Fotonachlese - Universität Siegen

Immer im Bilde mit
Engagements reduzieren. Kredite für KomFotonachlese
terfinanzierung nicht beseitigt. Es bleibt
können. Besonders in strukturschwachen
ein negativer Finanzierungsaldo dauerhaft
Regionen ist dann ein strukturelles Defizit
munen, die zuvor als nahezu unbegrenzt
erhalten, mit der Konsequenz, dass auf
nicht ohne weiteres zu beheben. Dennoch
verfügbares Gut betrachtet wurden, werden
absehbare Zeit wieder neue Schulden (also
ist es auch gerade hier wichtig, ein realisnur noch in spürbar reduzierter Form vorauch Kassenkredite) aufgebaut werden.
tisches Bild der finanziellen Situation zu
handen sein. Ein Miteinander von KreditDeshalb müssen neben der notwendigen
schaffen. Dies muss die Einführung der
gebern und -nehmern auf Augenhöhe ist
Symptombekämpfung strukturelle ÄndeDoppik in der Buchführung bedeuten; es
daher umso wichtiger. Kapitalmarktversierte
rungen der Gemeindefinanzierung angemuss klar sein, was die Kernaufgaben der
Banken können den Kommunen in diesem
gangen
werden ist.
Ein ersterInvestoerfreulicher
sind und wie
man diese
rea- zum
Zusammenhang
dabei helfen, alternative Fi-von Kommunen
Die
Risikomanagement-Konferenz
Union Investment
ist eine
Plattform
Austausch
zwischen
und
wichtiger
Schritt
ist
die
listisch
erfüllen
kann.
Wer
aber
mehr
Einanzierungsinstrumente
zu
bedienen.
Ein
ren, Wissenschaft und Politik. Der Dialog von Wissenschaft und Praxis fand in diesem Jahr zum achtenEntlastung
Mal
durch die Übernahme der Kosten der
genverantwortung der Kommunen fordert,
externes Rating kann dabei eine Investistatt. 350 Teilnehmer, überwiegend nationale und internationale Großanleger mit einem Kapitalanlagevolumen
Grundsicherung durch den Bund. Durch
muss ihnen eben auch ein paar zusätztionsentscheidung für die Marktteilnehmer
von
rundden
einer
Billion
Euro,
diskutierten
in Freiheiten
der Rheingoldhalle
über
Risikomanagement,
Chandiese im
Maßnahme
werden die nordrheinliche
einräumen und
darfneue
ihnenAnsätze
und damit
Einstieg
in den
Kapitalmarkt
cen
an
den
Kapitalmärkten
sowie
über
die
Euro-Krise
und
die
Stabilität
des
globalen
Finanzsystems.
westfälischen Kommunen ab dem Jahr
nicht nur den Anstieg der Sozialausgaben
erleichtern.
2014, wenn der Bund 100 % der Grundsiaufbürden. Diese Freiräume würden dazu
cherungskosten übernimmt, um rund eine
führen, dass es langfristig größere UnterEverling: Tatsächlich zwingt die VerknapMilliarde Euro entlastet. Zusätzlich aber
schiede in den kommunalen Leistungen
pung des Eigenkapitals die Banken dazu,
muss auch das Land weitere Verantworund deshalb auch mehr Wettbewerb gibt.
noch strikter ihre Prioritäten zu setzen und
tung für seine Kommunen übernehmen.
Letztendlich müssen wir entscheiden, ob
auch den Fall einzukalkulieren, dass es bei
wir das wirklich wollen.
Kommunen zu Zahlungsverzögerungen
RISIKO MANAGER: Gleichwohl müssen die
kommt.
Kommunen umdenken und ihre FinanzieDette: Der Königsweg zur Sanierung von
rungsgrundlagen verbreitern.
Haushalten ist trotz umfangreichster LiRISIKO MANAGER: Auf der anderen Seite
teratur, vielfältiger Hinweise von Rechhat die Finanzkrise die strukturellen SchwäKuper: Neben dem klassischen Kommunungshöfen und Aufsichtsbehörden nicht
chen der kommunalen Finanzierung drasnaldarlehen können bei größeren Sumerkennbar. In der Praxis hat sich ein Mix
tisch offengelegt. Was können Städte und
men Schuldscheine und Anleihen, wie
aus Aufgabenkritik, Prioritätensetzung bei
Gemeinden tun, um ihre angeschlagenen
sie z.B. von der Stadt Essen ausgegeben
den freiwilligen Leistungen und InvestitiHaushalte zu sanieren?
werden, Teil eines modernen Schuldenonen, Kostendeckung bei den Gebührenmanagements sein. Durch solche Ergänhaushalten, Ausschöpfung kommunaler
Dreier: Wir müssen Angebote und Stanzungen kann das kommunale FinanzmaEinnahmemöglichkeiten und Aktivierung
dards in allen Bereichen zurückfahren,
nagement auf eine breitere, risikoärmere
kommunalen Vermögens als gangbarer
eine Schuldenfreiheit anstreben bzw. konBasis gestellt werden. Hierfür benötigen
Weg gezeigt.
sequent umsetzen und möglichst keine
allerdings insbesondere die mittleren und
Neuverschuldungen bewilligen. Das gilt
kleineren Kommunen Hilfe.
Kuper: Neben den eigenen Konsolidieaber nicht für rentierliche Bereiche, z.B.
rungsanstrengungen, die jede Stadt und
mit der Zielsetzung der Energieeinsparung
Otte: Es gibt eine ganze Reihe verschieGemeinde individuell ermitteln und
oder langfristiger Gewinnerzielung durch
dener Finanzierungsinstrumente. Und
durchsetzen muss und dabei insbesonderegenerative
z.B.neue
Windkraft.
so
350 TeilnehmerEnergie,
diskutierten
Ansätze imNur
Risikomanagement
auch innerhalb dieser Instrumente gibt es
re Einsparungen durch interkommunale
viel: Steuererhöhungen helfen meist nicht
verschiedene Abstufungen, die für die verZusammenarbeit und Absenkung von
aus der Misere, da das „Mehr“ auch wieder
erhöhter Unsicherheit
ginghat
Dr.gerade
Thorsten
rof. Dr. wird.
Arnd Wiedemann, Lehrstuhl
Risikokontrollierte
Renditeschiedenen
kommunalen
Akteure unterStandards
ergreifen muss,
die
ausgegeben
Neumann,
Managing
Director
Quant
&
für Finanz- und Bankmanagement an
optimierung
schiedlich gut geeignet sind. Große StädPolitik eine besondere Verantwortung geRisk Management
bei Union Neben
Investment,
der Universität
Siegen,
präsentierte
die
te wie Hannover oder Essen haben auch
genüber
seinen Kommunen.
einer
Otte:
Die finanzielle
Lage
der Kommuin
seinem
Beitrag
ein.
Demnach
diesjährige
Risikomanagement-Studie
Jens Wilhelm,
Vorstandsmitglied
Union
schon
erfolgreich
Anleihen am Kapitalwirksamen Soforthilfe („Bail-out“) besteht
für alle
nen ist sehr heterogen. Obwohl die Ineine
gute
Asset
Allocation
grundsätzlich
zum
Thema
„Szenariobasierte
Asset
AlloInvestment,
warf
einen
Blick
auf
die
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anspruchnahme von Kassenkrediten von
aus
drei
erfolgskritischen
Bausteinen:
incation”.
Der
Wissenschaftler
hat
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Möglichkeiten
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der ebenfalls
relativder
verbreiteten
transparenten und gerechten Kriterien verKommunen gerade in den letzten beiden
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unter Berücksichtisucht, wie
ökonomischeangestiegen
Entwicklungssotrollierten Renditeoptimierung
auf. gerade
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Schuldscheindarlehen
haben wir
teilten
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den Anstieg
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explosionsartig
ist, begung
der
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eine
konsiswie
Stressszenarien
auch
unter
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nach
werden
wir
uns
im
Jahr
2014
bei der Stadt Wiesbaden erlebt. Interessant
der Kassenkredite und damit das Zinsänsitzen einige Gebietskörperschaften gerade
tente
Prognoseerstellung
über
alle
Assetsichtigung
anlegerspezifischer
Risikoeinauf
dem
Weg
zurück
zu
mehr
Normalität
für kleinere Städte können beispielsweise
derungsrisiko, als auch den schnellstmögin Baden-Württemberg oder Bayern noch
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hinweg sowie eine taktische
stellungen systematisch in
der
machen. Die
Wirtschaft
dereigenen
Eurozone
werAnleihen
sein,
die an die
Bürger
lichen
im FokusSteuhat,
Gestaltungsspielräume.
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Beispiele
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Aber
insbesondere
in
unsicheren
Asset
Allocation
eingebunden
werden
könde
ein
Comeback
feiern,
und
Aktien
würausgegeben werden. Ich glaube, dass es
müssen auch strukturelle Änderungen in
für erfolgreiche Sanierungen, wie etwa
Zeiten
mit starken Marktschwankungen
nen.Stadt
Insbesondere
in der
der Finanzdenvielen
sich weiter
auf der Überholspur
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eine Bereitschaft
gäbe die eigene
der
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angegangen
die
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die Folge
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die
taktische
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ist
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institutionellen
Anleden.
Nach
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Wilhelms
werden
im
Stadt zu unterstützen.
werden. Dabei darf es nicht dazu kommen,
gungen trennte, oder die Stadt Langenfeld,
cation
(Steuerung)
eine
hohe
Bedeutung.
gern
der
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gewachsen,
extreme
nächsten
Jahr
die
Risiken
für
die
Weltwirtdass die ärmeren Kommunen die ärmsten
die bereits Ende der 80er einen Sparkurs
Sie diversifiziert
das Risiko und
die
Marktereignisse
beiNatürlich
der Assetgilt
Allocation
schaft und
die Investoren
abnehDreier:
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einefürStadt
wie Salzkotten
Kommunen
unterstützen
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dadurch
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Die
taktische
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Mit
Szenario-Analysen
men.
Insbesondere
in
Südeuropa
kommt, sofern notwendig, nur der seien
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erfordert
einen
hohen
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sich
dieses
Ziel
erreichen.
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Zeichen für eineinbessere
zu
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Kommunalkredit
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da der
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um
eine
optimale
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zu
Auf
die
praktischen
Herausforderungen
erkennen,
auch
die
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bei der Asset Allocation
einem Umfeld
machesehr
Fortschritte.
Länder wie Italien und
onen
niedrig sind.
nahme
wird langfristig die strukturelle Unnahmesituation
nur sehrin
begrenzt
steuern
Union Investment
Risikomanagement-Konferenz 2013
P
11
12
Ausgabe 24/2013
Ottmar Tibes (Volksbank Mönchengladbach eG), Dirk Cormann (Heinsberger
Volksbank AG), Jürgen Cleven (Volksbank Viersen eG), Martin Fluhrer (Union
Investment)
Enrico Salvetta (CASSA CENTRALE BANCA), Dr. Axel Tomio (Südtiroler
Volksbank Gen. aA), Andreas Platter (Union Investment), Astrid Joost-van der
Spiek (Union Investment), Jens Gottsmann (Union Investment)
Wolfgang Maier (EnBW Energie Baden-Württemberg AG), Daniel Haas (Meyer &
Cie. Allokationsberatung GmbH), Prof. Gerd Merke (Zusatzversorgungskasse
des Steinmetz- und Steinbildhauerhandwerks VVaG)
Jürgen Reineke (Bank für Kirche und Caritas eG), Achim Philippus (Union
Investment), Jörn Schneider (DZ BANK AG), Peter Scherf (Volksbank Mindener
Land eG)
Timo Bauer (KC Risk AG), Christian Kempe (Tungsten Capital Management
GmbH), Monika Balzer (PwC Price Waterhouse Coopers), Dr. Reinhard
Himmelreich (PwC Price Waterhouse Coopers)
David Engel (Pensionskasse des Bundes PUBLICA), Marcel Tschannen
(Pensionskasse des Bundes PUBLICA)
Spanien könnten sich erfreulicherweise
wieder am Kapitalmarkt refinanzieren.
Dass Europa absehbar wieder aus der Rezession komme, stärke die Weltwirtschaft
und insbesondere die Schwellenländer, da
die zunehmende Außenhandelsverflechtung die Abhängigkeit von Europa deutlich
erhöht habe.
Als größte Gefahr für die Weltwirtschaft
sieht Wilhelm die mangelnde Kapitalausstattung der europäischen Banken. Die bei
der anstehenden Überprüfung der Bilanzen durch die EZB sich auftuenden Lücken
können seiner Ansicht nach weder am
Kapitalmarkt noch mit Hilfe einer Gläubigerbeteiligung (Bail-in) gestopft werden.
Es brauche vielmehr einen paneuropäischen Rettungsfonds. Ansonsten wäre die
Wirtschaft der Eurozone erneut gefährdet,
und zwar durch eine mangelnde Kreditvergabe. Während Wilhelm weiter kräftigen
Rückenwind an den Aktienmärkten erwartet, geht er an den Rentenmärkten wegen
der niedrigen Zinsen weiter von starkem,
wenn auch nachlassendem Gegenwind
aus. Er erwartet einen moderaten Zinsan-
stieg bis 2014 – mit schnellerem Tempo in
den USA.
Dem stark anleihelastigen deutschen
Investor böten sich aber dennoch viele
Auswege aus der Renditelosigkeit. „Wer
Risiken eingeht, sie aktiv managt und auf
ein dynamisches Risikomanagement umschwenkt, hat gute Chancen.“ Konkret
empfiehlt er, in die Länder der Euro-Peripherie zu investieren, mit Spanien und
Irland als Favoriten. Denn hier blieben die
Spreads im Vergleich zu Bundesanleihen
weiter attraktiv. Die Schwellenländer, ins-
Immer im Bilde mit
terfinanzierung nicht beseitigt. Es bleibt
können. Besonders in strukturschwachen
ein negativer Finanzierungsaldo dauerhaft
Regionen ist dann ein strukturelles Defizit
erhalten, mit der Konsequenz, dass auf
nicht ohne weiteres zu beheben. Dennoch
absehbare Zeit wieder neue Schulden (also
ist es auch gerade hier wichtig, ein realisauch Kassenkredite) aufgebaut werden.
tisches Bild der finanziellen Situation zu
Deshalb müssen neben der notwendigen
schaffen. Dies muss die Einführung der
Symptombekämpfung strukturelle ÄndeDoppik in der Buchführung bedeuten; es
rungen der Gemeindefinanzierung angemuss klar sein, was die Kernaufgaben der
gangen werden ist. Ein erster erfreulicher
Kommunen sind und wie man diese reaund wichtiger Schritt ist die Entlastung
listisch erfüllen kann. Wer aber mehr Eidurch die Übernahme der Kosten der
genverantwortung der Kommunen fordert,
Grundsicherung durch den Bund. Durch
muss ihnen eben auch ein paar zusätzAnn-Gritund
Schulze
Verantwortung und
Zukunft“),
diese Maßnahme
werden
die Dieter
nordrheinliche Freiheiten einräumen
darf(Stiftung
ihnen „Erinnerung,
Lehmann
(VolkswagenStiftung)
westfälischen Kommunen ab dem Jahr
nicht nur den Anstieg der Sozialausgaben
2014, wenn der Bund 100 % der Grundsiaufbürden. Diese Freiräume würden dazu
cherungskosten übernimmt, um rund eine
führen, dass es langfristig größere UnterEverling: Tatsächlich zwingt die VerknapMilliarde Euro entlastet. Zusätzlich aber
schiede in den kommunalen Leistungen
pung des Eigenkapitals die Banken dazu,
muss auch das Land weitere Verantworund deshalb auch mehr Wettbewerb gibt.
noch strikter ihre Prioritäten zu setzen und
tung für seine Kommunen übernehmen.
Letztendlich müssen wir entscheiden, ob
auch den Fall einzukalkulieren, dass es bei
wir das wirklich wollen.
Kommunen zu Zahlungsverzögerungen
RISIKO MANAGER: Gleichwohl müssen die
kommt.
Kommunen umdenken und ihre FinanzieDette: Der Königsweg zur Sanierung von
rungsgrundlagen verbreitern.
Haushalten ist trotz umfangreichster LiRISIKO MANAGER: Auf der anderen Seite
teratur, vielfältiger Hinweise von Rechhat die Finanzkrise die strukturellen SchwäKuper: Neben dem klassischen Kommunungshöfen und Aufsichtsbehörden nicht
chen der kommunalen Finanzierung drasnaldarlehen können bei größeren Sumerkennbar. In der Praxis hat sich ein Mix
tisch offengelegt. Was können Städte und
men Schuldscheine und Anleihen, wie
aus Aufgabenkritik, Prioritätensetzung bei
Gemeinden tun, um ihre angeschlagenen
sie z.B. von der Stadt Essen ausgegeben
den freiwilligen Leistungen und InvestitiHaushalte zu sanieren?
Prof. Dr. Arnd Wiedemann, Timo Six (beide Universität Siegen)
Dr. Thorsten Neumann
werden, Teil eines modernen Schuldenonen, Kostendeckung bei den Gebührenmanagements sein. Durch solche Ergänhaushalten, Ausschöpfung kommunaler
Dreier: Wir müssen Angebote und Stanzungen kann das kommunale FinanzmaEinnahmemöglichkeiten und Aktivierung
dards in allen Bereichen zurückfahren,
nagement auf eine breitere, risikoärmere
kommunalen Vermögens als gangbarer
eine Schuldenfreiheit anstreben bzw. konBasis gestellt werden. Hierfür benötigen
Weg gezeigt.
sequent umsetzen und möglichst keine
allerdings insbesondere die mittleren und
Neuverschuldungen bewilligen. Das gilt
kleineren Kommunen Hilfe.
Kuper: Neben den eigenen Konsolidieaber nicht für rentierliche Bereiche, z.B.
rungsanstrengungen, die jede Stadt und
mit der Zielsetzung der Energieeinsparung
Otte: Es gibt eine ganze Reihe verschieGemeinde individuell ermitteln und
oder langfristiger Gewinnerzielung durch
dener Finanzierungsinstrumente. Und
durchsetzen muss und dabei insbesonderegenerative Energie, z.B. Windkraft. Nur so
auch innerhalb dieser Instrumente gibt es
re Einsparungen durch interkommunale
viel: Steuererhöhungen helfen meist nicht
verschiedene Abstufungen, die für die verZusammenarbeit und Absenkung von
aus der Misere, da das „Mehr“ auch wieder
schiedenen kommunalen Akteure unterStandards ergreifen muss, hat gerade die
ausgegeben wird.
schiedlich gut geeignet sind. Große StädPolitik eine besondere Verantwortung gete wie Hannover oder Essen haben auch
genüber seinen Kommunen. Neben einer
Otte: Die finanzielle Lage der Kommuwirksamen SoforthilfeProf.
(„Bail-out“)
für alle
nen
sehr(Union
heterogen.
Obwohl die InJens ist
Wilhelm
Investment)
Dr. Hans-Werner
Sinn (ifo schon
Institut) erfolgreich Anleihen am Kapitalmarkt begeben und eine erfolgreiche Platnotleidenden Kommunen mit einer nach
anspruchnahme von Kassenkrediten von
zierung der ebenfalls relativ verbreiteten
transparenten und gerechten Kriterien verKommunen gerade in den letzten beiden
vorsichtige
Gemüter
er WandelSteinkohlebergbaus
diewir
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Peru, sowie ist,
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haben
gerade
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sowohl den
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als
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in
die
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der
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hält
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ebenfalls
für
lohnende
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der Kassenkredite und damit das Zinsänsitzen einige Gebietskörperschaften gerade
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Reinigung
Investments.
für kleinere Städte könnenund
beispielsweise
derungsrisiko, als auch den schnellstmögin Baden-Württemberg oder Bayern noch
kontaminierter
Gewässer).
Die
RAG
beAuch
legt
er
den
Anlegern
Aktien
ans
Kritik
am
engen
regulatorischen
Anleihen sein, die an die eigenen
Bürger
lichen Haushaltsausgleich im Fokus hat,
Gestaltungsspielräume. Es gibt Beispiele
rücksichtigt
bei
ihrer
Asset
Allocation
stark
Herz,
die
seiner
Ansicht
nach
noch
für
Korsett
ausgegeben werden. Ich glaube, dass es
müssen auch strukturelle Änderungen in
für erfolgreiche Sanierungen, wie etwa
den
Grundsatz
der Diversifikation
weitere
Jahre attraktiv
anbei vielen
eine Bereitschaft
gäbe diesowohl
eigene
der Kommunalfinanzierung angegangen
die Stadtzwei
Düsseldorf,
die sich bleiben
von Beteiliim
Direktbestand
als
auch
im RAG-Masgesichts
der
Kombination
aus
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Vetter,
Leiter
Kapitalanlagen
der
Stadt zu unterstützen.
werden. Dabei darf es nicht dazu kommen,
gungen trennte, oder die Stadt Langenfeld,
terfonds. Bestandteile der Diversifikation
tumsaussichten
und80er
niedrigen
Zinsen.
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setzte
sich in seinem
Vordass die ärmeren
Kommunen
die ärmsten
die bereits Ende der
einen Sparkurs
sind
unter
anderem
der Ausbau
des InvestAuch
in
dieser
Anlageklasse
favorisiert
er
trag
mit
den
Herausforderungen
an
die
Dreier:
Für
eine Stadt
wie Salzkotten
Kommunen unterstützen und dadurch
eingeschlagen hat. Natürlich gilt es aber
ments
in
Staatsanleihen
von
AAA-Staaten
die
Eurozone.
„Die
Anleger
werden
auch
Asset
Allocation
einer
Stiftung
auseinankommt, sofern notwendig, nur der klasselbst in eine finanzielle Schieflage gerazu bedenken, dass den Kommunen ihre
außerhalb
der Euro-Zoneinund
von Investweiterhin
Spaß haben
Dividendender.
gewerbliche
nichtAbbau
regulierte
sische Kommunalkredit
Frage,
da der
ten. Als
Selbst
bei einemund
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Aufgaben viel
in weiten
Teilenmit
gesetzlich
vorments
in
Anleihen
aufstrebender
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während
die
Substanzwerte
noch
Stiftung
verfolgt
die
RAG
die
sozialverträgBeschaffungsaufwand und die KonditiVerbindlichkeiten durch die Sofortmaßgeschrieben sind und sie auch ihre Einlenländer,
die Verstärkung
der Sachwertreichlich
Nachholpotenzial
haben.“
Für
liche
Anpassung
an die
des
onen sehr niedrig
sind.
nahme
wird langfristig
dieBeendigung
strukturelle Unnahmesituation
nur sehr begrenzt
steuern
Engagements reduzieren. Kredite für Kommunen, die zuvor als nahezu unbegrenzt
verfügbares Gut betrachtet wurden, werden
nur noch in spürbar reduzierter Form vorhanden sein. Ein Miteinander von Kreditgebern und -nehmern auf Augenhöhe ist
daher umso wichtiger. Kapitalmarktversierte
Banken können den Kommunen in diesem
Zusammenhang dabei helfen, alternative Finanzierungsinstrumente zu bedienen. Ein
externes Rating kann dabei eine Investitionsentscheidung für die Marktteilnehmer
Petradamit
Haas (Schott
AG), IlkainWinter
(R+V Gruppe)
und
den Einstieg
den Kapitalmarkt
erleichtern.
13
14
Ausgabe 24/2013
Prof. Joseph Stiglitz (Columbia University, New York)
orientierung des Portfolios durch weiteren
Ausbau der Immobilieninvestments mit
dem Ziel der Sicherung der Rendite und
zur Kompensation möglicher Inflationsrisiken , die Schaffung einer Schicht „illiquider Investments“ im Renditeportfolio
durch den Aufbau von Investments in Infrastruktur und Private Equity sowie ein
Invest in globalen Unternehmensanleihen
(Investment Grade) und globalen Aktien.
Daneben standen Dr. Stefan Heinemann
(Abteilungsleiter Risk Management Strategic Allocation bei Talanx Asset Management) und Nigel Cresswell (Head of Investment Consulting bei Towers Watson
Deutschland) auf der Bühne. Während der
Mathematiker Heinemann sich über das
zunehmend enge regulatorische Korsett in
der Kapitalanlage ärgerte („Solange der Entscheidungsraum größer ist als die leere
Menge, ist es auszuhalten.“) und seiner
Hoffnung Ausdruck verlieh, dass es noch
Anlagen gibt, die eine vernünftige Rendite
ermöglichen, warnte Towers-Watson-Experte Cresswell vor blindem Vertrauen in Statistiken. In seinem Impulsvortrag erläuterte er den Unterschied zwischen Diversität
und Diversifikation und beleuchtete die
rasante Entwicklung von Smart Beta.
Alexander Schindler (Union Investment), Prof. Dr. Hans-Werner Sinn
(ifo Institut), Prof. Joseph Stiglitz (Columbia University, New York)
werden können. Deswegen sollen sich die
Länder zusammensetzen und Schulden
restrukturieren und im Endeffekt teilweise
streichen. Auf Kosten der Gläubiger.
Mindestens Griechenland und Portugal
und womöglich auch Spanien sollten aus
der Währungsunion austreten (mit dem
Recht, später wieder einzutreten), um wettbewerbsfähiger zu werden, so Sinn weiter.
Alle Schulden, auch die Auslandsschulden,
dieser Länder könnten beispielsweise in
die jeweils neuen heimischen Währungen
umgeschrieben werden. Der Schuldenschnitt entstünde dann in Höhe der zu
erwartenden Abwertung gegenüber dem
Euro.
Um die großen Unterschiede in der
preislichen Wettbewerbsfähigkeit innerhalb der Währungsunion abzubauen, müsse Deutschland höhere Teuerungsraten
akzeptieren. Sinn verlangte, dass sich die
Krisenländer weiter anpassen. Angesichts
der schweren Rezession in Form hoher
Arbeitslosigkeit besonders unter jungen
Menschen hält er es gesellschaftlich aber
für unmöglich, dass nur dort Löhne und
Preise sinken und so die gesamte Anpassung geleistet werde. Aber auch Deutschland könne die Anpassung nicht allein
stemmen.
Staatsschulden können nicht
zurückgezahlt werden
Bankenunion unabdingbar
Mit Blick auf die Euro-Krise zeichnete Prof.
Dr. Hans-Werner Sinn, Präsident des ifo
Instituts für Wirtschaftsforschung sowie
Professor für Nationalökonomie und Finanzwissenschaft an der Ludwig-Maximilians-Universität in München, nicht nur
nach, wie die Krise entstand, sondern
auch, was jetzt zu tun sei. Die Staatsschulden vieler Euroländer sind nach Ansicht
Sinns so hoch, dass sie nicht zurückgezahlt
Der US-amerikanischer Wirtschaftswissenschaftler Joseph Stiglitz, der im Jahr
2001 für seine Arbeiten über das Verhältnis von Information und Märkten zusammen mit George A. Akerlof und Michael
Spence den Preis für Wirtschaftswissenschaften der schwedischen Reichsbank in
Gedenken an Alfred Nobel erhielt, pflichtete dem deutschen Top-Ökonomen in nahezu allen Punkten bei. Auch Stiglitz sagte,
er halte einen Schuldenschnitt beziehungsweise eine Schuldenumstrukturierung für unumgänglich. Auch er kritisierte die teils großen Ungleichgewichte in
den Leistungsbilanzen auf der ganzen Welt
als einen Grund für das vergleichsweise
mäßige Wirtschaftswachstum. Stiglitz
stellte allerdings stärker als Sinn auch darauf ab, das sich die Euro-Krise ohne umfangreiche Änderungen am institutionellen Rahmen der Währungsunion nicht
überwinden lasse.
Als unabdingbar nannte er die derzeit
viel diskutierte Bankenunion. Und betonte, dass sie nicht nur aus einer gemeinsamen Bankenaufsicht bestehen dürfe, sondern auch aus einem Abwicklungsmechanismus und nicht zuletzt einer gemeinsamen Einlagensicherung. Sinn entgegnete
dem, dass auch er sich mit einer Einlagensicherung anfreunden könne, besonders
wenn sie von den Banken aufgebaut und
finanziert werde. Der Knackpunkt sei aber,
ob dieses Sicherungsnetz nur künftig gilt
oder ob es auch rückwirkend greift, etwa
für alle womöglich noch auftretenden Folgen der aktuellen Finanzkrise. Die Krisenländer dringen tendenziell auf Letzteres,
Deutschland und andere Gläubigernationen wollen das naturgemäß nicht.
Stiglitz äußerte dafür Verständnis, machte aber noch einmal deutlich, dass er mehr
Integration innerhalb der Währungsunion
als notwendig für das Überleben der Gemeinschaftswährung erachtet. Den Euro
einzuführen sei ein Fehler gewesen, sagte
er. „Aber da Sie ihn jetzt nun einmal haben,
müssen Sie entscheiden, was damit passieren soll.“ Europa müsse nicht die Vereinigten Staaten von Amerika kopieren. Es gebe
aber ein notwendiges Minimum an politisch-fiskalischer Integration, wenn man
die Währungsunion erhalten wolle.
q