Ausgewählte China- bzw. Greater-China
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Ausgewählte China- bzw. Greater-China
A_ChinaXXX.qxd 15.03.2007 09:27 Seite 92 markt & strategie I china-fonds nicht beabsichtigt, signalisiert jedoch, dass die seit langem beschworene zunehmende Bedeutung Chinas tatsächlich Gestalt annimmt – noch vor zwei Jahren wäre der chinesische Kapitalmarkt viel zu klein gewesen, um internationale Turbulenzen auslösen zu können. Friedman glaubt auch die Antwort auf die Frage zu haben, warum die Regierung nicht schon früher eingegriffen hat. Er geht davon aus, dass die Entwicklung in China schlicht und einfach zu schnell verlaufen ist. So habe sich der Marktwert der Börse Shanghai im Vorjahr auf mehr als 900 Milliarden US-Dollar glatt verdreifacht. Tatsächlich sei die chinesische Börse selbst ja nur die Spitze eines Eisbergs, sehr viel Kapital fließe auch in Initial Public Offerings, die in Hongkong platziert werden (IPO-Volumen in Hongkong 2006: 40 Mrd. US-Dollar). Insgesamt wird die Kapitalisierung Chinas bereits auf 1300 Milliarden US-Dollar geschätzt. Der Stratfor-Experte geht davon aus, dass die chinesische Staatsführung auch in Zukunft dafür sorgen wird, dass die Aktienmärkte des Landes nicht völlig überhitzen – ob das anderen Börsen Probleme bereitet oder nicht, dürfte dabei nicht Pekings Hauptsorge sein. Der China-Experte Marshall Meyer von der Wharton University in Penn- sylvania sieht die Fähigkeit der chinesischen Regierung, die Spekulationswelle einzudämmen bzw. unter Kontrolle zu bringen, als Schlüssel zur weiteren Marktentwicklung, betont in einem Interview Anfang März aber, dass man die Möglichkeiten der Behörden nicht überschätzen dürfe. Das Verhältnis privater, kurzfristig denkender und agierender Akteure – derzeit rund 60 Prozent – vs. längerfristig orientierter institutioneller Investoren am Aktienmarkt ist seiner Einschätzung nach ungünstig und typisch für einen unreifen Markt. Das mache eine Kontrolle schwierig und halte die Volatilität hoch – und solange Chinas Aktien nicht mehrheitlich von institutionellen Investoren, die auch Erfahrungen mit Investments außerhalb Chinas haben, gehalten werden, werde sich daran auch nichts ändern. Überschätzte Möglichkeiten? Insgesamt hält Meyer die Möglichkeiten einer gezielten konstruktiven Einflussnahme auf Börse und Wirtschaft für limitiert. So sei zum Beispiel das Instrument der Zinssatzänderung nur bedingt wirkungsvoll, weil viele Kreditnehmer ihre Schulden einfach gar nicht zurückzahlen – die Zahl der Kreditausfälle bei den vier großen Banken sei 2006 gestiegen und werde voraussichtlich auch in diesem Jahr weiter wachsen. Auch die Qualität des Wirtschaftswachstums müsse sich ändern. Weil Chinas Regierung zuletzt BIPWachstum über Produktionswachstum gestellt habe und Provinzverwaltungen für das Erreichen bzw. Übertreffen von BIP-Zielen belohnt werden, bestand das Wirtschaftswachstum 2006 zur Hälfte aus vergossenem Beton – und das, obwohl die Regierung bereits seit 2004 versucht, die Infrastrukturprojekte in vernünftige Bahnen zu lenken. Darin sei auch der Grund für die scheinbar so sensationellen nominellen Wachstumsraten der chinesischen Wirtschaft zu sehen. Sollte dieser Trend abflauen, weil weniger Autobahnen und Dämme gebaut werden, werde sich auch das nominelle Wirtschaftswachstum abschwächen. Auf der positiven Seite sieht Meyer den Übergang von den nach wie vor nicht handelbaren „Legal Person Shares“ staatlicher Unternehmen zu herkömmlich handelbaren Aktien, weil damit für die Firmen der Anreiz wächst, profitabel zu arbeiten. Das sei die wichtigste Voraussetzung dafür, dass das Wirtschaftswachstum Chinas in Zukunft nicht primär von der Errichtung unproduktiver Infrastruktur abhänge. Wie eine solche Entwicklung ungünstigstenfalls enden kann, haben wir ja in der Asienkrise nach 1997 erlebt. FP Ausgewählte China- bzw. Greater-China-Fonds KAG Fondsname Fortis Investments Universal Invest Aberdeen First State Schroders Pictet Funds S.A. Skandia Global Funds KBC Asset Mgmt. Societe Generale AM Callander Manag.S.A. BNP Paribas Fidelity ABN Amro JPMorgan AM Primera Fund Equity China* LU0267648581 FIVV-Aktien-China-Select-UI DE000A0JELL5 Aberdeen Gl.China Opportunities LU0231483743 First State Greater China Growth GB0033874321 SISF China Opportunities LU0244355391 PF-Greater China P LU0168449691 Skandia Greater China Equity Fund IE0005272640 EMI Fund China & Hong Kong LU0126188753 SGAM Equities China LU0123758756 Callander Fund - China Universe LU0192479375 Parvest China LU0154242571 Fidelity China Focus Fund LU0173614495 ABN AMRO China Equity LU0200648110 JF China A acc USD LU0210526637 ISIN Hauptland Währung 1.1.07-2.3.07 Perf1JB Perf3JpaB Perf5JpaB SharpeB China China China China China China China China China China China China China China USD EUR USD GBP USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD 10,31 5,42 1,93 -0,15 -1,27 -1,65 -2,7 -5,52 -6,02 -6,86 -7,60 -7,80 -8,42 -9,37 – – – 32,81 – 49,36 45,94 38,12 66,32 55,64 60,67 69,16 – 78,13 – – – – – 20,76 7,8 18,84 25,85 – 20,17 – – – – – – – – 9,38 15,42 – – – – – – VolaB – – – – – 0,11 -0,66 0,09 -0,07 – – – – – – – – – – – 4,42 3,93 6,55 – – – – – KAG Fondsname ISIN Hauptland Währung 1.1.07-2.3.07 Perf1JB Perf3JpaB Perf5JpaB SharpeB Vola Magna Umbrella Fund Schroders Constantia PB ACMBernstein UBS AG Lux Invesco GT ACMBernstein American Express Fortis Investments Fidelity Pioneer A.M. Magna Greater China Fund SISF Greater China Tury China Equity AB Greater China Portfolio I EUR UBS (Lux) Equity Fund G. China INVESCO Greater China Equity AB Greater China Portfolio A EUR American Express Greater China Fortis L Fund Equ.Greater China Fidelity Greater China Fund Pioneer Funds Greater China E. IE0033159835 LU0140637140 AT0000715164 LU0253246259 LU0072913022 LU0100600369 LU0253245798 LU0143879608 LU0076717171 LU0048580855 LU0133656446 Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina Großchina 4,03 5,46 – 4,33 5,03 – 4,85 6,02 3,69 5,9 EUR USD EUR EUR USD USD EUR USD USD USD EUR 3,55 1,14 -0,13 -0,28 -0,48 -0,5 -0,61 -2,81 -3,24 -3,42 -3,51 27,61 52,56 49,71 – 60,88 52,52 – 20,1 48,17 28,21 23,3 13,7 27,24 15,81 – 25,05 23,42 – 6,81 21,58 15,91 15,42 26,9 14,04 – 20,61 25,96 – – 18,48 15,45 – -0,66 0,69 -0,88 – 0,04 0,31 – -0,35 0,01 0,18 -0,42 * Der Fortis Primera Fund Equity China wurde erst am 9. Oktober 2006 aufgelegt. Er bietet Anlegern Zugang zum B-Share-Markt, an dem chinesische Unternehmen notieren, deren Aktien in ausländischen Währungen notieren und die nur von ausländischen Investoren erworben werden können. 92 www.fondsprofessionell.at FONDS professionell