SPAREBANK 1 SR-MARKETS

SPAREBANK 1 SR-MARKETS
- Aksjeanbefalinger
Stavanger, 29.9.2011
STATOIL – vellykket ”elefantjakt” og høy oljepris
- P/B: 1,6x
- EV/EBITDA: 1,88x
Historisk: 2,3x
Historisk: 2,5x
- Stort selskap med en robust finansiell situasjon og
sterk balanse
- Høy oljepris og muligheter for økning i produksjon
- 1.halvår 2011:
- 2010:
USD 106,5 pr fat ( NOK 593)
USD 76,5 pr fat ( NOK 462)
- God kontantstrøm og høyt utbytte
Kursmål:
160
- forventet direkteavkastning (dividende yield) er 5,5 %
Finansiell data 2008-2010
MNOK
- Flere store funn inneværende år
- Peregrino South: 150 – 300 mmboe
- Skrugard: 150 – 250 mmboe ( + 250 mmboe?)
- Aldous/Avaldsnes: 500 – 1200 mmboe
- En siste ”elefant” i 2011: King Lear
- Intensivt leteprogram de kommende årene
- Flere potensielle ”high impact” brønner
- 20 til 25 fra 2012-13
Net Sales
EBITDA
EBIT
Net Income
EPS
EPS justert
NOK
PE
Dividende pr aksje
Dividende yield
Payout rate
Payout rate justert
EV/Net sales
EV/ EBITDA
EV/EBIT
P/B
2008
651 977
240 545
197 549
43 265
13,58
18,37
2009
462 292
173 918
119 862
18 313
5,75
9,69
2010
526 718
186 703
136 095
38 082
11,94
13,29
8,39
7,25
5,50 %
53,39 %
39,46 %
0,63
1,71
2,08
1,69
25,17
6,00
4,14 %
104,30 %
61,95 %
1,16
3,08
4,46
2,32
11,58
6,25
4,51 %
52,26 %
47,05 %
0,99
2,81
3,85
2,01
Estimater konsensus
2011 ( e)
625 888
251 212
198 634
71 001
22,13
16,61
2012 ( e)
648 554
254 108
198 981
59 002
18,21
18,26
7,17
6,52
6,55
6,95
5,51 %
5,84 %
39,46 %
38,03 %
39,43 %
38,06 %
0,67
0,64
1,66
1,64
2,10
2,10
1,44
1,27
Kilde: Bloomberg
PGS – bransjeleder på teknologi og kostnader
- P/B: 1,3x
- EV/EBITDA: 5,44x
Historisk: 4,2x
Historisk: 5,6x
- Forbedret inntjening for 2011
- Mye knyttet til et sterkt MC-marked i Nordsjøen
- Forventet EPS på USD 0,44, opp nesten 100% fra
2010
- Solid finansiell situasjon
- Netto gjeld: ca USD 450 mill
- Syklisk aksje som har blitt hardt straffet for den siste
tids markedsuro
- Økt etterspørsel i seismikkmarkedet
- Oljeselskaper melder om økt forventet aktivitet
- Få nye skip fører til lavere tilbudsvekst fra 2012
- Kostnadsleder i bransjen
- Ledende operatør mht teknologi og effektivitet
- Økt interesse for GeoStreamer- teknologien
Kursmål:
95
Finansiell data 2008-2010
MUSD
Net Sales
EBITDA
EBIT
Net Income
EPS
EPS justert
USD
PE
Dividende pr aksje
Dividende yield
Payout rate
Payout rate justert
EV/Net sales
EV/ EBITDA
EV/EBIT
P/B
2008
1 647
1 027
691
417
2,37
3,06
2009
1 350
695
387
166
0,88
0,92
2010
1 135
463
137
-8
-0,04
0,26
1,69
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00 %
1,11
1,78
2,65
0,61
12,46
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00 %
2,26
4,39
7,89
1,57
0,00
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00 %
3,27
8,00
27,07
1,95
Estimater konsensus
2011 ( e)
1 239
526
159
89
0,43
0,44
2012 ( e)
1 454
706
327
225
1,07
1,09
21,12
8,60
0,12
0,18
1,31 %
1,94 %
27,60 %
16,68 %
27,27 %
16,51 %
2,10
1,79
4,96
3,69
16,39
7,97
1,13
1,02
Kilde: Bloomberg
DnB NOR – liten eksponering mot europeisk gjeld
- P/B: 0,87x
Historisk: 1,3x
- Gunstig priset i forhold til europeiske/nordiske
banker mht mulig tap på statsobligasjoner
- Lav / ingen eksponering mot gresk statsgjeld
- Tap på linje med historiske nivåer ( 35 – 50%) er EUR
238 mrd for 91 banker som deltok i 2011 stresstesten
- Også priset til rabatt mot svenske banker
- Risikoutsatte sektorer utgjør 5 % ( NOK 62 mrd) av
utlånsporteføljen til DnB NOR
Kursmål:
90
- Shipping: Dry cargo, container, gas, crude oil tankers
Finansiell data 2008-2010
MNOK
- Gode tapsabsorberende evner gjennom drift
- Forventet inntjening før tap for 2011 er NOK 18 mrd
- Neste tre år i området NOK 60 mrd
Net Sales
Net Income
EPS
EPS justert
NOK
PE
Dividende pr aksje
Dividende yield
Payout rate
Payout rate justert
EV/Net sales
P/B
2008
96 073
9 211
13,12
6,79
2009
75 333
8 585
6,43
6,38
2010
75 104
14 814
8,66
9,10
1,95
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00 %
7,91
0,47
9,76
1,75
2,79 %
33,20 %
27,43 %
11,23
1,04
9,46
4,00
4,88 %
43,98 %
43,98 %
11,48
1,20
Estimater konsensus
2011 ( e)
39 298
13 124
8,09
8,18
2012 ( e)
41 297
14 411
8,93
8,95
6,61
6,04
4,10
4,45
7,58 %
8,23 %
50,14 %
49,74 %
50,12 %
49,72 %
20,48
19,49
0,76
0,71
Kilde: Bloomberg
Andre spennende investeringsmuligheter:
- Aksjer :
-
Noreco
Aker
Fred Olsen Energy
Sparebank 1 SR-Bank
- Yara
- Obligasjoner:
-
Fred Olsen Energy
Det Norske
Noreco
Sparebank 1 SR-Bank fondsobligasjon
- Kom innom vår stand for mer informasjon!
Kontakt oss:
Sparebank 1 SR-Markets
Bjergsted Terrasse 1
4066 Stavanger
Telefon: 51 91 53 00
E-post: aksjebord@sr-bank.no
Disclaimer
Dette er utarbeidet av SpareBank 1 SR-Bank, SR-Markets (heretter benevnt SR-Markets).
Innholdet er kun ment for bruk av personer og/eller selskapet som har fått tilgang til informasjonen fra SR-Markets. Enhver form for reproduksjon/gjenbruk
av hele eller deler av innholdet må ikke finne sted uten etter forutgående samtykke fra SR-Markets. Innholdet må ikke på noen måte gjøres tilgjengelig for
allmennheten.
Denne rapporten må anses som markedsføringsmateriale med mindre den er utarbeidet i henhold til krav for investeringsanalyse, jf Forskrift til
verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. SR-Markets gjør sitt ytterste for at informasjonen skal være så korrekt og fullstendig som mulig, og informasjonen
baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men SR-Markets kan på ingen måte innestå for at informasjonen er korrekt, presis eller fullstendig,
og/eller egnet for kundens formål med å innhente informasjonen. Det skjønn som eventuelt kommer til uttrykk i dokumentet må ikke oppfattes som garanti,
forsikring eller løfte. SR-Markets fraskriver seg ett hvert økonomisk ansvar for tap, både direkte eller indirekte tap eller kostnader, som helt eller delvis
skyldes beslutninger, handlinger og/eller unnlatelser foretatt med utgangspunktet i den informasjon som følger av dokumentet. Uttalelsene i dokumentet gir
uttrykk for SR-Markets oppfatninger på det tidspunkt dokumentet ble utarbeidet, og oppfatningen vil kunne være gjenstand for endringer uten særskilt
varsel.
Lovbestemmelser og/eller internt regelverk om taushetsplikt vil kunne være til hinder for utveksling av informasjon mellom selskaper, avdelinger og ansatte i
SpareBank 1 SR-Bank konsernet. Det vil si at det kan foreligge informasjon i SpareBank 1 SR-Bank konsernet som kan ha betydning for den informasjon og de
oppfatninger som fremkommer i dette dokument, men som ikke har vært tilgjengelig for vedkommende som har utarbeidet dokumentet.
SpareBank 1 SR-Bank og/eller datterselskap av banken og/eller ansatte i konsernet kan være markedspleier (market maker) i, handle med eller ha posisjoner
i omtalte markeder og/eller finansielle instrumenter, eller ha sikkerhet i omtalte eller beslektede finansielle instrumenter, eller yte finansielle råd eller
banktjenester til og innenfor de samme områder/markeder.
Informasjonen skal ikke forstås som et tilbud eller anbefaling om kjøp eller salg av finansielle instrumenter (eller valuta) eller posisjonstaking i omtalte
markeder, og verken hele eller deler av informasjonen kan brukes som grunnlag for inngåelse av noen form for kontrakt eller forpliktelse.
Vennligst ta kontakt med SpareBank 1 SR-Markets for ytterligere informasjon vedrørende denne rapport, slik som eierskap, offentlig kjente corporate
oppdrag og øvrig informasjon relatert til Lov om verdipapirhandel 2007/06/29 nr 75 og Forskrift til verdipapirhandelloven 2007/06/29 nr 876. Informasjon
om SpareBank 1 SR- Markets Alminnelige forretningsvilkår er tilgjengelig på vår hjemmeside www.sr-bank.
SpareBank 1 SR-Markets, en divisjon i SpareBank 1 SR-Bank - organisasjonsnummer 937 895 321 i Foretaksregisteret, er medlem av Norges
Fondsmeglerforbund og underlagt tilsyn av Finanstilsynet.
SpareBank1 SR-Bank, SR-Markets