View - International Academy for Design and Health

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I\LMFMXSVW ERH GSVTSVEXI TEVXRIVW 1EPE]WME MW SRI SJ%WME´W QSWX ZMFVERX IGSRSQMIW ERH ER MHIEP KEXI[E] XS VETMHP] HIZIPSTMRK
QEVOIXWMR'LMREERHXLI*EV)EWX
±7TSRWSVWERHI\LMFMXSVWGERPIEVRERHI\GLERKIORS[PIHKI TVSQSXIXLIMVFYWMRIWWKPSFEPP]ERHPSGEPP] QEOIRI[GSRRIGXMSRW
ERHI\XIRHXLILSVM^SRWERHTSWWMFMPMXMIWJSVXLIMVMRXIVREXMSREPQEVOIXMRKERHKPSFEPFVERHHIZIPSTQIRX²
7TSRWSVWLMTSTTSVXYRMXMIW
7TSRWSVWEVIXEOMRKTVIWXMKMSYWTSWMXMSRWEXHMJJIVIRXPIZIPWSJTEVXMGMTEXMSRERHEWWSGMEXMSREPSRKWMHIXLI%GEHIQ]ERHMXWTEVXRIVWXS
HIQSRWXVEXIXLIMVGETEFMPMX]I\TIVXMWIMRRSZEXMSRERHWSPYXMSRWSVMIRXEXIHETTVSEGL
±-RVIXYVRJSVXLIMVMRXIPPIGXYEPERH½RERGMEPWYTTSVX WTSRWSVWIRNS]STTSVXYRMXMIWXSHIZIPSTXLIMVORS[PIHKISJKPSFEPQEVOIXW
MRGVIEWIXLIMVI\TSWYVIXSXLIPEXIWXVIWIEVGLIRKEKIMRXIPPIGXYEPP]RIX[SVOEXXLILMKLIWXPIZIPERHIRLERGIXLIMVHSQIWXMGVIKMSREP
SVKPSFEPFVERH²EHHW7ERWSQ
%PMQMXIHRYQFIVSJWTSRWSVWLMTERHI\LMFMXMSRTEGOEKIWEVIWXMPPEZEMPEFPIXSQEXGLXLIWXVEXIKMGERHXEGXMGEPQEVOIXMRKSFNIGXMZIW
SJFSXLMRXIVREXMSREPERHPSGEPGSQTERMIW%PPSJJIVEYRMUYIGSQFMREXMSRSJFVERHTVSQSXMSR TSWMXMSRMRK RIX[SVOMRKERHFYWMRIWW
HIZIPSTQIRXEGVSWWQYPXMTPITPEXJSVQWMRGPYHMRKXLIGSRKVIWWE[EVHWXLI%GEHIQ]´WNSYVREP;SVPH,IEPXL(IWMKRERHSRPMRI
*SVQSVIMRJSVQEXMSRGSRXEGX1EVG7ERWSQEXQEVG$HIWMKRERHLIEPXLGSQSVSR
'SVTSVEXITEVXRIVWWLS[WYTTSVXJSV%GEHIQ]
(IWTMXIGSRXMRYMRKKPSFEPIGSRSQMGYRGIVXEMRX]TEVXMGYPEVP]MRXLI)YVS^SRITVMZEXIMRHYWXV]ERHFYWMRIWWMWWLS[MRKMXW
WYTTSVXJSVXLI-RXIVREXMSREP%GEHIQ]JSV(IWMKR
,IEPXL´WWXVEXIK]XSJSGYWSRXLI%WME4EGM½GQEVOIXMR
-R XLI %GEHIQ]´W VIGIRX VSYRH SJ GSVTSVEXI QIQFIVWLMT VIGVYMXQIRX GSVTSVEXI TEVXRIVW LEZI VIGSKRMWIH
XLI STTSVXYRMXMIW JSV IZIV KVIEXIV MRXIPPIGXYEP ERH QEVOIXMRK I\TSWYVI EW XLI (IWMKR ,IEPXL;SVPH 'SRKVIWW )\LMFMXMSRQSZIWXSERERRYEPWGLIHYPIMR/YEPE0YQTYVMR.YRIERH&VMWFERIMR.YP][LMPIXLI%GEHIQ]´W
VIKMSREP MRXIVREXMSREP W]QTSWMYQW MR )YVSTI%YWXVEPEWME ERH%WME EPWS FIGSQI QSVI IWXEFPMWLIH ZMWMX LXXTIZIRXW
HIWMKRERHLIEPXLGSQ
7MRGIPEWXEYXYQRGSVTSVEXITEVXRIVWXLEXLEZIWMKRIHIMXLIVSRISVX[S]IEVEVVERKIQIRXW[MXLXLI-RXIVREXMSREP
%GEHIQ]JSV(IWMKR
,IEPXLSJXIRIRKEKMRKXLIMVWYTTSVXEGVSWWQYPXMTPIVIWIEVGLIZIRXERHQIHMEEGXMZMXMIWMRGPYHI
,(697%&:2%YWXVEPMEERH2KSR]EQE3OTERYQ
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GSRXIQTSVEV]ETTIEVERGI
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MX´WTPYWMRTEXMIRXERHXLIVIWXSYXTEXMIRX[LIVIEWMRXLI97MX´WXLISXLIV[E]EVSYRH-R'LMREXLI]
XLMROXLEXMXMWQSVIETTVSTVMEXIXSGEVIJSVTEXMIRXWMRLSWTMXEPVEXLIVXLERKSMRKSYXWMHIERHGSQMRKMRXS
GSRXEGX[MXLKIVQWERHEMVTSPPYXMSR¯ERHXLI][SYPHWIISYVW]WXIQEWOMRHSJEVGLEMG²
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4EXMIRXVSSQWEVIVIUYMVIHXSLEZIEGIVXEMREQSYRXSJWYRPMKLXEHE]WE]W/IZMR/MQWIRMSVHIWMKRTVMRGMTEP
EX+VIWLEQ7QMXLERH4EVXRIVW±ERHXLEXHMGXEXIWXLIPE]SYXSJXLITEXMIRXEVIEWGVIEXMRKPSRKPMRIEVEVIEWEPP
JEGMRKWSYXL²/MQMWPIEHEVGLMXIGXSRXLIFIH7LERKLEM1IHMGEP'MX]EWTEVXSJ7LERKLEM´WHIZIPSTQIRX
TPERWXSXSTTPI,SRK/SRKEW%WME´W½RERGMEPGIRXVIMXRIIHWE[SVPHGPEWWGEQTYWXLEX´WKSSHIRSYKLXSEXXVEGX
E[IEPXL]I\TEXTSTYPEXMSR/MQQIRXMSRWEJYVXLIVJIEXYVISJ'LMRIWIHIWMKRKYMHIPMRIW±8LI]XIRHXSYWILEVH
QEXIVMEPWMRXLSWI[EMXMRKEVIEWQEMRP]JSVIEWISJQEMRXIRERGIFYXXLEXGVIEXIWEPSXSJRSMWI7SXLEX´WEHIWMKR
GLEPPIRKI¯LS[XS]SYGVIEXIXLIWIVIEPP]PEVKITEXMIRXEVIEWXLEXEVIEPWSGSQJSVXEFPIERHUYMIX#²
1MPPIRRMESPHXVEHMXMSRW
'LMRE HIQERHW VIWTIGX JSV MXW ]IEVSPH QIHMGEP
XVEHMXMSRW ERH 'LMRIWI QIHMGMRI LEW MXW S[R HIWMKR
VIUYMVIQIRXW WYGL EW TVSZMHMRK EHIUYEXI ZIRXMPEXMSR JSV
FYVRMRK LIVFEP VIQIHMIW 'EVSPMRI 7MQ WIRMSV GSRWYPXERX
JSV QIHMGEP TPERRMRK EX 1IHMGSRWYPX E /YEPE 0YQTYVFEWIH
TPERRMRK ERH GSRWYPXERG] ½VQ MW GYVVIRXP] [SVOMRK SR E
XVEHMXMSREPQIHMGMRILSWTMXEPMR,ERSM:MIXREQIWIXVEHMXMSREP
*MVWX4ISTPI´W,SWTMXEP7LYRHI(MWXVMGX
*SWLER'LMRE
4VSNIGXGSQTPIXMSRHEXI)WXMQEXIHWYQQIV
'PMIRX7LYRHIHMWXVMGXKSZIVRQIRX
'SWX97Q
2YQFIVSJFIHW
7M^IWUQ
%VGLMXIGXMRXIVMSVHIWMKR,1'%VGLMXIGXW
%VGLMXIGXSJVIGSVHI\IGYXMZIEVGLMXIGX7LYRHI
%VGLMXIGXYVEP(IWMKR-RWXMXYXI7(%(-
0ERHWGETIEVGLMXIGX,1'%VGLMXIGXWERH7(%(+IRIVEPGSRXVEGXSV*SWLER(ITEVXQIRXSJ4YFPMG;SVOW
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
,1'´W ½VWX QENSV TVSNIGX MR XLI VIKMSR XLMW QENSV
VIKMSREP XIVXMEV] LSWTMXEP MW XLI VIWYPX SJ E HIWMKR
GSQTIXMXMSR LIPH F] XLI 'LMRIWI KSZIVRQIRX MR
3ZIVWIIW EVGLMXIGXW [MXLSYX E PMGIRGI XS
TVEGXMGIMR'LMRELEZIXSTEVXRIV[MXLEPSGEP½VQXS
WIVZIEW%VGLMXIGXSJ6IGSVHMRXLMWGEWIXLI7LYRHI
%VGLMXIGXYVEP(IWMKR-RWXMXYXI[LSWIVIWTSRWMFMPMXMIW
MRGPYHI GSQTPIXMRK GSRWXVYGXMSR HSGYQIRXEXMSR
HVE[MRK ERH FYMPHMRK ETTVSZEP -RXIKVEXMRK )EWXIVR
QIHMGMRI ERH GYPXYVI [MXL ;IWXIVR MRRSZEXMSR MR
LIEPXLGEVITPERRMRKERHHIWMKR*MVWX4ISTPI´W,SWTMXEP
[MPP WIVZI SYXTEXMIRXW E HE] ±-RRSZEXMSR MW
WIIREWEZMVXYIMR'LMRE²WE]W6E]QSRH4ERHIWMKR
TVMRGMTEP ERH HMVIGXSV SJ %WME EX ,1' %VGLMXIGXW
±3YV GPMIRX MW ZIV] MRXIVIWXIH MR FYMPHMRK E LSWTMXEP
XLEXQIIXWXLIMRXIVREXMSREPWXERHEVH[LMPIEHETXMRK
XSWSQISJXLIYRMUYIPSGEPQIHMGEPTVEGXMGIW²8LI
LSWTMXEP´W HIWMKR GSQFMRIW E WIVMIW SJ SVKERMWIH
FYMPHMRKW PMROIH F] E GYVZIH WTMRI XLEX GVIEXIW ER
MQTVIWWMZIMRXIVMSVTVSQIREHIEREXYVEPP]ZIRXMPEXIH
±IGSEXVMYQ² EX XLI LIEVX SJ XLI GEQTYW MW [LIVI
ZMWMXSVW[MPPWTIRHQSWXSJXLIMV[EMXMRKXMQI'VIEXMRK
E WYWXEMREFPI FYMPHMRK [EW E QENSV TEVX SJ XLI FVMIJ
ERHQIEWYVIWWYGLEWWSPEVSTXMQMWEXMSRERHGLMPPIH
FIEQWQIERXLEXSZIVEPPXLIFYMPHMRK´WTIVJSVQERGI
[MPPI\GIIHPSGEPIRIVK]VIKYPEXMSRF]QSVIXLER
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QIHMGMRIMWWMQMPEVXS'LMRIWI7LII\TPEMRWXLIMRXIKVEXMZIETTVSEGLXLEXMWQSVIGSQQSRRS[MRXVEHMXMSREPQIHMGMRI
LSWTMXEPWEGVSWW%WME±8LI]YWI[IWXIVRHMEKRSWXMGXIGLRSPSK]FYXXLIXVIEXQIRX[MPPFIQEMRP]YWMRKXVEHMXMSREPQIXLSHW
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FIWIRXJSVHMEKRSWXMGMQEKMRKXIWXWWYGLEWE'8WGERSV<VE]8LIHSGXSV[MPPXLIRHIWMKREWTIGM½GXVIEXQIRXQIXLSH
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XLIWXEJJIRNS][SVOMRKMRXLIJEGMPMX]ERHLS[QYGL
XLIGEVIVWEVIWE]MRKXLI]WIIZIV]TSWMXMZIWMKRWXLEX
XLI] ?TEXMIRXWA WIIQ XS FI MR FIXXIV WTMVMXW;I EVI
RS[QSRMXSVMRKXSWIIMJXLIVILEZIFIIRVIHYGXMSRW
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IPHIVP]HIQIRXMEWYJJIVIVWERHEHYPXQIRXEPLIEPXLTEXMIRXWVITPEGIW
HVIEV]EGGSQQSHEXMSR[MXLMREWJEGMPMX]HIGPEVIHRSPSRKIV½X
JSVTYVTSWI'SRWXVYGXIHMRX[STLEWIWSREKVIIR½IPHWMXIEXXLI
WSYXLIVRIHKISJ2,7*MJI7XVEXLIHIR,SWTMXEPTLEWISRIWE[XLI
GSRWXVYGXMSRSJERFIHHIQIRXMEYRMXJSVTEXMIRXWSZIVXSFI
WIIREWER±IRHSJPMJI²SV±PEWXLSQI²FYMPHMRK3ZIVWGEPIHTMXGLIH
VSSJWEVXMGYPEXIIEGLKIRIVSYWWUQVSSQ´WTSWMXMSR[LMPIGVIEXMRK
MRXMQEXIWIEXMRKEVIEWMRTEXMIRXVSSQWJSVZMI[MRKXLIWSYXLJEGMRK
PERHWGETI ERH XLI LMPPW FI]SRH% GPIEV GMVGYPEXMSR VSYXI EVSYRH E
WIGYVIFYXLMKLP]EGGIWWMFPIWIRWSV]KEVHIRIRWYVIWTEXMIRXWEP[E]W
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FIHYRMXJSVHIQIRXMEERHEHYPXWLSVXWXE]TEXMIRXWXLIWIVSSQWEPWS
IRNS]KIRIVSYWKPE^MRKERHZMI[WSYX[MXLVSSQWEVVERKIHIMXLIV
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VSSQW4SWXSGGYTERG]VIWIEVGLVIZIEPWXLEXMRGMHIRXWSJGLEPPIRKMRK
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'SRXVEGXX]TI2)''SRXVEGX4VSGYVI
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TEXMIRXW ERH ZMWMXSVW TPYW MRXIVMSV ERH I\XIVMSV KEVHIRW% ]IEV MRXS MXW SGGYTERG] MRXIVZMI[W [MXL WXEJJ
VIZIEPIHXLEXMRGMHIRGIWSJEKKVIWWMSRLEHRSXRIGIWWEVMP]VIHYGIHFYXXLIMQTEGXSRWYVVSYRHMRKTEXMIRXW
LEHFIIRGSRWMHIVEFP]EPPIZMEXIH%WSRIQIQFIVSJWXEJJWEMH±-X´WQEHIEQENSVHMJJIVIRGIMJWSQISRI[EW
LEZMRKEFEHHE]FIJSVIXLIVI[EWRS[LIVIIPWIJSVXLISXLIVTEXMIRXWXSKS²
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%PXLSYKLPEVKIJEGMPMXMIWGSRXMRYIXSFIZMPM½IHMRWSQIUYEVXIVW¯JSVJIEVSJVITPMGEXMRKXLISPHEW]PYQ
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JSVTEXMIRXW8LITVEGXMGIMWNYWXGSQTPIXMRKEFIHJEGMPMX]MR1EWWEGLYWIXXW;SVGIWXIV6IGSZIV]'IRXIV
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SVKERMWIHWSXLEXTEXMIRXWGERIQIVKIJVSQXLIMVFIHVSSQMRXSERSTIRERHXLIVETIYXMGPMZMRKWTEGIXLIR
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JVIIYTQSZIQIRXSJTEXMIRXW[MXLSYXXLIRIIHJSVHMVIGXEWWMWXERGI7E]W
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ERH EPGSLSP EHHMGXMSRW EW [IPP EW KEQFPMRK ERH IEXMRK HMWSVHIVW XLI
7MWXIV1EVKEVIX7QMXLGIRXVILEWFIIREVVERKIHEVSYRHX[SPERHWGETIH
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JSV XLI GIRXVI´W YWIVW 8LI JEGMPMX] GSQTVMWIW SJ½GIW GPEWWVSSQW
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1IRXEP ,IEPXL *EGMPMX] E[EVH MR &MPPEVH 0IIGI 4EVXRIVWLMT´W
TVSNIGX LEW XVERWJSVQIH E JSVQIVP] JSVFMHHMRK ERH YR[IPGSQMRK
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ERHKEVHIRWERHXLIVI´WEHIHMGEXIHGLMPHERHJEQMP]ZMWMXSVVSSQ8LIPEXXIV
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EW[IPPEWIRGSYVEKMRKQSVIJEQMP]ZMWMXW
8LI VSPI SJ GEVIVW JEQMP] ERH JVMIRHW MW SRI XLEX 2MKLXMRKEPI %WWSGMEXIW´
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1G7[IIRI]±;MXLSPHIVEHYPXWGEVIVWWYGLEWJVMIRHWERHJEQMP]GERLEZIE
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JSVTEXMIRXW8LIXEWOJSVXLIHIWMKRXIEQXSVEXMSREPMWIWTEGIERHGSWXJSVGSYVX]EVHKEVHIRW
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GLEPPIRKMRKFILEZMSYVW[IGERXLIRTVIWIRXMXEWEGEWI
JSV GSWX EZSMHERGI;LIR [I WE] MX GSYPH WEZI YT XS
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'PMIRX+YIVRWI],IEPXLERH7SGMEP7IVZMGIW(ITEVXQIRX
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ZMWMXSVW ERH XLI PSGEP GSQQYRMX]8LI JEGMPMX]
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LIEPXLRIIHWSJXLIMWPERH´WTSTYPEXMSR
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WIGYVI TEXMIRXW )EGL [EVH STIRW SYX XS XLI
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FIWX SJ QIRXEP LIEPXL JEGMPMXMIW EVI XS FI FYMPX YTSR%W
%PMGI0MERKTSMRXWSYX±;MXLQIRXEPLIEPXLXLITIRHYPYQ
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XLITEWXGSRWYPXMRK[MXLWXEJJERHTEXMIRXWERH]IXEWWSSR
EWWSQISRIGSQIWYT[MXLERI[ZMWMSRXLEXTIRHYPYQ
[MPPW[MRKEKEMR)ZIV]SRIMRZSPZIHMRXLIQIRXEPLIEPXLGEVI
WIGXSVJEGMPMX]S[RIVWERHHIWMKRIVWGEREPPFIRI½XJVSQ
WLEVMRKXLIORS[PIHKISJVMKSVSYWQIXVMGWJSVQIEWYVMRK
FIWXSYXGSQIMRTEXMIRXW´VIGSZIV]²
7]HIRLEQ +EVHIR MW E PSGEP GLEVMX] TVSZMHMRK WIVZMGIW XLEX
GSQTPIQIRX WXEXYXSV] QIRXEP LIEPXL WIVZMGIW [MXL ER MRRSZEXMZI
ETTVSEGL XS XLIVETIYXMG KEVHIRMRK ERH GVIEXMZI EGXMZMXMIW ¯ XLI
MHIEMWXSSJJWIXSVEPPIZMEXIWXVIWWMRHYGIHQIRXEPMPPLIEPXLFIJSVI
WMXYEXMSRWFIGSQIGVMXMGEP[LMPIKMZMRKVIWMHIRXWSTTSVXYRMXMIWXS
XVEMR MR EVIEW SJ LSVXMGYPXYVI GSRWIVZEXMSR ERH EVXW ERH GVEJXW
±8VIEXQIRXW² EVI [IIOP] JSV YT XS QSRXLW%VGLMX]TI´W RI[
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VSSQ ¾I\MFPI XVEMRMRK VSSQ SRIXSSRI WTEGI E OMXGLIR ERH E
FSSXVSSQ8LIJYPP]EGGIWWMFPIFYMPHMRKMWHIWMKRIHXS4EWWMZLEYW
TVMRGMTPIW [MXL WYTIVMRWYPEXMSR ERH XVMTPIKPE^IH [MRHS[W ERH
HSSVW%R1:,6W]WXIQTVSZMHIWJVIWLEMV[LMPIVIGSZIVMRK
SJXLILIEXJVSQXLIWXEPIEMV0MKLXMRKMWPS[IRIVK]ERHI\XIVREP
PMKLXMRKMWWSPEVTS[IVIH6EMR[EXIVMWVSYXIHMRXSERI\MWXMRK[IPP
'SQTPIXMSRHEXI
'PMIRX7]HIRLEQ+EVHIR
'SWX†
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7XVYGXYVEPIRKMRIIV&YMPX)RKMRIIVW
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-XWLMKLTVS½PITVSNIGXWERHYRMUYIVIQMX¯XSGVIEXI[IPGSQMRKRSRGPMRMGEPIRZMVSRQIRXWJSVGERGIV
TEXMIRXW¯QEOI1EKKMI´WEGSQTIPPMRKGEYWI.SLR;IPPW8LSVTIETTVEMWIWXLIGLEVMX]´WVIGIRXEGXMZMXMIW
1SQIRXYQ7
EX1EKKMI´W
MRGI XLI ½VWX 1EKKMI´W 'IRXVI [EW STIRIH EX XLI
;IWXIVR+IRIVEP,SWTMXEPMR)HMRFYVKLMR2SZIQFIV
WSQI TVSNIGXW LEZI FIIR PEYRGLIH QER]
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WXEKIWSJHIZIPSTQIRX-REHHMXMSRERSRPMRIWYTTSVXGIRXVI
LEW FIIR MRXVSHYGIH VIGIRXP] XS LIPT TISTPI [LS ½RH MX
HMJ½GYPXXSEXXIRHTL]WMGEPGIRXVIW%WEJYVXLIVHIZIPSTQIRX
ERHFYMPHMRKSRMXWGSRWTMGYSYWWYGGIWW1EKKMI´WMWGYVVIRXP]
I\TERHMRK MXW TVIWIRGI MRXIVREXMSREPP] IZSPZMRK ERH
HIPMZIVMRK ER IJJIGXMZI [E] SJ WYTTSVXMRK GERGIV WYJJIVIVW
SYXWMHISJXLILSWTMXEPIRZMVSRQIRX
6IEWWIWWMRKRIIH
1YGLSJXLITVIWIRXWYGGIWWLEWSRP]FIIREGLMIZIHF]YRHIVXEOMRKGSRWXERXVIEWWIWWQIRXEXGPMRMGEPQEREKIVMEP
ERHEVGLMXIGXYVEPPIZIPW7MKRM½GERXEQSRKXLIWIVIETTVEMWEPWLEWFIIREHIXEMPIHEREP]WMWSJ[L]ERH[LIRTISTPI
EXXIRH1EKKMI´W[LMGLGERJIIHMRXSJYXYVIHIWMKRFVMIJWERHPIEHXSJYVXLIVMQTVSZIQIRX6IWYPXWSJ[L]TISTPI
EXXIRHWLS[EPQSWXIUYEPIQTLEWMWTPEGIHSRTW]GLSPSKMGEPWYTTSVXWXEXIFIRI½XWEHZMGIVIPE\EXMSRERHWXVIWW
QEREKIQIRX[LIVIEWXLI[LIRWXYH]WLS[WXLEXXLIQENSVIQTLEWMWGIRXVIWSRLIPTHYVMRKXLIXMQIYWIVWEVI
YRHIVKSMRKXVIEXQIRXSVEXTSWXXVIEXQIRXWXEKI
-RETSWXSGGYTERG]ETTVEMWEPSJXLI(YRHII1EKKMI´W'IRXVIHIWMKRIHF]*VERO+ILV][EWYRHIVXEOIR
F](YRHII9RMZIVWMX][MXLXLIEMQSJIZEPYEXMRKZMWMXSVERHWXEJJVIWTSRWIWXSXLIFYMPHMRKMXWTL]WMGEPTIVJSVQERGI
ERH XLI HIWMKR ERH GSRWXVYGXMSR TVSGIWW8LI GSRGPYWMSRW MHIRXM½IH FSXL WYGGIWWJYPP] EXXEMRIH SFNIGXMZIW ERH
XLSWI VIKEVHIH EW PIWW WYGGIWWJYP8LMW LIPTIH XS VI½RI XLI HIWMKR FVMIJW JSV JYXYVI TVSNIGXW -J SRP] QSVI HIWMKR
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
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GSQQMWWMSRMRKFSHMIW[SYPHJSPPS[XLMWI\EQTPIMX
[SYPHQMRMQMWIVITIEXIHQMWXEOIWERHPMQMXIRXMVIP]
(MSDFQ@SDC¼K@MCRB@OHMF¼
EZSMHEFPII\TIRWIERHJVYWXVEXMSR
B@M¼BNMUDX¼CDDO¼
1SVI VIGIRXP] MR .ERYEV] E WTEGIYWI
EREP]WMW TVITEVIH F] XLI ']VMP 7[IIXX GSRWYPXERG]
RXLANKHB¼RHFMHEHB@MBD¼
WXYHMIH XLI 0SRHSR 1EKKMI´W 'IRXVI EHNEGIRX XS
@MC¼@BTSD¼@V@QDMDRR¼
'LEVMRK'VSWW,SWTMXEP0SRHSRHIWMKRIHF]6SKIVW
NE¼GNKHRSHB¼CDRHFM
7XMVO ,EVFSYV 4EVXRIVW XLI TVSNIGX [SR XLI
6-&%´WLMKLIWXEGGSPEHIXLI7XMVPMRK4VM^IMR
-X EMQIH XS QIEWYVI±XLI MQTEGX ERH JYRGXMSREPMX]
SJXLI1EKKMI´W'IRXVIXSMRJSVQXLIHIZIPSTQIRX
SJ JYXYVI GIRXVIW² 8LI WXYH]´W XMXPI HSIW WGERX
NYWXMGI XS MXW GSRXIRXW [LMGL ZIV] GVIEXMZIP] ERH
RIGIWWEVMP] IQFVEGI WYFNIGXMZI VIWTSRWIW JVSQ
YWIVWEPSRKWMHIQSVIQIEWYVEFPISFWIVZEXMSRW*SV
MRWXERGIMRGSQTEVMRK0SRHSR[MXLERIEVPMIVGIRXVI
MR)HMRFYVKLMXEWOWYWIVW±,EW]SYVMQTVIWWMSRSJXLI1EKKMI´WFYMPHMRKGLERKIHSZIVXMQI#±ERHVIGSVHWXLITSWWMFPI
GLEVEGXIVMWXMGWXLEXQSWXEGGYVEXIP]VI¾IGXXLIJIIPMRKWSJTISTPIYWMRKXLIGIRXVI7MQTPIHIWGVMTXMSRWPMOI±[IPGSQMRK²
±FVMKLX²±JVMIRHP]²ERH±VIPE\MRK²SGGYVMRFSXLPSGEXMSRWERHEVISJMQQIEWYVEFPIFIRI½XJSVJYXYVIETTPMGEXMSR8LIWXYH]
HSIW SJ GSYVWI EPWS HIEP [MXL XLI LEVHIHKIH XSTMGW PMOI GVMXMGEP EHNEGIRGMIW TEXXIVR ERH MRXIRWMX] SJ WTEGI YWI ERH
EZEMPEFMPMX]SJGSQTYXIVWERHXEOIREWE[LSPIMWEQSHIPHSGYQIRX
%RSXLIVSJXLIHMWXMRKYMWLMRKJIEXYVIWSJXLI1EKKMI´W'IRXVIWXLEXMWGSRWXERXP]FIMRKVI½RIHMWXLIIQTLEWMWTPEGIHSR
MRXIKVEXIHPERHWGETMRK[LMGLGERGSRZI]HIITW]QFSPMGWMKRM½GERGIERHEGYXIE[EVIRIWWSJLSPMWXMGHIWMKR
6IGIRXMRXIVTVIXEXMSRW
%QSRK XLI PEXIWX GIRXVIW EVI XLSWI MR 7[ERWIE
SJ½GMEPP]ORS[REW1EKKMI´W7SYXL;IWX;EPIWERH
'LIPXIRLEQFSXLSJ[LMGLSTIRIHXS[EVHWXLIIRH
SJ 8LI 7[ERWIE GIRXVI [LMGL WMXW [MXL XLI
GEQTYWSJ7MRKPIXSR,SWTMXEPMWXLI½VWXTYVTSWIFYMPX
1EKKMI´WMR;EPIW8LIVIKMSRGYVVIRXP]WIIWQSVIXLER
RI[GERGIVGEWIWIEGL]IEVERHXLIRI[GIRXVI
VITPEGIW IEVPMIV XIQTSVEV] EGGSQQSHEXMSR -X [EW
HIWMKRIH F] XLI .ETERIWI EVGLMXIGX /MWLS /YVSOE[E
[LS WEHP] HMIH FIJSVI XLI WGLIQI [EW GSQTPIXIH
FYX [EW JYVXLIV HIZIPSTIH F] EVGLMXIGXW +EVFIVW .EQIW[LSQIXLMQFIJSVILMWHIQMWI8LIFYMPHMRK
LEWEPERHWGETIHWIXXMRKHIWMKRIHF]/MQ;MPOMI
/YVSOE[E [LS [EW E KVIEX JVMIRH SJ 1EKKMI´W
JSYRHIV 1EKKMI /IW[MGO .IRGOW FEWIH LMW HIWMKR SR
XLI GSRGITX SJ E GSWQMG [LMVPTSSP VITVIWIRXMRK E
WXVSRK W]QFSP SJ PMJI [MXL IZIVPEWXMRK JSVGIW W[MVPMRK
EVSYRHEWXMPPGIRXVI8LIWTMVEPWIKQIRXWSJXLIFYMPHMRK
GSRGITXYEPP]IRKEKIEPXIVREXIWIKQIRXWSJIEVXLERH
[EXIV WITEVEXIH F] WLEJXW SJ [EVQ PMKLX ,IRGI XLI
GSRGITX TVSZMHIW E ½KYVI JSV XLI GSR½KYVEXMSR SJ
FSXLXLIMRXIVMSVERHXLII\XIVMSVSJXLIFYMPHMRK8LI
GIRXVEP IPPMTXMGEP HVYQ TVSZMHIW E GEPQ [EVQ WSGMEP
LIEVX XS XLI FYMPHMRK [MXL XLI [MRKW ERH EWWSGMEXIH
I\XIVREPXIVVEGIWTVSZMHMRKQSVITIVWSREPERHJSGYWIH
WTEGIJVSQ[LMGLXSGSRXIQTPEXIXLIPERHWGETI8LI
[LSPIGSQTSWMXMSRWMXWMRERIPIZEXIHTSWMXMSRRI\XXS
[SSHPERH3RGSQTPIXMRKXLISVMKMREPHIWMKRGSRGITX
/YVSOE[E SFWIVZIH XLEX ±XLI GSRRIGXMSR XS XLI
GSWQSWERHGSRXEGXWFIX[IIR)EWXERH;IWX¯X[S
QSXMZIWXLEX1EKKMIERH-WLEVIH¯EVIMRXLIHIWMKR-
LSTIWLI[SYPHLEZIPMOIHMX²
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
8LIPEXI/MWLS/YVSOE[E´W±GSWQMG[LMVPTSSP²1EKKMI´W
7SYXL;IWX;EPIWXLIGIRXVISTIRIHEXXLIIRHSJ
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
1.4%VGLMXIGXW´'LIPXIRLEQGIRXVI[MXLMXW[EVQXMQFIVMRXIVMSV
1EKKMI´W 'LIPXIRLEQ MW XLI WIZIRXL 1EKKMI´W
'IRXVI XS STIR ERH XLI WIGSRH MR )RKPERH 7MV
6MGLEVH 1EG'SVQEGO SJ 1.4 %VGLMXIGXW JSVQIV
TVIWMHIRXSJXLI6S]EP-RWXMXYXISJ&VMXMWL%VGLMXIGXW
TVSHYGIH E WIRWMXMZI HIWMKR XLEX VIWXSVIW ERH
I\XIRHWE+VEHI--PMWXIH:MGXSVMERPSHKIEHNEGIRXXS
XLI6MZIV'LIPXIRLEQERHXLIRIEVF]2,7'ERGIV
'IRXVIEXXLI+IRIVEP,SWTMXEP-RGSQQSR[MXL
SXLIV1EKKMI´W'IRXVIWMXQM\IWWSGMEFPIWTEGI[MXL
UYMIXIVQSVITVMZEXIEVIEW9WIVWIRXIVXLIGIRXVI
XLVSYKL ER IRGPSWIH PERHWGETIH KEVHIR [MXL
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TVMZEXI SRIXSSRI WTEGIW [LIVIEW XLI OMXGLIR
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MRHMWTYXEFPI XLEX XLIVI VIQEMRW E ZEWX YRXETTIH TSXIRXMEP JSV LIEPXL MRJSVQEXMSR ERH GSQQYRMGEXMSRW
XIGLRSPSK]-'8XSJYVXLIVIRLERGIXLIUYEPMX]IJ½GMIRG]ERHIJ½GEG]SJLIEPXLGEVIHIPMZIV]8LMWXLIRFIKW
XLIUYIWXMSREWXS[L]XLIJYPPTSXIRXMEPSJ-'8MRVIPEXMSRXSLIEPXLGEVIVIQEMRWYRHMWGSZIVIH
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ERH XLIMV XIGLRMGEP GSYRXIVTEVXW GVIEXIH F] XLI VIXMGIRGI SJ FSXL GPMRMGEP ERH -'8 TVEGXMXMSRIW XS IRKEKI MR SRKSMRK
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HIWMKRIVWERHWYTTPMIVWETTP]TVIGIHIRXEWXLIFEWMWJSVXLIMVEHZMGIVEXLIVXLERXVYIIQTEXL]
9WMRKXLI%TTPIM4LSRITPEXJSVQ[MXLMXWZEWXEVVE]SJ±ETTW² EWEFIRGLQEVOSJEWYGGIWWJYP-'8QSHIPSRIGSYPH
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F]TVSNIGXFEWMWFIX[IIRXLIGPMRMGMERWERHXLIXIGLRSGVEXW
4SXIRXMEPWEZMRKW
-RLMWFSSO,IEPXL'EVI[MPPRSX6IJSVQ-XWIPJ4VSHYGXMZMX]4VIWW+ISVKI',EPZSVWSRTVIWIRXWEWXVSRKGEWIJSV
-'8 ERH IPIGXVSRMG TEXMIRX VIGSVHW EW E QIERW JSV WXIQQMRK XLI 97´W HMWTVSTSVXMSREXI REXMSREP WTIRHMRK SR GLVSRMG
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IGSRSQMGGSWXSJGLVSRMGHMWIEWIWMRXLI97MW97XVMPPMSR
TVSNIGXIH XS MRGVIEWI XS 97 XVMPPMSR F] %TEVX JVSQ
XLI SFZMSYW TEXMIRX FIRI½XW SJ IJJIGXMZIP] QEREKMRK GLVSRMG
HMWIEWIXLITSXIRXMEPWEZMRKXSXLITYFPMGTYVWISJYWMRK-'8EW
EXSSPXSQEREKIGLVSRMGHMWIEWIMRTEXMIRXWMWMQQIRWI
-R MXW MHIEP JSVQ LIEPXL -'8 WLSYPH IREFPI WXEOILSPHIVW
XS GVIEXI EGGIWW WXSVI XVERWQMX ERH QERMTYPEXI TEXMIRX
MRJSVQEXMSRMRERMRXYMXMZIERHGSRZIRMIRX[E]-XMWIWWIRXMEPXS
WEJIKYEVH TEXMIRX TVMZEG] XLVSYKLSYX ERH XS IRWYVI XLEX XLI
VMKLXMRJSVQEXMSRMWTVSZMHIHXSXLIVMKLXGPMRMGMEREXXLIVMKLX
XMQIJSVXLIVMKLXTEXMIRXEW[IPPEWWYTTSVXMRKXLIWXEXMWXMGEP
EWTIGXWSJIZMHIRGIFEWIHXVIEXQIRXHIGMWMSRW
%GGITXMRK XLEX -'8 WSPYXMSRW JSV MRHMZMHYEP LIEPXLGEVI
JEGMPMXMIW[MPPZEV]WMKRM½GERXP]HITIRHMRKSRXLIQSHIPWSJGEVI
ERHXLIEVVE]SJWIVZMGIWTVSZMHIHMXMWXLIGEWIXLEXTSXIRXMEP
FIRI½XWMRGPYHI
ˆ8MQIWEZMRKJSVGPMRMGMERW
8LI3P]QTYW)2(3%04,%STIVEXMRKVSSQW]WXIQTVSZMHIWPMZI,(ZMHISMQEKMRK
ˆ-RXYMXMZIIEWISJYWIJSVTEXMIRXW
ˆ-QTVSZIHUYEPMX]SJGEVI
ˆ6IHYGXMSRMRXLIMRGMHIRGISJTEXMIRXXVIEXQIRXIVVSVW
ˆ-QTVSZIHTVSHYGXMZMX]MRGVIEWIHVIZIRYIERHEVIHYGXMSRMRGSWXW
ˆ%GGIWWMFMPMX]XSVIEPXMQIMRJSVQEXMSR
ˆ7IGYVIIPIGXVSRMGTEXMIRXVIGSVHWEGGIWWMFPIREXMSREPP]ERHMHIEPP]MRXIVREXMSREPP]
ˆ8VERWPEXMSREPVIWIEVGLWYTTSVXERHJEGMPMXEXMRKMRXIVEGXMSRFIX[IIRGPMRMGMERW
ERHVIWIEVGLIVW
%QYPXMTVSJIWWMSREPXIEQYWMRK-'8XSWLEVIORS[PIHKI
TLSXSGVIHMX4LMPMTW,IEPXLGEVI
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
;MXL ZEWX RYQFIVW SJ TISTPI IQFVEGMRK LERHLIPH XIGLRSPSK] WYGL EW XLI
M4LSRI WSGMEP QIHME RIX[SVOW EVI VETMHP] HIZIPSTMRK EW E WYTTSVX XSSP JSV
TEXMIRXW[LIVIXLIWLEVMRKSJW]QTXSQEXMGHIXEMPWERHLIEPXLGEVII\TIVMIRGIWGER
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
SJXIRTVSZMHIZEPYEFPIVIEWWYVERGIXSGLVSRMGERHEGYXIHMWIEWIWYJJIVIVW8[MXXIVJSVI\EQTPILEWEVSYRH
QMPPMSRYWIVW*EGIFSSOQMPPMSRERH4EXMIRXW0MOI1I[[[TEXMIRXWPMOIQIGSQEGGSYRXWJSVEVSYRH
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9RMSR 4EGM½G 6EMPVSEH WSYKLX XS
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FYMPHMRKJEGEHIW ERHIZIRXLIWIPIGXMSRSJ
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VIKMSREP LMWXSVMER ;EPPEGI )PPMSX [VSXI MR
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QYPXMTPI LIEPXL FIRI½XW &IWMHIW IRWYVMRK
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XLI [EXIVW LEZI FIIR VIRS[RIH JSV XLIMV
LIEPMRK UYEPMXMIW 7TVMRK [EXIV QE] LEZI
FIIR SR XLI QMRH SJ%YWXVMER GSYRX *IPM\
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XLI UYIWXMSR SJ QEOMRK ER STIREMV TSSP
RIEV XLI WOEXMRK VMRO MR XLI JYXYVI SYKLX
XS FI WIVMSYWP] GSRWMHIVIH²8LI VIWSVX´W
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MR XLI REZ] LSWTMXEP %W XLI REZ] [IIOP]
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MR VILEFMPMXEXMSR TVSKVEQ MW YXMPMWEXMSR SJ
X[S [SVPHTYFPMGMWIH STIR EMV LSX [EXIV
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VIGSQQIRHIHJSVEPPX]TIWSJGSRZEPIWGIRX
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WIZIVIMRNYVMIWXVSTMGEPHMWIEWIWERHZEVMSYW
X]TIWSJQIRXEPMPPRIWW²
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IWWIRXMEP XS LIEPXL VIWSVXW MR GSEWXEP
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%QIVMGE %W XLI REQI MRHMGEXIW 7YR
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1SVMX^EPWSFYMPXMXWVITYXEXMSRSREFYRHERX
WYRPMKLX EHZIVXMWIH XS WLMRI HE]W E
]IEV%XXLIXYVRSJXLIPEWXGIRXYV]LIEPXL
WTEWIQFVEGIHPMKLXERHJVIWLEMVXLIVETMIW
ERH LSWTMXEP WERMXEVMYQW FYMPX SYXHSSV
WYRRMRK HIGOW XS GSQFEXXYFIVGYPSWMW8LI
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WEREXSVMYQ -R PMKLXXVIEXQIRXKEMRIH
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[SR XLI 2SFIP 4VM^I JSV LMW VIWIEVGL SR
PMKLX´W GYVEXMZI IJJIGX SR XYFIVGYPSWMW8LIR
7YR:EPPI]6IWSVX
2@KTSNFDMHB¼$MUHQNMLDMSR
*MKYVI1EHMWSR%ZIRYITVSQSXIV7XIZI,ERREKER
SRVMKLX[MXL9RMSR4EGM½G´W')3%ZIVIPP,EVVMQER
MR¾YIRGIHMQTSVXERXHIWMKRHIGMWMSRWXLEXKEZI7YR
:EPPI]EWXVSRKWIRWISJLIEPXLERHZMXEPMX]
MR WGMIRXMWXW JSYRH XLEX I\TSWYVI SJ
XLI WOMR XS WYRWLMRI TVSHYGIH ZMXEQMR (
8LMWPIHXSXLIW]RXLIWMWSJHMIXEV]ZMXEQMR
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4VSQSXIV7XIZI,ERREKERGETMXEPMWIHSR
XLI PSGEXMSR´W EFYRHERX WYRWLMRI ½VWX F]
GSRZMRGMRK,EVVMQERXSVIREQIXLIVIWSVX
JVSQ/IXGLYQXLIRIMKLFSYVMRKXS[RXS
7YR:EPPI]7MRGI,ERREKER´WXEVKIXQEVOIX
VIWMHIH MR XLI )EWX 'SEWX LI VIEPMWIH XLI
ZEPYISJXLMWREQIEWEFVERHXSXLSWI[LS
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XLERXLIMG]GSPH6SGO]1SYRXEMRW7MRGILI
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I\SXMG%VX(IGSVIWSVXLIGEVVMIHJSV[EVH
XLIWYRFEXLMRKMQEKIV]MRXS-HELS´W[MRXIV]
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WGIRIW EKEMRWX WRS[GETTIH QSYRXEMRW
ERH VSSJXSTW EW ER I\SXMG MQEKI SJ KSSH
LIEPXLERHFIEYX]%VGLMXIGX+MPFIVX7XERPI]
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WYRWLMRI F] MRWXEPPMRK QYPXMTPI WYRFEXLMRK
EVIEWEVSYRHXLIPSHKIMRWXVEXIKMGTPEGIWE
HIWMKRWMQMPEVXSXYFIVGYPSWMWWERMXEVMYQWMR
XLIIEVP]XLGIRXYV]4VSKVEQQEXMGEPP]WM\
TYFPMGWTEGIW[IVIHIHMGEXIHXSHMVIGXWYR
I\TSWYVIXLVIISYXHSSVEVIEWGSRWMWXMRKSJ
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EHZIVXMWIHWSYXL[IWXJEGMRKSYXHSSVTSSP
[IVIYWIHJSVWYRFEXLMRK
%PXLSYKLXLIWIEVIEWQMKLXFITIVGIMZIH
EW YRFIEVEFP] GSPH MR [MRXIV GSQJSVXEFPI
WYRFEXLMRK [EW EWWYVIH F] LEVZIWXMRK XLI
VEHMERXLIEXSJXLI[EVQEJXIVRSSRWSYXL
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ERH FVII^IW [MXL XLI FYMPHMRK ERH KPEWW
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„*„'JIIPWQSVIPMOI„*„'
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WYRFEXLMRK WGIRIW SJ [IPPXSRIH QIR ERH
[SQIR PSYRKMRK EVSYRH XLI TSSP MR ER
EPTMRI WIXXMRK 7SQI 7YR :EPPI] PMXIVEXYVI
EPWS TVSQSXIH ±MGI MKPSS² WYRFEXLMRK
±8LMWLIEPXLFYMPHMRKJIEXYVI[MPPETTIEPXS
IZIV]SRI 1SWX LIEPXLJYP XSS EW XLI WYR´W
VE]W MRXIRWM½IH F] VIJVEGXMSR JVSQ XLI
MGI [EPPW EVI [SRHIVJYPP] WXMQYPEXMRK -X MW
LIVI XLEX XLI YPXVEZMSPIX VE]W [SVOW XLIMV
QEKMGXSRMRKYTXMVIHFSHMIWERHVITPEGMRK
WSQFIVXLSYKLXW²
8LI FVSGLYVI´W GPEMQW GSVVIPEXI [MXL
VIGIRXVIWIEVGL[LMGLJSYRHXLEXYPXVEZMSPIX
&WYRPMKLXTVSHYGIWFIXEIRHSVTLMRWMRXLI
WOMRVIWYPXMRKEQMPHWIRWISJIYTLSVME8LI]
EPWSVIWSREXI[MXLRIEVP]XLVIIHIGEHIWSJ
FVMKLXPMKLXXLIVET]JSVHITVIWWMSRWIEWSREP
EJJIGXMZIHMWSVHIVERHXLIVIKYPEVMWEXMSRSJ
GMVGEHMERVL]XLQWJSVWPIIT
-RWMHI XLI QEMR PSHKI WIZIVEP TPEGIW
GETXYVIXLIWSYXLIVRWYR8LIGIRXVITMIGI
SJ XLI WIGSRH ¾SSV MW XLI X[SWXSVI] 7YR
6SSQ [LMGL MRGSVTSVEXIH ½ZI WSYXL
JEGMRK [MRHS[W IEGL WIZIR F] JIIX
XLEX LEVZIWXIH ER EFYRHERGI SJ WYR ERH
LEH ZMI[W SJ (SPPEV 1SYRXEMR 8LI [LMXI
TEMRXIH [EPPW WIVZIH XS GSQTPIQIRX XLI
WYRPMKLX XLEX HITEVXIH [MXL 9RHIV[SSH´W
TVIZMSYW HEVO VYWXMG REXMSREP TEVO PSHKI
VSSQW%XXLIIRHWSJXLIWIGSRHERHXLMVH
¾SSVW KYIWX VSSQW EPWS ORS[R EW 7YR
6SSQW JYPP]IQFVEGIHXLIPS[WSYXLIEWX
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ERH WSYXL[IWX EVG SJ XLI WYR ERH [IVI
WMXIHEHNEGIRXXSPEVKIWYRXIVVEGIW
8LIWXEKMRKSJPYQMREVMIW
7YR:EPPI]´WEWTMVEXMSRWXSFIE[SVPHGPEWW
VIWSVX VIEGLIH FI]SRH XLI MRGSVTSVEXMSR
SJ QSYRXEMR [EXIV WYRWLMRI ERH I\GIPPIRX
WOMMRK F] EHHMRK RSXEFPI PYQMREVMIW [LSWI
^IWX JSV PMJI ERH EQFMXMSRW IRVMGLIH
XLI VIWSVX´W IRIVK] ERH ZMXEPMX] )VRIWX
,IQMRK[E] 'PEYHIXXI 'SPFIVX ERH +EV]
'SSTIV RYQFIVIH EQSRK XLI PYQMREVMIW
[LS QMRKPIH EQSRK XLI VIKYPEV TEXVSRW
4VSQSXIV 7XIZI ,ERREKER VIGVYMXIH
TIVWSREPMXMIW [LS VIWIQFPIH XLI XLVII
EIWXLIXMG KSHW GSQQSR XS XLI +VIIO
%WGPITMEHW%TSPPS%TLVSHMXIERH(MSR]WMYW
8LVSYKLSYXXLILMWXSV]SJ;IWXIVREVXXLIWI
KSHWEVIWXVSRKP]FIPMIZIHXSFIEWWSGMEXIH
[MXL XLI;IWXIVR MHIE SJ FIEYX] ERH MXW
UYEPMXMIWSJIGWXEW] 3XLIVXLERXLILIEPMRK
KSH%WGPITMYW XLIWI XLVII KSHW ETTIEVIH
JVIUYIRXP] MR XLI QSWX TSTYPEV ,IPPIRMWXMG
+VIGS6SQER%WGPITMEHW [LMGL WIVZIH EW
WERGXYEVMIWERHLSWTMXEPW&IJSVIGSQTEVMRK
7YR:EPPI] XS XLI %WGPITMEHW XLI GYPXYVEP
±IWWIRGIW²SJXLIWIKSHW[MPPFIVIZMI[IH
4LMPSWSTLIV1EVXMR,IMHIKKIVWYKKIWXIH
XLEX XLI +VIIO KSHW I\TVIWWIH ERMQEXIH
±IWWIRGIW² 8LMW GPEMQ GSVVIPEXIW [MXL
GSKRMXMZITW]GLSPSK]VIWIEVGLXLEXWYKKIWXW
XLEX±IWWIRGIW²EVITIVGIMZIHEWWSQIXLMRK
XLEX TSWWIWWIW PMJIEJ½VQMRK UYEPMXMIW ERH
EVI FIPMIZIH XS TSWMXMZIP] MR¾YIRGI XLSWI
MRXLIMVTVIWIRGI8LIWIERMQEXMRKJSVGIWMR
HMJJIVIRXGYPXYVIWEVI±GLM²±OM²±qPERZMXEP²
±QERRE²ERH±PMJIJSVGI²)ZIRXLIVIQRERXW
SJERIWWIRGIWYGLEWXLIVIPMGWSJLSP]QIR
SV TVM^IH MXIQW SRGI S[RIH F] JEQSYW
TISTPI GER TVSJSYRHP] EJJIGX YW 8LIWI
VIWMHYEP MXIQW VIXEMR ER MR¾YIRGI FIGEYWI
XLI] IGLS XLI TS[IV XLEX WEGVIH VIPMGW
LEH SZIV VIPMKMSYW TMPKVMQW [LS KEZI YT
QSWXSJXLIMV[SVPHP]TSWWIWWMSRWXSXVEZIP
XLSYWERHW SJ QMPIW XS ZMWMX WEGVIH TPEGIW
8LMW TLIRSQIRSR MW RSX YRPMOI QSHIVR
EVGLMXIGXYVI WXYHIRXW ERH TVSJIWWMSREPW
[LSWEGVM½GIPEVKIWYQWSJQSRI]XSWII
RSXEFPIFYMPHMRKWERHGMXMIW8LI[VMXIV%PPIR
+MRWFIVK [LS QEHI E TMPKVMQEKI XS )^VE
4SYRH´W FMVXLTPEGI MR ,EMPI] WSYXL SJ 7YR
:EPPI] PIRX MRWMKLX [LIR LI WXEXIH ±-´ZI
GSQIXSJIIPXLIZMFIW²7SQITISTPIERH
XLI TPEGIW [MXL [LMGL XLI] EVI EWWSGMEXIH
EVIFIPMIZIHXSTSWWIWWWXVSRKIV±IWWIRGIW²
XLER SXLIVW ERH XLIMV IJJIGX MW FIPMIZIH XS
FIXVERWQMXXIHXSTISTPIERHZMGIZIVWE
%PXLSYKL XLI TEXVSRW SJ 7YR:EPPI] HMH
RSX YWI XLI VIWSVX MR XLI WEQI [E] XLEX
ERGMIRX +VIIOW TEXVSRMWIH XLI %WGPITMEH
KSHWXLIGLEVMWQESJ7YR:EPPI]´WPYQMREVMIW
TSWWMFP] XVERWQMXXIH E WMQMPEV TSWMXMZI
IJJIGX 8LI TLIRSQIRSR ORS[R EW ±XVEMX
EJJIGXMZI TVIWIRGI² HIWGVMFIW XLI RSXMSR
XLEXGLEVMWQEXMGTISTPIETTIEVXSERMQEXI
SXLIVW[MXLWMQMPEVTSWMXMZIIQSXMSRW8LI
RIYVSPSKMGEP QIGLERMWQ JSV XLMW TSWMXMZI
IJJIGX QE] PMI MR XLI FVEMR´W EGXMZEXMSR SJ
±QMVVSV RIYVSRW² SV±IQTEXL] RIYVSRW²
SJ XLI TVIJVSRXEP GSVXI\ 2IYVSWGMIRGI
VIWIEVGL WYKKIWXW XLEX XLIWI RIYVSRW QE]
FI VIWTSRWMFPI JSV PIEVRMRK GYPXYVEP RSVQW
XLVSYKLIQYPEXMSRERHMQMXEXMSR 7MQMPEVP]
HMVIGX SV MRHMVIGX I\TSWYVI XS )VRIWX
,IQMRK[E] +EV] 'SSTIV ERH 'PEYHIXXI
'SPFIVX [LS [IVI RS HSYFX IQYPEXIH EX
7YR:EPPI] QE] LEZI TSWMXMZIP] MR¾YIRGIH
XLI QIRXEP SYXPSSO SJ WOMIVW IWGETMRK
JVSQ XLI KPSSQ] RSVXL IEWX ERH WSPHMIVW
VIGSZIVMRKJVSQXVEYQEERHMRNYVMIW
%HHMXMSREPP] XLI TEXVSRW SJ 7YR :EPPI]
[LS EGUYEMRXIH XLIQWIPZIW [MXL TISTPI
[LSQXLI]FIPMIZIHXSFIFIEYXMJYPERHPMJI
EJ½VQMRKQE]LEZII\TIVMIRGIHWSQIXLMRK
VIPEXIH XS E TPEGIFS IJJIGX %PXLSYKL XLI
TPEGIFS IJJIGX MW PEVKIP] FEWIH SR GYPXYVEP
FIPMIJW ERH LMKL I\TIGXEXMSRW XLI IJJIGX
MW VIEP ERH IWXMQEXIH XS EGGSYRX JSV E
QMRMQYQ SJ SJ E QIHMGEP GYVEXMZI
IJJIGX *YVXLIVQSVI VIWIEVGL MR XLI
WJSYRHXLEXTPEGIFSW]MIPHIHWYGGIWW
VEXIW SJ 6IWIEVGL WYKKIWXW
XLEX I\TIGXEXMSR SJ VIGIMZMRK E LIEPMRK
EKIRX TPEGIFS SV RSX XVMKKIVW HSTEQMRI
VI[EVH TEXL[E]W MR XLI FVEMR ERH XLEX
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
8LI'SQQYRMX]0MFVEV]
±XLI KVIEXIV XLI I\TIGXEXMSR XLI KVIEXIV
XLI VIPIEWI SJ UYERXMX] SJ RIVZI GLIQMGEPW
VIPIEWIH²-RGSQTEVMWSR %RGMIRX+VIIOW
[LS EXXIRHIH %WGPITMEH LSWTMXEPW MR XLI
TVIWIRGI SJ XIQTPIW HIHMGEXIH XS %TSPPS
%TLVSHMXIERH(MSR]WMYWPMOIP]I\TIVMIRGIH
LMKL I\TIGXEXMSRW [LMGL QE] LEZI EGXIH
PMOI E TPEGIFS XS EGGIPIVEXI LIEPMRK
0MOI[MWIEVIGSZIVMRKQEVMRI[LSIRNS]IH
,IQMRK[E]´W VIWMHYEP TVIWIRGI XLVSYKL
VIEHMRKLMWFSSOWMRXLIREZ]LSWTMXEPPMFVEV]
SV ZMWMXMRK VSSQ MR XLI PSHKI [LIVI
LI [VSXI *SV;LSQ XLI &IPP8SPPW GSYPH
LEZI FIRI½XXIH JVSQ XLMW TVIWIRGI FI MX
RIYVSPSKMGEPP]MRWTMVEXMSREPP]SVSXLIV[MWI
8LI GIPIFVMXMIW VIGVYMXIH XS WXE] MR 7YR
:EPPI] MR MXW IEVP] ]IEVW EW [IPP EW XSHE]
HMWTPE]XVEMXWSJZMXEPMX]ERHFIEYX]WMQMPEVXS
XLI %WGPITMEH KSHW (MSR]WMYW %TSPPS ERH
%TLVSHMXI (MSR]WMYW [EW EWWSGMEXIH [MXL
GSQQYREP ZMXEPMX] [LMGL PIEHW TISTPI XS
WIIO SYX XLI GSQTER] SJ SXLIVW EX TYFPMG
IZIRXW WYGL EW TIVJSVQERGIW EX +VIIO
XLIEXVIW (MSR]WMYWMWEWWSGMEXIH[MXL[MRI
VIZIPV]XLIEXVIERHVE[YRVIKYPEXIHREXYVEP
TLIRSQIRE ,MW FVSXLIV %TSPPS IZSOIH
ZMXEPMX] ERH FIEYX] MR XLI EVXW XLVSYKL
MRXVSWTIGXMSR %TSPPS [EW W]QFSPMWIH
F] XLI WYR ERH GSYRXIH IRPMKLXIRQIRX
TSIXV] QYWMG PMXIVEXYVI ERH XLI ZMWYEP
EVXW EQSRK XLI EVIEW SJ LMW I\TIVXMWI
%GGSVHMRK XS Q]XLSPSK] TVSJIWWSV 1EVXMR
2MPWWSR %TSPPS TSWWIWWIH XLI EFMPMX] XS
LEVRIWW ERH VIKYPEXI XLI TS[IV SJ LMW
FVSXLIV(MSR]WYWMRXSWSQIXLMRKSJEVXMWXMG
WMKRM½GERGI -R E WMQMPEV ZIMR XLI FIEYX]
SJ%TLVSHMXIERHLIV6SQERGSYRXIVTEVX
:IRYW TSWWIWWIH E GLEVQMRK ERH KVEGIJYP
GLEVEGXIV GETEFPI SJ XEQMRK ERH GMZMPM^MRK
*MKYVI-GI-KPSS7YRFEXLMRK[EWTVSQSXIHXSVIZMZI
±XMVIHFSHMIWERHWSQFIVXLSYKLXW²
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
%VIWSVXLI6SQERIUYMZEPIRX 1EVW XLI
KSH SJ [EV *YVXLIVQSVI %TLVSHMXI EGXIH
EWEJIQMRMRIGSQTPIQIRXXS(MSR]WMYWERH
%TSPPSFIGEYWIWLIKSZIVRIHVIPEXMSRWLMTW
ERHGSQQYREPEGXMZMXMIWXLEXPIEHXSWSGMEP
FSRHMRKERHEWIRWISJGSQQYRMX]
8LI PYQMREVMIW [LS JVIUYIRXIH 7YR
:EPPI] IQFSHMIH WMQMPEV GLEVEGXIV XVEMXW
8LI EVGLMXIGXYVI ERH TVSQSXMSREP TVIWW
TPE]IH E WMKRM½GERX VSPI MR LIMKLXIRMRK
XLI GLEVEGXIV XVEMXW SJ XLIWI GIPIFVMXMIW F]
JVEQMRK ERH EVXMGYPEXMRK XLIMV TVIWIRGI
8LI FSSO 8LI )]IW SJ XLI 7OMR WYKKIWXW
XLEX EVGLMXIGXYVI JSVQW E X]TI SJ WXEKI
WIXXMRK[LIVI±?EAFYMPHMRKMWRSXERIRHMR
MXWIPJ MX JVEQIW EVXMGYPEXIW WXVYGXYVIW ?ERHA
KMZIW WMKRM½GERGI© %VGLMXIGXYVI VI¾IGXW
QEXIVMEPMWIWERHIXIVREPMWIWMHIEWERHMQEKIW
SJMHIEPPMJI²8LITIVGITXMSRSJEVGLMXIGXYVI
EW XLI JVEQI EVXMGYPEXMSR ERH WXVYGXYVI SJ
WMKRM½GERX MRXIVEGXMSRW YRHIVTMRW XLI MHIE
XLEX7YR:EPPI]VIWSVXEGXIHEWEXLIEXVMGEP
WXEKISRI[LMGLJVEQIHERHWXVYGXYVIHXLI
MRXIVEGXMSRSJMXWPYQMREVMIWERHTEXVSRWXS
IREFPIPMJIEJ½VQMRKLIEPMRKEGXMZMXMIW[LMGL
EVI WMKRM½GERX ERH TSWMXMZI MR ;IWXIVR
GYPXYVIWERH[LMGLQE]FIXVEGIHFEGOXS
,IPPIRMWXMG+VIIOQ]XLSPSK]
7XEKIW JSV VIZIPV] WSGMEP FSRHMRK
ERHIRXIVXEMRQIRX
7YR :EPPI]´W TPERRMRK WIX XLI WXEKI JSV
]SYXLJYP (MSR]WMER EGXMZMXMIW F] TVSZMHMRK
TPEGIW SJ GIPIFVEXMSR ERH IRXIVXEMRQIRX
WYGLEWMXWXLIEXVIHERGILEPPWERHHVMROMRK
IWXEFPMWLQIRXW EW[IPPEWTVSZMHMRKEGGIWW
XS [MPH YRXEQIH REXYVI 7YR :EPPI]´W
VITYXEXMSRMRPEVKITEVXHIVMZIHJVSQMXW[MPH
TEVXMIW %WGPITMEH LSWTMXEPW MRGSVTSVEXIH
(MSR]WMYW MR E WMQMPEV [E] *SV I\EQTPI
XLIWI LSWTMXEPW TSWWIWWIH WSQI SJ XLI
ERGMIRX[SVPH´WPEVKIWXXLIEXVIWHIHMGEXIHXS
(MSR]WYW8LIPEVKIWXSJXLIWIWXSSHEXXLI
%WGPITMEHMR)TMHEYVYW[LIVIYTXS
TEXVSRW [EXGLIH TPE]W ERH TEVXMGMTEXIH MR
XLI (MSR]WMER VMXIW SJ GSQQYREP GLERXMRK
ERHHVMROMRKXSXLILSRSYVSJXLIHIMX]8LI
IRIVK]ERHIGWXEW]TVSFEFP]ETTVS\MQEXIH
XLEX SJ LMKLWTMVMXIH KSWTIP WMRKMRK MR E
GLYVGL SV XLI W]RGLVSRMWIH GLERXW SJ ER
IRIVKMWIHGSPPIKIJSSXFEPPKEQI
.YWX EW XLI +VIIO XLIEXVIW LSWXIH TPE]W
7YR:EPPI]´W 3TIVE ,SYWI XLIEXVI WIVZIH
EW XLI JSGEP TSMRX JSV QSZMIW ERH TPE]W EX
XLI VIWSVX 3XLIV TPEGIW WYGL EW XLI MGI
WOEXMRKVMRO XLIHMRMRKLEPPW FEPPVSSQWERH
FEVW TVSZMHIH ZIRYIW [LIVI LMKLUYEPMX]
IRXIVXEMRIVW GSYPH TIVJSVQ ERH TEXVSRW
GSYPHHERGI;LIRXLIVIWSVXXVERWJSVQIH
MRXSEREZ]QEVMRIGSRZEPIWGIRXLSWTMXEPMR
XLI 3TIVE ,SYWI TPE]IH E GIRXVEP
VSPIMRVEMWMRKXVSSTQSVEPIF]WXEKMRK973
WLS[WERHQSZMIW &MRK'VSWF]ERHSXLIV
EGXWTIVJSVQIHEXSXLIVVIWSVXZIRYIW
7YR:EPPI]´W XEZIVRW SJJIVIH E TPEGI JSV
(MSR]WMERVIZIPV],IVIWMRKMRKERHHERGMRK
JYIPPIH F] EPGSLSP GVIEXIH E GLEVKIH
EXQSWTLIVI XLEX IRLERGIH XLI VITYXEXMSR
SJ MXW TEVXMIW %QMH XLMW VIZIPV] 7YR:EPPI]
GPEMQW XS LEZI MRZIRXIH XLI ,SOI] 4SOI]
HERGI1]XLSPSK]TVSJIWWSV1EVXMR2MPWWSR
[VSXI XLEX±QSWX QIR EVI WYWGITXMFPI XS
IGWXEW] IWTIGMEPP] EW QIQFIVW SJ E KVIEX
GVS[H [LMGL HVE[W XLI MRHMZMHYEP XS FI
½PPIH [MXL E WIRWI SJ LMKLIV HMZMRI TS[IV
8LMWMWXLIPMXIVEP+VIIO[SVH³IRXLYWMEWQ´
XLIWXEXIMR[LMGL³KSHMWMRQER´²%X7YR
:EPPI]XLIWMRKMRKHERGMRKERHXSEWXMRKMRWMHI
XLIVIWSVX´WEWWSVXQIRXSJTEVX]TPEGIWRSX
SRP] IWXEFPMWLIH MXW GSRZMZMEP VITYXEXMSR
FYXQSVIWMKRM½GERXP] HVI[TEXVSRWSYXSJ
XLIQWIPZIWERHFSRHIHXLIQXSKIXLIV %X
XLIREZ]LSWTMXEPWSGMEPFSRHMRKGSYPHXEOI
TPEGIMRSJ½GIVERHIRPMWXIHGPYFW[MXLMRXLI
WEQIVIWSVXVSSQW
7SPHMIVW [IVI IRGSYVEKIH XS IRKEKI MR
WOMMRK WOEXMRK XIRRMW WOIIX EVGLIV] ½WLMRK
ERH LYRXMRK 8LIWI WTSVXW [IVI EPPS[IH
MRHMZMHYEPP] ERH GSQTIXMXMZI FEWIFEPP ERH
FEWOIXFEPP XSYVREQIRXW [IVI SVKERMWIH
&EWOIXFEPP MR XLI [MRXIV RIGIWWMXEXIH XLI
GSRWXVYGXMSRSJEPEVKI5YSRWIXLYXWMQMPEV
XS XLI &VMXMWL 2MWWIR LYX8LIWI EGXMZMXMIW
[IVI MRXIRHIH XS IRKEKI XLI WSPHMIVW
TL]WMGEPP] ERH HMWXVEGX XLIMV EXXIRXMSR
JVSQ XLIMV MR½VQMXMIW &IGEYWI LEPJ SJ XLI
VIGSZIVMRK WSPHMIVW WYJJIVIH JVSQ FEXXPI
JEXMKYI XLI REZ] HMWGSYVEKIH MRXVSWTIGXMZI
FVSSHMRK[LMGLGSYPHWPS[VIGSZIV]
7XEKIWJSVXLIEVXMWX
;MXLMR SV RIEV XLI%WGPITMEH LSWTMXEP XLI
LIEPMRK KSH%TSPPS SGGYTMIH XIQTPIW ERH
WLVMRIW 0MOI LMW FVSXLIV (MSR]WMYW %TSPPS
MWHITMGXIHEWE]SYRKQERQYGL]SYRKIV
XLERLMWWSRXLILIEPMRKKSH%WGPITMYW[LS
MW GSQQSRP] HITMGXIH EW FIEVHIH ERH
QMHHPIEKIH %W E LIEPMRK KSH %TSPPS´W
TVIWIRGI[EWWXEKIHMRWLVMRIWSVXIQTPIW
SR %WGPITMEH KVSYRHW 0MOI[MWI )VRIWX
,IQMRK[E] ½PPIH XLI VSPI SJ 7YR:EPPI]´W
QSWXPYQMREV]TVIWIRGI6IGVYMXIHF]7XIZI
,ERREKER MR XLI PEXI W ,IQMRK[E]
[EWKMZIRVSSQERHFSEVHMRI\GLERKIJSV
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
2@KTSNFDMHB¼$MUHQNMLDMSR
7YR:EPPI]6IWSVX
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
4LMPPMT1IEH
7YR:EPPI]6IWSVX
*MKYVI8LI,SOI]4SOI]QE]LEZIFIIRMRZIRXIH
MR7YR:EPPI]4LSXSXEOIRMRXLI8VEMP'VIIO'EFMR
*MKYVI7YR:EPPI]3TIVE,SYWIXLIEXVI
EGXMRK EW XLI VIWSVX´W EVXMWX MR VIWMHIRGI
9TSREVVMZEP,IQMRK[E]ERHLMW[MJI[IVI
KMZIRXLIQSWXTVSQMRIRXWYMXIMRXLIPSHKI
MRI\GLERKIJSVFIMRKTLSXSKVETLIH[LMPI
LYRXMRKERHWSGMEPMWMRK[MXLJIPPS[GIPIFVMXMIW
PMOI+EV]'SSTIV -RKVMH&IVKQERERH.ERI
6YWWIPP8SXLI%QIVMGERTYFPMG,IQMRK[E]
JYPP]IQFVEGIHXLIPMJISJEREVXMWXERHSJER
EHZIRXYVIVMRJSVIMKRI\TIHMXMSRWERH[EVW
8LI ETTIEP SJ 7YR:EPPI] XS LMW ]SYXLJYP
EXXMXYHI MW GPIEV MR E PEXIV PIXXIV XS XLIR
LMW½ERGII1EV];IPWL±-XLMRO]SY[SYPH
PSZI?7YR:EPPI]AFIGEYWI©XLITISTPIEVI
]SYRKMRWXIEHSJSPH²
,IQMRK[E]´W TVIWIRGI MW QIQSVMEPMWIH
MR VSSQ SJ XLI 7YR :EPPI] 0SHKI
[LIVI LI [VSXI XLI ½REP HVEJX SJ *SV
;LSQ XLI &IPP 8SPPW 3RI SJ JSYV 7YR
6SSQW [MXL[MRHS[WSRXLVIIWMHIWERH
¾EROIH F] TVMZEXI HIGOW MXW GSQQERHMRK
ZMI[WSJWIZIVEPPERHQEVOWMRGPYHMRK(SPPEV
ERH &EPH 1SYRXEMR WOM WPSTIW XLI MGI VMRO
ERH XLI TSSP QEOIW MX FSXL E TPEGI JVSQ
[LMGL XS ZMI[ ERH XS FI ZMI[IH ;LIR
XLI PSHKI XYVRIH MRXS E LSWTMXEP MR;;--
WSPHMIVW [IVI E[EVI XLEX VSSQ [EW
[LIVI ,IQMRK[E] [VSXI *SV ;LSQ XLI
&IPP8SPPW8SHE]XLIVSSQMWRMGOREQIHXLI
,EVV]1SVKER6SSQ EJXIVXLITVSXEKSRMWX
MR XLI RSZIP 8S ,EZI ERH ,EZI 2SX 8LI
QIQSV]SJXLIEYXLSV´WTVIWIRGIHVMZIWXLI
TSTYPEVMX]SJXLIVSSQXSXLMWHE]
+EV] 'SSTIV [EW ERSXLIV PYQMREV]
[LS JVIUYIRXIH XLI VIWSVX FIJSVI ERH
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
*MKYVI)VRIWX,IQMRK[E]XSWWMRKERSPMZIXS+EV]
'SSTIVEXETEVX]MRXLIPSHKI´W7YR6SSQ
EJXIV ;;-- 'SSTIV [EW LERHTMGOIH F]
,IQMRK[E] XS TPE] 6SFIVX .SVHER XLI
TVSXEKSRMWXMRXLI½PQZIVWMSRSJ*SV;LSQ
XLI&IPP8SPPWERHXLIX[SJVMIRHW[IVISJXIR
TLSXSKVETLIH XSKIXLIV EX TEVXMIW ERH
LYRXMRK XVMTW 3XLIV QEPI VIKYPEVW MR XLI
WW ERHWMRGPYHIH'PEVOI+EFPI
&MRK'VSWF]ERH.MQQ]7XI[EVX
8LIWXEKMRKSJJIQMRMRIFIEYX]
%TLVSHMXI ERH LIV 6SQER GSYRXIVTEVX
:IRYW EPWS TSTYPEXIH WIZIVEP %WGPITMEH
WERGXYEVMIW 0MOI %TSPPS WLI GMZMPMWIH XLI
VEKI SJ LIV STTSWMXI%VIW SV XLI 6SQER
1EVW XLI KSH SJ [EV %W XLI KSHHIWW SJ
PSZI +VIIO %TLVSHMXI IZSOIW WIRWYEPMX]
TIVWYEWMSRERHLEVQSR][LIVIEWMR6SQI
:IRYWMWEWWSGMEXIH[MXLXLIWEGVIHQSXLIV
IEVXL ERH IZIR E 1SXLIV 1EV] ½KYVI
%GGSVHMRK XS XLI 6SQER [VMXIV 1EVGYW
:EVVS XLIFIEYX]SJ:IRYWMWLIVUYEPMX]SJ
±:IRYWXYW² [LMGLLIHIWGVMFIWEWEWXVSRK
FMRHMRK JSVGI E JSVGI SJ GSLIVIRGI MR
XLI SVMKMR SJ EPP PMJI [LMGL I\XIRHW XS XLI
JSVQEXMSR SJ GSQQYRMX] %GGSVHMRK XS XLI
6SQER 7XSMG ZMI[ FIEYX] MRWTMVIH PSZI ¯
[LMGLQIERXKSSH[MPPJVMIRHWLMTERHJIPPS[
JIIPMRK QSVI XLER IVSXMG PSZI 0SZI QIERX
GMZMG GSRGSVH ERH WXVSRKP] MR¾YIRGIH XLI
JSVQEXMSRSJGMXMIW-RXLIGEWISJXLI6SQER
)QTMVI:IRYW[EWIWXIIQIHEWXLIQSXLIV
SJ 6SQI ERH FSXL 'EIWEV %YKYWXYW ERH
.YPMYW'EIWEVGPEMQIHLIVPMRIEKI
8LI[SQIRSJ7YR:EPPI]EPWSTVSZMHIH
EFMRHMRKGMZMPMWMRKTVIWIRGIXSXLIVIQSXI
QSYRXEMRVIWSVX8LIQSWXIRHYVMRKJIQEPI
TVIWIRGI [EW (SVMGI 8E]PSV [LS WIVZIH
EW 7YR:EPPI]´W TYFPMGMWX JSV QSVI XLER ]IEVW -R XLMW TIVWYEWMZI VSPI WLI GVEJXIH
E WXIEH] WXVIEQ SJ TVIWW VIPIEWIW ERH EHW
XLEX TIVTIXYEXIH XLI VIWSVX´W KPEQSVSYW
Q]XLSPSK]3J7YR:EPPI]´WIEVP]TEXVSRWWLI
[VSXI±XLI PEHMIW [LS KEZI 7YR:EPPI] MXW
GPEWW MR XLSWI HE]W [IVI XVYP] PSZIP]8LI]
[IVI KPEQSVSYW XS XLI PEWX TSPMWLIH ERH
TIVJYQIHXSIREMP ERHGYPXMZEXIHXSXLIPEWX
[IPPQSHYPEXIHHIGMFIPSJXLIMVWTIIGL©²
&IJSVIXLIWIGSRH[SVPH[EV,SPP][SSH
[SQIRLIPTIHPEYRGLXLIVIWSVXF]TPE]MRK
WXEVVMRK VSPIW MR ½PQW WLSX MR XLI EVIE
8LI ½VWX ½PQ WXEVVIH 'PEYHIXXI 'SPFIVX
MR - 1IX ,MQ MR 4EVMW WLSX HYVMRK XLI ½VWX
[MRXIVWIEWSRMR8LIWXEKIWIXJYVXLIV
EWWSGMEXIH XLI VIWSVX [MXL 7X 1SVMX^ F]
WIXXMRKETEVXSJXLIWXSV]MRXLI7X1SVMX^
XVEMRWXEXMSR 'SPFIVXVIKYPEVP]VIXYVRIHXS
7YR :EPPI] ERH [EW HIWGVMFIH EX TEVXMIW
EW±XLI QSWX PSSOIH EX SJ EPP² 'SPFIVX´W
½PQ [EW JSPPS[IH F] 1EVKEVIX 7YPPEZER´W
8LI 1SVXEP 7XSVQ MR ERH XLIR
7SRNE ,IRMI´W 7YR:EPPI] 7IVIREHI MR ,IRMIVITVIWIRXIHXLIIWWIRGISJ]SYXLJYP
EXLPIXMGMWQ EW FSXL E [SVPHGLEQTMSR MGI
WOEXIVERHEREXMSREPP]VEROIHXIRRMWTPE]IV
%W E TVSQSXMSREP ½PQ 7YR:EPPI] 7IVIREHI
WLS[GEWIH ZEVMSYW EGXMZMXMIW SJ XLI VIWSVX
JVSQ WOMMRK ERH WOEXMRK XS HERGMRK XS XLI
+PIRR1MPPIVSVGLIWXVEMRXLI(YGLMR6SSQ
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
'LVFRYHUZD\VWR
&DXVH+HDOWK
0RUHWKDQFDXVHVRIGLVHDVHKDYHEHHQLGHQWL¿HG\HWWKHZRUOGZLGH
EXUGHQRISUHYHQWDEOHLOOQHVVUHPDLQVXQVXVWDLQDEOH
$VOHDGLQJDGYRFDWHVIRUGHVLJQWKDWDFWLYHO\SURPRWHVKHDOWK
)DUURZ3DUWQHUVKLS$UFKLWHFWVDQQRXQFHVWKHODXQFKRI&DXVH+HDOWKRUJ
DZHEVLWHUHVRXUFHIRUJDWKHULQJLGHDVUHVHDUFKDQGFDVHVWXGLHV
:HLQYLWH\RXWRSRVW\RXUWKRXJKWVDQGWRUHDGWKHFRQWULEXWLRQVRIRWKHUV
E\YLVLWLQJWKH&DXVH+HDOWKRUJZHEVLWH
/HW¶VZRUNWRJHWKHUWRGLVFRYHUPRUHWKDQZD\VWR&DXVH+HDOWK
)DUURZ3DUWQHUVKLS$UFKLWHFWV,QFLVDFWLYHO\LQÀXHQFLQJWKHIXWXUHRIGHVLJQ
DVLWLPSDFWVKHDOWKOHDUQLQJDQGSURVSHULW\ZLWKGLYHUVHSURMHFWVDFURVV
1RUWK$PHULFDWKH&DULEEHDQ$VLD$IULFDDQGWKH0LGGOH(DVW
4LMPPMT1IEH
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
*MKYVI,IQMRK[E]´W0SHKI6SSQ[LIVILI
[VSXIERHIHMXIH*SV;LSQXLI&IPP8SPPW
%JXIV XLI [EV 1EVMP]R 1SRVSI´W GVMXMGEPP]
EGGPEMQIH&YW7XST[EWWLSXEX7YR:EPPI]
MR JSPPS[IH F] 0YGMPPI &EPP´W 8:
TVIQMIVI 3XLIV [SQIR [LS GSRXVMFYXIH
XSXLIVIWSVX´WWIRWISJZMXEPMX][IVI-RKVMH
&IVKQER .ERI6YWWIPP 0SVIXXE=SYRKERHE
LSWXSJQSHIPWERH2I[=SVOWSGMEPMXIW
-J XLIWI [SQIR HIQSRWXVEXIH ER
MHIEPMWIH JIQMRMRI TVIWIRGI XLI VIWSVX´W
EVGLMXIGXYVI[EWEFPIXSGSQTPIQIRXXLIMV
KVEGIMRXLIPSHKIJSVQEPHMRMRKVSSQ XLI
(YGLMR HERGI VSSQ XLI WOEXMRK VMRO XLI
W[MQQMRKTSSP XLIWYRXERRMRKHIGOWERH
XLI WOM WPSTIW 8LI MGI VMRO [LMGL EPMKRIH
[MXL XLI PSHKI IRXVERGI [EW SVMKMREPP]
HIWMKRIH XS TVSZMHI ER I\LMPEVEXMRK ½VWX
MQTVIWWMSR F] JVEQMRK XLI qPER SJ ½KYVI
WOEXIVW9RJSVXYREXIP]XLIJYPPMQTEGXSJXLI
I\TIVMIRGI [EW GSQTVSQMWIH HYI XS XLI
YXMPMXEVMERTPEGIQIRXSJXLIGLIGOMRHIWO
;LIR XLI VIWSVX XYVRIH GSRZEPIWGIRX
6IJIVIRGIW
,SPPERH; 7YR:EPPI]%R)\XVESVHMREV],MWXSV]/IXGLYQ
-(-HELS4VIWW
972EZ] ,SX;EXIV4SSPW%MHMR6ILEFMPMXEXMSR 7YR
:EPPI]7EKI1E]
)PPMSX;,MWXSV]SJ-HELS8IVVMXSV] 7ER*VERGMWGS )PPMSX
'S4YFPMWLIVW
7XIVRFIVK) ,IEPMRKWTEGIW8LIWGMIRGISJTPEGIERH
[IPPFIMRK'EQFVMHKI1%,EVZEVH9RMZIVWMX]4VIWW
)PPMSX;3TGMX
'VSYXMIV%8EOMRKXLI;EXIVW7TMVMX%VX7IRWYEPMX]2I[
=SVO%FFIZMPPI4YFPMWLMRK+VSYT
/EWEW7 7XVYGOQERR6 -QTSVXERX1IHMGEP'IRXIVWMR
%RXMUYMX] ¯ )TMHEYVYW ERH 'SVMRXL %XLIRW )HMXMSRW /EWEW
/IIKER0/IIKER+,IEPMRK;EXIV&IVOIPI]&IVOIPI]
&SSOW
1EMIV 1 'PEYHME / 1ENE + 'SVMRE , 'SRVEH
(EYFVEL ( 7X 1SVMX^ ,MWXSV] 7TSVX 2EXYVI 'YPXYVI 7X
1SVMX^%8:IVPEK
,SPPERH;3TGMX
;EVH 7 8LI 7IPPMRK SJ 4PEGIW 8LI 1EVOIXMRK ERH
4VSQSXMSR SJ 8S[RW ERH 'MXMIW 2I[ =SVO
6SYXPIHKI
,SPMGO 1 &MSPSKMGEP )JJIGXW SJ 0MKLX &SWXSR
/PY[IV%GEHIQMG4YFPMWLIVW
,SPPERH;3TGMX
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
2@KTSNFDMHB¼$MUHQNMLDMSR
LSWTMXEP XLI JIQMRMRI TVIWIRGI GEVVMIH
JSV[EVH XS REZ] RYVWIW ERH XLI ZSPYRXIIV
[SQIR MR XLI RIEVF] XS[RW SJ /IXGLYQ
,EMPI] ERH &IPPIZYI 2YVWIW [IVI WIIR
XS TPE] ER IWWIRXMEP VSPI MR XLIVETIYXMG
VIGSZIV] SJ WSPHMIVW WYJJIVMRK JVSQ TSWX
XVEYQEXMG WXVIWW W]RHVSQI %PXLSYKL XLI
HSGXSV´W KEZI XLI SVHIVW ±XLI RYVWI EGXW
EW E VIPIEWI JSV ER MRHMZMHYEP´W IQSXMSREP
XIRWMSR² 1IXETLSVMGEPP] EW %TLVSHMXI
XEQIH XLI VEKI SJ XLI [EV KSH%VIW 7YR
:EPPI]´W SJ½GIV RYVWIW ERH IRPMWXIH
JIQEPI WXEJJ TPE]IH E VSPI MR GEPQMRK XLI
IQSXMSRW SJ XLSWI WYJJIVMRK JVSQ GSQFEX
JEXMKYI *IQEPI IRXIVXEMRIVW EPWS TPE]IH
PIEHMRKVSPIWMRQER]973WLS[WMRGPYHMRK
HERGIQYWMGEPWMGIJSPPMIWERH[EXIVGEVRMZEPW
-JGSRZEPIWGIRXW[ERXIHXLIGSQTERMSRWLMT
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FIEYX]JSVLIEPMRKERHQIRXEPVIKIRIVEXMSR
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I\TSWIH TEXVSRW XS MHIEPMWIH ZIVWMSRW SJ
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LIEPMRK ERH LIEPXL TVIZIRXMSR XLER PSRIP]
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QYWIYQW XEZIVRW GLYVGLIW PMFVEVMIW ERH
YRMZIVWMXMIW QE]FIQSVIXLIVETIYXMGXLER
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GYPXYVEP EGXMZMXMIW ERH TISTPI FSXL [LMGL
VEMWI IQSXMSRW ERH MRXIPPIGX XS IPIZEXIH
MJ RSX IGWXEXMG PIZIPW XLIR XLI FIWX XLEX
GYPXYVIW GER SJJIV QMKLX TSWWIWW XLI WEQI
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[LMPI GSYRXIVFEPERGMRK XLI HILYQERMWMRK
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/IXGLYQ'SQQYRMX]0MFVEV]
8E]PSV(7YR:EPPI]7YR:EPPI]-()\0MFVMW
8E]PSV(3TGMX
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VILEFMPMXEXMSRTVSKVEQ 7YR:EPPI]7EKI .YR 972EZ]7XEJJ3J½GIVW)RPMWXIH7XEJJ7YR:EPPI]7EKI
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6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
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XLIXLIVETIYXMGIRZMVSRQIRXGEREQIPMSVEXIWSQISJXLIRIKEXMZIFILEZMSYVEP
GSRWIUYIRGIWSJXLIIPHIVP]PMZMRK[MXLHIQIRXME
7SSO]SYRK0II%PER(MPERM
%
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SJ HIQIRXME ERH VIPEXIH HMWIEWI
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[SVPH[MHI GSWX SJ HIQIRXME GEVI MW
IWXMQEXIH XS FI FMPPMSR ERRYEPP]
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8LMW ½KYVI MQTPMIW VIWIEVGL MRXS XLI ½IPH
SJ HIQIRXME MW SJ LMKL VIPIZERGI ERH LEW
TSXIRXMEPP]EJJIGXWXLIPMZIWSJEKVIEXRYQFIV
SJ TISTPI -R 7SYXL /SVIE IPHIVP] TISTPI
[MXL HIQIRXME RYQFIVIH ETTVS\MQEXIP]
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TVSNIGXIHXSVMWIXSF]
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ERH VIPEXIH HMWIEWI [EW ETTVS\MQEXIP]
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HIQIRXME SR XLI LIEPXLGEVI W]WXIQ XLI
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ERHXLIMVJEQMP]HIQIRXMEERHMXWGEVIW]WXIQ
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PIZIP 3RISJMXWQENSVGSRWIUYIRGIWMWXLI
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XLI MQQIHMEXI RIIHW EVI JSV XVIEXQIRXW
XS WYWXEMR XLIMV VIQEMRMRK EFMPMX] ERH XS
VIHYGI GLEPPIRKMRK FILEZMSYVW WYGL EW
ZIVFEPERHFILEZMSYVEPEKMXEXMSRHITVIWWMSR
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HIWMKRERHIRZMVSRQIRXEPGLEVEGXIVMWXMGWSR
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TIVWSR´W IRZMVSRQIRX FSXL MRXIVTIVWSREP
ERH TL]WMGEP TPE]W ER MQTSVXERX VSPI MR
JSWXIVMRKSVMQTIHMRKLS[[IPPERMRHMZMHYEP
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JSYRH XLEX PEVKIWGEPI RYVWMRK MRWXMXYXMSRW
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XLIIPHIVP][MXLHIQIRXMEMWQSVIIJJIGXMZI
XLER E WXEJ½RK WXVEXIK] 8LI SFWIVZEFPI
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E QYPXMWIRWSV] IRZMVSRQIRX TVSZMHMRK
TVMZEG] ERH GSQTPIXIRIWW JSWXIVMRK
MRHITIRHIRGIERHQIRXEPWXMQYPEXMSR
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XLMW WXYH] MW XS I\TPSVI XLI IJJIGX SJ XLI
HIWMKR SJ XLI TL]WMGEP IRZMVSRQIRXEP SR
XLI FILEZMSYVEP LIEPXL SJ XLI IPHIVP] [MXL
HIQIRXME XLVSYKL I\EQMRMRK 7[IHMWL ERH
/SVIER JEGMPMXMIW 8S EGLMIZI XLMW TYVTSWI
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JSPPS[W XS I\TPSVI XLI EWWSGMEXMSRW
FIX[IIR TL]WMGEP IRZMVSRQIRXEP JIEXYVIW
SJ XLI IPHIVP] JEGMPMX] ERH XLI FILEZMSYVEP
LIEPXL EQSRK XLI IPHIVP] [MXL HIQIRXME
ERH VIPEXIH HMWIEWIW XS WYKKIWX [LMGL
HIWMKRJIEXYVIWTPE]ERMQTSVXERXVSPIEWE
XLIVETIYXMGXSSPMREHIQIRXMEGEVIJEGMPMX]
0MXIVEXYVIVIZMI[W
8LI XIVQ ±XLIVETIYXMG IRZMVSRQIRX² MW
VIJIVVIH XS EW FSXL XLI TL]WMGEP HIWMKR SJ
XLI WIXXMRK ERH XLI WSGMEP IRZMVSRQIRX
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[MXL *PSVIRGI 2MKLXMRKEPI ER SYXWTSOIR
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JSV XLIVETIYXMG TYVTSWIW ,IV FSSO 2SXIW
SR 2YVWMRK IQTLEWMWIW XLI LIEPMRK
TVSTIVXMIW SJ XLI TL]WMGEP IRZMVSRQIRX
WYGLEWEHIUYEXIZIRXMPEXMSR [EVQXL RSMWI
GSRXVSPPMKLXGPIERPMRIWWERHZEVMIX]MREWMGO
VSSQ&YXXLMWORS[PIHKI[EWRSXETTPMIHXS
XLIWIXXMRKVIUYMVIHERH[EWPEVKIP]MKRSVIH
(]WJYRGXMSREP&ILEZMSYV
,MKL
7XVIWW
8LVIWLSPH
*MKYVI4VSKVIWWMZIP]PS[IVIHWXVIWWXLVIWLSPHMREHYPXW[MXL
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2SVQEXMZI&ILEZMSYV
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%R\MSYW
&ILEZMSYV
,IMKLXIRIH
4IVGIMZIH7XVIWWSVW
7IPJ
%GXYEPMWEXMSR
&ILEZMSYVW
*YRGXMSRW
*YRGXMSREPMRHITIRHIRGI
6IEHXLIIRZMVSRQIRX
4L]WMGEP2IIHW
7EJIX],IEPXL
2SYVMWLQIRX7LIPXIV
&ILEZMSYVEP
4L]WMSPSKMGEP
*MKYVI'SQTSRIRXWSJPMJIUYEPMX]
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
#DRHFMHMF¼ENQ¼#DLDMSH@
$FWLYLW\RI'DLO\/LYLQJUDWLQJIURPWRWKHKLJKHUWKHVFRUHWKHPRUHLQGHSHQGHQW
0LOG6WDJHDW\SLFDOO\HDUO\VLJQLVWKHLPSDLUPHQWRIUHFHQWPHPRU\ZLWKWKHSURJUHVVLRQRIPHPRU\GLVRUGHURWKHUDVSHFWVRIFRJQLWLYHGHÀFLWV
0LGGOH6WDJHSK\VLFDOIXQFWLRQVDUHUHOHQWOHVVO\LPSDLUHGSV\FKLDWULFV\PSWRPVPD\DSSHDUDQGSUHYLRXVVRFLDOJUDFHVDUHORVW
/DVW6WDJHPRVWSDWLHQWVORVHWKHDELOLW\WRSHUIRUPDFWLYLWLHVRIGDLO\OLYLQJLQGHSHQGHQWO\
8EFPI4IVGIRXEKIHMWXVMFYXMSRSJKIRIVEPGLEVEGXIVMWXMGWSJVIWMHIRXWERHJEGMPMXMIW
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HIGEHIWWTIGMEPEXXIRXMSRLEWFIIRKMZIRXS
XLI TEXLSKIRMG TIVWTIGXMZI [LMGL MQTPMIH
XLEX LIEPXLGEVI JEGMPMXMIW´ QEMR VIUYMVIQIRX
WLSYPH FI GSRWXVYIH EW XLI VIHYGXMSR SJ
MRJIGXMSRSVHMWIEWIVMWOI\TSWYVI,IEPXLGEVI
HIWMKRIVW ERH EHQMRMWXVEXSVW GSRGIRXVEXIH
SR GVIEXMRK FYMPHMRKW XLEX WYGGIIHIH EW
JYRGXMSREPP] IJ½GMIRX HIPMZIV] TPEXJSVQW JSV
RI[ QIHMGEP XIGLRSPSK] )QTLEWMW [EW
TPEGIHSRJYRGXMSREPMWQ WXERHEVHMWEXMSRERH
VEXMSREPMWEXMSR VIWYPXMRKMRWXVIWW EKKVIWWMSR
HITVIWWMSRERHMRGVIEWIHTEMRQIHMGEXMSRW
7MKRM½GERX EHZERGIQIRXW LEZI FIIR
QEHI MR XLI TEWX HIGEHI MR YRHIVWXERHMRK
LS[XLIIRZMVSRQIRXGEREJJIGXLIEPXLERH
[IPPFIMRK8LIMRMXMEPXLISV]XSGSRGITXYEPMWI
TIVWSRIRZMVSRQIRX XVERWEGXMSRW [IVI
0I[MR´W*MIPH8LISV][LMGLMRHMGEXIW
XLEX FILEZMSYV MW E JYRGXMSR SJ TIVWSR ERH
IRZMVSRQIRX & ! J 4) 8LI )GSPSKMGEP
1SHIP I\XIRHIH ERH WTIGM½IH XIVQW
MR XLI 0I[MRMER IUYEXMSR -X JSGYWIW SR 4
GSQTIXIRGIXSQIIX)HIQERH,EPPERH
&YGO[EPXIVSJJIVIHETVSKVIWWMZIP]PS[IVIH
WXVIWW XLVIWLSPH 4078 QSHIP MR [LMGL
FEWIPMRIFILEZMSYVERHQE\MQYQJYRGXMSREP
PIZIPWGERFIEGLMIZIHF]WYTTSVXMRKPSWWIW
ERHF]GSRXVSPPMRKWXVIWWSVW%GGSVHMRKXSXLI
4078QSHIPETEXMIRX[MXL%P^LIMQIV´WSVE
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
VIPEXIHHIQIRXMEHMWIEWIFIGSQIWPIWWEFPI
XSVIGIMZIERHTVSGIWWIRZMVSRQIRXEPWXMQYPM
ERH MRJSVQEXMSR 8LMW GEYWIW E TVSKVIWWMZI
HIGPMRIMRXLIWXVIWWXLVIWLSPH*MKYVI
>IMWIP IQTLEWMWIH JYVXLIVQSVI XLEX
VIWMHIRXW [MXL HIQIRXME LEZI E VMKLX XS
TYVWYI UYEPMX] SJ PMJI MR XLI WEQI [E] EW
GSKRMXMZIP] MRXEGX TISTPI 3R XLI FEWMW SJ
1EWPS[´W LMIVEVGL] LI I\TPEMRW XLEX XLVII
PIZIPWSJRIIHQYWXFIQIXJSVTISTPI[MXL
HIQIRXMEXSI\TIVMIRGIPMJIUYEPMX]*MKYVI
6IWIEVGLIVWWYGLEW0E[XSR
2ELIQS[
'EVT
'EVT 'EPOMRW>IMWIP6IKRMIV
&VE[PI] 'SLIR1ERW½IPH ;IVRIV
'SLIR ERH 1SSVI (MPERM ERH 2SVH
WYKKIWXXLEXXLIIRZMVSRQIRXLEWEWMKRM½GERX
TIVLETWGIRXVEPVSPIERHXLEXMXGSRXVMFYXIW
XS SV IRLERGIW XLIVETIYXMG TVSGIWWIW
HMVIGXP]%WMKRM½GERXEQSYRXSJVIWIEVGLLEW
VIGIRXP]FIIRGSQTMPIHHIQSRWXVEXMRKXLEX
VIWMHIRXWI\TIVMIRGIETSWMXMZISYXGSQIMR
ER IRZMVSRQIRX XLEX MRGSVTSVEXIW WEJIX] E
WIRWI SJ LSQI QIERMRKJYP WXMQYPM E KSSH
TVSKVEQQIERHEGXMZMXMIW
1IXLSHW
4EVXMGMTEXMRK JEGMPMXMIW [IVI TYVTSWIJYPP]
WIPIGXIHXSQE\MQMWIZEVMEFMPMX]EQSRKXLI
JIEXYVIWSJXLIIRZMVSRQIRXEPZEVMEFPIW[MXL
XLIJSPPS[MRKGVMXIVMEMFIMRKEWTIGMEPGEVI
JEGMPMX]JSVTISTPI[MXLHIQIRXMEERHVIPEXIH
HMWIEWIWMMMRGPYHMRKEYRMXJSVVIWMHIRXW[LS
LEZIFIIRHMEKRSWIHHIQIRXMEERHVIPEXIH
HMWIEWIMMMLEZMRKSTIRIHEXPIEWXX[S]IEVW
EKS ,EZMRK GSRXEGXIH ETTVS\MQEXIP] QEREKIVW ERH EHQMRMWXVEXSVW MR /SVIE ERH
7[IHIR F] TLSRI IQEMP SV MR TIVWSR E
XSXEP SJ WM\ JEGMPMXMIW EKVIIH XS XEOI TEVX MR
XLI WXYH] (SFSRK 7MPZIV ERH ,SWER JVSQ
/SVIE ERH *PIQQMRK &IVK ERH 7PSXX JVSQ
7[IHIR 8S EWWIWW XLI FILEZMSYVEP LIEPXL
SJ XLI VIWMHIRXW [MXL HIQIRXME E XSXEP SJ
WYFNIGXW [IVI WIPIGXIH [MXL JSPPS[MRK
GVMXIVME M QSZMRK MRXS XLI JEGMPMX] EX PIEWX
SRI QSRXL EKS MM HMEKRSWIH EW LEZMRK E
HIQIRXME HMWIEWI ERH E VIPEXIH HMWIEWI MMM
TIVQMXXIHXSNSMRXLMWWXYH]JVSQETTSMRXIH
GYWXSHMERW (IQSKVETLMG ERH JYRGXMSREP
WXEXYW SJ XLI WYFNIGXW ERH KIRIVEP JIEXYVIW
SJXLIJEGMPMXMIWEVITVIWIRXIHMR8EFPI
8LIWXYH]YWIHX[SEWWIWWQIRXXSSPW
4L]WMGEP)RZMVSRQIRX%WWIWWQIRX
8LI SFWIVZEXMSR MRWXVYQIRX YWIH XS
IZEPYEXI XLI JEGMPMXMIW [EW QSHM½IH JSV XLI
WXYH]FEWIHSRXLI8LIVETIYXMG)RZMVSRQIRX
7GVIIRMRK 7YVZI] JSV 6IWMHIRXMEP 'EVI
8)776'F]7PSERIERHEWWSGMEXIW
8LIQSHM½IH8)776'GSRWMWXIHSJXSXEP
MXIQW[MXLRMRIOI]HMQIRWMSRW
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
(SFSRKMR7ISYP/SVIE
6SSJ]EVH
ˆ 7EJIX]ERHWIGYVMX]MXIQW
ˆ 6IWMHIRXSVMIRXEXMSRMXIQW
ˆ 7XMQYPEXMSR[MXLSYXWXVIWWMXIQW
ˆ 4VMZEG]ERHTIVWSREPGSRXVSPMXIQW
ˆ *EGMPMXEXMSRSJWSGMEPMRXIVEGXMSRMXIQW
ˆ 'SRXMRYMX][MXLVIWMHIRXW´TEWXMXIQW
ˆ 'PIERPMRIWWERHQEMRXIRERGIMXIQW
ˆ )HIRMWEXMSRGSRZIVWMSRSJERMRWXMXYXMSREP
RYVWMRK LSQI MRXS E GSQQYRMX] [LIVI
TEXMIRXWGERPIEHEREGXMZIPMJIMXIQW
ˆ 6IQEMRMRKVIWSYVGIWMXIQW
8LIVEXMRKWGEPIYWIH[EWJVSQ!TSWMXMZIXS
KVIEXHIKVIIXS!RIKEXMZIXSKVIEXHIKVII
0DLQ(QWUDQFH
7MPZIVMR4YWER/SVIE
'SYVX]EVH
,SWERMR4YWER/SVIE
0DLQ(QWUDQFH
4YFPMGVSSQ
0DLQ(QWUDQFH
*PIQQMRKMR+mPZI7[IHIR
6IWMHIRX´W&ILEZMSYV%WWIWWQIRX
1YPXMHMQIRWMSREP SFWIVZEXMSR WGEPI JSV
IPHIVP] WYFNIGXW 137)7 ERH 'SLIR
1ERW½IPH%KMXEXMSR-RZIRXSV]'1%-WLSVX
ZIVWMSR[IVIYWIHXSEWWIWWXLIFILEZMSYVEP
LIEPXL EQSRK XLI TEVXMGMTERXW 137)7
YWIHMRXLMWWXYH]TVSZMHIWXLVIIFILEZMSYV
HMQIRWMSRW
HMWSVMIRXIH
FILEZMSYV
HITVIWWMSR ERH[MXLHVE[RFILEZMSYV )EGL
MW GSRGIVRIH [MXL E HMJJIVIRX EWTIGX SJ
JYRGXMSRMRKERHIEGLMWFEWIHSRIMKLXMXIQW
8LIVEXMRKWGEPIYWIH[EWJVSQ!TSWMXMZI
XS KVIEX HIKVII XS !RIKEXMZI XS KVIEX
HIKVII8LI%KMXEXMSR-RZIRXSV]GSRWMWXIHSJ
TL]WMGEPERHZIVFEPEKMXEXIHFILEZMSYV[MXL
EXSXEPSJMXIQWVEXIHJVSQ!TSWMXMZIXS
KVIEXHIKVIIXS!RIKEXMZIXSKVIEXHIKVII
4VSGIHYVI
0DLQ(QWUDQFH
'SVVMHSV
&IVKMR+mPZI7[IHIR
&RXUW\DUG
7MXXMRKTPEGIMRTYFPMGEVIE
0DLQ(QWUDQFH
7PSXXMR7XSGOLSPQ7[IHIR
&RXUW\DUG
0DLQ(QWUDQFH
/MXGLIRERHHMRMRKEVIE
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
8LI QEMR WYVZI] SJ XLI XLVII /SVIER
JEGMPMXMIW [EW GSRHYGXIH MR .YP] ERH%YKYWX
-R 7[IHIR MX [EW GSRHYGXIH
HYVMRK 7ITXIQFIV ERH 3GXSFIV 8LI JYPP MRWTIGXMSR SJ IEGL JEGMPMX] XSSO
ETTVS\MQEXIP] X[S ERH E LEPJ LSYVW 8S
MRGVIEWIXLIVIPMEFMPMX]SJXLIQIEWYVIQIRX
X[S VIWIEVGLIVW QENSVMRK MR MRXIVMSV
EVGLMXIGXYVI GSRHYGXIH XLI EWWIWWQIRX
SJ IEGL JEGMPMX] 8S QIEWYVI XLI FILEZMSYV
SJ VIWMHIRXW WYJJIVMRK JVSQ HIQIRXME WXEJJ
QIQFIVW [LS [IVI [IPP EGUYEMRXIH [MXL
XLI TEVXMGMTERXW [IVI EWOIH XS QEVO XLI
MXIQWSRXLIUYIWXMSRREMVIEJXIVSFWIVZMRK
TEVXMGMTERX´WFILEZMSYVWJSVE[IIO 7XEJJMR
IEGL JEGMPMX] WYGL EW RYVWIW WSGMEP [SVOIVW
SV XLIVETMWXW SFWIVZIH FIX[IIR SRI ERH
½ZI VIWMHIRXW HITIRHMRK SR [SVOPSEH
ERH GETEFMPMX] % JSPPS[YT QEMPMRK [EW
WYTTPIQIRXIHXSVIQMRHTEVXMGMTERXWSJXLI
WYVZI]ERHXSGSPPIGXEPPXLIUYIWXMSRREMVIW
F]TSWX %XSXEPSJUYIWXMSRREMVIW[EW
VIGIMZIH SJXLIQJVSQ/SVIERJEGMPMXMIW
ERHJVSQ7[IHMWLJEGMPMXMIW
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
#DRHFMHMF¼ENQ¼#DLDMSH@
<Participating Facilities>
t%PCPOH
t4JMWFS
t)PTBO
t'MFNNJOH
t#FSH
t4MPUU
1IZTJDBM&OWJSPONFOU%JNFOTJPO
t4BGFUZ4FDVSJUZ
t3FTJEFOUPSJFOUBUJPO
t4UJNVMBUJPOXJUIPVUTUSFTT
t1SJWBDZQFSTPOBMDPOUSPM
t'BDJMJUBUJPOPGTPDJBMJOUFSBDUJPO
t$POUJOVJUZXJUIUIFSFTJEFOUTQBTU
t$MFBOMJOFTT.BJOUFOBODF
t&EFOJTBUJPO
t3FNBJOJOHSFTPVSDFT
ERHVIWTIGXMZIP]-XWLS[W
ERSFZMSYWHMWXMRGXMSRFIX[IIR/SVIERERH
7[IHMWL GEVI LSQIW 8LI ETTIEVERGI SJ
7[IHMWL GEVI LSQIW MW OITX EW LSQIPMOI
EW TSWWMFPI8LI IRZMVSRQIRXEP EWWSGMEXMSRW
[MXL LSQI QE] FI I\TPSVIH XLVSYKL XLI
WQEPP WGEPI ETTVSEGL STIR OMXGLIRHMRMRK
¾SSVTPERERHGLSMGISJLSQIPMOII\XIVMSV
MRXIVMSVQEXIVMEPW
8LI IRZMVSRQIRXEP HMQIRWMSR SJ
IHIRMWEXMSRVITVIWIRXWXLIQSWXGSRWMHIVEFPI
MRRSZEXMSR *MKYVI HIQSRWXVEXIW XLI
QIERW SJ XLI HMQIRWMSR SJ IRHIRMWEXMSR
JSV IEGL JEGMPMX] EW ERH
8LI*PIQQMRKJEGMPMX]TVSZMHIHVIWMHIRXW
[MXL PMZMRK XLMRKW WYGL EW TPERXW ERH E TIX
ERH KEZI VIEH] EGGIWW XS XLI SYXHSSVW SV
XSKEVHIRMRKEGXMZMXMIW-RXLI/SVIERJEGMPMXMIW
LS[IZIV TSSV TPERXW SV ER EFWIRGI SJ
TPERXW [IVI SFWIVZIH EW [IPP EW HMJ½GYPX
EGGIWWXSXLISYXHSSVWERHYREXXVEGXMZIRIWW
SJXLISYXHSSVEVIE
'SRGIVRMRKXLIGSRXMRYMX][MXLXLITEWX
/SVIER WIXXMRKW LEH E PS[IV QIER SR XLI
HMQIRWMSR SJ GSRXMRYMX] [MXL XLI TEWX
QIERMRKERMRWXMXYXMSREPPMOIWIXXMRK[MXLJI[
TIVWSREPP]QIERMRKJYPQIQIRXSIW
8LI %23:% XIWX VIZIEPIH WXEXMWXMGEPP]
WMKRM½GERX HMJJIVIRGIW MR HMWSVMIRXIH
FILEZMSYV*!T HITVIWWIH
ER\MSYW QSSH * ! T [MXLHVE[R FILEZMSYV * ! T
ERHEKMXEXIHFILEZMSYV*!
T FIX[IIRJEGMPMXMIWWII*MKYVI
*MKYVI HIQSRWXVEXIW XLI QIERW SJ
XLI HMWSVMIRXEXIH FILEZMSYV MR IEGL JEGMPMX]
EW ERH VIWTIGXMZIP] 4EVXMGMTERXW EX XLI *PIQQMRK
JEGMPMX] WLS[IH WMKRM½GERXP] PS[IV WGSVIW ¯
XLEXMW XLI][IVIXLIPIEWXHMWSVMIRXIHERH
GSRJYWIHGSQTEVIHXSSXLIVVIWMHIRXWWXEJJ
SVVIGIRXIZIRXW
1IER[LMPI XLIVI [IVI WMKRM½GERXP]
LMKLIWXWGSVIWSRXLIVIWMHIRXWEX7PSXX[MXL
E QIER WGSVI SJ 4EVXMGMTERXW LIVI
HIQSRWXVEXIH XLI QSWX HMWSVMIRXIH ERH
GSRJYWIHFILEZMSYV'SRWMHIVMRKXLIMVSPHIWX
EKI PSRKIWX WXE] ERH PS[IWX %(0 XLIWI
JEGXSVWQE]LEZIEJJIGXIHXLIHMWSVMIRXEXMSR
ERHGSRJYWMSRSJXLIWYFNIGXWYJJIVMRK[MXL
HIQIRXMEERHVIPEXIHHMWIEWI
*MKYVI HIQSRWXVEXIH XLI QIERW
SJ XLI HITVIWWIHER\MSYW QSSH MR IEGL
JEGMPMX] EW ERH
VIWTIGXMZIP] 4EVXMGMTEXMRK VIWMHIRXW
MR (SFSRK I\LMFMXIH XLI PS[IWX QIERW SJ
HITVIWWIHER\MSYWQSSH8LI]WIIQXSFI
LETTMIVERHQSVISTXMQMWXMGXLERXLISXLIV
VIWMHIRXW 1IER[LMPI XLSWIMR,SWER[IVI
VIZIEPIH XS FI XLI QSWX HMWXVIWWIH ERH
TIWWMQMWXMGEWXLI]LEHXLIPS[IWXQIERW
*MKYVIHIQSRWXVEXIHXLIQIERWSJXLI
[MXLHVE[RFILEZMSYVMRIEGLJEGMPMX]EW
ERH VIWTIGXMZIP]
'SRGIVRMRK[MXLHVE[RFILEZMSYV VIWMHIRXW
MR *PIQQMRK WLS[IH QSVI MRXIVIWX MR
TISTPIIZIRXWERHEGXMZMXMIWERHKSSHWSGMEP
VIPEXMSRWLMTW [LIVIEW MR ,SWER VIWMHIRXW
HIQSRWXVEXIH [MXLHVE[EP ERH ETEXL]
VIKEVHMRK RIMKLFSYVW ERH SYXWMHI IZIRXW
*MKYVI HIQSRWXVEXIW XLI QIERW SJ XLI
EKMXEXIHFILEZMSYVMRIEGLJEGMPMX]EW
ERHVIWTIGXMZIP]-RGEWISJ
EKMXEXMSR VIWMHIRXW MR (SFSRK WLS[IH XLI
PIEWX EKMXEXIH FILEZMSYV [LMPI MR *PIQQMRK
VIWMHIRXWHMWTPE]IHQSVIEKMXEXIHFILEZMSYV
*MKYVI1IERWSJWXMQYPEXMSR[MXLSYXWXVIWW
*MKYVI1IERWSJTVMZEG]ERHTIVWSREPGSRXVSP
/4
/4
p < .001, F=4.60
p < .001, F=14.70
p < .05, F=2.82
p < .001, F=16
.35
/4
p < .00
1, F=8.3
7
/4
*MKYVI6IWYPXSJ%23:%XIWXSRXLITL]WMGEPIRZMVSRQIRX
%REP]XMGETTVSEGL
8LIHEXEGSPPIGXIH[EWGSHIHERHEREP]WIH
YWMRK )\GIP ERH 7XEXMWXMGEP 4EGOEKI JSV
XLI 7SGMEP 7GMIRGIW 7477 JSV ;MRHS[W
8LI QEMR EREP]WMW SJ XLI HEXE MR XLI WXYH]
TVMQEVMP] GSRWMWXIH SJ HIWGVMTXMZI WXEXMWXMGW
%23:% XIWXW ERH 1YPXMTPI 6IKVIWWMSR
%REP]WMW %23:% [EW GSRHYGXIH XS
GSQTEVI HMJJIVIRX VIWMHIRXW´ FILEZMSYV
ERH TL]WMGEP IRZMVSRQIRXEP JIEXYVIW SJ XLI
JEGMPMXMIWEGGSVHMRKXSXLI*ZEPYI
6IWYPXW
8SI\EQMRI[LIXLIVXLIQIERWSJTL]WMGEP
IRZMVSRQIRXEPHMQIRWMSRWHMJJIVIH%23:%
XIWXW [IVI GSRHYGXIH *MKYVI 8LIVI
[IVI WXEXMWXMGEPP] WMKRM½GERX HMJJIVIRGIW MR
XLI WXMQYPEXMSR [MXLSYX WXVIWW [LMPI XLI
HMQIRWMSRW SJ WEJIX] VIWMHIRX SVMIRXEXMSR
GPIERPMRIWW ERH VIQEMRMRK VIWSYVGIW
VIZIEPIHRSWMKRM½GERXHMJJIVIRGIW
*MKYVIHMWTPE]WXLIQIERWSJWXMQYPEXMSR
[MXLSYXWXVIWWMRIEGLJEGMPMX]EW ERH-XQIERWXLEXXLI*PIQQMRK
JEGMPMX] TVSZMHIH QSVI EHIUYEXI PMKLXMRK
ERH TPIEWERX XEGXMPISPJEGXSV]ZMWYEP WXMQYPM
MR GSQTEVMWSR [MXL XLI SXLIV WYVZI]IH
JEGMPMXMIW *MKYVI VIZIEPIH XLI QIERW SJ
TVMZEG]ERHTIVWSREPGSRXVSPJSVIEGLJEGMPMX]
EW ERHVIWTIGXMZIP]
-XHIQSRWXVEXIWEGPIEVHMWXMRGXMSRFIX[IIR
XLI XLVII /SVIER TPEGIW [LIVI TVMZEXI
VSSQWFEXLVSSQW SV TVMZEXI JYVRMXYVI EVI
VEVI ERH XLI XLVII 7[IHMWL TPEGIW EPP SJ
[LMGLLSYWIXLIQENSVMX]SJXLIMVVIWMHIRXW
MRTVMZEXIVSSQWFEXLVSSQWERHJYVRMXYVI
*MKYVIHMWTPE]WXLIQIERWSJJEGMPMXEXMSR
SJ WSGMEP MRXIVEGXMSR JSV IEGL JEGMPMX] EW
ERH VIWTIGXMZIP] -X
QIERW XLEX XLI TL]WMGEP IRZMVSRQIRXW SJ
*PIQQMRK 7PSXX ERH (SFSRK IRGSYVEKIH
WSGMEP MRXIVEGXMSR FIX[IIR VIWMHIRXW ERH
TPERRIH E ZEVMIX] SJ TYFPMG WTEGIW JSV
KVSYTW 8LI SXLIV XLVII TPEGIW TVSZMHIH
PMXXPISTTSVXYRMX]JSVWQEPPWSGMEPKEXLIVMRKW
*MKYVI VITSVXIH XLI QIERW SJ GSRXMRYMX]
[MXLXLIVIWMHIRXW´TEWXJSVIEGLJEGMPMX]EW
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
*MKYVI1IERWSJJEGMPMXEXMSRSJWSGMEPMRXIVEGXMSR
*MKYVI1IERWSJGSRXMRYMX][MXLXLIVIWMHIRX´WTEWX
*MKYVI1IERWSJIRHIRMWEXMSR
-R *PIQQMRK XLI [ERHIVMRK ERH KIRIVEPP]
MVVMXEXIH FILEZMSYVW EQSRK XLI EKMXEXIH
FILEZMSYVWWLS[IHXLIPS[IWXQIERW
8LMW WXYH] I\EQMRIH XLI EWWSGMEXMSRW
FIX[IIRXLITL]WMGEPIRZMVSRQIRXJIEXYVIW
ERH FILEZMSYVEP LIEPXL SJ XLI IPHIVP]
WYJJIVMRK [MXL HIQIRXME %GGSVHMRK XS
XLI VIWYPX XLI *PIQQMRK GEVI LSQI LEH
WGSVIH LMKL SR IRZMVSRQIRX JIEXYVIW
[MXL VIPEXMZIP] ]SYRKIV ERH MRHITIRHIRX
VIWMHIRXW 8LI TEVXMGMTERXW GSQQYRMGEXIH
VIPEXMZIP] [IPP [MXL SXLIVW [IVI E[EVI SJ
XMQI ERH TPEGI ERH VIWTSRHIH XS WSGMEP
GSRXEGXW1IER[LMPIXLI,SWERWIXXMRK[MXL
XLI PS[IWX WGSVI SR TL]WMGEP IRZMVSRQIRX
WLS[MRK E LMKLIV HIKVII SJ HITVIWWIH
ER\MSYW QSSH ERH WSGMEPP] [MXLHVE[R
FILEZMSYVW EQSRK XLI VIWMHIRXW -R XLI
X[S JEGMPMXMIW QIRXMSRIH EFSZI VIWMHIRXW
MR ,SWER WLS[IH RS SFZMSYW HMJJIVIRGI
MR EKI ERH WIZIVMX] SJ HMWIEWI GSQTEVIH
[MXL VIWMHIRXW MR *PIQQMRK8LI RSXMGIEFPI
HMJJIVIRGIW LS[IZIV [IVI SFWIVZIH
MR TL]WMGEP IRZMVSRQIRXEP JIEXYVIW ERH
VIWMHIRXW´ FILEZMSYV 8EOMRK MRXS EGGSYRX
XLEX XLI HMQIRWMSRW SJ WXMQYPEXMSR TVMZEG]
WSGMEP MRXIVEGXMSR GSRXMRYMX] [MXL XLI TEWX
ERH IHIRMWEXMSR [IVI WLS[R E QEVOIH
HMJJIVIRGI MR X[S JEGMPMXMIW XLIWI JIEXYVIW
QE] IQTS[IV XLI VIWMHIRXW ERH XLYW
VIHYGIXLIMVXIRHIRG]XSFIHITVIWWIHERH
[MXLHVE['MSJ½IXEPJSYRHWMQMPEV½RHMRKW
8LI TVIWIRX WXYH] WYTTSVXW XLEX XLI
XLIVETIYXMG IRZMVSRQIRX GER EQIPMSVEXI
WSQI SJ XLI RIKEXMZI FILEZMSYVEP
GSRWIUYIRGIW SJ XLI IPHIVP] PMZMRK
[MXL HIQIRXME -R GEWI SJ 7PSXX [MXL E
GSQTEVEXMZIP] TPIEWERX EXQSWTLIVI MXW
VIWMHIRXW WLS[IH E PS[IV QIQSV] EFMPMX]
ERH GSQTVILIRWMSR ERH PSSOIH JVIUYIRXP]
WEHERHHITVIWWIH'SRWMHIVMRKXLIMVSPHIWX
EKI PSRKIWX WXE] MR XLI JEGMPMX] ERH WIZIVMX]
SJXLIHMWIEWI XLIWIJEGXSVWQE]EJJIGXXLI
HMWSVMIRXEXMSRERHGSRJYWMSRSJXLIVIWMHIRXW
[MXL HIQIRXME 8LMW QE] MRHMGEXI XLEX XLI
IJJIGX SJ XLI TL]WMGEP IRZMVSRQIRX SR XLI
SPHIWX ERH WIZIVIP] HITIRHIRX TISTPI
[MXL HIQIRXME LEW PMQMXEXMSRW ,S[IZIV
GSRWMHIVMRK XLEX XLI SPHIWX VIWMHIRXW LEZI
WXE]IHJSVEPSRKIVTIVMSHMRXLIJEGMPMX]XLIMV
HIWMVEFPI TL]WMGEP IRZMVSRQIRX WIIQW XS
TPE] E VSPI SJ VIHYGMRK XLI WIZIVMX] SJ XLI
HMWIEWIERHWYWXEMRMRKXLIMVPEXIVXMQI[MXLE
LMKLUYEPMX]SJPMJI
8LIVI [IVI GPIEV HMWXMRGXMSRW FIX[IIR
XLIWYVZI]IHJEGMPMXMIWMR/SVIEERH7[IHIR
SRXLIHMQIRWMSRWSJTVMZEG]ERHTIVWSREP
GSRXVSP GSRXMRYMX] [MXL XLI VIWMHIRXW´ TEWX
,SQIPMOIEXQSWTLIVIGSRZIVWEXMSRWERH
VIPE\EXMSRMRXLIPMZMRKVSSQ
1YPXMTYVTSWIVSSQYWIHJSVHMZIVWI
EGXMZMXMIW[MXLQSZIEFPIIEW]XSWXEGOGLEMVW
0ERHQEVOWJSVSVMIRXEXMSREFIRGLERH
WQEPPJSYRXEMR
%REPGSZI[MXLWMXXMRKEVIEMRXLIGSVVMHSV
%TIVWSREPMWIHTVMZEXIVSSQ[MXLE
PS[[MRHS[WMPP
4LSXSWEWVIQMRHIVSJVIWMHIRXW´TEWX
'SRGPYWMSRW
*MKYVI*IEXYVIWSJWSQISJXLIJEGMPMXMIW[MXLELMKLWGSVMRKTL]WMGEPIRZMVSRQIRX
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
#DRHFMHMF¼ENQ¼#DLDMSH@
<Participating Facilities>
t%PCPOH
t4JMWFS
t)PTBO
t'MFNNJOH
t#FSH
t4MPUU
3FTJEFOUT#FIBWJPVST
p < .05, F= 2.76
p < .05, F=2.97
p < .001, F= 4.4
7
p < .01, F
= 3.38
t%JTPSJFOUFECFIBWJPVS
t%FQSFTTFE"OYJPVTNPPE
t8JUIESBXOCFIBWJPVS
t"HJUBUFECFIBWJPVS
*MKYVI6IWYPXSJ%23:%XIWXSRVIWMHIRXW´FILEZMSYVW
*MKYVI1IERWSJHITVIWWIHER\MSYWQSSH
ERH IHIRMWEXMSR -X QE] FI WYKKIWXIH XLEX
[IWXIVR WSGMIX] QSVI SVMIRXEXIH XS[EVHW
XLI MRHMZMHYEP ZEPYIW TVMZEG] QSVI LMKLP]
XLER IEWXIVR GYPXYVIW EW E JEGXSV SJ E LMKL
PMZMRK WXERHEVH %GGSVHMRK XS VIQEVOW JVSQ
XLIQEREKIVWMR/SVIE VIWMHIRXWTVIJIVVIH
WLEVMRK VSSQW [MXL X[S SV XLVII FIHW
VEXLIVXLERLEZMRKETVMZEXIVSSQ8LIVIWYPX
GERWYKKIWXXLEXXLIHMQIRWMSRSJGSRXMRYMX]
[MXL XLI VIWMHIRXW´ TEWX WSGMEP MRXIVEGXMSR
ERHIHIRMWEXMSRWLSYPHFIQSVIGSRWMHIVIH
MRTPERRMRKEJEGMPMX]JSV/SVIERSPHTISTPI
0MQMXEXMSRW MR XLMW WXYH] [SYPH FI XLEX
XLIGSRZIRMIRGIWEQTPIERHXLIMRWYJ½GMIRX
WEQTPIWM^IIWTIGMEPP]MR7PSXXQE]PMQMXXLI
KIRIVEPVIPIZERGISJXLISYXTYXW8LMWWXYH]
MW EPWS PMQMXIH XS XLI GSRXI\X SJ HMJJIVIRX
GEVI TVEGXMGIW TLMPSWSTL] ERH VIKYPEXMSR
VIEPMXMIWEQSRKXLITEVXMGMTEXMRKJEGMPMXMIW
%GORS[PIHKIQIRXW
8LMW [SVO [EW WYTTSVXIH F] XLI /SVIE
6IWIEVGL*SYRHEXMSR+VERX JYRHIHF]XLI
/SVIER+SZIVRQIRX
%YXLSVW
(V7SSO]SYRK0II[EWEZMWMXMRKVIWIEVGLIV
MRXLIVIWIEVGLGIRXVISJ(IWMKR
,IEPXLMR
7XSGOLSPQJVSQERHMWRS[FEWIH
EXXLIHITEVXQIRXSJKIVSRXSPSK]EX7MQSR
*VEWIV 9RMZIVWMX] :ERGSYZIV %PER (MPERM
4L(MWHMVIGXSVKIRIVEPSJXLI-RXIVREXMSREP
%GEHIQ]JSV(IWMKR
,IEPXL
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
*MKYVI1IERWSJHMWSVMIRXIHFILEZMSYV
*MKYVI1IERWSJWSGMEPP][MXLHVE[RFILEZMSYV
*MKYVI1IERWSJEKMXEXIHFILEZMSYV
6IJIVIRGIW
;MQS%;MRFPEH&
.}RWWSR0%RIWXMQEXISJXLIXSXEP
[SVPH[MHIWSGMIXEPGSWXWSJHIQIRXMEMR%P^LIMQIV´W
(IQIRXME8LI.SYVREPSJXLI%P^LIMQIV´W%WWSGMEXMSR:SP
/SVIER2EXMSREP7XEXMWXMGWSJ½GI[[[RWSKSOV
/SVIE2EXMSREP,IEPXL-RWYVERGI'SVTSVEXMSR [[[
RLMGSVOV
/SZEGL '6 7IRWSVMWXEWMW ERH MQFEPERGI MR TIVWSRW
[MXL HIQIRXME .SYVREP SJ 2YVWMRK 7GLSPEVWLMT *SYVXL
5YEVXIV
7PSERI 4 ( >MQQIVQER 7 3V] 1 + 'EVI JSV
TIVWSRW[MXLHIQIRXME-R7>MQQIVQER4(7PSERI
./
)GOIVX)HW %WWMWXIH0MZMRK 2IIHW 4VEGXMGIW ERH4SPMGMIWMR
6IWMHIRXMEP'EVIJSVXLI)PHIVP]8LI.SLRW,STOMRW9RMZIVWMX]
4VIWW
3´'SRRSV ( 4LMRRI]% 7QMXL% 7QEPP . 4YVZIW &
4IVV]. (VERGI) (SRRIPP]1 'LEYHLYV], &IEXXMI0
4IVWSRLSSHMRHIQIRXMEGEVI(IZIPSTMRKEVIWIEVGL
EKIRHEJSVFVSEHIRMRKXLIZMWMSR(IQIRXME8LI-RXIVREXMSREP
.SYVREPSJ7SGMEP6IWIEVGLERH4VEGXMGI
7SGMEPWX]VIPWIR +SSH ,SYWMRK JSV 3PHIV 4ISTPI ERH
4ISTPI[MXL(MWEFMPMXMIW08%&0MRO}TMRKW8V]GOIVM%&
0II 7= ;IPJEVI ERH8LIVETIYXMG )RZMVSRQIRX JSV XLI
)PHIVP]MR7[IHIR)HEQ&SSOW
0II 7= 1SVIPPM % 1YPXMWIRWSV] IRZMVSRQIRX ERH
EKMXEXIHFILEZMSVMREKIMRKVIWMHIRXW[MXLHIQIRXME .SYVREP
SJ%VGLMXIGXYVEP6IWIEVGL:SP
0II 7= (MPERM % )JJIGXW SJ 7RSI^IPIR VSSQ SR
EKMXEXIH FILEZMSV SJ TISTPI [MXL HIQIRXME .SYVREP SJ XLI
/SVIER,SYWMRK%WWSGMEXMSR:SP
6IKRMIV: % 7GSXX % ' 'VIEXMRK E XLIVETIYXMG
IRZMVSRQIRX PIWWSRW JVSQ 2SVXLIVR )YVSTIER QSHIPW
-R 7 >MQQIVQER 4( 7PSERI ./ )GOIVX )HW %WWMWXIH
0MZMRK2IIHW 4VEGXMGIW ERH4SPMGMIWMR6IWMHIRXMEP'EVIJSVXLI
)PHIVP] &EPXMQSVI 0SRHSR8LI .SLR ,STOMRW 9RMZIVWMX]
4VIWW
9PVMGL67)JJIGXWSJLIEPXLGEVIIRZMVSRQIRXEPHIWMKR
SR QIHMGEP SYXGSQIW -R% (MPERM )H (IWMKR ,IEPXL
)PERHIVW7ZIRWOX8V]GO%&
0E[XSR 1 4 'SQTIXIRGI IRZMVSRQIXEP TVIWW ERH
XLIEHETXEXMSRSJSPHIVTISTPI-R140E[XSR4+;MRHPI]
83&]IVXW)HW %KMRKERHXLI)RZMVSRQIRX8LIVSVIXMGEP
%TTVSEGLIW 2I[=SVO 7TVMRKIV4YFPMWLMRK'SQTER] %PXQER-0E[XSR14;SLP[MPP.*)PHIVP]4ISTPIERH
XLI)RZMVSRQIRX4PIRYQ4VIWW2=
,EPP +6 &YGO[EPXIV /' 4VSKVIWWMZIP]PS[IVIH
WXVIWWXLVIWLSPH%GSRGITXYEPQSHIPJSVGEVISJEHYPXW[MXL
%P^LIMQIV´W HMWIEWI %VGLMZIW SJ 4W]GLMEXVMG 2YVWMRK :SPYQI
>IMWIP.0MJIUYEPMX]%P^LIMQIVGEVIMREWWMWXIHPMZMRK-R
&7GL[EVX^ 6&VIRX)HW%KMRK%YXSRSQ] ERH%VGLMXIGXYVI
.SLRW,STOMRW9RMZIVWMX]4VIWW
0E[XSR142ELIQS[0)H)GSPSK]ERHXLIEKMRK
TVSGIWW;EWLMRKXSR('
'EVT * 1 'EVT % % GSQTPIQIRXEV]GSRKVYIRGI
QSHIP SJ [IPPFIMRK SV QIRXEP LIEPXL JSV XLI GSQQYRMX]
IPHIVP]-R-%PXQERIXEP)PHIVP]4ISTPIERHXLI)RZMVSRQIRX
2I[=SVO4PIRYQ
'EPOMRW 1 4 (IWMKR JSV (IQIRXME 4PERRMRK
)RZMVSRQIRXWJSVXLI)PHIVP]ERH'SRJYWIH3[MRKW1MPPW1(
2EXMSREP,IEPXL4YFPMWLMRK
>IMWIP.-´Q7XMPP,IVI%ZIV]4IRKYMR+VSYT-RG
6IKRMIV:% %WWMWXIH0MZMRK ,SYWMRK JSV XLI )PHIVP]
(IWMKR -RRSZEXMSRW JVSQ XLI 9RMXIH 7XEXIW ERH )YVSTI 2=
:ER2SWXVERH6IMRLSPH
&VE[PI] ) ' (IWMKRMRK JSV %P^LIMQIV´W HMWIEWI
7XVEXIKMIWJSVGVIEXMRKFIXXIVGEVIIRZMVSRQIRXW.SLR;MPI]
7SRW
'SLIR1ERW½IPH . ;IVRIV 4 8LI IJJIGXW SJ ER
IRLERGIH IRZMVSRQIRX SR RYVWMRK LSQI VIWMHIRXW [LS
TEGI8LI+IVSRXSPSKMWX:SP
'SLIR 9 1SSVI / ( -RXIKVEXMRK GYPXYVEP LIVMXEKI
MRXS EWWMWXIHPMZMRK IRZMVSRQIRXW -R & 7GL[EV^ 6 &VIRX
)HW %KMRK %YXSRSQ] ERH %VGLMXIGXYVI .SLRW ,STOMRW
9RMZIVWMX]4VIWW
(MPERM%4W]GLSWSGMEPP]WYTTSVXMZIHIWMKR%WEXLISV]
ERH QSHIP XS TVSQSXI LIEPXL -R% (MPERM )H (IWMKR
,IEPXL -: *YXYVI8VIRHW MR ,IEPXLGEVI (IWMKR -RXIVREXMSREP
%GEHIQ]JSV(IWMKR
,IEPXL
2SVH(6)H %VGLMXIGXYVIJSV%P^LIMQIV(MWIEWI
*PSVIRGI9RMZIVWMX]
'MSJ½.1IXEP8LIIJJIGXSJIRZMVSRQIRXEPGLERKI
SRVIWMHIRXW[MXLHIQIRXME (IQIRXME :SP 6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
4W]GLMEXVMG(IWMKR
9WMRKEWEPYXSKIRMGQSHIPJSVXLIHIZIPSTQIRX
ERHQEREKIQIRXSJQIRXEPLIEPXLJEGMPMXMIW
8LITVIZEMPMRKQSHIPSJTW]GLMEXVMGJEGMPMX]HIWMKRHSIWRSXJYP½PMXWTSXIRXMEPMRWYTTSVXMRKXLI
LIEPMRKTVSGIWW%WEPYXSKIRMGETTVSEGLGERMQTVSZIGSLIVIRGIERHJSWXIVQIERMRKERH[MPP
EGXYEPP]MQTVSZIQIRXEPLIEPXLSYXGSQIWRSXSRP]QEREKITEXMIRXFILEZMSYV
.ER%+SPIQFMI[WOM&*%&%VGL1%VGL4L(
8
LIGYVVIRXTEVEHMKQSJXLIHIWMKRSJ
TW]GLMEXVMGJEGMPMXMIWLEWEPSRKLMWXSV]
FYX QER] LMWXSVMGEP ETTVSEGLIW XS
XLI XVIEXQIRX SJ QIRXEP MPPRIWW [IVI RSX
WYTTSVXMZI XS LIEPMRK TVSGIWW :IWXMKIW SJ
XLIERGMIRXXVEHMXMSRWSJMQTVMWSRQIRXERH
TYRMWLQIRX SJ TW]GLMEXVMG TEXMIRXW GER WXMPP
FI JSYRH MR XLI FYMPHMRKW XLEX LIEPXLGEVI
HIWMKRIVW EVI TVIWIRXMRK XSHE] -R QER]
SXLIV LIEPXLGEVI X]TSPSKMIW XLIVI MW E PSX
SJ ZEPYI XS FI VIXEMRIH MR I\MWXMRK QSHIPW
SJ GEVI FYX XLI WEQI GERRSX FI WEMH JSV
QIRXEPLIEPXLGEVI8SQSZIMRXSXLIJYXYVI
[ILEZIXSIWGETIXLITEWX
-XMWR´XRIGIWWEV]XSFII\TPMGMXEFSYXXLI
WLSVXJEPPWSJGYVVIRXTEVEHMKQW FIGEYWI XS
HIWMKRIVW JEGMPMX] QEREKIVW ERH HMVIGXSVW
QEKMWXVEXIWRYVWMRKWXEJJGPMRMGMERWTSPMXMGMERW
ERH PSGEP GSQQYRMX] KVSYTW XLI TVSFPIQ
EVIEW EVI UYMXI SFZMSYW ERH RIIH RS
IPEFSVEXMSR -RWXIEH XLMW TETIV SYXPMRIW E
GLEPPIRKIERHEQIXLSHSPSK]JSVHIWMKRMRK
EQIRXEPLIEPXLJEGMPMX]XLEXMWETTVSTVMEXIJSV
XLIXEWOERHWYTTSVXWXLILIEPMRKTVSGIWW
8LI GLEPPIRKI MW XS FVMRK LYQERMX]
EIWXLIXMGW PSZI ERH QIERMRK FEGO MRXS XLI
TW]GLMEXVMG QMPMIY XS EHHVIWW XLI GEYWI SJ
QIRXEPMPPRIWWRSXNYWXQEREKIXLIW]QTXSQW
8LIJYXYVISJLIEPXLGEVI
8LI GYVVIRX IWGEPEXMSR SJ LIEPXLGEVI GSWXW
MW ½RERGMEPP] WSGMEPP] ERH IRZMVSRQIRXEPP]
YRWYWXEMREFPI)ZIRMRTPEGIWXLEXEVILMKLP]
HITIRHIRX SR TVMZEXI LIEPXL MRWYVERGI
KSZIVRQIRX WYFWMHMIW XS XLI LIEPXLGEVI
MRHYWXV]EVIEQENSVIGSRSQMGTVSFPIQ-X
MWZIV]I\TIRWMZIXSXVIEXERMPPRIWWSRGIMX
LEW FIGSQI GVMXMGEP XLI GSWX SJ OIITMRK E
TIVWSR EPMZI [LIR XLI] EVI WYJJIVMRK JVSQ
XLIJEMPYVISJEQENSVSVKERMWIRSVQSYW
6IWIEVGLIV%EVSR%RXSRSZWO]ZMWYEPMWIH
LIEPXLEWEGSRXMRYYQERHXLITVSKVIWWSJ
HMWIEWIEWIRXVSTMG QIERMRKXLIJEPPJVSQ
E WXEXI SJ LIEPXL EGGIPIVEXIW 8LI QSVI
IRXVIRGLIH MPPRIWW FIGSQIW XLI QSVI
IRIVK]MWVIUYMVIHXSEVVIWXXLEXJEPP*SVXLMW
VIEWSR SJ E GSYRXV]´W LIEPXL FYHKIXW
EVIWTIRXXV]MRKXSTVIZIRXXLIMRIZMXEFPI¯
XLILSWTMXEPMWEXMSRERHXVIEXQIRXGSWXWXLEX
EVMWIMRXLIPEWX]IEVSJPMJIJVSQTVIZIRXEFPI
HMWIEWI
;MXLPMQMXIHVIWSYVGIW[IQYWXVIZIVWI
XLI IRXVST] SJ HMWIEWI QYGL IEVPMIV [LMPI
MX MW WXMPP EJJSVHEFPI )EVP] MRXIVZIRXMSR MW
QYGLGLIETIVFYXXLIFIRI½XWEVIRSXSRP]
IGSRSQMG FYX WSGMEP ERH IRZMVSRQIRXEP EW
[IPP¯[SVPH[MHIZEGGMREXMSRTVSKVEQQIW
ERHWMQMPEVQEWWMZIWGEPIMRXIVZIRXMSRWLEZI
EPVIEH] XIWXIH XLMW ETTVSEGL ERH JSYRH
XLIQXSFIWTIGXEGYPEVP]WYGGIWWJYP
,YRHVIHW SJ WXYHMIW WLS[ LS[ QMRSV
ERH ETTEVIRXP] RSRGEYWEP MRXIVZIRXMSRW
GER MQTVSZI LIEPXL SYXGSQIW ERH WLSVXIR
LSWTMXEPWXE]W8LI]MHIRXMJ]ZMI[WSJREXYVI
TEWWMZI TPERXW LERH[EWLMRK ETTVSTVMEXI
PMKLXMRK WMRKPI FIHVSSQW ERH E RYQFIV SJ
SXLIVMRXIVZIRXMSRW)ZIRMRQIRXEPLIEPXL
WQEPPXLMRKW PMOIXLIHIGSVSJEYRMX VIHYGI
WXE]W F] &YX GER WYGL MRXIVZIRXMSRW
SGGYV FIJSVI E TEXMIRX IZIV KIXW WMGO F]
TVIZIRXMRKXLIVMWOJEGXSVWXLEXEVIIQFSHMIH
MRXLIFYMPXIRZMVSRQIRX#%RXSRSZWO]WLS[W
XLEXXLI]GER8LITVMRGMTPIWLITVSTSWIWEVI
GEPPIHWEPYXSKIRMGW
.SLR+SPPMRKW
7EPYXSKIRMGW
*MKYVI8LMWJEGMPMX]HIWMKRIHF]&EXIW7QEVXERH-V[MR%PWSTQEOIWTEGIWPSSOPIWW
MRWXMXYXMSREPERHEZSMHWHITIVWSREPMWEXMSR
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
8LIXLISV]SJWEPYXSKIRMGWMWGVMXMGEPSJXLI
GYVVIRX QSHIP SJ MPPRIWW %R MPPRIWW HSIWR´X
SGGYV [MXL XLI HIZIPSTQIRX SJ E HMWXMRGX
TEXLSPSK]FYX[IPPFIJSVI[MXLER]WPMTTEKI
JVSQ ER MHIEPMWIH WXEXI SJ LIEPXL -R XLMW
QSHIP XLI WXEXI SJ LIEPXL MW E GSRXMRYYQ
[MXLERMHIEPMWIHWXEXISJTIVJIGXLIEPXLERH
[IPPFIMRKEXSRIIRHERHMPPRIWWEXXLISXLIV
8LISRP]TSMRXSJHI½RMXMSRMWEXXLIJEVIRH
SJMPPRIWWERHMXMWHIEXLWII*MKYVI
8LMW GSRXMRYYQ LEW GSQTIXMRK JSVGIW
[SVOMRK MR IMXLIV HMVIGXMSR 8LI JSVGIW
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
/RXBGH@SQHB¼#DRHFM
HVMZMRK E TIVWSR XS[EVH LIEPXL EVI GEPPIH
KIRIVEPMWIH VIWMWXERGI VIWSYVGIW +66W
ERH XLSWI XLEX HVMZI XS[EVH MPPRIWW ERH
YPXMQEXIP] XS HIEXL EVI KIRIVEPMWIH
VIWMWXERGIHI½GMXW+6(W &SXL+66WERH
+6(WEVIPMJIIZIRXWFYXMXMWLS[XLI]EVI
HIEPX[MXLXLEXMWMQTSVXERXXSHIWMKRIVWERH
JEGMPMX]WXEJJ%WXVIWWSVQE]TYWLSRITIVWSR
SZIVXLIIHKIERHERSXLIVQE]RSXRSXMGI
XLIWXVIWWSVEXEPP8LIHMJJIVIRGIPMIWMR[LEX
%RXSRSZWO] GEPPIH XLI WIRWI SJ GSLIVIRGI
73' ±8LI GSR½HIRGI XLEX EW MR XLI
TEWX XLMRKW F] ERH PEVKI [SVO SYX [IPP²
8LI 73' MW TS[IVIH F] XLVII IRKMRIW
QEREKIEFMPMX]GSQTVILIRWMFMPMX]ERHQIERMRK
8LI +6(W SR XLI SXLIV LERH VI¾IGX
MREFMPMXMIWMRHIEPMRK[MXLWMXYEXMSRWTEVEP]WMW
MR XLI JEGI SJ PMJI´W GSRXMRYEP GLEPPIRKIW
8LIWI VI¾IGX HI½GMXW MR QEREKIEFMPMX]
GSQTVILIRWMFMPMX]ERHSVQIERMRK
% WXVSRK 73' TVSZMHIW QSXMZEXMSR JSV
EGXMSRERHERYRHIVWXERHMRKSJXLIWMXYEXMSR
EXLERHFYXE[IEO73'MWTEVEP]WMRK8LIVI
MW RS MQTIXYW XS EGX RSV ORS[PIHKI SJ
[LEX´W EX WXEOI SV [LEX EGXMSR XS XEOI MR
ER] GEWI 8LYW ZIV] WMQMPEV GMVGYQWXERGIW
LEZI ZIV] HMJJIVIRX IJJIGXW SR HMJJIVIRX
TISTPI -R %RXSRSZWO]´W XMQI XLMW [EW
HMJ½GYPX XS TVSZI 5YIWXMSRREMVIW PMOI XLI
SRIW YWIH F]%RXSRSZWO] GSYPH WLS[ RS
QSVI XLER GSVVIPEXMSRW FIGEYWI MRHMZMHYEP
GMVGYQWXERGIWEVIRIZIVXLIWEQIERHXLI
ZEVMEFPIWMRVIEPPMJIWMXYEXMSRWEVIMQTSWWMFPI
XSGSRXVSP IZIRMRWMHIEPEF8SKIXEVSYRH
XLMWWSQIWGMIRXMWXWGVIEXIHEZMVXYEPVIEPMX]
I\TIVMQIRX [LIVI TISTPI [IVI KMZIR E
ZMVXYEPI\TIVMIRGISJEXVMTSRXLI0SRHSR
9RHIVKVSYRH-RXLMW[E] XLII\TVIWWMSRW
ERH FILEZMSYVW SJ IZIV] TEWWMRK WXVERKIV
GSYPH FI KYEVERXIIH XS FI MHIRXMGEP ERH
WXVMGXP]RIYXVEP8LII\TIVMQIRXWLS[IHXLEX
IZIR LIEPXL] TISTPIMRXIVTVIXIHXLI WEQI
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
GMVGYQWXERGIWZIV]HMJJIVIRXP]ERHFILEZIH
HMJJIVIRXP] EGGSVHMRKP] ;LIVI SRI WYFNIGX
WEMH XLMRKW PMOI ±-X [EW RMGI ¯ QYGL RMGIV
XLEREVIEPI\TIVMIRGI -XLSYKLXXLI]?XLI
ZMVXYEP GSQQYXIVWA [IVI TVIXX] JVMIRHP]²
ERSXLIVWYFNIGXWEMH±8LIVI[EWWSQIXLMRK
HSHK] EFSYX XLEX KY] 0MOI LI [EW EFSYX
XS HS WSQIXLMRK ¯ EWWEYPX WSQISRI TPERX
EFSQF WE]WSQIXLMRKRSXRMGIXSQI FI
EKKVIWWMZI²8LIWIVIEGXMSRWHITIRHLYKIP]
SRXLI73'
(MJJIVMRKHIWMKRETTVSEGLIW
6IGIRX VIZMI[W SJ EPP XLI QIRXEP LIEPXL
YRMXW MR 2I[ 7SYXL ;EPIW %YWXVEPME ERH
XLI%YWXVEPMER ,IEPXL *EGMPMXMIW +YMHIPMRIW
JSYRH XLEX XLI HIGMWMSRW IQFSHMIH MRXS
I\MWXMRK YRMXW ERH IZIR XLI KYMHIPMRIW
XLIQWIPZIW [IVI FEWIH SR PMXXPI SV RS
IZMHIRGI EX EPP -R QER] GEWIW XLI YRMXW
*MKYVI%WIGPYWMSRVSSQHIWMKRIHEGGSVHMRKXSXLI
%YWXVEPMER,IEPXL*EGMPMXMIW+YMHIPMRIW8LISRYWSR
HIWMKRIVWXSGSQTP][MXLXLIWIKYMHIPMRIWMWFIMRK
±VSPPIHFEGO²8LMWWLSYPHFIXEOIREWTIVQMWWMSRXS
HIWMKRQSVILYQERIJEGMPMXMIW
'YWXSQMWEXMSR
1SWX QIRXEP HMWSVHIVW HSR´X LEZI
ORS[R TEXLSPSKMIW ERH JSV XLIWI XLIVI
EVI RS YRMZIVWEPP] IJJIGXMZI XVIEXQIRXW
4W]GLSXVSTMGW WYTTVIWW WSQI W]QTXSQW
GSKRMXMZI FILEZMSYVEP XLIVET] '&8
ERH SXLIV XLIVETMIW LIPT TEXMIRXW XS KIX
XLIQWIPZIW SR XLIMV JIIX ¯ FYX RSRI SJJIV
EGYVI8LMWQIERWXLEXEPSXMWPIJXJSVXLI
IRZMVSRQIRXXSHS EFMKVIWTSRWMFMPMX] FYX
SRIXLEXHIWMKRIVWWLSYPHIQFVEGI
% ZIV] MQTSVXERX WXEVXMRK TSMRX MW XS
YRHIVWXERH XLI XVIEXQIRX TVS½PI SJ XLI
TEXMIRXW [LS EVI I\TIGXIH XS YWI XLI
*MKYVI''8:QSRMXSVWEWIGPYWMSR
VSSQMR/ERWEW'MX]-RSVHIVXSQEREKI
TEXMIRXWEWIRWISJQIERMRKJSVXLITEXMIRX
MWGSQTVSQMWIH;LIRTEXMIRXWIQIVKI
QSVIHIQYVIEVIXLI]MRFIXXIVLIEPXL#
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
.ER%+SPIQFMI[WOM:MGXSV:ER,II
*MKYVI8LITVMRGMTPIWSJWEPYXSKIRMGWEWZMWYEPMWIHF]%RXSRSZWO]
ERH XLI KYMHIPMRIW GSRXVEWXIH WXEVOP] XS
I\MWXMRK IZMHIRGI -QTSVXERXP] ,IEPXL
-RJVEWXVYGXYVI 2I[ 7SYXL ;EPIW ,IEPXL
%YWXVEPME VIGIRXP] QEHI E WXEXIQIRX XLEX
XLIKYMHIPMRIWEVI±SRP]KYMHIPMRIW²ERHXLEX
XLIVIPMERGISRXLIQMWFIMRK±VSPPIHFEGO²
8LMW[MPPMQTVSZILIEPXLGEVIHIWMKRFIGEYWI
MXPMFIVEXIWHIWMKRXIEQWXSIQTPS]EZEVMIX]
SJHIWMKRQIXLSHSPSKMIW WYGLEWVIWIEVGL
FEWIH HIWMKR [LMGL EHSTXW ER MRWXVYGXMZI
ETTVSEGL XS VIWIEVGL VIGSQQIRHEXMSRW
ERH XLI QSVI TVIWGVMTXMZI IZMHIRGIFEWIH
HIWMKR JSV E FVMIJ VIZMI[ WII 1G'YWOI]
7LITPI] 4EWLE ERH ,YJJGYX´W JSVXLGSQMRK
WYVZI]MR*EGMPMXMIW
%R I\EQTPI SJ XLI JSVQIV MW XLI
WEPYXSKIRMG ETTVSEGL JSV TW]GLMEXVMG
LIEPXLGEVI HIWMKR E VIWIEVGLFEWIH
QIXLSHSPSK] HIZIPSTIH WTIGM½GEPP] JSV
TW]GLMEXVMGYRMXHIWMKR
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
JEGMPMX] - VIGSQQIRH HIHMGEXIH YRMXW JSV
WTIGM½G TW]GLSXMG HMWSVHIV WTIGXVE [LMGL
GER FI VSYKLP] GPEWWIH MRXS X[S XLSWI
[LS EVI HITVIWWIH [MXL HIQIRXME ERH
QSSHHMWSVHIVWERHXLSWI[LSEVIL]TIV
EVSYWIH[MXLTW]GLSWMWERHQERME
-RWXMXYXMSREPVIWMWXERGI
-RWXMXYXMSREP GLERKI MW HMJ½GYPX XS EGLMIZI
FIGEYWI MX GEVVMIW XLI MRIVXME SJ LEFMX &YX
XLIVI´W VIEWSR XS FI TSWMXMZI XLEX GLERKI
[MPP FI VIGIMZIH [IPP -R XLI ]IEVW - LEZI
WXYHMIHXLIHIWMKRSJQIRXEPLIEPXLJEGMPMXMIW
XLISRP]TISTPI[LS EVILETT]EVIXLSWI
[LS WIPP ERXMPMKEXYVI LEVH[EVI ZERHEP
TVSSJ [MRHS[W ERH SXLIV TVSHYGXW XLEX
EVIGYWXSQMWIHJSVXLIGYVVIRXTEVEHMKQ
8LIPMWXSJXLSWI[LSORS[XLEXWXVYGXYVEP
GLERKIW EVI RIIHIH MRGPYHI IZIV]FSH]
JVSQ TEXMIRXW GPMRMGMERW RYVWIW ERGMPPEV]
WXEJJJEQMP]ERHIZIRTSPMXMGMERW
8S WSQI I\XIRX XLI JIEV XLEX E RI[
TEVEHMKQ QE] FI QMWXEOIR MW QMXMKEXIH F]
XLI VIEPMX] XLEX QMWXEOIW EVI EPVIEH] [IPP
IRXVIRGLIHERHWLSVXSJEVIZIVWEPXSXSXEP
FEVFEVMWQ [MXLEFMXSJGSQQSRWIRWI[I
GSYPHLEVHP]HS[SVWI
4SWMXMZMX]JVSQXLIWXEVX
2IKEXMZMX]ERHTSWMXMZMX]EVIFSXLTVSGIWWIH
HMJJIVIRXP] ERH MR HMJJIVIRX VIKMSRW SJ
XLI FVEMR 8LMW MW TSWWMFP] [L] IEVP]
NYHKIQIRXW EVI ZIV] WPS[ XS VIZIVWI WS
½VWXTIVGITXMSRWEVITMZSXEPSRLS[ERI[
YRMX [MPP FI EGGITXIH % TSWMXMZI MRMXMEP
I\TIVMIRGI [MPP QIER XLEX YWIVW [MPP FI
JSVKMZMRKSJEJI[QMWXEOIW%FEHWXEVX SR
XLI SXLIV LERH [MPP QIER XLEX E YRMX QE]
RIZIV FI PSZIH ¯ HIWTMXI LEZMRK FVMPPMERX
ZMWMSRERHMRRSZEXMSRW
%PXLSYKL RIKEXMZMX] ERH TSWMXMZMX] EVI
TVSGIWWIHHMJJIVIRXP]MRXLIFVEMR XLI]YWI
XLI WEQI RIYVSXVERWQMWWMSR W]WXIQ XLI
HSTEQMRI VIGITXSVW MR XLI QIWSPMQFMG
HSTEQMRITEXL[E]W,IVI[IVYRMRXSSRI
SJ XLI LEVHIWX GSQTPMGEXMSRW MR TVIHMGXMRK
XLI I\TIVMIRGI SJ WSQISRI [MXL QIRXEP
MPPRIWW (STEQMRI H]WJYRGXMSR MW GIRXVEP XS
XLITW]GLSTEXLSPSK]SJQSWXQIRXEPMPPRIWW¯
ERHXLIMRLMFMXMSRSJHSTEQMRIXVERWQMWWMSR
MW XLI GIRXVEP XEWO SJ EPP ERXMTW]GLSXMG
QIHMGEXMSRW 1IER[LMPI ERXMHITVIWWERXW
ERHERXM4EVOMRWSRMERQIHMGEXMSRWI\GMXIXLI
WEQIRIYVSXVERWQMXXIVW
(STEQMRIWIVZIWQER]JYRGXMSRWSRISJ
[LMGLMWXSQSHIVEXIEXXIRXMSR8LMWQIERW
XLEXXLIWYFNIGXSJI\TIVMIRGIIRKEKIQIRX
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
EXXIRXMSREPJSGYWMWPEVKIP]HIXIVQMRIHF]E
W]WXIQXLEXMWH]WJYRGXMSREPMRQSWXQIRXEP
MPPRIWW8LIJSGYWSJQIRXEPLIEPXLTEXMIRXW
MW JVIUYIRXP] FM^EVVI ERH YRTVIHMGXEFPI
,EZMRK WEMH XLMW XLI HMEKRSWIW SJ QIRXEP
MPPRIWWIW EVI ZIV] YWIJYP JSV HVE[MRK
KIRIVEPMWEXMSRW FIGEYWI XLI WXERHEVHMWIH
HMEKRSWIW EVI PEVKIP] FEWIH SR W]QTXSQW
XLEX VI¾IGX XLI WTIGM½GW SJ EXXIRXMSREP
H]WJYRGXMSRVEXLIVXLERF]TEXLSPSK]
8LIEXXIRXMSREPFMEWIWSJZEVMSYWQIRXEP
HMWSVHIVW GER FI YRHIVWXSSH MR WMQTPM½IH
XIVQWEGGSVHMRKXS8EFPI
2IYXVEPTIVGITXMSR
%WXLIZMVXYEPVIEPMX]I\TIVMQIRXSJ*VIIQER
ERH*VIIQEREFSZIHIQSRWXVEXIW XLIVI´W
RS WYGL XLMRK EW E RIYXVEP TIVGITXMSR
%JJIGXMZI TSWMXMZMX] ERH RIKEXMZMX] EVI
TVSGIWWIH HMJJIVIRXP] SR E RIYVSPSKMGEP
PIZIPMRTVEGXMGIRIYXVEPMWTVSGIWWIHIMXLIV
EW TSWMXMZI [LIR MX SGGYVW MR E TSWMXMZI
GSRXI\X SV EW RIKEXMZI [LIR RIYXVEPMX]
SGGYVW MR E RIKEXMZI GSRXI\X;MXL LIEPXL]
TISTPI EPP TIVGITXMSR MRGPYHMRK TIVWSREP
GSQQYRMGEXMSR GEVVMIW E REXYVEP EJJIGXMZI
TSWMXMZIFMEW QIERMRKXLEXXLIEQFMKYMX]SJ
WSGEPPIH ±RIYXVEP²TIVGITXMSRW EVI XEOIR
EW TSWMXMZI F] HIJEYPX8LMW FMEW MW VIZIVWIH
MR TW]GLSXMG GSRHMXMSRW SXLIV TW]GLMEXVMG
GSRHMXMSRWLEZI]IXXSFIXIWXIH QIERMRK
XLEX ER IRXVIRGLIH RIKEXMZI FMEW XIRHW XS
HSQMREXI MR TW]GLMEXVMG GSRHMXMSRW 8LI
VIWYPXMWXLEXIZIV]SRIERHXLIIRZMVSRQIRX
QYWX[SVOLEVHXSGSYRXIVXLMWFMEW
4IVWSRXSTIVWSR GSQQYRMGEXMSR MW
TEVXMGYPEVP] MQTSVXERX XS EREP]WI MR XLI
GSRXI\X SJ XLI TSPEVMWEXMSR SJ TIVGITXMSR
FIGEYWI MX XSYGLIW XLI WSVIWX TSMRXW SJ
TEVERSMHXLMROMRK4W]GLMEXVMGTEXMIRXWEVI
SJXIRFM^EVVIP]YRE[EVISJXLIMVWYVVSYRHMRKW
YRPIWWXLI]VIPEXIMRWSQIWQEPP[E]XSXLI
YRHIVP]MRK REVVEXMZIW SJ XLIMV HIPYWMSREP
WGVMTXW EX[LMGLTSMRX XLI]FIGSQILMKLP]
EXXYRIH -J TEXMIRXW EVI TEVERSMH E ZIV]
LMKL TVSTSVXMSR SJ WGLM^STLVIRMGW FMTSPEV
WYFWXERGIVIPEXIH TW]GLSWMW ERH HIQIRXME
TEXMIRXW EVI XLIR EQFMKYSYW SV RIKEXMZI
7YTIV¾YMX]
(I½GMXW
GSQQYRMGEXMSR [MPP RSX KS YRRSXMGIH
IZIR MJ MX MW ZIV] WYFXPI 7IZIVEP WXYHMIW
HIQSRWXVEXI XLEX WGLM^STLVIRMG TEXMIRXW
EVI ER SVHIV SJ QEKRMXYHI QSVI WIRWMXMZI
XS I\TIGXIH WXMQYPM XLER LIEPXL] GSRXVSPW
IWTIGMEPP] [LIR XLSWI I\TIGXEXMSRW VIPEXI
XSHIPYWMSREPMHIEW
(IWMKRERHXVIEXQIRX½X
1ER] LIEPXLGEVI YRMXW EVI LMKLVIPMEFMPMX]
SVKERMWEXMSRW [LIVI E WQEPP TVEGXMXMSRIV
IVVSV GER LEZI WYHHIR ERH GEXEWXVSTLMG
GSRWIUYIRGIW -R XLIWI GMVGYQWXERGIW XLI
½XFIX[IIRWTEXMEPHIWMKRERHXLIVSYXMRIW
IWXEFPMWLIH MR GPMRMGEP TVE\MW EVI GVMXMGEP XS
XLIJYRGXMSRMRKSJXLIJEGMPMX]
% QENSV WLMJX MR QSHIPW SJ GEVI [MPP FI
VIUYMVIH FIJSVI IUYMZEPIRX WTEGIW MR XLI
QIRXEPLIEPXLGEVIQMPMIYGERFIHIZIPSTIH
FIGEYWI XLIWI JEGMPMXMIW EVI IWWIRXMEPP]
HSQIWXMG8LI QEMR XVIEXQIRX VSSQW MR E
QIRXEP LIEPXL JEGMPMX] MRGPYHI FIHVSSQW
GSYVX]EVHW PMZMRK VSSQW ERH VSSQW XLEX
GER FI YWIH XS VIXVEMR TEXMIRXW MR XLI YWI
SJ RSVQEP EGXMZMXMIW SJ HEMP] PMJI %(0
MRGPYHMRKOMXGLIRWFEXLVSSQWERHPEYRHVMIW
3XLIV GPMRMGEP WTEGIW EPWS WIVZI RSVQEP
LYQER JYRGXMSRW ERH XLYW EVI FIWX MJ XLI]
EVILYQERMRWGEPIERHPE]SYX GSRWYPXEXMSR
ERHEWWIWWQIRXVSSQW VILEFMPMXEXMSRK]QW
ERH WTEGIW JSV SXLIV TIVWSRXSTIVWSR
XVIEXQIRXW 8LI I\EGX HIXEMPW SJ XLIWI
WIPHSQ QEXXIV EWMHI JVSQ KSSH EGSYWXMG
TVMZEG] ETTVSTVMEXI PMKLXMRK ERH XLI
MRGPYWMSRSJTVEGXMXMSRIVIWGETIVSYXIW
8LI WTEGIW MR I\MWXMRK YRMXW XLEX EVI
TSWWMFP] XLI QSWX HIWMKR WIRWMXMZI EVI
WIGPYWMSR ERH QIHMGEXMSR VSSQW &SXL EVI
YWIJYPSRP][LIRQSHIPWSJGEVILEZIJEMPIH
'SRWYPXEXMSRSVMRXIVEGXMZI
GSPPEFSVEXMSR#
'SRWYPXEXMSR MW ER EXXIQTX XS IRKEKI
MRXIVIWX KVSYTW MR XLI HIWMKR TVSGIWW FYX
MX´W VEVI XLEX E KIRYMRI HMEPSKYI IZSPZIW
XLEXVIUYMVIWERSRKSMRKGSQQMXQIRXJVSQ
XLSWI FIMRK GSRWYPXIH 'SPPEFSVEXMSR SR
XLISXLIVLERHVIUYMVIWXLEXFSXLTVSFPIQW
8STHS[R
&SXXSQYT
,]TIVEVSYWEPQERMETEVERSMHTW]GLSWMW
,]TIVEVSYWEP
(ITVIWWMSR
*SVKIXJYPRIWW
*PEXEJJIGX
4SSVWIPJE[EVIRIWW
8EFPI8LIEXXIRXMSREPFMEWIWSJZEVMSYWQIRXEPMPPRIWWIWGERFIYRHIVWXSSHMRXIVQWSJEXXIRXMSREP
H]WJYRGXMSRW8STHS[REXXIRXMSRMWMRXIRXERHLEFMXHVMZIRERHFSXXSQYTEXXIRXMSRMWWXMQYPYWHVMZIR1ER]
QIRXEPMPPRIWWIWEVIXLIGSQFMREXMSRSJX[SH]WJYRGXMSRW4EVERSMHWGLM^STLVIRMEJSVMRWXERGIMWPMOIP]XLI
WYTIV¾YMX]SJXSTHS[REXXIRXMSR[MXLEWMQYPXERISYWHI½GMXSJFSXXSQYTEXXIRXMSR
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
/RXBGH@SQHB¼#DRHFM
ERHWSPYXMSRWFIWLEVIH%WGSYRXIVMRXYMXMZI
EW MX WSYRHW [I WLSYPH RSX WIIO STMRMSRW
ERHMHIEWSJXLIWXEOILSPHIVWXSKYMHIXLI
TVSNIGXFYXVEXLIVWIIOSYXVITVIWIRXEXMZIW
SJXLIMRXIVIWXKVSYTW[LSEVI[MPPMRKXSXEOI
XLI[LSPINSYVRI]WLEVMRKXLIVIWTSRWMFMPMX]
JSV FSXL WYGGIWWIW ERH JEMPYVIW ;MXL XLMW
ETTVSEGL]SY´PP½RHTISTPI[LSEVIKSMRK
XSYRHIVWXERH[L]XLMRKWXYVRSYXSRI[E]
SVERSXLIV
-X´WMQTSVXERXXLEXIZIV]SRIYRHIVWXERHW
ERH IQFVEGIW XLI TVSNIGX´W ZMWMSR XS FI
WEPYXSKIRMG WYWXEMREFPI ERH JYXYVITVSSJ
[LMGL QIERW MX GERRSX VIP] SR SYXHEXIH
SV XVEHMXMSREP QSHIPW SJ GEVI SV HIWMKR
TEVEHMKQW &YX XLMW WLSVX TETIV MW RSX
XLI TPEGI XS PE] HS[R E QIXLSHSPSK]
JSV IJJIGXMZI GSPPEFSVEXMSR ERH TVSNIGX
QEREKIQIRX*SVQSVII\TIVXKYMHERGIERH
VIWIEVGLFEWIH ORS[PIHKI SR PIEHIVWLMT
MR GSQTPI\ LIEPXLGEVI IRZMVSRQIRXW WII
4PWIOERH;MPWSR´WTETIVSRXLIWYFNIGXMR
XLI&VMXMWL1IHMGEP.SYVREP
*MKYVI7EPYXSKIRMGXLISV]XVIEXWXLIWXEXISJ[IPPFIMRKEWEGSRXMRYYQ[MXLHIEXLEXSRIIRHERHEQSVI
QIERMRKJYPQSVIJYP½PPIHQSVIGSRRIGXIHPMJIEXXLISXLIV-RXLMWQSHIPEWXEXISJTEVERSMHTW]GLSWMWMWE
GSRXVEGXMSRJVSQKVIEXIVWSGMEPGSRGIVRWFIGEYWISJEPSWWSJQIERMRKERHGSQTVILIRWMFMPMX]
8LIWEPYXSKIRMGQIXLSH
-REQIXLSH[EWTYFPMWLIHIWTIGMEPP]
JSV EHHVIWWMRK XLI WEPYXSKIRIWMW SJ QIRXEP
LIEPXL TEXMIRXW XS KMZI E KSSH FEWMW JSV
HIGMWMSR QEOMRK [LIVIZIV IZMHIRGI MW
LEVH XS PSGEXI SV WMQTP] HSIWR´X I\MWX
8LI QIXLSH EMQW XS QEOI IZIV] HIGMWMSR
WYTTSVX XLI 73' MR WSQI [E] +IRIVEPP]
WTIEOMRKXLIWI[MPPLEZIELSPMWXMGIJJIGXSR
XLIGSLIVIRGISJXLIIRXMVIJEGMPMX]
8S HS XLMW EPP HIGMWMSRW LS[IZIV QMRSV
WLSYPHFIGPSWIP]WGVYXMRMWIHJSVLS[XLI]
EWWMWXXLIEFMPMX]XSQEREKIGSQTVILIRHSV
½RHQIERMRK8LI]WLSYPHXLIRFIGLIGOIH
JSV LS[ XLI] QMKLX IVSHI XLI WIRWI SJ
GSLIVIRGI F] XEOMRK E[E] QEREKIEFMPMX]
GSQTVILIRWMFMPMX]ERHQIERMRK
-HIEPP] XLI QSVI MQTSVXERX HIGMWMSRW
WLSYPH FI VIJIVVIH XS E GSPPEFSVEXMZI
GSQQMXXIIWSXLEXXLIGVMXMGEPHIGMWMSRWGER
FIVEXM½IHJVSQSXLIVTIVWTIGXMZIW
8LILMIVEVGL]SJQIERMRK
±8LI EFWIRGI SJ XLI XLMRKW XLEX QEOI PMJI
QEREKIEFPI LEW SFZMSYW GSRWIUYIRGIW
EPXLSYKL XLI] EVI RSX EW WMKRM½GERX EW [I
XIRH XS EWWYQI 0EGO SJ JSSH [EXIV ERH
WLIPXIV [MPP FI E WSYVGI SJ WXVIWW XLEX [MPP
QEOI SYXGSQIW [SVWI FYX [MXL XLIMV
QIERMRK ERH GSQTVILIRWMFMPMX] RIIHW
PSSOIH EJXIV TISTPI GER KS E PSRK XMQI
[MXLSYX FEWMGW %W *VERO 0PS]H ;VMKLX
JEQSYWP] WEMH³KMZI QI XLI PY\YVMIW SJ PMJI
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL¼
ERH-´PPKPEHP]KS[MXLSYXXLIRIGIWWMXMIW´ ²
2SX EPP MRXIVZIRXMSRW ERH HIGMWMSRW EVI
IUYEP8LIVIMWELMIVEVGL]SJQIERMRK [MXL
QIERMRKERHGSRRIGXMSRW[MXLWSGMIX]ERH
XLIKVIEXIV[SVPHEWXLIJSYRHEXMSREPFEWMW
JSVQIERMRKJSPPS[IHF]YRHIVWXERHMRKERH
GSQTVILIRWMFMPMX]ERH½REPP]F]FEWMGRIIHW
8LMWMRZIVXW1EWPS[´WPSKMGXLEXFEWMGRIIHW
EVI TMZSXEP JSV QEMRXEMRMRK LYQER PMJI ERH
XLEXWIPJEGXYEPMWEXMSRMWE½REPPY\YV]SRGI
EPPSXLIVRIIHWEVIMRTPEGI
8LI QIRXEP LIEPXL YRMX MW EPWS E JSVYQ
JSV XLI GSQTIXMRK RIIHW SJ XLI ZEVMSYW
YWIVW GPMRMGEP PIKEP RSRGPMRMGEP TEXMIRXW
ERH ZMWMXSVW FYX EPP XSS SJXIR TW]GLMEXVMG
JEGMPMXMIWEVIHIWMKRIHXSQEOIQEREKIEFMPMX]
JSVXLIWXEJJI\XVIQIP]IJ½GMIRX[LMPIXEOMRK
TS[IV JVSQ TEXMIRXW ERH IVSHMRK XLIMV
WIRWISJQIERMRK 8LMWMWEPPXSSIEW][MXL
EVGLMXIGXYVI [LMGL LEW E PSRK XVEHMXMSR SJ
EQTPMJ]MRK TS[IV XS WSQI ERH HIR]MRK MX
XS SXLIVW 7YGL KEQIW QYWX FI EZSMHIH
FIGEYWI MX [SVOW EKEMRWX XLI ZIV] VEMWSR
H´sXVISJXLIYRMX XSIQTS[IVERHIREFPI
TEXMIRXW IRSYKL XLEX XLI] GER LERHPI PMJI
SR XLIMV S[R SRGI XLI] PIEZI +VIEX GEVI
WLSYPH FI XEOIR XS QEOI WYVI XLEX XLI
TEXMIRX´W [IPPFIMRK ERH WIRWI SJ QIERMRK
MW EP[E]W TVSXIGXIH -R XLI GSRXI\X SJ
XLI QIRXEP LIEPXL JEGMPMX] XLMW TVMRGMTPI
LEVOW FEGO XS XLI ,MTTSGVEXMG SEXL±- [MPP
ETTP] QIEWYVIW JSV XLI FIRI½X SJ XLI WMGO
EGGSVHMRKXSQ]EFMPMX]ERHNYHKQIRX -[MPP
OIITXLIQJVSQLEVQERHMRNYWXMGI²
1EREKIEFMPMX]
8LMWMW[LEXLSWTMXEPEVGLMXIGXYVIHSIWFIWX
7YTTSVXJSVQEREKIEFMPMX]QIERWTVSZMHMRKXLI
FEWMGWXSWYTTSVXPMJIJSSHWLIPXIVQIHMGEXMSR
WIGYVMX] EGXMZMXMIWXSSGGYT]XLIQMRHIXG-X
MWEPWSXLIJSGYWSJEPSXSJXLIXVIEXQIRX
QEREKMRKTEMRQEREKMRKTEXMIRXWIXG&YXEX
IZIV]WXITXLIVSPISJXLIYRMXMRQEREKMRK
SRFILEPJSJTEXMIRXWWLSYPHFIVSPPIHFEGO
XSEPPS[TEXMIRXWXSQEREKISRXLIMVS[R
-XQE]FIMQTVEGXMGEP FYXKMZMRKPIWWGVMXMGEP
TEXMIRXW EGGIWW XS E OMXGLIR ERH KVSGIVMIW
GSYPH FI ER MQTSVXERX WXIT MR IREFPMRK
MRHITIRHIRGI±8LIJIIPMRKXLEXETIVWSRMW
MR GSRXVSP SJ LMW SV LIV IRZMVSRQIRX ERH
PMJIGMVGYQWXERGIWMWZIV]JSVXMJ]MRK²8LMRKW
XLEXWYTTSVXQEREKIEFMPMX]JSVTEXMIRXW[MPP
MRGPYHI TVSZMWMSRW JSV XLIMV LIEPXL WIGYVMX]
ERHGSQJSVXFYXEPWSTVSZMWMSRWJSVTEXMIRXW
XSQEOIHIGMWMSRWJSVXLIQWIPZIW
'SQTVILIRWMFMPMX]
'SQTVILIRWMFMPMX] MW XLI [E] ER MRHMZMHYEP
YRHIVWXERHW XLI WMXYEXMSRW XLI]´VI MR
-R E QIRXEP LIEPXL JEGMPMX] GSRXI\X XLEX
QIERW ORS[MRK [L] XLI] EVI XLIVI LS[
XS RIKSXMEXI XLI JEGMPMX] ERH MXW VSYXMRIW
ERH LS[ XS HS XLMRKW MRGPYHMRK LS[ XS
PIEZI -X EPWS QIERW ORS[MRK EFSYX XLI
6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-`%TVMP
#DRHFM¼¼'D@KSG¼2BHDMSHEHB¼1DUHDV
HMEKRSWIW ERH QIHMGEXMSRW XLI]´VI FIMRK
KMZIR XLIMV VMKLXW IXG ERH XLI GSRXI\X SJ
XLI KVIEXIV [SVPH MRGPYHMRK XLI JSVQEP
PE[WSVMRJSVQEPWSGMEPQSVIWSJXLI[SVPH
'SQTVILIRWMFMPMX] MW QSVI MQTSVXERX XLER
QEREKIEFMPMX] FIGEYWI MX´W QYGL IEWMIV
XS GSTI [MXL EHZIVWMX] MJ TISTPI GER
YRHIVWXERHXLIMVGMVGYQWXERGIW
4W]GLMEXVMG TEXMIRXW SJXIR LEZI E ZIV]
LEVH XMQI YRHIVWXERHMRK XLI FEWMW SJ LS[
XLMRKW [SVO ERH [L] XLMRKW EVI PMOI XLI]
EVI -R JEGX MX MW [MHIP] L]TSXLIWMWIH XLEX
EXXIQTXW XS VEXMSREPMWI FIPMIJW EFSYX LS[
XLMRKW[SVOEVIXLIFEWMWSJHIPYWMSRW
8LMRKWXLEXQE]MQTVSZIGSQTVILIRWMFMPMX]
EVI GPIEV [E]½RHMRK WMQTPI X]TSPSKMIW
PSXW SJ VIPIZERX MRJSVQEXMSR PIWWSRW
XVERWTEVIRG] MR QIXLSHW SJ GEVI ERH
HIGMWMSR QEOMRK ERH EW PMXXPI EQFMKYMX] EW
TSWWMFPI %QFMKYMX]MWKIRIVEPP]HERKIVSYW
JSV TW]GLMEXVMG TEXMIRXW WS E HSSVORSF
WLSYPHPSSOPMOIEHSSVORSFERHEWLS[IV
PMOIEWLS[IV
1IERMRK
3RP] E VMGL WIRWI SJ QIERMRK [MPP FI
SJ EWWMWXERGI [LIR QEREKIEFMPMX] ERH
GSQTVILIRWMFMPMX]MWPSWX
;MXL QIERMRKJYPRIWW SRI GER JEGI XLI
QSWX HMVI SJ GMVGYQWXERGIW ¯ WXEVZEXMSR
TEMR MPPRIWW ERH XLI [SVWX HIQSRWXVEXMSRW
SJLYQERERXMTEXL]¯ERHWXMPPJIIPGSR½HIRX
XLEXMRXLIPSRKVYRIZIV]XLMRK[MPPXYVRSYX
JSV XLI FIWX -R TW]GLSXLIVET] MX MW SRP]
[LIR QIERMRK MW IWXEFPMWLIH XLEX XLIVI MW
IZIVVIPIEWIVIWSPYXMSRERHVIGSZIV]XLYW
MXMWVIEWSREFPIXSEWWIVXXLEXXLIJSWXIVMRK
SJ QIERMRK MW XLI WMRKPI QSWX MQTSVXERX
VSPISJXLIQIRXEPLIEPXLJEGMPMX]
-XMWEPWSXLILEVHIWXXEWOXSEGGSQTPMWL
FIGEYWI IJJSVXW GERRSX FI TVIWGVMTXMZI
1IERMRKMWHIITP]TIVWSREPERHXLITVSHYGX
SJERMRHMZMHYEPNSYVRI]
3RI SJ XLI KVIEX TVSFPIQW SJ LIEPXL
JEGMPMX] HIWMKR ERH QEREKIQIRX MW XLI
TVSFPIQSJWYMGMHI8LIGVIEXMSRSJQIERMRK
MW XLI SRP] [E] WYMGMHEP MHIEXMSR GER FI
VIPMEFP] XVIEXIH ;LIR E TEXMIRX HMWGSZIVW
WSQIXLMRK XS PMZI JSV WYMGMHEP XLSYKLXW [MPP
PSWIXLIMVTS[IVXSXYVRMRXSEGXMSR
1IERMRK MW FYMPX SR ER]XLMRK XLEX MW SJ
KVIEXIVMQTSVXERGIXLERXLIMRHMZMHYEPWIPJ
[LIXLIV JVMIRHW JEQMP] WSGMIX] XLI TPERIX
SVTIXW6IPMKMSRGEREPWS½XMRXSXLMWKVSYT
FYXFIPMIJMWMR½RMXIP]¾I\MFPIERHEHETXEFPI
XS GYVVIRX GMVGYQWXERGIW 9RPIWW FIPMIJ MW
KVSYRHIH ERH ZEPMHEXIH F] WSQI PIZIP SJ
%TVMP`6.1+#¼'$ +3'¼#$2(&-¼
I\XIVREP VIEPMX] MX PSWIW MXW TYVTSWI ERH MW
EW[SVXLPIWWEWER]HIPYWMSR;LEXFIPMIJMW
YWIJYP JSV MW XS GVIEXI VIEP ERH QIERMRKJYP
PMROW [MXL XLI KVIEXIV WSGMIX] [SVPH ERH
GSWQSW 3RI SJ XLI JYRHEQIRXEP VIEWSRW
XLEX XLI TVMRGMTPIW SJ WEPYXSKIRMGW [SVO
MW FIGEYWI XLI] IREFPI EGXMSR VEXLIV XLER
TEVEP]WMW-J-FIPMIZI+SHPSZIWQIFIGEYWI-
GEVIJSVXLIIRZMVSRQIRX-[MPPEGXMZIP]GEVI
JSV XLI IRZMVSRQIRX ERH XLSWI TSWMXMZI
EGXMSRW JSVQ XLI FEWMW SJ ER EJJIGXMZIP]
TSWMXMZIGSRRIGXMSR[MXLXLIIRZMVSRQIRX
(IPYWMSREP FIPMIJW SR XLI SXLIV LERH
WYTTSVX TEWWMZI SV RIKEXMZI FILEZMSYVW -J
- [IVI XS FIPMIZI XLEX MX HSIWR´X QEXXIV -
GER´XQEOIEHMJJIVIRGIER][E] -[SYPHFI
WYJJIVMRKJVSQETEWWMZIHIPYWMSR-J-[IVIXS
FIPMIZIXLEXEVERHSQWLSTTIV[EWIZMPERH
XLIFIWXXLMRK-GSYPHHSMWXSWPE]LIVXLIR
XLMW[SYPHFIERIKEXMZIHIPYWMSR
)\XIVREPVIEPMX]MWSJXIRZIV]YRJSVKMZMRK
4ISTPI GER FI ZIV] WEZEKI ¯ IWTIGMEPP] XS
TISTPI [LS FILEZI WXVERKIP] PMOI QER]
QIRXEP TEXMIRXW HS &YX XLIVI EVI [E]W
XLEX TEXMIRXW GER GSRRIGX [MXL I\XIVREP
VIEPMX]QIERMRKJYPP][MXLPMXXPIVMWOSJJEMPYVI
8LMWMWRSXXLITPEGIXSHIXEMPEPPXLI[E]W
SJ IRGSYVEKMRK QIERMRKJYP GSRRIGXMSRW XS
XLII\XIVREP[SVPHFYXLIVIEVIWSQIMHIEW
ˆ )RGSYVEKITIXS[RIVWLMT1ER]TEXMIRXW
[MXLQIRXEPMPPRIWWIWLEZITIXWERHMRXLI
GSRXI\X SJ QIRXEP LIEPXL VIGSZIV] XLI]
WLSYPHFIGSRWMHIVIHEWQSVIMQTSVXERX
XLER ER] GSRXVMFYXSV XS QEREKIEFMPMX]
SV GSQTVILIRWMFMPMX] ;LIR HIWMKRMRK
EYRMX MXMW[MWIXSTVSZMHIWSQIVSSQW
WITEVEXIMJRIGIWWEV]XLEX[IPGSQITIXW
ˆ %VXW 4SIXV] QYWMG TEMRXMRK HVE[MRK
WGYPTXYVI HERGI ERH TIVJSVQERGI EVI
EPP [SRHIVJYP JSV TVSQSXMRK E WIRWI SJ
QIERMRK%RHMJ]SYEVIGSRGIVRIHPMOI
QER]SXLIVWEVIEFSYXLERHMRKTEXMIRXW
GEVZMRK XSSPW FIEV MR QMRH XLEX XLI YWI
SJ [SSHGEVZMRK XSSPW EVI MRGVIEWMRKP]
GSQQSRIZIRMRJSVIRWMGQIRXEPLIEPXL
YRMXW ]IW [LIVI TEXMIRXW EVI WIGXMSRIH
FIGEYWISJI\XVIQITW]GLMEXVMGZMSPIRGI
MR 2I[ >IEPERH ERH XLI MQTEGXW SR
MQTVSZIH QIRXEP LIEPXL ERH FILEZMSYV
EVIVIEPP]KSSH -´ZIEPWSLIEVHGSRGIVRW
XLEX TEXMIRXW [MPP TEMRX SR [EPPW ERH
[VMXI SFWGIRI ERH XLVIEXIRMRK QEXIVMEP
1] ERW[IV MW XS PIX XLIQ ERH IZIR
XS IRGSYVEKI MX FYX KMZI XLI TEXMIRXW
[EWLEFPIQEXIVMEPW
ˆ 1IERMRKJYP EGXMZMX] -X´W LEVH XS ½RH
QIERMRKJYP EGXMZMX] JSV TEXMIRXW [LS
GERRSX IZIR PSSO EJXIV XLIQWIPZIW FYX
ER IJJSVX WLSYPH FI QEHI 3RI SJ XLI
QSWXQIERMRKJYPXLMRKWETEXMIRXGERHS
MW WLEVI XLIMV VIGSZIV] F] LIPTMRK SYX
XLIQSVIGVMXMGEPTEXMIRXW8LIVI[EWE
WLSVX TIVMSH FIX[IIR ERH [LIR TEXMIRXW YWIH XS QMPO GS[W ERH
[SVOKEVHIRW ERHXLITVSHYGXWSJXLIMV
PEFSYVWYWIHXSIRHYTSRXLIXEFPIWMR
XLI IZIRMRK ERH F] EPP EGGSYRXW MX [EW
WTIGXEGYPEVP]WYGGIWWJYP
1IERMRKXEOIWXMQIERHIJJSVXXSFYMPHFYX
GERZERMWLMRQMRYXIW-XGERFIMRGVIQIRXEPP]
HIWXVS]IHF]ER]VIEWSRXLEXWSQISRIQE]
[ERXXSLEXIXLI[SVPHERHWSGMIX]GVYIPX]
QIERRIWW FVSOIR TVSQMWIW HIGITXMSR
WXSRI[EPPMRK ERH GSRXIQTX 9RJSVXYREXIP]
WIHEXMSRERHWIGPYWMSR½XMRXSXLMWGEXIKSV]
8LMW MW RSX XS WE] ERXMTW]GLSXMGW EVI FEH
MRQSWXGEWIWXLI]´VIIWWIRXMEP &YXXLIYWI
SJ WIHEXMSR EW E QEREKIQIRX XSSP TYXW
XLIQEREKIQIRXRIIHWSJWXEJJFIJSVIXLI
TEXMIRX´WRIIHJSVQIERMRK
'SRGPYWMSR
% RYQFIV SJ I\EQTPIW ERH I\TPSVEXMSRW
SJ XLIWI MHIEW EVI MRGPYHIH MR
+SPIQFMI[WOMERHIZIV]JEGMPMX][MPP
FI HMJJIVIRX FYX XS GSRGPYHI XLMW EVXMGPI -
[SYPH PMOI XS TVIWIRX ER I\EQTPI SJ LS[
EWEPYXSKIRMGYRMXQMKLXPSSOERHJYRGXMSR
*VEROMWFVSYKLXMRETSPMGIZER -X´WEQ
-RXLITEWXJI[]IEVWLILEWWTIRXQSVIXMQI
MR WLSVXWXE] QIRXEP LIEPXL JEGMPMXMIW XLER
SYX ,I LEW FIIR HMEKRSWIH [MXL GLVSRMG
FMTSPEV X]TI - [MXL JVIUYIRX WYFWXERGI
MRHYGIHTW]GLSXMGITMWSHIW *VEROMWE[EVI
XLEX LI [EW WQSOMRK GERREFMW IEVPMIV FYX
LI´W JYVMSYW FIGEYWI LI HMHR´X HS ER]XLMRK
[VSRK¯YRXMPXLITSPMGIEVVMZIH-X´WNYWXXLEX
WSQISRIXVMIHXSWXIEPLMWGEVERHFIEXLMQ
YTERHWXVMTTIHLMQEWE½REPLYQMPMEXMSR
;LIR XLI ZER HSSV STIRW *VERO LYVPW
EFYWI EX LMW GETXSVW XLI TSPMGI &YX LI
WXITW SYX WSQI[LIVI YRI\TIGXIH -X´W RSX
E TVMWSR GIPP RSV E QIRXEP LIEPXL JEGMPMX]
MX´WRMGI -XPSSOWPMOIXLIFEGOZIVERHESJE
GSYRXV]LSQI8LIPMKLXWEVIPS[ERHXLIVI
EVIEGSYTPISJTISTPIWMXXMRKGLEXXMRKSRE
WSJELEZMRKEHVMROERHEGMKEVIXXI3RIKIXW
YTERHQIIXW*VEROEXXLIFSXXSQSJXLI
WXITW±,M-´Q0PS]H²LIWE]W
±8LSWI \ TMKW 6SYKLIH QI YT²
*VEROVITPMIW
±=IEL0SSOWPMOIMX²
VVVVNQKCGD@KSGCDRHFMBNL
/RXBGH@SQHB¼#DRHFM
±;LIR [I TMGOIH LMQ YT LI [EW
ZERHEPMWMRKEGEVMRETEVOMRKPSX©²SRISJ
XLITSPMGIQIRWXEVXXSVITSVX*VEROHSIWR´X
VIEPMWIXLEXXLIWXEJJEXXLIWEPYXSKIRMGYRMX
EPVIEH]LEZIEPPXLMWMRJSVQEXMSR XLI][IVI
GSRXEGXIH QMRYXIW EKS ERH XLEX´W [L]
XLI]EVISYXLIVISRXLIZIVERHEEXEQ
±4YXMXMREPP]SYVVITSVXERHOMRHP]PIEZI
8LMWJIPPIVMWREOIH YRLETT] ERHRIIHWXS
VIPE\²0PS]HWE]WXSXLITSPMGIQER [LSMW
WPMKLXP]EJJVSRXIHFYXKIXWFEGOMRXSXLIZER
ERH HVMZIW SJJ 0PS]H PIEHW *VERO SRXS XLI
ZIVERHE±(S]SY[ERXEHVIWWMRKKS[R#%
HVMROSVEGMKEVIXXI#²LIEWOW
3ZIVXLIRI\XQMRYXIW*VEROHIFVMIJW
XS0PS]HERH>ELESRXLIWSJE [MXLEKPEWW
SJPIQSRPMQIERHFMXXIVWRSXLMWTIVWSREP
GLSMGI¯FYXXLEX´W[LEX[EWXLIVI[LMPILI
MWMRXVSHYGIHXSXLIIGMKEVIXXIJSVXLI½VWX
XMQI ±©2SX EPPS[IH XS WQSOI VIEP SRIW
LIVI² >ELE I\TPEMRW LERHMRK *VERO XLI
IGMKEVIXXI±&YXXLMWMWQYGLXLIWEQI -X´W
WXMPPWQSOMRK ERHMX´WWXMPPRMGSXMRI SRP]]SY
GERYWIMXMRHSSVW ERHMX´WRSXGERGIVSYW²
*VEROMWEWOIHMJLILEWTIXWSVER]XLMRKLI
LEWXSGSPPIGXJVSQLSQIMRXLIQSVRMRK
7SSR *VERO MW PIH XS LMW FIHVSSQ8LI
WLSVX GSVVMHSV LEW E TSPMWLIH LEVH[SSH
¾SSV [MXL E PSRK ERH HIIT VYRRIV VYK XS
QYJ¾I JSSXWXITW 4EMRXMRKW WSQI HSREXIH
F]EREVXWGLSSPERHWSQIF]SXLIVKYIWXW
LIMWXSPHLERKSJJETMGXYVIVEMP ,MWVSSQ
LEWEFMK LIEZ][SSHIRHSSV[MXLEFVEWW
LERHPI-RWMHIELIEZ][SSHIRFIHMWQEHI
YT 8LI [MRHS[ LEW STIR PSYZVIW ERH E
QSWUYMXSWGVIIR8LIVIMWEHIWO[MXLTETIV
GVE]SRW ERH TIRW PEMH SYX SR MX XLI] EVI
[EWLEFPI FYX*VEROLEWR´XFIIRXSPHXLEX
8LI HMQQIH [EPPQSYRXIH [EWL PMKLXMRK
GEWXWE[EVQ]IPPS[KPS[8LIVIEVITMGXYVI
ERH HEHS VEMPW ERH ER EFWXVEGX TEMRXMRK
LERKW JVSQ XLIQ %W E TVIGEYXMSR EKEMRWX
WYMGMHIEXXIQTXWEJI[SJXLIJIEXYVIW¯XLI
GYVXEMRW XLI TMGXYVI VEMP ERH XLI XSMPIX VSPP
LSPHIVMRXLIFEXLVSSQ¯EVIWYWTIRHIHF]
WXVSRKQEKRIXWFYXXLIYRMXMWWXMPPRI[ERH
RSFSH]LEWXVMIH]IXWSXLIWIJIEXYVIWNYWX
PSSORSVQEPJERG]IZIR
©8LI WXSV] GSRXMRYIW %W PSRK EW XLI
HIWMKRIV MW [MPPMRK FIPMIJ GER FI WYWXEMRIH
¯ QEXIVMEPMWIH IZIR ¯ MRXS WSQIXLMRK
QIERMRKJYP8LMWTETIVMWERMRXVSHYGXMSRXS
Q]ZMWMSRSJLS[TW]GLMEXVMGYRMXW[MPPPSSO
ERHJYRGXMSRMRXLIJYXYVI EP[E]WWIRWMXMZI
XSERYRHIVWXERHMRKXLEXXLILIEPMRKTVSGIWW
SJQIRXEPMPPRIWWVIUYMVIWLYQERMX]XSJSWXIV
QIERMRK GSQTVILIRWMFMPMX] QEREKIEFMPMX]
ERHYPXMQEXIP]EWXVSRKWIRWISJGSLIVIRGI
6IJIVIRGIW
%RXSRSZWO]%9RVEZIPPMRKXLI1]WXIV]SJ,IEPXL
7ER*VERGMWGS.SWWI]&EWW-RGTT
7]PZER 0 %HHVIWW SJ XLI ')3 SJ XLI
%YWXVEPMER 2EXMSREP 4VIZIRXEXMZI ,IEPXL %KIRG] 4ETIV
TVIWIRXIH EX XLI (IWMKR ERH ,IEPXL %YWXVEPEWME 9877]HRI]
9PVMGL 6 7 )ZMHIRGI &EWIH ,IEPXLGEVI
%VGLMXIGXYVI8LI0ERGIX&
:EEPIV%1SVOIR+
0MREOIV3)JJIGXWSJ
HMJJIVIRXMRXIVMSVHIGSVEXMSRWMRXLIWIGPYWMSREVIESJE
TW]GLMEXVMGEGYXI[EVH2SVHMG.SYVREPSJ4W]GLMEXV]
*VEROP: ) 1ER´W 7IEVGL JSV 1IERMRK %R
-RXVSHYGXMSRXS0SKSXLIVET]2I[=SVO4SGOIX&SSOW
%RXSRSZWO]%3TGMXT
*VIIQER ( *VIIQER . 4EVERSME XLI WX
'IRXYV]*IEV3\JSVH2I[=SVO3\JSVH9RMZIVWMX]4VIWW
-FMHTT
',%% 8LI %YWXVEPEWMER ,IEPXL *EGMPMXMIW
+YMHIPMRIW%97,*+7]HRI]%,-%
&EVEGL4SXXIV*SVFIWJSVXLGSQMRK
6YWX 6 3TTSVXYRMXMIW JSV XLI 4VMZEXI
7IGXSVMR,IEPXL-RJVEWXVYGXYVI(IPMZIV]4ETIVTVIWIRXIH
EXXLI(IWMKRERH,IEPXL%YWXVEPEWME9877]HRI]
1G'YWOI]7LITPI] 1 4EWLE7 ,YJJGYX .'MR
VIZMI[ )ZMHIRGIFEWIH (IWMKR ERH &ILEZMSVEP ,IEPXL
*EGMPMXMIW*EGMPMXMIW
+SPIQFMI[WOM . 7XEVX QEOMRK WIRWI
%TTP]MRK E WEPYXSKIRMG QSHIP XS EVGLMXIGXYVEP HIWMKR
JSV TW]GLMEXVMG GEVI *EGMPMXMIW HSM
7MRI ( 1 8LI%VGLMXIGXYVI SJ 1EHRIWW
ERH XLI +SSH 4EXIVREPMWQ 4W]GLMEXVMG 7IVZMGIW +SPIQFMI[WOM . %PP GSQQSR TW]GLSXMG
W]QTXSQWGERFII\TPEMRIHF]XLIXLISV]SJIGSPSKMGEP
TIVGITXMSR 1IHMGEP,]TSXLIWIW HSM N
QIL]
+SPIQFMI[WOM . % WIEX WE]W WMX 7SQI
RIYVSPSKMGEP TVSGIWWIW MR TIVGIMZMRK XLI HIWMKR SFNIGX
(IWMKRERH(IWMKR4VMRGMTPIWMRTVIWW
+MRSZEVX2/ETYV7(STEQMRI6IGITXSVW
ERHXLI8VIEXQIRXSJ7GLM^STLVIRME -R/% 2IZI)H
8LI (STEQMRI 6IGITXSVW TT 2I[ =SVO
7TVMRKIV,YQERE4VIWW
(YRRIXX 7 & &IRXMZSKPMS 1 (STEQMRI
-R(YRRIXX7& &IRXMZSKPMS1 &N}VOPYRH%
,}OJIPX8
)HW,ERHFSSOSJ'LIQMGEP2IYVSEREXSQ]:SP:SPYQI
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FIIR ETTSMRXIH E QIQFIV SJ XLI 3VHIV SJ 1IVMX
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1EVG 7ERWSQ MW IHMXSVMEP HMVIGXSV SJ XLI
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