manufacturing
Largan Precision Co Ltd
Standard Food Corporation
137
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Inbody Co. Ltd
65.000
KRW
Magnit Ojsc
20.000
USD
Novatek Oao
600.000
USD
Oao Tatneft
500.000
USD
Sberbank Of Russia
2.200.000
USD
2.960.333
2.960.333
0,63
0,63
2.830.411
4.469.468
2.001.555
2.807.875
12.109.309
0,61
0,95
0,43
0,60
2,59
240.000
TWD
2.925.853
2.925.853
0,63
0,63
Aspeed Technology Inc
280.000
TWD
2.640.554
2.640.554
0,57
0,57
20.636.049
4,42
20.636.049
4,42
452.458.841
435.161.028
96,95
138
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
16,07
11,95
9,80
9,19
9,17
6,85
5,67
4,88
4,31
3,71
3,08
2,40
1,52
1,35
1,16
1,10
Maagdeneilanden
0,99
2,59
0,68
0,48
96,95
software
13,24
11,96
7,76
7,53
4,46
4,33
4,28
4,17
3,92
3,77
139
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
Biens d'équipement divers - Various Capital Goods - Sonstige
Investitionsgüter - Diverse kapitaalgoederen
dienstverleningen
Agriculture et pêche - Agriculture and fishing - Landwirtschaft und
Fischerei - Landbouw en visnijverheid
recycling
3,61
2,91
2,87
2,61
2,20
1,71
1,45
1,24
1,20
1,18
1,13
1,01
0,96
0,92
0,79
0,77
0,71
0,67
0,64
0,61
0,57
0,56
0,53
0,52
0,16
96,95
140
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Allianz Se
Basf Se
Bayer
Bayerische Motoren Werke Ag
Continental Ag
Daimler Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Gea Group Ag
Linde Ag
Sap Ag
Siemens Ag
19.077
98.214
47.743
59.251
5.097
58.919
132.224
99.852
113.086
38.562
67.054
7.768
40.422
33.558
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
3.120.043
6.945.695
5.528.639
5.784.676
1.144.531
4.570.936
2.206.819
2.557.709
1.009.971
2.543.935
2.507.820
1.040.135
2.966.166
3.016.193
44.943.268
2,19
4,89
3,89
4,08
0,80
3,21
1,55
1,80
0,71
1,79
1,76
0,73
2,09
2,12
31,61
56.827
EUR
2.560.056
2.560.056
1,80
1,80
Inbev
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
20.202
101.598
41.413
EUR
EUR
EUR
2.311.109
5.859.156
1.356.690
9.526.955
1,63
4,12
0,95
6,70
Espagne - Spain - Spanien - Spanje
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria /nam.
Bco Santander Centr. Hisp /reg.
Grifols Sa
Inditex
Viscofan Sa
469.137
308.305
41.588
45.582
38.754
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
3.161.514
1.405.254
1.772.896
1.444.494
2.156.273
9.940.431
2,21
0,99
1,25
1,02
1,52
6,99
Autriche - Austria - Österreich - Oostenrijk
Andritz Ag
141
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
80.403
98.516
19.672
197.570
16.836
47.027
10.544
35.706
82.413
56.782
76.251
23.341
95.986
15.793
160.875
16.323
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.028.568
5.145.491
1.451.203
3.225.330
2.659.246
1.583.869
1.637.483
5.173.799
1.276.165
2.262.763
5.993.330
1.226.803
1.656.718
722.293
6.638.508
3.826.111
46.507.680
1,43
3,62
1,02
2,27
1,87
1,11
1,15
3,64
0,90
1,59
4,22
0,86
1,17
0,51
4,67
2,69
32,72
Royal Dutch Shell Plc
52.899
EUR
1.115.904
1.115.904
0,78
0,78
Glanbia Plc -AKerry Group Plc
86.454
46.239
EUR
EUR
1.465.395
3.528.498
4.993.893
1,03
2,48
3,51
Italie - Italy - Italien - Italië
Azimut Holding Spa
Enel Green Power Spa
Intesa Sanpaolo Spa
170.844
464.513
555.387
EUR
EUR
EUR
3.939.663
874.678
1.715.035
6.529.376
2,76
0,62
1,21
4,59
Asml Holding Nv
Heineken Nv
Ing Groep Nv
Reed Elsevier Nv
14.747
13.086
393.751
91.384
EUR
EUR
EUR
EUR
1.217.365
1.030.784
4.902.200
1.420.107
0,86
0,72
3,45
1,00
Description
Bezeichnung
Benaming
Axa Sa
Bnp Paribas
Dassault Systemes Sa
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
Korian-Medica --- Act.
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Schneider Electric Sa
Suez Environnement Co
Technip
Total Sa
Unibail-rodamco
142
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
1.005.965
6.445.515
16.021.936
0,71
4,53
11,27
142.139.499
99,97
effectenbeurs
142.139.499
99,97
142.139.499
139.426.705
99,97
Description
Bezeichnung
Benaming
Pays-Bas (suite) - Netherlands (continued) - Niederlande (Fortsetzung) - Nederland (vervolg)
Royal Philips Electronics
42.698
EUR
Unilever Nv
160.716
EUR
143
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
32,72
31,61
11,27
6,99
6,70
4,59
3,51
1,80
0,78
99,97
software
- Tabak en alcohol
144
14,61
9,51
8,90
7,16
5,96
5,03
4,77
4,57
4,53
4,49
3,64
3,62
3,56
3,21
3,11
2,89
2,43
2,35
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
dienstverleningen
Pneus et caoutchouc - Tyres and rubber - Gummi und Reifen - Rubber
en banden
1,59
1,25
1,00
0,99
0,80
99,97
Eligibilité au Plan D'Epargne en Actions (« PEA »)
des OPCVM français et/ou européens
coordonnés : la proportion d'investissement des
actifs de l'OPCVM, détenus en titres ou en droits
éligibles au PEA est de 100 %.
Eligibility for the stock savings plan in French
and/or coordinated European UCITS: 100% of
assets must be invested in the UCITS, held in
securities or eligibility rights for the stock savings
plan.
Zulassung für den französischen Aktiensparplan
(Plan d'Epargne en Actions - PEA) französischer
bzw. europäischer koordinierter OGAW: Die
Vermögenswerte der OGAW werden zu 100% in
PEA-fähige Wertpapiere angelegt.
Geschiktheid voorhet aandelenspaarplan in
Franse en/of Europese gecoördineerde icbe's: de
beleggingsverhouding van de activa van de icbe,
gehouden in effecten of rechten die in aanmerking
komen voor een aandelenspaarplan, bedraagt
100%.
145
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Allianz Se
Basf Se
Bayer
Daimler Ag
Deutsche Bank Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Muenchener Rueckvers / Namensakt
Sap Ag
Siemens Ag
Volkswagen Ag /vorzug.
13.675
27.739
24.970
9.827
30.134
39.150
29.013
95.245
59.761
12.255
4.419
28.761
23.216
5.158
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.236.546
1.961.702
2.891.527
959.410
2.337.796
881.854
753.032
1.589.639
533.725
808.462
815.526
2.110.482
2.086.654
689.883
20.656.238
3,50
3,07
4,52
1,50
3,66
1,38
1,18
2,49
0,84
1,27
1,28
3,31
3,27
1,08
32,35
Inbev
23.120
EUR
2.644.928
2.644.928
4,14
4,14
Iberdrola Sa
Inditex
Telefónica Sa
188.994
433.799
168.531
31.673
128.276
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.273.631
1.977.256
1.103.878
1.003.717
1.312.905
6.671.387
1,99
3,10
1,73
1,57
2,06
10,45
Finlande - Finland - Finnland - Finland
Nokia Oyj
116.868
EUR
770.744
770.744
1,21
1,21
146
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
10.408
63.594
33.680
16.610
6.341
49.380
18.176
7.287
8.267
61.622
10.227
15.148
35.766
17.614
24.195
72.905
2.895
15.588
35.112
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.078.789
1.604.477
1.759.106
442.657
729.532
806.129
1.132.001
1.131.671
1.197.888
954.217
648.085
603.648
2.811.208
925.792
1.029.981
3.008.425
678.588
921.874
697.324
22.161.392
1,69
2,51
2,76
0,69
1,14
1,26
1,77
1,77
1,88
1,49
1,01
0,95
4,41
1,45
1,61
4,72
1,06
1,44
1,09
34,70
Assicurazioni Generali Spa
Enel Spa
Eni Spa
Intesa Sanpaolo Spa
Unicredit Az
39.322
208.911
77.456
434.709
177.354
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
665.328
813.082
1.068.893
1.342.381
910.713
4.800.397
1,04
1,27
1,67
2,11
1,43
7,52
Asml Holding Nv
European Aeronautic Defence And Space Co Nv
Ing Groep Nv
11.305
17.635
115.909
29.177
EUR
EUR
EUR
EUR
933.228
1.093.370
1.443.067
687.410
1,46
1,71
2,26
1,08
Description
Bezeichnung
Benaming
Air Liquide
Axa Sa
Bnp Paribas
Carrefour Sa
Cie Generale D'optique Essilor International Sa
Gdf Suez Sa (Engie)
Groupe Danone
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Safran Sa
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Sté Générale Paris -ATotal Sa
Unibail-rodamco
Vinci
Vivendi
147
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
1.883.331
6.040.406
2,95
9,46
63.745.492
99,83
effectenbeurs
63.745.492
99,83
63.745.492
52.581.972
99,83
Description
Bezeichnung
Benaming
Pays-Bas (suite) - Netherlands (continued) - Niederlande (Fortsetzung) - Nederland (vervolg)
Unilever Nv
46.960
EUR
148
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
34,70
32,35
10,45
9,46
7,52
4,14
1,21
99,83
- Tabak en alcohol
software
dienstverleningen
13,54
12,62
9,28
8,59
8,33
6,39
5,72
4,74
4,14
3,37
3,31
3,10
2,95
2,39
2,26
1,88
1,77
1,71
1,50
1,18
149
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
plan.
100%.
150
1,06
99,83
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Basf Se
Bayer
Daimler Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Eon - Namen Akt.
Fresenius Se
Gea Group Ag
Sap Ag
Siemens Ag
269.823
76.366
144.032
131.371
279.325
307.406
293.287
113.737
214.181
87.660
71.762
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
19.081.882
8.843.183
14.061.844
10.191.762
4.661.934
7.874.205
2.619.346
7.503.230
8.010.369
6.432.491
6.449.969
95.730.215
2,89
1,34
2,13
1,54
0,71
1,19
0,40
1,14
1,21
0,97
0,98
14,50
Andritz Ag
167.280
EUR
7.535.964
7.535.964
1,14
1,14
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
340.714
135.631
EUR
EUR
19.648.976
4.443.272
24.092.248
2,98
0,67
3,65
90.747
DKK
4.862.850
4.862.850
0,74
0,74
1.038.103
84.203
131.308
EUR
EUR
EUR
6.995.776
3.589.574
7.305.977
17.891.327
1,06
0,54
1,11
2,71
Novo Nordisk A/S -BEspagne - Spain - Spanien - Spanje
Grifols Sa
Viscofan Sa
151
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
177.971
218.509
564.109
38.504
70.715
132.799
190.143
63.558
72.982
360.426
69.546
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.490.208
11.412.725
9.209.079
6.081.707
10.246.604
5.292.040
14.945.240
3.340.608
3.337.832
14.872.979
16.301.583
99.530.605
0,68
1,73
1,39
0,92
1,55
0,80
2,26
0,51
0,51
2,25
2,47
15,07
ARM Holdings Plc
190.280
Astrazeneca Plc
116.776
Bg Group Plc
311.811
Bhp Billiton Plc
1.168.222
Bp Plc
1.646.277
Bt Group Plc
763.688
Compass Group Plc
826.148
Diageo Plc
217.214
Exova Group Limited
1.473.800
Glaxosmithkline Plc
700.841
Hsbc Holdings Plc
3.195.393
Ig Group Holdings Plc
668.930
Intercontinental Htl Grp Plc
222.620
Intertek Group Plc
107.296
Johnson Matthey Shs
290.119
Lloyds Tsb Plc
11.771.426
Prudential Plc
880.250
Reckitt Benckiser Group Plc
269.811
Reed Elsevier Plc
331.082
630.951
Sabmiller Plc
59.114
St. James's Place Plc
812.504
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
EUR
GBP
GBP
2.682.422
7.314.503
4.167.216
12.046.402
7.907.234
4.887.652
13.170.860
5.471.434
2.894.513
13.055.949
23.247.137
7.283.567
8.028.558
4.042.759
10.458.903
11.670.423
18.285.196
22.993.593
5.377.100
13.309.911
3.263.997
11.112.312
212.671.641
0,41
1,11
0,63
1,82
1,20
0,74
1,99
0,83
0,44
1,98
3,52
1,10
1,22
0,61
1,58
1,77
2,77
3,48
0,81
2,02
0,49
1,68
32,20
Description
Bezeichnung
Benaming
Axa Sa
Bnp Paribas
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
LVMH Moët Hennessy
Saint-Gobain
Sanofi-Aventis Sa
Technip
Total Sa
Unibail-rodamco
152
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
306.407
110.094
EUR
EUR
5.193.599
8.401.273
13.594.872
0,79
1,27
2,06
463.382
1.989.520
EUR
EUR
10.685.589
3.746.266
14.431.855
1,62
0,57
2,19
Shire Plc
161.527
GBP
10.296.190
10.296.190
1,56
1,56
Norvège - Norway - Norwegen - Noorwegen
Statoilhydro Asa
821.070
NOK
10.563.070
10.563.070
1,60
1,60
Asml Holding Nv
Ing Groep Nv
Unilever Nv
40.176
871.762
497.711
EUR
EUR
EUR
3.316.529
10.853.437
19.960.699
34.130.665
0,50
1,64
3,03
5,17
Suède - Sweden - Schweden - Zweden
Atlas Copco Ab -AHennes & Mauritz Ab
Hexagon Ab B
Swedbank Ab -A-
203.595
284.764
266.666
329.414
SEK
SEK
SEK
SEK
4.632.958
9.393.540
9.166.338
6.729.911
29.922.747
0,70
1,42
1,39
1,02
4,53
Suisse - Switzerland - Schweiz - Zwitserland
Cie Financiere Richemont Sa
Givaudan Sa
Nestle Sa
Novartis Ag Basel /nam.
Roche Holding Ag /Genusschein
98.668
4.703
342.694
161.197
119.929
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
6.542.259
7.884.566
23.494.721
12.867.460
30.484.452
0,99
1,19
3,56
1,95
4,61
Description
Bezeichnung
Benaming
Azimut Holding Spa
153
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
3.082.808
84.356.266
0,47
12,77
659.610.515
99,89
effectenbeurs
659.610.515
99,89
659.610.515
643.775.714
99,89
Description
Bezeichnung
Benaming
Suisse (suite) - Switzerland (continued) - Schweiz (Fortsetzung) - Zwitserland (vervolg)
Syngenta Ag /nam.
8.545
CHF
154
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
32,20
15,07
14,50
12,77
5,17
4,53
3,65
2,71
2,19
2,06
1,60
1,56
1,14
0,74
99,89
15,29
13,72
8,21
7,39
6,73
5,89
5,13
4,44
3,66
3,21
3,03
2,43
2,36
2,34
2,16
155
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
plan.
100%.
156
Métaux et pierres précieuses - Precious metals - Edelmetalle und -steine
- Metalen en edelstenen
dienstverleningen
- Tabak en alcohol
software
2,10
1,82
1,58
1,54
1,54
1,42
1,32
0,97
0,81
0,80
99,89
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Basf Se
Deutsche Wohnen Ag
Fresenius Se
Gea Group Ag
151.819
111.694
210.382
56.017
94.227
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
10.736.640
10.904.685
5.388.935
3.695.441
3.524.090
34.249.791
2,98
3,03
1,50
1,03
0,98
9,52
Andritz Ag
115.546
EUR
5.205.347
5.205.347
1,45
1,45
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
317.588
109.528
EUR
EUR
18.315.300
3.588.137
21.903.437
5,09
1,00
6,09
Viscofan Sa
755.684
63.160
EUR
EUR
5.092.555
3.514.222
8.606.777
1,41
0,98
2,39
Gdf Suez Sa (Engie)
Kering
LVMH Moët Hennessy
Sanofi-Aventis Sa
Total Sa
Unibail-rodamco
449.999
45.488
71.796
158.267
253.809
30.488
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
7.346.234
7.184.830
10.403.240
12.439.786
10.473.428
7.146.387
54.993.905
2,04
2,00
2,89
3,45
2,90
1,99
15,27
Bhp Billiton Plc
892.090
Compass Group Plc
448.491
GBP
GBP
9.199.001
7.150.065
2,56
1,99
157
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Glaxosmithkline Plc
494.760
GBP
9.216.871
Halma Plc
256.940
GBP
3.015.548
Hsbc Holdings Plc
2.457.636
GBP
17.879.803
101.083
GBP
3.645.453
Johnson Matthey Shs
246.858
GBP
8.899.327
Lloyds Tsb Plc
7.332.685
GBP
7.269.768
Prudential Plc
782.515
GBP
16.254.973
147.003
GBP
12.527.759
350.886
EUR
7.401.940
Spirax-Sarco Engineering Plc
84.565
GBP
3.766.864
833.225
GBP
11.395.706
117.623.078
2,56
0,84
4,96
1,01
2,47
2,02
4,51
3,47
2,06
1,05
3,17
32,67
324.782
103.358
EUR
EUR
5.505.055
7.887.249
13.392.304
1,53
2,19
3,72
Azimut Holding Spa
509.865
EUR
11.757.487
11.757.487
3,27
3,27
Shire Plc
115.490
GBP
7.361.661
7.361.661
2,05
2,05
Statoilhydro Asa
935.309
NOK
12.032.755
12.032.755
3,34
3,34
Ing Groep Nv
Unilever Nv
580.745
224.041
EUR
EUR
7.230.275
8.985.165
16.215.440
2,01
2,50
4,51
Hennes & Mauritz Ab
212.162
SEK
6.998.610
1,94
158
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Suède (suite) - Sweden (continued) - Schweden (Fortsetzung) - Zweden (vervolg)
Hexagon Ab B
209.728
SEK
7.209.160
14.207.770
2,01
3,95
Nestle Sa
CHF
CHF
10.804.881
30.406.417
41.211.298
3,00
8,45
11,45
358.761.050
99,68
effectenbeurs
358.761.050
99,68
358.761.050
357.808.328
99,68
Description
Bezeichnung
Benaming
157.600
119.622
159
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
32,67
15,27
11,45
9,52
6,09
4,51
3,95
3,72
3,34
3,27
2,39
2,05
1,45
99,68
160
16,40
15,49
9,86
8,30
7,70
7,68
5,49
3,94
3,49
3,00
2,98
2,89
2,56
2,50
2,47
2,05
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
2,04
0,84
99,68
161
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Basf Se
Bayer
Beiersdorf Ag
Continental Ag
Duerr Ag
Kuka Aktiengesellschaft
Symrise Ag
121.236
73.901
49.811
102.943
21.436
106.656
60.342
144.358
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.573.810
8.557.736
4.863.048
8.663.683
4.813.454
7.849.882
5.011.403
8.853.475
57.186.491
2,20
2,20
1,25
2,22
1,24
2,02
1,29
2,26
14,68
Solvay Sa
Ucb Sa
Umicore Sa
53.382
120.079
117.497
EUR
EUR
EUR
5.254.390
9.994.175
4.543.022
19.791.587
1,35
2,56
1,17
5,08
Bavarian Nordic A/S
Christian Hansen Holding A/S
Novo Nordisk A/S -BNovozymes Shs -B-
108.697
80.874
167.061
217.292
DKK
DKK
DKK
DKK
5.207.158
4.678.409
8.952.280
9.626.176
28.464.023
1,34
1,20
2,30
2,47
7,31
Amadeus It Holding Sr. A
Inditex
106.506
130.048
EUR
EUR
4.333.197
4.121.221
8.454.418
1,11
1,06
2,17
Kone Oyj -B-
240.407
EUR
9.416.742
9.416.742
2,42
2,42
162
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Biomerieux
Ingenico.Ind.Fin.Ing.
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Plastic Omnium
Sanofi-Aventis Sa
Technip
42.223
73.862
122.366
36.787
53.275
54.956
368.160
57.591
92.630
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.640.308
8.497.823
9.026.939
4.285.686
8.273.608
7.963.124
10.798.132
4.526.653
4.236.433
62.248.706
1,19
2,18
2,32
1,10
2,12
2,04
2,78
1,16
1,09
15,98
ARM Holdings Plc
Croda Intl Plc
Halma Plc
Johnson Matthey Shs
Victrex Plc
618.923
214.096
674.585
374.905
247.944
243.441
103.401
203.443
169.735
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
8.725.103
8.836.620
7.917.192
4.082.110
8.941.842
8.776.143
8.811.948
9.062.166
4.154.572
69.307.696
2,24
2,27
2,03
1,05
2,30
2,25
2,26
2,34
1,07
17,81
Kingspan Group Plc
Ryanair Holdings Plc
484.033
121.010
372.253
583.924
EUR
EUR
EUR
EUR
8.204.359
9.234.274
9.049.470
8.764.699
35.252.802
2,11
2,37
2,32
2,25
9,05
Luxottica Group Spa
Safwood Spa
66.739
14.205
EUR
EUR
4.031.036
710
4.031.746
1,04
0,00
1,04
Eurofins Scientific Sa
13.750
EUR
4.425.438
1,14
Description
Bezeichnung
Benaming
163
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Luxembourg (suite) - Luxembourg (continued) - Luxemburg (Fortsetzung) - Luxemburg (vervolg)
Grand City Properties
245.103
EUR
5.242.753
9.668.191
1,34
2,48
Description
Bezeichnung
Benaming
Asml Holding Nv
Unilever Nv
103.266
221.816
EUR
EUR
8.524.608
8.895.931
17.420.539
2,19
2,28
4,47
Assa Abloy Ab
Atlas Copco Ab -AHexagon Ab B
504.446
378.301
249.014
SEK
SEK
SEK
9.804.561
8.608.524
8.559.571
26.972.656
2,52
2,21
2,20
6,93
Givaudan Sa
Nestle Sa
Swatch Group Ag
Syngenta Ag /nam.
5.524
124.217
57.392
37.614
12.605
13.667
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
9.260.970
8.516.180
4.581.284
9.561.009
4.059.524
4.930.689
40.909.656
2,37
2,19
1,18
2,45
1,04
1,27
10,50
389.125.253
99,92
effectenbeurs
389.125.253
99,92
389.125.253
332.168.572
99,92
164
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
17,81
15,98
14,68
10,50
9,05
7,31
6,93
5,08
4,47
2,48
2,42
2,17
1,04
99,92
software
20,76
17,46
15,00
7,56
6,67
5,06
3,43
2,32
2,30
2,25
2,25
2,04
1,34
1,34
1,25
165
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
166
en banden
dienstverleningen
Industrie horlogère - Clock and watch-making industry - Uhrenindustrie Uurwerkindustrie
1,24
1,20
1,17
1,09
1,06
1,05
1,04
1,04
99,92
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Beiersdorf Ag
Deutsche Wohnen Ag
Fresenius Se
Gea Group Ag
Henkel
Symrise Ag
58.082
93.774
73.842
66.615
48.648
81.451
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.888.181
2.402.021
4.871.357
2.491.401
5.020.473
4.995.390
24.668.823
2,00
0,98
2,00
1,02
2,06
2,05
10,11
Andritz Ag
50.858
EUR
2.291.153
2.291.153
0,94
0,94
Kbc Groep Nv
Ontex Group Nv
Ucb Sa
90.878
69.220
61.262
EUR
EUR
EUR
5.240.935
2.267.647
5.098.836
12.607.418
2,15
0,93
2,09
5,17
Coloplast -BNovo Nordisk A/S -B-
33.865
90.492
DKK
DKK
2.527.630
4.849.185
7.376.815
1,04
1,98
3,02
376.004
90.365
57.014
72.808
31.569
89.195
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.460.570
2.349.490
2.430.507
2.307.286
2.434.286
4.962.809
16.944.948
1,01
0,96
1,00
0,95
1,00
2,02
6,94
Bankinter Sa
Enagas
Grifols Sa
Inditex
Red Electrica Corp Sa
Viscofan Sa
167
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
131.783
41.454
68.498
40.256
23.845
47.783
27.590
52.104
19.537
31.223
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.423.489
4.769.283
5.053.096
2.593.292
3.703.129
5.026.772
2.486.963
4.038.060
4.579.473
1.846.528
36.520.085
0,99
1,95
2,08
1,06
1,52
2,06
1,02
1,65
1,88
0,76
14,97
Booker Group Plc
997.688
British American Tobacco
64.107
Bunzl Plc
188.747
Capita Group Plc
142.874
Close Brothers Group Plc
129.071
Compass Group Plc
315.472
Croda Intl Plc
118.796
Diageo Plc
93.779
Easyjet Plc
100.766
Halma Plc
210.906
Hammerson Plc
594.864
232.184
Inchcape
383.312
140.571
Intertek Group Plc
64.514
Johnson Matthey Shs
48.341
Land Sec Group Plc Reit/Cap
147.037
Lloyds Tsb Plc
2.495.561
National Grid Plc
195.166
Prudential Plc
234.485
57.099
Restaurant Group Plc
275.659
Rio Tinto Plc
82.359
58.047
Unite Group Plc
271.756
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
2.456.913
3.280.049
4.827.361
2.341.739
2.341.415
5.029.410
4.903.198
2.362.212
2.378.930
2.475.275
4.842.697
2.528.109
4.082.634
5.069.547
2.430.795
1.742.712
2.348.127
2.474.148
2.482.526
4.870.894
4.866.040
2.563.882
2.211.999
2.585.646
2.418.808
1,01
1,34
1,98
0,96
0,96
2,06
2,01
0,97
0,97
1,01
1,98
1,04
1,67
2,09
1,00
0,71
0,96
1,01
1,02
2,00
1,99
1,05
0,91
1,06
0,99
Description
Bezeichnung
Benaming
Bureau Veritas
Imerys
L'Oréal
Pernod - Ricard
Sodexho Alliance Sa
Teleperformance
Unibail-rodamco
Vinci
168
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Whitbread Plc
40.094
GBP
2.394.138
82.309.204
Ryanair Holdings Plc
0,98
33,73
248.481
68.265
134.608
EUR
EUR
EUR
4.211.753
5.209.302
2.020.466
11.441.521
1,73
2,13
0,83
4,69
Luxottica Group Spa
35.622
EUR
2.151.569
2.151.569
0,88
0,88
Wpp Plc Shs
98.955
GBP
2.098.530
2.098.530
0,86
0,86
135.047
EUR
2.888.655
2.888.655
1,18
1,18
Gjensidige Forsikring
Statoilhydro Asa
167.703
132.846
NOK
NOK
2.478.422
1.709.064
4.187.486
1,02
0,70
1,72
Heineken Nv
Unilever Nv
26.769
119.845
EUR
EUR
2.108.594
4.806.384
6.914.978
0,86
1,97
2,83
Swedbank Ab -A-
123.731
SEK
2.527.818
2.527.818
1,04
1,04
64.216
3.022
CHF
CHF
4.257.892
5.066.374
1,74
2,08
Givaudan Sa
169
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
2.238.102
5.056.904
2.504.264
5.154.923
1.869.861
2.538.623
28.686.943
0,92
2,07
1,03
2,11
0,77
1,04
11,76
243.615.946
99,84
effectenbeurs
243.615.946
99,84
243.615.946
220.125.625
99,84
Description
Bezeichnung
Benaming
Julius Baer Group Ltd
50.014
CHF
Nestle Sa
73.760
CHF
Partners Group Holding
7.538
CHF
20.280
CHF
Swatch Group Ag
5.806
CHF
Swisscom /nam.
5.488
CHF
170
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
33,73
14,97
11,76
10,11
6,94
5,17
4,69
3,02
2,83
1,72
1,18
1,04
0,94
0,88
0,86
99,84
- Tabak en alcohol
software
16,68
8,96
7,09
7,01
6,68
6,18
6,14
5,23
4,03
3,02
3,02
2,69
2,08
1,98
171
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
plan.
100%.
172
dienstverleningen
1,98
1,91
1,82
1,80
1,67
1,04
1,01
1,00
1,00
0,99
0,91
0,88
0,86
0,77
0,71
0,70
99,84
Candriam Equities L
Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps*
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Deutsche Wohnen Ag
Duerr Ag
Jungheinrich Ag /Vorz.O.St
Norma Group
Slm Solutions Group Ag
7.492
1.813
1.927
2.311
1.356
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
191.908
133.437
146.914
118.208
25.764
616.231
3,22
2,23
2,46
1,98
0,43
10,32
Andritz Ag
3.905
EUR
175.920
175.920
2,95
2,95
Kbc Ancora Cva
Kinepolis Group Sa
Lotus Bakeries Nv
Ontex Group Nv
4.921
2.987
38
5.261
EUR
EUR
EUR
EUR
191.501
123.662
66.500
172.350
554.013
3,21
2,07
1,11
2,89
9,28
Bavarian Nordic A/S
Topdanmark A/S
687
4.093
DKK
DKK
32.911
107.499
140.410
0,55
1,80
2,35
Viscofan Sa
3.155
EUR
175.544
175.544
2,94
2,94
Biomerieux
Boiron Sa
Ingenico.Ind.Fin.Ing.
Korian-Medica --- Act.
Plastic Omnium
1.606
594
993
5.722
4.797
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
176.499
44.253
115.685
192.716
140.696
2,96
0,74
1,94
3,22
2,36
* Voir Note 1 /* See Note 1 /* Siehe Erläuterung 1 /* Zie Toelichting 1
173
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
France (suite) - France (continued) - Frankreich (Fortsetzung) - Frankrijk (vervolg)
Teleperformance
1.852
EUR
143.530
813.379
2,40
13,62
Ashtead Group Plc
Big Yellow Group
Croda Intl Plc
Dignity Plc
Exova Group Limited
Galiform PLC
Halma Plc
Inchcape
Johnson Matthey Shs
Mccarthy & Stone Limited
Optimal Payments Plc
Restaurant Group Plc
Sophos Group Plc
Unite Group Plc
Wood Group
12.607
6.574
3.831
3.632
10.878
13.524
13.553
11.202
15.635
3.285
15.912
6.353
9.626
17.992
3.945
13.732
12.641
14.190
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
191.408
71.892
158.121
125.909
21.364
96.610
159.063
121.972
166.527
118.426
54.837
32.044
89.531
63.959
175.726
187.807
112.513
117.925
2.065.634
3,21
1,20
2,65
2,11
0,36
1,62
2,66
2,04
2,79
1,98
0,92
0,54
1,50
1,07
2,94
3,15
1,88
1,97
34,59
7.796
GBP
26.233
26.233
0,44
0,44
Glanbia Plc -AGreencore Group Plc
Kingspan Group Plc
9.978
27.865
2.612
EUR
GBP
EUR
169.127
133.952
63.498
366.577
2,84
2,24
1,06
6,14
Azimut Holding Spa
Banca Sistema Spa
De Longhi Spa
8.392
14.155
7.142
EUR
EUR
EUR
193.520
55.006
197.619
3,24
0,92
3,31
Description
Bezeichnung
Benaming
Guernesey - Guernsey - Guernsey - Guernsey
Safecharge
174
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Italie (suite) - Italy (continued) - Italien (Fortsetzung) - Italië (vervolg)
I.M.A. Spa
2.038
EUR
97.804
543.949
1,64
9,11
8.817
EUR
188.596
188.596
3,16
3,16
11.173
NOK
110.972
110.972
1,86
1,86
4.344
5.113
SEK
SEK
57.252
141.083
198.335
0,96
2,36
3,32
5.975.793
100,08
effectenbeurs
5.975.793
100,08
5.975.793
5.916.952
100,08
Tomra Systems As
Castellum Ab Gothenburg
J.M.Ab
175
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
34,59
13,62
10,32
9,28
9,11
6,14
3,32
3,16
2,95
2,94
2,35
1,86
Guernesey - Guernsey - Guernsey - Guernsey
0,44
100,08
dienstverleningen
176
19,27
12,56
10,42
9,13
5,67
4,95
4,94
4,60
4,34
3,70
3,57
2,79
2,65
2,40
1,98
1,97
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
software
1,62
1,51
1,46
0,55
100,08
177
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Adidas Ag
Aixtron /namen Akt
Allianz Se
Aurubis Ag
Axel Springer Ag
Basf Se
Bayer
Beiersdorf Ag
Brenntag
Commerzbank Akt Nach Kap
Continental Ag
Daimler Ag
Deutsche Ann /Namen
Deutsche Bank Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Deutsche Wohnen Ag
Drillisch Ag
Eon - Namen Akt.
Frankfurt Airport Serv.Worldw.
Freenet Ag
Fresenius Medical Care Ag & Co Kgaa
Fresenius Se
Gerresheimer Ag
Hannover Ruechve./namen Akt
Henkel
Hochtief Ag
Hugo Boss
Leg Immobilien
Linde Ag
Metro Ag
Morphosys
178
25.019
40.357
63.775
40.828
49.534
62.794
22.017
45.174
31.729
50.305
19.356
885
61.800
86.777
170.109
36.912
433.424
94.307
33.419
590.517
41.680
80.961
41.645
62.973
30.535
35.559
38.886
37.848
26.639
31.719
124
10.256
36.019
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
2.249.458
166.594
10.430.400
1.917.895
2.543.076
4.440.792
2.549.569
4.410.338
2.670.313
2.428.725
185.276
198.727
4.794.444
2.477.483
3.831.705
958.051
7.233.846
2.415.674
1.306.349
5.273.907
2.456.619
2.535.294
3.237.066
4.154.329
2.204.322
3.756.808
4.013.035
3.250.008
2.040.547
2.394.785
16.604
303.167
2.076.495
1,62
0,12
7,50
1,38
1,83
3,19
1,83
3,17
1,92
1,75
0,13
0,14
3,45
1,78
2,76
0,69
5,20
1,74
0,94
3,79
1,77
1,82
2,33
2,99
1,59
2,70
2,89
2,34
1,47
1,72
0,01
0,22
1,49
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
2.640.561
3.685.094
1.693.349
797.159
2.285.925
2.429.146
5.572.257
5.526.182
687.328
2.402.909
3.636.238
2.463.739
7.163.918
826.959
2.220.980
138.953.445
1,90
2,65
1,22
0,57
1,64
1,75
4,01
3,97
0,49
1,73
2,62
1,77
5,15
0,59
1,60
99,93
138.953.445
99,93
effectenbeurs
138.953.445
99,93
138.953.445
135.547.916
99,93
Description
Bezeichnung
Benaming
Allemagne (suite) - Germany (continued) - Deutschland (Fortsetzung) - Duitsland (vervolg)
Mtu Aero Engines N Namen-Akt
29.307
EUR
Muenchener Rueckvers / Namensakt
19.968
EUR
Pfeiffer Vacuum Technology
18.101
EUR
Porsche Automobil Holding Se
15.940
EUR
Rhoen Klinikum Ag
82.584
EUR
Rwe Ag
207.442
EUR
Sap Ag
75.937
EUR
Siemens Ag
61.484
EUR
Suedzucker AG
37.477
EUR
Symrise Ag
39.180
EUR
Telefonica Deutschland Holding
743.455
EUR
United Internet Ag
48.394
EUR
Volkswagen Ag /vorzug.
53.562
EUR
Wincor Nixdorf AG
17.832
EUR
Wirecard Ag
47.763
EUR
179
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
software
180
99,93
99,93
12,85
12,73
9,20
9,17
8,51
7,24
5,54
5,24
3,17
3,09
2,89
2,89
2,46
2,34
1,90
1,83
1,64
1,59
1,49
1,38
1,22
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
dienstverleningen
en banden
0,71
0,49
0,22
0,14
99,93
181
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Daimler Ag
Fresenius Se
Linde Ag
Siemens Ag
86.000
56.000
90.000
32.000
100.000
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.396.180
4.344.480
5.937.300
4.284.800
8.988.000
31.950.760
1,94
1,00
1,37
0,99
2,07
7,37
Woodside Petroleum Ltd
190.000
AUD
3.654.695
3.654.695
0,84
0,84
Abbott Laboratories Inc
Alphabet Inc -AAmgen Inc
Apple Inc
Brwn-Frman Corp. B /Non-Vot
Cardinal Health Inc
Citigroup Inc
Cvs Caremark Corp
Delta Air Lines
Estee Lauder Cos Inc
Express Scripts Hld
Exxon Mobil Corp
Facebook Inc -AGilead Sciences Inc
Intel Corp
Johnson & Johnson
Jpmorgan Chase & Co
McDonald's Corp
Microsoft Corp
Nike Inc -BOccidental Petroleum Corp
150.000
18.700
45.000
62.000
46.000
53.000
230.000
82.000
90.845
166.500
72.000
121.000
90.300
44.500
329.000
172.000
108.000
42.000
218.000
74.000
160.000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
6.201.326
13.392.973
6.724.524
6.007.659
4.204.069
4.355.436
10.956.918
7.380.226
4.239.099
13.497.183
5.793.538
8.682.638
8.699.989
4.145.222
10.433.628
16.264.235
6.564.706
4.567.688
11.133.794
4.257.572
9.958.207
1,43
3,09
1,55
1,39
0,97
1,00
2,53
1,70
0,98
3,11
1,34
2,00
2,01
0,96
2,41
3,75
1,51
1,05
2,57
0,98
2,30
182
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Omnicom Group Inc
70.000
USD
4.875.449
PepsiCo Inc
120.000
USD
11.037.835
St Jude Medical Inc
132.000
USD
7.505.882
Stanley Black & Decker Inc
126.000
USD
12.379.619
Texas Instruments Inc
83.000
USD
4.187.821
Time Warner Inc
100.000
USD
5.953.236
Visa Inc
130.000
USD
9.280.585
Waste Management Inc
90.000
USD
4.421.707
Whirlpool Corp
31.900
USD
4.312.946
231.415.710
L'Oréal
Orpea
Sanofi-Aventis Sa
1,12
2,55
1,73
2,85
0,97
1,37
2,14
1,02
0,99
53,37
27.000
59.000
46.000
EUR
EUR
EUR
4.193.100
4.353.020
3.615.600
12.161.720
0,97
1,00
0,83
2,80
Diageo Plc
Hsbc Holdings Plc
Prudential Plc
165.000
965.000
61.000
510.000
60.000
382.000
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
EUR
4.156.208
7.020.572
2.199.901
10.594.093
5.113.267
8.058.290
37.142.331
0,96
1,62
0,51
2,44
1,18
1,86
8,57
Aia Group
810.000
HKD
4.483.445
4.483.445
1,03
1,03
293.000
HKD
5.307.358
5.307.358
1,22
1,22
Accenture Plc
Ingersoll-Rand Plc
53.003
144.000
USD
USD
5.098.788
7.329.246
1,18
1,69
183
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Irlande (suite) - Ireland (continued) - Irland (Fortsetzung) - Ierland (vervolg)
Medtronic Holdings Limited
125.000
USD
8.851.146
21.279.180
2,04
4,91
Israël - Israel - Israel - Israël
Check Point Software Technologies Ltd
59.000
USD
4.419.976
4.419.976
1,02
1,02
300.000
314.000
452.000
225.000
JPY
JPY
JPY
JPY
4.763.675
11.968.755
15.067.080
4.345.849
36.145.359
1,10
2,76
3,48
1,00
8,34
68.000
GBP
4.334.513
4.334.513
1,00
1,00
102.000
93.000
204.000
EUR
USD
EUR
8.034.540
4.629.025
8.181.420
20.844.985
1,85
1,07
1,89
4,81
62.000
31.100
CHF
CHF
4.250.651
7.905.231
0,98
1,82
Description
Bezeichnung
Benaming
Daifuku Co Ltd
Hoya Corp
Japan Air Lines Co Jpy50
Mazda Motor Corp
Shire Plc
Heineken Nv
Mylan Nv
Unilever Nv
Nestle Sa
184
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
1.479.171
13.635.053
0,34
3,14
426.775.085
98,42
effectenbeurs
426.775.085
98,42
426.775.085
419.379.560
98,42
Description
Bezeichnung
Benaming
Syngenta Ag /nam.
4.100
CHF
185
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
53,37
8,57
8,34
7,37
4,91
4,81
3,14
2,80
1,22
1,03
Israël - Israel - Israel - Israël
1,02
1,00
0,84
98,42
software
- Tabak en alcohol
dienstverleningen
186
20,93
9,91
7,00
6,14
5,73
5,66
4,46
4,35
3,78
3,53
3,51
3,47
3,32
2,79
2,49
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
recycling
2,07
2,00
1,56
1,39
1,33
1,02
1,00
0,98
98,42
187
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Eon - Namen Akt.
Frankfurt Airport Serv.Worldw.
Hamburger Hafen Und Logistik Ag
2.239
4.699
7.684
EUR
EUR
EUR
19.997
276.959
108.037
404.993
0,17
2,35
0,91
3,43
15.199
62.839
97.063
AUD
AUD
AUD
41.431
267.249
680.633
989.313
0,35
2,26
5,76
8,37
165.277
HKD
167.653
167.653
1,42
1,42
Enbridge Inc
TransCanada Corp
Westshore Terminals Investment
3.049
10.282
8.112
CAD
CAD
CAD
92.946
307.920
62.628
463.494
0,79
2,60
0,53
3,92
Chili - Chile - Chile - Chili
Enersis Sa/sadr
11.450
USD
128.065
128.065
1,08
1,08
Huaneng Power/Sadr (40Shs H)
614
USD
19.387
19.387
0,16
0,16
Abertis Infraestructuras Sa
Aena Sa
31.766
2.067
EUR
EUR
457.748
217.862
3,88
1,84
Macquarie Atlas Roads Group
Sydney Airport-Stapled Security
Transurban Group
Cosco Pacific Ltd
188
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Espagne (suite) - Spain (continued) - Spanien (Fortsetzung) - Spanje (vervolg)
Iberdrola Sa
69.435
EUR
454.799
1.130.409
3,85
9,57
American Electric Power Co Inc
Consolidated Edison Inc
Dominion Resources Inc/Va
Duke Energy
Edison International
Exelon Corp
Kinder Morgan Inc
Nextera Energy Inc
Pg&E Corp
Ppl Corp
Public Service Enterprise Group Inc
Sempra Energy
Southern Co
Spectra Energy Corp
Williams Cos Inc
Xcel Energy Inc
7.639
5.510
4.228
7.996
5.887
9.853
21.956
4.500
3.480
11.872
6.222
1.676
11.705
6.640
1.406
6.819
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
409.762
325.994
263.262
525.484
320.878
251.881
301.559
430.365
170.396
373.001
221.605
145.044
504.167
146.333
33.264
225.417
4.648.412
3,47
2,76
2,23
4,44
2,72
2,13
2,55
3,63
1,44
3,16
1,88
1,23
4,26
1,24
0,28
1,91
39,33
Aeroports De Paris
Gdf Suez Sa (Engie)
Groupe Eurotunnel Sa
3.036
10.457
30.100
EUR
EUR
EUR
325.459
170.711
344.946
841.116
2,75
1,44
2,93
7,12
Bba Aviation Plc
Centrica Plc
National Grid Plc
Scottish & Southern Energy Plc
16.542
3.714
40.495
2.042
GBP
GBP
GBP
GBP
42.442
10.990
515.100
42.335
610.867
0,36
0,09
4,36
0,36
5,17
China Merchants Holdings International Co Ltd
China Resources Power Holdings Co Ltd
44.000
14.000
HKD
HKD
128.828
25.077
1,09
0,21
Description
Bezeichnung
Benaming
189
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Hong-Kong (suite) - Hong Kong (continued) - HongKong (Fortsetzung) - HongKong (vervolg)
Guangdong Investment Ltd
20.000
HKD
Hopewell Highway Infrastr.
26.084
179.989
0,22
1,52
501.588
HKD
222.823
222.823
1,89
1,89
Ansaldo Sts Spa
Atlantia Spa
Enel Spa
Sias
4.814
16.601
23.373
11.767
EUR
EUR
EUR
EUR
47.514
406.724
90.968
115.317
660.523
0,40
3,44
0,77
0,98
5,59
Kamigumi Co Ltd
Sumitomo Warehouse Co Ltd
12.000
7.000
JPY
JPY
96.238
34.497
130.735
0,82
0,29
1,11
892
USD
115.509
115.509
0,98
0,98
64.404
NZD
233.382
233.382
1,97
1,97
692.400
71.900
USD
SGD
337.819
179.157
516.976
2,85
1,52
4,37
Grupo Aeroport.Del Sures/Sadr
Nouvelle Zélande - New Zealand - Neuseeland - Nieuw-Zeeland
Auck Int
Hutchison Port Units Reg S
Sats Ltd
190
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
438
CHF
303.510
303.510
2,57
2,57
11.767.156
99,57
effectenbeurs
11.767.156
99,57
11.767.156
12.285.129
99,57
Description
Bezeichnung
Benaming
Flughafen Zuerich /Nom
191
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
39,33
9,57
8,37
7,12
5,59
5,17
4,37
3,92
3,43
2,57
1,97
1,89
1,52
1,42
1,11
Chili - Chile - Chile - Chili
1,08
0,98
0,16
99,57
192
43,05
40,69
6,83
5,15
3,85
99,57
Candriam Equities L
(exprimé en JPY) - (expressed in JPY) - (ausgedrückt in JPY) - (uitgedrukt in JPY)
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Aeon Co Ltd
Aisin Seiki Co Ltd
Ajinomoto Co Inc
All Nippon Airways Co Ltd
Asahi Breweries Ltd
Asahi Glass Co Ltd
Asahi Kasei Corp
Astellas Pharma Inc
Bank Of Yokohama Ltd
Benesse Holdings Inc
Bridgestone Corp
Canon Inc
Central Japan Railway Co
Chiba Bank
Chubu Electric Power C
Chugai Pharmaceutical Co Ltd
Chugoku Electr.Power Jpy 500
Chuo Mitsui Trust Holdings Inc
Credit Saison Co Ltd
Dai Nippon Printing Co Ltd
Dai-Ichi Life Insurance Co Ltd
Daiichi Sankyo Co Ltd
Daikin Industries Ltd
Daito Trust Construction Co Ltd
Daiwa House Industry Co Ltd
Daiwa Securities Group Inc
Denso Corp
Dentsu Inc
East Japan Railway Co
Eisai Co Ltd
Familymart Co Ltd
Fanuc Ltd
Fast Retailing Co Ltd
51.800
15.100
50.000
175.000
32.500
85.000
95.000
153.455
131.000
11.300
46.900
76.500
9.800
80.000
54.300
18.600
31.700
230.000
19.000
69.000
76.500
50.235
17.200
8.300
51.233
130.000
34.300
17.400
23.700
18.600
8.500
13.500
4.000
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
93.654.400
77.161.000
139.175.000
59.010.000
120.250.000
57.460.000
78.042.500
258.648.403
94.791.600
39.550.000
189.898.100
274.864.500
205.898.000
67.440.000
86.689.950
75.795.000
49.673.900
103.730.000
44.023.000
80.523.000
152.617.500
121.945.463
148.006.000
114.913.500
173.987.268
95.602.000
190.913.800
112.404.000
263.662.500
145.377.600
46.835.000
275.467.500
162.600.000
0,41
0,34
0,61
0,26
0,53
0,25
0,34
1,13
0,41
0,17
0,83
1,20
0,90
0,29
0,38
0,33
0,22
0,45
0,19
0,35
0,67
0,53
0,65
0,50
0,76
0,42
0,83
0,49
1,15
0,64
0,20
1,20
0,71
193
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Japon (suite) - Japan (continued) - Japan (Fortsetzung) - Japan (vervolg)
Fuji Heavy Industries Ltd
44.000
Fujifilm Holdings Corp
36.000
Fujitsu Ltd
132.000
Gungho Online Ent
36.100
Hankyu Hanshin Holdings Inc
108.000
Hirose Electric Co Ltd
3.765
Hitachi Chemical Co Ltd
12.800
Hitachi Construction Machinery Co Ltd
15.400
Hitachi Ltd
338.000
Honda Motor Co Ltd
109.000
Hoya Corp
32.800
Hulic Co Ltd Shs
30.200
Ihi Corp
93.000
Inpex Corp
59.500
Isetan Mitsukoshi Holdings Ltd
36.760
Isuzu Motors Ltd
47.300
Itochu Corp
106.500
J. Front Retailing Co Ltd
29.700
Japan Tobacco Inc
74.600
Jfe Holdings Inc
30.100
Jgc Corp
19.000
Jx Holdings Inc
163.040
Kajima Corp
91.000
Kaneka Corp
42.000
Kansai Electr. Power C
57.400
Kao Corp
39.000
Kawasaki Heavy Ind.
129.000
Kddi Corp
118.300
Keikyu Corp
73.000
Keio Corp
69.000
Keyence Corp
3.300
Kintetsu Corp
190.000
Kirin Holdings Co Ltd
71.200
Komatsu Ltd
63.100
Konami Corp
16.900
Konica Minolta Holdings Inc
43.500
Kubota Corp
84.000
Kuraray Co Ltd
34.700
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
212.828.000
178.056.000
79.384.800
11.732.500
83.160.000
53.199.450
24.294.400
28.921.200
228.690.800
406.679.000
161.080.800
31.498.600
30.690.000
72.084.250
56.242.800
61.064.300
151.815.750
49.777.200
322.868.800
57.822.100
34.656.000
83.639.520
64.155.000
51.450.000
81.565.400
234.468.000
57.018.000
359.158.800
71.613.000
69.828.000
213.807.000
91.010.000
114.347.200
124.023.050
47.252.400
52.026.000
154.896.000
49.863.900
0,93
0,78
0,35
0,05
0,36
0,23
0,11
0,13
1,00
1,78
0,70
0,14
0,13
0,32
0,25
0,27
0,66
0,22
1,41
0,25
0,15
0,37
0,28
0,22
0,36
1,03
0,25
1,57
0,31
0,31
0,93
0,40
0,50
0,54
0,21
0,23
0,68
0,22
Description
Bezeichnung
Benaming
194
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Kyocera Corp
24.100
Kyowa Hakko Kogyo Co Ltd
26.000
Kyushu Electr. Power C
36.900
Lawson Inc
7.400
Lixil Group Corp
24.800
Makita Corp
10.500
Marubeni Corp
117.500
Marui Group Co Ltd
29.000
Mazda Motor Corp
42.400
Mitsubishi Chemical Holdings Corp
114.000
Mitsubishi Corp
86.600
Mitsubishi Electric Corp
130.000
Mitsubishi Estate Co Ltd
91.000
Mitsubishi Heavy Industries Ltd
225.000
Mitsubishi Materials Corp
105.000
Mitsubishi Motor Corp.
59.300
Mitsubishi Ufj Financial Group Inc
860.100
Mitsubishi UFJ Lease & Finance Co Ltd
68.100
Mitsui & Co Ltd
114.200
Mitsui Fudosan Co Ltd
70.000
Mitsui Osk Lines Ltd
85.000
Mizuho Financial Group Inc
1.626.460
MS&AD Insurance Group Holdings
36.310
Murata Manufacturing Co Ltd
14.300
Namco Bandai Holdings Inc
18.650
Nec Corp
215.000
NGK Insulators Ltd
24.000
NGK Spark Plug Co Ltd
17.300
Nidec Corp
17.000
Nikon Corp
35.100
Nintendo Co Ltd
7.600
Nippon Express Co Ltd
86.000
Nippon Meat Packers Inc
23.000
Nippon Steel Corp
51.209
Nippon Telegraph & Telephone Corp
54.500
Nippon Yusen Kk
117.000
Nissan Motor Co Ltd
175.700
Nissin Food Products Co Ltd
8.800
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
131.778.800
48.646.000
47.564.100
72.224.000
65.819.200
72.870.000
72.485.750
55.245.000
103.413.600
85.009.800
174.282.500
162.045.000
224.360.500
119.092.500
39.585.000
59.893.000
641.720.610
41.609.100
163.248.900
209.510.000
25.500.000
389.862.462
126.358.800
244.673.000
46.755.550
81.055.000
64.032.000
54.322.000
146.234.000
56.089.800
126.578.000
48.160.000
53.130.000
123.080.832
256.913.000
34.281.000
217.077.350
54.736.000
0,58
0,21
0,21
0,32
0,29
0,32
0,32
0,24
0,45
0,37
0,76
0,71
0,98
0,52
0,17
0,26
2,81
0,18
0,71
0,92
0,11
1,70
0,55
1,07
0,20
0,35
0,28
0,24
0,64
0,25
0,55
0,21
0,23
0,54
1,12
0,15
0,95
0,24
Description
Bezeichnung
Benaming
195
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Nitto Denko Corp
12.100
Nksj Holdings Inc
25.100
Nomura Holdings Inc
256.100
NSK Ltd
40.700
Ntt Data Corp
14.800
Ntt Docomo Inc
101.100
Obayashi Corp
76.000
Odakyu El.Railway
61.000
Oji Paper Co Ltd
89.000
Olympus Corp
21.700
Omron Corp
15.600
Ono Pharmaceutical Co
6.100
Oracle Corp Japan
9.500
Oriental Land Co Ltd
15.300
Orix Corp
87.300
Osaka Gas Co Ltd
178.000
Osaka Securities Exch Co
49.700
Otsuka Holdings Co Ltd
31.200
Panasonic Corp
158.000
Rakuten Inc Tokyo
67.100
Resona Holdings Inc
180.800
Ricoh Co Ltd
69.100
Rohm Co Ltd
7.500
Secom Co Ltd
18.500
Sega Sammy Holdings Inc
24.600
Sekisui Chemical Co Ltd
41.000
Sekisui House Ltd
54.900
Seven & I Holdings Co Ltd
52.820
Shikoku Electric Power Co Inc
24.500
Shimano Inc
6.700
Shimizu Corp
69.000
Shin-Etsu Chemical Co Ltd
30.200
Shinsei Bank Ltd
232.000
Shionogi & Co Ltd
24.000
Shiseido Co Ltd
30.300
Shizuoka Bank Ltd
61.000
Showa Shell Sekiyu Kk
24.300
Smc Corp
3.800
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
104.060.000
97.287.600
169.102.830
53.113.500
84.804.000
245.268.600
83.144.000
76.982.000
42.987.000
103.183.500
62.166.000
130.174.000
52.820.000
109.456.200
146.533.050
76.023.800
92.640.800
131.851.200
192.444.000
92.665.100
105.316.000
84.509.300
45.675.000
148.499.500
27.502.800
64.206.000
109.607.850
284.963.900
45.178.000
121.203.000
66.861.000
195.786.600
51.272.000
128.280.000
72.992.700
69.784.000
24.324.300
117.686.000
0,45
0,43
0,74
0,23
0,37
1,07
0,36
0,34
0,19
0,45
0,27
0,57
0,23
0,48
0,64
0,33
0,40
0,58
0,84
0,41
0,46
0,37
0,20
0,65
0,12
0,28
0,48
1,25
0,20
0,53
0,29
0,86
0,22
0,56
0,32
0,31
0,11
0,51
Description
Bezeichnung
Benaming
196
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Softbank
65.000
Sony Corp
87.400
Sumitomo Chemical Co Ltd
129.000
Sumitomo Corp
76.900
Sumitomo Electric Industries Ltd
61.800
Sumitomo Metal Mining Co Ltd
37.000
Sumitomo Mitsui Financial Group Inc
82.700
Sumitomo Realty & Development Co Ltd
29.000
Suzuki Motor Corp
27.600
Sysmex Corp Kobe
13.600
Taiheiyo Cement Corp
151.000
Taisei Corp
116.000
Taisho Pharmaceutical Holdings
4.600
Takashimaya Co Ltd
50.000
Takeda Pharmaceutical Co Ltd
54.400
T&d Holdings Inc
45.500
Tdk Corp
10.000
Terumo Corp
25.600
Tobu Railway Co.Ltd
111.000
Tohoku Electr.power
38.200
Tokio Marine Holdings Inc
50.600
Tokyo Electric Power
107.100
Tokyo Electron Ltd
12.700
Tokyo Gas Co Ltd
181.000
Tokyu Corp
102.000
Tokyu Fudosan Holding Crp/Reit
60.700
Tonengeneral Sekiyu Kk
41.000
Toppan Printing Co Ltd
78.000
Toray Industries Inc
128.000
Toshiba Corp
287.000
Toto Ltd
13.500
Toyo Seikan Kaisha Ltd
16.300
Toyota Industries Corp
13.800
Toyota Motor Corp
182.700
Toyota Tsusho Corp
19.000
Trend Micro Inc
14.400
Unicharm Corp
31.300
West Japan Railway Co
13.900
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
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98.862.200
94.860.000
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70.200.000
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113.159.900
1,70
1,13
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0,41
0,45
0,24
1,64
0,43
0,43
0,46
0,23
0,40
0,17
0,23
1,41
0,31
0,33
0,41
0,28
0,25
1,02
0,32
0,40
0,43
0,41
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0,62
0,32
0,24
0,16
0,38
5,87
0,23
0,31
0,33
0,49
Description
Bezeichnung
Benaming
197
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
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% netto-activa
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124.900
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9.300
Yamada Denki Co Ltd
94.500
Yamaha Motor Co Ltd
24.000
Yamato Holdings Co Ltd
28.000
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
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22.792.748.538
99,64
effectenbeurs
22.792.748.538
99,64
22.792.748.538
19.572.110.916
99,64
Description
Bezeichnung
Benaming
198
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
99,64
99,64
software
- Tabak en alcohol
en banden
16,64
13,54
13,48
7,61
5,32
4,22
3,92
3,76
3,30
3,08
3,03
2,70
2,68
2,66
2,67
1,94
1,21
1,07
1,02
0,83
0,67
199
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
200
dienstverleningen
0,65
0,62
0,54
0,48
0,45
0,41
0,41
0,38
0,19
0,16
99,64
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Aspen Pharmacare Holdings Ltd
Bidvest Group Ltd
Firstrand Ltd
Naspers Ltd -NWoolworths Hld Ltd
Beijing Enterprises Water Gp
China Gas Holdings Limited
Credicorp Ltd
Banco Bradesco Sa /Pref.
Bb Seguridade
Cosan Sa Industria E Comercio
Itau Unibanco Holding Sa
Lojas Renner Sa
Raia Drogasil
Right Bco Brades 05.02.16
Smiles Sa
Weg Sa
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Great Wall Motor Co Ltd -HPing An Insurance Group Co Of China Ltd -H-
45.000
72.000
700.000
25.800
205.000
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
ZAR
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1.403.880
1.761.984
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1.219.692
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1.000.000
930.000
5.000
750.000
HKD
HKD
USD
HKD
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447.943
97.993
2.428.113
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0,91
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1,78
160.000
200.000
85.000
220.000
200.000
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5.241
45.000
390.000
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
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0,00
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0,99
5,28
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650.000
850.000
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HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
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2,61
1,42
1,35
0,63
0,20
2,24
201
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
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HKD
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12.715.982
0,86
9,31
Coway Co Ltd
Hankook Tire Co Ltd
Hanssem Co Ltd
Hotel Shilla
Korea Zinc Co Ltd
Lg Innotek Co Ltd
Nhn Corp
Seegene
Shinhan Financial Group Co Ltd
S-1 --- Shs
6.500
10.000
14.000
25.000
9.000
18.000
45.000
5.200
12.000
2.000
5.000
10.000
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25.000
11.000
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
KRW
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1.444.831
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923.632
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2.583.422
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861.166
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0,86
1,06
0,68
0,68
1,20
0,80
1,28
1,40
1,70
0,11
1,88
1,76
0,60
0,57
0,63
15,21
362.500
USD
1.434.917
1.434.917
1,05
1,05
803.302
803.302
0,59
0,59
Description
Bezeichnung
Benaming
Commercial Intl /Gdr (Reg.S)
Phosagro Ojsc /Sgdr
70.000
USD
China Mobile Ltd
Baidu Inc -A-/Adr
202
1.000.000
250.000
720.000
HKD
HKD
HKD
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2.598.298
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6.107.515
0,87
1,90
1,70
4,47
370.000
6.000
HKD
USD
936.100
1.044.131
0,69
0,76
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Iles Caïmans (suite) - Cayman Islands (continued) - Cayman-Inseln (Fortsetzung) - Caymaneilanden (vervolg)
China Auto Rental Inc
530.000
HKD
808.317
256.667
HKD
38.718
1.400.000
HKD
2.238.279
Ctrip.Com International Ltd/adr
20.000
USD
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160.000
HKD
846.659
363.000
HKD
6.575.328
Vipshop Holding Ltd - Ads
80.000
USD
1.124.551
4.650.000
HKD
1.750.867
Zhen Ding Tech Hldg/Reg Sh
160.000
TWD
339.892
16.555.829
Luxoft Holding Inc -A17.000
USD
Asian Paints
Aurobindo Pharma
Axis Bank Ltd
Dr Reddy's Laboratories Ltd
Eicher Motors Ltd
Hdfc Bank Ltd
Motherson Sumi Systems /Demat.
Pidilite Industries
Tata Consultancy Services Ltd
Upl Ltd/Demat.
0,59
0,03
1,64
0,62
0,62
4,82
0,82
1,28
0,25
12,12
1.207.042
1.207.042
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0,88
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190.000
130.000
14.000
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120.000
40.000
200.000
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
INR
1.475.365
2.315.902
812.407
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1.688.739
1.325.126
1.406.819
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922.489
1.356.363
1.219.243
14.045.869
1,08
1,70
0,59
0,44
1,24
0,97
1,03
0,67
0,68
0,99
0,89
10,28
Pt Pp (Persero) Tbk
1.100.000
1.750.000
5.000.000
IDR
IDR
IDR
1.292.805
1.335.126
1.293.807
3.921.738
0,95
0,97
0,95
2,87
Dialog Group Bhd
2.500.800
MYR
857.901
0,63
203
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
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MYR
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2.617.751
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1,92
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Gruma Sa De Cv B
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148.000
460.000
MXN
MXN
MXN
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5.474.113
0,91
1,40
1,70
4,01
Gt Capital Holdings
80.000
PHP
2.065.922
2.065.922
1,51
1,51
Alior Bank
Ccc Shs
55.000
22.500
PLN
PLN
852.615
726.705
1.579.320
0,63
0,53
1,16
Advanced Semiconductor Engineering Inc
Advantech Co Ltd
E.Sun Financial Holding Co Ltd
Grape King Inc
400.000
60.000
160.000
100.000
3.500.000
140.000
420.000
1.175.000
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
TWD
425.986
355.642
1.237.602
1.270.952
1.878.403
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0,31
0,26
0,91
0,93
1,38
0,53
0,86
3,44
8,62
Home Prod Cent Publ Co Nvdr
160.000
2.300.000
2.800.000
140.000
THB
THB
THB
THB
1.416.182
1.323.834
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1.647.438
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1,20
3,57
10.000
TRY
161.949
0,12
Description
Bezeichnung
Benaming
Bim Birlesik Magazalar As
204
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
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55.000
Turkiye Sinai Kalkinma Bankasi
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TRY
TRY
TRY
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0,50
0,89
0,84
2,35
127.277.830
93,17
effectenbeurs
127.277.830
93,17
Description
Bezeichnung
Benaming
Magnit Ojsc
7.000
USD
Novatek Oao
185.000
USD
Oao Tatneft
175.000
USD
Sberbank Of Russia
300.000
USD
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700.544
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1,01
0,51
0,28
2,53
1.341.016
1.341.016
0,98
0,98
205
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
40.000
TWD
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368.814
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0,27
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3,78
5.161.996
3,78
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130.808.181
96,95
Description
Bezeichnung
Benaming
Pchome Online Inc
206
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
15,21
13,10
10,28
9,31
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5,28
4,47
4,01
3,57
3,12
2,35
1,92
1,78
1,51
1,16
Maagdeneilanden
1,05
software
2,87
0,88
96,95
17,43
10,89
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6,98
6,25
4,94
4,90
3,79
3,60
2,77
207
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
208
en banden
dienstverleningen
2,76
2,47
2,37
2,32
2,31
2,25
1,73
1,42
1,40
1,20
1,09
1,04
0,98
0,97
0,87
0,68
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0,63
0,36
0,26
96,95
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Adidas Ag
Allianz Se
Basf Se
Beiersdorf Ag
Daimler Ag
Deutsche Post Ag
Deutsche Telekom Ag
Henkel
Linde Ag
Sap Ag
Siemens Ag
1.158
2.018
8.246
5.021
5.143
2.936
4.575
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1.313
2.401
1.541
957
4.237
4.326
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
104.116
330.044
583.157
490.200
432.835
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102.059
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159.031
128.142
310.911
388.821
4.199.982
0,68
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3,81
3,19
2,82
1,48
0,77
3,72
0,66
1,65
1,04
0,83
2,03
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4.959
EUR
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Kbc Groep Nv
Umicore Sa
10.733
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EUR
EUR
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Iberdrola Sa
Inditex
Red Electrica Corp Sa
14.274
49.134
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10.147
2.254
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
96.192
223.953
176.470
321.559
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991.980
0,63
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1,13
6,46
Andritz Ag
209
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Kone Oyj -BNokia Oyj
Wartsila Oyj
2.018
16.843
1.936
EUR
EUR
EUR
79.045
111.080
81.602
271.727
0,51
0,73
0,53
1,77
Atos Origin Sa
Axa Sa
Biomerieux
Bnp Paribas
Bureau Veritas
Groupe Danone
Jc Decaux Sa
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Orange
Sanofi-Aventis Sa
Sodexho Alliance Sa
Sté Générale Paris -ASuez Environnement Co
Technip
Unibail-rodamco
Valeo Sa
Vinci
1.039
8.155
1.632
4.793
5.008
3.873
3.245
5.253
2.233
2.162
3.274
8.402
11.560
2.453
2.765
3.332
10.926
4.037
2.710
695
3.484
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
80.471
205.751
179.357
250.338
92.097
445.589
239.384
327.157
78.825
335.759
474.403
130.105
908.615
128.930
249.237
141.843
188.583
184.632
635.223
99.072
206.044
5.581.415
0,52
1,34
1,17
1,63
0,60
2,90
1,56
2,13
0,51
2,19
3,09
0,85
5,93
0,84
1,62
0,92
1,23
1,20
4,14
0,65
1,34
36,36
6.657
EUR
161.832
161.832
1,05
1,05
21.275
93.082
38.800
EUR
EUR
EUR
155.520
175.273
535.440
1,01
1,14
3,50
Description
Bezeichnung
Benaming
Kingspan Group Plc
Banca Mediolanum
Eni Spa
210
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Italie (suite) - Italy (continued) - Italien (Fortsetzung) - Italië (vervolg)
Intesa Sanpaolo Spa
56.404
EUR
174.176
1.040.409
1,13
6,78
Asml Holding Nv
Ing Groep Nv
Koninklijke Dsm Nv
Reed Elsevier Nv
Unilever Nv
4.396
36.010
1.542
16.300
4.369
20.883
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
362.890
448.324
71.364
253.302
102.934
837.512
2.076.326
2,36
2,92
0,46
1,65
0,67
5,47
13,53
15.261.201
99,42
effectenbeurs
15.261.201
99,42
15.261.201
14.766.715
99,42
211
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
36,36
27,36
13,53
6,78
6,46
4,65
1,77
1,46
1,05
99,42
software
212
15,67
12,27
7,83
6,51
5,94
5,14
5,10
5,02
4,70
4,14
4,11
3,77
2,50
2,39
2,37
2,16
2,13
2,13
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
dienstverleningen
2,09
1,46
0,77
0,62
0,60
99,42
plan.
100%.
213
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Allianz Se
Basf Se
Deutsche Telekom Ag
Sap Ag
1.800
31.634
94.748
4.890
17.369
21.385
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Antilles Néerlandaises - Netherlands Antilles - Niederländische Antillen - Nederlandse Antillen
Schlumberger Ltd
22.008
USD
Amp Ltd
Australia & New Zealand Banking Group Ltd
Bhp Billiton Ltd
Brambles Ltd
Commonwealth Bank Of Australia
Csl Ltd
Dexus Property Group
Gpt Group
Insurance Australia Group Ltd
National Australia Bank Ltd
Origin Energy Ltd
Westpac Banking Corp
Woodside Petroleum Ltd
Woolworths
Andritz Ag
214
294.390
2.237.156
1.581.344
380.100
1.835.035
1.569.231
7.897.256
0,09
0,66
0,47
0,11
0,55
0,47
2,35
1.413.107
1.413.107
0,42
0,42
106.600
50.736
45.372
34.898
36.607
12.360
113.000
171.847
102.468
40.114
76.430
59.379
20.693
11.882
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
416.235
949.074
542.728
270.425
2.096.988
871.768
567.614
550.152
381.572
811.364
240.588
1.334.652
398.035
194.970
9.626.165
0,12
0,28
0,16
0,08
0,63
0,26
0,17
0,16
0,11
0,24
0,07
0,41
0,12
0,06
2,87
31.838
EUR
1.434.302
1.434.302
0,43
0,43
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Kbc Groep Nv
11.125
EUR
641.579
641.579
0,19
0,19
Agnico Eagle Mines Limited
Arc Resources Ltd
Bank of Montreal
Bce Inc
Brookfi.As.Mgmt-A-/Ltd Vot.
Canad.Imperial Bk Of Commerce
Cgi Group Inc
Encana Corp
Enerplus Corp
Husky Energy Inc
Kinross Gold Corp
Power Corp. Canada
Telus Corp /Non-Canadian
14.250
39.747
14.781
5.606
25.758
38.854
33.050
81.173
44.086
39.663
728.630
115.501
7.144
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
343.459
439.884
764.822
198.609
745.098
2.348.011
1.213.384
378.167
138.775
376.134
1.211.986
2.215.140
191.740
10.565.209
0,10
0,13
0,23
0,06
0,22
0,71
0,36
0,11
0,04
0,11
0,36
0,66
0,06
3,15
87.453
27.827
DKK
DKK
4.686.335
1.804.012
6.490.347
1,39
0,54
1,93
193.400
220.121
EUR
EUR
881.517
1.441.793
2.323.310
0,26
0,43
0,69
63.932
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42.072
43.352
18.258
44.542
48.241
14.426
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
3.486.451
2.478.436
382.261
2.477.884
13.076.413
2.851.787
7.208.840
645.140
1,04
0,74
0,11
0,74
3,90
0,85
2,15
0,19
Description
Bezeichnung
Benaming
Novo Nordisk A/S -BVestas Wind Systems A/S / Reg
Iberdrola Sa
Abbvie Inc
Aflac Inc
Alcoa Inc
Allstate Corp
Alphabet Inc -AAmerican Express Co
Amgen Inc
Anadarko Petrol. Corp
215
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Analog Devices Inc
52.781
USD
2.687.881
Assurant Inc
30.552
USD
2.265.174
AT&T Inc
74.329
USD
2.354.470
Baker Hughes Inc
5.597
USD
237.781
Best Buy Co Inc
132.537
USD
3.715.135
Biogen Idec Inc
3.214
USD
906.388
Bristol Myers Squibb Co
16.174
USD
1.024.219
Cbre Group -A73.221
USD
2.330.831
Celgene Corp
12.101
USD
1.334.084
Citrix Systems Inc
43.534
USD
3.031.710
Clorox Co
38.339
USD
4.476.236
Cms Energy Corp
56.250
USD
1.868.268
Comerica Inc
58.448
USD
2.250.649
Conocophillips
24.624
USD
1.058.358
Consolidated Edison Inc
33.054
USD
1.955.611
Devon Energy Corp
15.487
USD
456.213
Discover Financial Services
49.165
USD
2.426.795
Discovery Communications Inc -A55.900
USD
1.372.928
Discovery Communications Inc -C23.044
USD
534.999
Ebay Inc
30.783
USD
778.714
Ecolab Inc
5.800
USD
610.701
Eli Lilly & Co
16.734
USD
1.297.990
Energen Corp
9.665
USD
364.695
Eqt
9.660
USD
463.570
Exxon Mobil Corp
54.629
USD
3.920.032
First Solar Inc
66.860
USD
4.061.577
Franklin Resources Inc
43.661
USD
1.479.884
General Mills Inc
26.448
USD
1.403.840
Gilead Sciences Inc
42.978
USD
4.003.446
Hess Corp
11.261
USD
502.562
Huntington Bancshares Inc/OH
225.388
USD
2.294.754
Intel Corp
310.701
USD
9.853.310
International Paper Co
55.849
USD
1.938.237
Johnson & Johnson
32.213
USD
3.046.046
Keycorp
193.500
USD
2.349.503
Kimberly-Clark Corp
12.069
USD
1.414.327
Legg Mason Inc.
39.859
USD
1.439.445
Manpower Inc
25.521
USD
1.980.268
216
0,80
0,67
0,70
0,07
1,11
0,27
0,31
0,69
0,40
0,90
1,33
0,56
0,67
0,32
0,58
0,14
0,72
0,41
0,16
0,23
0,18
0,39
0,11
0,14
1,17
1,21
0,44
0,42
1,19
0,15
0,68
2,94
0,58
0,91
0,70
0,42
0,43
0,59
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Marriott Intl Inc -A47.932
USD
2.958.079
Masco Corp
84.326
USD
2.196.839
McKesson Corp
28.253
USD
5.129.650
Nike Inc -B101.922
USD
5.864.057
Noble Energy Inc
18.835
USD
570.962
Nucor Corp
53.794
USD
1.995.672
Nvidia Corp
87.163
USD
2.644.658
Parker-Hannifin
38.439
USD
3.431.662
PepsiCo Inc
63.635
USD
5.853.272
Procter & Gamble Co
91.563
USD
6.693.379
Public Service Enterprise Group Inc
52.780
USD
1.879.829
Qualcomm Inc
60.033
USD
2.762.358
Quanta Services Inc
47.282
USD
881.396
Range Resources Corp
19.448
USD
440.592
Rockwell Automation Inc/DE
21.770
USD
2.056.356
Scripps Networks Interactive -I10.827
USD
550.270
Southwestern Energy Co
61.928
USD
405.328
Spectra Energy Corp
25.271
USD
556.925
Sprint
47.064
USD
156.837
Starbucks Corp
108.332
USD
5.986.532
Tjx Cos Inc Companies
75.747
USD
4.944.509
Travelers Inc
26.189
USD
2.720.879
Union Pacific Corp
39.090
USD
2.813.991
Valero Energy Corp
13.604
USD
885.519
Verizon Communications Inc
49.541
USD
2.107.875
Waste Management Inc
19.941
USD
979.703
Weyerhaeuser Co
90.414
USD
2.495.270
Wyndham Worldwide Corp
17.604
USD
1.177.327
Yahoo! Inc
90.484
USD
2.770.411
3M Co
22.095
USD
3.063.970
189.071.950
Fortum Oyj
Nokia Oyj
131.156
147.381
EUR
EUR
1.825.691
971.978
2.797.669
0,88
0,65
1,53
1,75
0,17
0,59
0,79
1,02
1,74
1,99
0,56
0,82
0,26
0,13
0,61
0,16
0,12
0,17
0,05
1,78
1,47
0,81
0,84
0,26
0,63
0,29
0,74
0,35
0,83
0,91
56,31
0,54
0,29
0,83
217
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Axa Sa
L'Oréal
LVMH Moët Hennessy
Natixis
Orange
Renault Sa
Sté Générale Paris -AValeo Sa
Vinci
75.057
3.630
11.578
9.135
201.302
84.928
21.589
30.588
6.266
25.303
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.893.688
417.632
1.798.063
1.323.662
1.050.193
1.315.110
1.999.789
1.302.131
893.218
1.496.419
13.489.905
0,56
0,12
0,54
0,39
0,31
0,39
0,60
0,39
0,27
0,45
4,02
Aberdeen Asset Management Plc
Aviva Plc
Barratt Developments Plc
Bhp Billiton Plc
Croda Intl Plc
Itv Plc
J. Sainsbury Plc
Johnson Matthey Shs
Kingfisher Plc
Taylor Wimpey PLC
Vodafone Group Plc
481.818
86.250
211.592
30.891
14.189
279.773
204.200
28.450
197.579
39.129
191.700
189.276
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
1.891.908
603.847
1.797.182
318.540
585.638
1.049.969
717.032
1.025.634
883.313
3.334.616
528.263
567.553
13.303.495
0,56
0,18
0,54
0,09
0,17
0,31
0,21
0,31
0,26
1,00
0,16
0,17
3,96
Hang Lung Properties Ltd
Hang Seng Bank Ltd
Hong Kong Exchanges And Clearing Ltd
Mass Transit Railway Corp
Swire Pacific Ltd
253.000
34.800
46.100
104.000
84.500
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
530.103
609.694
1.086.932
474.357
875.214
3.576.300
0,16
0,18
0,33
0,14
0,26
1,07
19.300
21.733
USD
USD
924.581
2.812.105
0,28
0,83
Description
Bezeichnung
Benaming
Eaton Corporation Public Ltd
Jazz Pharmaceuticals Plc
218
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Irlande (suite) - Ireland (continued) - Irland (Fortsetzung) - Ierland (vervolg)
Pentair Plc
22.075
Weatherford International Ltd
56.655
USD
USD
1.006.513
437.573
5.180.772
0,30
0,13
1,54
Eni Spa
Unicredit Az
188.599
253.938
EUR
EUR
2.602.666
1.303.972
3.906.638
0,77
0,39
1,16
Aeon Co Ltd
Aisin Seiki Co Ltd
Ajinomoto Co Inc
Asahi Kasei Corp
Astellas Pharma Inc
Central Japan Railway Co
Denso Corp
East Japan Railway Co
Electric Power Development Co Ltd
Fanuc Ltd
Fast Retailing Co Ltd
Fuji Electric Holdings Co Ltd
Fujitsu Ltd
Hitachi Ltd
Honda Motor Co Ltd
Kao Corp
Kddi Corp
Kobe Steel Ltd
Kubota Corp
Kyocera Corp
Kyowa Hakko Kogyo Co Ltd
Meiji Holdings Co Ltd
Murata Manufacturing Co Ltd
Nec Corp
NGK Insulators Ltd
Nippon Telegraph & Telephone Corp
Ntt Data Corp
Obayashi Corp
56.000
16.200
30.000
61.000
59.015
5.200
22.900
10.600
14.000
4.500
2.300
107.000
92.000
139.000
64.000
16.500
30.000
470.000
45.000
9.600
22.000
8.700
4.200
168.000
22.000
20.900
6.600
58.000
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
800.512
649.605
661.060
384.131
781.966
859.528
1.019.558
928.783
463.358
725.915
750.495
418.415
427.275
735.546
1.914.958
789.794
724.079
478.357
650.156
415.365
322.399
669.095
564.708
494.963
463.649
773.456
296.978
496.662
0,24
0,19
0,20
0,11
0,23
0,26
0,30
0,28
0,14
0,22
0,22
0,12
0,13
0,22
0,56
0,24
0,22
0,14
0,19
0,12
0,10
0,20
0,17
0,15
0,14
0,23
0,09
0,15
Description
Bezeichnung
Benaming
219
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Osaka Gas Co Ltd
171.000
Panasonic Corp
72.500
Resona Holdings Inc
252.200
Santen Pharmaceutical Co Ltd
27.400
Sekisui House Ltd
29.500
Softbank
14.200
Sony Corp
23.700
Sumitomo Chemical Co Ltd
136.000
Sumitomo Heavy Ind Ltd
61.000
Sumitomo Metal Mining Co Ltd
59.000
Sumitomo Rubber Industries Inc
56.000
Terumo Corp
20.400
Tokio Marine Holdings Inc
36.600
Tokyo Electron Ltd
4.600
Tokyu Corp
41.000
Toshiba Corp
167.000
Toto Ltd
9.900
Toyota Industries Corp
10.500
West Japan Railway Co
7.900
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
573.680
688.236
1.140.990
420.615
461.994
667.097
544.455
729.558
255.807
667.990
677.521
590.099
1.319.741
257.745
301.202
319.364
324.630
524.693
507.457
29.633.640
0,17
0,20
0,33
0,13
0,14
0,20
0,16
0,22
0,08
0,20
0,20
0,18
0,38
0,08
0,09
0,10
0,10
0,16
0,15
8,83
Shire Plc
47.653
GBP
3.037.538
3.037.538
0,90
0,90
Millicom International Cellular Sa
13.390
SEK
711.307
711.307
0,21
0,21
DnB NOR ASA
Orkla Asa
Statoilhydro Asa
184.326
310.737
191.647
NOK
NOK
NOK
2.104.889
2.265.433
2.465.540
6.835.862
0,63
0,67
0,74
2,04
Meridian Energy Ltd
311.000
NZD
468.431
468.431
0,14
0,14
Description
Bezeichnung
Benaming
220
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Asml Holding Nv
Boskalis Westminster
Core Laboratories Nv
Ing Groep Nv
Reed Elsevier Nv
Stmicroelectronics Nv
Unilever Nv
1.200
8.156
5.193
79.686
79.010
87.094
15.000
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
99.060
306.910
519.826
992.091
1.227.815
538.328
601.575
4.285.605
0,03
0,09
0,15
0,30
0,37
0,16
0,18
1,28
Dbs Group Holdings Ltd
United Overseas Bank Ltd
87.100
48.200
SGD
SGD
943.299
613.337
1.556.636
0,28
0,18
0,46
Alfa Laval AB
Atlas Copco Ab
Atlas Copco Ab -ABoliden Ab
Ica Gruppen Ab
Nordea Bank Ab
Skandinaviska Enskilda Banken A
Skanska Ab -BSkf Ab
10.370
29.350
22.650
75.467
70.046
238.368
63.164
21.796
23.302
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
175.511
625.898
515.418
1.177.559
2.351.152
2.428.416
616.596
392.218
349.093
8.631.861
0,05
0,19
0,15
0,35
0,70
0,73
0,18
0,12
0,10
2,57
Abb Ltd
Kuehne & Nagel International Ag
Nestle Sa
110.854
2.884
15.655
35.607
1.204
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
1.830.939
365.477
1.073.289
2.842.309
306.042
0,55
0,11
0,32
0,84
0,09
Description
Bezeichnung
Benaming
221
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
758.926
7.176.982
0,23
2,14
334.055.866
99,49
effectenbeurs
334.055.866
99,49
Description
Bezeichnung
Benaming
Swiss Re-Namen
8.408
CHF
Autres valeurs mobilières - Other transferable securities - Andere übertragbare Wertpapiere - Andere effecten
Aet And D Hold Non-Vot 1 Pty
46
-
0,00
0,00
-
0,00
Total autres valeurs mobilières - Total other transferable securities - Total andere
übertragbare Wertpapiere - Totaal andere effecten
-
0,00
334.055.866
320.997.976
99,49
AUD
222
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
56,31
8,83
4,02
3,96
3,15
2,87
2,57
2,35
2,14
2,04
1,93
1,54
1,28
1,16
1,07
0,90
0,83
0,69
0,46
Antilles Néerlandaises - Netherlands Antilles - Niederländische Antillen Nederlandse Antillen
0,43
0,42
0,19
0,14
0,21
99,49
software
10,21
9,88
7,74
6,75
5,93
5,18
5,17
5,00
223
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
224
dienstverleningen
recycling
en banden
4,80
4,05
3,84
3,60
3,58
3,23
3,01
2,40
2,14
2,14
2,08
1,87
1,44
1,33
1,00
0,67
0,56
0,53
0,41
0,38
0,29
0,20
0,08
99,49
Candriam Equities L
(exprimé en CHF) - (expressed in CHF) - (ausgedrückt in CHF) - (uitgedrukt in CHF)
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Abb Ltd
Actelion Ltd
Adecco Sa
Baloise Holding / Namen
Barry Callebaut Ag
Basilea Pharmaceutica
Credit Suisse Group
Dksh Holding Ltd Shs
Ems Chemie Holding Ag
Flughafen Zuerich /Nom
Galenica Ag /Namenaktie
Geberit Ag
Givaudan Sa
Helvetia Holding Sa /Nom.
Holcim Ltd
Kuehne & Nagel International Ag
Kuoni Reisen Holding /Nam.-BLindt & Spruengli /Reg
Logitech International Sa
Lonza Group Ag
Meyer Burger
Nestle Sa
Pargesa Holding Sa
Psp Swiss Property/Nam.
Schindler Holding/partic.
Sgs Sa /nom.
Sonova Holding Ag
Straumann Holding Ag
Sulzer Ag
Swatch Group Ag
103.944
5.502
454
12.480
1.126
9.655
4.917
111.730
21.383
2.050
1.613
962
3.191
851
3.312
15.514
13.615
593
18
82.958
9.292
8.159
86.826
59.865
26.668
14.697
23.153
10.799
857
9.679
3.903
12.567
32
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
1.866.834
768.079
31.281
1.592.448
1.235.222
929.777
354.516
2.423.424
1.354.613
904.050
1.215.396
1.514.188
1.085.578
1.551.373
1.874.592
780.354
1.876.147
165.744
1.343.160
1.277.553
1.515.525
48.709
6.472.878
5.196.282
1.693.418
1.293.336
6.399.489
1.814.232
1.637.727
1.232.137
1.190.415
1.185.696
11.206
2,71
1,11
0,05
2,31
1,79
1,35
0,51
3,51
1,96
1,31
1,76
2,19
1,57
2,25
2,72
1,13
2,72
0,24
1,95
1,85
2,20
0,07
9,37
7,53
2,45
1,87
9,27
2,63
2,37
1,79
1,73
1,72
0,02
225
Candriam Equities L
(exprimé en CHF) - (expressed in CHF) - (ausgedrückt in CHF) - (uitgedrukt in CHF)
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
10.309
1.349.494
1.965.257
2.730.787
340.124
1.284.048
2.243.180
5.034.666
68.793.244
0,01
1,96
2,85
3,96
0,49
1,86
3,25
7,30
99,69
68.793.244
99,69
effectenbeurs
68.793.244
99,69
68.793.244
61.472.765
99,69
Description
Bezeichnung
Benaming
Swiss Life Holding /Nam
38
CHF
Swiss Prime Site Ag /Nom.
17.191
CHF
Swiss Re-Namen
20.023
CHF
Swisscom /nam.
5.429
CHF
Syngenta Ag /nam.
867
CHF
Temenos Group Ag
24.717
CHF
Ubs Group Ag
114.917
CHF
Zurich Financial Services
19.484
CHF
226
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
99,69
99,69
dienstverleningen
software
23,86
15,19
13,11
11,80
6,25
4,72
4,35
3,96
3,83
2,71
2,70
2,37
1,86
1,85
1,11
0,02
99,69
227
Candriam Equities L
(exprimé en GBP) - (expressed in GBP) - (ausgedrückt in GBP) - (uitgedrukt in GBP)
Dénomination
Description
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Bezeichnung
Benaming
Hiscox Ltd
Lancashire Holdings
85.744
119.441
GBP
GBP
903.742
750.089
1.653.831
1,78
1,48
3,26
Admiral Group Plc
Associated British Foods Plc
Astrazeneca Plc
Barclays Plc
Bhp Billiton Plc
Bp Plc
British American Tobacco
Britvic Plc
Bt Group Plc
Btg Plc
Bunzl Plc
Cap Count Pty /Reit
Capita Group Plc
Cobham Plc
Derwent London Plc Reit
Diageo Plc
Direct Line
Domino's Pizza Group Plc
Easyjet Plc
Fresnillo Plc
Glaxosmithkline Plc
Great Portland Est /Reit
Greene King Plc
Halma Plc
Hammerson Plc
Hsbc Holdings Plc
Inmarsat Plc
Intu Properties Plc
52.620
31.759
7.844
232.374
157.735
872.744
4.581
111.851
70
145.074
49.291
94.994
68.995
21.860
19.856
27.493
251.325
76.041
50.002
116.363
42.653
85.819
78.005
71.965
16.340
598.908
86.848
263.798
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
872.966
1.061.386
362.118
508.667
1.198.786
3.089.514
172.750
813.716
330
998.834
929.135
418.544
833.460
61.908
729.112
510.408
1.024.149
799.951
870.035
823.850
585.626
710.581
725.447
622.497
98.040
3.211.344
987.462
837.031
1,72
2,09
0,71
1,00
2,36
6,09
0,34
1,60
0,00
1,97
1,83
0,82
1,64
0,12
1,44
1,01
2,02
1,58
1,71
1,62
1,15
1,40
1,43
1,23
0,19
6,34
1,95
1,65
228
Candriam Equities L
Dénomination
Description
Bezeichnung
Benaming
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
Lloyds Tsb Plc
2.646.030
GBP
1.933.454
Merlin Entertainments Plc
217.395
GBP
990.234
National Grid Plc
163.186
GBP
1.529.869
Next Plc
11.858
GBP
864.448
Pennon Group Plc
101.799
GBP
876.489
Reed Elsevier Plc
31.925
GBP
382.142
Rio Tinto Plc
34.258
GBP
678.137
Royal Bank Of Scotland Group
122.624
GBP
370.324
242.985
EUR
3.777.815
Royal Mail Plc
208.461
GBP
925.567
Scottish & Southern Energy Plc
85.531
GBP
1.306.914
Segro Plc /Reit
209.649
GBP
900.233
Severn Trent Plc
38.828
GBP
845.286
Shaftesbury Plc /Reit
83.463
GBP
763.269
Smith & Nephew Plc
9.667
GBP
116.777
Sports Direct International
119.654
GBP
690.404
Standard Chartered Plc
73.867
GBP
416.388
Tate + Lyle Plc
144.908
GBP
867.999
Tesco Plc
126.916
GBP
189.739
Unilever Plc
24.772
GBP
724.953
United Utilities Group Plc
91.951
GBP
860.202
Vodafone Group Plc
985.451
GBP
2.177.847
Wh Smith Plc
44.962
GBP
795.378
William Hill Plc
237.793
GBP
941.660
47.783.175
Randgold Resources Ltd
18.035
GBP
747.190
747.190
3,81
1,95
3,01
1,70
1,73
0,75
1,34
0,73
7,45
1,82
2,58
1,77
1,67
1,50
0,23
1,36
0,82
1,71
0,37
1,43
1,69
4,29
1,57
1,86
94,15
1,47
1,47
229
Candriam Equities L
Dénomination
Quantité
Devise
% actifs nets
Number of shares
Currency
Market value
% net assets
Bestand
Währung
Marktwert
% des
Nettovermögens
Hoeveelheid
Munt
Waarderingswaarde
% netto-activa
30.370
GBP
439.758
439.758
0,87
0,87
50.623.954
99,75
effectenbeurs
50.623.954
99,75
50.623.954
53.224.557
99,75
Description
Bezeichnung
Benaming
Coca-Cola Hbc
230
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
94,15
3,26
1,47
0,87
99,75
dienstverleningen
- Tabak en alcohol
13,54
12,70
10,68
7,70
7,65
7,12
6,24
5,39
5,22
3,53
3,30
2,96
2,36
2,20
1,83
1,70
1,47
1,35
1,23
0,75
0,71
231
Candriam Equities L
Zusammensetzung des
Wertpapierbestandes
op 31 december 2015
232
0,12
99,75
Candriam Equities L
Notes aux Etats Financiers
Notes to the Financial Statements
as at December 31, 2015
Note 1 - Généralités
Note 1 - General Points
Candriam Equities L (ci-après la « SICAV ») a été constituée pour une
durée illimitée le 27 avril 1994 sous la dénomination « BIL Equities »
en tant que Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV)
conformément aux dispositions de la partie I de la loi du
17 décembre 2010 concernant les organismes de placement collectif,
telle que modifiée et de la loi du 10 août 1915 sur les sociétés
commerciales. Son capital minimum est de EUR 1.250.000.
Candriam Equities L (hereafter the “SICAV”) was formed for an
indefinite period, on April 27, 1994 under the name “BIL Equities” in
the form of a Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV) in
accordance with the provisions of the part I of the law of
December 17, 2010 relating to undertakings for collective investment,
as amended and the Law of August 10, 1915 on commercial
undertakings. Its minimum capital is EUR 1,250,000.
Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil des
Sociétés et Associations (le « Mémorial ») le 9 juin 1994. Ils ont été
modifiés à plusieurs reprises et notamment le 6 mai 2014 pour la
dernière fois. Les modifications correspondantes ont été publiées au
Mémorial.
The Articles of Incorporation of the SICAV were published in the
Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations (the “Mémorial“)
dated June 9, 1994. They have been modified several times, in
particular, for the last time, May 6, 2014. The corresponding
modifications were published in the “Mémorial”.
La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de
Luxembourg sous le numéro B-47449.
The SICAV is registered in the Luxembourg Commercial and
Companies Register under the number B-47449.
La SICAV propose actuellement un choix de 21 compartiments,
lesquels constituent autant de portefeuilles distincts qui sont :
The SICAV currently offers a choice of 21 sub-funds, each of which
constitutes a separate portfolio as follows:
- Candriam Equities L Asia
- Candriam Equities L Australia
- Candriam Equities L Biotechnology
- Candriam Equities L Emerging Europe
- Candriam Equities L Emerging Markets
- Candriam Equities L EMU
- Candriam Equities L Euro 50
- Candriam Equities L Europe
- Candriam Equities L Europe Conviction
- Candriam Equities L Europe Innovation
- Candriam Equities L Europe Optimum Quality
- Candriam Equities L Europe Small & Mid Caps
- Candriam Equities L Germany
- Candriam Equities L Global Demography
- Candriam Equities L Global Infrastructure
- Candriam Equities L Japan
- Candriam Equities L Sustainable Emerging Markets
- Candriam Equities L Sustainable EMU
- Candriam Equities L Sustainable World
- Candriam Equities L Switzerland
- Candriam Equities L United Kingdom
Le compartiment Candriam Equities L Global Energy a été liquidé le
4 décembre 2015.
The Candriam Equities L Global Energy sub-fund has been liquidated
as at December 4, 2015.
En date du 4 décembre 2015, le compartiment Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps a été lancé.
As at December 4, 2015, the sub-fund Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps has been launched.
La SICAV publie annuellement un rapport détaillé sur son activité, la
gestion de ses avoirs et comprenant l’état consolidé des actifs nets et
l’état consolidé des variations des actifs nets exprimés en EUR, le
portefeuille-titres de chaque compartiment et le rapport du réviseur
d’entreprises.
The SICAV publishes a detailed annual report on its activities, the
assets under management. The report includes a statement of net
assets consolidated and a statement of changes in net assets
consolidated expressed in EUR, investment portfolio of each sub-fund
and the independent auditor’s report.
La structure de compartiments multiples offre aux investisseurs
l’avantage de pouvoir choisir entre différents compartiments, mais
aussi de pouvoir ensuite passer d’un compartiment à un autre.
The structure of multiple sub-funds offers investors not only the
advantage of being able to choose between different sub-funds of
being able to switch between these sub-funds.
233
Candriam Equities L
Erläuterungen zum Jahresbericht
per 31. Dezember 2015
Toelichtingen bij de financiële staten
op 31 december 2015
Erläuterung 1 - Allgemeines
Toelichting 1 - Algemeen
Candriam Equities L (im Folgenden die „SICAV“) wurde unter der
Bezeichnung
„BIL
Equities“
am
27. April 1994
als
Investmentgesellschaft mit variablem Kapital (SICAV) gemäß den
Bestimmungen von Teil I des luxemburgischen Gesetzes vom
17. Dezember 2010 über Organismen für Gemeinsame Anlagen in
ihrer jeweils gültigen Fassung und des Gesetzes vom
10. August 1915 über Handelsgesellschaften auf unbestimmte Dauer
gegründet. Ihr Mindestkapital beträgt EUR 1.250.000.
Candriam Equities L (hierna de “BEVEK”) werd onder de naam “BIL
Equities” opgericht voor onbeperkte duur op 27 april 1994, als
beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal (BEVEK) in
overeenstemming met de bepalingen van deel I van de wet van
17 december 2010 betreffende de Instellingen voor Collectieve
Belegging, zoals gewijzigd en de wet van 10 augustus 1915 op de
handelsvennootschappen.
Zijn
minimumkapitaal
bedraagt
1.250.000 EUR.
Die Satzung der SICAV wurde am 9. Juni 1994 im Mémorial, Recueil
des Sociétés et Associations („Mémorial“) veröffentlicht. Sie wurde
mehrfach und zuletzt am 6. Mai 2014 geändert. Die entsprechenden
Änderungen wurden im „Mémorial“ veröffentlicht.
De statuten van de BEVEK werden gepubliceerd in het Mémorial,
Recueil des Sociétés et Associations (“Mémorial”) van 9 juni 1994.
Zij werden meermaals gewijzigd, en voor het laatst op
6 mei 2014. De overeenkomstige wijzigingen werden in het
“Mémorial” bekendgemaakt.
Die SICAV ist unter der Nummer B-47449 im Handels- und
Gesellschaftsregister Luxemburg eingetragen.
De BEVEK is ingeschreven in het Handels- en vennootschapsregister
van Luxemburg, onder nummer B-47449.
Die SICAV bietet derzeit die Wahl zwischen folgenden 21 Teilfonds,
die ebenso viele gesonderte Portfolios darstellen. Es sind die
folgenden Teilfonds:
Momenteel biedt de BEVEK de keuze uit 21 compartimenten, met elk
een eigen portefeuille, te weten:
Der Teilfonds Candriam Equities L Global Energy wurde am
4. Dezember 2015 aufgelöst.
Het compartiment Candriam Equities L Global Energy werd
geliquideerd op 4 december 2015.
Am 4. Dezember 2015 wurde der Teilfonds Candriam Equities L
Europe Small & Mid Caps aufgelegt.
Op 4 december 2015 het compartiment
Europe Small & Mid Caps wird gelanceerd.
Die SICAV veröffentlicht jedes Jahr einen detaillierten Bericht über
ihre Tätigkeit, die Verwaltung ihrer Vermögenswerte, der aus der in
EUR erstellten konsolidierten Vermögensaufstellung, der Gewinn- und
Verlustrechnung, des Wertpapierbestands aller Teilfonds sowie dem
Bericht des Abschlussprüfers besteht.
De BEVEK publiceert elk jaar een gedetailleerd verslag over haar
activiteit, over het beheer van haar vermogen. Dat verslag bevat
tevens de balans en de geconsolideerde resultatenrekening
uitgedrukt in EUR, de gedetailleerde samenstelling van het vermogen
van elk compartiment en het verslag van de bedrijfsrevisor.
Die aus mehreren Teilfonds bestehende Struktur bietet den Anlegern
den Vorteil, zwischen verschiedenen Teilfonds zu wählen und
anschließend von einem Teilfonds in einen anderen wechseln zu
können.
De structuur met meerdere compartimenten biedt de belegger niet
alleen het voordeel dat hij tussen verschillende compartimenten kan
kiezen, maar ook dat hij op een later tijdstip van het ene naar het
andere compartiment kan overstappen.
234
Candriam
Equities
L
Candriam Equities L
au 31 décembre 2015 (suite)
as at December 31, 2015 (continued)
Note 1 - Généralités (suite)
Note 1 - General Points (continued)
Dans chaque compartiment, la SICAV pouvait émettre des actions
nominatives et/ou au porteur de classes différentes se distinguant
notamment par des droits et commissions différents ou par leur
politique de distribution.
In each sub-fund, the SICAV was able to issue registered and/or
bearer shares in different classes, which differed in particular by
having different fees and commissions or a different distribution
policy.
Depuis le 9 avril 2015, les actions ne sont plus disponibles que sous
forme nominative.
Since April 9, 2015, the shares are only available in registered form.
Les classes qui peuvent être émises sont les suivantes :
The classes that may be issued comprise:
La classe D est offerte aux personnes physiques et aux personnes
morales, elle peut distribuer ses revenus sous forme de dividendes.
The D class is offered to individuals and companies ; it may
distribute its income in the form of dividends.
La classe C est offerte aux personnes physiques et aux personnes
morales, elle capitalise ses revenus.
The C class is offered to individuals and companies, and income is
capitalised.
La classe N est réservée à des distributeurs spécialement agréés
par la Société de Gestion, elle offre uniquement des actions de
capitalisation. Si le Conseil d'Administration en décide, des parts de
distribution peuvent être émises.
The N class is restricted to distributors specially authorised by the
Management Company, it consists only of capitalisation shares.
Distribution shares may be issued subject to a resolution to that
effect passed by the Board of Directors.
La classe I est réservée exclusivement aux investisseurs
institutionnels dont la souscription initiale minimale est de
EUR 250.000. Ce minimum peut être modifié à la discrétion du
Conseil d’Administration pourvu que le traitement égalitaire des
actionnaires soit assuré un même jour d’évaluation.
The I class is restricted exclusively to institutional investors whose
initial minimum subscription is EUR 250,000. This minimum may be
modified at the discretion of the Board of Directors, on condition
that equal treatment of shareholders is ensured on the same value
day.
La classe Z est réservée aux investisseurs institutionnels qui ont
conclu avec le Groupe Candriam un contrat de gestion de
portefeuille. Cette classe a pour but d’offrir une structure de frais
alternative à ces investisseurs, l’activité de gestion de portefeuille
prestée par le Groupe Candriam étant directement rémunérée via le
contrat de gestion dont la structure de frais est fonction,
notamment, du montant investi. A ce titre, aucune commission de
gestion ne sera prélevée sur les actifs de la classe Z. S’il apparaît,
pour l’une ou l’autre raison et quel que soit le moment, que le
détenteur de cette classe Z met fin à son contrat de gestion avec
Candriam, les administrateurs de la SICAV instruiront RBC Investor
Services Bank S.A. d’opérer un transfert des actions dudit client de
la classe Z à la classe C, D, I ou V si l’actionnaire satisfait aux
conditions requises pour investir dans cette classe. Elle offre
uniquement des actions de capitalisation.
The Z class is restricted to institutional investors who have entered
into a portfolio management contract with Candriam Group. The
purpose of this class is to offer investors an alternative cost
structure, the portfolio management service offered by the
Candriam Group being directly remunerated through the
management contract, whose cost structure is dependent on the
amount invested. For this reason, no management fee will be
deducted for class Z equities. If, for any reason, and at any time
whatsoever, the holder of class Z terminates his contract with
Candriam, the directors of the SICAV shall instruct RBC Investor
Services Bank S.A. to transfer the equities of said client from class
Z to class C, D, I or V if the shareholder meets the conditions
required to invest in this class. This class offers capitalisation
equities only.
La classe V est réservée exclusivement aux investisseurs
institutionnels dont la souscription initiale minimale est de
EUR 15.000.000 (ce minimum peut être modifié à la discrétion du
Conseil d’Administration pourvu que le traitement égalitaire des
actionnaires soit assuré un même jour d’évaluation). Elle offre
uniquement des actions de capitalisation.
The V class is restricted exclusively to institutional investors whose
initial minimum subscription is EUR 15,000,000 (this minimum
amount may be modified at the discretion of the Board of Directors,
on condition that equal treatment of shareholders is ensured on the
same valuation day). This class offers capitalisation equities only.
235
Candriam Equities L
per 31. Dezember 2015 (Fortsetzung)
op 31 december 2015 (vervolg)
Erläuterung 1 - Allgemeines (Fortsetzung)
Toelichting 1 - Algemeen (vervolg)
Die SICAV konnte für jeden Teilfonds Namensaktien und/oder
Inhaberaktien verschiedener Klassen anbieten, die sich insbesondere
durch verschiedene Gebühren und Provisionen oder ihre
Ausschüttungspolitik unterscheiden.
De BEVEK kon voor elk compartiment aandelen op naam en / of aan
toonder van verschillende klassen uitgeven. Deze klassen
onderscheiden zich in hoofdzaak door hun verschillende rechten en
vergoedingen of door hun uitkeringsbeleid.
Seit dem 9. April 2015 sind die Aktien des Fonds nur noch in Form
von Namensaktien verfügbar.
Sinds 9 april 2015 zijn enkel nog aandelen op naam beschikbaar.
Folgende Klassen können ausgegeben werden:
De klassen die kunnen worden uitgegeven zijn de volgende:
Die Aktienklasse D wird natürlichen und juristischen Personen
angeboten. Sie kann ihre Erträge in Form von Dividenden
ausschütten.
De klasse D wordt aangeboden aan natuurlijke personen en aan
rechtspersonen; de inkomsten kunnen onder de vorm van
dividenden worden uitgekeerd.
Die Aktienklasse C richtet sich an natürliche und juristische
Personen. Sie thesauriert ihre Erträge.
De klasse C wordt aangeboden aan natuurlijke personen en aan
rechtspersonen; de inkomsten worden gekapitaliseerd.
Die Aktienklasse N ist den von der Verwaltungsgesellschaft
ausdrücklich zugelassenen Vertriebsstellen vorbehalten. Per
Beschluss
des
Vorstands
können
Ausschüttungsanteile
ausgegeben werden.
De klasse N is voorbehouden aan verdelers die speciaal door de
Beheermaatschappij
zijn
erkend
en
betreft
uitsluitend
kapitalisatieaandelen. Bij beslissing van de Raad van Bestuur
kunnen er distributieaandelen uitgegeven worden.
Die Aktienklasse I ist ausschließlich institutionellen Anlegern
vorbehalten, deren Erstzeichnungsbetrag mindestens EUR 250.000
beträgt. Dieser Mindestbetrag kann nach Ermessen des
Verwaltungsrates geändert werden, solange eine gleiche
Behandlung der Aktionäre am jeweiligen Bewertungstag sicher
gestellt wird.
De klasse I is uitsluitend voorbehouden aan institutionele
beleggers. De minimuminleg bedraagt 250.000 EUR. Dit
minimumbedrag kan gewijzigd worden door de Raad van Bestuur
op voorwaarde dat de aandeelhouders gelijk worden behandeld op
eenzelfde waarderingsdag.
Die Aktienklasse Z ist institutionellen Anlegern vorbehalten, die mit
der Firmengruppe Candriam einen Portfolioverwaltungsvertrag
abgeschlossen haben. Den Anlegern dieser Klasse wird eine
alternative Gebührenstruktur geboten, da die von Candriam
erbrachten Portfolioverwaltungsdienstleistungen direkt über den
Verwaltungsvertrag vergütet werden, dessen Gebührenstruktur
insbesondere vom angelegten Betrag abhängt. Daher wird auf das
Vermögen der Klasse Z keine Verwaltungsgebühr erhoben. Sollte
es zu irgendeinem Zeitpunkt aus diesem oder jenen Grund so
aussehen, als kündige der Halter von Aktien der Klasse Z seinen
Verwaltungsvertrag
mit
Candriam,
so
weisen
die
Verwaltungsratsmitglieder der SICAV die RBC Investor Services
Bank S.A. an, eine Übertragung der Aktien der Klasse Z, die der
jeweilige Kunde hält, auf die Aktienklasse C, D, I oder V zu
übertragen, wenn der Aktieninhaber die für die Anlage in diese
Klasse erforderlichen Bedingungen erfüllt. Sämtliche Aktien der
Klasse sind thesaurierend.
De klasse Z is voorbehouden aan institutionele beleggers die met
de Candriam Groep een overeenkomst voor portefeuillebeheer
hebben gesloten. Deze klasse heeft tot doel een alternatieve
kostenstructuur te bieden aan deze beleggers, aangezien het door
de Groep Candriam geleverde portefeuillebeheer direct via het
beheerscontract, waarvan de kostenstructuur onder meer afhangt
van het belegde bedrag, wordt vergoed. Om die reden wordt geen
beheerprovisie op het vermogen van de Z-klasse afgehouden.
Indien blijkt dat de houder van deze Z-klasse, om eender welke
reden en op het even welk ogenblik, een einde stelt aan zijn
beheersovereenkomst met Candriam, dan kunnen de beheerders
van de BEVEK aan RBC Investor Services Bank S.A. de opdracht
geven om voor de genoemde klant een aandelenoverdracht uit te
voeren van de Z-klasse naar de C, D, I of V-klasse indien het
aandeelhouderschap voldoet aan de vereisten om in deze klasse te
beleggen. Er worden enkel kapitalisatieaandelen aangeboden.
Die Aktienklasse V ist ausschließlich institutionellen Anlegern
vorbehalten,
deren
Erstzeichnungsbetrag
mindestens
EUR 15.000.000 beträgt. (Dieser Mindestbetrag kann nach
Ermessen des Verwaltungsrates geändert werden, solange eine
gleiche Behandlung der Aktionäre am jeweiligen Bewertungstag
sichergestellt wird.) Diese Aktienklasse gibt nur thesaurierende
Aktien aus.
De klasse V is uitsluitend voorbehouden aan institutionele
beleggers. De minimuminleg bedraagt 15.000.000 EUR (dit
minimumbedrag kan gewijzigd worden door de Raad van Bestuur
op voorwaarde dat de aandeelhouders gelijk worden behandeld op
eenzelfde waarderingsdag). Er worden enkel kapitalisatieaandelen
aangeboden.
236
Candriam Equities L
Note 1 - Généralités (suite)
Note 1 - General Points (continued)
La classe LOCK (ci-après dénommée classe L) est une classe
d’actions à laquelle se greffe un mécanisme visant à limiter le
risque de capital encouru. Ce mécanisme n’est offert que par
Belfius Banque S.A., seul distributeur autorisé à commercialiser ces
actions. En investissant dans cette classe, l’investisseur accepte
que les actions soient vendues automatiquement dès que la valeur
nette d’inventaire a atteint un montant déterminé (cours
d’activation). Ainsi, lorsque Belfius Banque S.A. constate que la
valeur nette d’inventaire est égale ou inférieure au cours
d’activation, un ordre de rachat est automatiquement généré et
exécuté dans les meilleurs délais. L'ordre de vente sera globalisé
dans le premier « cut-off » (date de clôture de réception des ordres)
suivant le jour de calcul de la valeur nette d'inventaire qui a entrainé
le déclenchement automatique de l’ordre de rachat. Etant donné la
spécificité de cette classe, les investisseurs potentiels sont invités,
avant de souscrire, à se renseigner auprès de leur conseiller
financier chez Belfius Banque S.A. afin de prendre connaissance
des impératifs techniques et opérationnels liés à ce mécanisme.
The LOCK class (hereinafter “L class”) is a share class linked to a
mechanism aimed at limiting the capital risk taken. This mechanism
is offered only by Belfius Banque S.A., the sole distributor
authorized to distribute these shares. By investing in this class, the
investor agrees that the shares be sold automatically as soon as
the net asset value has reached a predetermined amount
(activation price). Thus when Belfius Banque S.A. ascertains that
the net asset value is equal to or lower than the activation price, a
redemption order is automatically generated and executed as soon
as possible. The sale order will be globalized at the first cut-off date
(closing date for receipt of orders) following the date on which the
net asset value that gave rise to the automatic triggering of the
redemption order was calculated. Given the specific nature of this
class, potential investors are invited, before subscribing, to obtain
information from their financial adviser at Belfius Banque S.A. in
order to familiarize themselves with the technical and operational
requirements related to this mechanism.
La classe P est réservée (i) aux institutions de retraite
professionnelle et/ou véhicule d’investissement similaire, crées sur
l’initiative d’un ou de plusieurs employeurs pour le bénéfice de leurs
salariés et (ii) des sociétés d’un ou de plusieurs employeurs
investissant les fonds qu’ils détiennent, pour fournir des prestations
de retraite à leurs salariés. La souscription initiale minimale est
d’EUR 15.000.000.
The P class is reserved for (i) occupational retirement pension
institutions and/or similar investment vehicles, established at the
initiative of one or more employers for the benefit of their
employees and (ii) groups of one or more employers investing the
funds that they hold in order to provide retirement benefits to their
employees. The minimum initial subscription is EUR 15,000,000.
La classe Y est une classe d’actions réservée exclusivement aux
investisseurs institutionnels spécialement agréés par la Société de
Gestion.
The Y class is a share class reserved exclusively for institutional
investors which have been specially approved by the Management
Company.
La classe R est réservée à certains distributeurs et intermédiaires
agréés par la Société de Gestion qui ne percevront aucune forme
de rémunération de la Société de Gestion.
The R class is reserved for certain distributors and intermediaries
approved by the Management Company and which shall not
receive any form of remuneration from the Management Company.
La classe S est une classe d’actions réservée exclusivement aux
investisseurs institutionnels spécialement agréés par la Société de
Gestion.
The S class is a share class reserved exclusively for institutional
investors which have been specially approved by the Management
Company.
Les actifs des différentes classes sont fondus dans une masse
unique.
The assets of the different classes are grouped into a single entity.
L’objectif de la SICAV est de fournir aux actionnaires, par le biais des
compartiments disponibles, un véhicule d’investissement leur
permettant d’accéder aux marchés des actions.
The SICAV aims to provide shareholders with an investment vehicle
which enables them to have access to the equity market.
Abréviations
Abbreviations
•
•
•
•
•
•
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (couverte contre le risque de change
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (couverte contre le risque de change
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
•
•
•
•
•
•
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (hedged against exchange-rate risk
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (hedged against exchange-rate risk
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
237
Candriam Equities L
Erläuterung 1 - Allgemeines (Fortsetzung)
Toelichting 1 - Algemeen (vervolg)
Die Aktienklasse LOCK (nachstehend bezeichnet als Klasse L) ist
eine Aktienklasse, die mit einem bestimmten Mechanismus
verknüpft ist. Dieser zielt darauf ab, das Anlagerisiko des
investierten Kapitals in Grenzen zu halten. Lediglich Belfius Banque
S.A., bietet diesen Mechanismus an. Sie besitzt als einzige
Vertriebsstelle die Zulassung für den Vertrieb dieser Anteile. Der
Anleger, der in diese Aktienklasse investiert, akzeptiert mit seiner
Anlage, dass die Aktien automatisch veräußert werden, sobald der
Nettoinventarwert einen bestimmten Betrag (Aktivierungskurs)
erreicht. In diesem Sinne wird automatisch möglichst schnell ein
Rücknahmeauftrag generiert und ausgeführt, sobald Belfius
Banque S.A. feststellt, dass der Nettoinventarwert dem
Aktivierungskurs entspricht oder darunter liegt. Der Verkaufsauftrag
wird zum ersten „Cut-Off“-Zeitpunkt (Orderannahme-Schlusszeit)
nach dem Tag der Berechnung des Nettoinventarwertes, der zur
automatischen Auslösung des Rücknahmeauftrags führte, global
erfasst. In Anbetracht der Besonderheit dieser Aktienklasse werden
die potenziellen Anleger vor der Zeichnung aufgefordert, sich an
ihren Finanzberater bei der Belfius Banque S.A. zu adressieren, um
die mit diesem Mechanismus verbundenen technischen und
operationellen Voraussetzungen zur Kenntnis zu nehmen.
De klasse LOCK (hierna klasse L genoemd) is een klasse van
aandelen met een mechanisme om het gelopen kapitaalrisico te
beperken. Dat mechanisme wordt enkel aangeboden door Belfius
Bank N.V., de enige distributeur die de toelating heeft om deze
aandelen te verhandelen. Door in deze klasse te beleggen,
aanvaardt de belegger dat de aandelen automatisch worden
verkocht zodra de netto-inventariswaarde een bepaald bedrag
(activeringskoers) heeft bereikt. Als Belfius Bank N.V. dus vaststelt
dat de netto-inventariswaarde gelijk is aan of kleiner is dan de
activeringskoers, wordt automatisch een inkooporder gegenereerd
en zo snel mogelijk uitgevoerd. Het verkooporder zal worden
gebundeld in de eerste “cut-off“ (afsluitingsdatum voor de ontvangst
van orders) na de berekeningsdag van de netto-inventariswaarde
die automatisch het aankooporder heeft gegenereerd. Gezien de
specificiteit van deze klasse worden de potentiële beleggers
verzocht om vóór elke inschrijving informatie in te winnen bij hun
financieel adviseur bij Belfius Bank N.V. om kennis te nemen van
de technische en operationele vereisten van dit mechanisme.
Die Aktienklasse P ist (i) Pensionsfonds oder ähnliche Anlageformen
vorbehalten, die auf Initiative eines oder mehrerer Arbeitgeber
zugunsten ihrer Angestellten errichtet wurden, und (ii) Gesellschaften
eines oder mehrerer Arbeitgeber, die von ihnen zurückbehaltene
Mittel anlegen, um für ihre Angestellten Ruhestandsleistungen zu
erbringen.
Der
Mindesterstzeichnungsbetrag
beträgt
EUR 15.000.000.
De klasse P is voorbehouden (i) voor professionele
pensioeninstellingen en/of gelijkaardige beleggingsinstrumenten,
opgericht op initiatief van een of meer werkgevers ten voordele van
hun werknemers en (ii) ondernemingen van een of meer werkgevers
die de fondsen die ze aanhouden beleggen met het oog op
pensioenuitkeringen voor hun werknemers. De minimuminleg
bedraagt 15.000.000 EUR.
Die Aktienklasse Y
vorbehalten.
ist ausschließlich eigens von der
zugelassenen institutionellen Anlegern
De klasse Y is een aandelencategorie die uitsluitend is voorbehouden
aan institutionele beleggers die speciaal door de beheermaatschappij
zijn erkend.
Die Aktienklasse R ist bestimmten von der Verwaltungsgesellschaft
entsprechend
zugelassenen
Vertriebsstellen
und
Finanzintermediären vorbehalten, die dafür seitens der
Verwaltungsgesellschaft kein Entgelt erhalten.
De klasse R is voorbehouden voor bepaalde verdelers en door de
beheersmaatschappij erkende tussenpersonen die geen enkele
vorm van bezoldiging van de beheersmaatschappij ontvangen.
Die Aktienklasse S
vorbehalten.
De klasse S is een aandelencategorie die uitsluitend is voorbehouden
aan institutionele beleggers die speciaal door de beheermaatschappij
zijn erkend.
ist ausschließlich eigens von der
zugelassenen institutionellen Anlegern
Die Vermögenswerte der einzelnen Klassen bilden eine einzige Masse.
De activa van de verschillende klassen zijn in een enkele kapitaalmassa
samengebracht.
Ziel der SICAV ist es, den Aktionären mittels der verfügbaren Teilfonds
ein ideales Investitionsinstrument zur Verfügung zu stellen, das ihnen
Zugang zu den Aktienmärkten gewährt.
De BEVEK heeft tot doel de aandeelhouders via de beschikbare
compartimenten een beleggingsinstrument te bieden waarmee zij
toegang krijgen tot de aandelenmarkten.
Abkürzungen
Afkortingen
•
•
•
•
•
•
238
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (gegen das Wechselkursrisiko abgesichert
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (gegen das Wechselkursrisiko abgesichert
EUR/USD)
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
•
•
•
•
CE = C EUR
CEW = C EUR Hedged (gedekt tegen wisselkoersrisico's
EUR/USD)
IE = I EUR
IEW = I EUR Hedged (gedekt tegen wisselkoersrisico's EUR/USD)
•
•
LOCK E = LOCK EUR
NE = N EUR
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables
Note 2 - Principal Accounting Policies
Présentation des états financiers
Presentation of financial statements
Les états financiers de la SICAV sont préparés conformément à la
réglementation en vigueur au Luxembourg concernant les
Organismes de Placement Collectif.
The financial statements of the SICAV are prepared in accordance
with Luxembourg regulations relating to Undertakings for Collective
Investment.
Les états financiers sont présentés sur base de la valeur nette
d’inventaire du 31 décembre 2015, calculée le 4 janvier 2016.
En accord avec le prospectus, les valeurs nettes d’inventaire ont été
calculées en utilisant les derniers cours connus au moment du calcul.
The financial statements have been presented on the basis of the net
asset value of December 31, 2015, calculated on January 4, 2016.
In accordance with the prospectus, the net asset values have been
calculated using the latest prices and exchange rates known at the
time of the calculation.
Les valeurs admises à une cote officielle ou négociées sur tout autre
marché réglementé en fonctionnement régulier, reconnu, et ouvert au
public, sont évaluées au dernier cours connu, à Luxembourg, le jour
d'évaluation. Si ces valeurs sont traitées sur plusieurs marchés,
l’évaluation est faite sur la base du dernier cours connu du marché
principal de ces valeurs.
Valuation of officially quoted securities or those traded on any other
market or on any other regulated market in regular operation,
recognised and open to the public is based on the last known price, in
Luxembourg, on the valuation day. If such securities are traded on
more than one market, valuation is based on the last known price of
the main market for such securities.
a) Evaluation du portefeuille-titres de chaque compartiment
a) Valuation of each sub-fund’s portfolio
L’évaluation de toute valeur admise à une cote officielle ou sur tout
autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et
ouvert au public est basée sur le dernier cours connu à Luxembourg,
le jour d’évaluation, et, si cette valeur est traitée sur plusieurs
marchés, sur base du dernier cours connu du marché principal de
cette valeur, si le dernier cours connu n’est pas représentatif,
l’évaluation se basera sur la valeur probable de réalisation que le
Conseil d’Administration estimera avec prudence et bonne foi. Les
valeurs non cotées ou non négociées sur un marché boursier ou sur
tout autre marché réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et
ouvert au public seront évaluées sur base de la valeur probable de
réalisation estimée avec prudence et bonne foi. Tous les autres avoirs
seront évalués par les administrateurs sur base de la valeur probable
de réalisation, laquelle doit être estimée de bonne foi et selon des
principes et procédures généralement admis.
The valuation of any security admitted for trading to an official listing
or any other normally operating regulated market which is recognised
and open to the public is based on the last rate known in Luxembourg
on the valuation date or, if this stock is traded on several markets, on
the last known rate on the principal market on which it is traded. If the
last known rate is not representative, the valuation shall be based on
the probable realisation value as estimated by the Board of Directors
with prudence and good faith.Securities which are neither quoted nor
traded on a stock market or any other normally operating regulated
market which is recognised and open to the public shall be valued on
the basis of the probable realisation value as estimated with due
prudence and good faith. All other assets shall be valued by the
directors on the basis of the probable realisation value which must be
estimated in good faith and according to generally accepted principles
and procedures.
b) Bénéfices ou pertes net(te)s réalisé(e)s
d’investissements de chaque compartiment
ventes
b) Net realized profits or losses on sales of investments from each
sub-fund
Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes d’investissements de
chaque compartiment sont calculés sur base du coût moyen des
investissements vendus.
Profits or losses realized on sales of investments from each sub-fund
are calculated based on the average cost of the investments sold.
c) Conversion des devises étrangères pour chaque compartiment
c) Conversion of foreign currencies for each sub-fund
La comptabilité des compartiments est tenue dans les devises
suivantes :
The accounts of the various sub-funds are maintained in the following
currencies:
sur
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
239
Candriam Equities L
Erläuterung 2 - Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden
Toelichting 2 - Belangrijkste boekhoudkundige methoden
Darstellung der Finanzberichte
Voorstelling van de financiële staten
Die Finanzberichte der SICAV sind gemäß der in Luxemburg geltenden
Vorschriften für Kapitalanlagefonds erstellt. Der Bericht wurde auf
Grundlage der letzten Nettoinventarberechnung vor dem Bilanzstichtag
berechnet.
De financiële staten van de BEVEK worden opgesteld in
overeenstemming met de geldende voorschriften van het
Groothertogdom Luxemburg met betrekking tot de Instellingen voor
Collectieve Belegging.
Die Ausarbeitung des Abschlusses erfolgte auf der Grundlage des am
4. Januar 2016 berechneten Nettoinventarwerts vom 31. Dezember 2015.
Dem Prospekt entsprechend erfolgte die Berechnung der
Nettoinventarwerte unter Heranziehung der letzten zum Zeitpunkt der
Berechnung bekannten Kurse.
De rekening wordt voorgesteld op basis van de nettoinventariswaarde van 31 december 2015, berekend op 4 januari 2016.
In overeenstemming met het prospectus werden de nettoinventariswaarden berekend op basis van de laatste bekende koers
op het moment van de berekening.
Der Wert von Wertpapieren, die zur amtlichen Notierung an einer Börse
oder an irgendeinem sonstigen Markt sind, der ordnungsgemäß
funktioniert, anerkannt und für das Publikum offen ist, wird auf der
Grundlage des letztbekannten Kurses bestimmt, in Luxemburg, dem
Bewertungstag. Wird dieses Wertpapier an mehreren Märkten gehandelt,
erfolgt die Wertermittlung auf der Grundlage des letztbekannten Kurses
auf dem Markt, auf dem das Wertpapier hauptsächlich gehandelt wird.
De effecten toegelaten tot een officiële notering of verhandeld op elke
andere gereglementeerde markt met regelmatige werking, erkend en
open voor het publiek worden verhandeld markt, worden geëvalueerd
volgens hun laatst gekende koers, in Luxemburg, op de waarderingsdag.
Indien de effecten op verschillende markten verhandeld worden, gebeurt
de evaluatie op basis van de laatst gekende koers op de voornaamste
markt waar deze effecten verhandeld worden.
a) Bewertung des Wertpapierportfolios der einzelnen Teilfonds
a) Evaluatie van de effectenportefeuille van elk compartiment
Die Bewertung von Wertpapieren, die amtlich notiert sind oder an
einem anderen geregelten Markt, der ordnungsgemäß funktioniert,
anerkannt und öffentlich zugänglich ist, gehandelt werden, basiert auf
dem letzten in Luxemburg bekannten Kurs am Bewertungstag oder,
falls das gleiche Wertpapier an verschiedenen Märkten notiert ist, auf
dem letzten am Hauptmarkt dieses Wertes bekannten Kurs. Wenn der
letzte bekannte Kurs nicht repräsentativ ist, basiert die Bewertung auf
dem wahrscheinlichen Marktwert, den der Verwaltungsrat
angemessen und in gutem Glauben festlegt. Der Wert von
Wertpapieren, die nicht an der Börse oder einem anderen geregelten
Markt, der ordnungsgemäß funktioniert, anerkannt und öffentlich
zugänglich ist, notiert sind oder gehandelt werden, wird auf der
Grundlage des wahrscheinlichen Marktwertes angemessen und in
gutem Glauben festgelegt. Alle weiteren Guthaben werden durch die
Vermögensverwalter auf der Grundlage des wahrscheinlichen
Marktwertes festgelegt, der in gutem Glauben und gemäß allgemein
zulässigen Prinzipien und Verfahren festgelegt wird.
Alle effecten die zijn toegelaten tot de officiële notering aan een
effectenbeurs of die op een andere openbare en erkende
gereglementeerde markt met regelmatige werking worden
verhandeld, worden gewaardeerd op basis van de laatste koers die
beschikbaar is op de waarderingsdag in Luxemburg; indien deze
waarden op meerdere markten worden verhandeld, geldt de laatst
gekende koers op de belangrijkste markt van dat effect; indien de
laatst gekende koers niet representatief is, gebeurt de waardering op
basis van de waarschijnlijke liquidatiewaarde die door de Raad van
Bestuur behoedzaam en te goeder trouw wordt geraamd. De effecten
die niet zijn toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs
of die niet op een andere openbare en erkende gereglementeerde
markt met regelmatige werking worden verhandeld, worden
gewaardeerd op basis van de waarschijnlijke liquidatiewaarde die
behoedzaam en te goeder trouw wordt geraamd.Alle overige waarden
worden door de bestuurders gewaardeerd op basis van hun
waarschijnlijke liquidatiewaarde, die behoedzaam en te goeder trouw
wordt geraamd, gebruikmakend van algemeen aanvaarde principes
en procedures.
b) Realisierte Nettogewinne oder Verluste aus Wertpapierverkäufen
der einzelnen Teilfonds
b) Nettowinsten of verliezen gerealiseerd op de verkoop van effecten
van elk compartiment
Die aus Wertpapierverkäufen der einzelnen Klassen erzielten
Gewinne oder Verluste werden auf der Grundlage der
durchschnittlichen Kosten der verkauften Wertpapiere berechnet.
De gerealiseerde winsten of verliezen op de verkoop van effecten van
elk compartiment worden berekend op basis van de gemiddelde
kostprijs van de verkochte effecten.
c) Umrechnung ausländischer Währungen für die einzelnen Teilfonds
c) Omzetting van vreemde munten voor elk compartiment
Erfolgt die Buchführung der einzelnen Teilfonds in der folgenden
Währung:
De boekhouding van de compartimenten wordt in de volgende
munten opgesteld:
240
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables (suite)
Note 2 - Principal Accounting Policies (continued)
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
* Voir Note 1 / * See Note 1
Les états financiers des compartiments sont établis dans la devise
susmentionnée. Les valeurs exprimées en d’autres devises que la
devise du compartiment sont converties dans cette devise aux cours
de change en vigueur à la clôture.
The financial statements of the sub-funds are prepared in the abovementioned currencies. The values expressed in a currency other than
the currency of the sub-fund are translated into the base currency at
the exchange rate prevailing at closure.
Les revenus et frais en devises autres que la devise du compartiment
sont convertis dans cette devise au cours de change en vigueur à la
date de l’opération.
Income and expenses in a currency other than the currency of each
sub-fund are translated into the base currency at the exchange rates
prevailing at the transaction date.
Cours de change utilisés au 31 décembre 2015 :
Exchange rates used on December 31, 2015:
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
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1,493093
4,297668
1,508978
1,087386
27,021716
7,462646
0,737024
8,418972
316,005353
14.975,186104
71,864250
130,676419
1.273,505275
18,761658
4,664033
9,615231
1,586766
51,115189
4,289742
9,158124
1,541081
39,091007
3,170744
35,681908
1,086300
16,832726
AUD
BRL
CAD
CHF
CZK
DKK
GBP
HKD
HUF
IDR
INR
JPY
KRW
MXN
MYR
NOK
NZD
PHP
PLN
SEK
SGD
THB
TRY
TWD
USD
ZAR
241
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
* Siehe Erläuterung 1 / * Zie Toelichting 1
Die Abschlüsse der einzelnen Teilfonds werden in der oben
genannten Währung erstellt. Die Bewertung der Wertpapiere des
Portfolios, die auf andere Währungen als die Währung des Teilfonds
lautet, wird zu den bei Abschluss geltenden Umrechnungskursen in
diese Währung umgerechnet.
De financiële staten van de compartimenten worden opgesteld in
bovengenoemde munt. De evaluatiewaarde van de effecten in
portefeuille, uitgedrukt in andere munten dan die van het
compartiment wordt in deze munt omgezet volgens de wisselkoersen
van kracht bij afsluiting.
Die Erträge und Aufwendungen, die in anderen Währungen als die
des Teilfonds lauten, werden zu den am Tage der Transaktion
geltenden Umrechnungskursen in diese Währung umgerechnet.
Kosten en inkomsten, uitgedrukt in andere munten dan die van het
compartiment, worden omgezet in deze munt tegen de wisselkoers
van kracht op de transactiedatum.
Umrechnungskurse zum 31. Dezember 2015:
Wisselkoersen gebruikt op 31 december 2015:
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
1 EUR
242
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1,493093
4,297668
1,508978
1,087386
27,021716
7,462646
0,737024
8,418972
316,005353
14.975,186104
71,864250
130,676419
1.273,505275
18,761658
4,664033
9,615231
1,586766
51,115189
4,289742
9,158124
1,541081
39,091007
3,170744
35,681908
1,086300
16,832726
AUD
BRL
CAD
CHF
CZK
DKK
GBP
HKD
HUF
IDR
INR
JPY
KRW
MXN
MYR
NOK
NZD
PHP
PLN
SEK
SGD
THB
TRY
TWD
USD
ZAR
Candriam Equities L
Note 2 - Principales méthodes comptables (suite)
Note 2 - Principal Accounting Policies (continued)
d) Etats financiers de la SICAV
d) Financial statements of the SICAV
Les états financiers de la SICAV sont établis en EUR. Les différents
postes de l’état des actifs nets globalisé et de l’état des variations des
actifs nets de la SICAV au 31 décembre 2015 sont égaux à la somme
des postes correspondants dans les états financiers de chaque
compartiment convertis en EUR aux taux de change de clôture.
The statements of the SICAV are drawn up in EUR. The various items
of the statement of net assets and the statement of changes in net
assets at December 31, 2015, of the SICAV are equal to the sum of
the corresponding items in the financial statements of each sub-fund
translated into EUR at the closing exchange rates.
e) Coût d’acquisition des titres en portefeuille
e) Acquisition cost of securities in the portfolio
Le coût d’acquisition des titres de chaque compartiment libellé en
devises autres que la devise du compartiment est converti dans cette
devise aux cours de change moyens en vigueur au jour de l’achat.
The acquisition cost of securities in each sub-fund expressed in a
currency other than the currency of the sub-fund is translated into the
base currency at the average exchange rates prevailing at the day of
purchase.
f) Opérations à réméré
f) Repurchase agreements
Chaque compartiment peut s’engager dans des opérations à réméré
qui consistent dans des achats et des ventes de titres dont les
clauses réservent au vendeur le droit de racheter à l’acquéreur les
titres vendus à un prix et un terme stipulés entre les deux parties lors
de la constitution du contrat.
Each sub-fund may enter into repurchase agreements, which involve
the sale and purchase of securities whose terms grant the seller the
right to repurchase the securities at a price and terms stipulated by
the parties at the time the contract is established.
g) Evaluation des options et futures
g) Valuation of options and futures
L’évaluation des options et futures admis à une cote officielle ou sur
tout autre marché organisé est basée sur le dernier cours connu et, si
cette valeur est traitée sur plusieurs marchés, sur base du dernier
cours connu du marché sur lequel le contrat a été conclu par la
SICAV.
The valuation of options and futures admitted to an official listing or
any other organised market is based on the last known price or, if the
option is traded on more than one market, on the basis of the last
known price in the market on which the contract was concluded by the
SICAV.
Les options et forwards non négociés sur un marché boursier ou tout
autre marché organisé seront évalués sur base de la valeur probable
de réalisation estimée avec prudence et bonne foi.
Options and forwards that are not traded on a stock exchange or any
other organised market will be valued at their probable market value
estimated conservatively and in good faith.
h) Evaluation des contrats de change à terme
h) Valuation of forward foreign exchange contracts
Les contrats de change à terme sont évalués aux cours de change à
terme à la date de clôture applicables pour la période restante jusqu’à
l’échéance. Les bénéfices ou pertes non réalisés résultant des
contrats de change à terme sont comptabilisés dans l’état des
variations des actifs nets.
The forward foreign exchange contracts are valued on the basis of
forward exchange rates prevailing at the closing date and applicable
to the remaining period until the expiration date. The unrealised profits
or losses resulting from forward foreign exchange contracts are
included in the statement of changes in net assets.
i) Frais de constitution
i) Formation expenses
Les frais de constitution sont amortis linéairement sur une durée de
5 ans à raison de 20 % par an.
Formation expenses are amortized using the straight-line method over
5 years at 20% per annum.
Note 3 - Commission sur émissions d’actions de la SICAV
Note 3 - Commission on SICAV Shares issued
Commission sur émissions d’actions :
- 3,5 % maximum pour les classes C, D, LOCK et R ;
- 0 % pour toutes les autres classes.
Fees for issuance of shares:
- Maximum 3.5% for classes C, D, LOCK and R;
- 0% for all other classes.
243
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
d) Die Gesamtabschlüsse der SICAV
d) Financiële staten
Die Gesamtabschlüsse der SICAV werden in EUR erstellt. Die
einzelnen Posten der Nettovermögensaufstellung und die Veränderung
des Nettovermögens der SICAV zum 31. Dezember 2015 entsprechen
der Summe der jeweiligen Posten in den Abschlüssen der einzelnen
Teilfonds,
nach
Umrechnung
in
EUR,
zu
den
Schlussumrechnungskursen.
De financiële staten van de BEVEK zijn uitgedrukt in EUR.
De verschillende posten van de staat van de wijzigingen in de nettoactiva op 31 december 2015 zijn gelijk aan de som van de
overeenstemmende posten van de financiële staat van elk
compartiment omgezet in EUR tegen de sluitingswisselkoersen.
e) Anschaffungskosten der Wertpapiere der Portfolios
e) Kosten voor het verwerven van effecten in portefeuille
Die Anschaffungskosten der Wertpapiere der einzelnen Teilfonds, die
auf andere Währungen als die Währung des Teilfonds lauten, werden
in diese Währung zu den durchschnittlichen Umrechnungskursen am
Tag des Erwerbs umgerechnet.
De kosten voor de verwerving van de effecten van elk compartiment
uitgedrukt in andere munten dan die van het compartiment worden
omgezet in deze munt tegen de gemiddelde wisselkoers van kracht
op de dag van aankoop.
f) Pensionsgeschäfte
f) Verrichtingen van wederinkoop
Jeder Teilfonds kann sich an Pensionsgeschäften beteiligen. Diese
Geschäfte bestehen im An- und Verkauf von Wertpapieren, wobei
dem Verkäufer das Recht eingeräumt wird, die verkauften Papiere
vom Käufer zu einem zwischen den beiden Parteien bei
Vertragsabschluss festgelegten Preis und Termin zurückzukaufen.
Elk compartiment kan wederinkoopverrichtingen uitvoeren, die
bestaan uit de aankoop en de verkoop van titels waarvan de
clausules aan de verkoper het recht voorbehouden om van degene
die de titels verworven heeft, de verkochte titels terug te kopen, tegen
de prijs en op een vervaldag die tussen de twee partijen tijdens het
opstellen van het contract werden bepaald.
g) Bewertung von Optionen und Futures
g) Waardering van de opties en futures
Die Bewertung der zum offiziellen Handel oder zu einem beliebigen
anderen organisierten Markt zugelassenen Optionen und Futures
erfolgt auf der Grundlage des letzten bekannten Kurses und, falls die
betreffende Option auf mehreren Märkten gehandelt wird, auf der
Grundlage des letzten bekannten Kurses auf dem Markt, auf dem der
entsprechende Kontrakt vom SICAV abgeschlossen wurde.
De waardering van de opties en futures die op een officiële
beursnotering of om het even welke andere georganiseerde markt
zijn toegelaten, is gebaseerd op de laatst bekende koers. Indien deze
opties op meerdere markten wordt verhandeld, worden zij
gewaardeerd tegen de laatst bekende koers op de markt waarop de
BEVEK het contract heeft afgesloten.
Nicht an einer Börse oder einem beliebigen anderen organisierten
Markt gehandelte Optionen und Forwards werden auf der Grundlage
des wahrscheinlichen Verkaufswertes bewertet, der nach bestem
Wissen geschätzt wird.
De opties en forwards die niet op een beursmarkt of op om het even
welke andere georganiseerde markt verhandeld worden, zullen
worden gewaardeerd op basis van hun waarschijnlijke
realisatiewaarde, die met de nodige omzichtigheid en te goeder trouw
zal worden geraamd.
h) Bewertung von Devisenterminkontrakte
h) Waardering van wisseltermijncontracten
Die Devisenterminkontrakte werden am Bewertungsstichtag zu den
für die Restlaufzeit bis zur Endfälligkeit geltenden DevisenterminKursen bewertet. Die nicht realisierte Gewinne oder Verluste aus
Devisenterminkontrakte werden in der Aufstellung der Veränderung
des Nettovermögens ausgewiesen.
De wisseltermijncontracten worden gewaardeerd tegen de
termijnwisselkoersen op de afsluitingsdatum, die van toepassing zijn
voor de resterende periode tot de vervaldag. De niet-gerealiseerde
winsten of verliezen die voortspruiten uit de wisseltermijncontracten
worden geboekt in het overzicht van de wijzigingen in de netto-activa.
i) Gründungskosten
i) Oprichtingskosten
Die Gründungskosten werden über einen Zeitraum von 5 Jahren zu
jeweils 20% pro Jahr linear abgeschrieben.
De oprichtingskosten worden lineair afgeschreven over een periode
van 5 jaar naar rato van 20% per jaar.
Erläuterung 3 - Gebühren für die Ausgabe von Aktien der SICAV
Toelichting 3 - Provisie op uitgifte van aandelen van de BEVEK
Gebühren für die Ausgabe von Aktien:
- höchstens 3,5% für die Aktienklassen C, D, LOCK und R;
- 0% für alle anderen Aktienklassen.
Provisie op aandelenemissies:
- maximaal 3,5% voor de klassen C, D, LOCK en R;
- 0% voor alle andere klassen.
244
Candriam Equities L
Note 4 - Commissions de gestion
Note 4 - Management fees
Candriam Luxembourg, société en commandite par actions de droit
luxembourgeois constituée à Luxembourg le 10 juillet 1991 a été
désignée comme Société de Gestion de la SICAV en vertu d'un
contrat en vigueur depuis le 30 décembre 2005 entre la SICAV et
Candriam Luxembourg.
Candriam Luxembourg, a partnership limited by shares under
Luxembourg law founded in Luxembourg on July 10, 1991, has been
appointed as Management Company of the SICAV on the basis of an
agreement concluded between the SICAV and Candriam
Luxembourg applicable on December 30, 2005.
Candriam Luxembourg, ayant son siège social au 136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxembourg, est une filiale de New York Life Investment
Management Global Holdings S.à r.l., une entité du Groupe New York
Life Insurance Company.
Candriam
Luxembourg,
having
its
head
office
at
136, Route d’Arlon, L-1150 Luxembourg, is a subsidiary of New York
Life Investment Management Global Holdings S.à r.l., an entity of the
New York Life Insurance Company Group.
Elle a reçu l’agrément de Société de Gestion au sens du chapitre 15
de la loi de 2010 concernant les OPC et est autorisée à exercer les
activités de gestion collective de portefeuilles d’investissement, et de
conseil en investissements.
It is authorised as a Management Company of Chapter 15 of the Law
of 2010, concerning UCITS and is authorised to exercise the activities
of collective portfolio management, investment portfolio management
and to provide investment advisory services.
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué une
partie de la gestion de portefeuille de certains compartiments de la
SICAV à sa filiale belge Candriam Belgium, dont le siège est situé
58, Avenue des Arts, B-1000 Bruxelles. Ce contrat peut être dénoncé
par chaque partie moyennant un préavis écrit de 90 jours.
By means of a delegation agreement, the Management Company
delegated part of some of the sub-fund portfolio management to its
Belgian subsidiary, Candriam Belgium, which registered office is
58, Avenue des Arts, B-1000 Brussels. This contract may be
terminated by either party giving 90 days written notice.
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué sous
son contrôle, sa responsabilité et à ses propres frais, l’implémentation
de la gestion de portefeuille du compartiment Candriam Equities L
Australia à sa filiale australienne Ausbil Investment Management
Limited, dont le siège est situé à Veritas House, Level 23, 207 Kent
Street, Sydney NSW 2000 Australie. Ce contrat peut être dénoncé par
chaque partie moyennant un préavis écrit de 90 jours.
By means of a delegation agreement, the Management Company
delegated under its supervision, responsibility and at its own cost, the
implementation of the portfolio management of the Candriam Equities L
Australia to its Australian subsidiary, Ausbil Investment Management
Limited, which registered office is Veritas House, Level 23, 207 Kent
Street, Sydney NSW 2000 Australia. This agreement may be
terminated by each party subject to prior written notice of
90 days.
La Société de Gestion reçoit en rémunération de ses services des
commissions de gestion, exprimées en pourcentage annuel de la
valeur nette d’inventaire moyenne.
The Management Company receives management fees as payment
for its services, expressed as an annual percentage of the average
net asset value.
Ces commissions sont payables par la SICAV à la fin de chaque
mois.
These fees are payable by the SICAV at the end of each month.
245
Candriam Equities L
Erläuterung 4 - Verwaltungsgebühren
Toelichting 4 - Beheerprovisies
Candriam Luxembourg, Kommanditgesellschaft auf Aktien („société en
commandite par actions“) nach Luxemburger Recht, gegründet in
Luxemburg
am
10. Juli 1991,
wurde
kraft
eines
vom
30. Dezember 2005 gültigen Vertrages, zwischen der SICAV und
Candriam Luxembourg zur Verwaltungsgesellschaft der SICAV erstellt.
Candriam Luxembourg, commanditaire vennootschap op aandelen
naar Luxemburgs recht opgericht in Luxemburg op 10 juli 1991, werd
aangesteld als beheermaatschappij van de BEVEK krachtens een
contract dat van kracht is sinds 30 december 2005 tussen de BEVEK
en Candriam Luxembourg.
Candriam Luxembourg, mit Sitz in 136, Route d’Arlon,
L-1150 Luxemburg, ist eine Tochtergesellschaft der New York Life
Investment Management Global Holdings S.à r.l., ein Unternehmen
der Gruppe New York Life Insurance Company.
Candriam
Luxembourg,
met
maatschappelijke
zetel
te
136, Route d’Arlon in L-1150 Luxemburg, is een dochtermaatschappij
van New York Life Investment Management Global Holdings S.à r.l.,
een entiteit van de Groep New York Life Insurance Company.
Sie ist als Verwaltungsgesellschaft gemäß des Kapitels 15 des
Gesetzes von 2010 über Organismen für gemeinsame Anlagen
zugelassen und ist zur gemeinschaftlichen Portfolioverwaltung, zur
Verwaltung von Anlageportfolios und zur Anlageberatung berechtigt.
Deze
vennootschap
heeft
de
officiële
vergunning
van
beheermaatschappij gekregen krachtens hoofdstuk 15 van de wet
van 2010 met betrekking tot ICB’s en is gemachtigd om activiteiten uit
te oefenen op het gebied van collectief portefeuillebeheer, beheer van
beleggingsportefeuilles en beleggings-advies.
Im Rahmen der unterzeichneten Vereinbarung, hat die
Verwaltungsgesellschaft einen Teil der Portfolioverwaltung einiger
Teilfonds an seine belgische Tochtergesellschaft Candriam Belgium
übertragen, deren Gesellschaftssitz 58, Avenue des Arts,
B-1000 Brüssel ist. Dieser Vertrag kann von jeder Vertragspartei
mittels einer schriftlichen Kündigung 90 Tage im voraus gekündigt
werden.
Via een delegatieovereenkomst, heeft de Beheervennootschap het
beheer van het Fonds gedeeltelijk van bepaalde compartimenten
overgedragen aan zijn Belgische dochteronderneming Candriam
Belgium, waarvan de maatschappelijke zetel gevestigd is te
Kunstlaan 58, B-1000 Brussel. Dit contract kan middels een
schriftelijke vooropzeg van 90 dagen door elke partij worden
herroepen.
Im Rahmen der unterzeichneten Vereinbarung, hat die
Verwaltungsgesellschaft unter eigener Kontrolle, in eigener
Verantwortung und auf eigene Kosten die Implementierung der
Portfolioverwaltung des Teilfonds Candriam Equities L Australia an
ihre australische Tochtergesellschaft Ausbil Investment Management
Limited, deren Gesellschaftssitz Veritas House, Level 23, 207 Kent
Street, Sydney NSW 2000 Australien ist, übertragen. Dieser Vertrag
kann von jeder Vertragspartei mittels einer schriftlichen Kündigung
90 Tage im voraus gekündigt werden.
Via een delegatieovereenkomst, heeft de Beheermaatschappij, onder
haar toezicht, verantwoordelijkheid en voor eigen rekening, de
implementatie van het portefeuillebeheer van het compartiment
Candriam Equities L Australia overgedragen aan zijn Australiche
dochteronderneming Ausbil Investment Management Limited,
waarvan de maatschappelijke zetel gevestigd is te Veritas House,
Level 23, 207 Kent Street, Sydney NSW 2000 Australia.
Dit contract kan middels een schriftelijke vooropzeg van 90 dagen
door elke partij worden herroepen.
Als Vergütung für ihre Leistungen erhält die Verwaltungsgesellschaft
Verwaltungsgebühren,
die
als
jährlicher
Prozentsatz
des
durchschnittlichen Nettoinventarwertes ausgedrückt sind.
De Beheermaatschappij ontvangt als vergoeding voor haar diensten
beheerprovisies, uitgedrukt als jaarlijks percentage van de
gemiddelde netto-inventariswaarde.
Diese Provisionen sind von der SICAV am Ende eines jeden Monats
abzuführen.
Deze provisies zullen aan het einde van elk maand door de BEVEK
worden betaald.
246
Candriam Equities L
Note 4 - Commissions de gestion (suite)
Note 4 - Management fees (continued)
Les taux en vigueur au 31 décembre 2015 sont :
The applicable rates as at December 31, 2015 are:
Taux annuel des commissions de gestion / Management fees annual commission rate
SICAV
Compartiments
Classes
C, D & LOCK
Classe R
Classe I
Classe Z
Classe N
SICAV
Sub-funds
C, D & LOCK
Classes
R Class
I Class
Z Class
N Class
1,60%
1,50%
1,50%
1,60%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,00%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,85%
0,80%
0,75%
0,80%
0,70%
0,75%
0,85%
0,85%
0,70%
0,00%
0,70%
0,80%
0,70%
0,70%
0,70%
0,75%
0,55%
0,75%
0,75%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,75%
0,55%
0,00%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
Candriam Equities L Global Energy**
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
Taux annuel des commissions de gestion / Management fees annual commission rate
SICAV
Compartiments
Classe V
Classe P
Classe S
Classe Y
SICAV
Sub-funds
V Class
P Class
S Class
Y Class
0,45%
0,35%
0,45%
0,45%
0,25%
0,35%
0,35%
0,30%
0,45%
0,45%
0,35%
0,00%
0,35%
0,35%
0,35%
0,45%
0,35%
0,35%
0,35%
0,35%
0,25%
-
0,35%
-
0,60%
-
* Lancé le 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * Launched on December 4, 2015 (see Note 1).
** Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / ** This sub-fund was liquidated on December 4, 2015 (see
Note 1).
247
Candriam Equities L
Erläuterung 4 - Verwaltungsgebühren (Fortsetzung)
Toelichting 4 - Beheerprovisies (vervolg)
Zum 31. Dezember 2015 gelten folgende Sätze:
De geldende tarieven op 31 december 2015 zijn:
Jährliche Provisionssätze der Verwaltungsgebühr / Jaarlijks percentage van de Beheerprovisies
SICAV
Teilfonds
Aktienklassen
C, D & LOCK
Aktienklasse R
Aktienklasse I
Aktienklasse Z
Aktienklasse N
BEVEK
Compartimenten
Klassen
C, D & LOCK
Klasse R
Klasse I
Klasse Z
Klasse N
1,60%
1,50%
1,50%
1,60%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,00%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
1,60%
1,50%
1,50%
1,50%
1,50%
0,85%
0,80%
0,75%
0,80%
0,70%
0,75%
0,85%
0,85%
0,70%
0,00%
0,70%
0,80%
0,70%
0,70%
0,70%
0,75%
0,55%
0,75%
0,75%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,75%
0,55%
0,00%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,75%
0,55%
0,55%
0,55%
0,55%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
0,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
Jährliche Provisionssätze der Verwaltungsgebühr / Jaarlijks percentage van de Beheerprovisies
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Aktienklasse V
Aktienklasse P
Aktienklasse S
Aktienklasse Y
Klasse V
Klasse P
Klasse S
Klasse Y
0,45%
0,35%
0,45%
0,45%
0,25%
0,35%
0,35%
0,30%
0,45%
0,45%
0,35%
0,00%
0,35%
0,35%
0,35%
0,45%
0,35%
0,35%
0,35%
0,35%
0,25%
-
0,35%
-
0,60%
-
* Aufgelegt am 4. Dezember 2015 (siehe Erläuterung 1). / * Gelanceerd op 4 december 2015 (zie Toelichting 1).
** Dieser Teilfonds wurde am 4. Dezember 2015 aufgelöst (siehe Erläuterung 1). / ** Dit compartiment werd vereffend op 4 december 2015
(zie Toelichting 1).
248
Candriam Equities L
Note 5 - Commissions de distribution
Note 5 - Distribution fees
Taux de la commission de distribution spécifique relative aux classes d’actions LOCK /
Rate of the specific distribution fee for the LOCK share classes
SICAV
SICAV
Compartiments
Sub-funds
Classe LOCK (cap)
LOCK Class (cap)
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
Taux de la commission de distribution / Rate of the distribution commission
SICAV
Compartiments
SICAV
Sub-funds
Classe Y (cap) / Y Class (cap)
1,38%*
* Proportionnellement à l’encours apporté. / Proportionally to the volume of units distributed.
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives
Note 6 - Operating and Administrative Expenses
La SICAV supporte les charges opérationnelles et administratives
courantes engagées pour couvrir tous les frais fixes et variables,
charges, commissions et autres dépenses, telles que définies ciaprès (les « Charges Opérationnelles et Administratives »).
The SICAV bears the current operating and administrative expenses
incurred to cover all the overheads and variable expenses, the
charges, fees and other expenses, as defined below (“Operating and
Administrative Expenses”).
Les Charges Opérationnelles et Administratives couvrent les frais
suivants, sans que cette liste soit limitative :
The Operating and Administrative Expenses cover, but are not limited
to, the following expenses:
a) les dépenses directement engagées par la SICAV, y compris, entre
autres, les commissions et charges de la Banque Dépositaire, les
commissions et frais des réviseurs d’entreprises agréés, les frais de
couverture des actions (« share class hedging »), y compris ceux
facturés par la Société de Gestion, les honoraires versés aux
Administrateurs ainsi que les frais et débours raisonnables encourus
par ou pour les Administrateurs ;
a) the expenditures incurred directly by the SICAV, including, inter
alia, the Custodian Bank's fees and charges, the fees and expenses
of the approved independent auditors, the cost of share class
hedging, including that invoiced by the Management Company, the
fees paid to the Directors and the reasonable expenses and outlays
incurred by or for the Directors;
249
Candriam Equities L
Erläuterung 5 - Vertriebsgebühren
Toelichting 5 - Distributieprovisies
Provisionssatz für spezifische Verteilung mit Bezug auf die Aktienklassen LOCK /
Tarieven van de specifieke distributiecommissie voor de aandelenklassen LOCK
SICAV
BEVEK
Teilfonds
Compartimenten
Aktienklasse LOCK (cap)
Klasse LOCK (cap)
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
0,10%
Vertriebsprovisionssatz / Tarief van de distributieprovisie
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Aktienklasse Y (cap) / Klasse Y (cap)
1,38%*
* Im Verhältnis zum vermittelten Anlagevolumen. / In verhouding tot de aangebrachte belegging.
Erläuterung 6 - Betriebliche und administrative Aufwendungen
Toelichting 6 - Operationele en administratieve kosten
Die SICAV übernimmt die laufenden betrieblichen und administrativen
Aufwendungen, die bei der Deckung sämtlicher fixen und variablen
Kosten, Aufwendungen, Gebühren und sonstigen wie nachstehend
definierten Ausgaben anfallen (die „betrieblichen und administrativen
Aufwendungen“).
De BEVEK draagt de lopende operationele en administratieve kosten
die alle vaste en variabele kosten, lasten, commissies en andere
uitgaven dekken, zoals gedefinieerd hierna (de “operationele en
administratieve kosten”).
Die betrieblichen und administrativen Aufwendungen decken die
nachstehend aufgeführten, jedoch nicht darauf beschränkten Kosten:
De operationele en administratieve kosten dekken de volgende kosten,
maar zijn er niet toe beperkt:
a) die unmittelbar von der SICAV getätigten getragenen Ausgaben,
einschließlich unter anderem die Gebühren und Aufwendungen der
Depotbank, die Gebühren und Kosten für die zugelassenen
Abschlussprüfer („réviseurs d'entreprise“), die Kosten für die
Absicherungsgeschäfte („share class hedging„), einschließlich der
Kosten, die von der Verwaltungsgesellschaft in Rechnung gestellt
werden, die Honorare an die Verwaltungsratsmitglieder sowie die
angemessenen Ausgaben des (der) Verwaltungsratsmitglieds(er) oder
für diesen (diese) ausgelegten angemessenen Ausgaben;
a) de uitgaven die de BEVEK rechtstreeks doet, met inbegrip van onder
meer de provisies en lasten van de depothoudende bank, de
commissies en kosten van de erkende accountants, de kosten voor de
dekking van de aandelen ("share class hedging"), met inbegrip van
deze die worden gefactureerd door de beheersmaatschappij, de aan de
beheerders uitgekeerde honoraria evenals de redelijke kosten en
uitgaven van of voor de bestuurders;
250
Candriam Equities L
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives (suite)
Note 6 - Operating and Administrative Expenses (continued)
b) une « commission de service » versée à la Société de Gestion
comprenant la somme restante des Charges Opérationnelles et
Administratives après déduction des dépenses détaillées à la section
(a) ci-dessus, soit, entre autres, les commissions et frais de l’Agent
Domiciliataire, de l’Agent Administratif, de l’Agent de Transfert et
Teneur de Registre, de l’agent payeur principal, les coûts liés à
l’enregistrement et au maintien dudit enregistrement dans toutes les
juridictions (tels que les commissions prélevées par les autorités de
surveillance concernées, les frais de traduction et la rémunération des
Représentants à l’étranger et des agents payeurs locaux), les frais
d’inscription et de maintien en Bourse, les coûts de publication des
prix d’actions, les frais postaux, les frais de télécommunication, les
frais de préparation, d’impression, de traduction et de distribution des
prospectus, des documents d’informations clés pour l’investisseur,
des avis aux actionnaires, des rapports financiers ou de tout autre
document destiné aux actionnaires, les honoraires et frais juridiques,
les charges et frais liés à la souscription de tout abonnement / licence
ou tout autre recours à des informations ou des données payantes,
les frais engendrés par l’utilisation d’une marque déposée par la
SICAV, les frais et commissions revenant à la Société de Gestion
et/ou à ses délégataires et/ou à tout autre agent nommé par la SICAV
elle-même et/ou aux experts indépendants.
b) a “service fee” paid to the Management Company and comprising
the sum of the Operating and Administrative Expenses remaining
after deduction of the expenses itemized in section (a) above, that is,
inter alia, the fees and expenses of the Domiciliary Agent, the
Administrative Agent, the Transfer Agent and Registrar and the
Principal Paying Agent, the costs related to registration and renewal
of said registration in all the jurisdictions (such as the fees charged by
the supervisory authorities concerned, the translation expenses and
the remuneration of the Representatives abroad and the local paying
agents), the stock exchange registration and renewal expenses, the
cost of publishing the share prices, the postal and telecommunication
charges, the cost of preparing, printing, translating and distributing the
prospectuses, key investor information documents, notices to
shareholders, financial reports or of any other document intended for
the shareholders, the legal fees and expenses, the charges and
expenses related to the taking out of any subscription/licence or any
other use of fee-paying information or data, the expenses incurred by
the use of a registered trademark by the SICAV, the expenses and
fees payable to the Management Company and/or its delegatees
and/or to any other agent appointed by the SICAV itself and/or to the
independent experts.
Les Charges Opérationnelles et Administratives sont exprimées en
pourcentage annuel de la valeur nette d’inventaire moyenne de
chaque classe d’actions.
The Operating and Administrative Expenses are expressed as an
annual percentage of the average net asset value of each share
class.
A la fin d’une période donnée, si les charges et dépenses réelles
devaient être supérieures au pourcentage de Charges
Opérationnelles et Administratives fixé pour une classe d’actions,
alors, la Société de Gestion prendrait la différence à sa charge.
Inversement, si les charges et dépenses réelles s’avéraient
inférieures au pourcentage de Charges Opérationnelles et
Administratives fixé pour une classe d’Actions, alors la Société de
Gestion conserverait la différence.
At the end of a given period, if the actual charges and expenses were
to be higher than the percentage of Operating and Administrative
Expenses set for a share class, then the Management Company
would pay for the difference itself. Conversely, if the actual charges
and expenses were to turn out to be lower than the percentage of
Operating and Administrative Expenses set for a share class, then the
Management Company would retain the difference.
La Société de Gestion pourra donner instruction à la SICAV de
procéder au règlement de tout ou partie des dépenses telles
qu’énumérées ci-avant directement sur ses actifs. Dans pareil cas, le
montant des Charges Opérationnelles et Administratives serait réduit
en conséquence.
The Management Company shall be entitled to instruct the SICAV to
proceed to settle all or part of the expenses as listed above directly
from its assets. In such a case, the amount of the Operating and
Administrative Expenses would be reduced accordingly.
Elles sont payables mensuellement.
They are payable monthly.
251
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
b) eine „Dienstleistungsgebühr“, die der Verwaltungsgesellschaft
gezahlt wird und die wie folgt besteht aus: dem nach Abzug der in
Abschnitt (a) im Einzelnen aufgeführten Ausgaben verbleibenden
Betrag der betrieblichen und administrativen Aufwendungen, d.h. unter
anderem die Gebühren und Kosten für die Domizilstelle, die
Verwaltungsstelle, die Transferstelle und die Registerstelle, die
Zahlstelle, die bei der Registrierung und der Aufrechterhaltung der
Registrierung in allen Rechtsordnungen (wie z.B. die von den jeweils
betroffenen Aufsichtsbehörden erhobenen Gebühren, die Kosten für die
Übersetzung sowie für die Vergütung von Vertretern im Ausland sowie
von lokalen Zahlstellen), die Registrierungs- und Listinggebühren, die
Kosten für die Veröffentlichung der Kurse der Aktien, die Post- und
Tekommunikationsgebühren, die Kosten und Aufwendungen für die
Erstellung, den Druck und die Verbreitung des Prospekts, für die KIID,
die Finanzberichte und sonstigen Dokumente des Fonds, die dessen
Anteilinhabern zur Verfügung gestellt werden, die Anwaltskosten und gebühren, die Aufwendungen und Kosten im Zusammenhang mit der
Zeichnung von Abonnements/ Nutzungslizenzen oder jeglichen
anderen Rückgriff auf kosten- bzw. gebührenpflichtige Informationen
oder Daten, die KOsten, die durch die Nutzung einer von der SICAV
angemeldeten Marke, anfallen, die Kosten und Gebühren, die der
Verwaltungsgesellschaft und/oder ihren Bevollmächtigten und/oder
jeglicher anderen von der SICAV selbst und/oder von unabhängigen
Gutachtern bestellten Stelle zustehen.
b) een “dienstencommissie” betaald aan de beheersmaatschappij, die
de resterende som omvat van de operationele en administratieve
kosten na aftrek van de kosten die worden gedetailleerd in sectie (a)
hierboven, met name onder meer de provisies en kosten van de
domiciliëringsagent, de administratief agent, de transferagent en
registerhouder, de hoofdbetalingsgemachtigde, de kosten voor de
registratie en het behoud van de registratie in alle rechtsgebieden
(zoals de provisies afgehouden door de betrokken controleautoriteiten,
de vertaalkosten en de vergoeding van de vertegenwoordigers in het
buitenland en de lokale betalingsgemachtigden), de kosten voor de
inschrijving en het behoud op de beurs, de publicatiekosten voor de
aandelenkoersen, de portkosten, de telecommunicatiekosten, de
kosten voor de voorbereiding, druk, vertaling en verdeling van de
prospectussen, de documenten met essentiële beleggersinformatie, de
berichten aan de aandeelhouders, de financiële verslagen of elk ander
document voor de aandeelhouders, de honoraria en juridische kosten,
de kosten en lasten voor elk abonnement/elke licentie of elke andere
manier om informatie of gegevens te verkrijgen waarvoor moet worden
betaald, de kosten voor het gebruik van een gedeponeerd merk door de
BEVEK, de kosten en provisies voor de beheersmaatschappij en/of
haar gedelegeerden en/of voor elke andere agent die is aangesteld
door de BEVEK zelf en/of voor onafhankelijke experts.
Die Angabe der betrieblichen und administrativen Aufwendungen erfolgt
in Form eines jährlichen Prozentsatzes des durchschnittlichen
Nettoinventarwertes jeder Anteilsklasse.
De operationele en administratieve kosten worden uitgedrukt in een
jaarlijks percentage van de gemiddelde netto-inventariswaarde van elke
aandelencategorie.
Sollten am Ende eines gegebenen Zeitraums die reellen
Aufwendungen und Ausgaben höher ausfallen, als der Prozentsatz der
für eine Anteilsklasse festgelegten betrieblichen und administrativen
Aufwendungen,
würde
die
den
Unterschiedsbetrag zu ihren Lasten übernehmen. Dagegen gilt, dass
wenn die reellen Aufwendungen und Ausgaben niedriger ausfallen
sollten, als der Prozentsatz der für eine Anteilsklasse festgelegten
betrieblichen
und
administrativen
Aufwendungen,
die
Verwaltungsgesellschaft den Unterschiedsbetrag einbehalten wird.
Als de reële kosten en uitgaven aan het einde van een gegeven
periode hoger zijn dan het percentage van de operationele en
administratieve kosten dat is bepaald voor een aandelencategorie, zal
de beheersmaatschappij het verschil ten laste nemen. Omgekeerd, als
de reële kosten en uitgaven onder het percentage van de operationele
en administratieve kosten liggen dat is bepaald voor een
aandelencategorie, zal de beheersmaatschappij het verschil behouden.
Die Verwaltungsgesellschaft kann die Anweisung erteilen, dass die
SICAV sämtliche oder einen Teil der wie vorstehend aufgeführten
Ausgaben unmittelbar aus ihrem Vermögen zahlt. In einem solchen Fall
würde der Betrag der betrieblichen und administrativen Aufwendungen
entsprechend gekürzt werden.
De beheersmaatschappij zal de BEVEK kunnen opdragen de
voormelde uitgaven geheel of gedeeltelijk rechtstreeks uit haar activa te
betalen. In dat geval zal het bedrag van de operationele en
administratieve kosten dienovereenkomstig worden verminderd.
Sie sind monatlich zu zahlbar.
Zij zijn maandelijks verschuldigd.
252
Candriam Equities L
Note 6 - Charges opérationnelles et administratives (suite)
Note 6 - Operating and Administrative Expenses (continued)
Les taux en vigueur au 31 décembre 2015 sont :
The applicable rates as at December 31, 2015 are:
SICAV
Compartiments
Classes
C&D
Classe LOCK
Classe N
Classe I
Classe P
SICAV
Sub-funds
C&D
Classes
LOCK Class
N Class
I Class
P Class
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Optimum Quality
Europe Small & Mid Caps*
Germany
Global Demography
Global Energy**
Global Infrastructure
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,50%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
SICAV
Compartiments
Classe V
Classe Y
Classe Z
Classe R
Classe S
SICAV
Sub-funds
V Class
Y Class
Z Class
R Class
S Class
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Max 0,40%
-
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
-
-
Note 1).
253
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Zum 31. Dezember 2015 gelten folgende Sätze:
De geldende tarieven op 31 december 2015 zijn:
Aktienklassen
C&D
Aktienklasse LOCK
Aktienklasse N
Aktienklasse I
Aktienklasse P
Klassen
C&D
Klasse LOCK
Klasse N
Klasse I
Klasse P
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,60%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,50%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Teilfonds
Aktienklasse V
Aktienklasse Y
Aktienklasse Z
Aktienklasse R
Aktienklasse S
BEVEK
Compartimenten
Klasse V
Klasse Y
Klasse Z
Klasse R
Klasse S
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
-
Max 0,40%
-
Max 0,50%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,46%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,30%
Max 0,40%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
Max 0,55%
Max 0,40%
-
-
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Australia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Euro 50
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Global Energy**
Japan
Sustainable EMU
Sustainable World
Switzerland
United Kingdom
SICAV
254
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance
Note 7 - Performance fees
En rémunération de son activité de gestion de portefeuille, la Société
de Gestion perçoit également des commissions de performance sur
certains compartiments, suivant le détail ci-dessous :
In payment for its portfolio management activity, the Management
Company
also
receives
performance
fees
on
certain
sub-funds, as detailed below:
Taux annuel des commissions de performance /
Performance fees annual rate
SICAV
Compartiments
SICAV
Sub-funds
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Classe Classique Classe Classique
Classique class Classique class
(Cap)
(Dis)
Classe LOCK
LOCK class
(Cap)
Classe R
R Class
(Cap)
Classe N
N class
(Cap)
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Taux annuel des commissions de performance /
Performance fees annual rate
SICAV
Compartiments
SICAV
Sub-funds
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Classe I
I class
(Cap)
Classe V
V class
(Cap)
Classe Z
Z class
(Cap)
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
255
Candriam Equities L
Erläuterung 7 - Performancegebühren
Toelichting 7 - Prestatieprovisies
Zur Vergütung ihrer Portfolio-Management-Tätigkeit erhält die
Verwaltungsgesellschaft für bestimmte Teilfonds Performancegebühren, gemäß den nachstehenden Details:
Als vergoeding voor haar activiteiten op het gebied van
portefeuillebeheer ontvangt de Beheermaatschappij eveneens
prestatieprovisies
op
bepaalde
compartimenten,
volgens
onderstaande details:
Jährliche Provisionssätze der Performancegebühr /
Jaarlijks percentage van de vergoedingen van de Prestatieprovisie
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Aktienklasse
Classique
Klasse Classique
(Cap)
Aktienklasse
Classique
Klasse
Classique
(Dis)
Aktienklasse LOCK
Klasse LOCK
(Cap)
Aktienklasse R
Klasse R
(Cap)
Aktienklasse N
Klasse N
(Cap)
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-
0%
-
0%
0%
0%
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
Jährliche Provisionssätze der Performancegebühr /
Jaarlijks percentage van de vergoedingen van de Prestatieprovisie
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Aktienklasse I
Klasse I
(Cap)
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Europe Innovation
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
20%
20%
20%
20%
20%
20%
20%
Aktienklasse V
Klasse V
(Cap)
Aktienklasse Z
Klasse Z
(Cap)
20%
20%
20%
-
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
0%
256
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance (suite)
Note 7 - Performance fees (continued)
La méthode de calcul des commissions de performance est détaillée
dans les différentes fiches techniques jointes au Prospectus de la
SICAV actuellement en vigueur.
The method of calculating the performance commission is detailed in
the various technical specifications attached to the Prospectus of the
SICAV in force at the time.
La période de référence est l’exercice et ces commissions sont
payables à la fin de l’année calendaire.
The reference period is the financial year, and these commissions are
payable at the end of the calendar year.
Deux tiers des commissions de performances constatées au
31 décembre 2015 seront reportés sur l'exercice suivant et seront,
soit réduits par reprise de provision résultant d'une sous-performance
(dans la limite de la provision constituée), soit augmentés de toute
nouvelle provision de commission de surperformance.
Two thirds of the performance fees ascertained as at
December 31, 2015 will be carried over to the following financial year
and will be either reduced by way of a provision reversal resulting
from an under-performance (within the limit of the provision formed),
or increased by any new provision for an outperformance fee.
A chaque valorisation de la classe, un actif de référence est
déterminé en supposant un placement théorique correspondant à la
performance de l’indice de l'ensemble des souscriptions reçues sur la
période. (l'actif net comptable de fin d'exercice précédent étant
assimilé à une souscription de début de période).
Each time the class is valued, a reference asset is determined by
assuming a theoretical investment corresponding to the performance
of the index of all the subscriptions received during the period. (book
net assets at the end of the previous financial year are treated as a
subscription at the beginning of the period).
SICAV
Compartiments
SICAV
Sub-funds
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Small & Mid Caps
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Indice /
Index
MSCI AC Asia ex-Japan (NR)
Nasdaq Biotech (PI)
MSCI EM Europe 10/40 (NR)
MSCI Emerging Markets (NR)
MSCI EMU (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe Small Caps (NR)
MSCI Germany (NR)
MSCI World (NR)
MSCI Switzerland (NR)
MSCI United Kingdom (NR)
En cas de rachat, le dernier actif de référence calculé et l'ensemble
cumulé des souscriptions reçues lors de la dernière valorisation sont
préalablement réduits proportionnellement au nombre d’actions
rachetées. De même, une quote–part de la provision de la
commission
de
surperformance
sur
l'encours
constatée
comptablement lors de la dernière valorisation est, au prorata du
nombre d’actions rachetées, affectée définitivement à un compte de
tiers spécifique. Cette quote-part de la commission de
surperformance est acquise à la Société de Gestion dès le rachat.
In the event of redemption, the last asset reference calculated and the
previous-day total of all the subscriptions received are reduced in
advance proportional to the number of redeemed units. Similarly, a
share of the possible provision for the performance fee on outstanding
credits recorded in the accounts at the last valuation is, in proportion
to the number of redeemed units, allocated definitively to a specific
personal account. This share of the performance fee is retained by
the manager as from the date of redemption.
En cas de commissions de performance non payées à la Société de
Gestion, ces montants sont repris sous la rubrique « Autres
revenus ».
In the event that performance fees are not paid to the Management
Company, these amounts are written back under the heading “Other
income”.
257
Candriam Equities L
Erläuterung 7 - Performancegebühren (Fortsetzung)
Toelichting 7 - Prestatieprovisies (vervolg)
Die Methode zur Berechnung der Performancegebühr ist auf den
verschiedenen technischen Blättern detailliert erläutert, die dem
zurzeit gültigem Prospekt der SICAV beiliegen.
De methode voor de berekening van de prestatieprovisies is
beschreven in de verschillende technische fiches die bij de op dit
moment geldende prospectussen van de BEVEK gevoegd zijn.
Die Referenzperiode ist das Geschäftsjahr und diese Provisionen sind
am Ende des Kalenderjahrs zahlbar.
De referentieperiode is het boekjaar en de provisies zijn betaalbaar
aan het einde van het kalenderjaar.
Zwei Drittel der am 31. Dezember 2015 verzeichneten
Outperformancegebühr
werden
auf
das
darauf
folgende
Geschäftsjahr vorgetragen und dann entweder um eine
Rückstellungsauflösung aufgrund einer Underperformance (begrenzt
auf die Höhe der gebildeten Rücklage) reduziert oder um neue
Zuführungen zur Rückstellung für Performancegebühren erhöht.
Twee derde van de prestatieprovisies die werden vastgesteld per
31 december 2015, zal worden overgedragen naar het volgende
boekjaar en zal ofwel worden gereduceerd door een terugname op
provisie als gevolg van een ondermaatse prestatie (binnen de limieten
van de opgebouwde provisie), ofwel worden vermeerderd met elke
nieuwe provisie uit prestatiecommissies.
Bei jeder Bewertung des Klasse wird ein Referenzvermögen ermittelt.
Zu diesem Zweck wird die theoretische Anlage sämtlicher im
Bezugszeitraum erhaltenen Zeichnungsbeträge angenommen. Die
dabei erzielten Wertentwicklungen entsprechen dem Index (Das
Reinvermögen (Net Asset Value) zum Ende des vergangenen
Geschäftsjahres wird einer Zeichnung zum Beginn des Zeitraums
gleichgesetzt).
Bij elke waardering van de klasse wordt er een referentieactief
bepaald, uitgaande van een theoretische belegging die overeenstemt
met de prestatie van de index van alle inschrijvingen ontvangen
tijdens de periode. (het boekhoudkundige nettoactief op het einde van
het vorige boekjaar werd gelijkgesteld met een inschrijving aan het
begin van de periode).
SICAV
Teilfonds
BEVEK
Compartimenten
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Candriam Equities L
Asia
Biotechnology
Emerging Europe
Emerging Markets
EMU
Europe
Europe Conviction
Europe Innovation
Europe Small & Mid Caps
Germany
Global Demography
Switzerland
United Kingdom
Index
MSCI AC Asia ex-Japan (NR)
Nasdaq Biotech (PI)
MSCI EM Europe 10/40 (NR)
MSCI Emerging Markets (NR)
MSCI EMU (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe (NR)
MSCI Europe Small Caps (NR)
MSCI Germany (NR)
MSCI World (NR)
MSCI Switzerland (NR)
MSCI United Kingdom (NR)
Im Falle der Rücknahme werden das zuletzt berechnete
Referenzvermögen und die Summe der davor eingegangenen
Zeichnungen
vorab
proportional
um
die
Anzahl
der
zurückgenommenen Anteile verringert. Desgleichen wird ein Teil der
gebildeten Rückstellung für Performancegebühren in Bezug auf den
bei der letzten Bewertung festgestellten absoluten Buchwert pro rata
zu der Zahl der Anteilrücknahmen einem hierfür bestimmten
Drittkonto zugeführt. Dieser Teil an der Performancegebühr fällt der
Verwaltungsgesellschaft im Zeitpunkt der Rücknahme zu.
In geval van terugkoop worden het laatste berekende
referentievermogen en de cumulatie van alle daags voordien ontvangen
inschrijvingen voorafgaandelijk verminderd in verhouding tot het aantal
teruggekochte deelbewijzen. Op analoge wijze wordt een deel van de
eventuele voorziening voor prestatievergoeding op de omloop die
boekhoudkundig is vastgesteld tijdens de laatste waardering, a rato van
het aantal teruggekochte deelbewijzen, definitief toegewezen aan een
specifieke derderekening. Dit prestatievergoedingsgedeelte is voor de
beheerder verworven van bij de terugkoop.
Performancegebühren, die nicht an die Verwaltungsgesellschaft
gezahlt wurden, werden die entsprechenden Beträge in der Rubrik
„Sonstige Erträge“ ausgewiesen.
Indien prestatievergoedingen die niet werden betaald aan de
beheermaatschappij, worden deze bedragen geboekt onder “Overige
inkomsten”.
258
Candriam Equities L
Note 7 - Commissions de performance (suite)
Note 7 - Performance fees (continued)
La Société de Gestion a décidé de suspendre le calcul des
commissions de performance pour les classes institutionnelles ayant
un niveau d’AUM inférieur à EUR 25 millions et de lever cette
suspension dès que les encours repasseraient au-dessus de ce seuil.
Ainsi, le calcul des commissions de performance a été suspendu par
RBC Investor Services Bank S.A. à partir de la valeur nette
d’inventaire du 4 mars 2015 pour les classes suivantes :
The Management Company has decided to suspend calculation of the
performance fees for the institutional classes having a level of AUM
below EUR 25 million and to lift this suspension as soon as the assets
under management would again exceed this threshold. Thus
calculation of the performance fees was suspended by RBC Investor
Services Bank S.A. as from the net asset value of March 4, 2015 for
the following classes:
Compartiments
Sub-funds
SICAV
Candriam Equities L
Asia
Candriam Equities L
Emerging Europe
Classe d’actions
Share class
Type d'action
Share type
I
V
C
C
I
C
Candriam Equities L
Europe
V
C
Candriam Equities L
Europe Innovation
I
C
Candriam Equities L
I
C
Candriam Equities L
Germany
I
C
Candriam Equities L
Global Demography
I
C
Candriam Equities L
Switzerland
I
C
Candriam Equities L
United Kingdom
I
C
L’approche traditionnelle telle que prévue dans le prospectus du fonds
a été reprise à partir du 1er janvier 2016.
The traditional approach as foreseen in the fund prospectus has been
resumed since January 1, 2016.
Note 8 - Taxe d’abonnement
Note 8 - Subscription Tax
La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises. En vertu
de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV
est soumise au Luxembourg à une taxe annuelle de 0,05 % payable
trimestriellement et calculée sur l’actif net de la SICAV à la fin de
chaque trimestre. Ce taux est réduit à 0,01 % pour les classes
réservées aux investisseurs institutionnels.
The SICAV is subject to the tax laws of Luxembourg. By virtue of the
legislation and regulations currently in force, the SICAV is subject in
Luxembourg to an annual tax of 0.05% of its assets, payable quarterly
and calculated on the net assets of the SICAV at the end of each
quarter. This rate shall be reduced to 0.01% for the classes restricted
to institutional investors.
Aucune taxe d’abonnement n’est due sur les avoirs que la SICAV
détient dans des parts d’autres OPCVM déjà soumis à la taxe
d’abonnement à Luxembourg.
No tax is due on the assets held by the SICAV in other UCITS already
subject to that subscription tax in Luxembourg.
Certains revenus des portefeuilles de la SICAV peuvent être
assujettis à des impôts d'un taux variable retenus à la source dans les
pays d'où ils proviennent.
Certain items of income of the SICAV's portfolios may be subject to
taxes at a variable rate withheld at source in the countries in which it
originates.
Le gouvernement belge a promulgé une loi visant à imposer une fois
par an la valeur nette d'inventaire des fonds d'investissements
étrangers enregistrés en Belgique. Cette taxe annuelle est imputée
sur les montants nets placés en Belgique par des intermédiaires
financiers belges. En l'absence de déclaration suffisante relative à ces
chiffres, l'administration fiscale pourra calculer la taxe sur la totalité
des actifs de ces compartiments.
The Belgian government has promulgated a law intended to tax once
a year the net asset value of foreign investment funds registered in
Belgium. This annual tax is levied on the net amounts invested in
Belgium by Belgian financial intermediaries. In the absence of a
sufficient declaration relating to these figures, the tax administration
may calculate the tax on the total amount of the assets of these
sub-funds.
La Loi du 17 juin 2013 porte le taux de la taxe annuelle pour les
Organismes de Placement Collectif, les institutions de crédit et les
entreprises d’assurances à 0,0925 % avec effet au 1er janvier 2014.
The Law of June 17, 2013 takes the rate of the annual tax on
Undertakings for Collective Investment, banking institutions and
insurance companies to 0.0925% effective January 1, 2014.
259
Candriam Equities L
Erläuterung 7 - Performancegebühren (Fortsetzung)
Toelichting 7 - Prestatieprovisies (vervolg)
Die Verwaltungsgesellschaft hat beschlossen, die Berechnung der
Performancegebühren für die den institutionellen Anlegern
vorbehaltenen Klassen mit einem Verwalteten Vermögen (AUM) von
weniger als EUR 25 Millionen auszusetzen. Diese Aussetzung wird
aufgehoben, sobald die Volumen erneut über diese Schwelle hinaus
steigen sollten. In diesem Sinne hat RBC Investor Services Bank S.A.
ab dem 4. März 2015 die Berechnung der Performancegebühren für
die folgenden Klassen ausgesetzt:
De beheermaatschappij heeft beslist de berekening van de
prestatievergoedingen op te schorten voor de institutionele klassen
met minder dan EUR 25 miljoen aan vermogen onder beheer en die
opschorting op te heffen zodra de beleggingen weer boven die
drempel uit stijgen. Zo heeft RBC Investor Services Bank S.A. voor de
volgende klassen de berekening van de prestatievergoedingen
geschorst vanaf de netto-inventariswaarde van 4 maart 2015:
SICAV
BEVEK
Teilfonds
Compartimenten
Candriam Equities L
Asia
Candriam Equities L
Emerging Europe
Anteilklasse
Aandelenklasse
Anlagenkategorie
Aandeeltype
I
V
C
C
I
C
Candriam Equities L
Europe
V
C
Candriam Equities L
Europe Innovation
I
C
Candriam Equities L
I
C
Candriam Equities L
Germany
I
C
Candriam Equities L
Global Demography
I
C
Candriam Equities L
Switzerland
I
C
Candriam Equities L
United Kingdom
I
C
Ab dem 1. Januar 2016 verfolgt das Fondsmanagement erneut den
im Fondsprospekt vorgesehenen traditionellen Ansatz.
De traditionele aanpak zoals voorzien in het prospectus van het fonds
werd hernomen vanaf 1 januari 2016.
Erläuterung 8 - Abonnementssteuer
Toelichting 8 - Abonnementstaks
Die SICAV unterliegt den luxemburgischen Steuergesetzen. Aufgrund
der zur Zeit geltenden Gesetze und Vorschriften unterliegt die SICAV
in Luxemburg einer Abonnementssteuer von jährlich 0,05%, die
vierteljährlich zahlbar ist und auf den Nettoinventarwert der SICAV
zum Ende eines jeden Quartals berechnet wird. Dieser Satz sinkt auf
0,01% im Fall der Klassen, die institutionellen Anlegern vorbehalten
sind.
De Luxemburgse belastingwetten zijn van toepassing op de BEVEK.
Op grond van de momenteel van kracht zijnde wetten en
reglementering is de BEVEK een abonnementstaks verschuldigd van
jaarlijks 0,05% van haar netto-activa. Deze taks wordt per kwartaal
berekend en betaald, op basis van de netto-activa van de BEVEK aan
het einde van elk kwartaal. Het tarief is gedaald tot 0,01% voor de
klassen bestemd voor institutionele beleggers.
Dieser Prozentsatz ist aufgehoben worden für die Vermögenswerte,
die die SICAV in anderen OGAW’s (Gesellschaften für gemeinsame
Anlagen in Wertpapieren) hält, die bereits einer Abonnementssteuer
in Luxemburg unterliegen.
De abonnementstaks is niet verschuldigd op de tegoeden die de
BEVEK belegd heeft in delen van andere ICBE’s die reeds
onderworpen zijn aan de abonnementstaks in Luxemburg.
Bestimmte Erträge, die SICAV erzielt, unterliegen im Land ihrer
Herkunft möglicherweise einer Quellensteuer zu einem variablen
Satz.
Het is mogelijk dat in het land van herkomst bronbelasting wordt
geheven over bepaalde inkomsten van de portefeuille van de BEVEK.
De hoogte hiervan kan per land verschillen.
Die belgische Regierung hat ein Gesetz verabschiedet, das in Belgien
registrierte ausländische Anlagefonds mit einer jährlichen Steuer auf
den Nettovermögenswert belegt. Diese jährliche Steuer wird auf den
Nettowert erhoben, der durch belgische Finanzintermediäre in Belgien
platziert wird. Sind diese Beträge nicht ausreichend nachgewiesen,
steht es den Steuerbehörden frei, den Steuerbetrag auf Grundlage
des Gesamtvermögens dieser Teilfonds zu berechnen.
De Belgische overheid vaardigde een wet uit die één keer per jaar de
netto-inventariswaarde belast van de buitenlandse beleggingsfondsen
die in België zijn geregistreerd. Deze jaarlijkse belasting wordt
geheven op de nettobedragen die in België zijn belegd door Belgische
financiële tussenpersonen. Bij gebrek aan een toereikende aangifte
van deze cijfers kan de fiscale administratie de belasting berekenen
op de totaliteit van de activa van deze compartimenten.
Mit Verabschiedung des Gesetzes vom 17. Juni 2013 erhöht sich der
jährliche Steuersatz für Organismen für Gemeinsame Anlagen sowie
für Kreditinstitute und Versicherungen mit Wirkung zum
1. Januar 2014 auf 0,0925%.
De wet van 17 juni 2013 brengt het tarief van de jaarlijkse belasting
voor Instellingen voor Collectieve Beleggingen, kredietinstellingen en
verzekeringsmaatschappijen op 0,0925% met ingang van
1 januari 2014.
260
Candriam Equities L
Note 9 - Contrats de change à terme
Note 9 - Forward foreign exchange contracts
Aucune garantie n'a été reçue en lien avec les contrats de change à
terme.
No collateral have been received in relation with the forward foreign
exchange contracts.
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours les contrats de
change à terme suivants :
As at December 31, 2015, the sub-fund had an exposure to the
following forward foreign exchange contracts:
Date
d’échéance /
Maturity date
04/01/2016
04/01/2016
02/02/2016
Contrepartie /
Counterparty
Devise
achetée /
Currency
purchased
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
Plus-value
(moins-value)
nette non
réalisée* /
Net unrealised
appreciation
(depreciation)*
Montant acheté /
Amount
purchased
Devise vendue /
Currency sold
Montant vendu /
Amount sold
EUR
1.293.112
USD
1.380.597
24.206
USD
175.131
EUR
160.701
549
EUR
1.132.411
USD
1.231.126
(20)
USD
24.735
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours le contrat de
change à terme suivant :
following forward foreign exchange contract:
Date
d’échéance /
Maturity date
29/01/2016
Contrepartie /
Counterparty
Société Générale
Paris
Devise
achetée /
Currency
purchased
Plus-value
(moins-value)
nette non
réalisée* /
Net unrealised
appreciation
(depreciation)*
Montant acheté /
Amount
purchased
Devise vendue /
Currency sold
Montant vendu /
Amount sold
16.500.000
EUR
23.299.753
(927.139)
EUR
(927.139)
GBP
Au 31 décembre 2015, le compartiment avait en cours le contrat de
change à terme suivant :
following forward foreign exchange contract:
Date
d’échéance /
Maturity date
04/01/2016
Contrepartie /
Counterparty
RBC Investor
Services Bank S.A.
Devise
achetée /
Currency
purchased
Plus-value
(moins-value)
nette non
réalisée* /
Net unrealised
appreciation
(depreciation)*
Montant acheté /
Amount
purchased
Devise vendue /
Currency sold
Montant vendu /
Amount sold
290.000
EUR
38.864
(3)
EUR
(3)
DKK
* Dans la devise du compartiment. / * In the sub-fund currency.
261
Candriam Equities L
Erläuterung 9 - Devisentermingeschäfte
Toelichting 9 - Wisseltermijnverrichtingen
Es wurden keine Sicherheiten (collaterals) für die Devisenterminkontrakte erhalten.
Er werd geen onderpand
wisseltermijnverrichtingen.
Am 31. Dezember 2015 hatte der Teilfonds die nachfolgenden
Devisenterminkontrakte abgeschlossen:
Per 31 december 2015 had het compartiment de volgende
wisseltermijnverrichtingen lopen:
Fälligkeitsdatum /
Vervaldatum
04/01/2016
04/01/2016
02/02/2016
Kontrahent /
Tegenpartij
Währung
gekauft /
Valuta
gekocht
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
RBC Investor
Services Bank S.A.
Betrag gekauft /
Bedrag gekocht
ontvangen
in
verband
met
de
Währung
verkauft /
Valuta verkocht
Betrag verkauft /
Bedrag verkocht
Nicht realisierter
Gewinn (Verlust)* /
Niet-gerealiseerde
meerwaarde
(minderwaarde)*
EUR
1.293.112
USD
1.380.597
24.206
USD
175.131
EUR
160.701
549
EUR
1.132.411
USD
1.231.126
(20)
USD
24.735
Am 31. Dezember 2015 hatte der Teilfonds der nachfolgenden
Devisenterminkontrakt abgeschlossen:
Per 31 december 2015 had het compartiment het volgende
wisseltermijnverrichtingen lopen:
Fälligkeitsdatum /
Vervaldatum
29/01/2016
Kontrahent /
Tegenpartij
Société Générale
Paris
Währung
gekauft /
Valuta
gekocht
GBP
Betrag gekauft /
Bedrag gekocht
16.500.000
Währung
verkauft /
Valuta verkocht
Betrag verkauft /
Bedrag verkocht
Nicht realisierter
Gewinn (Verlust)* /
Niet-gerealiseerde
meerwaarde
(minderwaarde)*
EUR
23.299.753
(927.139)
EUR
(927.139)
Am 31. Dezember 2015 hatte der Teilfonds der nachfolgenden
Devisenterminkontrakt abgeschlossen:
Per 31 december 2015 had het compartiment het volgende
wisseltermijnverrichting lopen:
Fälligkeitsdatum /
Vervaldatum
04/01/2016
Kontrahent /
Tegenpartij
RBC Investor
Services Bank S.A.
Währung
gekauft /
Valuta
gekocht
DKK
Betrag gekauft /
Bedrag gekocht
290.000
* In der Währung des Teilfonds. / * In de munteenheid van het compartiment.
262
Währung
verkauft /
Valuta verkocht
Betrag verkauft /
Bedrag verkocht
Nicht realisierter
Gewinn (Verlust)* /
Niet-gerealiseerde
meerwaarde
(minderwaarde)*
EUR
38.864
(3)
EUR
(3)
Candriam Equities L
Note 10 - Prêts sur titres
Note 10 - Securities lending
Par un contrat de délégation, la Société de Gestion a délégué la mise
en œuvre des opérations de prêt et emprunt de titres, sous son
contrôle et sa responsabilité à Candriam France, une société par
actions simplifiées dont le siège est situé 40, rue Washington,
F-75008 Paris. Ce contrat peut être dénoncé par chaque partie
moyennant un préavis écrit de 90 jours.
By a delegation contract, the Management Company delegated
implementation of the securities lending and borrowing transactions,
under its supervision and responsibility, to Candriam France, a
simplified joint-stock company, whose registered office is at
40, rue Washington, F-75008 Paris. This contract may be terminated
by either party giving 90 days' notice in writing.
Pour l’exercice clôturé au 31 décembre 2015, les prêts sur titres
étaient composés comme suit :
For the financial year ended on December 31, 2015, the composition
of the securities lent was as follows:
Compartiments
Sub-funds
Devise
Currency
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
CHF
GBP
Valeur de marché
Market value
Montant de garantie
Guarantee amount
1.835.702
67.310.108
9.203.979
25.267.470
7.844.256
161.494.206
88.898.112
187.034.711
67.125.540
37.934.106
0
93.186.317
1.315.908.193
0
4.919.298
20.655.094
20.603.562
2.001.021
73.599.159
9.932.942
27.101.248
8.407.326
174.700.087
95.972.748
202.300.210
72.660.706
40.270.480
913.283
101.235.428
1.446.542.529
187.670
6.297.076
22.598.383
22.656.326
Les types de garanties financières permis sont les suivants :
The types of financial guarantees permitted are as follows:
- espèces libellées dans la devise de référence du compartiment
concerné ;
- cash denominated in the reference currency of the sub-fund concerned;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou
équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du
secteur public d’un pays de l’OCDE (états, supranationaux,…) et dont la
taille d’émission est de EUR 250 millions minimum ;
- good-quality debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by
one of the rating agencies) issued by a public-sector issuer of an OECD
country (states, supranationals, etc.) and whose issue size is a minimum
of EUR 250 million;
- titres de créance de bonne qualité (notés au moins BBB-/ Baa3 ou
équivalent par une des agences de notation) émis par un émetteur du
secteur privé d’un pays de l’OCDE et dont la taille d’émission est de
EUR 250 millions minimum ;
- good-quality debt securities (rated at least BBB-/Baa3 or equivalent by
one of the rating agencies) issued by a private-sector issuer of an OECD
country and whose issue size is a minimum of EUR 250 million;
- actions cotées ou négociées sur un marché réglementé d’un Etat
membre de l’Union Européenne ou sur une bourse de valeurs d’un Etat
faisant partie de l’OCDE à condition que ces actions soient incluses dans
un indice important ;
- shares listed or traded on a regulated market of a Member State of the
European Union or on a securities exchange of a State belonging to the
OECD, provided that these shares are included in a major index;
- actions ou parts d’organismes de placement collectif offrant une liquidité
adéquate et investissant en instruments du marché monétaire, en
obligations de bonne qualité ou en actions répondant aux conditions
énumérées ci-dessus.
- shares or units of undertakings for collective investment offering
adequate liquidity and investing in money market instruments, goodquality bonds or in shares that meet the conditions listed above.
* Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * This sub-fund was liquidated on December 4, 2015 (see
Note 1).
263
Candriam Equities L
Erläuterung 10 - Wertpapierleihe
Toelichting 10 - Leningen op effecten
Im Rahmen einer unterzeichneten Delegationsvereinbarung hat die
Verwaltungsgesellschaft die Umsetzung der Wertpapierleihgeschäfte
(Securities Lending bzw. Securities Borrowing) unter ihrer Aufsicht
und Haftung an Candriam France, vereinfachte Aktiengesellschaft SAS, übertragen, deren Anschrift wie folgt lautet: 40, rue Washington,
F-75008 Paris. Dieser Vertrag kann unter Einhaltung einer
Kündigungsfrist von 90 Tagen von jeder Partei schriftlich gekündigt
werden.
Door een delegatieovereenkomst heeft de Beheermaatschappij de
implementatie van de activiteiten voor het lenen en ontlenen van
effecten, onder haar toezicht en op haar verantwoordelijkheid,
gedelegeerd aan Candriam France, een vereenvoudigde vennootschap
op aandelen met zetel te 40, rue Washington, F-75008 Paris. Dit
contract kan middels een schriftelijke vooropzeg van 90 dagen door
elke partij worden opgezegd.
Für das am 31. Dezember 2015 abgeschlossene Geschäftsjahr
entfallen die Wertpapierleihe-Transaktionen wie folgt:
Voor het boekjaar dat werd afgesloten op 31 december 2015 waren
de leningen op effecten als volgt samengesteld:
Teilfonds
Währung
Marktwert
Garantiebetrag
Compartimenten
Munt
Marktwaarde
Garantiebedrag
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
CHF
GBP
1.835.702
67.310.108
9.203.979
25.267.470
7.844.256
161.494.206
88.898.112
187.034.711
67.125.540
37.934.106
0
93.186.317
1.315.908.193
0
4.919.298
20.655.094
20.603.562
2.001.021
73.599.159
9.932.942
27.101.248
8.407.326
174.700.087
95.972.748
202.300.210
72.660.706
40.270.480
913.283
101.235.428
1.446.542.529
187.670
6.297.076
22.598.383
22.656.326
Bei den zugelassenen Finanzgarantien handelt es sich um:
De toegelaten types financiële garanties zijn:
- auf die Referenzwährung des betreffenden Teilfonds lautende Barmittel;
- contanten in de referentievaluta van het desbetreffende compartiment;
- Schuldtitel guter Bonität (mit einem von einer Ratingagentur vergebenen
Rating von mindestens BBB-/ Baa3 oder ähnlich), die von einem
Emittenten des öffentlichen Sektors eines OECD-Landes aufgelegt
wurden (Staaten, Supranationale....) und deren Emissionsvolumen
mindestens EUR 250 Millionen beträgt;
- schuldeffecten van goede kwaliteit (ten minste rating BBB-/Baa3 of
equivalent volgens een van de kredietbeoordelaars), uitgegeven door een
emittent uit de publieke sector van een OESO-land (staten,
supranationale emittenten…) en met een emissiegrootte van ten minste
250 miljoen EUR;
- Schuldtitel guter Bonität (mit einem von einer Ratingagentur vergebenen
Rating von mindestens BBB-/ Baa3 oder ähnlich), die von einem
Emittenten des Privatsektors eines OECD-Landes aufgelegt wurden und
deren Emissionsvolumen mindestens EUR 250 Millionen beträgt;
- schuldeffecten van goede kwaliteit (ten minste rating BBB-/Baa3 of
equivalent volgens een van de kredietbeoordelaars) uitgegeven door een
emittent uit de private sector van een OESO-land en met een
emissiegrootte van ten minste 250 miljoen EUR;
- Aktien, die an einem geregelten Markt eines Mitgliedstaates der
Europäischen Union oder an einer Wertpapierbörse eines Staates, der
zur OECD gehört, notiert oder gehandelt werden, vorausgesetzt, diese
Aktien sind Bestandteil eines wichtigen Börsenindexes;
- aandelen die genoteerd staan of worden verhandeld op een
gereglementeerde markt van een lidstaat van de Europese Unie of op
een effectenbeurs van een staat die deel uitmaakt van de OESO op
voorwaarde dat deze aandelen opgenomen zijn in een belangrijke index;
- Aktien oder Anteile an Organismen für Gemeinsame Anlagen („OGA“),
die eine angemessene Liquidität bieten und in Geldmarktinstrumente,
Anleihen guter Bonität oder in Aktien anlegen, die den vorstehend
genannten Bedingungen entsprechen.
- aandelen of deelbewijzen van instellingen voor collectieve belegging
met een aangepaste liquiditeit die beleggen in geldmarktinstrumenten, in
obligaties van goede kwaliteit of in aandelen die voldoen aan de
voormelde voorwaarden.
* Dieser Teilfonds wurde am 4. Dezember 2015 aufgelöst (siehe Erläuterung 1). / * Dit compartiment werd vereffend op 4 december 2015
264
Candriam Equities L
Note 10 - Prêts sur titres (suite)
Note 10 - Securities lending (continued)
Les titres prêtés sont évalués sur base du dernier cours connu. Les
titres ainsi que les intérêts à recevoir y afférant figurent dans l’Etat
des actifs nets.
The securities lent are valued on the basis of the last-known price.
The securities and the related interest receivable are shown in the
Statement of net assets.
Les montants des intérêts perçus dans le cadre de ces prêts de titres
sont inclus à la rubrique « Intérêts sur prêts de titres » de l’Etat des
variations des actifs nets.
The amounts of the interest received in connection with this securities
lending are included in the item “Interest on securities lending” of the
Statement of changes in net assets.
Les contreparties liées au programme de prêts de titres sont :
The counterparties related to the securities lending programme are:
-
-
Barclays Capital Securities Limited
BNP Paribas Arbitrage
BNP Paribas Securities Services
Citigroup Global Markets Limited
Morgan Stanley International Equity
Natixis
Société Générale de Paris
Société Générale Securities Services
UBS Ag
Les revenus suivants ont été comptabilisés durant l’exercice clôturé
au 31 décembre 2015 :
Compartiments
Sub-funds
Natixis
UBS Ag
The following items of income were recorded in the accounts during
the financial year ended December 31, 2015:
Devise
Revenus bruts
Revenus nets
de frais
Coûts et frais directs et
indirects déduits du
revenu brut du prêt de
titres
Currency
Gross income
Income net of
expenses
Direct and indirect costs
and fees deducted from
gross securities lending
income
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
20.462
875.288
80
111.470
159.910
111.672
632.897
290.847
254.002
121.488
263.671
158.477
7.460
7.474.819
36.271
29.557
165.827
30.780
39.067
12.636
531.788
48
66.894
95.948
67.004
381.515
174.798
152.553
72.998
158.203
95.819
3.928
4.935.844
21.765
19.642
100.087
17.946
23.102
7.826
343.500
32
44.576
63.962
44.668
251.382
116.049
101.449
48.490
105.468
62.658
3.532
2.538.975
14.506
9.915
65.740
12.834
15.965
* Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * This sub-fund was liquidated on December 4, 2015 (see Note 1).
265
Candriam Equities L
Erläuterung 10 - Wertpapierleihe (Fortsetzung)
Toelichting 10 - Leningen op effecten (vervolg)
Die verliehenen Wertpapiere werden auf der Grundlage des jeweils
letzten bekannten Kurses bewertet. Die Wertpapiere sowie die
entsprechenden
Zinsforderungen
werden
in
der
Nettovermögensaufstellung ausgewiesen.
De geleende effecten worden gewaardeerd op basis van de laatste
bekende koers. De effecten evenals de daaruit te ontvangen
interesten worden vermeld in de Staat van de netto-activa.
Die im Zuge dieser Wertpapierleihen erhaltenen Zinsbeträge werden
in der Rubrik „Zinsen aus Wertpapierleihe“ der Aufstellung der
Veränderung des Nettovermögens ausgewiesen.
De bedragen van de interesten die werden ontvangen in het kader
van deze leningen op effecten, zijn opgenomen in de rubriek “Interest
op leningen op effecten” in de Staat van de wijzigingen in de nettoactiva.
Die
Gegenparteien
Wertpapierleihprogramm:
De tegenpartijen verbonden aan het effectenleningenprogramma,
zijn:
-
im
Zusammenhang
mit
dem
Natixis
UBS Ag
-
In dem am 31. Dezember 2015 abgeschlossenen Geschäftsjahr
wurden die nachstehend aufgeführten Erträge verbucht:
Teilfonds
Währung
Compartimenten
Munt
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
Natixis
UBS Ag
De volgende inkomsten werden geboekt tijdens het boekjaar dat werd
afgesloten op 31 december 2015:
Brutto-Erträge
Abzug der
Aufwendungen
20.462
875.288
80
111.470
159.910
111.672
632.897
290.847
254.002
121.488
263.671
158.477
7.460
7.474.819
36.271
29.557
165.827
30.780
39.067
Ertrag nach
Abzug der
Aufwendungen
Von den Bruttoerträgen
aus dem
Wertpapierleihgeschäft
in Abzug gebrachte
direkte und indirekte
Kosten und Gebühren
Inkomsten na
aftrek van kosten
Rechtstreekse en
onrechtstreekse kosten
en vergoedingen
afgetrokken van de
bruto-inkomsten uit
effectenleningen
12.636
531.788
48
66.894
95.948
67.004
381.515
174.798
152.553
72.998
158.203
95.819
3.928
4.935.844
21.765
19.642
100.087
17.946
23.102
7.826
343.500
32
44.576
63.962
44.668
251.382
116.049
101.449
48.490
105.468
62.658
3.532
2.538.975
14.506
9.915
65.740
12.834
15.965
266
Candriam Equities L
Note 11 - Dividendes
Note 11 - Dividends
Les compartiments ci-dessous ont distribué les dividendes suivants
sur la classe D :
The sub-funds below distributed the following dividends for the D
share class:
Compartiments / Sub-funds
Date / Date
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
27/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
Dividende / Dividend
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
0,4
20,0
8,0
1,0
11,9
7,0
14,0
3,3
4,0
1,7
5,8
2,3
2,9
287,0
2,3
1,5
3,7
13,4
7,0
* Ce compartiment a été liquidé en date du 4 décembre 2015 (voir Note 1). / * This sub-fund was liquidated on December 4, 2015 (see Note 1).
267
Candriam Equities L
Erläuterung 11 - Dividenden
Toelichting 11 - Dividenden
Nachstehende Teilfonds haben
Aktienklasse D ausgeschüttet:
folgende
Dividenden
Teilfonds / Compartimenten
für
die
Onderstaande compartimenten hebben de volgende dividenden
uitgekeerd voor klasse D:
Datum / Datum
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
27/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
28/04/2015
Dividende / Dividend
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
0,4
20,0
8,0
1,0
11,9
7,0
14,0
3,3
4,0
1,7
5,8
2,3
2,9
287,0
2,3
1,5
3,7
13,4
7,0
268
Candriam Equities L
Note 12 - Coûts de transaction
Note 12 - Transaction costs
Pour l'exercice clôturé au 31 décembre 2015, la SICAV a engagé des
coûts de transaction, inclus dans l'Etat des variations des actifs nets
sous la rubrique « Bénéfice / (Perte) net(te) réalisé(e) sur ventes
d'investissements », liés à l’achat ou à la vente de valeurs mobilières,
d’instruments du marché monétaire ou d’autres actifs comme suit :
For the financial year ended December 31, 2015, the SICAV incurred
transaction costs, which are included in the Statement of changes in
net assets under the heading “Net realised gain / (loss) on sales of
investments”, related to the purchase or sale of transferable
securities, money market instruments or other assets, as follows:
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
348.855
509.403
1.436.835
636
2.183.532
590.685
12.089
3.801.205
3.166.658
689.980
695.209
17.952
138.741
4.159.126
8.631
10.512
8.129.498
533.093
65.788
716.087
49.574
290.154
Note 1).
269
Candriam Equities L
Erläuterung 12 - Transaktionskosten
Toelichting 12 - Transactiekosten
In dem am 31. Dezember 2015 abgeschlossenen Geschäftsjahr
entstanden für die SICAV im Zusammenhang mit dem Kauf oder dem
Verkauf von Wertpapieren, Geldmarktinstrumenten oder sonstigen Aktiva
die wie folgt in der Aufstellung der Veränderungen des Nettovermögens in
der Rubrik „Im Zuge der Veräußerung einer Anlage erzielter NettoGewinn (Verlust)“ ausgewiesenen Transaktionskosten an:
Voor het boekjaar dat werd afgesloten op 31 december 2015 heeft de
BEVEK bij de aan- of verkoop van effecten, geldmarktinstrumenten of
andere activa de volgende transactiekosten betaald, die zijn opgenomen
in de staat van de veranderingen in de nettoactiva onder de rubriek
“Nettowinst/(-verlies) gerealiseerd op de verkoop van beleggingen”:
USD
AUD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
JPY
EUR
EUR
EUR
CHF
GBP
348.855
509.403
1.436.835
636
2.183.532
590.685
12.089
3.801.205
3.166.658
689.980
695.209
17.952
138.741
4.159.126
8.631
10.512
8.129.498
533.093
65.788
716.087
49.574
290.154
270
Candriam Equities L
Informations supplémentaires non révisées
Additional unaudited information
en
Additional Information for Investors in the Federal Republic of
Germany
Les prospectus complets, les informations clés pour l’investisseur
ainsi que les statuts, les rapports annuels et semestriels sont
disponibles sur demande et sans frais au siège social de la SICAV et
auprès de l’agent payeur allemand.
The complete prospectuses, the Key Investor Information Documents,
the articles of incorporation, the annual and semi-annual reports are
available free of charges upon request at the SICAV’s registered
office and at the German paying agent’s office.
La version imprimée d’une liste de la modification du portefeuille-titres
est disponible gratuitement auprès de l’agent payeur et agent
d’information en Allemagne.
A printed list of the modifications to the securities portfolio can be
obtained free of charge from the Paying and Information Agent in
Germany.
Agent payeur et agent d’information en Allemagne :
Paying and Information Agent in Germany:
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
Informations
Allemagne
supplémentaires
pour
les
investisseurs
271
Candriam Equities L
Zusätzliche ungeprüfte Informationen
Aanvullende niet-gereviseerde inlichtingen
Zusätzliche Informationen für Anleger in der Bundesrepublik
Deutschland
Aanvullende inlichtingen voor beleggers in de Bondsrepubliek
Duitsland
Der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen, die
Satzung und die Jahres- und Halbjahresberichte sind auf Anfrage am
Sitz der SICAV und bei der deutschen Zahl- und Informationsstelle
kostenlos in Papierform erhältlich.
Het volledige prospectus, de Essentiële Belggersinformatie, de
statuten en het jaar- en halfjaarverslag zijn op verzoek gratis te
verkrijgen op de maatschappelijke zetel van de BEVEK en bij de
Duitse betaalagent.
Eine Liste der Veränderung des Wertpapierbestandes ist bei der
deutschen Zahl- und Informationsstelle kostenlos in Papierform
erhältlich.
De papieren versie van de lijst met de wijzigingen in de
effectenportefeuille is kosteloos verkrijgbaar bij het Duitse
betaalagent en informatiekantoor.
Deutsche Zahl- und Informationsstelle:
Duitse betaalagent en informatiekantoor:
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
Wüstenrot Bank AG
Im Tambour 1,
D-71630 Ludwigsburg
272
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
« Soft commissions »
Soft commissions
Au cours de la période du 1er janvier au 31 décembre 2015, Candriam
Equities L a perçu des avantages économiques éligibles au titre de
« soft commissions ».
During the period from January 1 to December 31, 2015, Candriam
Equities L received economic benefits that qualified as soft
commissions.
Les contreparties des « soft commissions » sont les suivantes :
The counterparties of the soft commissions are as follows:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Citigroup ;
Merrill Lynch ;
Morgan Stanley ;
Instinet ;
Credit Suisse ;
UBS ;
Deutsche Bank ;
Exane BNP Paribas.
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Les contrats prévoient de réaliser des services en faveur de la SICAV
en échange de transactions réalisées avec des contreparties, tels que
la mise à disposition d’informations provenant de fournisseurs tels
que Factiva Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles
Rivers, FactSet Benchmark datafeed, FactSet Research Systems,
Mysis, SRI Vigeo, Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters
- Ibes, SRI Ethix SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk
Engine, ISS Innovest, MSCI ESG Research.
The contracts stipulate that, in exchange for transactions conducted
with counterparties, services are to be provided to the SICAV, such as
the provision of information originating from suppliers such as Factiva
Dow Jones, Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers, FactSet
Benchmark datafeed, FactSet Research Systems, Mysis, SRI Vigeo,
Thomson Reuters - Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI Ethix
SRI, Barra MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS
Innovest, MSCI ESG Research.
Gestion des risques
Risk management
La SICAV utilise l'approche par les engagements pour le calcul du
risque global.
The SICAV uses the commitment approach to calculate aggregate
risk.
Proxy Voting
Proxy Voting
Depuis le 1er janvier 2004, Candriam Luxembourg a décidé d’exercer
activement les droits de vote liés aux actions d’entreprises
européennes de premier plan qu’elle gère pour le compte de ses
clients. Cette décision témoigne de la volonté de Candriam
Luxembourg de prendre ses responsabilités dans le cadre du
gouvernement d’entreprise, et d’exercer pleinement ses droits de vote
dans les sociétés dans lesquelles elle investit.
Since January 1, 2004, Candriam Luxembourg has decided to
actively exercise the voting rights attached to the shares of top-tier
European companies that it manages on behalf of its clients. This
decision indicates Candriam Luxembourg's determination to assume
its responsibilities in the context of corporate governance, and to fully
exercise its voting rights in companies in which it invests.
Dans ce contexte, le gestionnaire de Candriam Equities L s’est
présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes :
As such, the fund manager of Candriam Equities L attended or was
represented at the General Meetings of the following companies:
Adidas AG
Adidas AG
Allianz SE
Allianz SE
Assa Abloy AB
Assa Abloy AB
Atlas Copco AB
Atlas Copco AB
Azimut Holding S.p.A.
Barclays plc
Barclays plc
BASF SE
BASF SE
Bayer AG
Bayer AG
BG Group plc
BG Group plc
BHP Billiton plc
BHP Billiton plc
BioMerieux
BioMerieux
273
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
„Soft Commission“
“Soft commissions”
Im Zeitraum vom 1. Januar bis 31. Dezember 2015 hat Candriam
Equities L wirtschaftliche Vorteile erhalten, die den „Soft
Commission“ zugerechnet werden können.
Tijdens de periode van 1 januari tot 31 december 2015 ontving
Candriam Equities L economische voordelen die in aanmerking
komen als “soft commissions”.
Bei den Kontrahenten dieser „Soft Commission“-Vereinbarungen
handelt es sich um:
De tegenpartijen in de “soft commissions” zijn:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Citigroup;
Merrill Lynch;
Morgan Stanley;
Instinet;
Credit Suisse;
UBS;
Deutsche Bank;
Exane BNP Paribas.
Die Vereinbarungen sehen vor, dass im Austausch gegen mit den
Kontrahenten realisierten Transaktionen Dienstleistungen zu Gunsten
der SICAV erbracht werden. Diese Dienstleistungen können z.B. in
Form der Bereitstellung von Informationen von Providern wie den
nachstehend angegeben erfolgen: Factiva Dow Jones, Bloomberg,
Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers, FactSet Benchmark datafeed,
FactSet Research Systems, Mysis, SRI Vigeo, Thomson Reuters Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI Ethix SRI, Barra MSCI Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS Innovest, MSCI ESG
Research.
De contracten voorzien in de levering van diensten aan de BEVEK in
ruil voor transacties met tegenpartijen, zoals de terbeschikkingstelling
van informatie afkomstig van leveranciers zoals Factiva Dow Jones,
Bloomberg, Bloomberg B-Pipe, Charles Rivers, FactSet Benchmark
datafeed, FactSet Research Systems, Mysis, SRI Vigeo, Thomson
Reuters - Datastream, Thomson Reuters - Ibes, SRI Ethix SRI, Barra
MSCI - Barra Aegis, Risk Metrics - Risk Engine, ISS Innovest, MSCI
ESG Research.
Risikomanagement
Risicobeheer
Die SICAV verwendet zur Bemessung des Gesamtrisikos den
Commitment-Approach.
De BEVEK gebruikt de aanpak via verbintenissen om het globale
risico te berekenen.
Stimmrechtsausübung
Proxy Voting
Die Verwaltungsgesellschaft der SICAV Candriam Luxembourg hat
mit Wirkung zum 1. Januar 2004 beschlossen, die Ausübung von
Stimmrechten aus Aktienbeständen an erstklassigen europäischen
Aktiengesellschaften, die die Candriam Luxembourg für die jeweiligen
Teilfonds verwaltet, aktiv wahrzunehmen. Diese Entscheidung
unterstreicht den Willen der Candriam Luxembourg, seine
Verantwortung
im
Rahmen
der
Corporate
Governance
wahrzunehmen, und die Stimmrechte an den Unternehmen, in die die
SICAV investiert, in vollem Umfang auszuüben.
Sinds 1 januari 2004 heeft Candriam Luxembourg besloten de
stemrechten gekoppeld aan de aandelen van belangrijke Europese
ondernemingen, die zij voor rekening van haar cliënten onder beheer
heeft, actief uit te oefenen. Met deze beslissing toont Candriam
Luxembourg dat zij haar verantwoordelijkheden ten aanzien van het
bedrijfsbestuur wil opnemen, en dat zij haar stemrechten in de
ondernemingen waarin zij belegt, ten volle wil uitoefenen.
In diesem Zusammenhang wurde der Verwaltungsrat von
Candriam Equities L bei folgenden Hauptversammlungen der
nachstehend genannten Aktiengesellschaften vorstellig:
Daarom heeft de beheerder van Candriam Equities L zich
aangeboden of was vertegenwoordigd op de Algemene
Vergaderingen van de volgende ondernemingen:
Adidas AG
Adidas AG
Allianz SE
Allianz SE
Assa Abloy AB
Assa Abloy AB
Atlas Copco AB
Atlas Copco AB
Barclays plc
Barclays plc
BASF SE
BASF SE
Bayer AG
Bayer AG
BG Group plc
BG Group plc
BHP Billiton plc
BHP Billiton plc
BioMerieux
BioMerieux
274
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Proxy Voting (suite)
Proxy Voting (continued)
BMW Group Bayerische Motoren Werke AG
BNP Paribas SA
Bureau Veritas Registre international de
classification de navires et d aeronefs
BNP Paribas SA
Centrica plc
Centrica plc
Danone
Danone
Deutsche Post AG
Deutsche Post AG
Diageo plc
Diageo plc
E.ON SE
E.ON SE
Edenred
Edenred
Eni S.p.A.
Eni S.p.A.
Essilor International
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
IG Group Holdings plc
Industria de Diseno Textil (Inditex)
Intertek Group plc
Intertek Group plc
KBC Groep NV
KBC Groep NV
Kerry Group plc
Kerry Group plc
L'Oréal
L'Oréal
Linde AG
Linde AG
Lloyds Banking Group plc
Nestle SA
Nestle SA
Novo Nordisk A/S
Novo Nordisk A/S
Pernod Ricard
Pernod Ricard
Prudential plc
Prudential plc
Reckitt Benckiser Group plc
Rio Tinto plc
Rio Tinto plc
Royal Dutch Shell plc
Ryanair Holdings plc
SABMiller plc
SABMiller plc
Sanofi
Sanofi
SAP AG
SAP AG
Schneider Electric SA
Syngenta AG
Syngenta AG
Technip
Technip
Total SA
Total SA
UBS AG
UBS AG
Unibail Rodamco SE
Unibail Rodamco SE
Unilever NV
Unilever NV
275
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Stimmrechtsausübung (Fortsetzung)
Proxy Voting (vervolg)
BNP Paribas SA
BNP Paribas SA
Centrica plc
Centrica plc
Danone
Danone
Deutsche Post AG
Deutsche Post AG
Diageo plc
Diageo plc
E.ON SE
E.ON SE
Edenred
Edenred
Eni S.p.A.
Eni S.p.A.
HSBC Holdings plc
HSBC Holdings plc
Intertek Group plc
Intertek Group plc
KBC Groep NV
KBC Groep NV
Kerry Group plc
Kerry Group plc
L'Oréal
L'Oréal
Linde AG
Linde AG
Nestle SA
Nestle SA
Novo Nordisk A/S
Novo Nordisk A/S
Pernod Ricard
Pernod Ricard
Prudential plc
Prudential plc
Rio Tinto plc
Rio Tinto plc
SABMiller plc
SABMiller plc
Sanofi
Sanofi
SAP AG
SAP AG
Syngenta AG
Syngenta AG
Technip
Technip
Total SA
Total SA
UBS AG
UBS AG
Unibail Rodamco SE
Unibail Rodamco SE
Unilever NV
Unilever NV
276
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Candriam Luxembourg a formulé et mis en œuvre une politique de
vote reposant sur quatre principes de gouvernement d’entreprise. Les
décisions de vote sont prises en fonction de ces principes :
Candriam Luxembourg has formulated and implemented a voting
policy based on four principles of corporate governance. Voting
decisions are taken in accordance with these principles:
1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle :
« une action – un vote – un dividende ».
1. Protection of all shareholders' rights in
the “one share – one vote – one dividend” rule.
2. Garantie d’égalité de traitement des actionnaires, y compris les
actionnaires minoritaires et étrangers.
2. Guaranteed equality of treatment of shareholders, including
minority and foreign shareholders.
3. Communication d’informations financières correctes et transparentes.
3. Communication of accurate and transparent financial information.
4. Responsabilité et indépendance du Conseil d’Administration, et des
auditeurs externes.
4. Accountability and independence of the Board of Directors and the
external auditors.
Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Luxembourg
s’assure d’avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour la
prise de décision. Les analystes financiers de Candriam Luxembourg
étudient les résolutions présentées aux actionnaires, prenant en
compte les recommandations de vote données par des conseillers de
gouvernement d’entreprise extérieurs. Candriam Luxembourg garde
néanmoins une indépendance complète pour ses votes.
As part of its voting decisions, Candriam Luxembourg satisfies itself
that it has obtained all the information required for the decision to be
taken. Candriam Luxembourg's financial analysts examine the
resolutions presented to the shareholders, taking into account the
voting recommendations provided by external corporate governance
advisors. Candriam Luxembourg does, however, retain total
independence as regards its votes.
En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de
Candriam Luxembourg. Son rôle est d’évaluer, et de faire évoluer la
politique de vote si cela s’avère opportun.
In addition, a Proxy Voting Committee has been established within
Candriam Luxembourg, Its role is to evaluate the voting policy and
make changes to it when deemed appropriate.
Ce Comité est composé des membres du Comité exécutif de
Candriam et de personnes externes à la Société, les membres en
sont les suivants :
This Committee is composed of Member of the Executive Committee
of Candriam and persons external to the Company, the members are
as follows:
Patrick Haustant (Candriam)
Lucia Meloni (Candriam)
Tanguy de Villenfagne Member of the Executive Committee of
Candriam
Candriam
Myriam Vanneste (Candriam) Director
David Drappier (Candriam)
Jean-Louis Duplat (external member)
Wim Moesen (external member)
accordance
with
277
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Candriam Luxembourg hat eine Abstimmungspolitik ausgearbeitet
und umgesetzt, die auf vier Grundsätzen der Corporate Governance
beruht. Die Abstimmungsentscheidungen werden ausgehend von
diesen Grundsätzen getroffen:
Candriam Luxembourg heeft een stembeleid geformuleerd en
toegepast dat op vier principes van bedrijfsbeleid is gebaseerd.
De beslissingen om de stemmen uit te brengen zullen op basis van
de volgende principes worden genomen:
1. Schutz der Rechte der Aktionäre nach der Regel: „eine Aktie – eine
Stimme – eine Dividende“.
1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens de
regel: “een aandeel - een stem - een dividend“.
2. Garantie der Gleichberechtigung der Aktionäre, einschließlich
Minderheits- und ausländische Aktionäre.
2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders, ook de
minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse aandeelhouders.
3. Weitergabe korrekter Finanzinformationen und Transparenz.
3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en transparantie.
4. Verantwortung und Unabhängigkeit des Verwaltungsrates und der
externen Prüfer.
4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van
Bestuur en van de externe accountants.
Im Rahmen seiner Abstimmungsentscheidungen stellt Candriam
Luxembourg sicher, alle für die Entscheidungsfindung erforderlichen
Informationen erhalten zu haben. Die Finanzanalysten von Candriam
Luxembourg
prüfen
die
den
Aktionären
vorgelegten
Beschlussvorlagen
unter
Berücksichtigung
der
Abstimmungsempfehlungen, die von externen Corporate-Governance
Beratern abgegeben wurden, Candriam Luxembourg wahrt bei der
Abstimmung jedoch seine absolute Unabhängigkeit.
In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Luxembourg
zich ervan overtuigen dat zij alle informatie heeft gekregen die zij
nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel analisten van
AM bestuderen de resoluties die aan de aandeelhouders worden
voorgelegd. Hierbij houden zij rekening met de stemaanbevelingen
van de externe adviseurs voor bedrijfsbeleid. Candriam Luxembourg
blijft echter volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen.
Darüber hinaus wurde bei Candriam Luxembourg ein spezieller
Stimmrechtsausübungsausschuss eingerichtet Seine Aufgabe ist die
Bewertung und gegebenenfalls Weiterentwicklung der Abstimmungspolitik.
Bovendien is binnen Candriam Luxembourg een Proxy Votingcommissie opgericht, met als taak het stembeleid te evalueren en
eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt.
Dieser Ausschuss setzt sich zusammen aus den Vorstandsmitgliedern
von Candriam sowie unternehmensfremden Personen und hat folgende
Mitglieder:
Deze commissie bestaat uit een lid van het uitvoerend comite van
Candriam en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de
leden van deze commissie:
Candriam
Candriam
278
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
Application du Code de Transparence Eurosif
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (réactualisation 2007)
Implementation of Eurosif Transparency Guidelines
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (2007 update)
Veuillez également consulter les mentions juridiques à la fin de ce
document.
Consult also the legal notice at the end of the document.
1 DONNEES GENERALES
1 BASIC DETAILS
1a Nom du ou des fonds et du gérant auquel ce code
s’applique
1a Name of fund or funds and manager to which these
guidelines apply
• SICAV : Candriam Equities L - compartiment : Sustainable World
• SICAV: Candriam Equities L - sub-fund: Sustainable World
• Gérant : Candriam Belgium
• Manager: Candriam Belgium
1b Renseignements complémentaires
Toutes les demandes d’information peuvent être adressées par
courrier électronique à : ludovic.ferras@candriam.com
1c Taille de la SICAV / du compartiment au 31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World : EUR 335.777.532
1b Contact points for more detailed information
All requests for additional information may be sent by e-mail:
ludovic.ferras@candriam.com
1c Size of SICAV / sub-fund as at 31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World: EUR 335,777,532
1d Où trouve-t-on des informations sur l’historique de
performance de la SICAV / du compartiment ?
1d Where can information be found on the past financial
performances of the SICAV / sub-fund?
L’historique de performance ainsi que d’autres statistiques clés
figurent dans le rapport de gestion trimestriel en ligne sur
www.candriam.com dans la partie « Investisseur privé », puis en
cliquant sur « fonds/produits » dans le menu et en sélectionnant le
fonds correspondant.
Financial performance history and other key statistics can be found in
the quarterly on-line management reporting on www.candriam.com
in the “Private Investor” section, by clicking “SICAVS/Funds” in the
menu and selecting the corresponding fund.
1e Information aux investisseurs - contenu, fréquence et
véhicule
1e Content, frequency and means of providing information
for investors
Annuelle : les informations conformes au Code de Transparence
Eurosif sont mises à jour une fois par an dans le rapport annuel du
fonds. Les données incluses clarifient les critères d’investissement
ISR, le processus de recherche ISR, l’intégration des critères ISR
dans le processus d’investissement, etc.
Annually: the information compliant with the Eurosif Transparency
Guidelines is updated once a year within the Annual Report of the
fund. The information included clarifies SRI investment criteria, the
SRI research process, the integration of the SRI criteria in the
investment process, etc.
Trimestrielle : la performance et les statistiques clés sont mises à jour
dans le rapport de gestion trimestriel.
Quarterly: performance and key statistics are updated in quarterly
reporting.
Permanente : le rapport annuel, les rapports trimestriels et les
publications complémentaires (par ex. « Looking Ahead ») sont
disponibles en ligne sur le site internet de Candriam. Pour toute autre
demande, veuillez utiliser les coordonnées indiquées au point 1b cidessus.
Permanently: Annual Report and Quarterly reports and additional
publications (e.g. “Looking Ahead”) are available on-line at
Candriam’s Internet site. For all other queries, please see contact
details in the above section 1b.
Pour de plus amples informations sur les politiques en matière
de responsabilité sociale du Groupe Candriam, veuillez
consulter le rapport sur le développement durable disponible en
ligne sur :
For further details on the corporate responsibility policies of
Candriam Group, please see the on-line Sustainable
Development Report:
www.candriam.com, dans la rubrique « Développement durable ».
www.candriam.com, in the “Sustainable Development” section.
279
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
Einführung der Eurosif-Transparenzleitlinien
CANDRIAM EQUITIES L SUSTAINABLE WORLD (Aktualisierung 2007)
Implementatie van Eurosif Transparantierichtlijnen
Lesen Sie bitte auch die Rechtshinweise am Ende des Dokuments.
Raadpleeg ook de wettelijke kennisgeving aan het eind van dit
document.
1 GRUNDLEGENDE INFORMATIONEN
1 BASISGEGEVENS
1a Naam van het fonds of de fondsen en de manager op wie
deze richtlijnen van toepassing zijn
1a Wie lauten die Namen des bzw. der Fonds sowie des
Fondsmanagements, für die diese Leitlinien gelten
• SICAV: Candriam Equities L - Teilfonds: Sustainable World
• BEVEK: Candriam Equities L - compartiment: Sustainable World
• Fondsmanagement: Candriam Belgium
• Manager: Candriam Belgium
1b Wo sind weitergehende,
Informationen erhältlich
die
Fonds
betreffende
Alle Anfragen richten Sie bitte per E-Mail an:
ludovic.ferras@candriam.com
1b Contactpunten voor meer gedetailleerde informatie
Alle verzoeken om informatie kunnen per e-mail worden verzonden
aan: ludovic.ferras@candriam.com
1c Welches Volumen haben die SICAV / der Teilfonds zum
31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World: EUR 335.777.532
1c Omvang van de BEVEK / compartiment op 31/12/2015
Candriam Equities L Sustainable World: 335.777.532 EUR
1d Wo sind Informationen zur Wertentwicklung der SICAV /
des Teilfonds in der Vergangenheit erhältlich?
1d Waar kan men informatie vinden over de financiële
prestaties van de BEVEK / subfonds in het verleden?
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit und weitere wichtige
Statistiken sind den Quartalsberichten der Verwaltungsgesellschaft
auf der Seite für private Anleger unter www.candriam.com zu
entnehmen, und zwar im Menü „SICAVS/Fonds“ unter dem
entsprechenden Fonds.
Financiële prestatiegeschiedenis en andere belangrijke statistieken
zijn te vinden in het driemaandelijks online managementverslag op
www.candriam.com in de sectie “Privé-belegger“, door te klikken op
“Fondsen/producten“ in het menu en de overeenkomstige fondsen te
selecteren.
der
1e Inhoud, frequentie en communicatiemiddelen voor
beleggersinformatie
Jährlich: Die Informationen gemäß den Eurosif-Transparenzleitlinien
werden jährlich im Rahmen des Halbjahresberichts des Fonds
aktualisiert. Die dazugehörigen Angaben verdeutlichen die SRIKriterien, das SRI-Research-Verfahren, die Einbindung der SRIKriterien in den Anlageprozess usw.
Jaarlijks: de informatie conform de Eurosif Transparantierichtlijnen
wordt eens per jaar geactualiseerd in het jaarverslag van het fonds.
De daarin opgenomen informatie verduidelijkt de SRIbeleggingscriteria, de SRI-onderzoeksprocedure, de integratie van de
SRI-criteria in de beleggingsprocedure, enzovoort.
Vierteljährlich: Wertentwicklung und wichtige Statistiken werden in
den Quartalsberichten aktualisiert.
Driemaandelijks: prestaties en belangrijk
geactualiseerd in het kwartaalverslag.
Laufend: Halbjahresbericht und Quartalsberichte sowie weitere
Veröffentlichungen (z. B. „Looking Ahead“) stehen auf der
Internetseite von Candriam zur Verfügung. Alle weiteren Fragen
richten Sie bitte an die in Absatz 1b aufgeführte Kontaktadresse.
Voortdurend: Jaarverslag, kwartaalverslagen en extra publicaties
(bijv. “Looking Ahead”) zijn online beschikbaar op de internetsite van
Candriam Voor alle andere vragen vindt u de contactgegevens
hierboven onder 1b.
Weitere Angaben zu den verantwortlichen Unternehmensstrategien
der Candriam-Gruppe finden Sie im Bericht zur nachhaltigen
Entwicklung im Internet unter:
Verdere details over de beleidslijnen van de Candriam Groep
betreffende maatschappelijke verantwoordelijkheid vindt u in het
online Sustainability Report:
www.candriam.com
in
der
Development“ (Nachhaltige Entwicklung).
www.candriam.com, in de sectie”Duurzame Ontwikkeling”.
1e Wie sehen Inhalt, Häufigkeit
Informationsvermittlung an Anleger aus
280
und
Rubrik
Wege
„Sustainable
statistieken
worden
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
2 PROCESSUS DE RECHERCHE ET CRITERES ISR
2 RESEARCH PROCESS AND SRI CRITERIA
2a Comment le fonds définit-il l’ISR (Investissement
Socialement Responsable) ?
2a How does the fund define SRI (sustainable & responsible
investment)?
L’ISR, comme tout investissement, cherche à maximiser le rapport
rendement/risque. Les résultats financiers publiés périodiquement
donnent une image fidèle des entreprises à court et moyen termes.
Néanmoins, l’interaction des entreprises avec leurs parties prenantes
est aussi source de risques et d’opportunités qui se reflètent dans les
résultats à long terme. Les parties prenantes comprennent les
investisseurs, les clients, les collaborateurs, les fournisseurs,
l’environnement et la société au sens large.
Like all investments, SRI seeks to maximise the return/risk ratio. The
financial results published periodically provide a true picture of a
business in the short and medium term, the interaction between
businesses and their stakeholders are a source of risks and
opportunities, which are reflected in longer-term results. The
stakeholders, as a whole, include investors, customers, employees,
suppliers, the environment and society in the broad sense.
Les entreprises ne sont pas des entités isolées mais des systèmes
ouverts, faisant face à de multiples enjeux (évolution des
réglementations environnementales, gestion des ressources
humaines, réputation, etc.), qui influencent également les résultats
financiers et les cours boursiers. La croissance d’une entreprise ne
peut être durable que si cette dernière tient compte des intérêts de
toutes les parties prenantes.
Businesses are not isolated entities, but open systems, dealing with a
wide range of challenges (such as the development and the
introduction of increasingly stringent environmental regulations,
human resources management, etc.), which also impact on financial
results and stock market valuation. A business can only achieve
sustainable growth if this growth takes into account the interests of all
stakeholders.
Avant de procéder à une sélection financière, Candriam Luxembourg
analyse les sociétés en tenant compte des critères liés à leur
responsabilité sociale. Au sein de chaque secteur, les titres sont
sélectionnés sur la base de leur performance en termes de durabilité,
en identifiant les entreprises les plus à même de faire face aux enjeux
à long terme.
Before making a financial selection, Candriam Luxembourg analyses
companies, taking into account relevant criteria relating to their
sustainability–related challenges. Within each sector, securities are
selected based on their sustainability performance, which consists in
identifying companies that are better positioned to face their long-term
challenges.
Chez Candriam Luxembourg, l’ISR est un style de gestion qui intègre
une analyse des stratégies sociales, environnementales et de
gouvernance des émetteurs d’actions et d’obligations, ainsi qu’une
analyse financière, afin de maximiser le rendement d’un portefeuille à
court, moyen et long termes. Candriam Luxembourg a pour objectif
d’offrir des alternatives durables à la gestion traditionnelle tout en
produisant un double alpha en sélectionnant des sociétés obtenant de
bons résultats en termes de durabilité.
At Candriam Luxembourg, SRI is a management style that integrates
an analysis of the social, environmental and governance strategies of
companies as well as financial analysis with a view to maximizing the
return on a portfolio in the short, medium and long term. Candriam
Luxembourg aims to offer sustainable alternatives to traditional
management while generating double alpha through selecting
companies that score well on the sustainability side.
2b Quels sont les critères d’investissement ISR du fonds ?
2b What are the SRI investment criteria of the fund?
Grâce à sa méthode d’analyse en matière d’investissement durable,
Candriam Luxembourg évalue les relations entre l’entreprise et ses
différentes parties prenantes afin d’identifier les risques et
opportunités qui influencent sa rentabilité à long terme. Les risques et
opportunités des thèmes/critères liés à l’investissement durable sont
identifiés à l’échelle sectorielle, ce qui permet de sélectionner les
entreprises de chaque secteur sur la base du principe « best-inclass ».
Candriam Luxembourg’s sustainability analysis methodology
assesses a company’s relationship with its various stakeholders in
order to identify risks and opportunities that influence its long-term
profitability. The level of risks and opportunities of sustainabilityrelated criteria will differ from sector to sector, so this analysis is
completed. Therefore, companies can be selected within each sector
utilising a “best-in-class” selection process.
L’importance des thèmes liés à l'investissement durable pour un
secteur particulier est déterminée en évaluant leur pertinence,
laquelle peut évoluer au fil du temps. Ce degré de pertinence est
évalué dans le cadre d’une étude sectorielle et actualisé tous les 18
mois afin de refléter l’évolution du contexte social, environnemental et
économique.
The importance of sustainability issues for a specific sector is
determined by assessing the relevance of the issue, which can evolve
over time. These relevances are assessed during sector studies and
are updated every 18 months in order to reflect the developments of
the social, environmental and economic context.
281
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
2 RESEARCH-VERFAHREN UND SRI-KRITERIEN
2 ONDERZOEKSPROCEDURE EN SRI-CRITERIA
2a Wie definiert der Fonds SRI (nachhaltiges und sozial
verantwortliches Investment)?
2a Hoe definieert het fonds
verantwoordelijke belegging)?
SRI
(duurzame
&
Wie alle anderen Anlagen auch strebt SRI die Optimierung des
Risiko-Rendite-Verhältnisses an. Die regelmäßig veröffentlichten
Ergebnisse eines Unternehmens vermitteln auf kurze und mittlere
Sicht ein wahrheitsgetreues Bild der Aussichten dieses
Unternehmens.
Interaktionen
zwischen
Unternehmen
und
verschiedenen Interessengruppen sind allerdings ein weiterer Faktor,
der sowohl Risiken bergen als auch Chancen bieten kann und sich in
den
langfristigen
Ergebnissen
niederschlägt.
Zu
diesen
Interessengruppen zählen Anleger, Kunden, Mitarbeiter und Zulieferer
sowie die Umwelt und die Gesellschaft im weitesten Sinne.
Net als iedere belegging streeft SRI naar het maximaliseren van de
verhouding rendement/risico. De financiële resultaten die periodiek
worden gepubliceerd geven een getrouw beeld van een onderneming
op de korte en middellange termijn. De interactie tussen
ondernemingen en hun belanghebbenden is echter een bron van
risico's en kansen, die weerspiegeld worden in de resultaten op
langere termijn. De belanghebbenden, als geheel, omvatten
beleggers, klanten, werknemers, leveranciers, het milieu en de
maatschappij in bredere zin.
Unternehmen sind keine isolierten Einheiten, sondern offene
Systeme, die sich einer breiten Palette von Herausforderungen
(Entwicklung von Umweltbestimmungen, Personalmanagement, Ruf
usw.) stellen müssen, die sich auf die Unternehmensergebnisse und
die Bewertung am Aktienmarkt auswirken. Ein Unternehmen kann nur
dann ein nachhaltiges Wachstum haben, wenn dabei die Interessen
aller Interessengruppen berücksichtigt werden.
De ondernemingen zijn geen geïsoleerde eenheden, maar open
systemen die te maken hebben met een brede reeks uitdagingen
(ontwikkeling van milieuregelgeving, HR-management, reputatie,
enzovoort), die tevens impact hebben op financiële resultaten en de
notering op de aandelenbeurzen. Een onderneming kan alleen
duurzame groei noteren als die groei de belangen van alle
belanghebbenden in acht neemt.
Bevor Candriam Luxembourg eine finanzielle Auswahl trifft, werden
Unternehmen nach Kriterien, die sich auf ihre unternehmerische
Verantwortung beziehen, analysiert. In den einzelnen Sektoren
werden Wertpapiere anhand ihrer Nachhaltigkeitsleistung ausgewählt,
d. h. es wird festgestellt, welche Unternehmen für die Bewältigung
ihrer Herausforderungen auf lange Sicht besser positioniert sind.
Alvorens een financiële selectie te maken, analyseert Candriam
Luxembourg bedrijven, met inachtneming van criteria betreffende hun
maatschappelijke verantwoordelijkheid. Binnen iedere sector worden
effecten geselecteerd op basis van hun duurzaamheidprestaties, een
selectie die bestaat uit het identificeren van ondernemingen met een
goede positie om problemen op de lange termijn het hoofd te bieden.
Bei Candriam Luxembourg ist SRI ein Managementstil, der die
Analyse der Strategien von Aktien- und Anleiheemittenten im Sozial-,
Umweltund
Unternehmensführungsbereich
sowie
eine
Finanzanalyse zur kurz-, mittel- und langfristigen Renditeoptimierung
eines Portfolios umfasst. Ziel von Candriam Luxembourg ist es,
nachhaltige Alternativen zu einer traditioneller Vermögensverwaltung
anzubieten und gleichzeitiges doppeltes Alpha durch die Auswahl von
Unternehmen zu generieren, die hinsichtlich Nachhaltigkeit
Entwicklungsspielraum bieten.
Bij Candriam Luxembourg is SRI een managementstijl die een
analyse
omvat
van
de
maatschappelijke-,
milieuen
overheidsstrategieën van emittenten van effecten en obligaties zowel
als een financiële analyse, met als doel het maximaliseren van het
rendement op een portefeuille op de korte, middellange en lange
termijn. Candriam Luxembourg streeft ernaar duurzame alternatieven
voor traditioneel beheer te bieden en daarbij een dubbele alfa te
realiseren door de selectie van ondernemingen die goed scoren op
duurzaamheidsfactoren.
2b Wie lauten die Nachhaltigkeitskriterien für die Anlagen
des Fonds?
2b Wat zijn de SRI-beleggingscriteria van het fonds?
Bei der methodischen Nachhaltigkeitsanalyse von Candriam
Luxembourg wird das Verhältnis eines Unternehmens zu seinen
verschiedenen Interessengruppen untersucht, um die Risiken und
Chancen einzuschätzen, die seine langfristige Rentabilität
beeinflussen. Die Risiken und Chancen von Nachhaltigkeitsfragen/kriterien werden auf Sektorenebene ermittelt. Damit können
Unternehmen innerhalb der einzelnen Sektoren auf der Grundlage
eines „Best-in-Class“-Auswahlprozesses ausgewählt werden.
Candriam Luxembourg’s methode voor duurzaamheidsanalyse
bepaalt de relatie van een onderneming met haar diverse
belanghebbenden om de risico's en kansen te identificeren die de
rentabiliteit op de lange termijn beïnvloeden. De risico's en kansen
van thema's/criteria in verband met duurzaamheid worden op
sectorniveau geïdentificeerd. Daarom kunnen ondernemingen binnen
iedere sector worden geselecteerd op basis van een “best-in-class”
selectieprocedure.
Die Bedeutung von nachhaltigkeitsbezogenen Themen für einen
spezifischen Sektor wird durch die Beurteilung der Relevanz des
Themas, die sich im Laufe der Zeit verändern kann, bestimmt. Diese
Relevanz wird bei den Sektorstudien gewichtet und alle 18 Monate
aktualisiert, um die Entwicklungen des sozialen, umweltrelevanten
und ökonomischen Umfelds widerzuspiegeln.
Het belang van duurzaamheidsthema's voor een specifieke sector
wordt vastgesteld door het bepalen van de relevantie van een thema,
die in de loop der tijd kan evolueren. Deze relevanties worden
bepaald tijdens sectoronderzoeken en worden elke 18 maanden
geactualiseerd om de ontwikkelingen van de maatschappelijke -,
milieuen economische context te weerspiegelen.
282
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
2b Quels sont les critères d’investissement ISR du fonds ?
(suite)
2b What are the SRI investment criteria of the fund?
(continued)
De plus, au niveau de chaque société, les pertinences spécifiques
sont évaluées tous les 18 mois.
Also, on a company level, the specific relevances are reviewed every
18 months.
Par ailleurs, l’analyse « best-in-class » s’accompagne d’un examen
normatif des entreprises afin d’éliminer celles pour lesquelles il existe
des preuves de violation systématique de l’un des dix principes
énoncés dans le Pacte mondial des Nations Unies - voir tableau cidessous.
Moreover, the “best-in-class” analysis is followed by a normative
check of all the companies designed to eliminate/exclude those for
which there is proof of systematic breaches of one or more of the ten
principles set out in the United nations Global Compact. - see table
hereafter.
Droits de l’Homme
Human Rights
- Principe 1 : Les entreprises doivent promouvoir et respecter la
protection des droits de l’Homme reconnus sur le plan international
dans leur propre rayon d’action.
- Principe 2 : Les entreprises ne doivent pas se faire complices de
violations des droits fondamentaux.
- Principle 1: Businesses should support and respect the protection of
internationally proclaimed human rights within their sphere of
influence.
- Principle 2: Businesses should make sure they are not complicit in
human rights abuses.
Normes de travail
Labor standards
- Principe 3 : Les entreprises doivent soutenir la liberté d’association
et la reconnaissance effective du droit à la négociation collective.
- Principe 4 : Les entreprises doivent soutenir l’élimination de toutes
les formes de travail forcé et obligatoire.
- Principe 5 : Les entreprises doivent soutenir l'abolition effective du
travail des enfants.
- Principe 6 : Les entreprises doivent soutenir l’élimination de la
discrimination en matière d’emploi et d’exercice d’une profession.
- Principle 3: Businesses should uphold the freedom of association
and the effective recognition of the right to collective bargaining.
- Principle 4: Businesses should uphold the elimination of all forms of
forced and compulsory labor.
- Principle 5: Businesses should uphold the effective abolition of child
labor.
- Principle 6: Businesses should uphold the elimination of discrimination
in respect of employment and occupation.
Environnement
Environment
- Principe 7 : Les entreprises doivent promouvoir une approche
prudente des grands problèmes touchant l'environnement.
- Principe 8 : Les entreprises doivent prendre des initiatives en faveur
de pratiques environnementales plus responsables.
- Principe 9 : Les entreprises doivent encourager la mise au point et la
diffusion de technologies respectueuses de l'environnement.
- Principle 7: Businesses should support a cautionary approach to
environmental challenges.
- Principle 8: Businesses should undertake initiatives to promote
greater environmental responsibility.
- Principle 9: Businesses should encourage the development and
diffusion of environmentally friendly technologies.
Lutte contre la corruption
Anti-corruption
- Principe 10 : Les entreprises sont invitées à agir contre la corruption
sous toutes ses formes, y compris l’extorsion de fonds et les pots-de-vin.
- Principle 10: Businesses should work against corruption in all its
forms, including extortion and bribery.
2c Comment les critères ISR sont-ils définis ? A quelle
fréquence et par qui sont-ils révisés ?
2c How are the SRI criteria defined? How often and by whom
are they revised?
En tenant compte des six parties prenantes susceptibles d’avoir une
interaction positive ou négative avec l’entreprise, les analystes en
investissement durable de Candriam Luxembourg identifient
systématiquement l’ensemble des risques et opportunités liés à la
responsabilité sociale. C’est en analysant l’activité économique des
entreprises et ses interdépendances multiples avec les parties
prenantes que Candriam Luxembourg identifie l’importance
(pondération) des différents thèmes à l'échelle sectorielle. A cette fin,
diverses sources d’information sont utilisées : contacts avec les
entreprises, les fédérations professionnelles, les organisations
internationales, les ONG, les bureaux d’analyse, etc. Candriam
Luxembourg vise à prendre en compte dans son analyse tous les
risques et opportunités liés à l’investissement durable et susceptibles
de se refléter dans les résultats des entreprises. Ces critères liés à la
pertinence des thèmes sont revus tous les 18 mois. Cette notion de
« pertinence objective » constitue le fil conducteur lors de la sélection
et de l’interprétation des thèmes « best-in-class » et permet ainsi à
l’analyse en investissement durable de capter au mieux les intérêts
des parties prenantes et une réalité économique en évolution
constante.
Taking into account the six stakeholders domains (Investor,
Employees, Customers, Society, Environment, Suppliers) that can
interact positively or negatively with a company, Candriam
Luxembourg sustainability analysts systematically identify all the
challenges, risks and opportunities, related to corporate responsibility.
By analyzing the economic activity of businesses and its interaction
with stakeholders in a variety of areas, Candriam Luxembourg
determines the relevance (weightings) for the different issues at
sector level. The Sustainability relevance to themes for a sector
determined/ calculated by the occurrence, financial impact and
outlook. Various sources of information are used for this purpose:
contact with companies, industry associations, international
organizations, NGOs, screening agencies, etc. Candriam Luxembourg
aims to take into account in its analysis all the risks and opportunities
related to sustainability and which are likely to have a long-term
impact on the profitability of the companies. These criteria related to
the relevance of themes are revised on an 18-month basis. This
relevance is the guiding thread while selecting and interpreting “bestin-class“ issues and therefore ensures that the sustainability analysis
encompasses stakeholders’ interests and the constantly evolving
economic reality as much as possible.
283
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
2b Wie lauten die Nachhaltigkeitskriterien für die Anlagen
des Fonds? (Fortsetzung)
2b Wat zijn de SRI-beleggingscriteria van het fonds?
(vervolg)
Auch werden auf Unternehmensebene die spezifischen relevanten
Punkte alle 18 Monate geprüft.
Op bedrijfsniveau worden de specifieke relevante factoren elke 18
maanden beoordeeld.
Außerdem folgt der Best-In-Class-Analyse eine Normprüfung der
Unternehmen, die diejenigen ausschließen soll, die nachweislich
eines der zehn Prinzipien des Globalen Pakts der Vereinten Nationen
– siehe nachstehende Tabelle – systematisch verletzen.
Bovendien wordt de “best-in-class” analyse gevolgd door een
normatieve controle van de ondernemingen, ontworpen ter eliminatie
van die ondernemingen waarvan bewezen is dat zij systematisch een
van de tien principes uiteengezet in het Global Compact van de
Verenigde Naties schenden - zie onderstaande tabel.
Menschenrechte
Mensenrechten
- Prinzip 1: Unternehmen sollen den Schutz der internationalen
Menschenrechte innerhalb ihres Einflussbereichs unterstützen und
achten.
- Prinzip 2: Unternehmen sollen sicherstellen, dass sie sich nicht
an Menschenrechtsverletzungen mitschuldig machen.
- Principe 1: Ondernemingen moeten binnen hun invloedssfeer de
mensenrechten naleven en bevorderen.
- Principe 2: Ondernemingen moeten ervoor zorgen dat ze zich niet
mensenrechten naleven en bevorderen.
Arbeitsnormen
Arbeidsnormen
- Prinzip 3: Unternehmen sollen die Vereinigungsfreiheit und die
wirksame Anerkennung des Rechts auf Kollektivverhandlungen wahren.
- Prinzip 4: Unternehmen sollen für die Beseitigung aller Formen der
Zwangsarbeit eintreten.
- Prinzip 5: Unternehmen sollen für die Abschaffung der Kinderarbeit
eintreten.
- Prinzip 6: Unternehmen sollen für die Beseitigung von Diskriminierung
bei Anstellung und Beschäftigung eintreten.
- Principe 3: Ondernemingen moeten de vrijheid van vereniging in acht
nemen en het recht op sociaal overleg erkennen.
- Principe 4: Ondernemingen moeten de verdwijning van alle vormen
van verplichte of gedwongen arbeid ondersteunen.
- Principe 5: Ondernemingen moeten de effectieve afschaffing van
kinderarbeid ondersteunen.
- Principe 6: Ondernemingen moeten de bestrijding van discriminatie in
arbeid en beroep ondersteunen.
Umweltschutz
Milieu
- Prinzip 7: Unternehmen sollen im Umgang mit Umweltproblemen einen
vorsorgenden Ansatz unterstützen.
- Prinzip 8: Unternehmen sollen im Umgang mit Umweltproblemen einen
vorsorgenden Ansatz unterstützen.
- Prinzip 9: Unternehmen sollen die Entwicklung und Verbreitung
umweltfreundlicher Technologien fördern.
- Principe 7: Ondernemingen moeten voorzorg betrachten bij hun
benadering van milieuproblemen.
- Principe 8: Ondernemingen moeten voorzorg betrachten bij hun groter
milieubesef te bevorderen.
- Principe 9: Ondernemingen moeten de ontwikkeling en verspreiding
van milieuvriendelijke technologieën stimuleren.
Korruptionsbekämpfung
Anti-corruptie
- Prinzip 10: Unternehmen sollen gegen alle Arten der Korruption
eintreten, einschließlich Erpressung und Bestechung.
- Principe 10: Ondernemingen moeten elke vorm van corruptie
tegengaan, inclusief afpersing en omkoping.
2c Wie sind die Nachhaltigkeitskriterien definiert? Wie
häufig und von wem werden sie überprüft?
2c Hoe worden de SRI-criteria gedefinieerd? Hoe vaak en
door wie worden zij herzien?
Unter Berücksichtigung der sechs Interessengruppen, die positive
oder negative Interaktionen mit einem Unternehmen haben können,
ermitteln die Nachhaltigkeitsanalysten von Candriam Luxembourg
systematisch Themen, Risiken und Chancen in Bezug auf die
Unternehmensverantwortung.
Anhand
einer
Analyse
der
Wirtschaftstätigkeit von Unternehmen und ihrer Interaktion mit
Interessengruppen auf zahlreichen Gebieten bestimmt Candriam
Luxembourg die Bedeutung (Gewichtung) der verschiedenen
Themenpunkte auf Sektorenebene. Zu diesem Zweck werden viele
verschiedene
Informationsquellen
genutzt:
Kontakte
mit
Unternehmen, Industrieverbänden, internationalen Organisationen,
Nichtregierungsorganisationen, Screening-Agenturen usw. Candriam
Luxembourg möchte bei seiner Analyse alle Risiken und Chancen in
Bezug auf die Nachhaltigkeit, die sich möglicherweise in den
Geschäftsergebnissen der Unternehmen niederschlagen könnten,
berücksichtigen. Diese auf die Relevanz der Themenpunkte
bezogenen Kriterien werden alle 18 Monate überprüft. Dieses
Konzept der „objektiven Relevanz“ ist der rote Faden bei der Auswahl
und Bewertung von „Best-In-Class“-Titeln und stellt dadurch sicher,
dass sowohl die Belange der Interessengruppen als auch die sich
permanent weiterentwickelnde ökonomische Realität so weit wie
möglich in die Nachhaltigkeitsanalyse einbezogen werden.
Rekening houdend met de zes belanghebbenden die een
onderneming positief of negatief kunnen beïnvloeden, identificeren
duurzaamheidanalisten van Candriam Luxembourg systematisch alle
thema's, risico's en kansen die verband houden met maatschappelijke
verantwoordelijkheid. Door de economische activiteit van
ondernemingen en hun interactie met belanghebbenden op
verschillende gebieden te analyseren, bepaalt Candriam Luxembourg
het belang (weightings) voor de verschillende thema's op
sectorniveau. Hiervoor worden diverse informatiebronnen gebruikt:
contact met ondernemingen, bedrijfsverenigingen, internationale
organisaties, NGO's, onderzoeksinstituten, enzovoort. Candriam
Luxembourg stelt zich ten doel in haar analyse rekening te houden
met alle risico's en kansen betreffende duurzaamheid die
waarschijnlijk zullen worden weerspiegeld in de resultaten van de
onderneming. Deze criteria voor de relevantie van thema's worden
elke 18 maanden herzien. Dit concept van 'objectieve relevantie' is de
rode draad bij het selecteren en interpreteren van 'best-in-class'
thema's en zorgt daarmee dat de duurzaamheidsanalyse de belangen
van belanghebbenden en de voortdurend evoluerende economische
realiteit zo veel mogelijk omvat.
284
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
2c Comment les critères ISR sont-ils définis ? A quelle
fréquence et par qui sont-ils révisés ? (suite)
2c How are the SRI criteria defined? How often and by whom
are they revised? (Fortsetzung)
En outre, les critères d’analyse normative et ceux liés à des thèmes
controversés sont identifiés sur la base d’un suivi permanent des
développements en matière de conventions internationales et des
sujets d’actualité.
Moreover, the normative check criteria are determined on the basis of
an ongoing follow-up of developments regarding international
conventions.
2d Comment les changements
communiqués aux investisseurs ?
de
critères
sont-ils
2d How are criteria changes communicated to investors?
Les changements pertinents sont publiés dans le rapport annuel, plus
précisément dans les réponses actualisées relatives au Code de
Transparence. Dans l’attente de la publication des différents rapports,
le présent document est mis à la disposition de tous sur le site
internet de Candriam (www.candriam.com).
Relevant changes are published in the annual report via the updated
answers of the Transparency Guidelines. While awaiting the
publication of the various reports, this document is made available to
all on the Candriam Internet site (www.candriam.com).
3 PROCESSUS D'ANALYSE
3 ANALYSIS PROCESS
3a Description de la méthode et du processus d'analyse de
l'ISR
3a Describe the SRI analysis methodology and process
Chez Candriam Luxembourg, l’analyse en investissement durable
comprend trois étapes principales :
•
l’étude sectorielle
•
l’analyse et la notation des sociétés
•
la sélection de l’univers durable
The sustainability analysis at Candriam Luxembourg comprises three
main steps:
•
sector studies
•
company analyses and ratings
•
sustainable universe selection
Chez Candriam Luxembourg, l’équipe d’analystes dédiés au
développement durable (représentant quatre nationalités différentes)
est chargée d’analyser les secteurs et entreprises de l’indice MSCI
World.
The team of ten dedicated sustainability analysts at Candriam
Luxembourg (representing four different nationalities) is responsible
for analyzing the sectors and companies included in the MSCI World.
Etape 1 : Étude sectorielle
Step 1: Sector studies
L’étude sectorielle a pour objectif d’évaluer le poids (pondération)
relatif des thèmes liés au développement durable qui influencent un
secteur particulier. Cette pondération est le résultat de la définition de
thèmes spécifiques liés au développement durable au sein de chaque
secteur. Sachant que les tendances sociales, environnementales,
économiques ou juridiques notamment influent potentiellement sur
ces thèmes, l’évaluation de leur pertinence évolue au fil du temps.
Sector studies are used to assess the relative weight of sustainabilityrelated issues that affect a sector. These weightings are the result of
the definition of specific sustainability-related issues within each
sector. The assessment of their relevance, bearing in mind that social,
environmental, economic, legal, trends which creates a potential
impact of these issues, evolves over time.
On peut par conséquent dire à juste titre qu’une société minière, par
exemple, n’est pas confrontée aux mêmes défis de durabilité qu’une
société du secteur bancaire. Dans le secteur minier, toujours à titre
d’exemple, les relations des parties prenantes avec l'environnement
auront une plus grande importance que dans le secteur bancaire, où
l’accent sera mis sur la formation et le développement de la carrière.
It is therefore fair to say that for instance a mining company faces
other sector sustainability challenges than a company active in the
banking sector. In the mining sector for instance, stakeholder
relationships with the environment will be more important, whereas in
the banking sector more emphasis will be placed on training and
career development.
Pour résumer, l’objectif de l’étude sectorielle est de répondre à deux
grandes questions : quels sont les enjeux relatifs à la durabilité pour
chaque secteur, et, ensuite, quelle est leur pertinence en termes de
risques et d’opportunités d’entreprise ?
To summarise, the sector study aims to answer two main questions:
what are the sustainability-related issues for each sector, and second,
what is their relevance in terms of corporate risks and opportunities?
Etape 2 : Analyse et notation des sociétés
Stage 2: Company analysis and rating
Ensuite, les analystes dédiés à l’investissement durable sont chargés
d’évaluer le degré d’intégration de chacun des thèmes pertinents liés
au développement durable identifiés lors de l’étude sectorielle pour
chaque entreprise.
The sustainability analysts then assess the level of integration and
resulting performance of each relevant sustainability-related issue
identified in the sector study for every organisation.
285
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
2c Wie sind die Nachhaltigkeitskriterien definiert? Wie
häufig und von wem werden sie überprüft? (Fortsetzung)
2c Hoe worden de SRI-criteria gedefinieerd? Hoe vaak en
door wie worden zij herzien? (vervolg)
Außerdem werden die Kriterien für die Normprüfung und für die
kontroversen Themen auf der Grundlage einer laufenden
Beobachtung der Entwicklungen in Bezug auf internationale
Abkommen und aktuelle Ereignisse festgelegt.
Bovendien worden de normatieve controlecriteria en de criteria met
betrekking tot controversiële kwesties bepaald op basis van een
doorlopende follow-up van ontwikkelingen in internationale conventies
en actuele gebeurtenissen.
2d Auf welche Art und Weise werden Änderungen dieser
Kriterien den Anlegern mitgeteilt?
2d Hoe worden wijzigingen in de criteria aan beleggers
doorgegeven?
Wichtige Änderungen werden im Halbjahresbericht in den
aktualisierten Antworten bezüglich der Transparenzleitlinien
veröffentlicht. Vor der Veröffentlichung der verschiedenen Berichte ist
dieses Dokument auf der Internetseite von Candriam der
Allgemeinheit zugänglich (www.candriam.com).
Relevante wijzigingen worden gepubliceerd in het jaarverslag via de
geactualiseerde antwoorden van de Transparantierichtlijnen. In
afwachting van de publicatie van de diverse rapporten wordt dit
document voor iedereen beschikbaar gesteld op de Candriam
internetsite (www.candriam.com).
3 ANALYSEPROZESS
3 ANALYSEPROCEDURE
3a Beschreiben Sie die SRI-Analysemethode und den SRIAnalyseprozess
3a Voorstelling van de methodologie en procedure van de
SRI-analyse
Die Nachhaltigkeitsanalyse bei Candriam Luxembourg umfasst drei
Hauptstufen:
•
Sektorstudien
•
Unternehmensanalysen und -bewertungen
•
Auswahl des SRI-Anlageuniversums
De duurzaamheidsanalyse bij Candriam Luxembourg omvat drie
essentiële stappen:
•
sectoronderzoeken
•
bedrijfsanalyses en ratings
•
selectie duurzaam universum
Das Team aus engagierten Nachhaltigkeitsanalysten bei Candriam
Luxembourg (vier Ländern) ist für die Analyse der im MSCI World
enthaltenen Sektoren und Unternehmen zuständig.
Het team van aangewezen duurzaamheidsanalisten bij Candriam
Luxembourg (vier verschillende nationaliteiten) is verantwoordelijk
voor de analyse van de sectoren en ondernemingen genoteerd aan
de MSCI World Index.
Stufe 1: Sektorstudien
Stap 1: Sector onderzoek
Sektorstudien dienen zur Beurteilung der relativen Gewichtung von
Nachhaltigkeitsthemen, die Einfluss auf einen Sektor haben. Diese
Gewichtungen sind das Ergebnis der Definition bestimmter
Nachhaltigkeitsthemen innerhalb eines Sektors. Bei der Beurteilung
ihrer
Relevanz
wird
berücksichtigt,
dass
sich
soziale,
umweltbezogene, wirtschaftliche, rechtliche und andere Tendenzen,
die die potenzielle Bedeutung dieser Themen beeinflussen, mit der
Zeit ändern.
Sectoronderzoeken worden gebruikt om het relatieve gewicht te
bepalen van duurzaamheidskwesties die een sector beïnvloeden.
Deze weightings zijn het resultaat van de bepaling van specifieke
thema's in verband met duurzaamheid binnen iedere sector. De
bepaling van hun relevantie evolueert in de loop der tijd, met
inachtneming
van
maatschappelijke,
milieugerelateerde,
economische, juridische en andere trends die een potentiële impact
op deze kwesties kunnen hebben.
Deshalb kann man durchaus sagen, dass zum Beispiel eine
Bergbaugesellschaft vor anderen, die Nachhaltigkeit des Sektors
betreffenden Herausforderungen, steht als ein Unternehmen, das im
Banksektor tätig ist. Im Bergbausektor beispielsweise spielt das
Verhältnis der Stakeholder zur Umwelt eine weitaus höhere Rolle,
wohingegen im Banksektor die Entwicklung von Schulung und
beruflichem Werdegang mehr in den Vordergrund rückt.
Het is dan ook redelijk te stellen dat bijvoorbeeld een
mijnbouwonderneming zich op duurzaamheidsgebied voor andere
uitdagingen gesteld ziet dan een bedrijf in de banksector. In de
mijnbouwsector zullen bijvoorbeeld de relaties van alle betrokkenen
met het milieu een grotere rol spelen, terwijl in de banksector meer
nadruk zal worden gelegd op opleiding en loopbaanontwikkeling.
Zusammengefasst versucht die Sektorstudie zwei wichtige Fragen zu
beantworten: Welche nachhaltigkeitsbezogenen Fragen stellen sich
für jeden Sektor, und in welcher Beziehung stehen sie zu den Risiken
und Chancen der Unternehmen?
Samenvattend wordt met het sectoronderzoek beoogd het antwoord
op twee belangrijke vragen te vinden: welke aan duurzaamheid
gerelateerde kwesties spelen er in elke sector en wat is hun
relevantie voor wat betreft bedrijfsrisico’s en -kansen?
Stufe 2: Unternehmensanalyse und -bewertung
Stap 2: Bedrijfsanalyse en rating
Die
Nachhaltigkeitsanalysten
beurteilen
anschließend
den
Integrationsgrad jedes dieser Nachhaltigkeitsthemen, die in der
Sektorstudie für jede Organisation ermittelt wurden.
De duurzaamheidsanalisten bepalen vervolgens voor elke organisatie
het niveau van integratie van elk relevant, in het sectoronderzoek
geïdentificeerd probleem in verband met duurzaamheid.
286
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
3a Description de la méthode et du processus d'analyse de
l'ISR (suite)
3a Describe the SRI analysis methodology and process
(continued)
Etape 2 : Analyse et notation des sociétés (suite)
Stage 2: Company analysis and rating (continued)
Une note finale de 0 à 100 est donnée à l’entreprise. Il s’agit de la
moyenne pondérée de toutes les notes obtenues par thème lié au
développement durable identifié, la pondération reflétant la pertinence
du thème déterminée au cours de l'étude sectorielle.
The final rating for an organisation of between 0 and 100 is given.
This is the weighted average of all the scores obtained per identified
sustainability theme with the weightings reflecting the issue’s
relevance determined during the sector study.
Etape 3 : Sélection de l’univers durable
Stage 3: Sustainable universe selection
L'univers durable pour les actions comprend les entreprises classées
dans les catégories suivantes : « leaders », « best-in-class » et
« challengers ». Cet univers regroupe environ 30 à 35 % des
entreprises dans chaque secteur.
The sustainable universe for equities comprises organisations which
have been classified and ranked in the following categories: “leaders“,
“best-in-class“ and “runners-up“. This sustainable universe retains the
best 30% to 35% of the companies within each sector.
Les entreprises peuvent être exclues de l’univers durable à la suite
d’un examen normatif et d’une analyse approfondie, sur la base des
critères précisés au point 2b.
Companies can be excluded from the sustainable universe after the
normative check, using the criteria which are detailed in section 2b.
Ces analyses et notations sont revues tous les 18 mois ou dès qu’un
événement significatif le justifie.
Individual company analysis and ratings are revised on an 18-month
period basis or as soon as a significant event justifies such a revision.
3b Le gérant du fonds emploie-t-il une équipe de recherche
interne et/ou externe ?
3b Does the fund manager use an in-house research team
and/or an external research team?
Candriam Luxembourg emploie une équipe de 10 analystes dédiés à
l’investissement durable combinant différentes expériences dans les
domaines de l’environnement, de la sélection en matière
d’investissement durable, de l’industrie et de la finance. Ces
analystes s’appuient sur les informations fournies par des
fournisseurs externes spécialisés : Vigeo Group, Innovest Strategic
Value et Governance Metrics International (GMI) et par le biais de
contacts directs avec les sociétés et les parties prenantes. D’autres
sources d’information peuvent également être utilisées, telles que les
médias, les ONG, les fédérations professionnelles, les experts
universitaires, etc.
Candriam Luxembourg employs a team of 10 dedicated sustainability
analysts combining various areas of experience in the field of the
environment, sustainability screening, industry and finance. These
analysts base their work on information supplied by external
specialised suppliers: Vigeo Group, Innovest Strategic Value Advisers
and Governance Metrics International (GMI), in addition to direct
contact with companies and stakeholders. Moreover, other sources of
information can also be used, such as the media, NGOs, industry
associations, academic experts, etc.
3c Existe-t-il un contrôle externe ou une procédure de
vérification externe dans le cadre du processus de
recherche ? S’il existe un Comité de surveillance, veuillez
préciser ses responsabilités.
3c Is there an external control or external verification
process in place for the research process? Where an
Advisory
Committee
is
used,
please
state
its
responsibilities.
Candriam Luxembourg a mis en place un comité d’experts ISR
composé de 5 membres indépendants afin d’assurer la pertinence de
la méthodologie d’analyse en investissement durable et la cohérence
de son application. Ce comité a également pour mission d’aider les
analystes en investissement durable à identifier les enjeux émergents
en matière de développement durable, et de participer à l’orientation
de la stratégie ISR de Candriam Luxembourg. Dans le cadre du
présent compartiment, un consultant externe, à savoir Deloitte, vérifie
si Candriam Luxembourg a mis en œuvre des procédures
garantissant que ces fonds investissent uniquement au sein de
l’univers des titres durables éligibles. Deloitte vérifie également si
Candriam Luxembourg dispose des moyens (tels que des analystes
spécialisés, l’accès à de multiples sources de données ISR, etc.) et
des procédures de contrôle interne (contrôle de l'intégrité du
traitement des données, par exemple) nécessaires pour analyser
l’investissement durable de manière pertinente.
Candriam Luxembourg has established an SRI Advisory Board made
up of 5 independent experts in order to ensure that the sustainability
analysis methodology is relevant and its application is consistent. The
board’s also assists in identifying the emerging challenges regarding
sustainability, and provides contributions towards guiding the
Candriam Luxembourg’s SRI strategy. The Board normally meets
three to four times a year. In the context of this sub-fund, an external
consultant, Deloitte, audits whether Candriam Luxembourg has
implemented procedures to ensure that these funds invest solely
within the universe of eligible sustainable securities. Deloitte also
checks whether Candriam Luxembourg has the resources (such as
dedicated analysts, access to multiples sources of SRI data, etc.) and
internal monitoring procedures (for instance, checking the integrity of
data processing) needed to deliver relevant sustainability analysis.
287
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
3a Beschreiben Sie die SRI-Analysemethode und den SRIAnalyseprozess (Fortsetzung)
3a Voorstelling van de methodologie en procedure van de
SRI-analyse (vervolg)
Stufe 2: Unternehmensanalyse und –bewertung (Fortsetzung)
Stap 2: Bedrijfsanalyse en rating (vervolg)
Am Ende wird für jede Organisation ein Rating zwischen 0 und
100 vergeben. Dabei handelt es sich um den gewichteten
Durchschnitt aller Punkte, die pro ermitteltem Nachhaltigkeitsthema
vergeben wurden, wobei die Gewichtungen die Relevanz des Themas
widerspiegeln und während der Sektorstudie bestimmt werden.
De uiteindelijke rating voor een organisatie van tussen 0 en 100 wordt
toegekend. Dit is het gewogen gemiddelde van alle scores behaald
per geïdentificeerde duurzaamheidskwestie – waarbij de weightings
de relevantie van de kwestie weerspiegelen die werd bepaald tijdens
de sectorstudie.
Stufe 3: Auswahl des SRI-Anlageuniversums
Stap 3: Selectie van het duurzaam universum
Das nachhaltige Anlageuniversum für Aktien umfasst Organisationen,
die klassifiziert und in die folgenden Kategorien eingeteilt wurden:
„Leaders” (Spitzenreiter), „Best-In-Class” (Kategoriebeste) und
„Runners-Up” (Zweitplatzierte) Dieses Anlageuniversum enthält etwa
30% bis 35% der Unternehmen in einem Sektor.
Het duurzaam universum voor aandelen omvat organisaties die zijn
geclassificeerd en gerangschikt in de onderstaande categorieën:
“leaders”, “best-in-class” en “runners-up”. Dit universum omvat
ongeveer 30% tot 35% van de ondernemingen in iedere sector.
Nach der Normprüfung und der weiteren Analyse anhand der
Kriterien, die unter 2b aufgeführt sind, können Unternehmen aus dem
nachhaltigen Anlageuniversum ausgeschlossen werden.
Ondernemingen kunnen worden uitgesloten van het duurzaam
universum na de normatieve controle en de aanvullende analyse, met
gebruik van de criteria uiteengezet in sectie 2b.
Diese Analysen und Bewertungen werden alle 18 Monate oder sobald
ein bedeutendes Ereignis es rechtfertigt überprüft.
Deze analyse en ratings worden elke 18 maanden herzien, of zodra
een belangwekkend evenement een dergelijke herziening
rechtvaardigt.
3b Greift das Fondsmanagement auf ein internes und/oder
externes Research-Team zurück?
3b Maakt de fondsmanager gebruik van een intern en/of een
extern onderzoeksteam?
Candriam Luxembourg beschäftigt ein Team von zehn engagierten
Nachhaltigkeitsanalysten, die über umfassende Kenntnisse und
Erfahrung in den Bereichen Umwelt, Nachhaltigkeitsbewertung.
Industrie und Finanzen verfügen. Die Arbeit dieser Analysten stützt
sich auf die Informationen externer spezialisierter Quellen, wie Vigeo
Group, Innovest Strategic Value und Governance Metrics
International (GMI), und auf direkte Kontakte zu Unternehmen und
Interessengruppen. Außerdem können weitere Informationsquellen
genutzt werden, wie Medien, Nichtregierungsorganisationen,
Industrieverbände, Fachexperten usw.
Candriam Luxembourg heeft een team in dienst van
10 gespecialiseerde duurzaamheidsanalisten waarin uiteenlopende
ervaringen op het gebied van milieu, duurzaamheidonderzoek,
industrie en financiën verenigd zijn. Deze analisten baseren hun werk
op informatie geboden door externe gespecialiseerde aanbieders:
Vigeo Groep, Innovest Strategic Value en Governance Metrics
International
(GMI),
naast
rechtstreekse
contacten
met
ondernemingen en belanghebbenden. Bovendien kunnen andere
bronnen van informatie worden aangesproken zoals de media,
NGO's, bedrijfsverenigingen, academische deskundigen, enzovoort.
3c Gibt es eine externe Kontrolle oder ein externes
Prüfverfahren für das Research-Verfahren? Falls ein Beirat
existiert, beschreiben Sie bitte dessen Zuständigkeiten.
3c Bestaat er een externe controle of een externe
verificatieprocedure voor de onderzoeksprocedure? Indien
een adviescommissie wordt gebruikt, verzoeken wij u de
verantwoordelijkheden daarvan uiteen te zetten.
Candriam Luxembourg hat einen aus fünf unabhängigen Experten
bestehenden SRI-Beirat eingerichtet, um sicherzustellen, dass die
Nachhaltigkeitsanalysemethode sachdienlich und ihre Anwendung
einheitlich ist. Eine weitere Aufgabe des Beirats besteht darin, die
Nachhaltigkeitsanalysten bei der Identifizierung neu entstehender
Probleme im Bereich der Nachhaltigkeit zu unterstützen und zur
Ausrichtung der SRI-Strategie von Candriam Luxembourg
beizutragen. In Zusammenhang mit diesem Teilfonds prüft der
externe Berater Deloitte, ob Candriam Luxembourg die erforderlichen
Verfahren implementiert hat, um sicherzustellen, dass diese Fonds
ausschließlich innerhalb des Universums der in Frage kommenden
Titel investieren. Deloitte prüft ebenfalls, ob Candriam Luxembourg
über Ressourcen (wie engagierte Analysten, Zugang zu zahlreichen
SRI-Datenquellen usw.) und interne Kontrollverfahren (z. B.
Integritätsprüfung der Datenverarbeitung) verfügt, die für eine
sachdienliche Nachhaltigkeitsanalyse erforderlich sind.
Candriam Luxembourg heeft een SRI Adviescommissie ingesteld
bestaande uit 5 onafhankelijke deskundigen om te verzekeren dat de
methodologie voor de duurzaamheidsanalyse relevant is, en de
toepassing ervan consequent wordt uitgevoerd. De commissie heeft
tevens als taak de duurzaamheidsanalisten bij te staan bij het
identificeren van opkomende uitdagingen met betrekking tot
duurzaamheid, en bij te dragen aan de begeleiding van de SRIstrategie van Candriam Luxembourg. In de context van dit subfonds
controleert een externe consultant – Deloitte – of Candriam
Luxembourg procedures heeft geïmplementeerd om te verzekeren dat
deze fondsen uitsluitend investeren binnen het universum van in
aanmerking komende duurzame effecten. Deloitte controleert tevens
of Candriam Luxembourg de noodzakelijke middelen (zoals
aangewezen analisten, toegang tot meerdere bronnen van SRIgegevens, enzovoort) en interne monitorprocedures (bijvoorbeeld
verificatie van de integriteit van gegevensverwerking) heeft om
relevante duurzaamheidsanalyses op te stellen.
288
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
3d La méthode de recherche prévoit-elle une consultation
des parties prenantes ?
3d Does the
consultation?
research
method
include
stakeholder
L’analyse en investissement durable de Candriam Luxembourg prend
en compte les informations des parties prenantes au cours du
processus de recherche dans deux étapes principales qui sont l’étude
sectorielle et l’analyse des sociétés. En effet, la pertinence des
thèmes de développement durable (identifiée dans l’étude sectorielle)
dépend en partie de l’importance accordée par les parties prenantes
aux thèmes spécifiques.
The Candriam Luxembourg sustainability analysis includes
stakeholder information in its research process in two major steps, the
sector studies and the companies’ analysis. Indeed, the relevance of
sustainability issues (determined in the sector studies) are partly
determined through the importance attributed by the stakeholders to
the specific themes.
En outre, au cours de l’analyse des sociétés, les analystes en
investissement durable tiennent compte des informations des parties
prenantes et des entreprises afin de disposer d'une opinion et d'une
analyse équilibrées.
Also, when analyzing companies, sustainability analysts take into
account stakeholder information and companies’ disclosures in order
to have a well-balanced opinion and analysis.
3e Les sociétés ont-elles accès à leur profil ou analyse? Si
oui, à quelle fréquence ?
3e Do companies have access to their profile or analysis? If
so, how frequently?
Ces informations ne sont pas transmises aux sociétés de manière
systématique. Cependant, elles peuvent servir de base de discussion
en cas de dialogue avec l’entreprise. En outre, dans notre publication
trimestrielle ISR « Looking Ahead », nous fournissons toujours une
étude sectorielle détaillée et expliquons les principaux défis des
différents secteurs, ainsi que les opportunités et les tendances.
L’étude sectorielle est complétée d’une évaluation approfondie de
trois sociétés. Looking Ahead est librement accessible et publié sur
notre site web.
This information is not passed on to companies on a systematic basis.
However, it may form the basis for discussion if a dialogue is held with
a company. Also, in our quarterly SRI publication “Looking Ahead“, we
always provide a detailed sector study and explain the respective
sector’s main challenges and opportunities and trends. Moreover, we
discuss three companies in detail. “Looking Ahead” is publicly
available and is published in our website.
3f A quelle fréquence la méthode de recherche est-elle
revue ?
3f How frequently is the research method reviewed?
La méthode de recherche est régie par des principes directeurs
stables (modèle « best-in-class » basé sur l’intérêt des parties
prenantes, avec évaluation des risques et opportunités propres à
chaque secteur). Concrètement, cette méthode est revue tous les 18
mois afin d’en garantir à la fois la pertinence et la stabilité.
The research method is governed by stable guiding principles
(a “best-in-class” model based on stakeholders’ interest, with an
assessment of risks and opportunities specific to each sector the
norms-based). In practical terms, this methodology is reviewed every
18 months to ensure both relevance and stability.
3g Quels résultats de recherche sont rendus publics ? De
quelle manière ?
3g What research results are disclosed to the public? How is
this done?
A des fins de sensibilisation, de transparence et de promotion de
l'ISR, des informations sur nos produits durables contenant des
exemples d’études sectorielles et de sociétés analysées sont
périodiquement publiées par Candriam Luxembourg dans des
publications destinées aux investisseurs et au grand public. Notre
publication trimestrielle phare, Looking Ahead, apporte cette
information au grand public de façon accessible, exhaustive et
rigoureuse. Elle comporte notamment des études sectorielles
détaillées, des actualités intéressantes dans le domaine de l’ISR, une
vue d’ensemble des performances des fonds d’ISR de Candriam
Luxembourg et des entretiens avec des professionnels de l’ISR de
With a view to increasing awareness as well as transparency and
promoting SRI, information about our sustainable products containing
examples of sector studies and analyzed companies are published
periodically by Candriam Luxembourg in publications intended for
investors as well as the general public. Looking Ahead, our quarterly
flagship publication, is providing such information to the general public
in an accessible, comprehensive yet rigorous way. It contains, among
other sections, detailed sector studies, interesting news items in the
field of SRI, an overview of Candriam Luxembourg’s SRI fund
performances and interviews with Candriam Luxembourg’s SRI
professionals.
289
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
3d Umfasst das Research-Verfahren einen Dialog mit
Interessengruppen?
3d
Omvat
de
belanghebbenden?
onderzoeksmethode
overleg
met
Im Rahmen der Nachhaltigkeitsanalyse von Candriam Luxembourg
werden Informationen von Interessengruppen in zwei wichtige Stufen
des Research-Verfahrens einbezogen, nämlich in die Sektorstudien
und die Unternehmensanalyse. Tatsächlich wird die Relevanz von
Fragen der Nachhaltigkeit, die in den Sektorstudien festgelegt wird,
teilweise anhand der Bedeutung bestimmt, die den spezifischen
Fragen durch die Interessengruppen zugemessen wird.
De duurzaamheidsanalyse van Candriam Luxembourg omvat
belanghebbendeninformatie in de onderzoeksprocedure in twee
essentiële stappen, de sectoronderzoeken en de bedrijfsanalyse.
De relevantie van duurzaamheidthema's (bepaald in de
sectoronderzoeken) wordt zelfs deels bepaald door het belang dat er
door de belanghebbenden wordt toegekend aan de specifieke
thema's.
Bei der Analyse von Unternehmen berücksichtigen die
Nachhaltigkeitsanalysten
sowohl
die
Informationen
der
Interessengruppen als auch die Angaben der Unternehmen, um ein
angemessenes Urteil fällen zu können und eine ausgewogene
Analyse zu erhalten.
Ook houden duurzaamheidsanalisten bij het analyseren van bedrijven
rekening met belanghebbendeninformatie en verklaringen van
ondernemingen om te komen tot een evenwichtig advies en analyse.
3e Haben Unternehmen die Möglichkeit, ihre Firmenprofile
bzw. Firmenanalysen einzusehen? Wenn ja, wie häufig?
3e Hebben ondernemingen toegang tot hun profiel of
analyse? Zo ja, hoe vaak?
Diese Informationen werden nicht systematisch an die Unternehmen
weitergeleitet. Sie können jedoch eine Diskussionsgrundlage bilden,
wenn ein Dialog mit einem Unternehmen stattfindet. . In unserer
vierteljährlich
erscheinenden
SRI-Veröffentlichung
„Looking
Ahead“ liefern wir stets auch eine detaillierte Sektorstudie und erläutern
die wichtigsten Herausforderungen, Chancen und Trends des
jeweiligen Sektors. Darüber hinaus werden drei Unternehmen detailliert
besprochen. Looking Ahead ist öffentlich verfügbar und wird auf
unserer Website veröffentlicht.
Deze informatie wordt niet systematisch aan ondernemingen
overgedragen. Het kan echter de basis vormen voor een bespreking als
er een dialoog ontstaat met een onderneming. Verder publiceren wij in
onze kwartaaluitgave voor SRI, “Looking Ahead“ altijd een gedetailleerd
sectoronderzoek en lichten wij de belangrijkste uitdagingen, kansen en
trends voor een bepaalde sector toe. Daarnaast worden drie bedrijven
onder de loep genomen. “Looking Ahead“ is via onze website
beschikbaar voor het publiek.
3f Wie häufig wird das Research-Verfahren überprüft?
Das Research-Verfahren unterliegt feststehenden Richtlinien. Es
beruht auf einem Best-In-Class-Modell, bei dem die Belange der
Interessengruppen berücksichtigt und die Chancen und Risiken der
einzelnen Sektoren bewertet werden. In der Praxis wird diese
Methode alle 18 Monate überprüft, um sowohl ihre Relevanz als auch
ihre Konstanz sicherzustellen.
3g Welche Research-Ergebnisse werden veröffentlicht? In
welcher Form geschieht das?
Um das Bewusstsein für nachhaltige Anlagen zu stärken, die
Transparenz in diesem Bereich zu erhöhen und die Verbreitung
nachhaltiger Anlagen zu fördern veröffentlicht Candriam Luxembourg
regelmäßig Informationen über seine Nachhaltigkeitsprodukte mit
Beispielen zu Sektorstudien und analysierten Unternehmen, die
sowohl für Anleger als auch für die Öffentlichkeit bestimmt sind.
Looking Ahead, unsere vierteljährlich erscheinende, wichtigste
Publikation liefert einem breiten Publikum auf verständliche,
umfassende und doch gründliche Weise Informationen. Sie enthält
neben anderen Bereichen detaillierte Sektorstudien, interessante
Pressemeldungen im Bereich SRI, einen Überblick über die
Ergebnisse des SRI-Fonds von Candriam Luxembourg und Interviews
mit den SRI-Experten von Candriam Luxembourg.
290
3f Hoe vaak wordt de onderzoeksmethode herzien?
De
onderzoeksmethode
wordt
geregeerd
door
stabiele
beleidsprincipes (een best-in-class model op basis van
belanghebbendenbelang, met een bepaling van risico's en kansen
specifiek voor elke sector). In praktische zin wordt deze methode
iedere 18 maanden herzien om zowel relevantie als stabiliteit te
garanderen.
3g Welke onderzoeksresultaten worden
gemaakt? Hoe wordt dit uitgevoerd?
er
openbaar
Om bewustwording te vergroten zowel als transparantie en promotie
van SRI, wordt informatie over onze duurzame producten met
voorbeelden
van
sectoronderzoeken
en
geanalyseerde
ondernemingen van tijd tot tijd gepubliceerd door Candriam
Luxembourg in publicaties bedoeld voor beleggers en algemeen
publiek. Via onze kwartaaluitgave Looking Ahead stellen wij dergelijke
informatie op een toegankelijke, uitgebreide en tegelijkertijd
zorgvuldige wijze ter beschikking van het brede publiek. De uitgave
omvat onder meer gedetailleerde sectoronderzoeken, interessante
artikelen op het terrein van SRI, een overzicht van de resultaten van
Candriam Luxembourg’s SRI-fondsen en interviews met de SRIexperts van Candriam Luxembourg.
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
4 Evaluation et mise en œuvre
4 Assessment and implementation
4a Comment les résultats de la recherche sont-ils intégrés
au processus d’investissement - sélection de titres et
univers éligible ?
4a How are the results of research integrated into the
investment process, including selection and approval of
companies for investment?
Chez Candriam Luxembourg, les analystes en investissement durable
obtiennent des notations pour chaque valeur et fournissent un univers
d’investissement de titres éligibles selon le processus exposé plus
haut. Cette liste est entièrement intégrée au processus
d’investissement puisqu’elle constitue l’univers d’investissement de
départ. Aucun investissement n’est autorisé en dehors de cet univers
éligible.
The sustainability analysts at Candriam Luxembourg define ratings for
each security and supply an investment universe of eligible securities
using the process set out above. This list is fully integrated into the
investment process as it constitutes the initial investment universe. No
investment is authorized outside this eligible sustainable universe.
Ensuite, pour construire le portefeuille définitif, la sélection des titres
au sein de cet univers durable se fonde sur une analyse purement
financière (fondamentale et/ou quantitative) et une gestion optimale
des risques.
Consequently, to establish the final portfolio, the selection of
securities within this sustainable universe is based on purely financial
or analysis and optimal risk management.
4b Quelles mesures internes et externes sont mises en
œuvre pour s’assurer que les participations du portefeuille
sont conformes aux critères d’investissement ISR ?
4b What internal or external measures are in place to ensure
portfolio holdings comply with SRI investment criteria?
-
-
Les procédures internes du processus d’investissement
garantissent que seuls les titres conformes à l’ISR sont pris en
compte pour la construction du portefeuille.
En outre, le département de gestion des risques de Candriam
Luxembourg veille à ce que les titres du portefeuille soient
conformes aux univers d'investissement ISR clairement définis.
Ce département est indépendant du service de gestion de
patrimoine et est placé directement sous l’autorité du Comité
exécutif de Candriam Luxembourg.
En termes de mesures externes, la Banque Dépositaire effectue
des contrôles afin de vérifier la conformité du portefeuille avec
l’univers d’investissement ISR.
En sa qualité de consultant externe, Deloitte contrôle si toutes les
positions et toutes les transactions effectuées dans le
compartiment correspondent à l’univers de placement durable tel
que défini ci-dessus, en tenant compte de la période d’ajustement
autorisée en cas de changements dans l’univers durable.
-
-
The internal procedures of the investment process guarantee that
only SRI-compliant securities are taken into consideration when
building up a portfolio.
In addition, the Candriam Luxembourg risk management
department ensures that the securities held in the portfolio are in
line with the clearly defined SRI investment universes. This
department is independent of the asset management department
and reports directly to the Executive Committee at Candriam
Luxembourg.
In terms of external measures, the custodian carries out checks
to ensure that the portfolio complies with the SRI universe.
Deloitte, an external consultant, audits that all the positions and
all the transactions carried out in the sub-fund correspond to the
sustainable investment universe defined above, bearing in mind
the authorized alignment period in the event of changes to the
sustainable universe.
de
4c What is the policy and procedure for divestments on SRI
grounds?
La sélection de titres durables est révisée par le gérant de portefeuille
sur une base mensuelle et ponctuellement pour des raisons
exceptionnelles. Lorsqu’une action est exclue de l’univers
d’investissement durable, l’approche adoptée par Candriam
Luxembourg consiste à l’exclure du portefeuille dans les trois mois.
The selection of sustainable equities is revised by the sustainability
analysis team on a monthly basis and at specific times for exceptional
reasons. When a share is excluded from the sustainable investment
universe, the approach adopted by Candriam Luxembourg consists of
divesting it from the portfolio within three months.
4d
Les
investisseurs
sont-ils
informés
des
désinvestissements pour des motifs ISR ? Si oui, à quelle
fréquence et par quels moyens ?
4d Are investors informed about divestments on SRI
grounds? If yes, how frequently and by what means?
A ce jour, les désinvestissements pour des motifs ISR ne sont pas
communiqués officiellement aux investisseurs.
To date, investments on SRI grounds are not formally communicated to
investors.
4e Le gérant du fonds informe-t-il les sociétés des exclusions
du portefeuille ou des désinvestissements liés au nonrespect de la politique et des critères ISR ?
4e Does the fund manager inform companies of portfolio
exclusions or divestments due to non-compliance with its SRI
policy and criteria?
4c Quelles sont la politique et le
désinvestissement pour des motifs ISR ?
Non.
processus
No.
291
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
4 Auswertung und Umsetzung
4 Beoordeling en implementatie
4a Wie werden Research-Ergebnisse in den Anlageprozess
integriert, einschließlich der Auswahl und Zulassung von
Unternehmen für Anlagen?
4a Hoe worden de resultaten van onderzoek geïntegreerd in
de beleggingsprocedure, met inbegrip van selectie en
goedkeuring van ondernemingen voor belegging?
Die Nachhaltigkeitsanalysten von Candriam Luxembourg erhalten
anhand des oben beschriebenen Verfahrens Bewertungen für jedes
Wertpapier und erstellen ein Anlageuniversum von geeigneten
Wertpapieren. Diese Wertpapierliste fließt in vollem Umfang in den
Anlageprozess ein, da sie den Rahmen des Anlageuniversums bildet.
Außerhalb dieses Anlageuniversums sind keine Anlagen zulässig.
De duurzaamheidsanalisten van Candriam Luxembourg verkrijgen
ratings voor ieder effect en bieden een universum van in aanmerking
komende effecten met gebruik van de hierboven uiteengezette
procedure. Deze lijst wordt volledig geïntegreerd in het
beleggingsproces omdat deze het initiële beleggingsuniversum vormt.
Buiten dit in aanmerking komende universum worden geen
beleggingen goedgekeurd.
Bei der Erstellung des endgültigen Portfolios basiert die Auswahl der
Wertpapiere innerhalb dieses nachhaltigen Anlageuniversums
demzufolge auf einer reinen Finanzanalyse (fundamental und/oder
quantitativ) und optimalem Risikomanagement.
Bijgevolg wordt, bij het vaststellen van de uiteindelijke portefeuille, de
selectie van effecten binnen dit duurzame universum gebaseerd op
een puur financiële analyse (fundamenteel en/of kwantitatief) en
optimaal risicobeheer.
4b Welche unternehmensinternen oder -externen Maßnahmen
werden ergriffen, um sicherzustellen, dass die einzelnen Titel
des Wertpapierbestandes den SRI-Anlagekriterien genügen?
4b Welke interne of externe maatregelen zijn er om te
verzekeren dat portefeuilleholdings voldoen aan SRIbeleggingscriteria?
-
-
Die internen Verfahren des Anlageprozesses gewährleisten,
dass nur den SRI-Kriterien entsprechende Wertpapiere beim
Aufbau eines Portfolios berücksichtigt werden.
Daneben stellt die Risikomanagementabteilung von Candriam
Luxembourg sicher, dass die im Portfolio gehaltenen
Wertpapiere im Einklang mit den klar definierten SRIAnlageuniversen stehen. Diese Abteilung ist unabhängig von der
Vermögensverwaltungsabteilung und untersteht direkt dem
Vorstand von Candriam Luxembourg.
Als externe Maßnahme führt die Depotbank Prüfungen durch,
um zu gewährleisten, dass das Portfolio mit dem SRIAnlageuniversum übereinstimmt.
Als externer Berater prüft Deloitte, dass alle Positionen und
innerhalb des Teilfonds durchgeführten Transaktionen dem oben
definierten nachhaltigen Anlageuniversum entsprechen. Hierbei
wird die zulässige Anpassungszeit für den Fall von
Veränderungen im nachhaltigen Anlageuniversum berücksichtigt.
-
-
De interne procedures van het beleggingsproces garanderen dat
uitsluitend SRI-conforme effecten in aanmerking worden
genomen bij de opbouw van een portefeuille.
Bovendien zorgt de afdeling risicobeheer van Candriam
Luxembourg dat de effecten in de portefeuille voldoen aan de
duidelijk gedefinieerde SRI beleggingsuniversums. Deze afdeling
is onafhankelijk van de afdeling vermogensbeheer en legt
rechtstreeks verantwoording af aan het Executive Committee van
Wat externe maatregelen betreft, voert de Bewaarder controles
uit om te zorgen dat de portefeuille overeenkomt met het SRIuniversum.
Deloitte, een externe consultant, verifieert dat alle posities en alle
transacties uitgevoerd in het subfonds overeenkomen met het
duurzame beleggingsuniversum zoals hierboven gedefinieerd,
met inachtneming van de toegestane aanpassingsperiode in
geval van wijzigingen in het duurzame universum.
4c Welche Grundsätze und Verfahren werden angewendet im
Zusammenhang mit der Auflösung einzelner Anlagen aus
Nachhaltigkeitsgründen?
4c Wat is het beleid en de procedure voor desinvestering om
SRIredenen?
Die Auswahl nachhaltiger Aktien wird vom Fondsmanager monatlich
und in besonderen Fällen auch zu anderen Zeiten überprüft. Wenn eine
Aktie aus dem nachhaltigen Anlageuniversum ausgeschlossen wird,
wird sie von Candriam Luxembourg innerhalb von drei Monaten
veräußert.
De selectie van duurzame effecten wordt door de manager van de
portefeuille maandelijks herzien en, bij uitzonderlijke redenen, ook op
specifieke momenten. Wanneer een effect wordt uitgesloten van het
duurzame beleggingsuniversum, behandelt Candriam Luxembourg
dat door het voor een periode van drie maanden uit de portefeuille te
verwijderen.
4d Werden die Anleger über Veräußerungen aus
Nachhaltigkeitsgründen informiert? Wenn ja, wie häufig und
auf welche Art und Weise?
4d Worden beleggers ingelicht over desinvesteringen op SRI
gebied? Zo ja, hoe vaak en op welke wijze?
Derzeit
werden
Veräußerungen
Privatanlegern nicht formal mitgeteilt.
Nein.
292
aus
Nachhaltigkeitsgründen
Tot op heden worden desinvesteringen op SRI-gronden niet formeel
aan particuliere beleggers meegedeeld.
4e Informiert das Fondsmanagement Unternehmen über einen
Ausschluss von Wertpapieren oder den Verkauf von Anlagen
aufgrund der Nichteinhaltung von Nachhaltigkeitskriterien und
- grundsätzen des Fonds?
4e Stelt de fondsmanager ondernemingen op de hoogte van
portefeuille-uitsluitingen
of
desinvesteringen
wegens
nonconformiteit met SRI-beleid en criteria?
Nee.
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
5 Approche en matière d’engagement
5 Engagement approach
5a Quel est l'objectif
d'engagement ?
de
la
politique
en
5a What are the aims of the engagement policy?
matière
L’objectif de Candriam Luxembourg est de recourir à l’engagement si
nécessaire au cours du processus d’analyse en investissement durable.
Cela se traduit par un dialogue informel entre les analystes en
investissement durable et les représentants des sociétés. L’objectif est
de susciter une prise de conscience de l’entreprise, de l’inciter à la
réflexion et à la transparence sur un thème spécifique et, indirectement,
la responsabiliser vis-à-vis de ce thème.
Candriam Luxembourg’s objective is to actively use engagement during
the process of conducting sustainability analysis. It takes the form of an
informal dialogue between sustainability analysts and company
representatives. The objective is to raise the awareness and induce the
reflection of the company as well as its transparency on a specific
theme, and indirectly, its accountability in relation to the theme.
5b Comment le fonds dresse-t-il des priorités en matière
d’engagement parmi les sociétés intégrées ?
5b How does the fund prioritise which companies it will
engage with?
Le dialogue repose sur l’identification de la pertinence des thèmes de
développement durable et sur les informations disponibles sur la
société. Par ailleurs, Candriam Luxembourg soutient certaines
initiatives spécifiques à l’échelle sectorielle telles que le « Carbon
Disclosure Project ».
Dialogue depends upon identified relevance of sustainable-related
issues and the level of company information readily available. Also,
Candriam Luxembourg is a member some specific initiatives at industry
level like the “Carbon Disclosure Project”.
5c Qui s’occupe de l’engagement pour le compte du fonds ?
Ce sont les analystes en investissement durable qui sont chargés du
dialogue / de l’engagement avec les entreprises. Par ailleurs, la
direction de Candriam Luxembourg intervient dans certaines initiatives
collectives spécifiques liées au développement durable.
5c Who undertakes engagement on behalf of the fund?
Engagement is undertaken by sustainability analysts when it comes to
dialogue/engagement with companies. Also, the management of
Candriam Luxembourg intervenes in some specific sustainability-related
collective initiatives.
5d What methods of engagement are employed?
5d Quelles sont les méthodes employées dans le cadre de
l’engagement ?
Voir question 5a.
See question 5a.
En outre, Candriam Luxembourg joue un rôle actif dans les organismes
suivants :
In addition, Candriam Luxembourg is active within the following
organisations:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
EABIS (European Academy of Business in Society)
AFG - sponsor de la Chaire de l’association « Finance Durable et
ISR »
BEAMA - groupe « Investissement socialement responsable et
durable »
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - sponsor of the “Chaire“ of the Association “Finance Durable
et ISR”
BEAMA - “Investissement socialement responsable et durable”
group
5e Comment l’efficacité des activités liées à l’engagement
est-elle vérifiée/ communiquée ?
5e How is the effectiveness of engagement activity
monitored/addressed?
Au cours de son engagement avec l’entreprise, Candriam
Luxembourg contrôle les progrès réalisés par celle-ci sur le plan de la
transparence et de la performance sur des thèmes spécifiques.
When engaging with companies, Candriam Luxembourg monitors the
increased level of transparency and the improvement of companies’
performance on specific issues.
Les autres progrès sont contrôlés par des initiatives collectives.
Other progress is monitored by collective initiatives.
293
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
5 Engagement-Ansatz
5 Engagement
5a Wat zijn de doelstellingen met betrekking tot engagement?
5a Welche Ziele verfolgt die Engagementpolitik?
Ziel von Candriam Luxembourg ist, sich während der Durchführung der
Nachhaltigkeitsanalyse dort zu engagieren, wo es nötig ist. Dieses
Engagement besteht in einem informellen Dialog zwischen
Nachhaltigkeitsanalysten und Unternehmensvertretern. Ziel ist es, das
Bewusstsein des Unternehmens zu schärfen und seine Selbstreflexion
anzuregen sowie seine Transparenz zu einem bestimmten Thema und
indirekt seine Verantwortlichkeit in Bezug auf dieses Thema zu fördern.
De doelstelling van Candriam Luxembourg is engagement waar nodig
te gebruiken tijdens de uitvoering van de duurzaamheidsanalyse. Dit
neemt de vorm aan van een informele dialoog tussen
duurzaamheidsanalisten en bedrijfsvertegenwoordigers. Het doel is
bewustzijn te vergroten en de reflectie van de onderneming stimuleren,
zowel als de transparantie over een specifiek thema, en indirect, haar
aansprakelijkheid ten aanzien van het thema.
5b Wie entscheidet das Fondsmanagement, bei welchen
Unternehmen Engagement erfolgen soll?
5b Hoe bepaalt dit fonds met welke ondernemingen het een
engagement aangaat?
Der Dialog hängt von der identifizierten Relevanz der
Nachhaltigkeitsthemen und dem Grad der Zugänglichkeit von
Unternehmensinformationen ab. Außerdem nimmt Candriam
Luxembourg an einigen spezifischen Initiativen auf Branchenebene teil,
wie zum Beispiel dem „Carbon Disclosure Project“ (Projekt für die
Offenlegung der CO2-Emissionen von Unternehmen).
Dialoog is afhankelijk van geïdentificeerde relevantie van
duurzaamheidsthema's en de mate waarin bedrijfsinformatie direct
beschikbaar is. Ook doet Candriam Luxembourg mee aan een aantal
specifieke initiatieven op industrieniveau, zoals het “Carbon Disclosure
Project”.
5c Wer nimmt das Engagement im Auftrag des Fonds wahr?
5c Wie stuurt namens dit fonds engagement aan?
Für das Engagement sind die Nachhaltigkeitsanalysten verantwortlich,
wenn es zum Dialog/Engagement mit den Unternehmen kommt. Der
Vorstand von Candriam Luxembourg schaltet sich bei einigen
spezifischen nachhaltigkeitsrelevanten gemeinschaftlichen Initiativen ein.
Engagement wordt uitgevoerd door duurzaamheidsanalisten als het tot
een dialoog/engagement komt met ondernemingen. Ook neemt het
management van Candriam Luxembourg deel in een paar specifieke
collectieve initiatieven in verband met duurzaamheid.
5d Welche Engagement-Verfahren kommen zum Einsatz?
5d Welke methodes van engagement worden er gebruikt?
Siehe Frage 5a.
Zie vraag 5a.
Daneben ist Candriam Luxembourg in den folgenden Organisationen
aktiv:
Bovendien is Candriam Luxembourg actief binnen de onderstaande
organisaties:
•
•
•
•
•
•
•
•
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - Sponsor des „Lehrstuhls“ des Verbandes „Finance Durable
et ISR”
BEAMA - Gruppe für sozial verantwortliche und nachhaltige
Investitionen
•
Eurosif
ORSE - Club Finance
AFG - sponsor van de 'Chaire' van de Association “Finance
Durable et ISR”
BEAMA - “Investissement socialement responsable et durable”
groep
5e Wie wird die Wirksamkeit der Engagement-Aktivitäten
überwacht bzw. gemessen?
5e Hoe wordt de effectiviteit van engagementactiviteiten
gemonitord/geadresseerd?
Wenn sich Candriam Luxembourg bei Unternehmen engagiert, wird
überprüft, ob sich die Transparenz und die Leistung der Unternehmen
in bestimmten Bereichen tatsächlich erhöhen.
Wanneer Candriam Luxembourg een actieve dialoog aangaat met
ondernemingen, monitort zij het toegenomen niveau van
transparantie en de verbetering van de prestaties van de
ondernemingen inzake specifieke thema's.
Andere vooruitgang wordt gemonitord door collectieve initiatieven.
Weitere Fortschritte werden von gemeinschaftlichen Initiativen
überwacht.
294
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
5f Si l’engagement n’aboutit pas, existe-t-il d’autres
démarches possibles et lesquelles ?
5f What further steps, if any, are taken if engagement is
considered unsuccessful?
Un dialogue qui n’aboutit pas peut conduire à la détérioration de la
notation de la société, ce qui risque d’entraîner l’exclusion de celle-ci
de l’univers d'investissement durable.
Unsuccessful dialogue can lead to the deterioration of companies’
rating which might result in to the exclusion of a company from the
sustainable universe.
5g Comment et à quelle fréquence les investisseurs et
autres parties prenantes sont-ils informés des activités
d’engagement ?
5g How, and how frequently, are engagement activities
communicated to investors and other stakeholders?
Les activités d’engagement sont intégrées à notre analyse des
sociétés en matière d'investissement durable et sont en partie
rapportées dans les profils des sociétés. En 2007, Candriam
Luxembourg a établi environ 300 contacts à travers des visites de
sociétés / conférences téléphoniques / contacts avec la direction.
Engagement activities are integrated into our companies’
sustainability analysis and are partly communicated through
companies’ profiles. In 2007, Candriam Luxembourg has completed
about 300 contacts through company visits / conference calls /
contacts with management.
6 Politique de vote
6 Voting policy
6a Le fonds dispose-t-il d’une politique de vote ? Si oui,
quelle est-elle ?
6a Does the fund have a voting policy? If so, what does this
consist of?
La politique de vote de l’entreprise établie à la fin de l’année 2003
s’applique tant à la gestion traditionnelle qu’à la gestion ISR de
Candriam Luxembourg. Les grands principes de cette politique sont
les suivants :
The corporate voting policy established at the end of 2003, which has
become more elaborate throughout time, is applied to both traditional
and SRI management at Candriam Luxembourg. The main principles
of this policy are as follows:
-
Une part - un vote - un dividende
Egalité de traitement des actionnaires
Informations financières précises et transparence
Responsabilité et indépendance du Conseil d’administration
-
One share - one vote - one dividend
Equality of treatment for shareholders
Accurate financial information and transparency
Responsibility and independence of the Board of Directors
En outre, en ce qui concerne les fonds ISR, Candriam Luxembourg
vote en faveur de résolutions qui soutiennent les principes de
développement durable.
In addition, Candriam Luxembourg votes in favor of resolutions that
uphold the principles of sustainable development.
6b Le fonds rend-il public ses procédures de vote et les
raisons qui ont conduit aux décisions ? Si oui, où peut-on
trouver ces informations ?
6b Does the fund disclose its voting practices and
reasoning for decisions? If so, where can this information
be found?
Oui - ces informations peuvent être consultées dans les rapports
annuels des produits.
Yes - this information is available in the annual reports on the
products and in the proxy voting reason.
6c Le fonds
actionnaires?
Non.
(co-)sponsorise-t-il
les
résolutions
6c Does the fund (co-)sponsor shareholders’ resolutions?
des
No.
295
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
5f Welche weiteren Maßnahmen, wenn überhaupt, werden
ergriffen, falls die Engagement-Aktivitäten als erfolglos
eingestuft werden?
5f Welke verdere stappen, indien van toepassing, worden
genomen wanneer engagement niet succesvol wordt
bevonden?
Erfolglose Gespräche können zu einer Verschlechterung des Ratings
der Unternehmen führen, was letztendlich zum Ausschluss eines
Unternehmens aus dem nachhaltigen Anlageuniversum führen kann.
Onsuccesvolle dialoog kan leiden tot de verslechtering van de rating
van de onderneming, wat uiteindelijk kan leiden tot de uitsluiting van
een onderneming uit het duurzame universum.
5g Auf welche Art und Weise und wie oft werden Anleger
und weitere Interessengruppen über EngagementAktivitäten informiert?
5g Hoe, en hoe vaak, worden engagementactiviteiten
doorgegeven aan beleggers en andere belanghebbenden?
Engagement-Aktivitäten werden in unsere Nachhaltigkeitsanalysen
der Unternehmen integriert und werden teilweise über die
Unternehmensprofile kommuniziert. Im Jahr 2007 konnte Candriam
Luxembourg
auf
etwa
300
Kontakte
in
Form
von
Unternehmensbesuchen, Konferenzgesprächen und Kontakten mit
der Unternehmensleitung verweisen.
Engagementactiviteiten
worden
geïntegreerd
in
onze
duurzaamheidsanalyse van ondernemingen en worden deels
doorgegeven via bedrijfsprofielen. In 2007 heeft Candriam
Luxembourg
ongeveer
300
contacten
uitgevoerd
via
bedrijfsbezoeken/conference calls/managementcontacten.
6 Wahl- bzw. Abstimmungsverhalten
6 Stembeleid
zur
6a Heeft dit fonds een stembeleid? Zo ja, hoe is dat
opgebouwd?
Die Ende 2003 eingeführten Grundsätze zur Stimmrechtsausübung
gelten sowohl für das traditionelle als auch für das nachhaltige
Fondsmanagement von Candriam Luxembourg. Die wichtigsten
Grundsätze sind:
Het stembeleid vastgesteld aan het einde van 2003 wordt toegepast
op zowel traditioneel als SRI-management bij Candriam Luxembourg.
De voornaamste principes van dit beleid zijn als volgt:
6a
Verfügt
der
Fonds
über
Grundsätze
Stimmrechtsausübung? Wenn ja, welche?
-
Een aandeel - een stem - een dividend
Gelijke behandeling voor aandeelhouders
Accurate financiële informatie en transparantie
Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de raad van
bestuur
Eine Aktie - eine Stimme - eine Dividende
Gleichbehandlung aller Aktionäre
Genaue Finanzinformationen und Transparenz
Verantwortlichkeit und Unabhängigkeit des Verwaltungsrats
Daneben stimmt Candriam Luxembourg im Hinblick auf
Nachhaltigkeitsfonds für Beschlussanträge, die die Grundsätze der
nachhaltigen Entwicklung wahren.
Daarnaast stemt Candriam Luxembourg met betrekking tot SRIfondsen vóór resoluties die de principes van duurzame ontwikkeling
ondersteunen.
6b Legt das Fondsmanagement sein Abstimmungsverhalten
und die Begründung seiner Entscheidungen offen? Wenn
ja, wo sind entsprechende Informationen zu finden?
6b Maakt dit fonds zijn stembeleid en de motivatie van
besluiten openbaar? Zo ja, waar is deze informatie te
vinden?
Ja - diese Informationen finden sich in den Halbjahresberichten zu
den Produkten.
Ja - deze informatie is beschikbaar in de jaarverslagen van de
producten.
6c Unterstützt bzw.
Aktionärsanträge?
Nein.
296
fördert
das
Fondsmanagement
6c Steunt dit fonds resoluties van aandeelhouders?
Nee.
Candriam Equities L
(suite)
(continued)
(suite)
(continued)
7 Activités périodiques
7 Periodic activities
7a L'inventaire détaillé du portefeuille est disponible sur
demande auprès de la société de gestion, et publié a
minima dans le rapport annuel.
7a The detailed inventory of the portfolio is available upon
request from the Management Company and is published in
concise form in the annual report.
7b Quelles activités d’engagement ont eu lieu pour le
compte du fonds pendant l’année écoulée ?
7b What engagement activity has been carried out on behalf
of the fund during the past year?
Pour plus de détails concernant ces activités, veuillez consulter notre
rapport annuel d’engagement sur notre site internet :
For further details about these activities, please consult our annual
engagement report on our website:
https://www.candriam.com/en/professional/market-insights/sripublications
7c Quels votes ont eu lieu en rapport avec les critères ISR
du fonds ?
7c What voting actions occurred that were related to the SRI
fund criteria?
Pour plus de détails concernant cette politique de vote et les activités
y afférent, veuillez consulter notre rapport annuel d’exercice des
droits de vote sur notre site internet :
For further details about this voting policy and the related activities,
please consult our annual report on the exercise of voting rights on
our website:
297
Candriam Equities L
(Fortsetzung)
(vervolg)
(Fortsetzung)
(vervolg)
7 Regelmäßige Aktivitäten
7 Periodieke activiteiten
7a Die ausführliche Bestandsliste des Portfolios ist auf
Anfrage bei der Verwaltungsgesellschaft erhältlich,
desgleichen wird sie in Minimalform im Jahresbericht
veröffentlicht.
7a De gedetailleerde inventaris van de portefeuille is op
verzoek verkrijgbaar bij de beheermaatschappij, en wordt
minstens in het jaarverslag gepubliceerd.
7b Welche Engagement-Aktivitäten wurden vom Fonds im
letzten Jahr durchgeführt?
7b Welke engagementactiviteiten zijn er namens dit fonds
ontplooid tijdens het verleden jaar?
Weitere Einzelheiten zu diesen Aktivitäten finden Sie in unserem
Jahresbericht zum Engagement auf unserer Website:
Voor meer informatie over deze activiteiten verwijzen we naar het
jaarverslag over de engagementen op onze website:
7c Welche mit den Anlagekriterien des Fonds
zusammenhängenden Stimmrechtsausübungen wurden
durchgeführt?
7c Welke stemactiviteiten hebben er plaatsgevonden die
verband hielden met de criteria voor SRI-fondsen?
Weitere Einzelheiten zu dieser Abstimmungspolitik und den
zugehörigen Aktivitäten finden Sie in unserem Jahresbericht zur
Ausübung des Stimmrechts auf unserer Website:
Voor meer informatie over dit stembeleid en de daaraan verbonden
activiteiten verwijzen we naar het jaarverslag over de uitoefening van
de stemrechten op onze website:
298

Jahresbericht - ING

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