Markets aren`t Casinos

 Markets aren’t Casinos
Interview with András Szigetvari
Der Standard
March 9, 2011
Sa./So., 9./10. April 2011
Wirtschaft
Der Kampf um lukrative AMS-Etats Seite 26
Energienot verspricht Geldregen Seite 27
derStandard.at/Wirtschaft
„Märkte„Märkte
sind keine
sindKasinos“
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Der Glaube an die Selbstregulierungskräfte
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die Selbstregulierungskräfte
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der US-Ökonom
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meint der US-Ökonom
Roman Frydman
zu András
Szigetvari.
Roman Frydman zu András Szigetvari.
Standard: In Ihrem neuen Buch Standard: Wie genau sollte das
Standard:
Ihrem
neuen Buch Standard: Wie genau sollte das
„Beyond Mechanical
Markets“Inarfunktionieren?
„Beyond
Mechanical
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gut wird.
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sträflich
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sich doch grundlegend geändert. tionssteuer erhoben
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wird.
hier sträflich vernachlässigt.
Viele Ökonomen sehen zum Bei- Standard:
würde den
Markt
bremsen.
Was
schlagen
Sie im Gespiel inzwischen die Notwendig- genzug vor?
Standard: Was schlagen Sie im Gekeit, dass der Staat an den Märk- Frydman: Märkte sind
genzug
vor?Kasikeine
ROMAN FRYDMAN unterrichtet Volksten stärker intervenieren muss.
Frydman: Märkte
nos, und sie funktionieren
auch sind keine Kasi- wirtschaft an der New York University.
Frydman: Nach dem Zweiten Welt- nicht perfekt. Daher
nos,
und sie
funktionieren auch Mit Michael Goldberg ist er Autor von
braucht
es gekrieg und noch stärker nach dem zieltere Eingriffe, nicht
perfekt.zu
Daher braucht es ge- „Beyond Mechanical Markets“, einem
um Krisen
Ende des Kalten Krieges haben verhindern. Der Staat
zieltere
mussEingriffe,
bereit um Krisen zu Buch, das die in den Wirtschaftswissenjene Kräfte innerhalb der Wirt- sein zu intervenieren.
verhindern.
Der Staat muss bereit schaften dominierenden Strömungen kriDerzeit gibt
schaftswissenschaften die Ober- es große Problemesein
intervenieren.
Derzeit gibt tisiert und alternative Modelle darstellt.
beizuden
Rohhand gewonnen, die Märkte für stoffpreisen, das es
große
bei den Roh- Frydman ist Mitbegründer des publizistiwäre
einProbleme
Einperfekt hielten. Für sie war Insta- griffsbereich. Das stoffpreisen,
das wäre ein Ein- schen Netzwerks Project Syndicate.
zweite Feld ist
bilität im Kapitalismus ein reines der Immobilienmarkt.
griffsbereich.
Das zweite Feld ist
So könnten
Zufallsprodukt. Diese Theorie hat die Notenbanken, der
Immobilienmarkt.
So könnten
anstatt
nur die
die Krise erst möglich gemacht. Inflation im Augedie
zuNotenbanken,
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www.post.at/hv
Nach dem Crash hieß es dann Vergabe von Immobilienkrediten
Inflation im Auge zu haben,
die
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plötzlich, Märke seien wie Kasi- erschweren, wenn
Vergabe
von Immobilienkrediten
die Bildung
nos. Es gab Tiraden gegen die neuer Preisblasen erschweren,
wenn die Bildung
droht.
„bösen Spekulanten“. Aber diese
neuer Preisblasen droht.
Theorien sind sich sehr ähnlich.
Auch die Kritik an den Spekulanten besagt ja nur, dass wenn wir
die bösen Zocker einmal loswerden, alles gut wird.
„Märkte sind keine Kasinos“
Standard: Was schlagen Sie im Gegenzug vor?
Frydman: Märkte sind keine Kasinos, und sie funktionieren auch
nicht perfekt. Daher braucht es gezieltere Eingriffe, um Krisen zu
verhindern. Der Staat muss bereit
sein zu intervenieren. Derzeit gibt
es große Probleme bei den Rohstoffpreisen, das wäre ein Eingriffsbereich. Das zweite Feld ist
der Immobilienmarkt. So könnten
die Notenbanken, anstatt nur die
Inflation im Auge zu haben, die
Vergabe von Immobilienkrediten
erschweren, wenn die Bildung
neuer Preisblasen droht.
www.post.at/hv
25
“Markets aren’t Casinos”
The belief in the self-regulating powers of the market has been lost. But simply chasing away the
“evil speculators” won’t suffice either, argues US economist Roman Frydman vis-à-vis András
Szigetvari.
STANDARD: In your new book with Michael Goldberg, “Beyond Mechanical Markets,” you
argue that Europe and the US have responded wrongly to the economic crisis. Why?
Frydman: After the crash in the financial markets countless reforms have been passed. But they
are all of them informed by the old way of thinking from the time before the crisis. In the EU and
the US, everything is being done to prepare better for the next crisis. For the banks, more
stringent capital requirements are being implemented as part of the Basel II regulatory
framework. But nobody tries to limit from the start the market fluctuations which led to the
problems in the first place.
STANDARD: But attitudes have still changed fundamentally. For instance, many economists
now recognize the necessity of the state intervening to a greater extent in the markets.
Frydman: After WWII, and even more strongly after the end of the Cold War, the forces within
the field of economics that saw markets as perfect gained the upper hand. For them, the
instability of the capitalist system was a product of pure chance. This theory made the crisis
possible in the first place. After the crash, it was then suddenly said that markets are like casinos.
There were tirades against “evil speculators.” But these theories are very similar. After all,
criticizing the speculators means nothing more than once we get rid of these evil gamblers,
everything will be fine.
STANDARD: What are you proposing then?
Frydman: Markets aren’t casinos, and neither do they function perfectly. Therefore, more
targeted interventions are required to prevent crises. The state must be willing and ready to
intervene. At the moments, there are serious problems with commodity prices; that would be an
area to intervene in. A second such area is the real-estate market. For instance, the central banks,
rather than just having an eye on inflation, could make real-estate lending more difficult if new
price bubbles threaten to form.
STANDARD: How exactly should that work?
Frydman: Central banks could create a framework to make approval of new loans more difficult
when prices rise too quickly. Simply by forcing customers to provide bigger deposits to get a
mortgage. In the commodity markets, threshold values would be required. The oil price should in
the future only move within a certain spectrum.
STANDARD: But isn’t that hard to achieve?
Frydman: Not necessarily. For instance, it could be decided that from a certain oil price onwards,
let’s say $130 per barrel, an additional transaction tax applies. That would slow the markets
down.
STANDARD: But there isn’t any such thing in the market as a wrong price. The value of a good
is where seller and buyer meet. And who should determine the prices?
Frydman: What you said about the prices is true from the viewpoint of the market participants.
From society’s perspective there are prices which are wrong. For instance when the black gold
becomes so expensive that a recession threatens like in the 1970’s. Determining the prices is a
more difficult question. The problem isn’t just who will be responsible for this. There is also no
knowledge at the moment how high the right price should be. Because of the belief in free
market forces mentioned earlier, research in this field has been woefully neglected.
ROMAN FRYDMAN teaches economics at the New York University. He is the author, together
with Michael Goldberg, of “Beyond Mechanical Markets,” a book that criticizes the dominant
economic schools and portrays alternative models.