- Finance Magazin

Aggressive Finanzierungsstrukturen sind zurück
Hat der Markt denn nichts gelernt?
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
2
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
3
Aggressive Strukturen sind zurück
FAZ, 29.1.2014
Manager Magazin 1 / 2014
Standard & Poor‘s Capital IQ, 23.10.2013
DZ Bank, 30.1.2014
Altium MidCapMonitor Q4 2013
4
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
5
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
2.1 M&A / LBO Markt
2.2 Debt Funds
2.3 Mittelstandsbonds
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
6
Kaufpreisentwicklungen am M&A Markt
Kaufpreise ‐ US LBO Markt
9.6x
10.0x
8.3x
8.0x
6.0x
7.0x
2.8x
8.3x
2.9x
8.4x
8.6x
8.6x
8.7x
50%
7.6x
4.0x
3.1x
2.6x
3.8x
3.7x
3.5x
3.4x
8.0x
7.6x
6.8x
40%
6.0x
3.8x
30%
2.5x
2.7x
8.3x
8.9x
8.8x
3.3x
2.8x
9.7x
3.0x
9.2x
8.8x
9.3x
8.8x
4.2x
4.6x
5.4x
5.2x
6.1x
5.0x
3.8x
4.6x
4.9x
5.1x
5.3x
50%
4.3x
4.7x
4.7x
4.2x
4.8x
3.7x
40%
30%
20%
10%
0.0x
0%
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2.0x
4.3x
4.8x
5.5x
5.8x
6.4x
5.4x
20%
4.2x
4.7x
4.5x
4.5x
5.1x
10%
0.0x
0%
2003
2004
2005
Debt
2006
2007
EK
2008
2009
2010
2011
2012
Jan‐
Nov 13
Eigenkapitalanteil
Kommentar
• In 2007 historische Höchststände sowohl in Europa als auch in den USA
• In den USA wurde im letzten Quartal 2013 mit 9,6x der Höchststand eingestellt, im Jahresschnitt liegen die Preise aber noch auf dem Level der Vorjahre
• In Europa sind die Preise seit der Krise ebenfalls eher konstant schwankend  Von einer Bewertungsblase kann auf Basis dieser Zahlen (noch) nicht gesprochen werden
7
60%
4.0x
4.0x
2.0x
9.7x
60% 10.0x
9.0x
3.5x
7.2x
Kaufpreise ‐ Europäischer LBO‐Markt
Quelle: eigene Recherche, S&P LCD
Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Multiples)
Multiples europäischer LBO Markt
Multiples deutscher MidCap LBO Markt
7.0x
4.5x
6.1x
6.0x
5.0x
4.0x
5.2x 5.4x
4.3x
0.8x
4.6x
1.0x
1.0x
0.2x
0.9x
1.1x
0.5x
0.3x
5.3x
5.2x
1.1x
0.2x
4.0x
0.7x
4.7x
4.4x 4.5x 4.6x
0.9x
0.6x
0.1x
0.9x
0.6x
0.2x
3.5x
0.9x
3.0x
0.6x
2.5x
0.1x
3.3x
3.4x
3.4x
2010
2011
2012
2.0x
3.0x
2.0x
4.1x
4.0x
4.0x
3.5x 3.6x
4.3x 4.6x 3.9x
3.9x
3.3x 3.5x
3.6x 3.9x 3.8x
1.5x
1.0x
1.0x
0.5x
0.0x
0.0x
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Other Debt
Second Lien
First Lien
Jan‐
Feb 2014
2013
Kommentar
• Der europäische LBO Markt ist bez. der Verschuldungsgrade im Schnitt weit von den Höchstständen aus 2007 entfernt. Die Tendenz zeigt aber nach oben
• Mezzanine (nachrangige Kredite) spielt seit der Krise eine deutlich geringere Rolle als vorher, wobei in 2013 eine klare Erholung sichtbar war
• Der deutsche MidCap Markt ist konservativer, hat den Abstand in 2013 aber deutlich verringert
Übermässige
Leverage Ratios sind (noch) nicht zu erkennen 8
Quelle: Altium MidCapMonitor, S&P LCD
Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Volumen)
Volumen Deutscher MidCap LBO Markt
4
Neufinanzierungen vs. Recaps / Refis (DACH)
€ in Mrd.
28%
28%
3
2
1
€1.9
€0.1
€1.7
€2.3
€0.1
€2.4
€0.3
€2.1
€2.1
€2.6
Recap / Refi
Neufinanzierung
€0.7
72%
72%
3%
3%
29
29
Refis / Recaps
€1.9
46
46
New Deals
97%
97%
0
2010
2011
Recap / Refi
2012
Neufinanzierung
2013
No. of Deals (2013)
Anzahl Transaktionen (2012)
No. of Deals (2012)
Anzahl Transaktionen (2013)
Kommentar
• Seit 2010 hat sich der dt. MidCap Markt von Jahr zu Jahr volumenmäßig gesteigert • Mitte 2012 noch undenkbar, gab es 2013 im deutschen MidCap Markt zahlreiche Refinanzierungen und insbesondere Dividend‐Recaps. Diese prägten das Jahr 2013 deutlich. Getrieben wurde diese Entwicklung sowohl von der geringen Zahl neuer Transaktionen als auch dem gestiegenen Wettbewerb durch neue Marktteilnehmer
 Recaps: schön für die Sponsoren, aber gut für den Markt? Quelle: Altium MidCapMonitor
Kreditfinanzierung bei Unternehmenskäufen (Margen)
Deutscher LBO Markt
Margenentwicklung in Deutschland 5.0%
4.5%
4.0%
3.5%
3.0%
2.5%
2.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
550
500
450
400
350
300
250
200
2002
2003
2004
2005
2006
2007
Zins‐Marge
2008
2009
2010
2011
2012
Jan‐Nov 13
3M EURIBOR
Kommentar
• Nach der Krise sind die Margen deutlich über 400bps gestiegen • Gegenläufige EURIBOR Entwicklung dämpfte insgesamt die Zinskostensteigerung
• Allerdings sind die Margen in 2013 deutlich unter Druck geraten. Dieser Trend setzt sich in Q1 2014 fort
 Hohe Liquidität / Anlagedruck drückt Margen
10
Quelle: Altium MidCapMonitor, S&P LCD
Intensive Branchen Differenzierung
Deals per Branche, deutscher MidCap LBO Markt, ausgewählte Branchen, LTM Betrachtung
14
12
10
8
6
4
2
0
Q1 11
Q2 11
Automotive
Q3 11
Q4 11
Q1 12
Business Services & IT / Software
Q2 12
Q3 12
Chemicals
Q4 12
Q1 13
Consumer
Q2 13
Q3 13
Health Care & Pharma
Q4 13
Industrial
Kommentar
• In 2013 waren insbesondere Transaktionen aus dem Bereich Health Care & Pharma stark vertreten. Hauptgrund: stabile Cashflows
• Automotive und Chemicals sind nach wie vor schwierige Sektoren  Der Markt hat verstanden, das zyklische Branchen weniger Leverage vertragen
11
Quelle: Altium MidCapMonitor
MidCapMonitor – Senior Debt Financings (Q4 2013)
Germany
Q4 2013
Q3 2013
Q2 2013
Q1 2013
Backwerk
EQT
Kalle (Recap)
Silverfleet
ZellBios
DPE
 


   
capiton
Hofmann Menü
Partners Group
Competence Call Center
Silverfleet
Personal & Informatik
HgCapital
()
GHD (Recap)
IK Investment Partners

 

AVS Gruppe
Steadfast
domainFACTORY (Host Europe Add‐on)
Cinven


Nicotra‐Gebhardt
Ergon Capital
Gilde
Schülerhilfe
DBAG
TOS (Host Europe Add‐on)
Cinven
Haupt Pharma (Aenova Add‐on)
BC Partners
Holas (Deutsche Fachpflege Add‐on)
Chequers Capital
Host Europe
Cinven
Alloheim
Carlyle
proALPHA
Bregal
Karl Eugen Fischer Equistone
Wittur (Recap)
Triton
HSE24 (Recap)
Providence
Wback
Halder
Prospitalia (Recap)
Palamon
Personal & Informatik (Recap)
Carlyle
MEN Mikro Elektronik
Equita
HL komm (pepcom Add‐on)
STAR Capital
CABB (Recap)
Bridgepoint
Stephan Machinery
DBAG
Deutsche Fachpflege
Chequers Capital
Peter Janssen (Silver Care Add‐on)
Chequers Capital
Kautex
capiton
Der Grüne Punkt (Refi)
Solidus / H.I.G.
LR Health & Beauty
Bregal / Quadriga
Somnia Kliniken (Oberberg Add‐on)
Odewald
GHM Messtechnik
VR EP / BLB CP
CPL Cartonplast
Stirling Square




()
()

()


  
  












  
  
  
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

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  
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  
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
 


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







 




 

()


 
 
()


()









 
 




()
()
()


13 10 10
9
7
6
5
5

5
5
4
4
4
4
3
3
3
3
3
3
3
2
2
2
2
2
2
2
2
1
1
1
1
1
1
Others
Deal Count


nora Systems (Refi)
Spandex/Brunner (Refi)


()
12
Covenant‐Lite Strukturen: auch in Europa? Covenants pro Transaktion in Europa (ohne Cov Lite)
4.5
4.0
3.5
3.0
4.3 4.2 4.3 4.2 4.2
4.1 4.2
120%
3.9
3.5
3.7 3.6 3.7 3.7 3.6
100%
2.9
80%
2.5
60%
2.0
1.5
40%
1.0
20%
0.5
0.0
0%
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐
Sep 13
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Jan‐
Sep <2 covenants
4 covenants
13
3 covenants
>5 covenants
• 2013 USA: 55% aller institutionellen Emissionen waren cov‐lite Strukturen (31% in 2012)
• Echte Covenant‐Lite Strukturen in Europa bisher nur bei cross‐border Syndizierungen • Cov‐loose Deals sind jedoch in 2013 stärker vertreten gewesen (kein Capex, kein DSCR)
• Im MidCap Bereich bisher weiterhin üblich, das volle Set an Covenants zu haben  In 2014 erwarten wir erste Cov‐Lite Struktur in Europa (und Cov‐loose im MidCap Markt)
13
Quelle: S&P LCD
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
2.1 M&A / LBO Markt
2.2 Debt Funds
2.3 Mittelstandsbonds
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
14
Debt Funds als Ergänzung zum Bankensystem (1/2)
Übertragung von PE‐ Strukturen auf den Kreditmarkt
Kapital stammt überwiegend von institutionellen Investoren
Debt Funds spielen in UK und USA noch ein deutlich stärkere Rolle
Die meisten Debt Funds besitzen keine Banklizenz in Deutschland und agieren über die passive Dienstleistungsfreiheit in der EU Ausgewählte Debt Funds
15
Debt Funds als Ergänzung zum Bankensystem (2/2)
• Zu Beginn stellten die Funds bevorzugt teurere Instrumente wie Mezzanine oder Unitranches zur Verfügung • Es ist jedoch eine interessante Entwicklung des Jahrs 2013, dass immer mehr Debt Funds klassische Senior Debt Produkte anbieten und damit das gesamte Spektrum abdecken können
Vorteile
• Höhere Verschuldungsgrade möglich
Control
Equity
Co‐ Equity
PIK
Mezzanine
Senior Debt
Unitranche
Kommentar
• Flexiblere Covenant‐Strukturen möglich
Nachteile
• Höhere Kosten im Vergleich zum Senior Kredit • Flexiblere Tilgungsstrukturen (all Bullet)
• Revolver nur in Ausnahmen
• Ein Ansprechpartner und kein Bank‐
Club (je nach Finanzierungshöhe)
• Benötigen in der Regel ausführliche Due Diligence • Gesamte Kapitalstruktur bis Co‐Equity
• Sind bzgl. Branchen genauso wählerisch wie Banken • Spezialisierte Funds schauen sich auch Distressed Refinanzierungen an
16
Unitranche / Mezzanine Finanzierungen im europäischen LBO Markt
Unitranche Transaktionen 2013
Subordinated Debt Transaktionen 2013
1 1
1
4
12
6
UK
Frankreich
Deutschland
Schweden
Finnland
1
3
9
Frankreich
UK
Deutschland
Norwegen
Österreich
4
Kommentar
• Unitranche Transaktionen: 10 in 2012  24 in 2013; Allerdings überwiegen UK und Frankreich
• Analog wurden subordinierte Kredittranchen (Mezzanine, PIK) in UK und Frankreich deutlich stärker genutzt als in den sonstigen Ländern
Debt Funds gleichen in Europa fehlende Liquidität aus (weniger in Deutschland)
Debt Funds sind leicht aggressiver, sind aber in Deutschland keine Treiber für Übertreibungen
17
Quelle: eigene Recherche, Debtwire, S&P LCD
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
2.1 M&A / LBO Markt
2.2 Debt Funds
2.3 Mittelstandsbonds
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
18
Mittelstandsbonds (1/3)
Kommentar
• Der Name “Mittelstandsbond” suggeriert Anleiheemissionen Mittelstandsbonds 2.5
2.2
gute Krediteigenschaften. Ratingagenturen 2.0
haben den Emittenten (nicht den Bonds!) 1.5
überwiegend IG Ratings gegeben 1.0
• Bis Anfang 2014 gab es 119 Emissionen
€ in Mrd.
1.9
1.8
0.8
0.5
0.0
• Aufgrund der vergleichsweise hohen Retail‐
Vertriebsstruktur haben insbesondere 2010
2011
2012
2013
Emissionsvolumen Anleihen von mittelständischen Unternehmen
Unternehmen mit guter Marke hohe Erfolgsaussichten (Bekanntheitsgrad) • Unbekannte Unternehmen können hingegen immer häufiger nicht mehr ihr gesamtes Volumen platzieren (z.B. MBB Clean Energy, Wallenborn Adria Wind, Euroboden, Peine)
19
Quelle: DZ Bank
Mittelstandsbonds (2/3)
Kommentar
Insolvenzen im Segment Mittelstandsanleihen
• Seit 2010 14 Insolvenzen (18 Anleihen mit 14%+ des emittierten Nominalvolumens). Aber auch: mehr als die Hälfte der Bonds notierte Ende 2013 über 100%
• Die Ausfallquote liegt damit signifikant über den Erwartungen (Rating)
• Midcap‐High‐Yield Market? • Am professionellen High‐Yield Markt in London mussten Emittenten 2013 um die 7% zahlen. Am deutlich illiquideren und weniger professionellen Mittelstands‐Bondmarkt Name
Solar Millennium AG
SIAG Schaaf Industrie AG
bkn biostrom AG
Solarwatt AG
SiC Processing GmbH
Solen AG / Payom Solar AG
Alpine Holding GmbH
Windreich AG
Centrosolar Group AG
FFK Environment GmbH
getgoods.de AG
hkw Personalkonzepte GmbH
S.A.G. Solarstrom AG
Günther Zamek Produktions‐ und Handelsgesellschaft mbH & Co. KG
Insolvenz
12.2011
03.2012
06.2012
06.2012
12.2012
04.2013
06.2013
09.2013
10.2013
10.2013
11.2013
12.2013
12.2013
02.2014
mussten in 2013 nach Analysen der DZ Bank im Schnitt 7,5% angeboten werden. Dies 20
scheint deutlich zu günstig zu sein
Quelle: DZ Bank, Finance, eigene Recherche
Mittelstandsbonds (3/3)
Kommentar
Anleihe Ratings bei Emission vs. aktuell
Ratings bei Emissionen
• Leider wurden ähnliche Fehler wie bei den CCC A
Programm‐Mezzaninen gemacht (Transfer B
5%
schlechter Risiken von der Bankbilanz an 5%
1%
43% BBB
Dritte)
• Der Markt hat in der heutigen Form keine Zukunft
46%
BB
• Höhere Selektion durch Emissionshäuser Aktuelle Ratings
N.R. A
notwendig (Underwriting?) oder deutlich andere Positionierung im Sinne eines BBB
4%
D
13%
3%
24%
hochspekulativen High‐Yield Markts
B
17%
38%
BB
21
Quelle: DZ Bank, eigene Recherche
Mittelstandsbonds für Private Equity
Kommentar
• Bankfinanzierung deutlich günstiger als Mittelstandsbondmarkt, aber auch nur mit Covenants
• Aktuelle Kurse deuten bis auf Berentzen und Alfmeier nicht auf Erfolgsgeschichten hin
• Zwei Insolvenzen: SiC Processing und FFK Environment
• Wir raten unseren Kunden aktuell nur in Ausnahmefällen zum Mittelstandsbondmarkt
• Als Midcap‐High‐Yield wäre der Markt aber sehr interessant und würde eine Lücke schließen
Emittenten (Private Equity)
Unternehmen
Hallhuber
Karlie Group
MS Deutschland
Berentzen
eterna Mode
Alfmeier SiC Processing (insolvent )
FFK Environment (insolvent )
22
1
per 20.03.2014
Gesellschafter
Change Capital Partners
Perusa
Callista Private Equity Aurelius
Quadriga Capital
AFINUM
Nordic Capital
Zouk Capital
Kupon
7,250%
6,750%
6,875%
6,500%
8,000%
7,500%
7,125%
7,250%
1
Kurs
88,6
84,0
64,5
105,1
95,1
106,0
6,8
5,8
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
23
Zusammenfassung / Fazit (1/2)
• Es ist aktuell keine Bewertungsblase am M&A Markt zu erkennen • Dazu passend ist auch noch keine Übertreibung bei den Leverage Ratios zu verzeichnen, wobei der Trend klar nach oben zeigt • Die Konditionen an den Finanzierungsmärkten haben sich in 2013 aus Kundensicht deutlich verbessert, Zinsmargen sind unter Druck gekommen. Banken verdienen also (bei gleichem Risiko?) weniger • In Einzelfällen sind aus 2007 bekannte Strukturen wie Holdco‐PIK Notes wieder möglich
• Cov‐lite gibt es in Europa noch nicht, wird aber nicht mehr lange dauern
• Insbesondere der LBO Markt differenziert deutlich stärker nach Branchen als vor 2007. Automotive und Chemicals werden nur mit geringen Multiples finanziert (wenn überhaupt), um der starken Zyklizität Rechnung zu tragen
24
Zusammenfassung / Fazit (2/2)
• Debt Funds ergänzen das Kreditangebot und kommen insbesondere in speziellen Situationen zum Zug. In Ergänzung zum Kreditangebot der Banken sind sie aus aktueller Sicht als gut für den Finanzierungsmarkt zu bewerten. Übertreibungen können durch Debt Funds nicht verzeichnet werden • Aggressive Finanzierungsstrukturen sind zurück, aber noch in vertretbarem Ausmaß. Von Übertreibungen kann noch nicht gesprochen werden
• Der Markt hat Lehren gezogen und differenziert stärker bzgl. der Branche
• Allerdings sind auch klare Fehlentwicklungen wie z.B. am Markt für Mittelstandsbonds zu verzeichnen. Hier sollten Anpassungen vorgenommen werden
25
26
Agenda
1. Einleitung
2. Aktuelle Lage an den Finanzierungsmärkten
3. Zusammenfassung / Fazit
Anhang: Debt Advice von Altium
27
Debt Advisory und Financial Restructuring Team
Gerd Bieding Managing Director
Norbert Schmitz Managing Director
• Herr Bieding hat mehr als 20 Jahre • Herr Schmitz hat mehr als 15 Jahre • Dr. Schmittat hat weitreichende Erfahrung in Non‐Investment Grade Finanzierungen und Restrukturierungen • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory, The Royal Bank of
Scotland, BHF‐Bank und DEG‐Deutsche Investitions‐ und Entwicklungs‐
gesellschaft
• Herr Bieding besitzt einen Abschluss in VWL von der Universität Bonn sowie der Helsinki School of Economics
Erfahrung in der Strukturierung sowie Beratung von LBOs sowie Unternehmens‐finanzierungen und Restrukturierungen
• Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory, CIBC World Markets, The Royal Bank of Scotland und Rabobank
• Herr Schmitz besitzt einen Abschluss in BWL von der Fachhochschule Aachen sowie der Coventry University Erfahrungen in der Beratung von komplexen Finanzierungen sowie Restrukturierungen • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er für 5 Jahre bei DC Advisory
• Herr Schmittat hat einen Doktortitel der European Business School in Oestrich‐
Winkel, wo er zuvor BWL mit den Schwer‐punkten Unter‐nehmens‐
finanzierung und Steuern studierte
Thorsten Weber Assistant Director
dummy
Heinke Herz Assistant Director
• Herr Weber hat mehr als 12 Jahre Erfahrung • Frau Herz hat mehr als 15 Jahre in den Bereichen Unternehmens‐
finanzierung, Fremdkapital sowie Restrukturierungsberatung • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er für DC Advisory, Helaba Landesbank Hessen‐Thüringen und BW‐Bank
• Herr Weber hat einen Abschluss in Banking und Finance von der HfB – Frankfurt School of Finance & Management
Erfahrung im Finanzierungs‐ und Restrukturierungsbereich • Vor ihrem Einstieg bei Altium arbeitete sie für DC Advisory sowie im Leveraged
Finance Team der BHF‐Bank • Frau Herz hat einen Abschluss in BWL sowie einen Abschluss in Wirtschafts‐
pädagogik von der Universität Frankfurt
Nikolaus Clary Associate
28
Dr. Johannes Schmittat Managing Director
Adrian Nowitzki
Analyst
• Herr Clary verfügt über Erfahrungen in den • Herr Nowitzki verfügt über Erfahrungen in Bereichen Finanzierung und Restrukturierung • Vor seinem Einstieg bei Altium arbeitete er bei DC Advisory
• Herr Clary hat einen MSc sowie einen Abschluss als Diplom‐Kaufmann von der ESCP Europe in London, Paris und Berlin
den Bereichen Finanzierung und Restrukturierung • Vor seinem Einstieg bei Altium sammelte er Erfahrungen als Praktikant bei Rothschild sowie der Bank of America Merrill Lynch
• Herr Nowitzki trägt einen MSc von der European Business School in Oestrich‐
Winkel, wo er BWL mit dem Schwerpunkt Finanzwirtschaft studierte
Altium in Zahlen
29
> 25
100%
15
JAHRE MID‐MARKET CORPORATE FINANCE UND M&A BERATUNG
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STANDORTE IN DEN SCHLÜSSELMÄRKTEN EUROPA, USA UND ASIEN
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€20m – 2mrd
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Unser Dienstleistungsportfolio – Corporate Finance von Experten
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Anpassungen
(z.B. Acquisition Finance, Refinancings / Recapitalisations, Growth Capital, Unitranche, Subordinated Debt Financings)
(z.B. Amend‐to‐Extend, Covenant Resets)
Recapitalisation of
sold acquired
a portfolio
company of
to
Altium acted as
Debt Advisor to Private Equity
Restrukturierungen
(z.B. Junior Debt /
Bridge Financing)
(z.B. Write‐down, Debt‐to‐Equity Swaps)
Refinancing of
All‐Senior Refinancing
/ Dividend Recap
Growth Financing
BCI Development
Altium acted as
Advisor to Shareholder
Stressed refinancings
and its group of companies € 350m Balance Sheet Restructuring of
and
Altium advised the
Company
Altium acted as
Debt Advisor to Company
Altium advised the Company
Altium advised the
Company
Altium advised the Company
sold to
acquired
Refinancing of
€ 400m Balance Sheet Restructuring € 1.2bn Balance Sheet Restructuring
Altium acted as
Debt Advisor to Private Equity
Altium acted as
Debt Advisor to Private Equity
Altium acted as
Debt Advisor to the
Company
Advisor to
Senior Lenders
Advisor to
Senior Lenders
Refinancing of
acquired
a portfolio
company of
Altium acted as
Debt Advisor to Private Investor
31
Altium advised the
Company
Ausgewählte Transaktionen von Altium Capital
Refinancing of
Recapitalisation of
a portfolio company of
acquired
sold to
Altium advised the Seller
Altium advised the Company
Altium advised the Buyer
sold to
HoldCo PiK Financing / Dividend RecapTop‐up
acquired
Capital increase by
Altium advised the Company
Altium advised the Company
Growth Financing
and its group of companies
Altium advised the Company
Altium advised the Company
sold
Altium advised the Seller
Altium advised the Company
sold to
Altium advised the Buyer
sold
All‐Senior Refinancing / Dividend Recap
sold to
Strategic Review of
BENELUX & CEE Operations
sold RBI Italy to
BVMultimedia
Altium advised the Seller
Altium advised the Seller
Altium advised the Seller
Arjil‐Altium
advised the Buyer
sold
ld
Refinancing of acquired
€350 million Balance Sheet Restructuring of
Altium advised the Company
Altium advised the Buyer
Altium advised the Buyer
sold to
to to and
BCI Development
Altium advised the Shareholder
32
Altium advised the Company
Altium advised the Seller
to Altium advised the Seller
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Frankfurt, Germany
London, United Kingdom
Madrid, Spain
Manchester, United Kingdom
Gerd Bieding, Norbert Schmitz, Dr. Johannes Schmittat
Thurn‐und‐Taxis‐Platz 6 60313 Frankfurt Phil Adams, Stephen Georgiadis
30 St James's Square London SW1Y 4AL
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Milan, Italy
Munich, Germany
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84 avenue d'Iéna
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* Die Altium Gruppe umfasst Altium Capital in Europa, PetskyPrunier in den USA, Allegro in Indien und Hina in China.
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