da vis funds sica v

D AV I S F U N D S S I C AV
6/2007
Davis
Davis
Davis
Davis
Value Fund
Opportunities Fund
Real Estate Fund
Financial Fund
D AV I S F U N D S S I C AV
„Wir können es uns nicht leisten,
die von uns gemanagten
Investmentfonds zu vernachlässigen: Wir sind schließlich
der größte Anteilinhaber.“
auf grundlegende ökonomische Daten, wobei der
Akzent auf fundamentalen Analysen liegt.
Unser Ansatz beruht im Kern auf der Erkenntnis, dass
der entscheidende Faktor für das Erwirtschaften
langfristig überlegener Renditen in der Begrenzung von
Shelby M.C. Davis
eit ihrer Gründung im Jahr 1969 verfolgt Davis
Risiken besteht. Wir fragen uns
immer zuerst, welche Verluste uns
Selected Advisers, L.P., die Fondsgesellschaft der
Investorenfamilie Davis, stets nur einen einzigen Zweck:
eine
bestimmte
Investition
eventuell einbringt, bevor wir
Erzielung erstklassiger Investmentergebnisse und Dienstleistungen für unsere Kunden. Unsere Wurzeln gehen
überhaupt darüber nachdenken,
S
wieviel damit gegebenenfalls zu
verdienen sein könnte. Unsere
auf den legendären Wall-Street-Anleger Shelby Cullom
Davis zurück, der in führender Stellung als Finanzberater
für US-Gouverneure und Präsidenten tätig war.
Anlagephilosophie, die von der Familie Davis seit mehr
als 50 Jahren immer wieder verfeinert wurde, bietet dem
Kunden ein zeitloses, bewährtes Anlageverfahren, bei
Als langfristig orientierte Anleger vertreten wir den
Standpunkt, dass das Hauptziel jeder Investitionstätigkeit die Schaffung von Vermögen und dessen langfristige
dem der Akzent auf konstanten Leistungen in Haussewie in Baisse-Perioden liegt.
Wahrung sein muss. Die Familie Davis, leitende
Mitarbeiter und Angestellte der Fonds haben über
US$ 2 Milliarden eigenes Geld, zusätzlich zu den Mitteln
der Anteilinhaber, in die Fonds investiert. Insgesamt
verwalten wir mittlerweile über US$ 100 Milliarden.
Unsere Anlagestrategie
Im Wesentlichen ist unser Anlageverfahren durch zwei
schlichte Fragen charakterisiert: Von welchen Unternehmen wollen wir Aktien erwerben? Und wieviel sollten
wir dafür bezahlen?
Unsere Anlagephilosophie
Während wir natürlich auch breitgefächerte Investmentthemen und Anlagestrategien erarbeiten, bewerten wir
Risiken und Erträge stets auf der Basis des einzelnen
Unternehmens und hüten uns vor Verallgemeinerungen
über bestimmte Industriezweige. Wir wissen aus
Erfahrung, dass gut geführte Unternehmen auch in
Branchen erfolgreich sein können, die der allgemeinen
Konjunktur hinterherhinken, während ein schlechtes
Management auch in Spitzensektoren häufig unzureichende Resultate erzielt. Unsere Anlagestrategie ist
sehr langfristig orientiert.
Grundsätzlich beruht unsere Anlagephilosophie auf dem
Ausfindigmachen von hochwertigen, zeitweise
unterbewerteten Aktien, die zu günstigen Kursen
gekauft und dann über lange Zeiträume gehalten
werden. Wir hüten uns insbesondere vor kurzlebigen
Investmentmoden; stattdessen konzentrieren wir uns
1
2
Rechtliche Grundlage für Anleger in den Davis-Fonds ist der Verkaufsprospekt. Die Seiten 1-8 sind nicht Bestandteil des Prospektes.
ANLAGEPHILOSOPHIE
Über 35 Jahre Zuverlässigkeit im Investmentbereich
A U S WA H L K R I T E R I E N
Auswahlkriterien für Unternehmen
"Ziel unserer Recherchen ist
immer, die Spreu vom Weizen zu
trennen, Management-Teams aus
'Machern' von denen aus
'Blendern' zu unterscheiden."
Chris Davis
I
m Laufe der Jahre haben wir
eine Liste mit zehn Merkmalen
erarbeitet, die unseres Erachtens
Hohe Erträge für das eingesetzte Kapital
langfristiges Wachstum fördern; wir
reduzieren damit die jeweiligen Geschäftsrisiken und
steigern die Möglichkeiten zur Erzielung langfristig
überlegener Erträge. Während wir kaum Unternehmen
kennen, die alle zehn Eigenschaften aufweisen, verfügt
Wir sind nur an Unternehmen interessiert, die ihr
Kapital - das ja den Aktionären gehört - sachgerecht
anlegen und für diese Investition überdurchschnittliche
Renditen erwirtschaften.
nahezu jedes Unternehmen, bei dem wir einsteigen,
über die meisten dieser Merkmale:
Eine strenge Kostenkontrolle
Erstklassige Unternehmensleitung
Unternehmen, die ihre Kosten im Griff haben, sind
besonders in schwierigen Zeiten konkurrenzfähiger.
Niedrige Kosten führen zu erheblicher Risikosenkung
Nach unserer Überzeugung haben
Spitzenunternehmen ihre Existenz
jeweils einem erstklassigen Manage-
für denjenigen, der die Aktien des betreffenden
Unternehmens erwirbt.
ment zu verdanken. Bei Firmenbesuchen halten wir stets nach Management-Teams
Ausschau, die ihre Pläne nachweislich umsetzen können.
Eine beherrschende Marktstellung oder
ein wachsender Marktanteil an einem
Wachstumsbereich
Manager als Miteigentümer
Ein Unternehmen, das seinen Anteil an einem Wachstumsmarkt noch ausweiten kann, gewinnt doppelt.
Genauso, wie wir selbst erhebliche Beträge in unsere
eigenen Fonds investiert haben, suchen wir stets nach
Unternehmen, bei denen das Management in erheblichem Umfang Firmenaktien hält.
2
A U S WA H L K R I T E R I E N
Eine nachgewiesene Leistungsfähigkeit
beim Unternehmenserwerb
Bei einem Konjunkturabschwung einzelner Branchen
oder der Gesamtwirtschaft ist es von Vorteil, an
Unternehmen beteiligt zu sein, die niedrige Kurse
nutzen, um über preiswerte Zukäufe das eigene
Unternehmen zu erweitern.
Eine solide Bilanz
Solide Finanzen verschaffen einem Unternehmen die
erforderliche Standfestigkeit für konjunkturell schwierige
Zeiten.
Produkte oder Dienstleistungen,
die nicht veralten
Zahlreiche Anleger bleiben erfolglos, weil sie in
Unternehmen investieren, deren Erzeugnisse von denen
der Konkurrenz überholt werden.
Erfolgreiche Tätigkeit
auf internationaler Ebene
Nachgewiesene Fähigkeiten zu internationaler Expansion verringern das Risiko einer allzu engen Bindung an
die Konjunktur der USA.
Innovation
Die sachgerechte Nutzung technischer Möglichkeiten
trägt bei allen Unternehmen - vom Nahrungsmittelhersteller bis zum Investmentbanker - zu
Kostensenkungen und Absatzsteigerungen bei.
3
2
CHANCEN ERKENNEN
Chancen erkennen
"Wir hüten uns insbesondere vor
kurzlebigen Investmentmoden;
statt dessen konzentrieren wir uns
auf grundlegende wirtschaftliche
und kommerzielle Daten.“
Andrew Davis
s ist nicht besonders problematisch, Unterneh-
• Umfangreiche demographische Verschiebungen
schnell wachsen. Die Herausforderung besteht vielmehr
können die Wachstumsaussichten einer Branche radikal
ändern. Genauso wie in den achtziger Jahren
darin, diese Wachstumsunternehmen zu identifizieren,
bevor die Börse ihren wirklichen Wert erkannt hat. Wie
kann es zu Fehleinschätzungen im Hinblick auf gute
Unternehmen kommen, insbesondere angesichts der
Tatsache, dass Börsenteilnehmer in der Regel sehr
Verbrauchsgütermarken groß wurden, nimmt die
Bedeutung bestimmter Markennamen auf den
Finanzmärkten in dem Maße zu, wie die Mitglieder der
geburtenstarken Jahrgänge nach dem Krieg jenes Alter
erreichen, in dem sie das meiste verdienen, sparen und
intelligent sind und über umfangreiche Informationen
verfügen? Nachstehend einige Antworten auf diese
Frage:
investieren können.
E men ausfindig zu machen, die überdurchschnittlich
• Ein Wechsel im Topmanagement ist häufig ein
Anzeichen dafür, dass die Wachstumsaussichten eines
Betriebs zunehmen, eine Entwicklung, die manchen
• Eine Branchenkrise kann gewaltige Möglichkeiten eröffnen. Die
Börse neigt dazu, alle Unternehmen
einer bestimmten Branche in den
gleichen Topf zu werfen; dabei
bleibt unbeachtet, dass in schwierigen Zeiten die
ohnehin starken Unternehmen noch erfolgreicher
werden, während schwächere Konkurrenten ausscheiden. Die Immobilienkrise Ende der achtziger und
zu Beginn der neunziger Jahre führte für das Bankwesen
zu derartigen Möglichkeiten aufgrund der Probleme,
die bei großen Beständen an Hypothekendarlehen
auftraten.
Investoren zunächst entgeht.
• Gelegentlich erkennt die Wall Street nicht sofort, dass
eine Branche, die eine lange Abschwungphase hinter
sich hat und von den Investoren links liegengelassen
wurde, sich wieder positiv entwickelt oder gar vor einer
entscheidenden Erholung steht. In jüngster Zeit war dies
im Dienstleistungsbereich der Energieindustrie der Fall.
• Angesichts der Tatsache, dass heute Informationen
praktisch sofort verfügbar sind und zu hoher Volatilität
führen, können vorübergehende Enttäuschungen oder
die Drohung nachteiliger
Entwicklungen gewaltige
Auswirkungen auf den
Aktienkurs eines Unternehmens haben und Zukaufmöglichkeiten schaffen.
Die seinerzeit von der USRegierung verfolgten Pläne
2
4
CHANCEN ERKENNEN
für eine Gesundheitsreform führten zu panischen Reaktionen, die bei erstklassigen Pharmaunternehmen zu
Kurseinbrüchen zwischen 40% und 50% führten, obwohl
für diese zukunftsträchtige Branche mit zunehmendem
Alter der geburtenstarken Jahrgänge nach dem Krieg
mit hervorragenden Ergebnissen zu rechnen ist.
• Die Analysten bei wichtigen Maklerunternehmen
• Die wohl offensichtlichste Entwicklung besteht darin,
ändern ihre Empfehlungen für bestimmte Aktien dreioder viermal jährlich, jeweils mit erheblichen Auswir-
dass die Expansion der freien Welt Märkte eröffnet hat,
die das Marktvolumen der Vereinigten Staaten weit
kungen auf die Kursentwicklung. Dies scheint besonders
hinter sich lassen. Zahlreiche US-Unternehmen, von
denen noch vor wenigen Jahren angenommen wurde,
dass sie in endgültig ausgereizten Bereichen tätig sind,
stehen heute vor der Tatsache, dass ihre Märkte sich
aufgrund internationaler Entwicklungen mehr als
auf Technologieaktien zuzutreffen; die Kursbewegungen,
die der Herdeninstinkt dann oft auslöst, können zu
Einstiegsmöglichkeiten bei Wachstumsunternehmen
der Weltklasse führen.
verdoppelt haben.
5
S T R AT E G I E N
Strategien
Recherchen
ur Eingrenzung von Unternehmen mit diesen
Z Merkmalen führen wir umfangreiche Recherchen
durch. Wir analysieren Jahresabschlüsse, halten uns über
Vorschriften der Aufsichtsbehörden auf dem Laufenden
und halten Änderungen der Wettbewerbssituation im
Blick.
Unternehmens seit mehr als einem Vierteljahrhundert
nicht nur darauf beruht, dass wir uns für Gewinner
entschieden haben, sondern auch darauf, dass wir den
Am wichtigsten dürfte jedoch sein, dass wir uns mit
denjenigen zusammensetzen, die das jeweilige
wirklich großen Verlustbringern ausweichen konnten.
Unternehmen leiten, um die grundlegende Dynamik
der jeweiligen Branche erörtern zu können. Da wir auf
Doppelstrategie bei Davis
lange Sicht investieren, sehen wir das Management
immer als unseren Partner. Wir suchen nach Managern
Uns liegt in erster Linie daran, die Aktien von
Gesellschaften mit kräftigem und stetigem Wachstum
zu erwerben, die möglichst viele Merkmale eines gut
mit Zukunftsvisionen, Energie und Disziplin.
Einstieg zum richtigen Kurs
geführten Unternehmens aufweisen; vor allem möchten
wir dann einsteigen, wenn die betreffenden Aktien
Sobald wir ein Unternehmen
ausfindig gemacht haben, das
unseren Anforderungen entspricht, besteht der nächste
Schritt in der Ermittlung des
Kurses, den wir für die
entsprechenden Aktien zahlen
sollten. Es gibt ganz offensichtlich kein Unternehmen, bei
dem
sich
ein
Einstieg
unabhängig vom Kurs empfiehlt. Unsere Strategie
besteht darin, uns beim Ankauf von Aktien an eine
strenge Preisdisziplin zu halten, anhand derer wir
festlegen, welcher Kurs noch tragbar ist. Dieser
vorsichtige Ansatz ist uns dabei behilflich, die
katastrophalen Verluste zu vermeiden, die in BaisseZeiten häufig dann zu verzeichnen sind, wenn ehemals
prestigeträchtige, hochbewertete Aktien den überspannten Erwartungen der Börse nicht gerecht werden
und die Kurse in das Bodenlose fallen. Wir verlieren nie
die Tatsache aus den Augen, dass der Ruf unseres
2
6
gerade
besonders
Die Börse kann selbst bei hervorragenden Unternehmen
beliebt sind und zu Kursen
erhältlich sind, die erheblich
nicht
schnell zu Fehleinschätzungen gelangen. Dieser Mangel
an Beurteilungseffizienz schafft jene Möglichkeiten, nach
unter dem wirklichen Wert
des betreffenden Unternehmens liegen. Wir nennen
denen wir Tag für Tag suchen: Gelegenheiten zum
Einstieg bei hochwertigen Wachstumsunternehmen zu
derartige Papiere "verkappte Wachstumsaktien";
günstigen Kursen.
sie verschaffen uns unter Umständen einen doppelten
Gewinn:
Unsere Konzentration auf die Unternehmenstypen,
bei denen wir einsteigen wollen (wenn auch nur bis zu
ERSTENS steigt mit den Erträgen eines Unternehmens
normalerweise auch der Aktienkurs und die Dividende.
einem bestimmten Kurs), ist darauf ausgelegt, langfristig
überlegene Erträge ohne allzu große Risiken zu erzielen.
ZWEITENS sind häufig mit dem zunehmenden
Den Investoren, die langfristiges Vermögenswachstum
anstreben, haben wir eine über lange Zeiträume
Bekanntheitsgrad der wirklichen Gewinnaussichten eines
Unternehmens mehr Investoren bereit, Zuschläge auf
den Aktienkurs zu zahlen, um an der künftigen Gewinn-
bewährte Anlagestrategie anzubieten.
entwicklung teilzuhaben. Hierdurch kommt es zu einem
Anstieg des Aktienpreises, der dann über den durch
Dienste, die wir über mehr als drei Jahrzehnte erbringen
konnten; wir sehen unserer Zukunft mit großem
zunehmende Erträge zu rechtfertigenden Stand
hinausgeht. Ergebnis: die Doppelstrategie à la Davis
war erneut erfolgreich.
Optimismus entgegen.
Wir sind stolz auf die hervorragenden Leistungen und
Das Herausfiltern herausragender Wachstumsaktien,
deren Wert noch nicht voll erkannt ist, und das Halten
dieser Aktien über längere Zeiträume, bietet Möglichkeiten zur Erzielung überdurchschnittlicher Erträge.
Aktien im Rahmen der Doppelstrategie sind im
Wesentlichen Investitionen, die über lange Zeiträume
Erträge erwirtschaften, die einem Zinseszinseffekt
gleichkommen.
7
D O P P E L S T R AT E G I E
Schaffung langfristiger
Vermögenswerte
D I E D AV I S F O N D S
Die Davis Fonds
D
avis bietet Ihnen eine Reihe von Investmentfonds mit unterschiedlichen Anlagezielen an. Ihr Anlageberater
ist Ihnen gerne dabei behilflich, den oder die für Sie passenden Fonds auszuwählen.
Davis Real Estate Fund
Davis Value Fund
Der Fonds investiert vorrangig in Wertpapiere von
Unternehmen, die in der Immobilienindustrie engagiert
sind oder zu dieser in Beziehung stehen. Er legt
wesentliche Teile seines Vermögens in Anteile von "Real
Estate Investment Trusts" (sogenannten REITs) an.
Der Fonds investiert in Unternehmen mit bekannten
Namen, die im Verhältnis zum Marktniveau unterbewertet sind; Wachstumsunternehmen, die wegen
kurzfristiger Volatilität günstig erworben werden
können; erstklassige multinationale Unternehmen, die
überproportional am Wachstum außerhalb der USA
teilnehmen.
Davis Financial Fund
Davis Opportunities Fund
Der Fonds investiert in Unternehmen aus dem Finanzund Bankensektor, die nach Meinung des Fondsmanagements aufgrund einer Unterbewertung oder
ihres Ertragswachstums und wegen der Entwicklung
und Nachfrage nach neuen Produkten und Dienstleistungen über Wachstumspotential verfügen.
Der Fonds investiert in Unternehmen mit innovativen
Erzeugnissen, überdurchschnittlicher Nachfrage nach
ihren Produkten, schneller Expansion in neue
Marktnischen, wirksamer Kostenkontrolle und sonstigen
Wachstumsfaktoren.
2
8
Société d’Investissement à Capital Variable
Eingetragener Sitz:
49, avenue J. F. Kennedy
L-1855 Luxemburg
Handelsregister Luxemburg B 49 537
Verwaltungsrat
Vorsitzender
Andrew A. Davis, Portfolio Manager, Davis Selected Adivsers, L.P., Santa Fe, New Mexico, USA
Verwaltungsratsmitglieder
Roland Simon, Geschäftsführer, NORAMCO AG, Bollendorf, Deutschland
Kenneth C. Eich, Chief Operating Officer, Davis Selected Advisers, L.P., Tucson, Arizona, 85706 USA
Anlageberater
Davis Selected Advisers, L.P.
2949 East Elvira Road, Suite 101
Tucson, AZ 85706, USA
Depotbank, Corporate Agent und Domizilstelle
State Street Bank Luxembourg S.A.
49, avenue J. F. Kennedy
L-1855 Luxemburg
Registerführer und Transferagent
Bank of New York (Luxembourg), S.A.
Aerogolf Center,
1A, Höhenhof
L-1736 Senningerberg
Abschlussprüfer
Deloitte S.A.
560, rue de Neudorf
L-2220 Luxembourg
Rechtsberater in Luxemburg
Elvinger, Hoss & Prussen
2, Place Winston Churchill
L-1340 Luxemburg
Hauptvertriebsgesellschaft
Davis Distributors, LLC
2949 East Elvira Road
Suite 101, Tucson, AZ 85706, USA
Vertriebsgesellschaft für Privatkunden und Anlageberater in Deutschland
und Österreich
NORAMCO AG
Schloss Weilerbach
D-54669 Bollendorf
Tel. 0800 - 99 32 847 (gebührenfrei)
Fax +49 (0) 65 26 92 92-30
www.noramco.de
invest@noramco.de
D AV I S F U N D S S I C AV
DAVIS FUNDS SICAV
D AV I S F U N D S S I C AV
DS PR 0607
Dieser Prospekt wurde Ihnen überreicht durch: