Instrumente der gedeckten Refinanzierung

Asset-Based Funding am Beispiel von
Deutschlands größtem Leasingunternehmen
André Weidemeier, TXS GmbH Hamburg
© TXS 2011
30. November 2011
1
Agenda
Firmenvorstellung TXS
Aktuelle Finanzmarktlage
Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Seite 2
TXS – der Spezialist für ‚gedeckte Refinanzierung‘

TXS – ein auf das Thema ‚gedeckte Refinanzierung‘ (Pfandbriefe,
Verbriefungen, Covered Bonds, …) spezialisiertes mittelständisches
Software- und Beratungshaus (60 Mitarbeiter, 8 Mio € Umsatz, mehr
als 50 Produktkunden)

Marktführerschaft für Standardsoftware Pfandbriefmanagement in
Deutschland und Österreich: 50 Banken nutzen EDR oder TXS
Pfandbrief zur Abbildung der Geschäftsprozesse des
Pfandbriefmanagements.
Kanada
SAP Funding
Management
2
Hamburg
TXS GmbH
Deutschland
EDR/ TXS
Pfandbrief
1
Niederlande
SAP Funding Mangement
1
1
Luxenburg
TXS Lettre de Gage
46
1
3
Deutschland
SAP Funding
Management
Österreich
TXS Pfandbrief
Seite 3
Agenda
Firmenvorstellung TXS
Aktuelle Finanzmarktlage
Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
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Aktuelle Finanzmarktlage
Die Banken müssen die erweiterten/verschärften aufsichtsrechtlichen
Vorschriften umsetzen (Solvabilitätsverordnung/Kreditwesengesetzt)
Als Reaktion auf die Finanzkrise 07/08 wurden vom Basler Ausschuss die
aufsichtsrechtlichen Vorgaben verstärkt
Beispiele
Erhöhung des Eigenkapitals
Neue Kennzahlen
 Capital Conservation Buffer
(zusätzliches EK i.H.v. 0,625% der
RWA pro Jahr bis 2,5%)
 Leverage Ratio (Begrenzung der
Aktiva auf das 33fache EK unabhängig
vom Risiko)
 Neue Zusammensetzung von
Eigenmittel (Harte Kernkapital,
Kernkapital- und
Ergänzungskapitalquote )
 Liquidity Coverage Ratio/Net Stable
Funding Ratio (Reduzierung der
FristenINkongruenzen zwischen Aktiva
und Passiva)
Verschärfung Verbriefungen
 Wiederverbriefungen (höhere
Risikogewichte für Transaktionen, in
denen bereits Verbriefungspositionen
enthalten sind)
 Credit Conversion Factor (Wegfall
einiger Privilegien)
Die Implementierung in die Systeme beansprucht Zeit und Aufwand
Das geforderte erhöhte Eigenkapital, muss aufgebaut werden*
*EBA veröffentlichte am 26 Oktober 2011 außerhalb von Basel III die neue Anforderung nach derer die Banken bis Juni 2012 9% hartes
Eigenkapital vorhalten müssen.
http://eba.europa.eu/News--Communications/Year/2011/The-EBA-details-the-EU-measures-to-restore-confide.aspx
Seite 5
Aktuelle Finanzmarktlage
Misstrauen der Banken untereinander wächst (Vertrauensverlust der
Banken untereinander)!
Banken lagern Liquiditätsüberschüsse lieber zinsarm bei der EZB ein, als sie anderen Banken
zur Verfügung zu stellen.
Zinssenkung
Griechenlandkrise
Dexia Pleite
Lehman Pleite
PI(I)GS Panik
Ankündigung
Volksabstimmung in
Griechenland
Quelle: FTD 08.11.2011
Seite 6
Aktuelle Finanzmarktlage
Unbesicherte Anleihen werden zunehmend teurer (Vertrauensverlust der
Investoren)!
Die Risikoaufschläge für die Absicherung von unbesicherten Anleihen übersteigen sogar das
Niveau der Finanzkrise.
Quelle: FDM vom 28.11.2011
iTraxx Financials 5Y; Quelle: Bloomberg
Seite 7
Aktuelle Finanzmarktlage
Tendenz zur Ratingverschlechterung von Banken (Vertrauensverlust der
Ratingagenturen)!
Seite 8
Aktuelle Finanzmarktlage
Zusammenfassung
1
2
3
4
Neue Aufsichtsrechtliche Anforderungen (Basel III, Stresstests,…)
Schwieriger Interbanken-Markt (wenig Liquidität)
Massive Verteuerung ungedeckter Refinanzierungen
Abwertung der Bankenratings (Downgrading)
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Agenda
Firmenvorstellung TXS
Aktuelle Finanzmarktlage
Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Refinanzierung über die EZB
Bank
Sicherheitenpool
ABS
Kredite
„Verkauf“ der Sicherheit
(mit Verpflichtung zum
Rückkauf)*
Anleihen
Anleihen
Verkaufserlös (Nominal der
Sicherheit reduziert um
Haircuts)
Anleihen
ABS
ABS
Kredite
Kredite
Rückabwicklung nach fester
Laufzeit
*Sogenannte Repo-Geschäfte (Repurchase Agreements)
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Funktionsweise eines Pfandbriefes
Bank
Deckungsstock
Einbringung
Emission
Öffentl.
Kredite gegen die
öffentl. Hand
Pfandbriefe
Hypotheken
Forderungspool
Pfandbriefe
Schiffs-
Schiffskredite
Investoren
Hypothekendarlehen
Pfandbriefe
Flugzeug-
Flugzeugkredite
Pfandbriefe
Forderung gegen den Emittenten und bei Insolvenz gegen den Deckungsstock!!!
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Funktionsweise von Verbriefungen
Referenzforderungen
AAA
Senior
Tranche
Bündelung
AA
Verbriefung
A
Mezzanine
Tranchen
BBB
Not rated
First Loss Piece
(Junior Tranche)
Keine direkte Zuordnung von einzelnen Krediten zu bestimmten Tranchen!
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Funktionsweise eines Verbriefungswasserfalls
Zins und
Tilgung
-
Cashflow aus
verbrieften Assets
Senior Costs
(z. B. Trustee, Servicing, etc.)
AAA-Tranche
die jeweiligen Cashflows der zugrunde
liegenden Vermögenswerte auf die
verschiedenen Tranchen verteilt werden und
-
welche Tranche die zuerst entstehenden
Verluste auffangen muss (in umgekehrter
Reihenfolge)
Diese Seniorität bzw. Subordination führt dazu, dass
z. B. der Investor der A-Tranche erst dann Verluste
trägt, wenn die nachrangigen Tranchen (hier: BBB
und First Loss) komplett durch Verluste aufgezehrt
wurden.
-
Bei der Tilgung unterscheidet man zwischen
sequenzieller Tilgung und pro-rata Tilgung.
-
Durch die Aufteilung in unterschiedliche
Risikotranchen kann seitens des Investors gezielt
eine dem Risiko- und Ertragsbedarf angepasste
Anlage ausgewählt werden.
BBB-Tranche
Verlustzuweisung
-
-
A-Tranche
First Loss Piece
Die Wasserfallstruktur gibt an, wie
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Verbriefungsstruktur (true sale)
Assets
Bank/
Unternehmen
Risiko
ABS*
SPV
AAA
Forderungspool
Zins- u. Tilgungszahlungen
Forderungspool
Kaufpreis
AA
A
Emissionserlöse
Investoren
Verkauf der
Forderungen
BBB
B
FLP*
Nur Rückgriff auf den Forderungspool!!!
*ABS = Assets Backed Securities
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Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Forderungsverkauf
1:1 Durchleitung
Kreditvertrag
Investorvertrag
Cashflow 1
Cashflow 1
Cashflow 2
Cashflow 2
Cashflow 3
Cashflow 3
Cashflow 4
Cashflow 4
.
.
.
.
.
.
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Agenda
Firmenvorstellung TXS
Aktuelle Finanzmarktlage
Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
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Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Entwicklung der Refinanzierungsmöglichkeiten
1
Historisch:
Zukünftig:
Senior Unsecured Funding
 90% des Neugeschäftes
muss unbesichert
refinanziert werden
 10% Eigenkapital (EK)
Historischer
Funding Mix
Öffentlicher Banken
Senior
unsecured
Risikoaufschläge für unbesicherte
Refi guter Euro- Banken sind über
300 BP (avg.) über SWAP Kurve
(iTraxx 5Y) gestiegen
Zukünftiger
Funding Mix
AssetBased
Funding
(unbesichert)
Senior
unsecured
EK
Individuelles Pricing hängt
maßgeblich vom Emittentenrating
ab. => Schwierig für Banken mit
niedrigem oder keinem
Investmentgrade Rating.
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Asset-Based Funding
Sogar unter Verwendung aller
Assets in gedeckten
Refinanzierungstransaktionen,
muss ein Teil der Aktiva
unbesichert refinanziert werden
Das Risiko der unbesicherten
Refinanzierung wird stetig erhöht
durch die zunehmende
Verwendung von besicherter
Refinanzierung.
EK
Ausblick:
Änderungen der aktuellen
Marktlage sind nicht zu erwarten.
Ungedeckte Refinanzierung nur
schwer oder gar nicht platzierbar.
Alternativen müssen gefunden
werden!
Für die nächsten Jahre scheint nur gedeckte Refinanzierung möglich.
18
Seite 18
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Wie viel Liquidität kann durch gedeckte Refinanzierung generiert werden?
Nutzbarkeit
Kreditart
Funding
Instrument
Öffentliche
Kredit
Öffentlicher
Pfandbrief
Priv.
HypothekenDarlehen
Hypotheken
Pfandbrief
ABFLiquidität
Annahmen
80%
 Gesamter Kredit
 Nutzbar: 90%
 Übersicherung: 10% - 15%
61%
 durchschnittlich 80% LTV
 60% Loan-to-value (LTV) nutzbar
 Übersicherung: 15% - 30%
50%




Autoleasing
AssetBacked
Securities
56%
 Nutzbar: 80%
 Subordination: 25%-35% (as
equity or B-note)
NonPerforming
Loans (NPL)
AssetBacked
Securities
18%
Gew.
HypothekenDarlehen
Hypotheken
Pfandbrief
durchschnttlich 80% LTV
60% Loan-to-value (LTV) nutzbar
Nutzbar: 90%
Übersicherung: 20% - 40%
 Nutzbar 70% der Kredite
 NPL-Wert: 20% – 30%
 Beschränkung der Sicherheitennutzung
 Abhängig von Assetklasse und
Refinanzierungsinstrument
Übersicherung
 In heutigen Zeiten verlangen die Märkte
und Ratingagenturen eine (höhere)
Übersicherung (over-collateralisation)
Beispielrechnung
 Kreditart: öffentliche Kredite
 Annahmen: 10% der Kredite sind nicht
nutzbar auf Grund von Bearbeitungen
und nicht konformen Verträgen
 Krise: Für öffentliche deutsche
Pfandbriefe erwartet der Markt eine
Übersicherung zwischen 10% und 15%
(Durchschnitt: 12,5%).
 Rechnung: 80% Liquidität kann mit
öffentlichen Pfandbriefen erzeugt
werden. 80% = 90% (usab.) / 112,5%
(over-coll.)
 Der Rest von 20% muss unbesichert
refinanziert werden.
Fazit:
 Nur ca. 60% können besichert refinanziert werden
 40% müssen unbesichert refinanziert werden!
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Seite 19
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Abhängigkeit der Bilanzgröße von …
1. der Fähigkeit Kundeneinlagen zu gewinnen
2. Der Fähigkeit eine hohe Quote an gedeckter Refinanzierung zu
generieren
Refi Basis
EUR 3,8 Mrd.
Kundeneinlagen
EUR 1,4 Mrd.
Eigenkapital
Senior
unsecured
EK
EUR 5,2 Mrd.
Refi Potential
AssetBased
Funding
EUR 7,8 Mrd.
Senior
unsecured
EUR 3,8 Mrd.
EK
Gedeckte Refinanzierung (60%
des Assetvolumens)
Kundeneinlagen
EUR 1,4 Mrd.
EUR 13 Mrd.
Bilanzpotential = (Einlagen + Eigenkapital) * 2,5
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Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Beispielhafte Auswirkung einer niedrigeren Liquiditätsquote
Annahme:
60% Liquidität
Annahme:
40% Liquidität
Refi Basis
AssetBased
Funding
EUR 3,8 Mrd.
Kundeneinlagen
EUR 1,4 Mrd.
Eigenkapital
Senior
unsecured
EUR 7,8 Mrd.
EK
EUR 13 Mrd.
Bilanzpotential = (Einlagen + Eigenkapital) * 2,5
Refi Potential
Bilanzpotential
reduziert sich
um 33%
Senior
unsecured
EK
EUR 5,2 Mrd.
Refi Basis
Refi Potential
Senior
unsecured
EK
EUR 5,2 Mrd.
AssetBased
Funding
EUR 3,6 Mrd.
Senior
unsecured
EUR 3,8 Mrd.
EK
EUR 1,4 Mrd.
EUR 8,8 Mrd.
Bilanzpotential = (Einlagen + Eigenkapital) * 1,7
Markt- und Ratingverschlechterungen haben großen Einfluss auf die
Zusammensetzung des Refinanzierungsmix.
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Seite 21
Agenda
Firmenvorstellung TXS
Aktuelle Finanzmarktlage
Instrumente der gedeckten Refinanzierung
Grenzen der gedeckten Refinanzierung
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Seite 22
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Gedeckte Refinanzierung im Zusammenspiel mit der IT
Auswirkungen auf die Realwirtschaft

Kreditverknappung könnte
Wachstum bremsen
Fehlende Refinanzierungsstrategie

Heterogene und komplexe IT Landschaft, die zum Teil auf die
Abbildung einzelner Refinanzierungskanäle abgestimmt ist. Dies
macht Anpassungen und Weiterentwicklungen schwierig und
damit teuer.

Prozesse bestehen oft aus manuellen Tätigkeiten oder werden
durch Tools (Excel, Access, etc.) unterstützt.
 Keine Transparenz über Refinanzierungslücken
 Infrastruktur oftmals nicht geeignet für die Implementierung von
neuen Refinanzierungskanälen
Finanzkrise

Verbriefung und Syndizierung werden von den
Investoren nur noch selten gekauft und wenn, dann
sehr teuer

Neue gedeckte Refinanzierungskanäle müssen
erschlossen und implementiert werden: z. B. Covered
Bonds
Seite 23
Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Gedeckte Refinanzierung im Zusammenspiel mit der IT
Einsatz einer zentralen
Refinanzierungsplattform
Vorteile





Managen aller Assets in einem System
Vorhandene Funktionalität unterstützt die Prozesse
Aktive Portfoliosteuerung ermöglicht effiziente
Refinanzierung
Transparenz über alles Assets und Deals
Neue Refinanzierungskanäle können schnell
implementiert werden
* FDM = Funding Management
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Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Die Deutsche Leasing Gruppe in Zahlen
– Gründung 1962 als erste deutsche Leasing-Gesellschaft
– seitdem Marktführer im deutschen Markt
– Eigentümer sind 410 Sparkassen
– rund 1.800 Mitarbeiter, davon 460 Mitarbeiter im Ausland
– 100.000 Kunden
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Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
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Gedeckte Refinanzierung am Beispiel der Deutschen Leasing AG
Deutsche Leasing - Refinanzierungsmodul
Aktiv
Passiv
Zentrales Asset
Warehouse
UCS
Refinanzierungskanäle
SAP FDM
Forderungsverkauf
ORBI
Verbriefung
MILES
Darlehensrefinanzierung
DCKB
 Das Modul muss ein zentrales Portfoliomanagement
ermöglichen. Dies umfasst die Verarbeitung von
Asset- und Cashflowdaten, sowie Vertrags-Event
Daten aus alles angeschlossenen Vorsystemen
 Es muss Grundfunktionalität für Refinanzierungstransaktionen beinhalten wie z. B. Assetreservierungen, Sperren und Flaggen von Assets,
Event-Handling und Reporting
 Flexibilität notwendig, um neue
Refinanzierungskanäle zeitnah umzusetzen
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Um solch einen Modulansatz
vollständig umsetzen zu können,
bedarf es des Übertrags aller
relevanten Assets mit ihren Stamm-,
Cashflow- und Eventdaten.
Diesen Daten müssen über eine
ausreichende Qualität verfügen.
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Vielen Dank
TXS GmbH
Sonninstraße 24-28
D-20097 Hamburg
Fon +49 40 88150 0
Fax +49 40 88150 123
Ihr Ansprechpartner:
André Weidemeier
andre.weidemeier@txs.de
Sitz der Gesellschaft
Buchenweg 11-13
D-25479 Ellerau
Fon +49 4106 7777 0
Fax +49 4106 7777 333
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