NYHETSBREV - Hökerberg & Söderqvist

2015-05-12
NYHETSBREV
MiFID II och MiFIR – Remissyttranden gällande värdepappersutredningen (SOU 2015:2)
Advokatbyrån har tidigare informerat om den svenska värdepappersmarknadsutredningen som
överlämnade betänkandet Värdepappersmarknaden MiFID II och MiFIR (SOU 2015:2) gällande
implementeringen av dessa regelverk i svensk rätt.1 Fondbolagens förening och Finansinspektionen
har lämnat remissyttranden där de ger kommentarer på utredningens förslag. Nedan redogörs för de
mest väsentliga synpunkter som angivits i dessa remissyttranden.
I utredningen föreslås bl.a. att det införs en regel som innebär att vid investeringsrådgivning till icke
professionella investerare får ersättning från tredje part inte tas emot om ersättningen kan påverka
kundens intressen negativt. Fondbolagens förening menar att den grundregel som finns i MiFID II,
innebärande att det är förbjudet att ta emot ersättningar som försämrar företagets förutsättningar
att agera i kundens intresse, redan är tillräcklig. Fondbolagens förening anser därför att det saknas
anledning att särreglera på nationell nivå.
Fondbolagens föreningen lyfter fram de allvarliga konsekvenserna beträffande konkurrensen som blir
följden om ett nationellt förbud mot ersättningar till tredjepart i samband med rådgivning införs.
Distributionsersättning från fondförvaltning har gett större aktörer ett incitament att öppna sina
kanaler till kunderna för externa fondbolag och erbjuda kunderna ett brett utbud vilket har
möjliggjort för nya fondbolag att växa fram. Eventuella förändringar i distributionsmodellen kan
vända denna utveckling då det kan ge effekter på konkurrensen. Enligt Fondbolagens förening
kommer andelen fristående rådgivare att minska liksom utbudet från fristående leverantörer. Detta
innebär en betydligt sämre konkurrens och en koncentration av utbudet till rådgivare med tillgång till
egen distribution och ett eget kontorsnät.
Finansinspektionen är, till skillnad från Fondbolagens förening, positiv till utredningens förslag att
införa provisionsförbud för investeringsrådgivning och portföljförvaltning som lämnas till ickeprofessionella kunder och som går längre än MiFID II:s minimiregler. Finansinspektionen påpekar att
de i sin tillsynsverksamhet har kunnat konstatera att provisioner skapar intressekonflikter som för
företagen är svåra att hantera. Ett av Finansinspektionens huvudmål är att skydda konsumenter på
finansmarknaden och de anser att en förutsättning för ett gott kundskydd är tillgång till oberoende
rådgivning. Finansinspektionen hävdar också att ett förbud som gäller för all rådgivning, oberoende
som icke oberoende, är en förutsättning för att en oberoende rådgivningsmarknad ska kunna växa
fram.
Fondbolagens förening ifrågasätter om det är möjligt att göra en generell tolkning av
gränsdragningen mellan rådgivning och marknadsföring som utredningen gör. Föreningen menar att
detta innebär ett slags marknadsföringsförbud av bl.a. fondprodukter. Rätten att marknadsföra
1
Europaparlamentets och rådets direktiv (MiFID II) och förordning (MiFIR) om marknader för finansiella
instrument.
2015-05-12
fondandelar följer av UCITS-direktivet. Det görs därför ingen skillnad på marknadsföring som sker då
fondbolag vänder sig direkt till kunder, via telefon eller webben. Fondbolagens förening anser att det
bör klargöras att marknadsföring och information som fondbolagen ger till sina kunder, även vid
direktkontakt, inte per definition kan klassificeras som rådgivning.
Finansinspektionen delar utredningens bedömning att rådgivning om placeringar i finansiella
instrument inom ramen för en försäkring ryms i begreppen investeringsrådgivning och
portföljförvaltning. Finansinspektionen menar att detta ställningsantagande klargör att sådan
rådgivning är tillståndspliktig enligt MiFID och lagen om värdepappersmarknaden.
Sammanfattningsvis anser Fondbolagens förening att det saknas förutsättningar att i Sverige införa
krav som går längre än EU-regleringen då detta kan skada konkurrensen. Finansinspektionen är dock
positiv till förslaget att införa regler som går längre än EU-regleringen med motiveringen att
oberoende rådgivning ska kunna växa fram samt för att kundskyddet ska kunna utökas.
Advokatbyrån avser att följa arbetet med implementeringen av MiFID II och MiFIR och återkomma
med ytterligare information. De nya reglerna ska börja tillämpas fr.o.m. 3 januari 2017. Advokatbyrån
rekommenderar dock de företag som kommer att omfattas av de nya reglerna att redan nu påbörja
arbetet med att upprätta alternativt se över befintliga rutiner för att förbereda sig för ett eventuellt
provisionsförbud. Om så önskas är advokatbyrån behjälpliga med detta.
Om du vill diskutera ovan nämnda remissyttrande är du välkommen att kontakta Kristina Jonsson
(telefon 08-407 88 09 alt. e-post kristina.jonsson@hsa.se) alternativt Johan Grenefalk (telefon 08-407
88 07 alt. e-post johan.grenefalk@hsa.se).
Hökerberg & Söderqvist är inte som andra advokatbyråer. Vårt synsätt begränsar oss inte till
traditionella rätts- eller affärsområden. Där andra fastnar i konventionella mallar hittar vi möjligheter
du inte trodde fanns. Vi ser till dina specifika behov och förstår dina villkor som näringsidkare.
Hökerberg & Söderqvist erbjuder stöd och rådgivning i affärsfrågor med särskild tonvikt mot den
finansiella sektorn. Att samarbeta med oss innebär tydligt definierade uppdrag och förutsägbara
kostnader. Utifrån en helhetssyn arbetar vi konsekvens- och lösningsinriktat för att alltid uppnå
största möjliga affärsnytta.