Claus Fintzen - Bundeskongress Öffentliche Infrastruktur

Institutionelle
Investoren und ÖPP
Die Infrastrukturplattform der Allianz
8. Bundeskongress ÖPP
Berlin, 17. Oktober 2013
Nur für Vertriebspartner und professionelle Investoren
Verstehen. Handeln.
Allianz betritt das Feld der Infrastrukturfinanzierung mit
Assets, die von Allianz Global Investors verwaltet werden

Die Allianz Gruppe hat bereits in der Vergangenheit in
Infrastruktur investiert

Nun entwickelt die Allianz auch Anlagemöglichkeiten im Bereich Fremdkapital und wird damit zu
einem der führenden Investoren auf diesem
Gebiet.

Allianz Global Investors hat ein spezialisiertes
Team für Infrastrukturfinanzierungen an Bord
geholt, um eine Plattform aufzubauen, mit der
Fremdkapital im Investment-Grade-Segment originiert
und verwaltet wird.

Das neue Team wird von Deborah Zurkow geleitet,
die bis vor kurzem CEO von Trifinium Advisors war.
Daneben wechselten vier weitere Manager von
Trifinium zu Allianz Global Investors.

Die Allianz Plattform hat in 2013 schon Investitionen
über €600 Millionen abgeschlossen
Infrastrukturfinanzierung können eine attraktive Anlageklasse für Institutionelle Investoren bieten
© Allianz Global Investors 2013
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Infrastructure Debt und Institutionelle Investoren
passen gut zusammen
 Lebensversicherungen und Pensionskassen benötigen stabile Finanzanlagen mit einer langen Duration für das
„Asset-Liability“ Management
 Traditionelle Durationsprodukte, wie zum Beispiel Staatsanleihen und Pfandbriefe, rentieren unterhalb der
erforderten Rendite der Verbindlichkeiten
 Infrastruktur Fremdkapital ist eine der wenigen Assetklassen, die bei einer langen Laufzeit einen stabilen Cash
Flow bieten kann
 Die Teilnahme institutioneller Investoren in dieser Assetklasse in Deutschland ist neu. Aber dieses Thema wird von
vielen Investoren zur Zeit genau analysiert
 Die AllianzGI Plattform partizipiert in Transaktionen mit einer Mindestgröße von €100 Millionen
 Die aufsichtsrechtlichen Auflagen für einen deutschen, regulierten Investor sind sehr komplex und noch nicht auf
diese Assetklasse zugeschnitten
 Jeder Investor partizipiert mit seinem eigenen Investitionsvehikel
 Wir vermuten, dass es noch eine gewisse Zeit dauern wird, bevor es Publikumsfonds speziell für diese
Assetklasse geben wird
© Allianz Global Investors 2013
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Infrastructure Debt – eine Einordnung
© Allianz Global Investors 2013
Transport
Wasser und Energie

Tunnel

Stromerzeugung

Seehäfen

Stromtransport

Mautstraßen

Raffination von Erdöl/-gas

Brücken

Transport von Erdöl/-gas

Flughäfen


Schienennetz
Wasserversorgung/
Abwasserentsorgung
Kommunikation
Soziale Infrastruktur

Sendemasten/-türme (TV,
Rundfunk, Mobilfunk)

Bildungseinrichtungen

Gesundheitseinrichtungen

Kupferleitungen

Justizvollzugsanstalten

Glasfaserleitungen

Gerichtsgebäude

Satelliten

Polizei- und Feuerwachen

Parkanlagen
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Charakteristika von Infrastrukturfinanzierungen
Rendite-Risiko-Profil nach Art des
Finanzierungsinstruments
Rendite-Risiko-Profil nach Art der
unterliegenden Transaktion
Rendite
Eigenkapital
Rendite
Hybride Strukturen,
z.B. Parkhäuser
Holding Level
Fremdkapital
Risiko aus dem
Verkehrsaufkommen,
z.B. bei Flughäfen und
Mautstraßen
Operating Level
Mezzaninekapital
 Private
Finanzierungsinitiativen (PFI)
Vorrangiges
Fremdkapital
Regulierte
Versorger
Credit Enhanced Projekt
Anleihen (z.B. EIB)
 Öffentlich-Private
Partnerschaften
(PPP)
Staatsbetriebe
Quellen: Allianz Global Investors
Risiko
Risiko
Infrastrukturinvestitionen erfordern ein tiefes Verständnis der Rendite-Risiko-Profile.
© Allianz Global Investors 2013
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Anforderungen an eine institutionelle Plattform
Kategorie
Vergleich
zum
Bankdarlehen
AllianzGI Investment Plattform
Auszahlungsprofil
=
Zukünftige Auszahlungen werden unterstützt. Kein negativer
Carry
Konstruktionsrisiken
=
Ja
Notwendigkeit eines
Ratings
-
1) Externes Rating; 2) Internes Rating einer Bank; 3) Allianz
Rating Modell
Zinscoupon
+
Fester Zinssatz. Keine Zinsswap notwendig
Instrument
=
Schuldverschreibung oder Darlehen
Preisfestsetzung
=
Quotiert als feste Marge über dem gültigen Swapsatz. Kann
für eine bestimmte Zeit verbindlich abgegeben werden
Direkter Kontakt mit der
Projektgesellschaft
=
Ja
Laufzeit
+
Lange Duration ist bevorzugt
Kündigungsentschädigung
-
Notwending für Asset-Liability Management. Etwas höher als
Swap Mark-to-Market
• In der Vergangenheit
wurden Infrastrukturprojekte fast
ausschliesslich mit
Banken und
Supranationals finanziert
• Finanzierungskonditionen
unterscheiden sich sehr
vom traditionellen
Anleihegeschäft
• Damit ein neuer Markt
für institutionelle
Investoren geschaffen
werden kann, muss eine
Plattform im heutigen
Markt ein grosses Maß
an Flexibilität mitbringen
und sich den Konditionen
des Bankenmarktes
annähern
Source: Allianz Global Investors
© Allianz Global Investors 2013
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Vielen Dank!
Claus Fintzen
Director
Infrastructure Debt
Allianz Global Investors Europe GmbH
155 Bishopsgate
London EC2M 3AD
Direct
+44 (0)20 7065 1603
Phone
+44 (0)20 7859 9000
Mobile
+44 (0)7798 764 165
claus.fintzen@allianzgi.com
www.allianzglobalinvestors.co.uk
Verstehen. Handeln.
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Anhang
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Referenzen: Auswahl bedeutender Infrastrukturtransaktionen
Bezeichnung
Wert (ca.)
Viaduc de Millau (Straßenbau, Frankreich)
[750 Mio. EUR]
North Staffs Hospital (PPP, GB)
[350 Mio. GBP]
Aspire Defence (PPP, GB)
[1,8 Mrd. GBP]
SANEF (Straßenbau, Frankreich)
[1,5 Mrd. EUR]
Swindon Hospital (PPP, GB)
[200 Mio. GBP]
Limerick PPP (Straßenbau, Irland)
[300 Mio. EUR]
NATS (Britische Flugsicherung – PPP, GB)
[600 Mio. GBP]
Walsgrave Hospital (PPP, GB)
[400 Mio. GBP]
[4 Mio. GBP
Eigenkapital; 200
Mio. GBP Projekt]
DBFO 2 PPP (Straßenbau, Nordirland)
Kommentar, z. B. Rolle der Teammitglieder im Rahmen des Projekts
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der Refinanzierungstransaktion betraut. Das Team unterstützte den
Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA.
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der PPP-Transaktion auf dem Primärmarkt betraut.
Mitglieder des Teams leiteten die PPP-Transaktion auf dem Primärmarkt. Das Team unterstützte den
Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA.
Mitglieder des Deal-Teams waren für die Due Diligence der Transaktion und für die Durchführung der MBIABeteiligung zuständig
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der Refinanzierungstransaktion betraut. Das Team unterstützte den
Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA.
Mitglieder des Teams leiteten die PPP-Transaktion auf dem Primärmarkt. Das Team unterstützte den
Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA.
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der umfangreichen Refinanzierungstransaktion betraut. Das Team
unterstützte den Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA. Die
Mitglieder des Transaktionsteams arbeiteten von Anfang an gemeinsam mit dem Kreditgeber an zahlreichen
Modifikationen der Transaktionsstruktur, um Veränderungen des zugrundeliegenden Geschäfts Rechnung zu
tragen, u. a. Refinanzierung von Bankfazilitäten mit Gleichrangklauseln und Anpassungen von im Rang gleichgestellten Zinsswaps.
Mitglieder des Deal-Teams waren für Due Diligence und Durchführung der Transaktion zuständig.
Mitglieder des Teams boten für eine Beteiligungsübernahme und waren für Due Diligence und Durchführung
verantwortlich.
Breeze 3 Klasse A Tranche (Erneuerbare
Energien, Frankreich und Deutschland)
[260 Mio. EUR]
Derby Hospital (PPP, GB)
[400 Mio. GBP]
Welsh Water (Versorger, GB)
[2 Mrd. GBP]
Anglian Water (Versorger, GB)
[5 Mrd. GBP]
Southern Water (Versorger, GB)
[3 Mrd. GBP]
Worcester Hospital (PPP, GB)
[100 Mio. GBP]
Mitglieder des Deal-Teams waren für Due Diligence und Durchführung der Transaktion zuständig.
Verbriefung aller operativen Erträge (Whole Business Securitisation) der genannten drei britischen Versorger.
Mitglieder des Teams arbeiteten an Primär- und Sekundarmarktemissionen, wesentlichen Einwilligungen und
Verzichtserklärungen und/oder waren bei allen drei Transaktionen in Kreditrisikoausschüssen tätig. Vor ihrem
Eintritt in das Unternehmen waren Mitglieder des Teams bei MBIA für die Beratung der britischen Regulierungsbehörde für die Wasserwirtschaft (Ofwat) in Verbriefungsfragen zuständig.
Ein Mitglied des Deal-Teams war für Due Diligence und Durchführung der Transaktion zuständig.
National Grid Gas (Versorger, GB)
[300 Mio. GBP]
Due Diligence und Durchführung der Sekundärmarkttransaktion durch das Deal-Team für MBIA.
Treasury Building (PPP, GB)
[150 Mio. GBP]
Ein Mitglied des Deal-Teams war für Due Diligence und Durchführung der Transaktion zuständig.
National Grid Electric (Versorger, GB)
[150 Mio. GBP]
Due Diligence und Durchführung der Sekundärmarkttransaktion durch das Deal-Team für MBIA.
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Strukturierung der Refinanzierung des Windpark-Portfolios durch die kreditgebende Bank. Teammitglieder
leiteten das Underwriting durch die MBIA ein.
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Referenzen: Auswahl bedeutender Infrastrukturtransaktionen
(ohne Sanierungsprojekte)
Bezeichnung
Wert (ca.)
Kommentar, z. B. Rolle der Teammitglieder im Rahmen des Projekts
Home Office Building (PPP, GB)
[250 Mio. GBP]
Ein Mitglied des Deal-Teams leitete die Due Diligence und Durchführung der Transaktion.
Skynet 5 Project (PPP, GB)
[1 Mrd. GBP]
Ein Teammitglied war als Finanzberater des britischen Verteidigungsministeriums tätig.
Dudley Hospital (PPP, GB)
[140 Mio. GBP]
Ein Mitglied des Deal-Teams leitete die Due Diligence und Durchführung der Transaktion.
Stirling Water Treatment (PPP, GB)
[100 Mio. GBP]
Mitglieder des Deal-Teams waren für die Due Diligence der Transaktion und für die Durchführung der MBIABeteiligung zuständig.
Levenmouth Water (PPP, GB)
[100 Mio. GBP]
Mitglieder des Deal-Teams waren für die Due Diligence der Transaktion und für die Durchführung der MBIABeteiligung zuständig.
Svartisen Hydro (Versorger, Norwegen)
[900 Mio. NOK]
Ein Mitglied des Deal-Teams leitete die Due Diligence und Durchführung der Transaktion.
Kings College Hospital (PPP, GB)
[100 Mio. GBP]
Mitglieder des Deal-Teams waren für die Due Diligence der Transaktion und für die Durchführung der MBIABeteiligung zuständig.
Bromley Hospital (PPP, GB)
[400 Mio. GBP]
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der Refinanzierungstransaktion betraut. Das Team unterstützte
den Kreditgeber bei der Strukturierung der Transaktion und beim Underwriting durch die MBIA.
3 Sozialwohnungsbauprojekte (PPP, GB)
[10 Mio. GBP
Eigenkapital;
150 Mio. GBP
Projekt]
Mitglieder des Teams boten für eine Beteiligungsübernahme und waren für Due Diligence und Durchführung
verantwortlich.
Dartford Hospital (PPP, GB)
[150 Mio. GBP]
Mitglieder des Teams waren mit der Leitung der Refinanzierungstransaktion betraut.
Uch Power Project (Versorger, Pakistan)
[800 Mio. USD]
Ein Teammitglied stand der Export-Import Bank of the United States als Finanzberater zur Seite.
Privatisierung von CEZ (Versorger,
Tschechische Republik)
[>5 Mrd. USD]
Ein Teammitglied stand CEZ als Finanzberater zur Seite.
Thuraya Satellite (Telekommunikation, VAE)
[600 Mio. GBP]
Ein Teammitglied war als Lead-Arranger tätig.
Verkauf des Hyder-PFI-Beteiligungsportfolios
[<100 Mio. GBP]
Ein Teammitglied stand Hyder als Finanzberater zur Seite.
Maritza East 3 (Versorger, Bulgarien)
[>400 Mio. USD]
Ein Teammitglied stand dem Projektträger als Berater zur Seite.
M1-A1 PFI (Straßenbau, GB)
[150 Mio. GBP]
Ein Teammitglied war als Lead-Arranger tätig.
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