Evolución del mercado de renta variable colombiano

Evolución del mercado de renta
variable colombiano
Colombia: Índices I 08 de abril de 2015
ANÁLISIS BANCOLOMBIA: INVESTIGACIÓN RENTA VARIABLE COLOMBIANA – Informe de mercado
Análisis histórico del mercado
accionario colombiano
El mercado de renta variable colombiano ha presentado cambios importantes en su
estructura en los últimos años, generados en primera medida por una recomposición de
los activos que hacen parte del mercado (índice COLCAP) al igual que por la composición
en los actores principales del mercado como las AFP y extranjeros, por lo que es
relevante revisar cual ha sido la historia y evolución y mirar hacia donde nos dirigimos.
Evolución Canasta COLCAP 1T08 vs. 1T15
1T2008
Financiero
19,3%
Alimentos
1,0%
Evolución del índice COLCAP
38,6%
7,3%
La evolución del mercado colombiano, nuevas emisiones e incrementos de capital de
algunas compañías (principalmente del sector financiero) han hecho que el COLCAP,
desde su creación en 2008, haya presentado una evolución positiva en referencia al
número de sectores que lo componen, al igual que en la participación de cada sector
dentro del índice, siendo el financiero el que mantiene el liderazgo con 44,6% de
participación.
Cemento
Textil
21,3%
Otros
12,5%
1T2015
Financiero
Así mismo, la fuerte relevancia que tuvo el sector petrolero en la canasta del primer
trimestre de 2011 cuando Ecopetrol, Pacific Rubiales, Canacol Energy y Petrominerales
sumaban el 36.9% del índice se fue desvaneciendo hasta representar hoy 11,63% del
COLCAP, generando perspectivas de menor volatilidad en el comportamiento del índice
en el corto y mediano plazo.
Adicionalmente, es importante resaltar los cambios recientes adoptados por la Bolsa de
Valores de Colombia, los cuales en primera medida incluyeron los ADR como parte del
ponderador sin enlace (flotante) de las compañías, y como segunda medida la posibilidad
de incrementar el número de activos dentro del índice a más de 20, siempre y cuando: i)
se mantengan como máximo 20 emisores, ii) se pueda incluir más de un activo por emisor
(acciones ordinarias y preferenciales), si estas cumplan con la función de selección, lo
que hace esperar posibles volatilidades en el corto plazo mientras se ajustan los
diferentes fondos de inversión a la nueva realidad del COLCAP.
Energia
1,44%
12,69%
Alimentos
Energia
44,59%
11,63%
7,98%
Cemento
Petroleo
10,34%
Aeronautico
11,34%
Otros
Fuente: Bancolombia, Bloomberg
Evolución Canasta COLCAP 1T08 vs. 1T15
2.000
Max: 1,942
1.800
1.600
Evolución de los participantes del mercado
1.400
Al igual que ha sucedido con la composición del Índice COLCAP, la evolución de los
participantes del mercado accionario ha sido muy significativa, teniendo en cuenta que en
el período 2007-1T10, las AFP se presentaban como compradoras netas del mercado, al
igual que en el período 2T11-2T13, para luego convertirse en vendedores netos desde
mediados de 2013 hasta hoy, algo que ha sido compensando en gran parte por el
comportamiento de los extranjeros, los cuales no mostraban una tendencia definida en los
años 2007-2009, pero que desde mediados de 2010 se han convertido en compradores
netos hasta finales de 2014.
Con esto en mente y asumiendo la valorización en el índice COLCAP de forma mensual,
en el período enero 2007-febrero 2015, las AFP han acumulado compras netas por cerca
de COP10bn, seguido por los extranjeros con COP8,6bn y las fiduciarias con COP1,5bn,
mientras que los vendedores netos han sido las personas naturales con COP11,9bn, el
sector real con COP7,3bn y las sociedades comisionistas con COP2bn.
1
1.200
1,297
1.000
800
600
Min: 687
COLCAP Index
Fuente: Bancolombia, Bloomberg
Analistas
Nombre:
Teléfono:
E-mail:
Germán Zúñiga Saavedra
(574) 6047045
gzuniga@bancolombia.com.co
Nombre:
Teléfono:
E-mail:
Jairo Julián Agudelo Restrepo
(574) 6047048
jjagudel@bancolombia.com.co
Evolución del mercado de renta variable colombiano
08 de abril de 2015
Evolución del COLCAP – Puntos relevantes
Canasta 1T08: Dentro de la canasta el sector de energía representaba el 21,3% de la
canasta, no existía el sector petróleo ni el aeronáutico. Empresas como Enka de
Colombia, Coltejer, ETB, Fabricato, Tablemac y Paz del Rio estaban presentes, es decir,
el sector industrial tenía más relevancia. Canasta 1T15: El sector financiero tiene una
participación del 44,59%, sector liderado con la especie de Pfbancolombia con el 21,02%,
las petroleras, aunque se ha presentado una fuerte corrección desde octubre de 2014 en
las referencias WTI-BRENT, siguen con el 11,63% de la canasta.
Es importante resaltar que en el período de tiempo analizado, el sector financiero
(Bancolombia, Grupo Aval, Davivienda, GrupoSura, Banco de Bogotá, entre otros) ha
realizado emisiones de acciones por COP13,1bn, que representa 47,6% de los
incrementos de capital del mercado de acciones colombiano en el período 2007-1T15
que asciende a COP27,6bn. Este fuerte dinamismo ha sido uno de los principales
factores para su crecimiento dentro del índice, al igual que por el cambio en la
metodología de cálculo en donde los ADR nivel II y III hacen parte del flotante.
Cambios recientes – ADR y especies: La Bolsa de Valores de Colombia en su
calidad de administrador en meses recientes decidió incorporar dentro del cálculo del
ponderador sin enlace o flotante expresado en miles de millones, las acciones
representadas en ADR (American Depositary Receips), haciendo en nuestra opinión más
consistente el cálculo de este factor. Adicionalmente, la BVC decidió incorporar dentro de
la canasta todas las acciones de un mismo emisor que cumplan con la función de
selección (fx liquidez), calculando de manera individual el ponderador sin enlace para
cada especie, teniendo como restricción 20 emisores dentro de la canasta pero más de
20 acciones ya que pueden incluirse la ordinaria y preferencial de un mismo emisor.
ETF - iColcap: Cartera colectiva bursátil (ETF) creado en julio del 2011, instrumento
financiero que le ha dado mayor dinamismo y monitoreo por parte de los accionistas al
índice Colcap.
Sector petrolero
Con la entrada de las compañías canadienses al mercado de valores colombiano, el
sector petrolero empezó a ganar relevancia dentro del índice a partir del segundo
semestre de 2010, llegando en el 1T11 a representar 36,9% del COLCAP, siendo el
sector más relevante en ese momento. Actualmente representa solo 11,63%, impactado
principalmente por los precios de referencia WTI, al igual que por la fuerte caída en la
participación que antes ostentaba la empresa Pacific Rubiales que pasó de representar
15,7% en el 1T11 a representar 0,21% en la actualidad. La compañía con mayor
participación ha sido Ecopetrol, manteniendo niveles del 20%, aunque desde el 1T14 ha
venido presentando una caída, llegando a representar en el 1T15 el 11,1%.
Figura 1. Evolución participación sector petróleo
40,00%
36,00%
32,00%
28,00%
24,00%
20,00%
16,00%
12,00%
8,00%
El comportamiento de este sector dentro del índice va a estar determinado por la
expectativa y el comportamiento que se pueda presentar en el precio del WTI en
mercados internacionales ya que una recuperación del mismo podría generar incrementos
en el valor de mercado de las compañías a través de un incremento en el precio de las
acciones petroleras.
2
4,00%
0,00%
may-08
feb-09
nov-09
CNEC
Fuente: Bancolombia, BVC
ago-10
may-11
ECOPETROL
feb-12
PMGC
nov-12
PREC
ago-13
may-14
feb-15
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Sector consumo
El sector consumo ha sido muy estable en su participación dentro del COLCAP con una
media cercana al 11%, la cual se vio afectada en el período 2T10-2T11 con la salida del
Grupo Nutresa (Chocolates) del índice, ya que una caída en los volúmenes de
negociación generó que la acción no cumpliera con alguno de los factores de rotación,
frecuencia o volumen necesarios para cumplir con la función de liquidez. Sin embargo,
desde que la compañía realizó su incremento de capital en 2011, la participación del
sector en el índice ha sido muy estable.
Figura 2. Evolución participación sector consumo
16,00%
12,00%
8,00%
4,00%
Este sector en su punto máximo llegó a representar el 14,29% en el 3T12, Grupo Éxito ha
representado en promedio durante los 29 trimestres analizados el 4,17%, mientras que
Nutresa ha mantenido el 6,67% desde el 2T11 al 1T15.
0,00%
feb-08
nov-08 ago-09 may-10 feb-11
nov-11 ago-12 may-13 feb-14
EXITO
nov-14
NUTRESA
Fuente: Bancolombia, BVC
Sector cemento
Cementos Argos ha sido la compañía más representativa en este sector con
participaciones promedio de 5,86% en la canasta. Es importante tener en cuenta que a
raíz de la emisión de acciones preferenciales que la compañía realizó en 2013 se generó
un cambio en los volúmenes de la acción, generando un cambio de participación de la
preferencial por la ordinaria a partir del 1T14. Cemex Latam Holding entró a la canasta en
el 1T13 con una participación del 1,21%, actualmente ha más que duplicado esta
participación pasando a 2,37%.
Es importante también resaltar que a raíz de los cambios que va a realizar la BVC para la
composición de la canasta del COLCAP a partir del 2T15, esperamos que ambas
especies, tanto la ordinaria como la preferencial de Cementos Argos, entren a participar
en el índice, por lo cual la participación que ostenta hoy en día la compañía estaría
dividida entre ambas especies.
En los últimos seis trimestres el sector cemento viene representando cerca al 8% de la
canasta Colcap.
Figura 3. Evolución participación sector cemento
12,00%
8,00%
4,00%
0,00%
feb-08
nov-08
ago-09 may-10
feb-11
CEMARGOS
nov-11
CLH
ago-12 may-13
feb-14
nov-14
PFCEMARGOS
Fuente: Bancolombia, BVC
Sector energía
Este sector ha sido muy significativo en la canasta, no solo por su participación, sino
también por el número de compañías que lo componen: i) ISA ha sido definitivamente la
más relevante con una participación decreciente en los últimos 7 años, ya que en el 1T08
era de 11,13% y en el 1T15 fue de 3,23%, ii) Isagen, en los últimos años viene con una
participación promedio de 2,75%, su punto más alto fue en el 3T09 en donde alcanzó el
5,39% del Colcap, iii) EEB, estuvo presente en la canasta en 2010, desapareció y regresó
en el 1T13 mostrando un desempeño estable cerca del 2,3%, iv) Celsia viene presente en
el índice en seis trimestres consecutivos con una participación porcentual entre 2,41% y
2,12%, es importante recordar que anteriormente se llamaba COLINVERS, cuando estuvo
presente en el Colcap por cuatro años con participaciones entre 4,8% y 2,4%, finalmente,
v) SIE (Sociedad de Inversiones en Energía), compañía que estuvo solo dos meses
desde 2008 dentro del Colcap con el 1,02%.
La participación del sector dentro del índice ha presentado una fuerte corrección en el
período de análisis, teniendo en cuenta: i) la alta generación de caja que evita
necesidades de incrementos de capital, por lo cual se mantiene el flotante de las
compañías y sus volúmenes de negociación, ii) por el incremento de capital que han
realizado otros sectores como el financiero, lo que ha generado un desplazamiento de
otros sectores dentro del índice.
3
Figura 4. Evolución participación sector energía
24,00%
20,00%
16,00%
12,00%
8,00%
4,00%
0,00%
feb-08
nov-08
ago-09 may-10
CELSIA
feb-11
COLINVERS
Fuente: Bancolombia, BVC
nov-11
EEB
ISA
ago-12 may-13
ISAGEN
feb-14
SIE
nov-14
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Sector financiero
Sector líder en la canasta, actualmente representa el 44,59% entre las compañías
Bancolombia, Grupo Aval, Banco de Bogotá, Davivienda y GrupoSura. Esta participación
es la mayor históricamente debido a las correcciones presentadas en las empresas
petroleras, a los diferentes incrementos de capital que las diferentes compañías han
realizado y a la decisión de la BVC de incluir en el cálculo del flotante los ADR nivel II y III
que beneficiaron principalmente a Bancolombia y Grupo Aval.
Pfbancolombia: La acción más importante en estos momentos, su participación en la
canasta es del 21,02%, la más alta desde el 1T08. Su participación promedio en los 29
trimestres de estudio es del 13,17%.
Pfgruposura: Esta holding de inversión enfocada en el sector financiero ha venido
presentando un dinámico desempeño desde 2008 cuando su nombre era SURAMINV, el
promedio de participación en la canasta en los siete años es de 12,03%
Figura 5. Evolución participación sector financiero
48,00%
44,00%
40,00%
36,00%
32,00%
28,00%
24,00%
20,00%
16,00%
12,00%
8,00%
4,00%
0,00%
feb-08
BOGOTA
nov-08
ago-09 may-10
PFAVAL
PFBCOLOM
feb-11
nov-11
ago-12 may-13
PFDAVVNDA
PFGRUPSURA
feb-14
nov-14
PFHELMBANK
Fuente: Bancolombia, BVC
Pfaval: Aunque no ha sido continua su participación en el Colcap es otra de las
compañías relevantes en este sector, actualmente representa el 5,51% de la canasta, la
mayor en los 24 trimestres presente desde 2008, mientras que su promedio es de 3,36%.
Pfdavivienda: Compañía que entró a ser parte de la canasta desde el 2T11, su
participación porcentual ha sido muy uniforme, entre 1,89% y 2,97%, en el 1T15 reportó
2,57%.
Banco de Bogotá: Su primera participación en los últimos siete años fue en el 1T08 con
3,55%, desapareció del índice y regresó en el 3T13 de manera continua hasta la fecha
con una participación media de 2,08%.
Pfhelmbank: Esta compañía estuvo en la canasta bajo dos nombres, en el 2T08 con
Pfbcredito y en el 4T09 con Pfhelmbank; desapareció en el 3T13 con una participación
pequeña del 0,31% a raíz del proceso de compra por parte de Credicorp Capital de Chile.
A raíz de los cambios en metodología realizados por la BVC y que entrarán en vigencia a
partir de la segunda canasta de 2015, esperamos que las acciones ordinaria y
preferencial de Bancolombia, al igual que las ordinarias y preferenciales de Grupo Sura,
entren a formar parte del índice, lo cual generará una participación muy similar como
emisor, pero un cambio en los porcentajes de cada activo específico.
Sector aeronáutico
Avianca Holdings es la única compañía del sector que hace parte del COLCAP. Su
participación ha sido muy fluctuante, en el 4T14 fue de 0,49%, en el último reporte del
1T15 fue de casi tres veces el anterior llegando a 1,44%. Recordamos que en el 3T13
cambió su nombre de Avianca Taca a Avianca Holdings S.A.
Avianca Holdings fue una de las compañías que más se vio beneficiada por la decisión de
la BVC de incluir los ADR dentro del flotante de las empresas, lo cual ocasionó el
incremento en la participación dentro del índice.
Figura 6. Evolución participación sector aeronáutico
1,60%
1,40%
1,20%
1,00%
0,80%
0,60%
0,40%
0,20%
0,00%
nov-11
ago-12
Fuente: Bancolombia, BVC
4
may-13
feb-14
nov-14
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Otros activos dentro de la canasta
Grupo Argos: El comportamiento de Grupo Argos hasta el tercer trimestre de 2012 fue
bastante volátil con participaciones en un rango entre el 5,58% y 12,63%, teniendo en
cuenta una caída en los volúmenes de negociación del activo en 2011 y mediados de
2012. Sin embargo, a raíz de la emisión de acciones preferenciales para comprar los
activos no estratégicos por parte de Cementos Argos, la compañía mejoró sus volúmenes
de negociación, incrementando su participación en el índice a un valor promedio de
9,22% desde el 4T12.
En nuestra opinión, Grupo Argos es una de las compañías que podría mejorar su
ponderación dentro del índice en el largo plazo, teniendo en cuenta el potencial de
desarrollo de su división inmobiliaria que podría generar atractivas posiciones para
inversionistas, mejorando sus volúmenes de negociación y su valor de mercado.
Así mismo, a raíz de los cambios en metodología realizados por la BVC y que entrarán en
vigencia a partir de la segunda canasta de 2015, esperamos que la acción preferencial de
Grupo Argos también entre a participar del índice COLCAP, disminuyendo la participación
que tiene la acción ordinaria pero manteniendo una participación similar a la actual para el
emisor.
Corficolombiana: Otra holding con participación en múltiples industrias (gas,
infraestructura, financiera, industrial entre otros), muy representativa en la canasta desde
2008, su comportamiento ha presentado una leve tendencia bajista en participación, en el
1T08 era de 4,88%, en estos momentos es del 3,24%. Sin embargo, en los últimos tres
años la participación de Corficol dentro del índice se ha mantenido estable cercana al
3,5% en promedio.
BVC: La acción de la Bolsa de Valores de Colombia, aunque ha presentado
participaciones pequeñas en la canasta (promedio: 0,55%), siempre ha estado presente
desde el 1T08 a excepción del 4T13. Su participación ha sido descendiente trimestre a
trimestre, en el último reporte 1T15 llegó a su mínimo con 0,24%.
Es importante resaltar que la BVC es la única compañía que cuenta hoy en día con un
promotor de liquidez que sirve para mantener un spread definido entre las puntas de
compra y venta que puede generar, aunque no necesariamente, incrementos de liquidez
para mantenerse como última acción dentro del índice COLCAP.
5
Evolución del mercado de renta variable colombiano
08 de abril de 2015
Evolución de los participantes del mercado
accionario colombiano – Puntos relevantes
Este análisis se realizó a partir de las compras y ventas netas mensuales realizadas por
cada tipo de inversionista en el período enero 2007-febrero 2015, para las cuales se
asumió una rentabilidad nominal mensual igual a la valorización o desvalorización del
índice COLCAP, con el objetivo de encontrar cual podría ser la posición neta acumulada
en el período de tiempo bajo análisis.
Como conclusión, resaltamos que el mercado de acciones colombiano ha presentado un
cambio importante en los últimos cinco años: el reemplazo de las AFP como principales
jugadores del mercado por los inversionistas internacionales, los cuales hoy en día
manejan más del 30% de los flujos diarios del mercado local.
Este cambio generará dos impactos importantes desde nuestro punto de vista: i) mayor
visión fundamental y ii) mayor volatilidad. En el primer caso se basa en que el
inversionista internacional tiene un horizonte de inversión de largo plazo, buscando el
valor escondido en los activos desde el punto de vista fundamental, lo cual le dará
estabilidad en el mercado de largo plazo. El segundo es una mayor volatilidad como la
presentada a finales de 2014, teniendo en cuenta que frente a coyunturas o choques
externos que generen incremento en los niveles de aversión al riesgo el mercado
colombiano tendrá más exposición ya que los internacionales tienen más relevancia en
los flujos diarios, lo que puede generar correcciones o recuperaciones significativas en
períodos cortos de tiempo.
Adicionalmente, se puede concluir que con base en la información recolectada, las AFPs
y los extranjeros representan al día de hoy el 3.48% y el 2.91% de la capitalización
bursátil del índice COLCAP (asumiendo solo las compras netas acumuladas en el
período 2007 – feb 2015, las compras anteriores a esa fecha no se han tenido en
cuenta), pero aún más importante es que representan el 10.2% y el 8.6% del flotante del
índice COLCAP, lo cual las convierte en actores relevantes ya que cualquier cambio en
sus posiciones podría generar fuertes variaciones en el comportamiento del índice y del
mercado.
Tabla 1. Flujos netos acumulados por tipo de
inversionista
Grupo Inversionista
Fondos de Pensiones
Extranjeros
Fiduciarias
Fondos
ADRs
Compañias de Seguros
Bancos
Fondo Comunes
Fondos de Valores
Factoring
Fondos de Empleados
CFC Leasing
Cooperativas
Cooperativas Financieras
Carteras Colectivas
Fondos Mutuos
Sociedades de Inversión
Sociedades Comisionistas
Sector Real
Personas Nat Colombia
Flujo Netos Acumulados
10.231.504
8.559.659
1.528.039
1.350.038
794.414
240.441
35.385
24.309
2.708
2.447
(79)
(238)
(8.176)
(69.426)
(124.916)
(207.674)
(1.033.215)
(2.027.236)
(7.307.254)
(11.987.800)
Fuente: Bancolombia, BVC
Así mismo, es importante resaltar que no esperamos un incremento significativo en la
participación de los fondos de pensiones en el mercado local, teniendo en cuenta que en
nuestra opinión, la diversificación de inversiones es un valor agregado fundamental de las
AFP, ya que su horizonte de inversión es de muy largo plazo, en donde tener inversiones
en diferentes países, monedas y sectores genera una expectativa de estabilidad en los
retornos esperados. En esta misma línea, tampoco creemos que mantengan una posición
vendedora tan agresiva como la registrada en los últimos 18 meses, ya que la exposición
al mercado colombiano es más baja y los precios actuales de las acciones generan
potenciales de valorizaciones atractivos.
Principales compradores y vendedores: Los inversionistas extranjeros y los fondos de
pensiones son los principales compradores de manera acumulada, por otro lado el sector
real y las personas naturales han sido los vendedores más relevantes.
Figura 7. Flujos netos - AFP
1,40
1,20
1,00
0,80
Principales compradores
0,60
6
0,40
0,20
0,00
-0,20
-0,40
jul-14
ene-15
jul-13
ene-14
jul-12
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
ene-11
jul-09
Fuente: Bancolombia, BVC
ene-10
jul-08
ene-09
jul-07
ene-08
-0,60
ene-07
Fondos de pensiones: Este grupo de inversionistas ha sido el comprador más
importante en el período de análisis. Entre enero de 2007 y mayo de 2010 presentó flujos
compradores que llegaron en un solo mes a COP1,17bn y a un acumulado máximo de
COP16,81bn en enero de 2013. Sin embargo, desde marzo de 2013 a febrero de 2015
las AFP cambiaron de tendencia, presentado un flujo vendedor mensual que ha
disminuido las inversiones acumuladas a COP10,23bn aproximadamente.
Evolución del mercado de renta variable colombiano
08 de abril de 2015
Extranjeros: Los extranjeros están representados dentro del mercado colombiano según
la clasificación de la SFC: i) personas naturales extranjeras, ii) otros extranjeros, iii)
fondos extranjeros y iv) extranjeros. En la actualidad, los extranjeros son el jugador más
importante en el mercado colombiano ya que representan aproximadamente el 30% de
los flujos diarios del mercado.
Figura 8. Flujos netos - Extranjeros
0,60
0,50
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
-0,10
-0,20
jul-14
ene-15
jul-13
ene-14
jul-12
Otros extranjeros
ene-13
jul-11
ene-12
jul-10
Fdos Extranjeros
ene-11
jul-09
ene-10
jul-08
Extranjeros
ene-09
jul-07
ene-08
-0,30
ene-07
Desde febrero de 2010 este grupo de inversionistas ha presentado importantes flujos
compradores, a excepción de un par de ventas por arriba del billón de pesos en
septiembre y octubre de 2014 a raíz del incremento en el nivel de aversión al riesgo
mundial por la fuerte corrección en los precios del petróleo. En resumen, el flujo
extranjero ha acumulado COP8,56bn a febrero de 2015, el segundo comprador más
importante, el cual como mencionamos anteriormente ha sido más relevante a partir del
segundo semestre de 2010, como lo muestra la gráfica 8.
Pna Extranjera
Fuente: Bancolombia, BVC
Principales vendedores
Figura 9. Flujos netos – Personas naturales Colombia
ene-15
jul-14
ene-14
jul-13
ene-13
jul-12
jul-11
ene-12
ene-11
jul-10
jul-09
ene-10
jul-08
ene-09
ene-08
jul-07
0,40
0,30
0,20
0,10
0,00
-0,10
-0,20
-0,30
-0,40
-0,50
-0,60
ene-07
Personas naturales colombianas: Las personas naturales colombianas –“el
inversionista de a pie”– ha sido el vendedor neto más significativo desde 2007, de
manera contundente vemos que sus flujos netos han estado casi siempre en la región
vendedora, con ventas mensuales por arriba de los COP2bn, a la fecha este grupo de
inversionistas tiene acumulado COP11,99bn en ventas netas.
Pna Colombiano
Fuente: Bancolombia, BVC
Sector real: Las empresas han sido el segundo motor vendedor del mercado de
acciones colombiano en el período de análisis con ventas acumuladas por COP7,3bn. Es
importante mencionar que este comportamiento es fuertemente influenciado por las
ventas netas realizadas en el período octubre 2009-diciembre 2009 en el cual vendieron
un total de COP4,2bn, más del 50% del acumulado.
Figura 10. Flujos netos – Sector real
0,50
0,00
-0,50
-1,00
-1,50
Sector real
Fuente: Bancolombia, BVC
7
ene-15
jul-14
ene-14
jul-13
jul-12
ene-13
ene-12
jul-11
jul-10
ene-11
jul-09
ene-10
jul-08
ene-09
ene-08
jul-07
ene-07
-2,00
Evolución del mercado de renta variable colombiano
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Venta de Acciones
Venta de Acciones
Investigación en Acciones
Alejandro Peña Prieto
Andrés Felipe Sánchez Quevedo
Jairo Julián Agudelo Restrepo
Gerente Comercial Acciones
Gerente Comercial Acciones
Gerente de Investigaciones en Renta Variable
alepena@bancolombia.com.co
anfesanc@bancolombia.com.co
jjagudel@bancolombia.com.co
+574 6045367
+571 353 6600 ext 15235
+574 6047048
Juliana Rodriguez Arévalo
Juan Camilo Dauder Sánchez
Gerente Comercial Acciones
Analista Líder de Petróleo y Energía
julianro@bancolombia.com.co
jdauder@bancolombia.com.co
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Evolución del mercado de renta variable colombiano
08 de abril de 2015
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