Lektion 2 Finansiel Ledelse

Transcription

Økonomisk
virksomhedsbeskrivelse
Kapitel 3
Regnskabsanalyse
Økonomisk virksomhedsbeskrivelse
© Charlotte Flyger, Ove Hedegaard og Preben Melander
Årsrapport/årsregnskab
Der skelnes mellem en årsrapport og et
årsregnskab, hvor årsrapporten er
væsentlig mere omfattende end
årsregnskabet
Årsrapporten er den væsentligste kilde
til information for eksterne interessenter
Årsrapporten
• Informerer om konsekvenserne af de
trufne beslutninger
• Kvalitative del:
Ledelsesberetningen
Kvantitative del: Regnskabet
• Giver ikke et entydigt billede af
virksomheden
Årsregnskabsloven
• Den nuværende lov blev vedtaget i 2001 og
der er blevet foretaget mindre justeringer
siden
• Det er en rammelov, der åbner mulighed for
en del fortolkningsmuligheder
• Virksomhederne har mulighed for at lave
supplerende beretninger i form af f.eks.
viden-, miljø- og etiske regnskaber
Årsregnskabsloven
• Den eksisterende årsregnskabslov
følger i højere grad end tidligere
internationale standarder af hensyn til
virksomhedernes stigende
internationalisering
Årsrapportens indhold
• Ledelsesberetning og ledelsespåtegning
•
•
•
•
•
•
Resultatopgørelse med noter
Balance med noter
Pengestrømsopgørelse (kun klasse C og D)
Redegørelse for anvendt regnskabspraksis
Opgørelse over bevægelser på egenkapitalen
Revisionspåtegning
Ledelsesberetningen
• Selskabets hovedaktivitet
• Usikkerheder i forbindelse med regnskabet
• Usædvanlige forhold i regnskabsåret
• Udviklingen i virksomhedens aktivitet
• Væsentlige hændelser efter afslutning
• Forventet udvikling, budget
• Væsentlige vidensressourcer
• Særlige risici der påhviler selskabet
• Omkostninger til forskning og udvikling
• Påvirkning af det eksterne miljø
Afsnit om anvendt
regnskabspraksis
• Dette afsnit er meget vigtigt, idet
virksomheden her har redegjort for bl.a.:
– afskrivningsprincipper
– varelagervurderingsprincipper
– eventuel skift af regnskabsprincip
– behandling af udviklingsomkostninger
– behandling af goodwill
– etc.
Byggeklodsmodellen
Klasse D
Børsnoterede virksomheder og
statslige aktieselskaber
Klasse C
Mellemstore og store
virksomheder
Klasse B
Små virksomheder, der ikke er
omfattet af klasse A
Klasse A
Personlige virksomheder og meget små
virksomheder
Byggeklodsmodellen
Ledelsespåtegning
Balance
Resultatopgørelsen
Noter
Ledelsesberetning
Revisionspåtegning
Udvidet ledelsesberetning
Pengestrømsopgørelse
A
X
X
X
X
B
X
X
X
X
X
X
C
X
X
X
X
X
X
X
X
D
X
X
X
X
X
X
X
X
Det finansielle regnskab
• Resultatopgørelse
- indtægter
- omkostninger
• Balance
- aktiver
- passiver
• Pengestrømsopgørelse
Grundlæggende
regnskabsprincipper
• Det retvisende billede
(Generalklausulen)
• Going concern
• Kontinuitet
• Periodisering
Eksempler på supplerende
rapporteringsformer
•
•
•
•
Balanced Scorecard
Videnregnskab
Etisk regnskab
Miljøregnskaber/grønne regnskaber
Regnskabsanalysens formål
• Regnskabsanalysen skal give overblik over:
- rentabilitet
- indtjeningsevne
- kapitaltilpasning
- soliditet og risiko
Resultatopgørelsen
•
•
•
•
Primær contra sekundær drift
Ordinære contra ekstraordinære poster
Segmentering af resultatopgørelsen
Artsopdelt contra funktionsopdelt
Artsopdelt / funktionsopdelt
Artsopdelt
Funktionsopdelt
Nettoomsætning
100
Nettoomsætning
100
Omk. til råvarer m.v.
30
Produktionsomkostninger
48
Andre eksterne omk.
12
Bruttoresultat
52
Bruttofortjeneste
58
Distributionsomkostninger
9
Personaleomkostninger
15
7
Resultat før afskrivninger
43
Administrationsomkostning
er
Afskrivninger
7
Resultat af primær drift
Finansielle omkostninger
Årets resultat
36
9
Årets resultat
27
36
9
27
Systematik i analysen
• Indsamling af analysemateriale
(mindst 3 års regnskaber)
• Omformning af resultatopgørelse og
balance til analysebrug
• Analyse og vurdering af relevante
nøgletal
• Sammenligning med resten af branchen
og andre brancher
• Samlet konklusion
Bidragsmodellen
Nettoomsætning
Variable omkostninger
Dækningsbidrag
Salgsfremmende omkostninger
Markedsføringsbidrag
Kontante kapacitetsomkostninger
Indtjeningsbidrag
Afskrivninger
Sekundære indtægter
Sekundære omkostninger
Resultat af ordinær drift før finansielle poster
Finansielle indtægter
Resultat af ordinær drift
Ekstraordinære indtægter
Ekstraordinære omkostninger
Resultat før skat
Skat
Årets resultat
12.311
9.709
2.602
738
1.864
1.073
953
178
775
0
0
775
563
414
924
0
0
924
183
741
Bidragsmodellen
• Resultatopgørelsen bør omformes til
bidragsmodellen
• Opdeler omkostningerne i henholdsvis
variable og faste omkostninger
• Bidrager til at vise evnen til at tilpasse
omkostninger til omsætning
• Vurder omkostningernes variabilitet og
reversibilitet
Regnskabsanalyse
3 områder:
•Rentabilitet
Kan virksomheden tjene penge
•Likviditet
Kan den svare enhver sit
•Sikkerhed/risiko
Går virksomheden konkurs i nær fremtid
Nøgletal
Virksomhedsvurdering
Rentabilitet
Likviditet
Sikkerhed
•Retning
•Styrke (Ændringshastighed)
•Niveau
Du-Pont-pyramiden
Omsætning
_
Variable
omkostninger
Dækningsbidrag
_
Overskud
Kapacitetsomkostninger
/
Overskudsgrad
Omsætning
•
Likvide midler
+
Debitorer
+
Varelager
Omsætning
Omsætnings
-aktiver
+
/
Samlede
Aktiver
Aktivernes
omsætningshastighed
Anlægsaktiver
Afkastningsgrad
Du-Pont-pyramiden
Øvre gren
Resultatopgørelsen
Indtægts-/omkostningstilpasningen
Overskudsgraden
Nedre gren
Balancens aktivside
Kapitaltilpasningen
Aktivernes omsætningshastighed
Rentabilitet
Virksomhedsvurdering
Rentabilitet
Likviditet
Kapitalens
forrentning
Indtjeningsevnen
Sikkerhed
Rentabilitet
Rentabilitetsanalyse
Kapitalens forrentning
hver for sig
Fremmed
kapitalens
forrentning
Egenkapitalens
forrentning
Den samlede kapitals
forrentning
Afkastningsgraden
Rentabilitet
Rentabilitetsanalyse
Kapitalens forrentning
hver for sig
Den samlede kapitals
forrentning
Egenkapitalens
forrentning
Varelagrenes OH
Afkastningsgraden
Kapitaltilpasningen
Indtægts/omk. tilpasning
Aktivernes OH
Overskudsgrad
Debitorernes OH
Indeks tal
Kapacitets
grad
Dæknings
grad
Indeks tal
Rentabilitet
Def.: Virksomhedens evne til at forrente
den investerede kapital
Omfatter følgende nøgletal:
• Afkastningsgrad (AG)
• Overskudsgrad (OG)
• Aktivernes omsætningshastighed (AOH)
• Egenkapitalens forrentning (EKF)
Rentabilitet
Afkastningsgraden,
AG =
Resultat før finansielle poster • 100
Aktiver (primo + ultimo)/2
Overskudsgrad, OG =
Årets resultat før finansielle poster • 100
Omsætning
Aktivernes omsætningshastighed, AOH =
AG kan også findes som:
Omsætning
Aktiver (primo+ultimo)/2
AG = OG • AOH
Rentabilitet
• AG er et centralt og overordnet nøgletal
AG bør sammenlignes med markedsrenten +
et risikotillæg
• AG kan beregnes af hhv. primær og
sekundær drift (f.eks. hvis der er væsentlige
indtægter af finansielle anlægsaktiver eller
lejeindtægt af en udlejningsejendom)
• AG kan sammenlignes på tværs af
brancher
Eksempel
A
B
Resultat før finansielle poster
120.000
120.000
Fremmedkapital
750.000
250.000
Egenkapital
250.000
750.000
1.000.000
1.000.000
12 %
12 %
Samlet kapital
Afkastningsgrad
Hvis det forudsættes, at lånerenten er 10% p.a. på hele fremmedkapitalen fås:
Resultat før finansielle poster
120.000
120.000
Renteomkostninger
75.000
25.000
Resultat efter finansielle omkostninger
45.000
95.000
18 %
12,6 %
Egenkapitalforrentning
Rentabilitet
Egenkapitalforretning
EKF =
Resultat før finansielle poster · 100
Egenkapitalen (primo + ultimo)/2
Fremmedkapitalens forrentning:
FKF =
Finansielle omkostninger · 100
Samlet gæld
Egenkapitalens forrentning kan også beregnes som:
EKF = AG + (AG - FKF) • FK/EK
Rentabilitet
Hvis AG > FK’s forrentning tjener virksomheden på
fremmedkapitalen:
EK’s forrentning > AG
Hvis AG < FK’s forrentning taber virksomheden på
fremmedkapitalen:
EK’s forrentning < AG
Indtjeningsevne
Def.: Virksomhedens evne til at tilpasse
omkostningerne til indtægterne
• Overskudsgrad (OG)
• Dækningsgrad (DG)
• Relevante indekstal
• Kapacitetsgrad (KG)
Indtægts/omkostnings tilpasning
Overskudsgrad =
Kapacitetsgrad =
Resultat før finansielle poster • 100
Omsætning
Dækningsbidrag
Kapacitetsomkostninger
Mindre end 1 indikerer at virksomheden kører med underskud.
Det kan skyldes for høje kapacitetsomkostninger eller en
uheldig udvikling i variable omkostninger eller omsætning.
Dækningsgrad =
Dækningsbidrag • 100
Omsætningen
Indtjeningsevne
• En analyse af indtjeningsevnen kan
benyttes til at belyse udviklingen i AG
• Relaterer sig udelukkende til
resultatopgørelsens poster
• Pas på med at sammenligne på tværs
af brancher
Kapitaltilpasning
Def.: Virksomhedens evne til at skabe omsætning
af de aktiver, den har til rådighed
• Aktivernes omsætningshastighed (AOH)
• Omsætningshastighed på materielle anlægsaktiver
• Omsætningshastighed på omsætningsaktiver
(varelagre og varedebitorer)
• Evt. indekstal på omsætningsaktiver hver for sig for
at følge udviklingen
Omsætningshastigheder
OH =
Gennemstrømning
Beholdning
Varelagerets omsætningshastighed
VOH =
Vareforbrug
Varelager
Debitorernes omsætningshastighed
DOH =
Omsætning
Debitorbeholdning
Kapitaltilpasning
• En analyse af kapitaltilpasningen kan
benyttes til at belyse udviklingen i AG
• Kombinerer tal fra resultatopgørelse og
balance
• Pas på med at sammenligne på tværs
af brancher, idet forskelle i investeringer
påvirker omsætningshastigheden
(f.eks. investeringer i maskiner og
goodwill)
Kapitaltilpasning
Der kan opnås en stor overskudsgrad ved
en effektiv indtægts-/omkostningstilpasning
Der kan opnås en stor omsætningshastighed
for aktiverne gennem en effektiv
kapitaltilpasning
Soliditet og risiko
Finansiel risiko
• Finansiel risiko kan belyses ved følgende:
• Vurdering af balancestruktur
• horisontal: Vurdering af aktivernes levetid i
forhold til passivernes løbetid
• vertikal: Soliditetsgrad =
Egenkapital • 100
Aktiver
- soliditet: evnen til at bære tab
Soliditet og risiko
Likviditetsanalyse
Likvider
Quick ratio=
Kortfristet gæld
Current ratio =
Omsætningsformuen
Kortfristet gæld
Soliditet og risiko
Forretningsmæssig
• Forretningsmæssig risiko er bestemt af
– Virksomhedens branche
– Virksomhedens omkostningsstruktur
• Denne kan belyses af følgende nøgletal:
– Nulpunktsomsætning
– Sikkerhedsmargin
Børsrelaterede nøgletal
• Nøgletal der fokuserer på virksomhedens
evne til at skabe afkast for nuværende og
kommende ejere omfatter følgende
nøgletal:
• Price/earning (P/E)
• Kurs/indre værdi
• Cash flow pr. aktie og frit cash flow pr.
aktie
Elementer i risikovurdering
• Samfundsøkonomiske og politiske faktorer
(PEST-modellen)
• Brancheforhold og omverden
(Porters 5 forces)
• Virksomhedens strategier og risikoprofil
(Porters generiske strategier)
• Virksomhedens produkter
(Boston matricen, PLC-kurven)
• Ledelse og medarbejdere samt andre forhold
(kan være belyst via supplerende
rapporteringsformer som f.eks. Balanced Scorecard,
videnregnskaber)
Skat
• Posten skat i resultatopgørelsen afviger
normalt fra det beløb virksomheden
skylder i skat
• Årsag: forskel på regnskabsmæssig og
skattemæssig vurdering af hvad der er
indtægter og omkostninger
• I analysen anvendes oftest resultat før
skat ved beregning af nøgletal
P/E-værdi
• Udtryk for hvor meget man betaler for 1
krones overskud
• Eks.: P/E-værdi på 8:
– investor betaler 8 kr. for et overskud på 1 kr.
– Forrentning på 12,5% før skat (1/8*100)
• Nævneren i P/E-værdien er historisk
baseret
P/E = børskurs/resultat pr. aktie
Kurs indre værdi
• Kan anvendes til at vurdere prisen på aktien
Viser sammenhæng ml. kursen og indre værdi
• Eks.: Kurs indre værdi på 7 viser
– At investor på opgørelsestidspunktet er villig til at
betale 7 kr. for at eje 1 krones egenkapital
Kurs/indre værdi = børskurs/indre værdi
hvor indre værdi er egenkapital pr. aktie
Cash flow og frit cash flow
• Disse nøgletal relaterer sig til likviditeten
i virksomheden (cash flow)
• Kan anvendes ved fastsættelse af
virksomhedens værdi

Lektion 2 Finansiel Ledelse

Transcription

Similar documents

VÆGTTABS KURSUS

15. Analyse af rentabilitet

Præsentation

Præsentation

Senior- & Pensionistkursus

Skaldyrsklækkeri - Dansk Skaldyrcenter

Samarbejdsaftalen - Mejeribrugets Samarbejdsforum

Nyhedsbrev af 26. juli 2014 - Ejerforeningen Søllerød Park

nu kan du sammenligne afkast hos samtlige