BULL & BEAR

BULL & BEAR
Alltid en gearing som passer –
for enhver investortype
Produktinformasjon
Achieving more together
Få gearingeffekt i markedene | 3
Få gearingeffekt i markedene
Solkremfaktor er noe man velger individuelt avhengig av hudtype.
Når en sann soldyrker har funnet den solkremfaktoren som passer
best, kan han nyte solen akkurat så intensivt som han ønsker.
Commerzbanks BULL & BEAR ETN (Exchange Traded Note)
fungerer omtrent på samme måte. Ut ifra din oppfatning om
markedet velger du en individuell profil som tilsvarer det forholdet
du ønsker mellom risiko og avkastning.
Commerzbanks BULL & BEAR passer deg
som har en bestemt markedsoppfatning om
et spesielt underliggende aktiva, for eksempel
Brent Oil terminen eller OBX indeksen.
For eksempel kan du utnytte en tydelig trend
i en aksje, eller dra nytte av kortsiktige
kursendringer med en gearing du selv velger.
Dessuten har du muligheten til å tjene penger
i et nedadgående marked på en enkel måte.
Hver BULL & BEAR fra Commerzbank har
ubegrenset løpetid og baseres på en
faktorindeks som beregnes av Commerzbank.
Hver faktorindeks har et underliggende aktiva
(for eksempel en aksje), og avkastningen
beregnes daglig.
Du kan velge ulik gearing avhengig av det
underliggende aktiva og satse enten på en
stigende (BULL) eller en fallende (BEAR)
kurs. På denne måten skaffer du deg en
individuell ETN med en gearing på enten +3,
+4 (BULL) eller –3, –4 (BEAR), og kan tjene
penger på bevegelsene i markedet. Den
innebygde gearingen gjør det mulig å få til en
verdiutvikling for en ETN som er
proporsjonalt større eller mindre enn det
underliggende aktivas egentlige utvikling –
både når kursen stiger (BULL) og når den
faller (BEAR).
Commerzbanks BULL & BEAR tilbyr deg
eksempelvis følgende muligheter:
●● Om du tror at kursen i Brent Oil terminen
kommer til å stige, kan du satse på en BULL
med Brent Oil terminen som underliggende
aktiva, med en gearing på +3.
●● Om du derimot tror at kursen i Brent Oil
terminen kommer til å falle, kan du i stedet
satse på en BEAR med Brent Oil terminen
som underliggende aktiva, med en gearing
på –3.
Anta at du har en bestemt oppfatning om den
daglige utviklingen i OBX indeksen; da kan
din beslutningsprosess bli som følgende:
Antagelse:
Beslutning:
●●
Du tror på et stigende marked
BULL
●●
Hvor stor gearing ønsker du:
3 eller 4 ganger?
4 ganger
Din avgjørelse: Om du har bestemt deg for OBX indeksen, tror på et stigende marked og om du likerå
ta sjanser kan du velge en gearing på 4 ganger kan ditt produktvalg bli «BULL OBX X4 CZ».
4 | Velg riktig daglig gearing
Velg riktig daglig gearing
Den direkte sammenhengen mellom
Commerzbanks BULL & BEAR og det
underliggende aktiva gir høy transparens:
Stiger prisen på det underliggende aktiva en
dag, så stiger verdien av en BULL med
gearingen denne dagen (kostnader og
markedsrenter ser vi bort ifra i denne
omgangen). Om underliggendes pris faller,
så faller verdien av BULL. BEAR fungerer
akkurat motsatt.
Indeksstruktur
Hver BULL & BEAR baserer seg på en
faktorindeks som beregnes av Commerzbank.
Indeksen består alltid av to komponenter:
Gearing- og finansieringskomponenten for en
såkalt BULL indeks, samt gearing-og
rentekomponenten for en såkalt BEAR indeks.
Denne konstruksjonen av faktorindeksen
sikrer for eksempel at gearingkomponenten
hos en BEAR indeks X3 faller med akkurat
tre prosent om aksjen stiger en prosent
på en dag med normale markedsforhold.
Gearing­komponenten hos BULL indeks X3
derimot stiger med tre prosent. Dessuten
kan verdien på en BEAR indeks øke på
grunn av rentekomponenten så lenge
dagsrenten overstiger de daglige kostnadene
for gjenkjøpsavtaler ved shortsalg og
faktorindeksavgiften. Ellers så fører en
negativ rentekomponent til at BEAR indeksen
faller. Handler det om en BULL indeks fører
finansieringskomponenten alltid til en
verdireduksjon for faktorindeksen fordi
aksjen er kredittfinansiert. Den aktuelle
markedssituasjonen bestemmer dagsrenten,
som er avgjørende for den daglige
forrentningen og finansieringen. Om
dagsrenten for eksempel er veldig lav blir
også finansieringskostnadene for BULL
indeksen svært lave.
Struktur for underliggende faktorindeks
BEAR indeks
BULL indeks
Gearingkomponent
Gearingkomponent
Salg av aksjen tilsvarende gearingen.
+
Hensyn til eventuelle aksjeutdelinger
Kjøp av aksjen tilsvarende gearingen.
+
Hensyn til eventuelle aksjeutdelinger
+
–
Rentekomponent
Finansieringskomponent
Renteavkastning fra innsatt kapital og
fra BEAR posisjonen.
–
Kostnadene for en gjenkjøpsavtale
(om aksjen er shortet) tilsvarende BEAR posisjonen.
–
Indeksavgifter
Finansieringskostnader for den kredittfinansierte
BULL posisjonen.
+
Ytterligere kostnader for emittenten
tilsvarende den kredittfinansierte BULL posisjonen.
+
Indeksavgifter
Velg riktig daglig gearing | 5
For BEAR indeksen kan rentekomponenten
være svakt negativ i en slik situasjon (når
rente-avkastningen er lavere enn kostnadene
for en gjenkjøpsavtale, pluss indeksavgiften).
For å sikre den skisserte gearing-funksjonen
justeres underliggende faktorindeks hver
handelsdag. Dette medfører at gearingkomponenten forsterker den daglige
prosentvise kursendringen i underliggende
aktiva med tilsvarende faktor. For en
tidsperiode utover en handelsdag kan man
likevel ikke multiplisere aksjeavkastningene
med valgt gearing. Utviklingen av den
underliggende faktorindeksen avhenger alt
for mye av hvordan aksjen går.
Eksempel: I det første eksempelet antar vi at
en aksje starter på 100 kr dag 0 og stiger med
1 kr hver dag i ti dager under normale
markedsforhold. Dette gir en aksjeavkastning
på 10 % i perioden. Takket være den
konstante trendutviklingen får likevel en
BULL indeks høyere avkastning enn
aksjeavkastningen multiplisert med
tilsvarende gearing. For en BULL indeks X3
blir avkastningen 32,74 % ,og for en BULL
indeks X4 hele 45,63 %. På tilsvarende måte
blir det prosentvise tapet for BEAR indeksen
svakere:
BEAR X3 – 25,29 % og BEAR X4 – 32,33 %.
Man får samme effekt når aksjen i stedet
faller konstant. For å gjøre det litt enklere ser
vi kun på gearingkomponenten i det følgende
eksempelet og figuren under. Rente- eller
finansieringskomponentene kan forsterke
eller svekke gearingeffekten.
Gearingkomponentens innvirkning på verdiutviklingen i den daglige faktorindeksen
Faktorindeks
150
Aksje
140
BULL med faktor X4
130
BULL med faktor X3
120
BEAR med faktor X3
110
BEAR med faktor X4
100
90
80
70
60
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Dag
6 | Beskyttelsesmekanismen
Beskyttelsesmekanismen
En ytterligere egenskap hos BULL & BEAR er den spesielle
beskyttelsesmekanismen. Hensikten med denne mekanismen er å unngå
at ETNen forfaller uten verdi og at du kan fortsette å handle i markedet.
Selv om BULL & BEAR ikke forfaller helt uten verdi kan du under
ugunstige omstendigheter få intradag tap som ligger svært nære et
fullstendig tap. Om det underliggende aktiva har et tap på – 33,33 % i
løpet av en dag, innebærer det at BULL X3 blir fullstendig verdiløst
ettersom ikke bare kursgevinstene, men også tapene tredobles. I dette
tilfellet blir tapet på 100 %. For å begrense risikoen for et fullstendig
tap i løpet av en handelsdag, aktiveres en beskyttelsesmekanisme når
den underliggende aksjen for BEAR ETNene har steget med 30 %. En
tilsvarende beskyttelsesmekanisme trer inn for BULL ETNene i de
tilfellene der aksjen synker med 30 %. I tilfellene der det underliggende
aktiva er en indekstermin trer beskyttelsesmekanismen inn allerede ved
en oppgang på 20 % for BEAR og en nedgang på 20 % for BULL.
Justering: I løpet av dagen justeres faktorindeksen ved at en ny handelsdag
simuleres. I eksempelet BULL X3 brukes underliggende aksjekurs (som
allerede har sunket med 30 %), for beregning av den nye referanseverdien
for underliggendes daglige avkastning. Om den underliggende aksjen
fortsetter å falle vil man få en svakere nedgang i den daglige
avkastningen. Dersom den underliggende aksjen henter seg inn igjen
samme dag som justeringen er foretatt, dempes også innhentningen.
Samme prinsipp gjelder i motsatt tilfelle for en lignende BEAR.
Beskyttelsesmekanismen | 7
Eksempel med BULL X4: Den
underliggende indeksterminen til en
BULL X4 faller i løpet av dagen med 20 %,
fra 100 punkter til 80 punkter. ETNs
beskyttelsesmekanisme aktiviseres
umiddelbart og setter 80 punkter som ny
referansekurs for beregning av
underliggendes daglige avkastning. I tillegg
fastsettes en ny referanseverdi for
faktorindeksen til 20 kr, som grunnlag for
den videre prisberegningen. Om indeksen nå
fortsetter å falle samme dag, fra 100 punkter
til 70 punkter, skulle det innebære et fullstendig
tap om ikke beskyttelsesmekanismen hadde
eksistert. Takket være beskyttelses­
mekanismen i BULL er ikke dette tilfellet.
Det underliggende aktiva fortsetter å falle
Dersom terminen fortsetter å falle selv etter
justeringen helt ned til 70 punkter, dempes
tapet for BULL X4. Dette fordi kursutviklingen
for terminen er – 12,50 % når referansekursen
antas å være 80 punkter.
Multipliseres dette med en daglig gearing på 4,
får man 50,00 % basert på den nye referanseverdien for faktorindeksen på 20 kr. Det betyr
at BULL X4 fortsatt har en verdi på 10 kr
(20 kr – 50,00 %). Uten beskyttelses­
mekanismen ville man fått et fullstendig tap.
Om terminen derimot faller med 100 %
(iberegnet den aktuelle gearingen) kan et tap
tett opptil et fullstendig tap inntreffe selv med
beskyttelsesmekanismen.
Det underliggende aktiva henter seg inn igjen
Skulle indeksen hente seg inn i løpet av
dagen og noteres på for eksempel 85 punkter,
oppnås en kursgevinst på 6,25 % ut ifra
referansekursen på 80 punkter (multiplisert
med en daglig gearing på 4 blir det 25 %).
Den firedoblede kursgevinsten baseres på
den nye referanseverdien for faktorindeksen
(20 kr). Da får man en ny verdi for BULL på
25,00 kr.
Eksempel: Beskyttelsesmekanismen for BULL X4
Utvikling
Dag 1
Underliggende faller med f.eks. 20 %,
beskyttelsesmekanismen trer inn.
Ny fastsatt referanseverdi for indeks:
Scenario for dag 1etter justering
Det underliggende aktiva stiger med 6,25 % til
Det underliggende aktiva faller med 12,50 % til
Utvikling
Underliggende
aktiva
Utvikling
BULL X4
100 pkt
100 kr
80 pkt
20 kr
85 pkt
70 pkt
25 kr
10 kr
8 | Praktisk informasjon
Praktisk informasjon
Emittent Commerzbank AG
Løpetid Ubegrenset
Underliggende aktiva
Indeks som alltid beregnes ut ifra de daglige endringene i en
underliggende aksje, råvare eller indekstermin
Paritet
1 : 1
Minste handelspost
1 ETN
Emisjonspris 50 NOK
Administrasjonsavgift Indekstermin 0,5 % per år; aksjer 0,7 % per år
Kurtasje Når du kjøper eller selger Commerzbanks BULL & BEAR
betaler du kurtasje til din bank eller megler, på samme måte som når du handler aksjer.
Andre kostnaderETNene vil registreres i Verdipapirsentralen (VPS). Priser for
oppbevaring på VPS- eller depotkonto kommer i tillegg til
ovenstående kostnader og er ulike hos ulike aktører.
HandelCommerzbank påtar seg å være markedsgarantist («Market Maker»),
og garanterer likviditeten i alle Commerzbanks BULL & BEAR
under hele handelsdagen. På denne måten kan du alltid finne en
kjøper og selger til dine ETN.*
Verdisettingsdag Verdisettingsdagen er alltid den tiende indeksberegningsdagen før
respektive innløsningsdag.
Innløsning Innløsning er alltid siste bankdag i Frankfurt a. M. i mars, juni,
september og desember. Innløsning skjer per ETN i svenske
kroner.
Oppsigelsesrett Commerzbank har rett til å si opp ETN den siste bankdagen
i noen av månedene mars, juni, september eller desember i
hvilket som helst år. Oppsigelsen må offentliggjøres minst
28 kalenderdager før respektive oppsigelsesdato.
Utbetaling Kan skje hver børsdag.* Utover muligheten for utbetaling av ETN
hver børsdag, er det mulig å si opp ETN hver innløsningsdag.
Oppsigelsestiden er da 20 bankdager.
ETNens navnHver ETN har en forkortelse på børsen som beskriver hvilke
egenskaper ETNen har. Forkortelsen BULL OBX 4X CZ forteller at
det handler om et BULL med OBX indeksen som underliggende
aktiva, med daglig gearing på 4. Emittent er Commerzbank.
* Ved normale markedsvilkår. Med forbehold for tekniske problemer
Viktig å vite om BULL- & BEAR ETN I 9
Viktig å vite om
BULL- & BEAR ETN
Muligheter
●● Transparens takket være passiv indeks­
struktur: ETN speiler det underliggende
aktiva (aksje, indekstermin, råvare etc.).
●● Ingen emisjonskostnad og ubegrenset
løpetid.
●● Du kan velge mellom ulik gearing for å
matche din individuelle risikoprofil.
●● Du forblir fleksibel: Du kan velge å satse
på et stigende marked (BULL) og på et
fallende marked (BEAR).
Risiko
●● Når du kjøper en ETN tar du en risiko på
nivå med en aksjeinvestering som tilsvarer
valgt gearing. Det betyr at det er valget av
gearing som bestemmer ditt risikonivå. Jo
høyere gearing du velger, jo høyere risiko.
●● Til tross for beskyttelsesmekanismen kan
du under ugunstige omstendigheter få et
tap som ligger tett opptil et fullstendig tap
i løpet av en enkelt handelsdag.
●● Svingninger i underliggende i en lengre
tidsperiode kan forårsake et verdifall i
indeksen BULL- & BEAR ETNene baserer
seg på.
●● Ved kjøp av BULL & BEAR fra
Commerzbank har du risiko på
utstederbank Commerzbank AG.
●● Under visse perioder kan det være
vanskelig eller umulig å handle i ETN.
Dette kan for eksempel skje ved manglende
likviditet i markedet, eller når handelen i
det relevante markedet stenges eller
pålegges restriksjoner i en periode. Selv
tekniske feil kan forstyrre handelen.
●● I de ETNene som er knyttet til et marked
der det handles i annen valuta enn norske
kroner, påvirkes ETNs verdi av
valutakursendringer mellom denne
valutaen og norske kroner. Din ETN kan
like gjerne øke som falle i verdi pga. dette.
For hver enkelt BULL & BEAR ETN utarbeides
Endelige Vilkår (Final Terms) som er en del
av Grunnprospektet (Base Prospectus)
utarbeidet av Commerzbank. Potensiell
kjøpere av BULL & BEAR oppfordres til å lese
de Endelige Vilkår for den aktuelle BULL &
BEAR ETN og Grunnprospektet før en
investeringsbeslutning treffes, herunder med
hensyn til de detaljerte vilkårene for den
aktuelle BULL & BEAR ETN og den
ytterligere detaljeringen av risiki forbundet
med en investering i en BULL & BEAR ETN
som fremkommer i disse dokumentene.
Informasjonen i denne brosjyren er i sin
helhet kvalifisert av de Endelige Vilkår og
Grunnprospektet. De Endelige Vilkår og
Grunnprospektet vil være tilgjengelig på
www14.warrants.commerzbank.com eller ved
henvendelse til Commerzbank.
Hensikten med denne brosjyren er å gi en
kort introduksjon til Commerzbanks BULL &
BEAR ETN, og er en del av Commerzbanks
markedsføringsmateriell. Informasjonen i
denne brosjyren skal dermed aldri brukes
som eneste kilde til informasjon før investor
bestemmer seg for å handle i BULL & BEAR
ETN. Denne brosjyren utgjør ikke et
personlig investeringsråd eller anbefaling og
skal ikke alene utgjøre underlag for
investeringsbeslutninger. Investor bør
innhente råd fra sine rådgivere og basere sine
investeringsbeslutninger på egne erfaringer
og egne informasjonskilder og ressurser.
Ansvarsfraskrivelse
Denne brosjyren beskriver en del av de risikoene som finnes med BULL & BEAR, men likevel
ikke alle risikoer og annen viktig informasjon vedrørende BULL & BEAR. For ytterligere
informasjon henvises til hver enkelt BULL & BEAR ETNs Endelige Vilkår (Final Terms) og
Grunnprospektet (Base Prospectus) utarbeidet av Commerzbank og tilgjengelig på
www14.warrants.commerzbank.com eller ved henvendelse til Commerzbank. Du bør ikke
handle i BULL & BEAR med mindre du er inneforstått med hvordan investeringen fungerer og
omfanget av den risiko du tar. Handel med BULL & BEAR er kanskje ikke egnet for alle som får
denne informasjonen.
Du bør lese eller la din bank eller megler forklare prospektet som ligger til grunn for
noteringen av BULL & BEAR ETNen før du tar en investeringsbeslutning. Visse BULL & BEAR
har en gearingeffekt, noe som medfører at en relativt liten bevegelse i underliggende aksje
eller indekstermin kan føre til en stor endring i prisen på BULL & BEAR ETNen. Dette kan
utgjøre både en fordel og en ulempe for deg. Investorer minnes om at alle investeringer
innebærer en finansiell risiko. Under ekstraordinære markedsforhold kan det bli vanskelig
å selge investering sin.
Kjøp- og salgskurser i BULL & BEAR kan kanskje ikke alltid fastsettes, og selv om de
fastsettes kan det av og til være vanskelig å oppnå markedspris. Commerzbank AG kan
være den eneste aktøren som stiller kurser i visse eller samtlige BULL- & BEAR. Dette kan
påvirke en investeringskalkyle negativt.
Prisen på BULL & BEAR og selskaper notert utenlands kan påvirkes, eventuelt negativt, av
endringer i vekslingskursen for den fremmende valutaen. Handel i BULL & BEAR innebærer
restriksjoner i enkelte land og for ulike typer kunder .
Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. BULL & BEAR kan både
øke og falle i verdi, og det er ikke sikkert at du får tilbake hele det investerte beløpet.
Gearingeffekten i BULL- & BEAR ETNen medfører at verdien på det investerte beløpet
varierer mer enn det underliggende finansielle instrumentet.
All informasjon er basert på kilder Commerzbank AG anser som pålitelige, men ingen garanti
eller riktighet for informasjonen kan gis av Commerzbank AG. All informasjon kan endres uten
varsel. Denne informasjonen er laget ut ifra informasjonshensyn og er ikke ansett som et tilbud
eller forsøk på å kjøpe eller selge BULL & BEAR. Det får derfor ikke betraktes som dette.
Commerzbank Group og gruppens ansatte kan også eie, samle opp beholdning eller handle
med slike sikkerheter og derivater. De kan også selge disse når som helst når man anser det
som ønskelig. Commerzbank Group kan utstede BULL & BEAR i selskap det også gjøres
bankforretninger eller andre forretninger med. Commerzbank Group påtar seg ikke noen form
for ansvar for utgifter, tap eller skade som oppstår som følge av, eller på noen måte i forbindelse
med, bruken av denne informasjonen. Commerzbank AG stiller bare til disposisjon informasjon
om bankens produkter og gir ikke investeringsråd. Om du ønsker ytterligere råd eller vil
handle med BULL- & BEAR ETNer bør du kontakte din vanlige investeringsrådgiver.
Disse (Produkter) er ikke på noen måte garantert, godkjent, emittert eller markedsført av Oslo
Børs ASA (”Oslo Børs”) or Oslo Børs gir ingen, verken direkte eller indirekte, garantier for de
resultater som anvendelsenav Oslo Børs indeksene kan medføre eller med hensyn til verdien av
Oslo Børs indeksen p­å et bestemt tidpunkt. Videre gir Oslo Børs ingen garantier for
omsetteligheten eller anvendeligheten for et bestemmt formål eller bruk hva gjelder Oslo Børs
indeksen eller Oslo Børs varemerker. Oslo Børs indeksene sammenstilles og beregnes av en
indeksprodusent som beregner indeksene på vegne av Oslo Børs og Oslo Børs gir ingen
garantier for nøaktigheten og/eller fullstendigheten av Oslo Børs indeksen eller data som ingår
i denne. Oslo Børs og den som beregner indeksene skal ikke under noen omstendigheter
(verken ved uaktsomhet eller annet) være ansvarlig for feil i Oslo Børs indeksene, og skal videre
ikke være ansvarlig for å meddele eller offentliggjøre eventuelle feil I Oslo Børs indeksene.
Alle varemerker er tilhørende Olso Børs, og benyttesi henhold til en lisens fra Oslo Børs.
Commerzbank AG
Corporates & Markets
Equity Markets & Commodities
Mainzer Landstraße 153
60327 Frankfurt
Warrantlinjen: 0049 69 136 54924
E-post:derivater@commerzbank.com
Internet:www.warrants.commerzbank.com