060731 Pearl - Monthly

Monatsbericht
per 31. Juli 2006
Pearl Holding Limited
2%-Kupon kapitalgeschützte AA Wandelanleihe fällig 2014
Pearl Holding Limited ist eine Private Equity-Investmentgesellschaft mit Sitz in Guernsey. Die von der Pearl Holding emittierte
Wandelanleihe eröffnet sowohl institutionellen als auch privaten Investoren die Möglichkeit, an einem professionell betreuten und
breit diversifizierten Portfolio aus Beteiligungen an Private Equity-Partnerships, börsennotierten Private Equity-Gesellschaften und
Direktinvestitionen zu partizipieren. Der Gesamterlös der drei Emissionen seit September 2000 ist EUR 660 Mio. Das
Nominalkapital bei Fälligkeit sowie die Zinszahlungen werden durch einen Versicherungsvertrag mit der European International
Reinsurance Company, einer Tochtergesellschaft der Swiss Re, garantiert. Dieser Vertrag wurde von der Swiss Re rückversichert.
Der sicherungsvermögensfähigen Wandelanleihe wurde von Standard & Poor’s ein AA Rating vergeben.
Stammdaten und Gebühren
Erstemission
29.09.2000
Fälligkeit
30.09.2014
Währung
EUR
Kupon
2%
Rückzahlung
108%
Wandlungsfrist
01.10.2012-31.08.2014
Börsenlisting
Luxemburg
Wertpapierkennnummer
558.527
Valorennummer
1.140.571
ISIN Code
XS0117871698
Reuters
DGZ07
Monatsbericht
Der Innere Wert (NAV) von Pearl liegt per 31. Juli 2006 bei
96.37%, was einem Plus von 0.07% für den Monat Juli sowie
3.00% für das laufende Jahr 2006 entspricht.
Knapp sechs Monate nach dem Erwerb des Mietwagenunternehmens Hertz Corp. hat Clayton, Dubilier & Rice, das
Hertz in einer USD 14 Mrd.-Transaktion vom US-Autohersteller Ford Motor Corp. übernommen hat, angekündigt,
das Unternehmen – gemeinsam mit anderen Private EquityInvestoren – an die Börse zu bringen. Diese Information folgte
einer Bekanntmachung, dass den Investoren eine Dividende in
Höhe von USD 1 Mrd. ausbezahlt wurde, womit die Investoren
nahezu die Hälfte ihrer ursprünglichen Investition ausgleichen
Kennzahlen
konnten. Der Börsengang sollte einen Emissionserlös in Höhe
31.07.2006
30.06.2006
YTD
von USD 1 Mrd. einbringen, der zur Rückzahlung von
96.37%
96.30% 3.00%
Innerer Wert (NAV)
Verpflichtungen herangezogen wird.
Zins seit Emission
11.67%
11.50%
Theoretischer NAV
108.04%
107.80%
Mittelkurs
91.25%
90.25% -2.41% Im Juli unterzeichnete 3i ein Abkommen, das britische
Blumenversandunternehmen Interflora an FTD, ein grosses
Discount zum NAV
-5.31%
-6.28%
amerikanisches Floristikunternehmen und den Besitzer der
Investitionsgrad
80.22%
79.54%
Interflora-Marke in den USA, zu verkaufen. Im Februar 2005
Overcommitment
32.03%
29.01%
hatte 3i einen 65%-igen Anteil an Interflora für GBP 21 Mio.
erworben. Während seiner Beteiligung unterstützte 3i Interflora dabei, den Webauftritt und das Datenbankenmarketing
NAV und Mittelkurs seit Ausgabe
der Interflora-Partnerfloristen zu verbessern und trug zur
110
Renovierung der Filialen bei. Früher als erwartet kann 3i das
Unternehmen für GBP 65.7 Mio. verkaufen, wobei 3i zudem
100
eine bemerkenswerte Rendite erzielen kann: In nur 18
90
Monaten konnte 3i die ursprüngliche Investition verdreifachen.
80
70
Dez
Mrz
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Sep
Dez
Mrz
Jun
Sep
00
01
01
01
01
02
02
02
02
03
03
03
03
04
04
04
04
05
05
05
05
06
06
06
60
NAV in %
Mittelkurs in %
PE-Allokation nach Regionen und Finanzierungsstadien
PE-Allokation nach Industriesektoren
Andere
17%
Nordamerika 34%
Europa 60%
Komm. &
Medien
16%
IT & Hightech
10%
Asien & Rest der Welt 6%
Einzelhandel
21%
Buyout 71%
Venture Capital 20%
Partnership/Unternehmen
Permira IV, L.P.
3i Eurofund Vb
Sierra Ventures IX, L.P.
SV Life Sciences Fund IV
Apax US VII
Special Situations 9%
Industrieproduktion
17%
Jüngste Zahlungsversprechen
Finanzierungsstadium
Region
Europa
Buyout
Europa
Buyout
Nordamerika
Venture Capital
Nordamerika
Venture Capital
Buyout
Nordamerika
Die beigefügten Definitionen sind ein integraler Bestandteil des Monatsberichtes.
Life
Sciences
14%
Lancierung
2006
2006
2006
2006
2006
Finanzdienstleister
5%
in Mio.
EUR 8.5
EUR 10.0
USD 6.5
USD 5.0
USD 5.0
Monat
Jul 2006
Jul 2006
Jul 2006
Jun 2006
Mai 2006
Monatsbericht
per 31. Juli 2006
Pearl Holding Limited
2%-Kupon kapitalgeschützte AA Wandelanleihe fällig 2014
Definitionen
Der Informationsstand dieses Berichtes basiert auf dem jeweils letzten Arbeitstag des Monats.
Innerer Wert (NAV)
Der Innere Wert wird gemäss "Offering Circular" vom 26. September 2000 errechnet aus "Konsolidiertes
Bruttovermögen abzüglich konsolidierter Verbindlichkeiten in der Annahme, der Nominalbetrag der
ausgegebenen Wandelanleihe würde wie Eigenkapital behandelt". Investoren werden darauf aufmerksam
gemacht, dass an den Monatsenden, die nicht mit einem Quartalsende zusammenfallen, zur Berrechnung
des Inneren Wertes für einzelne Positionen fallweise Annahmen getroffen werden.
Zins seit Emission
Bezahlter und aufgelaufener Zins seit Emission
Theoretischer NAV
Theoretischer NAV (mit ausbezahltem und aufgelaufenem Zins)
Mittelkurs
Das arithmetische Mittel zwischen Angebots- und Nachfragekurs am jeweils letzten Handelstag des
Berichtsmonats (gemäss Information durch den Händler)
Prämie über NAV
Wert der Private Equity Investitionen
Mittelkurs dividiert durch den Inneren Wert (NAV)
Marktwert der Private Equity (Limited Patnership) Investitionen und direkt gehaltenen Investitionen am
letzten Bewertungsdatum der Fonds-Vehikel (nachfolgende Aktivität/Tätigkeit berücksichtigt)
Investitionsgrad
Overcommitment
Der geringere Wert von 100% bzw. Quotient aus Wert der Private Equity Investitionen und NAV
Nicht abgerufene Commitments abzüglich Nettoumlaufvermögen dividiert durch den Inneren Wert (NAV)
Regionen
Nordamerika
Nordamerika
Europa
Europäische Union & Europäische Freihandelszone
Asien & RoW
Asien und Rest der Welt
Finanzierungsstadien
Private Equity (PE)
Investitionen in Unternehmen, die in der Regel nicht öffentlich gehandelt sind und in denen der Investor
massgeblichen Einfluss auf das Management nehmen kann, sowie alle Investitionen ähnlichen Charakters.
Venture Capital (VC)
Finanzierung für Unternehmen in der Aufbauphase. Seed Stage beschreibt die Periode, in der die
Machbarkeit bewiesen werden muss; Early Stage stellt die Zeit dar, in der Zielmärkte definiert werden, die
Produktefertigung aufgebaut wird und die Absatzkanäle definiert werden; Later Stage entspricht der
anschliessenden kräftigen Wachstumsphase junger Unternehmen.
Buyout (BO)
Die Akquisition einer kontrollierenden Mehrheit in einem Unternehmen mit finanziellem oder
führungsmässigem Reorganisationsbedarf. Small/Mid/Large Size Buyout bezieht sich auf den
Unternehmenswert der akquirierten Gesellschaft. Während die Bandweiten in Europa <EUR 100 Mio./EUR
100 Mio.–EUR 400 Mio./> EUR 400 Mio. entsprechen, liegen die Bandweiten für Small/Mid/Large Size Buyout
in den USA bei <USD 300 Mio./USD 300 Mio.-USD 1 Mrd./>USD 1Mrd.
Special Situations (SS)
Jegliche Investitionen die unter dem Begriff Private Equity einzuordnen sind, jedoch nicht Venture Capital
oder Buyout zugeschrieben werden können. Special Situations beinhaltet Mezzanine, Turnaround, Distressed
und andere Investitionen.
Kontaktinformationen
Anlageberater & Investor Relations
Partners Group
Isabelle Hess
Zugerstr. 57
6341 Baar-Zug
Schweiz
Emittent
Pearl Holding Limited
P.O. Box 477
St. Peter Port
Guernsey, GY1 6BD
Channel Islands
Tel.: +41 (0)41 768 86 07
Fax: +41 (0)41 768 85 58
E-Mail: isabelle.hess@partnersgroup.net
Tel.: +44 (0) 1481 711 690
Fax: +44 (0) 1481 730 947
E-Mail: pearl@pearl-privateequity.net
www.pearl-privateequity.net
Dieses Dokument ist nicht als Anlagewerbung oder Verkaufsprospekt gedacht und stellt weder eine Offerte noch den Versuch der Aufforderung zur Offertenstellung für das hier beschriebene Produkt dar. Dieser
Bericht wurde unter Verwendung von Finanzdaten erstellt, die den Büchern und sonstigen Aufzeichnungen des Unternehmens per Berichtsdatum entnommen wurden. Wir sind von der Richtigkeit der Daten überzeugt,
sie wurden jedoch nicht von Dritten geprüft. In diesem Bericht wird die bisherige Performance beschrieben, die nicht unbedingt ein Indikator für künftige Ergebnisse sein muss. Die Haftung des Unternehmens für
Handlungen, die auf der Grundlage der zur Verfügung gestellten Informationen vorgenommen werden, ist ausgeschlossen.
Monthly Report
as of July 31, 2006
Pearl Holding Limited
2% coupon principal protected AA convertible bond due 2014
Pearl Holding Limited is a Guernsey-registered private equity investment company. Pearl Holding’s convertible bond enables
institutional and private investors to participate in a professionally managed, broadly diversified portfolio of investments in private
equity partnerships, listed private equity vehicles and direct investments. Since inception in September 2000, EUR 660m has
been raised in three closings. The principal amount of the bond as well as the annual coupon of 2% are insured until maturity
under an arrangement with European International Reinsurance Company, a wholly-owned subsidiary of Swiss Re, and reinsured
by Swiss Re. The convertible bond, which is eligible for the investment of prime stock reserves in Germany, has been given an AA
rating by Standard & Poor’s.
Key facts
Launch date
Maturity
Currency
Coupon
Redemption
Conversion period
Stock exchange
German security number
Swiss security number
ISIN code
Reuters
29.09.2000
30.09.2014
EUR
2%
108%
01.10.2012-31.08.2014
Luxembourg
558.527
1.140.571
XS0117871698
DGZ07
Key figures
31.07.2006
96.37%
11.67%
108.04%
91.25%
-5.31%
80.22%
32.03%
Monthly commentary
In July, the net asset value of Pearl increased by 0.07% to
96.37%, representing a year to date performance of 3.00%
as per 31 July 2006.
Slightly more than six months after buying Hertz Corp., an
automobile and equipment rental company, from US auto
maker Ford Motor Corp. in a USD 14bn deal, Clayton, Dubilier
& Rice – along with other private equity backers – have filed
to take the company public. This news comes shortly after an
announcement that the investors had collected a USD 1bn
dividend, recouping nearly half of their initial equity investment. The IPO is expected to raise up to USD 1bn and the
proceeds will be used to repay debt.
30.06.2006
YTD
In July, 3i has reached an agreement on the sale of Interflora
96.30% 3.00%
to FTD, a large American flower company and owner of the
11.50%
Interflora brand in the US. In February 2005, 3i acquired a
107.80%
90.25% -2.41% 65% stake in the UK flower delivery company Interflora for
GBP 21m. Since the time of the investment, 3i has supported
-6.28%
Interflora in a program to develop member websites,
79.54%
database marketing and shop refurbishment and is now,
29.01%
earlier than expected, able to sell the company for GBP
65.7m. The sale should give 3i an impressive return of
tripling their initial investment over the 18 month holding
NAV and mid-market price since launch
period.
Net asset value (NAV)
Interest since inception
Theoretical NAV
Mid-market price
Discount to NAV
Investment level
Overcommitment
110
100
90
80
70
NAV in %
Jun-06
Sep-06
Mar-06
Dec-05
Jun-05
Sep-05
Mar-05
Dec-04
Jun-04
Sep-04
Mar-04
Dec-03
Jun-03
Sep-03
Mar-03
Dec-02
Jun-02
Sep-02
Mar-02
Dec-01
Jun-01
Sep-01
Mar-01
Dec-00
60
Mid-market price in %
PE investments by regions and financing stages
PE investments by industry
Others
17%
North America 34%
Europe 60%
Comm. &
media
16%
IT & hightech
10%
Asia & Rest of World 6%
Retail
21%
Buyout 71%
Venture Capital 20%
Partnership/Company
Permira IV, L.P.
3i Eurofund Vb
Sierra Ventures IX, L.P.
SV Life Sciences Fund IV
Apax US VII
The accompanying notes form an integral part of this monthly report.
Special Situations 9%
Life
Sciences
14%
Ind.
production
& manufacturing
17%
Recent commitments
Financing stage
Region
Europe
Buyout
Europe
Buyout
North America
Venture Capital
North America
Venture Capital
Buyout
North America
Financial
services
5%
Vintage
2006
2006
2006
2006
2006
Size in m
EUR 8.5
EUR 10.0
USD 6.5
USD 5.0
USD 5.0
Month
Jul 2006
Jul 2006
Jul 2006
Jun 2006
May 2006
Monthly Report
as of July 31, 2006
Pearl Holding Limited
2% coupon principal protected AA convertible bond due 2014
Definitions
This Newsletter is produced based on information available on the last working day of the month.
Net asset value (NAV)
The net asset value in quarterly reports is calculated as described in the Offering Circular dated 26
September 2000: "Gross consolidated assets less consolidated liabilities, save that the principal amount of
the bonds shall be treated as equity". Investors should note that certain estimates are used in determining
the NAV for monthly reports not produced at quarter end.
Interest since inception
Paid and accrued interest since inception
Theoretical NAV
Theoretical NAV (if no interest paid and accrued to date)
Mid-market price
The arithmetic mean of bid and offer closing prices on the last trading day of the month as reported to Pearl
Premium over NAV
Mid-market Price divided by NAV
Value of private equity investments
Fair value of private equity (limited partnership) investments and directly held investments as of the last
valuation date of fund vehicles adjusted for subsequent activity
Investment level
The lesser of 100% or the value of private equity investments divided by NAV
Overcommitment
Undrawn commitments less net current assets divided by NAV
Regions
North America
North America
Europe
European Union & European Free Trade Association
Asia & RoW
Asia & Rest of World
Financing stages
Private equity (PE)
Investments in companies, which typically are not publicly traded and in which the investor may significantly
influence the management, and other investments of similar character.
Venture capital (VC)
Financing for companies typically in their build-up phase. Seed Stage describes the period where product
feasibility is confirmed; Early Stage involves the identification of the position in the market, the
establishment of production lines and the development of marketing channels; Later Stage portrays the
subsequent rapid expansion phase of a young company.
Buyout (BO)
Acquisition of a controlling stake in a company, typically with financial or managerial reorganization needs.
Small/mid/large size buyout refers to the enterprise value of the acquired company. Whereas the bandwidths
for Europe are set at <EUR 100m/EUR 100m-EUR 400m/>EUR 400m, US bandwidths are at <USD
300m/USD 300m-USD 1bn/>USD 1bn for small/mid/large size buyout respectively.
Special situations (SS)
Any form of investment that falls within the definition of private equity but cannot be attributed to venture
capital or buyout as described above. Special situations includes mezzanine, turnaround, distressed and
other investments.
Contact details
Investment Advisor & Investor Relations
Partners Group
Isabelle Hess
Zugerstr. 57
6341 Baar-Zug
Switzerland
Issuer
Pearl Holding Limited
P.O. Box 477
St. Peter Port
Guernsey, GY1 6BD
Channel Islands
Phone: +41 (0)41 768 86 07
Fax: +41 (0)41 768 85 58
Email: isabelle.hess@partnersgroup.net
Phone: +44 (0)1481 711 690
Fax: +44 (0)1481 730 947
Email: pearl@pearl-privateequity.net
www.pearl-privateequity.net
This document is not intended to be an investment advertisement or sales instrument; it constitutes neither an offer nor an attempt to solicit offers for the product described herein. This report was prepared using
financial information contained in the company's books and records as of the reporting date. This information is believed to be accurate but has not been audited by any third party. This report describes past
performance, which may not be indicative of future results. The company does not accept any liability for actions taken on the basis of the information provided.