Handelsbanken – Aamupala

Handelsbanken – Aamupala
AAMUN OTSIKOITA 13.2.2015
 Voidaanko Kreikka pelastaa ilman eroa euroalueesta? (osa 2/2)
 Minskin hauras sopimus ja hyvät tulokset nostivat osakkeita
 Sampo pysyy ostosuosituksena
Tapahtuu tänään
Osavuosikatsaukset
Alma Media, Efore, Exel Composites, Okmetic, Rapala VMC, Solteq, Stockmann, Verkkokauppa.com,
Ålandsbanken
Taloustilastoja ja tapahtumia
Maa
FRA
GER
EMU
EMU
Klo
8:30
9:00
12:00
12:00
Tapahtuma
Bkt, Q4 ennakko
Bkt, Q4 ennakko
Bkt, Q4 ennakko
Kauppatase, joulukuu
Markkinat numeroina
USA:n osakemarkkina sektoreittain, indeksit,
valuutat, korot ja raaka-aineet
Sektorit
Energia
Informaatioteknologia
Kulutustavarat ja palvelut
Perusteollisuus
Päivittäistavarat
Rahoitus ja kiinteistö
Teoll. tuotteet ja -palvelut
Terveydenhuolto
Tietoliikennepalvelut
Yhdyskuntapalvelut
Indeksi %
OMXH25
S&P 500
FTSE
MSCI Asia Pacific
Eurostoxx50 futuuri*
Muutos ed. päätöskurssiin
% Valuutat ja Korot
1,3 USD
1,6 SEK
1,1 GBP
0,9 JPY
0,5
1,0 Euribor 3kk
1,8 Euribor 12kk
0,3 EUR 5v (swap)
-0,1
-0,5
% Raaka-aineet
USD
1,0 Öljy, Brent
60,3
1,0 Kulta
1230,2
0,1 Hopea
17,0
1,0 Vehnä
186,5
1,2
* klo 9:10
1,142
9,627
0,741
135,8
0,05 %
0,26 %
0,30 %
%
1,7
0,7
0,8
-0,4
Aasia tänään aamulla
Indeksi
Nikkei 225
Hang Seng
%
-0,4
0,9 9:11
Lähde: Bloomberg
Voidaanko Kreikka pelastaa
ilman eroa euroalueesta?
maturiteettia ja laskemalla korkoja. Ehdot
ovat Kreikalle nyt jo muutenkin kevyet, joten
niiden keventäminen ei ole enää kallista velkojille. Kreikan täytyisi edelleen tervehdyttää
budjettiaan ja suorittaa rakenteellisia reformeja. Uusi hallitus on kuitenkin päättänyt
lopettaa säästökuurin, joten kompromis-sille
on hyvin vähän tilaa. Yksityistämiset olivat
myös osa ohjelmaa, mutta uusi hallitus on
täysin tätä vastaan ja on jo keskeyttänyt valtiollisen sähköyhtiön yksityistämisen.
Kreikan hallitus tietää, että sillä on neuvotteluvoimaa. Kreikan ero euroalueesta voisi
nimittäin aiheuttaa arvaamattomia seurauksia, vaikka kustannukset olisivatkin jo
tehtyjen järjestelyjen myötä pienemmät kuin
vielä muutama vuosi sitten. Suurin osa jäsenmaista haluaa pitää Kreikan eurossa,
sillä erolla olisi myös arvaamattomia geopoliittisia vaikutuksia. Uusi hallitus on veljeillyt
Putinin kanssa ja Venäjä on luvannut Kreikalle taloudellista apua, jos neuvottelut
troikan kanssa kariutuvat. EU tai USA eivät
halua suoda Putinille lisää valtaa Balkanilla.
NATO-maana Kreikalla on myös veto-oikeus
voimankäyttöä vastaan, jos konflikti Venäjää
vastaan pahenee. Näiden asioiden vuoksi
voi olla myös euroalueen edun mukaista antaa Kreikalle taloudellista pelivaraa, jotta
maa ei luisu Venäjän vaikutusvallan alle.
Vaikka olettaisimmekin, että Kreikan hallitus
saisi neuvoteltua jotakin velkojen alaskirjauksiin
ja
budjettikurin keventämiseen
liittyvää, ei se edelleenkään palauta Kreikkaa
kestävän taloudellisen ja poliittisen elpymisen tielle. Kuten eilen totesimme, Kreikan
vientisektorilta puuttuu kilpailukyky.
Osa 2/2: Neuvotteluratkaisua haetaan
Kreikan ja velkojien välinen tilanne on umpisolmussa,
jota
on
vaikea
avata.
Valtiovarainministeri Varoufakis on asettunut
vastarintaan velkaneuvotteluissa. Euroopan
keskuspankki on myös ottanut kovat otteet
käyttöön ja kieltäytynyt rahoittamasta kreikkalaispankkeja. Pääministeri Tsipras on sen
sijaan juuttunut vaalilupauksiinsa, joiden mukaan lainaehdot neuvotellaan uusiksi. Aika
on käymässä pian vähiin ja Kreikka kohtaa
akuutin likviditeettivajeen, ellei velkaohjelman
pidennyksestä saada sopua. Keskiviikkona
Brysselissä käydyiltä neuvotteluilta ei odotettu
paljon, ja tulos jäikin laihaksi.
Euroalueen valtiovarainministerit tuntuvat olevan yksimielisiä siitä, että velkojen alaskirjaus
ei ole vaihtoehto, mutta kompromissiin voidaan ehkä päästä muuttamalla lainojen
Hyvä esimerkki siitä, mihin Kreikan ero eurosta voisi johtaa, löytyy Argentiinasta. Maan
talous alkoi kasvaa vauhdilla, kun valuutta
irrotettiin dollarikytköksestä 2002. Maata kuitenkin johdettiin huonosti sen jälkeen ja nyt
se on jälleen velkakriisissä. Jos Kreikka jättäisi euroalueen, mutta pysyisi kuitenkin
EU:ssa, voisivat rakenteelliset uudistukset
onnistua ja se voisi välttää ongelmat, joita
nyt on Argentiinassa. Eurossa sinnitteleminen ei ehkä kuitenkaan anna Kreikalle
tarvittavia edellytyksiä elpymiselle – ja elpyminen on tärkeää, jotta poliittiset ääri-ilmiöt
eivät nouse pintaan. Kreikan ero olisi painajainen yhteisvaluuttahankkeen kannalta,
mutta on ehkä parempi tehdä yksi uhraus
kuin antaa ääriliikkeiden nousta valtaan. Poliittinen hinta euroalueen yhtenäisyyden
ylläpidosta voi olla liian korkea.
Markkinointimateriaalia
Oheista materiaalia ei tule pitää sijoitustutkimusta koskevien lakien ja asetusten mukaisena sijoitustutkimuksena. Tämä tarkoittaa, että
suosituksia ei ole laadittu niiden lakien ja asetusten vaatimusten mukaisesti, jotka on säädetty edistämään riippumatonta
sijoitustutkimusta ja että suosituksiin ei sovelleta sijoitustutkimuksen levittämisestä johtuvia kaupankäyntirajoituksia.
POIMINNAT
 Kesko (LISÄÄ)
 Cargotec (OSTA)
 Cramo (OSTA)
 Sampo (OSTA)
Havaintoja markkinoilta
Minskissä saatiin eilen sovittua ItäUkrainan tulitauosta ainakin teoriassa.
Tulitauon on määrä alkaa sunnuntaina,
joten väkivaltaisuuksia ei saatu katkaistua
heti. 13-kohtaista sopimusta on luonnehdittu
samanlaiseksi
kuin
syyskuun
sopimusta, joka ei pitänyt. Jää nähtäväksi
saadaanko raskas aseistus tällä kertaa
vedettyä pois alueilta. Pörssit olivat eilen
nousussa Euroopassa sopimuksen myötä.
Helsinki nousi myös hyvien tulosten saattelemana.
Yhdysvalloissakin
oli
nousupäivä Minskin sopimuksen ja hyvin
tuloksien vuoksi. Japanin osakemarkkinat
ovat tänään liikkuneet sivuttaissuunnassa,
mutta muu Aasia on nousussa.
Ruotsin keskuspankki yllätti laskemalla
ohjauskorkoaan -0,1 prosenttiin. Koron
odotettiin pysyvän nollassa. Uutinen sai
Tukholman osakemarkkinat nousemaan
eilen muuta Eurooppaa vauhdikkaammin.
Analyysiuutisia
Sampo pysyy ostosuosituksena
Sampo on edelleen hyvä osinko-osake ja
yhtiön tuloksen yhteydessä ehdottama
osinko (1,95 eur) oli täysin linjassa ennusteemme
kanssa.
Tulevaisuuteen
katsottaessa emme näe muutosta Sammon
vahvassa
osinkokapasiteetissa.
Uskomme osakkuusyhtiö Nordean osinkotarinan olevan jo hinnoiteltuna, joten
seuraamme mielenkiinnolla, miten Sammon vahinkovakuutusyhtiö If P&C:n
kasvava osinko tarjoaa nostetta Sammon
osakkeelle. Hiljalleen paraneva kustannustehokkuus ja vahva liiketoiminta ovat
yhtiön tärkeimmät tuottoajurit. Pidämme
suosituksen ennallaan, mutta nostimme
osakkeen tavoitehintaa.
Sammon Q4-raportti oli odotusten mukainen. Yhdistetty kulusuhde oli historian
paras. If P&C on muutenkin viime kvartaaleina
vakuuttanut
yltäessään
ennätyslukemiin. Pidämme Sammon arvostusta
yhä
Q4-tuloksen
jälkeen
houkuttelevana, erityisesti hyvien osinkotuottojen
vuoksi.
Osakekohtainen
osinkoennusteemme tästä vuodesta pysyy ennallaan 2,25 eurossa.
OSTA – tavoitehinta 51 eur (oli 47 eur)
Aamupala 13.2.2015
Ruotsi on Pohjoismaiden johtotähti
Hyödy tilanteesta sijoittamalla ruotsalaisyhtiöihin
Ruotsin talouden vahvuus on pohjoismaisittain omaa luokkaansa huolimatta
epävarmasta poliittisesta tilanteesta. Kotimainen kysyntä, eli kulutus- ja investointikysyntä, ajaa talouskasvua lähivuosinakin. Vaikka Ruotsinkin
vientimarkkinoiden näkymät ovat vaihtelevat, on ruotsalaisyrityksillä vahvoja
kansainvälisesti tunnettuja brändejä useissa tuoteryhmissä, mistä on maalle
kilpailuetua mm. muihin Pohjoismaihin verrattuna. Ruotsin talouden vahvuus
luo ennen pitkää Ruotsin keskuspankille paineita kiristää rahapolitiikkaansa ja
nostaa ohjauskorkoaan. Kun Euroopan keskuspankki pitänee samanaikaisesti
korkotasonsa lähellä nollaa ja joutunee lisäämään elvytystään, vahvistaa keskuspankkien teiden eriytyminen todennäköisesti Ruotsin kruunua euroa
vastaan lähivuosina.
Tukholman pörssi on pitkällä aikavälillä yksi parhaiten kehittyneistä osakemarkkinoista. Tuottoa on kertynyt keskimäärin 10 prosenttia vuodessa
vuodesta 1900 lähtien*. Tärkeä selitys korkealle tuotolle ovat globaalit ruotsalaiset yritykset, joista useat ovat alallaan johtavia maailmassa ja kasvavat
nopeasti kehittyvillä markkinoilla. Ruotsalaisilla yrityksillä on yleisesti talous ja
kannattavuus kunnossa. Siksi ne ovat hyvin varustautuneita tulevaisuuteen ja
voivat jatkaa kasvuaan.
*Lähde: Credit Suisse Global Investment Returns Yearbook.
Hyödy ruotsalaisyritysten vahvuudesta,
sijoita osakeindeksiobligaatioomme
Ruotsi-osakeindeksiobligaatioon olemme valinneet 10 osaketta, joiden arvostus on houkutteleva ja tulevaisuudennäkymät hyvät. Kunkin osakkeen paino
on osakekorissa sama 1/10. Pörssin tärkeimmistä sektoreista korissa on mukana useita, kuten rahoitus, vähittäiskauppa, terveydenhuolto, kulutustavarat,
telekommunikaatio ja konepajat.
Sijoitus merkitään 10 prosentin ylikurssiin ja se antaa alustavasti 115 prosenttia osakekorin noususta. Takaisinmaksupäivänä maksetaan takaisin vähintään
sijoituksen nimellispääoma. Jos osakekorin kehitys on nolla tai negatiivinen,
sijoittaja häviää ylikurssin ja merkintäpalkkion.
Handelsbanken on suurten rahastoyhtiöiden
ykkönen Morningstar-vertailussa
Handelsbankenin rahastojen erinomainen menestyminen puolueettomassa
Morningstar-rahastovertailussa jatkuu. Suomessa myytävien rahastojemme
keskiarvo on kolmen vuoden Morningstar-tähtivertailussa 3,76. Suomen suurimpien rahastotoimijoiden vertailussa rahastoillamme on siis edelleen paras
keskiarvo. Rahastomme ovat siten tehneet kilpailijarahastoihin verrattaessa
erittäin hyvää tuottoa suhteessa riskitasoonsa. Myös pelkkien osakerahastojen
vertailussa Handelsbanken on ykkönen.
Täyden viiden Morningstar- tähden rahastoja ovat Handelsbanken Vakaa 50,
Handelsbanken Brasilia, Handelsbanken Latinamerikafond, Handelsbanken
Nordiska Småbolagsfond, Handelsbanken Tillväxtmarknadsfond ja Handelsbanken Kestävä Energia.
Kansainvälinen rahastoluokittelija Morningstar jakaa rahastoille tähtiä yhdestä
viiteen niin että parhaat saavat 5 ja heikoimmat 1 tähden.
Tutustu Handelsbankenin rahastoihin
Rahastoyhtiöiden Suomessa myytävät rahastot,
rahastojen 3 vuoden Morningstar-keskiarvo
4,00
3,50
3,00
2,50
Handelsbanken
OP
Danske
FIM
Nordea
Vastuunrajoitus
Tämän materiaalin on tuottanut Svenska Handelsbanken AB (publ), Suomen sivukonttoritoiminta, jatkossa Handelsbanken. Aleksanterinkatu 11, 00100 Helsinki. Y-tunnus: 0861597-4. Henkilöt, jotka
ovat työstäneet sisällön, eivät ole analyytikkoja ja materiaali ei ole riippumatonta sijoitustutkimusta. Sisältö on tarkoitettu pankin asiakkaille Suomessa. Tarkoituksena on tarjota taustatietoa Handelsbankenin asiakkaille, jota ei tule pitää henkilökohtaisena sijoitusneuvona tai sijoitussuosituksena. Tätä informaatiota ei yksinään tule käyttää perusteena sijoituspäätökselle. Asiakkaan tulee hankkia
sijoitusneuvot omalta neuvonantajaltaan ja perustaa sijoituspäätöksensä omaan harkintaan.
Informaatiota materiaalissa saatetaan muuttaa ja se voi myös poiketa niistä mielipiteistä, joita Handelsbankenin riippumaton sijoitusanalyysi edustaa. Tämä informaatio perustuu yleisesti saatavilla
olevaan tietoon ja on haettu lähteistä, joita yleisesti pidetään luotettavina, mutta tiedon oikeellisuutta ei voida taata ja tieto voi olla epätäydellistä tai lyhennettyä. Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa
eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Handelsbankenin etukäteen antamaa kirjallista lupaa. Handelsbanken ei vastaa materiaalista, jota käytetään tavalla, joka rikkoo jakelukieltoa tai julkistetaan
pankin sääntöjen vastaisesti.
Rahoitusinstrumentin historiallinen tuotto ei ole takuu tulevasta tuotosta. Rahoitusinstrumenttien arvo voi, sekä nousta, että laskea, eikä ole varmaa, että saat takaisin koko sijoitetun pääoman.
Yhtiökohtaiset analyysiuutiset perustuvat Handelsbankenin analyytikkojen osakeanalyysiin. Alkuperäinen analyysi on saatavilla pyynnöstä Handelsbankenin konttorin kautta.
Handelsbanken-rahastoesimerkit perustuvat Handelsbanken Rahastoyhtiö Oy:n, Handelsbanken Fonder AB:n ja Handelsbanken Funds SICAV:n rahastoihin. Niiden rahastoesitteet ja avaintietoesitteet
ovat saatavilla Handelsbankenin konttoreista ja verkkosivuilta www.handelsbanken.fi/rahastot. Rahastoesitteet ja avaintietoesitteet ovat saatavilla suomeksi ja ruotsiksi.
Important notice - in English
This communication is a product of Svenska Handelsbanken AB (publ). It is not an independent or objective research report prepared by research analysts. This information is not directed to persons
whose participation requires prospectuses, registration, or other measures beyond those taken by Handelsbanken. This information may not be distributed in any country, for instance the US, in which
distribution requires such measures or contravenes the laws of such country.
Markkinointimateriaalia