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Nach der historischen Baisse
GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE
Oliver Groß, Der Rohstoff-Anleger, 04.04.2014
Experten. Sicherheit. Kompetenz.
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (I)
Historische
Divergenz
2
Oliver Groß, GOLDMINEN-SEKTOR VOR TRENDWENDE , 04.04.2014
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (II)
Historische
Divergenz
3
Massive Underperformance der Goldproduzenten vs. Gold (III)
IN THE END...
It䇺s All About Margin &
Profitability
Quelle: Melbourne Mining Club – Goldfields Presentation 2012: What Do
Investors Want From a Gold Mining Stock? (bullioninternational.com)
4
Trotz massivem Goldpreis-Anstieg - Gold-Produzenten profitieren
kaum von Steigerungen der Gewinn-Margen
•
•
•
Kosten und
Investitionen
explodieren
Profitabilität fällt
Gewinn-Margen
werden
aufgefressen
Æ Aktionäre
bleiben auf der
Strecke
5
Die Hauptgründe der historischen Baisse (I)
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
•
Fallende Förder- und Reserven-Gehalte: Immer mehr Masse notwendig
(langfristiger Trend
•
Unkontrollierte Gier nach Wachstum und Marktanteilen (inkl.
Missmanagement)
{ Fokus auf Großlagerstätten (low grade, kapitalintensiv, langwierig, preissensibel)
{ Multi-Milliarden Akquisitionen (enden in „Abschreibungs-(AfA)-Welle䇾))
6
•
Sehr hohe Kosteninflation: Arbeitskräfte, Minenexperten, Hilfsstoffe, Strom, Wasser,
Diesel, Services, Minenbau-, Erschließungs- und Explorationskosten etc.
•
Folge: Explosion der direkten Förderkosten (‚Cash Costs䇺) + der totalen Kosten der
Minenoperationen (‚All-in Sustaining Costs䇺) + der realen Gesamtkosten (‚All-in
Costs䇺)
Fallende Minengehalte, stabiler Abwärtstrend
Bereiche: Wirtschaftlichkeit, Produktivität (operatives Business)
Historische Goldminen-Gehalte
Quelle: srsroccoreport.com
7
Durchschnittsgehalte der Top 10 Goldminen
Quelle: caseyresearch.com
Die realen Kosten der Goldproduktion in $/Oz (Richtwerte)
8
Die Hauptgründe der historischen Baisse (II)
Bereiche: Länderrisiken, Geopolitik, Standort, Ökologie
•
•
Starke Zunahme der mid + high-risk Minenstandorte (z.B. in Afrika, Südamerika)
Erheblicher Anstieg der Auseinandersetzungen + Probleme rund um die
Minenoperationen und Entwicklungsprojekte (weltweit)
•
•
Steigende Abgaben und Steuern (global, u.a. Südafrika, Australien)
Umwelt- und Minen-Lizenzen: Höhere Kosten, längere Perioden, größere Umfänge,
Negative Auswirkung auf wirtschaftliche Studien (global)
9
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Immenser Vertrauensverlust
durch nachhaltige
„Verschleierung䇾 der realen
Gesamtkosten der Goldförderung
+ Verfehlung von finanziellen &
operativen Zielen
10
Die Hauptgründe der historischen Baisse (III)
Bereiche: Psychologie, Folgeschäden
Schuldenexplosion
+
misslungene Übernahmen
+
enttäuschende Performance
+
fehlender Shareholder Return
Abwärtsspirale
Barrick Gold
Entwicklung der Konzernverschuldung
11
Indikatoren einer bevorstehenden Trendwende
•
•
•
•
•
12
Durchwachsene Quartals- und Finanz-Ergebnisse führ(t)en zu keinem neuen Sell-Off,
solider Boden wurde in den Goldminen-Indizes ausgebildet (Tiefpunkt im
Dezember 2013)
Historische Abschreibungen und Unternehmens-Verluste in 2012 + 2013 Æ
Kontra-Indikator
„Neuentdeckter䇾 Fokus auf Profitabilität + Shareholder Return Æ Tiefgreifender
Wechsel in der Unternehmensphilosophie
(„180-Grad-Drehung䇾) zu einem robusteren Geschäfts-Modell
Umfassende und richtungsweisende Optimierungs- und
Umstrukturierungsprogramme laufen auf Hochtouren
Æ Operative Kostenseite stabilisiert sich Æ Bodenbildung
Starker Fokus auf die profitabelsten Gold-Minen- und Entwicklungs-Projekte
• Insider-Käufe bei den Gold-Firmen in 2013 auf Rekordhoch (In der Spitze bis zu 10:1
Ratio)
• Anleger- und Branchen-Sentiment & Bewertungen in 2013 auf historischen
Tiefständen
Æ Tiefer Pessimismus + Panik (䘟) Æ Starker traditioneller Kontra-Indikator
• Short-Quoten bei den Goldaktien in 2013 auf historischen Hochständen Æ KontraIndikator
• Relativ starke Goldpreis-Absicherung durch hohe „All-in Kosten䇾 der Gold-Förderung
• Starker Anstieg des Finanzierungs- und Re-Finanzierungs-Interesses im GoldminenSektor
ÆRisiko-Kapital findet wieder zunehmend in den Sektor, Investoren kaufen antizyklisch
13
#1 Gold Miner ETF
(GDX): Starker
Volumen-Anstieg
14
#1 Gold Junior Miner
ETF (GDXJ): Extremer
Volumen-Anstieg
15
Historische Tiefstände bei
relevanten BewertungsKennziffern:
Kurs-Buch-Ratios (KBVs)
und Kurs-Cashflow-Ratios
(KCFs)
16
Auf neuem AllzeitTief in 2013:
Goldminen im
Verhältnis zum
Goldpreis
Æ Historisch
niedrige
Bewertungen
17
XAU:
FortsetzungsPotential der
historischen
Verlust-Serie ist
stark begrenzt
18
Hype vs. Depression
Apple, Google, Amazon & FB vs. Top 10 Gold-Produzenten (Marktkapitalisierung in Mrd. $)
19
Zukünftige AngebotsSeite unter Druck
Kontinuierlicher
Abwärts-Trend bei den
Neu-Entdeckungen von
ökonomischen,
substantiellen GoldVorkommen
20
Physischer Gold-Markt:
Massive Verschiebung
der Macht-Verhältnisse
Æ Reales Gold wird
stetig vom Westen
nach Fernost
transferiert
21
Physischer Gold-Markt:
China steigt zum
wichtigsten Spieler auf
Æ Größter
Konsument,
Importeur und
Produzent von
physischem Gold
22
Physischer GoldMarkt
Kontinuierliche Stärke
und historische
Buying-Power aus
Fernost, neue Rekorde
bei den chinesischen
Gold-Importen in 2013
– trotz neuer RekordGold-Produktion (!)
23
Indikatoren einer nachhaltigen Trendwende
Kontinuierliche
Geld-Flut
Notenbanken
drucken weiter auf
Rekord-Level,
globale
VerschuldungsMania steigt in 2013
auf neue AllzeitHochs
24
Check-Liste für Ihre Investitions-Auswahl:
Was macht eine hochqualitative Junior-Firma im Goldminen-Sektor aus?
•
Erfahrenes und kompetentes Management-Team mit glänzender Vita in der Rohstoff-Branche
•
Vorstand, Fädenzieher und Insider mit weißer Weste und einem großem Netzwerk
•
Gesunde Kapital-Lage, geringe bis keine Verschuldung, privilegierte Finanzierungs-Aussichten
•
Enge Aktien-Strukturen, qualitative + nachhaltige strategische Investoren + Groß-Aktionäre
•
Hohe Insider-Beteiligungen Æ Starkes Vertrauen, Kommittent und Unterstützung
•
Substanzielle + aussichtsreiche Gold-Projekte mit attraktiven ökonomischen Kennziffern
Æ Fokus auf hohe Profitabilität + Investor Return, Wettbewerbs-Stärke bei niedrigerem GoldPreis
•
Vorteilhafte Projekt-Lokalisierung in einem stabilen und sicheren Minen-Staat/Minen-Region
•
Privilegierte Beziehungen + Kooperationen mit den Einheimischen und Stakeholdern
•
Signifikantes Explorations- und Expansions-Potential Æ Zukünftiges Wachstum
•
Aggressiver und zielstrebiger Projekt-Entwicklungs-Fahrplan, klare und starke Ambitionen
25
Antizyklisches Investieren mit
Fokus auf Qualität und Substanz
offeriert bei intakter langfristiger
Makrostory gewöhnlich die
lukrativsten Chancen
26
So nehmen Sie Kontakt zu uns auf
Herr Oliver Groß
Chefredakteur von
„Der Rohstoff-Anleger“
Tel.:
Fax:
0180 3 320 320 (Mi, 17-18 Uhr)
0228 3696 480
rohstoffe@gevestor.de
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