Droht eine Stagnation?

BUSINESS BRIEFING
NACHHALTIGE
13.2.2015 | Nr. 2
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INVESTMENTS
TOPTHEMA: Maues Interesse - droht eine Stagnation?
Engagiert für eine freie
Meinungsbildung
Der Kölner Rosenmontagszug ist berühmt für seine Persiflagewagen, die jedes noch so ernste Thema aufgreifen und zuspitzen.
Satire auf Rädern. Spaß mit ernstem Kern. Doch diesmal macht
Köln einen Rückzieher. Der Wagen in Gedenken an das mörderische Attentat auf die Charlie-Hebdo-Redaktion wird wohl nicht
fahren. Die Angst vor „Vergeltung“ ist groß.
Zugegeben: Die oft geschmacklosen Zeichnungen und Texte der Franzosen gefallen mir nicht immer. Aber: Satire muss respektlos sein, sonst ist sie keine Satire. Sie gehört zur europäischen Meinungsfreiheit, Grundlage unserer Demokratien. Rede-, Meinungs- und Pressefreiheit wurden hart erkämpft, durch Aufstände und Revolutionen, für die viele Menschen ihr Leben ließen, auch Journalisten.
Zur Pressefreiheit gehört die ungeschminkte Berichterstattung über Menschenrechtsverstöße von Staaten, korrupte Regierungen oder Ausbeutung und Umweltzerstörung durch Unternehmen. Die Korrespondentin der „Zeit“ hat China
im Januar nach harten Verhören verlassen, ihre Assistentin kam ins Gefängnis, so
die Süddeutsche Zeitung. Anfang Februar wurde ein zweiter japanischer Journalist ermordet. Solche Anschläge passieren, so Reporter-ohne-Grenzen, rund um
den Globus. Unterdrückung von Journalisten, die Missstände aufdecken. Die sich
durch Aufklärung für Freiheit, Menschenrechte, Gerechtigkeit, Demokratie und
menschenwürdige Lebensbedingungen engagieren, ja, auch für Nachhaltigkeit.
Inhalt
UNTER DER LUPE
Institutionelle:
Kein Topthema mehr?..................2
ASSET MANAGEMENT
Unternehmen: Wie hoch
ist ihr wahrer Wert? ......................6
Internationale Meldungen .........8
BEWERTUNG & PRAXIS
Researchakteure: Wie
differenzieren sie sich? ...............9
WUSSTEN SIE SCHON...? ..........12
MELDUNGEN & AUSBLICK .......13
Mit Unterstützung von
„Wo Wissen ist, können Vorurteile sich nicht festigen“, sagte DeutschlandfunkChefredakteurin Birgit Wentzien nach dem feigen Mordanschlag. Das gilt nicht
nur für religiöse, kulturelle und politische Themen, sondern für sämtliche Zusammenhänge in und zwischen Wirtschaft, Gesellschaft und natürlicher Umwelt. Journalisten müssen selbst dann berichten, wenn noch nicht alle Details
einer Geschichte erkennbar sind. Gerade dann ist es ihr Auftrag, zu recherchieren und zu hinterfragen. Kritisch zu sein. Auch selbstkritisch. Wir machen Fehler
und haben die Wahrheit nicht gepachtet – aber wir suchen sie. Um notfalls gegen Widerstände über Fakten aufzuklären, damit sich Bürger und Entscheider
eine Meinung bilden können. Dem dienen alle journalistischen Stilformen. Weder wir Journalisten noch wir Bürger dürfen beim Angriff auf unsere höchsten
Kulturgüter duckmäusern. Das hieße, Diktaturen erneut Tür und Tor zu öffnen.
Darum hoffe ich als Kölnerin, dass die Kölner ihren Mut wiederfinden.
Eine spannende, nützliche Lektüre wünscht Ihnen
2
Ihre Susanne Bergius
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Droht eine Stagnation?
TOPTHEMA
13.2.2015 | Nr. 2
Nachhaltigkeit ist für Investmenthäuser aktuell kein
Trend. Berater scheuen sich, Privatanleger ebenso.
Aktive Kundenansprache aber lohnt und stärkt die
Positionierung. Nötig ist ein breiteres Sortiment.
Großanleger haben in den letzten Jahren die Privatanleger als die Treiber auf dem
Markt nachhaltiger Geldanlagen abgelöst. Dieser Trend zeigt sich insbesondere in
der Schweiz und Österreich. Auch in Deutschland dominieren die institutionellen Anleger. 59 bis 86 Prozent des verwalteten Vermögens von 135 Milliarden Euro entfallen
auf sie. Das ermittelte 2014 das Forum Nachhaltige Geldanlagen (siehe Chart).
Wie kommt es zu dieser Diskrepanz zwischen institutionellem und privatem Interesse? Warum sind Privatanleger so zögerlich, wo sie doch als Verbraucher zunehmend ökologische und ethische Produktvarianten kaufen, wie die boomende Biobranche zeigt? Wo liegen Hürden im Markt? Und: Wäre eine Umschichtung zu einem
hundertprozentig nachhaltigen Portfolio überhaupt sinnvoll?
Henne oder Ei?
Zunächst unterscheidet sich das Segment nachhaltiger Geldanlagen nicht vom Gesamtmarkt, auch ihn dominieren Institutionelle: Zwei Drittel des Fondsvermögens
von rund 2,4 Milliarden Euro entfallen auf Großanleger, so der Fondsverband BVI im
Januar (siehe Chart). Nur ein Bruchteil investiert in ethische Geldanlagen.
Das maue Interesse der Kapitalanlagegesellschaften (KAGs) an Nachhaltigkeit liege an einer fehlenden Kundennachfrage, ist von ihnen immer wieder zu hören. Manche Finanzberater hingegen sagen, deren Angebot sei nicht breit genug. Hier trifft
die berühmte Henne-oder-Ei-Frage zu: Ist das Marktsegment so klein, weil die Kunden fehlen, oder weil Anbieter den Anlegern nicht genügend Optionen unterbreiten?
Aktueller Bremser sind offenbar die Institutionellen selbst. „Von 40 von uns zum
Jahresende befragten Entscheidern großer, mittlerer und kleiner Investmenthäuser
hat kein einziger von sich aus Nachhaltiges Investment als Trendthema benannt“, berichtet Björn Drescher, einer der geschäftsführenden Gesellschafter des auf offene
Publikumsfonds spezialisierten Finanzinformationsdienstleisters Drescher & Cie. Es
liege wohl „völlig abseits des Mainstreams“. Kaum zu glauben, wo doch auf dem
Weltwirtschaftsforum in Davos in jedem zweiten Satz der Begriff Nachhaltigkeit vorkam.
Verteilung der Anlegertypen
in %; Stand: Ende 2013
Deutschland
75%
Österreich
86%
14%
Schweiz
59%
0
20
41%
40
60
80
100
Institutionelle Investoren
Private Investoren
Handelsblatt
Quelle: Forum Nachhaltige Geldanlage
Netto-Mittelaufkommen
Fondszu- und abflüsse von Anfang
Januar bis Ende November 2014
in Milliarden Euro
Spezialfonds 71,1
freie Mandate -7,0
Kein Trendthema
Die Investmenthäuser aber nannten Nachhaltigkeit ebenso wenig wie Geldmarktund Kurzläuferfonds, Garantie-, Branchen-/Themen-, Regionen-/Länderfonds oder
Immobilienfonds. „Dagegen nannte ausnahmslos jeder unserer Gesprächspartner unter seinen ersten drei Punkten entweder Multi-Asset, Mischfonds oder vermögensverwaltende Fonds“, berichtet Drescher. Etwa die Hälfte führte Indexfonds auf.
Da die KAGs verantwortliche Kapitalanlagen nicht priorisieren, tun es logischerweise auch nicht ihre Berater und Produktentwickler – und folglich werden ihre Kunden,
die Anleger, nicht dafür sensibilisiert und gewonnen. Es besteht also nur scheinbar
eine Diskrepanz zwischen institutionellem und privatem Anlegerinteresse.
Andererseits klingen die Aufzählungen so, als ob Nachhaltigkeitsfonds eine eigene
Anlageklasse seien und keine Querschnittsstrategie über alle Anlageklassen. Wer auf
Multi-Asset-, Misch- und vermögensverwaltende Fonds oder ETFs setzt, könnte
schließlich zugleich Umwelt-, Sozial- und Governance-Kriterien (kurz » ESG) anwenden. Die Fragestellung hätte das berücksichtigen sollen. Da die Antwortenden
25%
Publikumsfonds 30,7
Publikumsfonds, davon
Mischfonds 21,4
Rentenfonds 15,2
offene Immobilienfonds 0,9
Geldmarktfonds -0,2
Wertgesicherte Fonds -1,0
Aktienfonds -7,5
sonstige Fonds 1,0
-10 0
10 20 30 40 50 60 70 80
Handelsblatt
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Quelle: BVI, 2015
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vielfach von „risikogesteuerten“ Fonds sprachen, liegt es nahe, ESG zu beachten.
Wissenschaftliche Metastudien haben nachwiesen, dass das Risiken senken kann. Die
Gesprächspartner jedoch meinten damit den Einsatz von derivativen Instrumenten
zur Sicherung von Kursgewinnen oder Verlustbegrenzung, erläutert Drescher.
Institutionelle haben andere Sorgen
Die Aussichten, dass sie ESG-Risiken beachten, scheinen mäßig. Nachhaltigkeit sei ab
2013 weit in den Hintergrund gerutscht, so Drescher. Der von ihm 2005 mit ins Leben
gerufene jährliche Branchentreff Sustainability Congress ist in jenem Jahr eingeschlafen. Es kamen zuletzt stets dieselben ‚Verdächtigen’ und einige Hauptsponsoren
zogen sich zurück, die angepeilte Ausweitung auf andere Akteure misslang.
Die Branche plagen andere Sorgen: Neben Datenschutzfragen sind das die Finanzmarktregulierung und angesichts der Zinsflaute auch die Suche nach Zinsersatzprodukten. „Wie können Anleger noch vier Prozent durchschnittlichen Ertrag nach Kosten erwirtschaften?“, lautet eine der entscheidenden Fragen. Auf welche Weise die
Rendite erwirtschaftet wird, scheint kaum mehr eine Rolle zu spielen.
Zumal sich beharrlich längst widerlegte Vorurteile halten, dass ein eingeschränktes
Anlageuniversum zulasten der Rendite geht. Die Vorbehalte tauchen zwar offenbar
weniger häufig auf als vor der Finanzkrise. Diese hat gelehrt, dass nicht-nachhaltiges
Verhalten enorme Risiken birgt. Es spricht sich allerdings nur langsam herum, dass
nachhaltige Anlagen solche Risiken zu umschiffen suchen. Das Rendite-Risiko-Profil
nachhaltiger Investments ist tendenziell günstiger als das konventioneller Anlagen.
Vorurteile scheinen unumstößlich
Das haben inzwischen mehrere Metastudien belegt (wir berichteten, siehe auch Seite 8).
Die eine oder andere ist im Mainstream bekannt. Aber Marktbeobachter hinterfragen
deren Objektivität, selbst bei renommierten Instituten wie der Steinbeis-Hochschule
in Berlin, der Universität Kassel, der Universität Zürich, der Havard Business School,
der London School of Business oder der UN-Finanzinitiative Unep FI.
Der Tenor bei Fondsgesellschaften ist laut Drescher, sich nicht erlauben zu können,
durch Nachhaltigkeit etwas zu riskieren. Hier ist schlicht Aufklärung erforderlich.
Doch die braucht Zeit. Zeit, die Fonds- und Portfoliomanager kaum haben, wenn die
Finanzmärkte verrückt spielen. Wenn Turbulenzen das Tagesgeschäft dominieren,
wie jetzt, seit sich der Schweizer Franken vom Euro abkoppelt. Ethische Fragen, so
ist zu hören, seien da nachgeordnet, egal welche ökonomische und gesellschaftliche
Relevanz sie haben mögen. Oder lasse sich der Franken mit Ethik einfangen?
Die zweite Kernfrage laute, so Drescher: „Wie kann die Anlegerberatung standardisiert werden, um Beratungsprozesse zu vereinfachen und Haftungsrisiken zu minimieren“? Bei einer noch stärkeren Vereinheitlichung der Beratung ist absehbar, dass
öko-soziale oder Governance-Risiken auch künftig unter den Tisch fallen werden.
Angst vor Aktien und Beteiligungen
Auf der Anlegerseite besteht allerdings ebenfalls ein grundsätzliches Problem. „Privatanleger halten an Fest- und Tagesgeld fest aus Angst, Verluste zu machen. Es
dauert – anders als bei Institutionellen – extrem lange, bis sie merken, dass sie bei 0,1
Prozent Zinsen oder bei zehnjährigen Bundesanleihen mit unter einem Prozent Geld
verlieren“, berichtet Frank Härtling-Mollhelm, Finanzberater bei Qualitates in Darmstadt.
Zwar legten Immobilieninvestments als scheinbar sichere Anlagen zu. „Doch Aktien und Beteiligungen sind Privatanlegern schwierig zu vermitteln – unabhängig davon, ob sie nachhaltig sind oder nicht.“ Vorrangig sei die Absicherung, weil nicht absehbar sei, ob und wann erneut Krisen wie 2001 oder 2008 auftreten. Nachhaltigen
Anlagen könne zugute kommen, dass das klassische Finanzsystem die Finanzkrisen
provoziert hat. „Nachhaltigkeit ist darum ein Verkaufsargument, weil in dem Seg-
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ment manche Verrücktheit nicht begangen wird“, sagt Härtling-Mollhelm. Trotzdem
locke das nicht zwingend Anleger vom Festgeld weg.
Unter den Privatanlegern sind insbesondere jüngere und gebildete Menschen an
dem Thema interessiert, wie andere Finanzberater berichten. Diese Anleger steuern
allerdings nicht per se ein hundertprozentig nachhaltiges Portfolio an. Selbst wenn
Berater mit hoher Nachhaltigkeitsexpertise Mandate erhalten, schichten ihre Kunden
die existierenden Portfolios nicht zwangsläufig um.
Umschichten ist nicht unbedingt sinnvoll
Schließlich lohnt es sich für Anleger kaum, die Altbestände auf einen Schlag zu tauschen. Das ist schlicht zu teuer. Wer Geldanlagen verkauft, verzichtet je nach Produkt
auf eine zugesagte Rendite oder muss Spekulationssteuer zahlen. Neue Produkte sind
in der Regel nur mit teils hohen Ausgabeaufschlägen von bis zu fünf Prozent zu haben. Sinnvoller ist es für Anleger da, schrittweise umzuschichten, je nachdem, wann
eine Anlage fällig wird, wie die Börsenkurse stehen oder wie es die persönliche finanzielle Situation erfordert. Will heißen: Portfolios umzustellen kann Jahre brauchen. Bei
Privatanlegern wie bei Stiftungen, Altersversorgern, Kirchen oder Versicherungen.
Außerdem müssen Anleger ein spezielles Nachhaltigkeitsrisiko beachten: Denn es
kostet die Unternehmen Zeit, ihr Wirtschaften nachhaltig auszurichten. Sie müssen
Strategien und Maßnahmenprogramme langfristig anlegen, schnelle Erfolge sind rar.
Anleger können nicht erwarten, dass entsprechende Aktien, Anleihen oder andere
Anlageklassen unmittelbar Geld in die Kassen spülen. Anleger müssen in der Lage
sein, geduldig zu sein.
Den trotz überdurchschnittlichen Wachstumsraten immer noch niedrigen Anteil
nachhaltiger Geldanlagen am Kapitalmarkt erklären manche Finanzberater mit
dem begrenzten Angebot in den jeweiligen Anlageklassen. Aktien dominierten
das Segment ursprünglich, dann kamen Anleihen hinzu, weswegen lange keine
breite Streuung zur Risikominderung möglich war.
Erst seit wenigen Jahren weitet sich
das Produktangebot auf andere Asset
Klassen aus. Seit Jahren gibt es zwar,
wie eine Finanzberaterin betont, gut gemanagte Mischfonds. Jünger sind vermögensverwaltende Strategien oder
„Absolute-Return-Ansätze“. Das ermöglicht heute eine breitere Risikostreuung.
Wenn man Kunden konkret darauf anspreche, sei die Resonanz sehr gut, sagt
die Finanzberaterin, deren Kunden inzwischen im Schnitt zu 50 Prozent in
nachhaltige Anlagen investiert sind.
„Aber angesichts von rund 10 000 zugelassenen Investmentfonds ist das Angebot von circa 400 nachhaltigen Publikumsfonds im deutschsprachigen Raum
vergleichsweise dünn“, sagt Finanzberater Härtling-Mollhelm (siehe Chart).
„Man hat zwar alle Themen und Anlageklassen zur Auswahl, nicht aber nicht
genügend Manager, die konkurrieren
müssen“. Zwar existierten durchaus gute
nachhaltige vermögensverwaltende
Fonds, aber eben auch sehr gut laufende nicht-nachhaltige Wettbewerber.
Nachhaltige Publikumsfonds
im deutsprachigen Raum
Stand: 30.09.2014
Indexfonds (ETFs)
19 (1,0)
Mikrofinanzfonds
5 (1,1)
Dachfonds
12 (0,4)
Mischfonds
75 (7,8)
Rentenfonds
72 (9,4)
Aktienfonds
209 (24,9)
Innerer Ring - Anteil an der Gesamtzahl
der Fonds (392)
Äußerer Ring - Anteil am Gesamtvolumen
in Mrd. Euro (44,6)
Handelsblatt
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Quelle: Sustainable Business Institute
(SBI)
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Darum habe Härtling-Mollhelms Unternehmen Qualitates kürzlich mit der Frankfurter
Gesellschaft Euro-Switch ein nachhaltiges Vermögensmanagement aufgesetzt. Es investiere in offene Aktien-, Renten- und Geldmarktfonds, um eine Absicherung zu gewährleisten und Kundenbedenken auszuräumen. Die Aktienquote betrage um die 50
Prozent. Indem er spekulative Anlage, etwa Rohstoffspekulation oder Hedgefonds
vermeide, solle das Risiko sinken. Qualitates fungiere als Nachhaltigkeitsbeirat.
Breiteres Angebot über Asset Klassen hinweg gefordert
Auch gebe es wenige authentische Anbieter, bemängelt eine Finanzplanerin. Fahre
ein Fondsmanager in einem Sprit schluckenden SUV vor, klaffe Marketing und Verhalten auseinander. Anleger erwarteten, dass Portfoliomanager sowie Fondsgesellschaften hinter dem Konzept stehen und es verinnerlichten. Das spielt auch eine Rolle in der Diskussion um ein Siegel für nachhaltige Publikumsfonds: „Institutionelle
Glaubwürdigkeit“ ist ein Indikator der Beurteilung beim künftigen Label des Forum
Nachhaltige Geldanlagen (FNG) (siehe Kontext).
„Das Hauptproblem ist der Wissenstransfer zu den eigenen Mitarbeitern der Bank“,
sagt hingegen Martin Heilinger, Vorstandsdirektor der Volksbank NiederösterreichSüd. Den Instituten gelänge nicht, ihre Mitarbeiter mit ausreichend nutzbaren Informationen zur Nachhaltigkeit zu versorgen, sagt er und nimmt sich dabei selbst nicht
aus. Darum scheue sich ein Großteil der Berater, den Kunden das Thema zu erläutern
und geht den Weg des geringeren Widerstands.
Der breit gefasste Begriff Nachhaltigkeit sei eine Hürde, bestätigt ein Berater einer
deutschen Bank, der nicht genannt werden möchte. Er räumt unumwunden ein, dass
er dieser Diskussion weitestgehend aus dem Weg gegangen ist. Gleichwohl nahm er
vergangenes Jahr an einer Schulung zu dem Thema teil.
Nicht über einen
Kamm scheren
Verkaufsargument stärkt den Rücken
Tatsächlich lohnt sich, die defensive Haltung zu überdenken. Denn Nachhaltigkeit
birgt viel Potenzial. „Wenn man Kunden nachhaltige Anlagen aktiv anbietet, springen
sie darauf an“, berichtet Heilinger. „Unsere nachhaltigen Spar-Volumina haben sich
seit Einführung vor zwei Jahren auf fünf Millionen Euro verdoppelt.“ Absolut ist das
zwar ein noch niedriges Niveau, beträgt aber bereits fünf Prozent der Sparbriefe des
regionalen Instituts. „Zudem hat sich der Anteil der Neukunden gegenüber dem Jahr
2013 gleichfalls auf 20 Prozent verdoppelt“, betont Heilinger. Das ist beachtlich in einem Markt mit schrumpfenden Sparvolumina.
Mehr noch: Vorstand Heilinger führt es auf die neue nachhaltige Ausrichtung
seiner Volksbank zurück, dass sie eine der am stärksten wachsenden Regionalbanken in Österreich ist. Womit hängt das zusammen? Banker werden infolge der Finanzkrisen oft angefeindet und sind selbst im privaten Kreis in der Defensive. „Mit
Nachhaltigkeit können sich die Mitarbeiter besser positionieren, es stärkt ihnen
den Rücken und motiviert sie.“ Sie nutzten das Thema aktiv, wie die Bank durch
telefonische Kundenbefragungen festgestellt habe. „Inzwischen sprechen die Berater in den Filialen Nachhaltigkeit bei
der Hälfte der Kundengespräche an.“
Dagegen betrachten viele Investmenthäuser verantwortliche Geldanlagen offensichtlich nicht als ein Mittel, um das
gestörte Vertrauen von Endanlegern
wiederzugewinnen – obwohl die Imageverbesserung laut Drescher-Studie eine
Sozial verantwortlich Geld anlegen und Menschen
der Hauptsorgen ist.
in Entwicklungsländern Chancen eröffnen.
Nachhaltigkeit ist zwar kaum zertifizierbar. Denn die Konzepte
sind so verschieden wie die Nachhaltigkeitsherausforderungen und
auch die Anlegerinteressen. Zudem wollen die Ansätze auf sehr
unterschiedliche, kaum vergleichbare Weise auf verantwortliches
Wirtschaften hinwirken.
Trotzdem wünschen Verbraucher
ein Siegel. Der heterogene Mitgliederkreis des FNG ringt seit
Jahren um eine solide Lösung.
Das Siegel ist für 2015 angepeilt.
In Entwicklung investieren
Susanne Bergius
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Wie hoch ist der
„wahre“ Firmenwert?
Ein neuer Bewertungsansatz soll ausgewogene Investitionsentscheidungen ermöglichen. Die Gesellschaft und die Aktionäre können profitieren.
Wahrheit ist relativ. Ein und dieselbe Situation wird von unterschiedlichen Personen
ganz verschieden erlebt – die von ihnen wahrgenommenen Wirklichkeiten sind folglich verschieden. Nur zusammen ergeben sie ein realistisches Bild der tatsächlichen
Situation. So etwa muss man es sich vorstellen, den „wahren“ Unternehmenswert zu
ermitteln. Die bisherige Ökonomie erfasste Finanzdaten – und nur die waren für sie
„wahr“. Wie verheerend dieser Ansatz war, hat die Finanzkrise gelehrt. Es ist realitätsfern, menschliches Verhalten und andere Variablen zu ignorieren. Das gilt auch
für den Firmenwert: Aus dem gesellschaftlichen Blickwinkel ist er anders als aus dem
pur finanziellen. Und doch sind die Sichtweisen eng miteinander verknüpft.
Schwierige Annäherung an die Wahrheit
Wie eng, zeigt das Beispiel des britischen Ölkonzerns BP: Nach dem Urteil des USBundesgerichts im Januar droht eine Strafe von bis zu 13,7 Milliarden Dollar, weil der
Konzern grob fahrlässig gehandelt und 2010 die Ölkatastrophe im Golf von Mexiko
hauptsächlich verantwortete. Die Ratingagenturen hatten das Debakel, das durch interne Fehlentscheidungen ausgelöst worden war, nicht kommen sehen. Der Börsenwert brach um die Hälfte ein und beträgt bis heute nur drei Viertel der einstigen
Summe. Das Missmanagement kostet den einstigen Ölriesen 43 Milliarden Dollar – in
der Höhe hat er Unternehmensteile verkauft. Noch ist unklar, ob das reichen wird.
Immer mehr Unternehmen müssen Entschädigungen für negative externe Effekte
leisten, die sie verursachen – also für Schäden, die in keiner Bilanz auftauchen, sondern die Umwelt belasten oder gar Menschenleben kosten. Mitte Januar hatte Samsung Electronics Entschädigungen für Leukämie-Opfer und Angehörige zugesagt
(siehe Kontext). Tage zuvor hatte Shell nach langem Rechtsstreit eingewilligt, 15 600
Fischer und Farmer nach der Ölseuche im Nigerdelta zu entschädigen. 70 Millionen
Euro hat Shell gezahlt: Wenig Geld für den Konzern, der Imageschaden war größer.
Rechtsstreitigkeiten, Proteste von Betroffenen und Nichtregierungsorganisationen, Kundenboykotte sowie eine zunehmende Regulierung und internationale
Standards – all dies erhöht den Druck auf Unternehmen, die von ihnen verursach-
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Samsung sagt
Entschädigungen zu
Samsung Electronics hat bei Verhandlungen zugesagt, Entschädigungen an die Arbeiterinnen und
deren Angehörige zu zahlen, die
durch den Kontakt mit Chemikalien in Samsungs Halbleiter- und
Display-Fabriken schwer erkrankt
und gestorben sind. Das berichteten die Korea Times und Business
Korea. Die Höhe der Entschädigung ist noch nicht beziffert.
Der Zusage waren heftige Proteste der Opfer sowie lokaler und internationaler Nichtregierungsorganisationen vorausgegangen.
Gleichwohl dementiert Samsung,
dass die zahllosen Leukämie- und
Krebsfälle durch fehlenden Arbeitsschutz entstanden sind.
Jetzt müsse der Konzern die Produktionsbedingungen verbessern,
damit künftig davon keine Gesundheitsgefahr mehr ausgehe,
fordert die deutsche Nichtregierungsorganisation » Weed.
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ten externen Kosten bei der Berechnung des Firmenwerts mit einzubeziehen, also zu
„internalisieren“. Eine Annäherung an den wahren Unternehmenswert gelingt nur,
wenn alle Seiten der Medaille gemessen werden. Einige Akteure befassen sich damit,
indem sie ökologische Gewinn- und Verlustrechnungen erstellen (siehe » OktoberAusgabe) oder auf andere Weise den ökonomischen Wert externer Effekte berechnen, wie das die britische Firma Trucost tut.
Die Unternehmensberatung KPMG stellte unlängst ihren » „True-Value-Ansatz“ vor.
Er soll Unternehmen helfen, positive und negative Nebenwirkungen ihrer Geschäftstätigkeit zu erkennen, zu bewerten und damit umzugehen. „Externe Effekte wurden
bisher kaum in die Messung des Unternehmenswerts einbezogen“, begründet Nachhaltigkeitsexperte Martin Viehöver. „Deren Analyse hilft aber, effektive Strategien zu
entwickeln und Investitionsentscheidungen zu treffen, die langfristig Wert für Gesellschaft und Aktionäre generieren sowie potenzielle externe Nachteile vermeiden.“
Kosten für Unbeteiligte minimieren
Die Methode bewertet erstens die „wahren“ Gewinne: Sie identifiziert wesentliche externe Effekte und beziffert sie in Euro. Zweitens ermittelt sie, wie stark sich diese externen Kosten auf die künftigen Firmengewinne niederschlagen. Zum Beispiel muss
ein Unternehmen, das die Umwelt schädigt, wohl mit geringeren Umsätzen rechnen
oder zusätzliche Kosten und Investitionen schultern. Kurz: Es muss externe Kosten
„internalisieren“.
Im dritten Schritt geht es darum, Geschäftschancen zu heben und gesellschaftliche
Werte zu schaffen, indem die mögliche Wertschöpfung einer Investition umfassend
betrachtet wird. „Dafür wird der Barwert einer Investition inklusive der wahrscheinlichen Internalisierung der Externalitäten in Geld ausgedrückt“, so Viehöver. Das klingt
kompliziert, soll aber „ausgeglichenere“ Investitionsentscheidungen ermöglichen.
Ein Zementhersteller in Indien, Ambuja Cement, Tochter des Schweizer Konzerns
Holcim, will die True Value Methode in die Firmenprozesse integrieren. Sie habe ergeben, dass Ambuja’s „wahre“ Gewinne 2012 die finanziellen übertrafen, heißt es. Es
seien finanziell attraktive Projekte mit positiven Barwert identifiziert worden. Holcim
beauftragte KPMG, die Methode nun in Indonesien zu verwenden.
Zu denken gibt allerdings folgendes Ergebnis der Fallstudie. Dort heißt es, eher
würden Unternehmen negative externe Effekte bei der Berechnung des Unternehmenswerts mit einbeziehen als positive. Die britische Denkfabrik Carbon Trackers ist
anderer Meinung: Sie hat berechnet, dass Unternehmen 41 Prozent ihrer heute ausgewiesenen Gewinne verlieren würden, wenn sie die kompletten Umweltkosten ihrer
Produktion zahlen würden (siehe Kasten).
In vielen Bereichen werde es wohl eher negative externe Effekte geben, meint
denn auch Viehöver. In zwei der vier im Bericht veröffentlichten Fallbeispiele fallen
die wahren Gewinne niedriger aus als die ausgewiesenen Gewinne: bei einer Goldmine in Südafrika und einer Brauerei in Indien.
Chancen erkennen - Scheingenauigkeit vermeiden
„Die True-Value-Methode kann als guter Aufhänger für den Dialog mit Investoren genutzt werden, um darzulegen, welche externen Kosten und mögliche Impacts auf die
Unternehmensgewinne entstehen“, sagt Julia Taeschner, Leiterin Corporate Responsibility der Deutschen Börse. Vorteilhaft sei, dass sie neben den Risiken die Chancen
betrachte. Aber: „Noch besteht für Unternehmen die Gefahr einer Scheingenauigkeit,
die der Markt nicht immer honorieren würde, da zu komplex. Wichtig ist darum zunächst, die Zusammenhänge und Kausalitäten zwischen den steuerungsrelevanten
Schlüsselkennzahlen herauszufinden.“ Angeblich sind große Konzerne und Mittelständler an der Methode interessiert, um die ‚wahren’ Herstellungskosten in die
Steuerung zu integrieren, wollen ihre Namen aber noch nicht in der Presse lesen.
Susanne Bergius
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Externe Effekte erfassen
und in Geld ausdrücken
Die Methode identifiziert und
quantifiziert wesentliche Externalitäten anhand neuester Bewertungsmethoden, Forschungen
und internationaler Standards. Es
wird ihnen auf diese Weise ein
Preisschild angehängt.
Für ökologische Aspekte greifen
die Berater zurück auf die Methoden der Initiative „The Economics
of Ecosystems and Biodiversity“
(TEEB, jüngst umbenannt in Natural Capital Coalition).
Kostenträchtiger Gewinn
Unternehmen verursachen durch
Umweltbelastungen externe Kosten für die Gesellschaft. Diese
sind in elf Schlüsselindustrien von
2002 bis 2010 um die Hälfte auf
846 Milliarden US-Dollar gestiegen, berechnete die Londoner
Trucost vor wenigen Jahren.
Müssten Unternehmen die kompletten Umweltkosten ihrer Produktion zahlen, würden sie im
Schnitt 41 Prozent ihres Gewinns
verlieren.
Bei einem strengen Klimaschutz
müssten die weltgrößten 200 Unternehmen rund 17 Billionen Euro
abschreiben, die sie in Kohle-, Öl-,
und Gaskonzerne investiert haben, warnt die britische Denkfabrik Carbon Tracker (Seite 8).
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Führer zu verantwortlichen Kapitalanlagen
Die Vereinigung britischer Pensionsfonds (National Association of Pension Funds,
NAPF) hat Ende Januar einen » „Führer zur Berichterstattung über verantwortliche
Investments“ veröffentlicht. Er soll helfen, die Transparenz und die Rechenschaftslegung zwischen Kapitaleignern und ihren Fondsmanagern zu verbessern. Die Publikation wurde von 16 Pensionsfonds mit mehr als 200 Milliarden Pfund an verwalteten
Vermögen erarbeitet. Sie bemühen sich, Kriterien für verantwortliche Anlagen bei
der Auswahl von Fondsmanagern und in Prüfprozesse (Monitoring) zu integrieren.
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Mit Unterstützung von
Warnung an Investoren
Bei einem strengen Klimaschutz müssten die 200 weltgrößten Unternehmen rund
17 Billionen Euro abschreiben, die sie in internationale Kohle-, Öl-, und Gasunternehmen investiert haben, warnen die Finanzexperten der britischen » Denkfabrik Carbon
Tracker Initiative (CTI). „Bleiben diese Unternehmen untätig, erleiden die Investoren
großen Schaden.“ Die Aussage, Aktien von Kohleproduzenten hätten global seit 2011
zwei Drittel ihres Wertes verloren, kommentierte CTI-Gründer Mark Campanale gegenüber der dänischen Zeitung Politiken so: „Für Asset Manager ist das ein gutes Argument, ihre Investments in dieser Branche fallen zu lassen. Es ist eine untergehende
Branche. Und Vermögensverwalter haben eine Pflicht, ihr Kapital zu schützen.“
Investoren wollen Nachhaltigkeitsberichterstattung
Politikvertreter in Europa diskutieren mit Wirtschaft und Gesellschaft, wie die EURichtlinie über die Offenlegung extra-finanzieller Kennzahlen bei großen Konzernen
effektiv und praktikabel in nationales Recht umsetzbar ist. Unterdessen beginnen
US-Investoren, von Unternehmen eine solide Berichterstattung über Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (englisch: ESG) zu verlangen. Auf der Hauptversammlung des US-Stahlkonzerns Commercial Metals Company (CMC) Mitte Januar stützten laut dessen Angaben Aktionäre mit 46 Prozent der Stimmen die Forderung nach
einem umfassenden Nachhaltigkeitsbericht. Das Unternehmen versorge Investoren
weder mit Maßeinheiten noch mit Zielen, um die Leistungen zu messen, noch manage es die ESG-Risiken für sich und seine Aktionäre ordentlich, hieß es.
Wertentwicklung kann sich sehen lassen
Globale Nachhaltigkeits- und Ethik-Aktienfonds haben vergangenes Jahr um fast 15
Prozent zugelegt. Damit liegen sie auf Rang zehn von 36 Fondskategorien sowie
knapp über den konventionellen Aktienfonds Welt, die um 13,5 Prozent anstiegen.
Über fünf Jahre bewegen sich die Nachhaltigkeitsfonds mit einem Wertzuwachs von
9,3 Prozent laut Feri Eurorating in der oberen Hälfte. Ein erneuter Beleg, dass die
Rendite nachhaltiger Geldanlagen wettbewerbsfähig ist.
Erfolg für Nachhaltigkeit-Ethik-Aktienfonds (Auswahl aus 36 Anlageschwerpunkten)
Durchschnittliche Wertentwicklung 2014 in wichtigen Anlageschwerpunkten
Rang
1
2
3
9
10
11
12
14
21
23
24
29
Anlageschwerpunkte der Fonds
Aktien Gesundheitswesen Welt
Aktien Nordamerika
Aktien Technologie Welt
Mischfonds Global flexibel*
Aktien Nachhaltigkeit/Ethik Welt
Aktien Welt
Aktien Telemedien Welt
Aktien Welt Nebenwerte
Aktien Europa
Aktien Europa Nebenwerte
Aktien Euroland
Aktien Deutschland
Durchschnitt im Jahr 2014
+32,9 %
+25,3 %
+23,1 %
+16,5 %
+14,9 %
+13,5 %
+13,2 %
+12,0 %
+5,7 %
+5,1 %
+3,8 %
+1,8 %
Handelsblatt | *Alle anderen Anlageausrichtungen schneiden schlechter ab
Durchschnitt 5 Jahre (p.a.)
+18,2 %
+16,1 %
+13,8 %
+10,2 %
+9,3 %
+9,4 %
+12,9 %
+12,0 %
+8,2 %
+11,8 %
+5,7 %
+9,7 %
Quelle: Feri Eurorating
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BUSINESS BRIEFING NACHHALTIGE INVESTMENTS
Ratingagenturen
bringen sich in Stellung
Auf der Suche nach internationalen Kunden expandieren Researchagenturen und Netzwerke in den
konventionellen Finanzmarkt. Anleger sind mit erheblichen Bewertungsunterschieden konfrontiert.
Bieten Unternehmen menschenwürdige Arbeitsbedingungen bei ihren Zulieferern?
Senken sie den Rohstoffverbrauch, produzieren sie ökologisch vertretbar? Achten
Staaten die Menschenrechte und verhindern sie Korruption? Antworten auf solche
Fragen von Anlegern geben Research- und Ratingagenturen für Nachhaltigkeit.
Sie recherchieren und messen öko-soziale Leistungen und Schwächen von Unternehmen und Staaten: Umwelt-, Sozial- und Governance-Daten (international » ESG
genannt). Fondsanbieter, Vermögensverwalter und Institutionelle picken sich dann
aus einem Universum vertretbarer Titel die für sie finanziell interessanten heraus.
International Flagge zeigen
Research-Akteure haben sich 2014 international in Stellung gebracht, um auf dem
umkämpften Markt Terrain zu gewinnen. Gab es in den Vorjahren vor allem eine Konsolidierung durch zahlreiche Fusionen und Übernahmen, expandieren die Akteure
jetzt in neue Geschäftsfelder und den konventionellen Mainstream. Nationale Agenturen konkurrieren mit Netzwerken und gewinnen Kunden im Ausland.
So kooperiert die Hamburger Investmentgesellschaft Aquila Capital sei Mai mit der
italienischen ECPI, einer 1997 mit Sitz in Mailand und Luxemburg gegründete Agentur (siehe Kontext).
Zeitgleich eröffnete die Münchener Oekom Research eine Repräsentanz am Finanzplatz London mit einer Expertin, die zuvor eine Führungsposition des ESG-Marketings beim britischen Indexanbieter MSCI innehatte. Mehr als Hundert Kapitaleigner und Vermögensverwalter aus elf Staaten beziehen das Research der RatingAgentur regelmäßig in ihre Anlageentscheidungen ein.
Neue Geschäftsfelder im Visier
Unterdessen sind das ESG-Research und die Bewertungen des Wettbewerbers Sustainalytics seit neun Monaten über den Datenlieferanten Bloomberg verfügbar – und
damit für mehr als 320.000 Abnehmer von dessen professionellem Dienst. „Die Einbeziehung von ESG-Informationen auf Plattformen wie Bloomberg ist ein weiteres
positives Zeichen für das Mainstreaming von Nachhaltigkeit in den Kapitalmärkten“,
sagte Michael Jantzi, Vorstandschef von Sustainalytics. Wenn unternehmerische
ESG-Leistungsdaten neben traditionelleren Finanzinformationen erschienen, vereinfache dies für Investoren, ESG-Faktoren in ihre Fundamentalanalysen zu integrieren.
Ebenfalls 2014 hat die Schweizer Agentur Inrate die Aktionärsdienstleistungen von
Z-Rating übernommen und expandierte so in ein neues Geschäftsfeld. „Im Zusammenhang mit nachhaltigen Investments gewinnt der Dialog mit den Unternehmen
zunehmend an Bedeutung“, weiß Verwaltungsratspräsident Christoph Müller.
Die Agentur bietet seit Juli das sogenannte „Engagement“ an: Sie übt Stimmrechte aus und führt im Namen der Anteilseigner direkte Gespräche mit Unternehmenslenkern, um diese zu verantwortlicherem Wirtschaften zu bewegen. Damit kann sie
auch konventionelle Anleger überzeugen, die nicht pur nachhaltig anlegen, aber
gleichwohl verantwortlich investieren wollen.
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BEWERTUNGEN & PRAXIS
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R
A
T
I
N
G
Beeinflusste Vermögen
kaum zu ermitteln
Die italienischen ECPI bezeichnet
sich als Europas größter unabhängiger Anbieter von Nachhaltigkeitsanalysen und -ratings. Auf
Anfrage jedoch sagt sie, ihr sei
nicht immer die Größe der Portfolios ihrer Kunden bekannt. Sie
schätzt die von ihr beeinflussten
Vermögen „vorsichtig“ auf fünf
Milliarden US-Dollar.
Das ist viel weniger als die Volumina, die andere Akteure nennen:
Oekom Research und Eiris/Imug
geben die von ihnen beeinflussten
Vermögen mit jeweils rund 600
Milliarden Euro an.
Inrate und Sustainalytics weisen
keine Beträge aus. Zahlen suggerierten eine genaue Erhebung, die
aber kaum möglich sei, begründet
Inrate. Zudem sagten sie nichts
dazu aus, wie das Research genutzt werde - ob für simple Ausschlüsse (’Asset Overlays’), Integration weniger Kriterien oder
breite Nachhaltigkeitsanlagen.
Nicht zuletzt sei zu bezweifeln, ob
die Zahlen extern geprüft seien.
Sustainalytics erklärt: Da das Research nur für einen Teil der von
den Kunden verwalteten Volumina verwendet werde, würde keine
Summe das tatsächlich verantwortlich verwaltete Vermögen widerspiegeln. Unter seinen 300
Kunden befänden sich einige der
weltweit größten Vermögensverwalter und Kapitaleigner.
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BUSINESS BRIEFING NACHHALTIGE INVESTMENTS
Trotz der starken Konsolidierung der letzten Jahre bestehen inhaltlich weiterhin erhebliche Bewertungsunterschiede bei den Researchanbietern. Die Beurteilungen der
Leistungen unternehmerischer Verantwortung für die Folgen des Kerngeschäfts
(Corporate Social Responsibility, CSR) sind oft abweichend, irritierend oder gar widersprüchlich. Ist es nicht absurd, dass Anleger auf die Frage, ob ein Unternehmen
verantwortlich wirtschaftet, keine klare Antwort bekommen?
Nein, ist es nicht. Alle Akteure sind auf der Suche – Researcher ebenso wie Unternehmen, Investoren, Politik und Gesellschaft. Ratings sind Momentaufnahmen, Konzepte in steter Entwicklung begriffen, je nach Kenntnisstand und Erwartungen. Die
Agenturen arbeiten zwar ähnlich: Sie nutzen meist „Best-in-Class“-Methoden, filtern
für jede Branche die Titel heraus, die ihrer Ansicht nach am nachhaltigsten handeln.
Sie nutzen aber unterschiedliche Kriterien und gewichten sie anders, manche haben Ausschlusskriterien. Denn die Interessen und Bedürfnisse ihrer jeweiligen Investorenkunden sind sehr verschieden. Anleger kommen folglich nicht darum herum,
sich mit Researchkonzepten zu befassen.
Auf der Suche nach nachhaltigen Titeln
Privatanleger, Stiftungen oder kirchliche Anleger möchten wissen, was Emittenten
anpacken müssen, um nachhaltig zu wirtschaften. Das will die unabhängige Oekom
Research zeigen, die weder Unternehmensberatung noch Vermögensverwaltung anbietet. Das multidisziplinäre Analystenteam arbeitet mit einem der breitesten Kriterienkataloge. „Pro Branche sondieren wir hundert überwiegend branchenspezifische
Indikatoren aus einem Set von 700 Kriterien“, sagt ein Sprecher. Die Ratings für
3000 gelistete und nicht börsennotierte Firmen gelten als streng.
Oekom verfolgt einen „absoluten Best-in-Class-Ansatz“: Es gibt Mindestanforderungen. Soziokulturelles und Umweltrating machen meist je 50 Prozent des Urteils
aus. „Da aber die Öl- und Gasbranche die Umwelt besonders belastet, fällt Umwelt
hier mit 60 Prozent ins Gewicht. In der Textilbranche mit ihren großen sozialen Problemen bei Zulieferern ist das Verhältnis umgekehrt.“ Die Münchner kreiden aber
auch Stromerzeugern an, wenn diese Menschenrechte verletzen.
Manch Wettbewerber tut das nur, falls ein Reputations- und Finanzrisiko droht.
Diese „Materiality-Methode“ vernachlässigt viele Nachhaltigkeitsaspekte. Aber sie erreicht Großanleger, die sonst Umwelt- und Sozialmissstände ignorieren würden.
Mainstream-Investoren wollen wissen, was Nachhaltigkeit ökonomisch bringt.
Investoren sollen selbst entscheiden
Völlig anders geht das in den 90ern entstandene Netzwerk Eiris vor, das unabhängige Agenturen unterschiedlicher Kulturkreise vereint. Dazu gehört Imug aus Hannover. Die Partner bewerten – anders als Konkurrenten – 3200 Konzerne arbeitsteilig, je
für ihren Einzugsbereich. „Methodik, Qualitätsmanagementsystem und Standards
sind jedoch nahezu einheitlich“, betont Silke Stremlau, Researchleiterin von Imug.
Diese analysiert Titel des deutschsprachigen Raums anhand von 250 Kriterien.
„Die Datenbank enthält allerdings kein standardisiertes Bewertungsraster und
schließt kein Unternehmen per se aus, noch gibt es vorab festgelegte Punkte für
Leistungen“, erläutert Stremlau. Stattdessen entscheiden Fondsmanager und Investoren über Ausschlusskriterien, Positivkriterien und Gewichtungen. Imug/Eiris sind
insofern weniger Rating- als Researchagenturen.
Davon unterscheidet sich die globale Sustainalytics, entstanden aus der Fusion nationaler Agenturen, darunter einer deutschen, unter Beteiligung von Finanzinstituten.
Das Research fußt auf dem verbreiteten „ESG“-Ansatz. Das englische Kürzel steht für
Umwelt, Soziales und Unternehmensführung (Environment, Social, Governance). Je
nach Branche und Herausforderungen sind die Gewichtungen unterschiedlich.
„So macht bei Metallen & Bergbau die Umwelt 35 Prozent aus, Soziales/Gesellschaft 40 Prozent und Governance 25 Prozent“, erklärt Co-Geschäftsführer Hen-
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BEWERTUNGEN & PRAXIS
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CSR-Ratings helfen beim
bewusstem Einkaufen
Nachhaltigkeitsratings helfen,
umweltbewusst und fair einzukaufen. Zu diesem Zweck hat ein
Forschungsprojekt an der Hochschule für Wirtschaft und Recht
Berlin die » „WeGreen Nachhaltigkeitsampel“ entwickelt. Sie soll
die Nachhaltigkeit von vier Millionen Produkten aus 180 Shops vergleichbar machen: Mode, Wohnen, Freizeit, Bürobedarf oder
Elektronik.
Die Plattform übernimmt die
schwierige Informationsbeschaffung. Sie bewertet Produkte und
Hersteller nicht selbst, sondern
überprüft deren Glaubwürdigkeit
anhand eines komplexen Algorithmus. Die Bewertung setzt sich
zu gleichen Teilen aus produktspezifischen und herstellerbezogenen Informationen zusammen.
Basis sind 400 Nachhaltigkeitssiegel und Rankings. Rund zehn
Prozent der Bewertungsquellen
sind CSR-Finanzmarktratings, erläutert Gründer Maurice Stanszus
auf Anfrage. Die Suche nach Unternehmen liefere auch Firmenbewertungen. Beurteilungen von Finanzmarktprodukten gibt es jedoch nicht. Das auch von der
Beuth Hochschule für Technik
Berlin unterstützte Projekt erhielt
schon einige Auszeichnungen.
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drik Garz. Unter den 80 Kriterien fließen manche stark ein, etwa Kontroversen zu
Umweltbelastungen oder Arbeitsverhältnissen. „Wichtiger als bei anderen Agenturen
sind Managementaspekte, die branchenübergreifend zur Beurteilung von Nachhaltigkeitsleistungen unerlässlich sind, etwa Umweltmanagement-Systeme, Transparenz
oder Richtlinien zum Umgang mit Mitarbeitern.“
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BEWERTUNGEN & PRAXIS
13.2.2015 | Nr. 2
Kunden- und Produktorientierter Branchenansatz
Vom üblichen „Best-in-Class-Ansatz unterscheidet sich der Sektoransatz der unabhängigen Schweizer Inrate, die die Vergleichsgruppen anders wählt. Da Nachhaltigkeitsthemen je nach Branche unterschiedlich sind, hat die Agentur ein Sektorkonzept
mit spezifische Kriterien entwickelt: Bei der Zuordnung der Unternehmen zu einem
Sektor ist der Verwendungszweck von Produkten und Dienstleistungen der Unternehmen ausschlaggebend. Die Kernfrage lautet. Welche Unternehmen können Konsumentenbedürfnisse am nachhaltigsten abdecken?
Wer bietet beispielsweise Energie oder Mobilität mit den niedrigsten ökologischen
und sozialen Nebenwirkungen an? Folglich vergleichen die Analysten Ölkonzerne mit
Anbietern von Stromerzeugungstechnologien und Autohersteller mit Bahngesellschaften. Zusätzlich fallen bei diesen Branchen Öko-Kriterien stark ins Gewicht. Das
Ranking zeige, „wie stark eine Firma fähig und willens ist, mit Produkten, Produktionsprozessen und Geschäftspraktiken zur Nachhaltigkeit beizutragen, und inwieweit
sie das tatsächlich über ihre Wertschöpfungskette hinweg tut“, so eine Sprecherin.
Insgesamt bewertet Inrate anhand von rund 150 Indikatoren über 2500 Börsenunternehmen in Industrie- und Schwellenländern. Dazu kommen rund 130 AnleihenEmittenten sowie 140 Länder (OECD, Schwellen- und Entwicklungsländer).
Starke Nachhaltigkeit gefordert
Angesichts dieser Unterschiede fordert die ethische Investorengruppe Cric mehr
Transparenz, klarere Abgrenzungen und strengere Nachhaltigkeitsansätze. „Ethik
und Nachhaltigkeit sind keine beliebigen Begriffe“, betont Geschäftsführer Klaus Gabriel. Gleichwohl sind existierende Ratings eine wichtige Informationsquelle. Anleger
sollten diejenige Agenturwählen, die ihre Ansichten am besten abdeckt. Immerhin
verpflichten sich einige Researchhäuser für Nachhaltigkeit, wie Imug und Oekom, bereits seit 2004 zu weit reichenden Qualitätsprinzipien, Transparenz sowie externer
Kontrolle. Das sucht man bei konventionellen Ratingagenturen vergebens.
Susanne Bergius
Wissensportal
Nachhaltigkeit
Um wie viel Prozent stieg der Weltenergiebedarf von
1990 bis 2010? Um 19 oder 45 Prozent?
http://wissensportal.nachhaltigekapitalanlagen.de
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BUSINESS BRIEFING NACHHALTIGE INVESTMENTS
Wussten Sie schon, ...
… dass der deutsche Staat jährlich 52 Milliarden Euro für umweltschädliche Projekte ausgibt?
Dieses Fazit zieht das Umweltbundesamt (UBA) in einer Analyse zu Subventionen, die Wasser-, Bodenund Luftqualität oder die Gesundheit beeinträchtigen
oder dem Klimaschutz entgegen wirken. UBA-Präsidentin Maria Krautzberger forderte, diese den Klimaund Umweltzielen der Bundesregierung zuwider laufenden Subventionen abzubauen. Das entlaste nicht
nur die Umwelt und die öffentlichen Haushalte, sondern trage auch zu mehr Wettbewerbsfairness bei.
Einige Subventionen sind gar ausgeweitet oder neu,
etwa die Steuervergütung für Agrardiesel und Strompreiskompensationen für emissionshandelsbedingte
Preiserhöhungen für Firmen. Krautzberger plädiert
stark für einen Umweltcheck, der alle Subventionen
auf negative Umweltwirkungen untersucht und sie einer Wirkungskontrolle unterzieht.
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WISSEN & WERT
13.2.2015 | NR. 2
… dass Transparency International positive Entwicklung in
der Nachhaltigkeitsberichterstattung sieht?
Die Nichtregierungsorganisation
(NGO) hat » Berichte deutscher
Großunternehmen ausgewertet, die
die höchste Anforderungsstufe A
des Berichtsstandards der Global
Reporting Initiative (GRI) zu erfüllen
behaupten. Fokus waren Indikatoren
zu Korruption und Politik. Ganz zufrieden ist Transparency aber nicht.
Die NGO fordert, dass Antikorruptionsmaßnahmen und politische
Einflussnahme umfassend offen gelegt und die Nachhaltigkeitsberichte
einer unabhängigen Prüfung unterzogen werden.
… dass Schürfer in Südamerika viel tropischen
Regenwald roden?
Tausende Goldsucher kommen, oft illegal. Sie haben seit
2001 rund 1700 Quadradkilometer Wald zerstört und Flüsse verschmutzt, bis in Schutzgebiete hinein, zitiert die Süddeutsche Zeitung eine Studie
aus den ’Environmental Research Letters’. Hintergrund ist
der Anstieg des Goldpreises
auf das Sechsfache seines
Werts von 1973. Anleger sichern sich seit der Finanzkrise
global mit Gold ab. Da lohnen
auch Kahlschläge in unberührten Regionen.
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Fachtagung zu ethisch-ökologischen Geldanlagen
Können private Geldanlagen zu mehr Umweltschutz und sozialer Verantwortung beitragen. Wenn ja, in welchem Umfang? Welche Finanzprodukte und gesetzliche Rahmenbedingungen muss es geben, damit Verbraucher nicht nur mit dem Einkaufswagen, sondern auch mit ihrem Sparbuch abstimmen? Wie können Standards für
ethisch-ökologische Geldanlagen etabliert werden? Diesen Fragen widmet sich am
27. Februar 2015 eine Fachtagung in Berlin, veranstaltet von der Verbraucherzentrale
Bremen mit dem Verbraucherzentrale Bundesverband. Vorgestellt werden dort auch
neue Forschungen zur Frage, ob und wie sich der Klima-Fußabdruck von Investmentfonds berechnen lässt. Befremdlich ist der Titel der Podiumsdiskussion „Welt
retten oder Rente sichern?“ – Die Frage unterstellt, beides gleichzeitig anzustreben,
sei nicht möglich. Das ist wissenschaftlich widerlegt. Zum Programm geht es » hier.
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MELDUNGEN & AUSBLICK
13.2.2015 | Nr. 2
Mit Unterstützung von
Energiemärkte im Umbruch
Die Energiewende stellt Projektentwickler und Investoren vor neue Herausforderungen. Während in Deutschland die Investitionen in Erneuerbare Energien offenbar infolge der EEG-Reform im dritten Quartal 2014 um knapp sechs Prozent schrumpften,
wurde weltweit rund 12 Prozent mehr investiert als im Vorjahreszeitraum. Dem widmet sich die diesjährige Fachkonferenz „Renewable Energy Finance“ des Frankfurt
School Verlages am 24. März 2015 im Studienzentrum Hamburg. Experten ordnen die
voraussichtlichen Folgen der EEG-Reform ein, informieren zu neuen Anlagetrends
wie „Yield“ oder „Green Bonds“ und analysieren Risiken und kritische Erfolgsfaktoren
der verpflichtenden Direktvermarktung sowie der ab 2017 geltenden rechtlichen
Rahmenbedingungen für Ausschreibungen. Zum Programm geht es » hier.
Erscheinungsweise: monatlich
Erscheinungsart: kostenloses Abonnement
Konzeption & Organisation: Susanne Bergius
Redaktion:
Susanne Bergius, Jürgen Röder (Verantwortlicher im Sinne des §55 Abs.2 RStV)
Produktion: Heide Braasch
Internet: www.handelsblatt-nachhaltigkeit.de
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BUSINESS BRIEFING zu Nachhaltigen Investments
Die nächste Ausgabe erscheint am 13.03.2015.
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