Hvorfor en veldiversifisert portefølje?

Hvorfor en veldiversifisert portefølje?
StorAksjekvelden Stavanger
Fredrik Wilander, Ph.D./Senior strateg
Investment Strategy & Advice
29. august 2011
Aksjer lokker…
Formuesutvikling global aksjeportefølje* 1900-2009, justert for inflasjon
Aksjer
Obligasjoner
Statssertifikater
* Basert på 17 land (satt sammen av Dimson, Marsh og Staunton). Indeksen er vektet med opprinnelig markedsverdi på aksjer eller BNP
Kilde: Elroy Dimson, Paul Marsh og Mike Staunton, Credit Suisse Global Investment Returns Sourcebook 2009
2
…men er risikable!
3
Ha både obligasjoner og aksjer!



Når kriser inntreffer i globale
finansmarkeder er det vanskelig å gjemme
seg
–
Obligasjoner med lav kredittrisiko gjør det ofte bra
når aksjemarkedene faller
–
“Flight to safety”
Statsobligasjoner stabiliserer en portefølje
av to grunner
–
Lavere risiko (standardavvik)
–
Lav samvariasjon mellom statsobligasjoners
avkastning og avkastningen på aksjer
Den lave samvariasjonen forbedrer
forholdet mellom avkastning og risiko
Gjennomsnittlig kvartalsavkastning på norsk stat
Alle kvartaler 1996-2010
OSEBX < 0%
OSEBX < -5%
OSEBX < -10%
OSEBX < -20%
# kvartaler
58
18
12
8
5
ST4X
1.4%
1.9%
2.2%
2.7%
3.5%
Kilde: Reuters Ecowin/SIA
4
Ha både obligasjoner og aksjer!
RISIKO i
rentemarkedet
Kredittrisiko
5
Likviditetsrisiko
Renterisiko
Risiko i aksjemarkedet

MPT  risiko i aksjemarkedet er
todelt:
– Markedsrisiko (beta risiko, systematisk
risiko, ikke-diversifiserbar risk)
– Bedriftsspesifikk risk (idiosynkratisk risiko,
diversifiserbar risiko)
– Total risiko er summen av de to

6
Det er ikke uvanlig at total risiko er
dobbelt så høy som markedsrisikoen
Selskapsspesifikk vs. markedsrisiko
Månedsavkastninger
Aksjer: Spre investeringene!
7
Aksjer: Spre investeringene!
Finanskrisen og fall i oljeprisen
Kilde: Thomson Reuters/IS&A
8
Aksjeandel
Grafen baseres på OSEBX og ST4X
9
Hvorfor en diversifisert portefølje?

Fordelingen mellom aktivaklasser det viktigste valget!
–



10
Var komfortabel med risikonivået i porteføljen
Kombinere flere aktivaklasser i porteføljen
–
Obligasjoner med lav kredittrisiko gjør det ofte bra når
aksjemarkedene faller
–
Flere aktivaklasser øker ”mulighetsområdet”
Spre aksjer (og obligasjoner!) på flere regioner og sektorer
–
Fjerner ”unødvendig” risiko
–
Forbedrer forholdet mellom avkastning og risiko
Rebalanser porteføljen!
–
Det sikrer at risikoen i porteføljen ikke skifter ufrivillig
–
Det sikrer at man kjøper når det blir billigere og selger når det blir
dyrere
The product of our investment philosophy is a well-diversified
portfolio delivering strong long-term risk-adjusted returns for the
University ” www.hmc.harvard.edu
Investment Strategy & Advice (IS&A)
Leif-Rune Husebye Rein
Ole Morten Nafstad
Fredrik Wilander
Espen Rasmussen
Sigrid Wilter Eriksson
Sjefstrateg & Leder IS&A Norge
Senior Strateg
Senior Strateg
Porteføljeanalytiker
Strateg
MBA in Finance
Cand. Oecon.
Dr. Oecon/Aut. Porteføljeforvalter
Siv.øk./ MSc in Business and Economics
Master of Economics
leif-rune.rein@nordea.com
ole.morten.nafstad@nordea.com
fredrik.wilander@nordea.com
espen.rasmussen@nordea.com
sigrid.wilter.eriksson@nordea.com
Erik Roland
Aksjestrateg & Leder Equity Advice
MSc. in Finance
erik.roland@nordea.com
11
Tom Olaf Hammervold
Erik Fosland
Fredrik Stenrud
Aksjestrateg
Aksjestrateg
Rentestrateg
Siv.øk./ MSc in Business and Economics
Siv.øk./ MSc in Business and Economics
BBA in Finance/BBA in Real Estate
tom.olaf.hammervold@nordea.com
erik.fosland@nordea.com
fredrik.stenrud@nordea.com