Management Rating

MANAGEMENTRATING
Hamburg Trust
A+
Rating:
Management Rating
A+
High quality
High quality
Rating Object
Key Rating Drivers
Name
Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH
Strengths
Address
Beim Strohhause 27, 20097 Hamburg
- Fokussierung auf die Wertschöpfungskette „Immobilie“
Inception Date
2006
- Frühzeitiger Einstieg in Wohnimmobilien mit guten Standorten
Management Board Dirk Hasselbring (CEO), Dr. Bernd Walter (CFO)
Lutz Wiemer (CIO), Markus Griese
- Langjährige, einschlägige Branchenerfahrung von Management
und Team
Shareholder
- Positive Performance der Gesellschaft trotz Finanzmarktkrise
HTH Hamburg Trust Holding GmbH (88%),
Michael Arndt (6%), Lutz Wiemer und Dr. Bernd
Walter (je 3%)
Employees
30 (31.12.2012)
Website
www.hamburgtrust.de
AUM
1,11 Mrd. EUR
- Klare Organisationsstruktur
- Starke Vertriebsanbindungen
- Aktives Management der initiierten Immobilienfonds
Rating Scorecard Summary
10
Challenges
- Noch relativ kurze Emissionshistorie
8
- Erst wenige Fonds in der Bewirtschaftung
6
- Darstellungsschwächen in der Leistungsbilanz-Dokumentation
4
2
0
Panel I – Structure
Panel II – Competence
Panel III – Performance
Ratingkomitee: 23.07.2013
Rating Zusammenfassung
Bei dem vorliegenden Report handelt es sich um ein Folgerating der Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH als
Investmenthaus für Geschlossene Immobilienfonds und Immobilien-Spezialfonds. Nach Analyse der Management Qualität
sowie auf Beschluss des Ratingkomitees vom 23.07.2013 wird dem Unternehmen ein Rating von A+ zuerkannt. Damit bescheinigt Scope dem Initiator wie im Vorjahr eine „Hohe Management Qualität“. Der Ratingausblick ist positiv.
Das im Jahr 2006 gegründete Emissionshaus Hamburg Trust hat sich mit seiner Fokussierung auf die Asset-Klasse Immobilien, verbunden mit einer klaren Investitionsstrategie, ein hohes Renommee erarbeitet. Wesentlich zu seiner starken
Stellung im Markt beigetragen haben die hohe Immobilienkompetenz und langjährige Branchenerfahrung der Mitglieder der
Geschäftsführung und der gesamten Führungsmannschaft.
Neben der tiefgehenden inhouse-Kompetenz in den Bereichen Asset Management, Investment, Konzeption und Vertrieb
kann Hamburg Trust auf umfangreiche, belastbare Partnernetzwerke zu ausgewählten Geschäftspartnern und spezialisierten Dienstleistern bauen.
Das Emissionshaus Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH kann auf eine umfangreiche und langjährige Erfahrung im Management von Immobilien-Investments zurückgreifen.
Durch die organisatorisch und auch personell schlanke Struktur ist das Emissionshaus in der Lage, mit überschaubaren Fixkosten zu arbeiten. Die im Zeitraum Juni 2011 bis März 2012 durchgeführte personelle Restrukturierung konnte planmäßig
September 2013
1 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
abgeschlossen werden und zeigt erkennbare Erfolge, z.B in Form gesunkener Aufwendungen. Aufgrund der unverändert
überdurchschnittlich qualitätsorientierten Produktauswahl und -konzeption, langfristig gewachsener Geschäftskontakte zu
ausgewählten Vertriebspartnern und der erfolgreich abgeschlossenen personellen Restrukturierung ist das Unternehmen
sehr gut für die Zukunft gerüstet.
Die eingeschlagene Unternehmensausrichtung, die Kompetenz des Managements und die hohe Produktqualität dürften eine
gute Basis für die weitere starke Marktakzeptanz von Hamburg Trust sein.
Emittierte Publikumsfonds per 31.12.2012
Segment
Immobilien
Anzahl
Eigenkapitalvolumen
Fondsvolumen
16
450 Mio. EUR
996 Mio. EUR
Emissionshistorie
1.200
5
800
4
600
3
400
2
1
200
0
September 2013
Anzahl Neuemissionen
in Mio. EUR
1.000
6
Fondsvolumen
Eigenkapital
Anzahl Neuemissionen
2007
2008
2009
2010
2011
2012
0
2 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
Panel I – Struktur
I.1. Unternehmen
Gegründet 2006
Unternehmenshistorie
Die Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH (Hamburg Trust) wurde am
15.12.2006 gegründet. Das Unternehmen positioniert sich als Spezialist für Immobilieninvestments und bietet Beteiligungen für private und institutionelle Investoren
an. Das Team verfügt über jahrzehntelange Erfahrung im Investment und Management von Wohn- und Gewerbeimmobilien.
Fokussierung auf das
Segment Immobilien
Der Markteintritt von Hamburg Trust in das Segment Geschlossene Immobilienfonds erfolgte im Oktober 2007. Seitdem wurden 19 Fonds nachhaltig an den
Markt gebracht. Diese investieren in Wohnimmobilien, Bürogebäude und Shopping-Center in Deutschland sowie Class-A-Bürogebäude in den USA.
Alternatives Anlage-Instrument
installiert
Für institutionelle Investoren hat Hamburg Trust in Zusammenarbeit mit Hauck &
Aufhäuser Investment Gesellschaft S.A., Luxemburg eine Luxemburger SICAF-FIS
als Umbrella-Konstruktion für diverse Teilfonds gegründet. Unter diesem Dach hat
Hamburg Trust den Spezialfonds „Wohnen Deutschland I“ aufgelegt, für den derzeit Eigenkapital akquiriert wird. Dieser investiert ausschließlich in Wohnimmobilien
unterschiedlicher Baualtersklassen sowie in Projektentwicklungen in sehr guten bis
mittleren Wohnlagen wirtschaftsstarker Metropolen und prosperierenden Mittelstädten. Bei der Objektauswahl arbeitet Hamburg Trust eng mit der BulwienGesa
AG zusammen. Das Marktforschungs- und Beratungsunternehmen unterzieht alle
von Hamburg Trust vorausgewählten Objekte einer eingehenden Standortprüfung.
Der Spezialfonds ist so konzipiert, dass er für die Anlagen im „gedeckten Vermögen“, z.B. von Lebensversicherungen oder Pensionskassen geeignet ist. Bislang
haben drei berufsständische Versorgungswerke insgesamt 16 Mio. EUR Eigenkapital gezeichnet. Ein erstes Wohnobjekt wurde im März 2012 in Düsseldorf erworben
(Volumen: 3,45 Mio. EUR), weitere Kaufverträge für ein Projekt in Köln (Fertigstellung 12/2012, Volumen: 13,6 Mio. EUR) und eine Bestandsimmobilie in Hamburg
(Volumen: 5,66 Mio. EUR) wurden im September 2012 unterzeichnet.
Organisationsstruktur
Hamburg Trust bildet mit den jeweils 100%igen Tochtergesellschaften Hamburg
Trust Beteiligungsmanagement HTB GmbH, Hamburg Trust Treuhand HTT GmbH
und Hamburg Trust Asset Management HTAM GmbH eine steuerliche Organschaft, verbunden durch Ergebnisabführungsverträge zwischen der Konzernobergesellschaft Hamburg Trust und den jeweiligen Tochtergesellschaften. Hamburg
Trust versteht sich als eine Gruppe, die organisch als eine Firma agiert.
September 2013
3 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH
100%
jeweils mit EAV
Hamburg Trust Treuhand HTT GmbH
Hamburg Trust Asset Management HTAM GmbH
Hamburg Trust Beteiligungsmanagement HTB GmbH
Fondsgeschäftsführung Altfonds
jeweils ohne EAV
Hamburg Trust HTFM Management GmbH
Fondsgeschäftsführung
Hamburg Trust HTG GmbH
Platzierungsgarantin
Hamburg Trust Consulting HTC GmbH
Vertrieb Spezialfonds
Klare Organisationsstruktur
Als Gründungskommanditistin der Fonds-KGen diente regelmäßig die Hamburg
Trust Beteiligungsmanagement HTB GmbH („HTB“) sowie die Hamburg Trust Treuhand HTT GmbH („HTT“). Seit 2011 fungiert die neu gegründete HT AIF Management GmbH statt der HTB als Gründungskommanditist, um mit Blick auf die AIFMRichtlinie für die neu aufgelegten Fonds bereits eine erwartete Struktur aufzubauen.
Die Hamburg Trust Asset Management HTAM GmbH („HTAM“) steuert federführend
den Investmentprozess bis zum Kaufvertragsabschluss und verantwortet anschließend das laufende Management der erworbenen Immobilien.
Für jeden Fonds gründet Hamburg Trust 100%ige Tochtergesellschaften (Verwaltungs-GmbH), die als Komplementärin der jeweiligen Fonds-Gesellschaft fungiert.
Die Geschäftsführer der Verwaltungs-GmbHs rekrutieren sich aus dem Kreis der
Geschäftsführer und Prokuristen der Hamburg Trust Gruppe.
Die Regelungen des Corporate Governance Codex, die für die Hamburg Trust Gruppe anwendbar sind, werden befolgt, ohne dass sich die Unternehmen hierzu öffentlich oder formal verpflichtet hätten.
Das operationelle Risiko durch den Ausfall von Schlüsselpersonal im HTGA Konzern ist äußerst überschaubar. Dafür sprechen lang laufende Dienstverträge, Vertretungsregelungen sowie die Bindung des Schlüsselpersonals an das Unternehmen
HTGA durch Innehaben einer Gesellschafterposition und somit Partizipation am geschäftlichen Erfolg der HTGA Gruppe.
Erfolgreiche Neustrukturierung
auf Geschäftsführungsebene
September 2013
Unternehmensführung
Mitte 2011 erfolgte ein Wechsel in der Geschäftsführung. Dirk Hasselbring wurde
zum neuen CEO bestellt. Zudem wurden Dr. Bernd Walter und Lutz Wiemer zu
4 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
weiteren Geschäftsführern der Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH
berufen. Deren bisherige Funktionen als Geschäftsführer von Tochtergesellschaften von Hamburg Trust blieben hiervon unberührt. Alle Geschäftsführer haben den
Aufbau von Hamburg Trust von Beginn an in unterschiedlichen Funktionen maßgeblich geprägt - Dirk Hasselbring als Mitglied des Aufsichtsrates, Dr. Bernd Walter
und Lutz Wiemer jeweils als Geschäftsführer in wichtigen Tochtergesellschaften.
Zum 01.01.2013 wurde Markus Griese, bis dahin Leiter der Rechtsabteilung, in die
Geschäftsführung berufen.
Management an
Gesellschaft beteiligt
Die Anteile von Hamburg Trust werden zu 88% von der HTH Hamburg Trust Holding GmbH gehalten. Die restlichen 12% verteilen sich auf die Geschäftsführer Dr.
Bernd Walter und Lutz Wiemer sowie den ausgeschiedenen Vertriebsleiter Michael Arndt. Dirk Hasselbring (CEO), Dr. Bernd Walter (CFO), Lutz Wiemer (CIO) und
Markus Griese bilden zusammen die Geschäftsführung von Hamburg Trust. Zum
31.12.2012 beschäftigte die Hamburg Trust Gruppe insgesamt 30 Mitarbeiter. Ein
Großteil des Teams, einschließlich der Geschäftsführung, arbeitete bereits vor der
Gründung von Hamburg Trust seit Jahren zusammen, z.B. bei der HSH Nordbank
AG bzw. im Münchener Rück Konzern.
Langjährige
Branchenerfahrung von
Management und Team
Dirk Hasselbring ist seit 2011 Vorsitzender der Geschäftsführung (CEO) der Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH. Hasselbring war von 1992 bis 2000
in verschiedenen Führungspositionen der Gesellschaft für Ortsentwicklung und
Stadterneuerung Kiel, tätig, ab 1996 als Prokurist. Ab 2001 verantwortete er bei
der Deutschen EuroShop AG, Hamburg, die Bereiche Investor Relations und Public Relations und wurde 2003 zum Vorstand des Unternehmens berufen. 2005
wechselte er zur GPT Group, Sydney, für die er bis 2009 als Investmentmanager
tätig war. In dieser Funktion war Hasselbring u.a. Mitglied des Aufsichtsrates der
Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH. Seit 2009 war er Geschäftsführer und Gründungsmitglied der Cornerstone Group, Sydney. Dirk Hasselbring
besitzt die BaFin-Zulassung nach §32 KWG sowie die Australian Financial Services Licence (AFSL), die der deutschen BaFin-Zulassung für den Vertrieb von
Fonds an institutionelle Investoren entspricht. Als Vorsitzender der Geschäftsführung ist er verantwortlich für die Bereiche Strategie, Vertrieb, Treuhand (gemeinsam mit Lutz Wiemer) und Kommunikation/Marketing.
Dr. Bernd Walter ist Dipl.-Betriebswirt und promovierte zum PhD an der Comenius-Universität Bratislava. Nach Tätigkeiten als Immobilien Asset Manager bei der
EHP GmbH, Hamburg (1997 und 1998) und als Projektmanager bei ITC GmbH,
Hamburg (1998 bis 2001) strukturierte er anschließend geschlossene Fondsprodukte bei der HGA Capital Grundbesitz und Anlage GmbH, Hamburg, einer Tochter der HSH Nordbank. Diese Funktion übte er zunächst als Konzeptionär, ab 2005
als stellvertretender Leiter Akquisition und Konzeption aus. Ab August 2005 leitete
er den Bereich Konzeption. Dr. Bernd Walter verfügt über ein umfangreiches profundes Wissen und praktische Erfahrung in der Strukturierung von geschlossenen
Beteiligungen, insbesondere von geschlossenen Immobilienfonds. Seit 2007 ist
er bei Hamburg Trust, zunächst als Leiter des Bereiches Konzeption. Seit 2011
verantwortet Walter als Mitglied der Geschäftsführung und CFO die Bereiche Produktentwicklung, Finanzierung, Organisation und IT sowie Controlling/Rechnungswesen.
Lutz Wiemer ist seit September 2007 Geschäftsführer der Hamburg Trust Asset
Management HTAM GmbH und Chief Investment Officer (CIO) der Hamburg Trust
Gruppe. 2011 wurde er zum Mitglied der Geschäftsführung der Hamburg Trust
September 2013
5 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
Grundvermögen und Anlage GmbH bestellt. Wiemer verantwortet die Geschäftsbereiche Investment, Asset Management, Personal und Treuhand (gemeinsam
mir Dirk Hasselbring). Er ist Chartered Surveyor (MRICS) und Immobilienökonom
(ebs) und seit über 15 Jahren in leitenden Funktionen bei namhaften institutionellen
Investoren tätig. So war er von 1996 bis 1999 Leiter Gewerbeimmobilien bei der
Hamburg-Mannheimer Versicherungs-AG und von 1999 bis 2004 Geschäftsführer der MEAG Real Estate Hamburg GmbH, einem Unternehmen des Münchener
Rück Konzerns und der ERGO Versicherungsgruppe. Von 2004 bis 2007 baute er
in führender Funktion, zuletzt als Mitglied der Geschäftsleitung, den Geschäftsbereich Immobilien Management bei der HSH Real Estate AG, einer Tochter der
HSH Nordbank, Hamburg auf. Lutz Wiemer verfügt über langjährige, profunde
Kenntnisse in den Bereichen Investment und Asset Management von Immobilien
unterschiedlichster Nutzungsarten.
Markus Griese wurde zum 01.01.2013 in die Geschäftsführung der Hamburg Trust
Grundvermögen und Anlage GmbH berufen. Er verantwortet die Bereiche Recht,
Risiko Management, Melde- und Berichtswesen und Compliance. Als studierter
Jurist und Anwalt verfügt Griese über langjährige Erfahrungen im internationalen
Transaktionsgeschäft und der Akquisitionsfinanzierung. Vor seinem Einstieg bei
Hamburg Trust im August 2011 war er unter anderem bei einem britischen Immobilieninvestor in London tätig sowie bei der Luther Rechtsanwaltsgesellschaft in
Düsseldorf, wo er zahlreiche großvolumige Immobilientransaktionen betreute.
I.2. Finanzstruktur
Positive Geschäftsentwicklung
und gute Vertriebserfolge
Wirtschaftliche Situation
Die zügige Umsetzung der personellen und organisatorischen Umstrukturierung
seit Sommer 2011 bildete die Grundlage für eine sehr positive Geschäftsentwicklung seit 2012. Die Umsatzerlöse stiegen von 6,13 Mio. EUR im Jahr 2011 auf
10,92 Mio. EUR in 2012, bei Platzierungsumsätzen von rund 95 Mio. EUR in 2012.
Entgegen dem Branchentrend konnte das Emissionshaus seit Juli 2011 diverse
Produkte erfolgreich umsetzen. Platziert wurden die Fonds domicilium 6, domicilium 8 stabilis, domicilium 9 und FORum, gestartet wurden domicilium 7, Finest
Selection 4 Special Situations, domicilium 10 universitas und shopping edition 3.
Auf dieser Basis konnte für 2012 ein Betriebsergebnis von über 3 Mio. EUR erwirtschaftet werden. Das Jahresergebnis entwickelte sich von 851 TEUR für 2010 über
-2,65 Mio. EUR für 2011 auf 3,07 Mio. EUR für 2012.
2012
10,92 Mio. EUR
6,13 Mio. EUR
Betriebsergebnis
3,44 Mio. EUR
-1,91 Mio. EUR
Jahresergebnis
Schlanke
Organisationsstruktur
Keine Miet- oder Erlösgarantien
ausgereicht
September 2013
2011
Umsatzerlöse
3,15 Mio. EUR
-2,65 Mio. EUR
Hamburg Trust verfügt über eine schlanke Organisationsstruktur, woraus sehr
überschaubare Fixkosten resultieren. Unter Berücksichtigung dieser Fixkosten,
aufgrund bereits gesicherter Projekte und unter der Annahme einer - bei konservativer Einschätzung - mindestens durchschnittlichen Vertriebsakzeptanz der neuen
Produkte, wird für 2013 ein Betriebsergebnis von rund 5 Mio. EUR erwartet.
Per 31.12.2012 stehen Hamburg Trust-Gesellschaften für Platzierungsgarantien
und Patronatserklärungen in einer Höhe von rund EUR 2,2 Mio. ein, die sich wie
folgt aufteilen: domicilium 7: Platzierungsgarantie ca. EUR 1,4 (zwischenzeitlich
6 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
platziert) und 800.000 Euro Bürgschaft zur Darlehensabsicherung beim Neuprojekt domicilium 10. Es wird mit keiner Inanspruchnahme gerechnet. Sonstige aktuelle oder potenzielle Verpflichtungen aus Miet- oder Erlösgarantien bestehen
nicht. Ebenso bestehen weder aktuelle noch potenzielle rechtliche Auseinandersetzungen mit Anlegern, Vertrieben und Finanzierungspartnern.
Gute Eigenkapitalausstattung
Bonität und Kapitalausstattung
Das Stammkapital beträgt EUR 0,5 Mio. und ist voll eingezahlt. Daneben bestehen
Kapitalrücklagen von saldiert rund TEUR 862 und nachrangige, und damit eigenkapitalersetzende Gesellschafterdarlehen (Tier I I-Kapital), in Höhe von rund EUR
3,47 Mio. Damit verfügt die Hamburg Trust Gruppe über ein Eigenkapital vor Ergebnisvortrag von rund EUR 4,83 Mio. Die Eigenkapitalquote lag 2011 und 2012
bei rund 63%.
Die Geschäftsverbindung mit der Hausbank besteht seit Dezember 2006. Sie bescheinigt dem Unternehmen, dass das Konto gute Umsätze zeigt und in einwandfreier Weise liquide geführt wird. Sie steht dem Unternehmen mit einem Avalkredit
auf gedeckter Basis zur Verfügung.
I.3. Investor Relations
Starke Vertriebsanbindung an
Landesbanken, Sparkassen
und Geschäftsbanken
Vertrieb
Hamburg Trust hat seinen Vertrieb für Publikumsfonds seit Anfang 2012 personell und strategisch neu ausgerichtet. Das Unternehmen konnte mit einem neu
for¬mierten Vertriebsteam (ein Generalbevollmächtigter, zwei Salesmanager, zwei
Mitarbeiterinnen im BackOffice) sein Netzwerk im Bankenbereich sowie zu Freien
Vertrieben und Family Offices ma߬geblich ausbauen. Nachdem der „domicilium
10 - universitas“ Anfang 2013 nahezu exklusiv mit und für die Commerzbank aufgelegt und in kürzester Zeit platziert wurde, konnte mit dem Vertriebsstart von „shopping edition 3.2 - MILANEO“, erstmals die Deutsche Bank für eine Mitplatzierung
eines Hamburg Trust Publikumsfonds gewonnen werden. Infolge der beschriebenen Neuausrichtung konnte auch die Zusammenarbeit mit den aktuell etwa 300
aktiven Vertriebspartnern - darunter nahezu alle wesentlichen Geschäfts-, Privatund Landesbanken sowie großen Volksbanken und Sparkassen - intensiviert werden. Einen großen Anteil am Vertriebserfolg ha¬ben strategische Kooperationen
mit Groß- und Privatbanken sowie neu hinzu gewonnene Vertriebspartner. Das
eingeworbene Eigenkapital verteilt sich zu ca. 70% auf Bankkunden und zu ca.
30% auf Anleger aus dem Bereich der Freien Vertriebe / Family Offices.
Sowohl der Generalbevollmächtigte für den Vertrieb, als auch die Salesmanager
von Hamburg Trust haben ein Studium und / oder eine Bankausbildung absolviert. Zudem verfügen alle über langjährige, nachhaltige Branchenerfahrung und
belastbare Vertriebskontakte. Die Präsentationen neuer Produkte und Vertriebsschulungen führt Hamburg Trust seit 2012 überwiegend im Team Vertrieb / Asset
Management / Konzeption durch. Durch die verstärkte Einbindung aller für das
Fondsprodukt maßgeblicher Bereiche konnte die Beratungsqualität erkennbar
erhöht werden. Das Vertriebscontrolling ist größtenteils EDV–basiert, wobei die
wesentlichen Module mit den entsprechenden Systemen der Vertriebspartnern
kompatibel sind. Weniger als zwei Prozent der Kunden haben im Durchschnitt der
vergangenen Jahre ihre Fondsanteile storniert.
Der Vertrieb der Investmentanteile der Spezialfonds (SICAV) läuft über die hauseigene Vertriebsgesellschaft Hamburg Trust Consulting HTC GmbH (HTC). Sie verfügt über eine BaFin-Erlaubnis gemäß §32 Abs. 1, KWG. Damit ist Ham¬burg Trust
für die Regulierung im Rahmen von AIFM und Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB)
September 2013
7 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
gerüstet. Mit der HT REIM Real Estate Investment Management GmbH wurde
auch die zukünftige Kapitalverwaltungsgesellschaft (KVG) gegründet. Die¬se ist
bereits heute - aufgrund der geltenden Übergangsregelung - berechtigt, bis zur
endgültigen Erlaubniserteilung tätig zu sein. Des Weiteren wurde die Verwahrstelle
ausgewählt und gemeinsam mit dieser die Grundlage für eine reibungslose Zusammenarbeit geschaffen.
Um das Reputationsrisiko klein zu halten bzw. die Reputation der Hamburg Trust
Gruppe nachhaltig zu steigern, befolgen die Gesellschaften der Hamburg Trust
Gruppe u.a. eine Politik der Fairness mit ihren Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern,
mit den Vertriebspartnern (Thema Kundenschutz) und Anlegern sowie eine Politik der Transparenz und der frühestmöglichen Einbindung von Vertriebspartnern.
Letzteres zum Beispiel durch Abstimmungsmaßnahmen im Vorfeld der Kommunikation mit den durch die Vertriebspartner vermittelten Anlegern.
Hohe Qualität in der
Anlegerbetreuung
Kundenservice und Kommunikation
Für die Anlegerbetreuung und das Fondsmanagement zeichnen die Hamburg
Trust Fonds Management HTFM GmbH und die Hamburg Trust Beteiligungsmanagement HTB GmbH verantwortlich. Deren Geschäftsführer ist seit 01.01.2012
Jörg Kotzbacher. Der Diplom-Kaufmann und Steuerberater verfügt über langjährige Fondserfahrung. Vor seiner Tätigkeit bei Hamburg Trust war er seit 2008
bei der Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Rödl und Partner und davor in leitenden
Funktionen im HSH–Nordbank-Konzern, u. a. als Geschäftsführer des Emissionshauses HGA Capital und der für das Fondsmanagement verantwortlichen HGA
Management GmbH. Unter der Leitung von Jörg Kotzbacher arbeiten vier Mitarbeiter. Alle verfügen über jahrelange Erfahrungen und einschlägiges Know-how. Für
die Verwaltung der Verträge wird das Treuhandverwaltungsprogramm DC Fonds
der Firma DEVCON genutzt. Anfang 2008 wurde das DokumentenmanagementSystem DocuWare durch die Firma AlphaCom eingeführt. Eine Zertifizierung des
Programms betreffend des Dokumentenschutzes (Unveränderbarkeit) liegt vor.
Über den Stand der Kundenzufriedenheit und über eventuelle Beschwerden seitens der Kunden wird in den wöchentlichen Sitzungen des Management-Boards
berichtet. Bis dato sind keine Beschwerden von Anlegern an Hamburg Trust direkt
oder indirekt über die Vermittler herangetragen worden. 2013 wird das Unternehmen erstmalig eine strukturierte Befragungsaktion unter den Kunden zu deren Zufriedenheit durchführen.
Prospektverantwortung
beim Initiator
Derzeit erhalten die Anleger einmal im Jahr den von einem Wirtschaftsprüfer
testierten Jahresabschluss sowie Informationen zur Entwicklung ihrer jeweiligen
Fondsgesellschaft des entsprechenden Jahres. Die Kommanditisten der Fondsreihe „Finest Selection“ erhielten im Rahmen der Investitionen gesonderte Informationen über die erworbenen Immobilien. Die Leistungsbilanz von Hamburg Trust ist
über die Internetpräsenz der Gesellschaft online für jeden Kommanditisten, aber
generell auch für jeden Interessierten abrufbar. Für 2013 plant Hamburg Trust eine
deutliche Erhöhung der Transparenz der Berichterstattung und Anlegerkommunikation. So sollen sich bspw. Kunden und Vertriebspartner über personalisierte Logins
jederzeit über die aktuelle Situation der Fonds / Immobilien informieren können.
Kontraktfairness und Transparenz
Bei ihren Prospektierungen orientiert sich Hamburg Trust an den branchentypischen Standards und Normen. Die Prospektverantwortung liegt beim Initiator.
September 2013
8 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
Die Relation von Kapitaleinlage und Haftkapital beträgt regelmäßig 1:10. Alle Kommanditisten sind im Verhältnis ihrer Kapitaleinlagen zueinander stimmberechtigt.
Gesellschafterversammlungen finden jährlich in Form von schriftlichen Umlaufverfahren statt.
Faire Regelung für
Gesellschafterbeschlüsse
Bei Gesellschafterbeschlüssen werden nur die Stimmen berücksichtigt, die von
den Anlegern abgegeben werden. Ausnahme: Ein Anleger hat dem Treuhänder
Weisung erteilt. Grundsätzlich müssen 20% aller Stimmen an einer Gesellschafterversammlung teilnehmen. Liegt die Teilnahme darunter, erfolgt eine neue Gesellschafterversammlung, bei der allerdings dann ein Ergebnis mit weniger als
20% aller Stimmen zustande kommen kann.
In der Anlegerverwaltung wird davon ausgegangen, dass ein Mitarbeiter bis zu
2.000 Anleger effektiv betreuen kann. Derzeit wird die Anlegerbetreuung durch die
Geschäftsführung der HTB und drei Mitarbeiter wahrgenommen.
Keine Bildung von Beiräten
Die Bildung von Beiräten in den Fondsgesellschaften ist nicht vorgesehen. Auf
schriftlichen Antrag bei den jeweiligen Geschäftsführenden Kommanditen ist es
jedoch jedem Anleger möglich, seine Mitgesellschafter zu erreichen, um Anträgen
gegebenenfalls zu dem benötigten Quorum zu verhelfen.
Kein hauseigener Zweitmarkt
Derzeit besteht bei Hamburg Trust kein hauseigener Zweitmarkt, da die Emissionshistorie noch relativ jung ist und ein Großteil der Fondsimmobilien noch nicht
fertiggestellt worden war bzw. erst kürzlich fertiggestellt worden ist. Allerdings ist
beabsichtigt, Fonds im Laufe der Betriebsphase an der Fondsbörse Deutschland
listen zu lassen.
Panel II – Kompetenz
II.1 Management
Langjährig erfahrenes
Fondsmanagement
Neben den schon in Panel I genannten Geschäftsführern der Hamburg Trust
Grundvermögen und Anlage GmbH, Dirk Hasselbring (CEO), Dr. Bernd Walter
(CFO), Lutz Wiemer (CIO) und Markus Griese hat Hamburg Trust alle wesentlichen
Positionen mit ausgewiesenen Experten mit langjähriger Erfahrung besetzt.
Prokuristen der Hamburg Trust Grundvermögen und Anlage GmbH:
Ute Kamrath: Seit 2007 im Unternehmen tätig im Bereich Asset Management /
Investment. Immobilienökonom (ebs), über 35 Jahre Immobilienerfahrung, u. a. als
Leiterin Wohnimmobilien bei der Hamburg Mannheimer Versicherung AG, Leiterin
Gewerbeimmobilien bei der MEAG Real Estate Hamburg GmbH, einem Unternehmen des Munich Re Konzerns.
Dr. Katharina Leue: Seit 2007 im Unternehmen im Bereich Recht tätig, u.a. verantwortlich für die aktive Mitwirkung von Hamburg Trust im Verband Geschlossener
Fonds (VGF). Die Volljuristin leitete vor ihrem Wechsel zu Hamburg Trust mehrere Jahre den Bereich Recht bei der HGA Capital, dem Emissionshaus der HSH
Nordbank.
September 2013
9 /1 5
Management Rating
Hamburg Trust
Malte Andes: Seit 2007 im Unternehmen tätig und seit 2012 als Geschäftsführer
der Hamburg Trust Fonds Management HTFM GmbH. Der Diplom-Kaufmann arbeitete zuvor in maßgeblichen Funktionen bei der HSH Real Estate AG und der
MEAG Real Estate Hamburg GmbH (Munich Re Konzern).
Konzeption
Für die Konzeption und Finanzierung der Beteiligungen ist der Bereich Konzeption
verantwortlich, dem neben Dr. Walter derzeit zwei weitere Diplom-Kaufleute angehören.
Konzeption und
Prospektierungsprozess in
zentraler Abwicklung
Asset Management auf
Geschäftsführungsebene
angesiedelt
In der Konzeption erfolgt auch die wirtschaftliche Kalkulation und Strukturierung
der Produkte. In der Due Diligence ist die Konzeption eng in die wirtschaftliche
und steuerliche Prüfung eingebunden. Des Weiteren wird die geeignete Finanzierungsstruktur entwickelt und in enger Zusammenarbeit mit den Banken umgesetzt.
Parallel begleitet der Bereich die Verhandlungen mit dem Verkäufer. Anschließend
steuert der Bereich federführend den gesamte Prospektierungsprozess (und die
externen Dienstleister) bis zur Einreichung bei der BaFin und dem Druck des Prospektes. Außerdem wird der Vertrieb während der Platzierungsphase unterstützt.
Asset Management
Für die Akquisition / den Ankauf der Fondsobjekte und für das laufende Asset Management zeichnet die Hamburg Trust Asset Management HTAM GmbH (HTAM)
verantwortlich. Geschäftsführer ist Lutz Wiemer (s. Ziffer I.1.), unter dessen Leitung
in diesem Bereich derzeit sechs Mitarbeiter tätig sind. Alle Mitarbeiter haben ein
wirtschaftswissenschaftliches bzw. immobilienökonomisches Studium absolviert
oder sind Diplom-Kaufleute. Sie können durchweg auf langjährige, überwiegend
sogar mehr als 20-jährige Berufserfahrung im Immobilienbereich zurückblicken.
Zu den wesentlichen Aufgaben der Asset Manager gehören neben der Steuerung
der externen Property Manager das wertorientierte Management des Immobilienbestandes, das laufende Controlling der Objektergebnisse sowie die Entwicklung
von Vermietungskonzepten.
Zu den wesentlichen Aufgaben der Investmentmanager gehören die Akquisition
geeigneter Fondsobjekte, Durchführung / Steuerung der Due Diligence, Steuerung
der Ankaufsprozesse sowie laufende Research-Tätigkeiten.
II.2. Fachkompetenz
Konzentration auf Immobilien
als Investitionsgegenstand
Hamburg Trust konzentriert sich ausschließlich auf das aktive Management von
und das Investment in Immobilien.
Als bankenunabhängiges Investmenthaus deckt Hamburg Trust alle Stufen der
Wertschöpfungskette über den gesamten Lebenszyklus einer Immobilie ab:
• Research
- Identifizierung und kritische Bewertung von interessanten Anlage-Objekten
• Ankauf / Finanzierung
- Durchführung des gesamten Ankaufsprozesses, inkl. kaufmännischer,
technischer und rechtlicher Due Diligence
September 2013
10/15
Management Rating
Hamburg Trust
- Konzeption der Finanzierungsstruktur und Beschaffung von Eigen- und Fremdkapital
•
Verwaltung / Optimierung, inkl. Steuerung externer Property Manager
- Leerstandsabbau
- Revitalisierung (energetische Sanierung)
- Nutzung von Umwelttechniken
- Kostensenkung in der Verwaltung
- Anpassung der Mieten an das örtliche Marktniveau
• Anlegerbetreuung, Reporting
• Exit Strategien
- Ermittlung von Verkaufsopportunitäten
- Durchführung / Steuerung des gesamten Verkaufsprozesses (Einzel- oder
Paketverkauf)
Nach Ansicht von Scope ist das Emissionshaus durch das vorhandene ImmobilienKnowhow in der Lage, Gefahren für die Stabilität des Investments frühzeitig zu
erkennen und entsprechende Gegenmaßnahmen einzuleiten.
Investitionen werden von Hamburg Trust im Rahmen einer Ein- und einer DreiJahres-Planung vorbereitet. Die Planung für das jeweils folgende Kalenderjahr definiert die mit den Gesellschaftern des Unternehmens abgestimmten Zielobjekte
und Fonds. Langfristige Ziele werden dagegen innerhalb des Drei-Jahres-Plans
verabschiedet.
Das Research besteht – neben dem regelmäßigen Informationsaustausch mit anderen Marktteilnehmern – aus der strukturierten Auswertung der maßgeblichen
Marktinformationen und -studien durch die Hamburg Trust Asset Management
HTAM GmbH. Für jedes Objekt wird im Rahmen der Due Diligence ein Wertgutachten mit detaillierten Markt- und Standortanalysen erstellt.
Investitionsprozess
professionell organisiert
Die Management- und Bewirtschaftungsphase der Fondsimmobilien ist für Hamburg Trust wesentlicher Werthebel im Investitionsprozess. Dabei wird zwischen
strategischem Asset Management (z.B. laufende Marktanalyse, Erstellen von objektspezifischen Optimierungskonzepten) und operativem Property Management
(z.B. Erstellen der Nebenkostenabrechnung, Steuerung des Facility Managements,
Mietbuchhaltung) unterschieden. Das Asset Management wird obligatorisch durch
HTAM erbracht, während das Property Management prinzipiell an externe Dienstleister vergeben wird, die der Steuerung durch HTAM unterliegen.
Hervorzuheben ist, dass der Bereich Investment integraler Bestandteil des Asset
Managements ist. Dadurch ist gewährleistet, dass bereits in der Akquisitionsphase
die langfristigen, nachhaltigen Erfolgsaussichten des Investments im Mittelpunkt
der Anlageentscheidungen stehen.
Frühzeitiges und
verantwortliches Handeln
in Stresssituationen
September 2013
Bei zwei Fondsprojekten sah sich das Management veranlasst, diese frühzeitig
vom Markt zu nehmen. Gründe hierfür waren einmal das vertraglich vereinbarte Recht der Rückübertragung des Objektverkäufers und einmal Auswirkungen
11/15
Management Rating
Hamburg Trust
der Finanzkrise. In beiden Fällen konnte Hamburg Trust durch frühzeitiges und
verantwortliches Handeln Schäden von ihren Anlegern abwenden, die alle ihr eingezahltes Kapital zuzüglich Agio und einer über dem Markt liegenden Verzinsung
zurück erhalten haben. Die Vertriebspartner haben die getroffenen Maßnahmen
und die Kommunikation voll unterstützt.
Vorreiter bei geschlossenen
Wohnimmobilienfonds
Innovationskraft
Hamburg Trust ist Vorreiter bei geschlossenen Wohnimmobilienfonds. Bereits 2007
wurde angefangen, den Markt für Wohnungsimmobilien in Deutschland mit Blick
auf mögliche Fondsprodukte zu analysieren und 2007 der erste Wohnimmobilienfonds platziert. Mit mittlerweile acht Produkten der domicilium-Reihe hat Hamburg
Trust dieses Segment auch für den deutschen Markt salonfähig gemacht. Mittlerweile ist der erste Fonds mit einem überaus guten wirtschaftlichen Erfolg an einen
institutionellen Anleger verkauft worden.
II.3. Risikokontrolle
Einhaltung von Standards
Prospektprüfungsgutachten
beanstandungsfrei
Hamburg Trust hält alle Branchenstandards ein. Neben der Prospektierung gemäß
IDW S4 Standard ist auch die Vorlage von Steuergutachten und von Prospektprüfungsgutachten eine Voraussetzung für die Emission eines Fondsproduktes. Für
den Track Record der Mitarbeiter waren die sowohl bei den früheren Arbeitgebern
von Wirtschaftsprüfern geprüfte Fondsprospekte, als auch die bislang von Hamburg Trust zur Prüfung eingereichten Prospekte sämtlich beanstandungsfrei.
Darstellung der
Leistungsbilanz könnte
transparenter sein
Seit Aufnahme der Geschäftstätigkeit im Jahr 2007 hat Hamburg Trust jährlich
eine Leistungsbilanz nach VGF-Standard veröffentlicht. Die die Leistungsbilanz
prüfenden Wirtschaftsprüfer haben jeweils die Ordnungsmäßigkeit und Richtigkeit
testiert. Nach Meinung von Scope könnte die Darstellung teilweise transparenter
gestaltet sein.
In allen Emissionsprospekten wird die Ausschüttung über die geplante Fondslaufzeit angegeben. Zudem erfolgt eine Berechnung des Kapital-Rückflusses innerhalb der Sensitivitätsberechnung.
Der Jahresabschluss von Hamburg Trust und ihrer vier mit einem Ergebnisabführungsvertrag organisch verbundenen 100%igen Tochtergesellschaften HTAM, HTB,
HTT und HT AIF werden jeweils von einem Wirtschaftsprüfer geprüft und testiert.
Für alle Geschäftsjahre liegen uneingeschränkte Testate vor, die Jahresabschlüsse
2011 liegen alle vor. Der aufgestellte Konzernabschluss umfasst neben den vorstehend genannten Gesellschaften auch weitere, wesentliche Beteiligungen.
Risikomanagement
Wöchentliche Sitzung des
Management-Boards
September 2013
Für den ordnungsgemäßen Ablauf der Investitionsprozesse zeichnet der Bereich
Investment verantwortlich. Die für Teilaufgaben zuständigen Bereiche koordinieren die ihnen zugewiesenen Parts und melden entsprechende Vollzugs- bzw.
Zwischenstandsberichte. Letztinstanzlich wird der Investitionsprozess durch die
wöchentliche Sitzung des Management-Boards überwacht. Zudem begleitet ein
12/15
Management Rating
Hamburg Trust
ebenfalls wöchentlich tagendes Gremium die laufenden Investitionsprozesse von
der Erstfindung bis zum Kaufvertragsabschluss. Dadurch werden alle Bereiche des
Unternehmens (Risikomanagement, Marktresearch, Asset Management, Recht,
Controlling, Finanzierung, Vertrieb) in den Investitionsprozess eingebunden und
eine Investitionsentscheidung nach Best-Practice-Standards durchgeführt.
Ordnungsmäßigkeit des
Liquiditätsmanagements von
einer Prüfungsgesellschaft
bescheinigt
Den von Hamburg Trust definierten drei Risikogruppen (Liquiditätsrisiko, Reputationsrisiko, operationale Risiken) wird wie folgt Rechnung getragen: Das Liquiditätsrisiko wird durch eine tägliche Aktualisierung der Liquiditätsplanung im Unternehmen
für einen mindestens 12-monatigen Planungszeitraum über ein Excel-Spreadsheet
im Zusammenwirken mit dem Online-Banking Programm SFirm32 gemanagt. Die
Ordnungsmäßigkeit des Liquiditätsmanagements wurde 2011 von einer Prüfungsgesellschaft im Auftrag von Hamburg Trust überprüft und bescheinigt.
Operationalen Risiken resultieren im Wesentlichen aus den Bereichen Beratungstätigkeit für Dritte (Fondsgesellschaften) im Ankauf von Immobilien, Strukturierung
von Fondsprodukten, Erstellung von Fondsprodukten, Asset Management und Ausfall der EDV. Diesen Risiken wird u.a. durch umfangreiche und tiefgehende Szenario- und Sensitivitätsanalysen im Vorwege sowie regelmäßige Berichte der Asset
Manager der Fondsimmobilien begegnet. Diese Berichte werden in den wöchentlich stattfindenden Management Board Sitzungen vorgetragen und bewertet.
Softwareprodukt BISonXP
implementiert und von einer
Prüfungsgesellschaft bescheinigt
HTAM hat das in der Branche anerkannte Softwareprodukt BISonXP implementiert und in Betrieb genommen. Es ist geplant, sämtliche immobilienwirtschaftliche
und ausgewählte fondsspezifischen Daten in dieser Software zentral zu bündeln.
Als erste Fondsimmobilie wurde die Wohnanlage des Fonds domicilium 3 (Hamburg, Bergedorf) in BISonXP abgebildet. Auf Grundlage der übertragenen Daten
werden derzeit die ersten Standardreports und Analysen erstellt. Zukünftig werden
alle Hamburg Trust Fonds in BISonXP abgebildet. Auf dieser Basis können umfangreiche Analysen, Fallkonstellationen und Stress-Tests für die Fondsimmobilien
durchgeführt sowie standardisierte Reports erstellt werden.
Die EDV-Architektur wurde bereits so dimensioniert, dass die Geschäftsentwicklung der folgenden Jahre auch ohne größere Investitionen oder Umbaumaßnahmen abgebildet werden kann. Es besteht ein geswitchtes Firmennetzwerk sowie
eine administrierte IT-Struktur. Die Administration erfolgt über eine externe EDVFirma, die die gesamte IT- Struktur aufgebaut hat und über die auch das Backup
der Daten läuft.
Panel III – Performance
III.1. Emissionshistorie
16 emittierte Publikumsfonds
im Segment Immobilienfonds
Per Ende Dezember 2012 vermeldet Hamburg Trust 16 emittierte Publikumsfonds
im Segment Immobilienfonds, davon acht Fonds mit Wohnimmobilien, fünf Fonds
mit Gewerbeimmobilien und drei US-Immobilienfonds; hinzu kommen drei Spezialfonds. Das erste Projekt aus der domicilium-Reihe ist Anfang 2011, 3,5 Jahre nach
dem Ankauf der Immobilien, mit einem sehr guten wirtschaftlichen Erfolg an einen
institutionellen Anleger verkauft worden.
Faire Regelung bei
Rückabwicklung
Der Vertrieb des Ende 2007 an den Markt gebrachten Fonds domicilium 2 mit fünf
vermieteten Apartmentanlagen in Florida und Texas wurde wegen des schwierigen
wirtschaftlichen Umfelds Ende 2008 gestoppt und den bereits eingetretenen Anle-
September 2013
13/15
Management Rating
Hamburg Trust
gern ihre Einlage bis Januar 2009 inklusive Agio und einer anteiligen Verzinsung
von 7% ausgezahlt. Der Fonds „Shopping Edition“, der in australische Gewerbeimmobilien investiert war, wurde vom Markt genommen, nach dem der Immobilienverkäufer von seinem vertraglich zugesicherten Recht auf Rückübertragung
Gebrauch gemacht hatte. Dieser Fonds ist deshalb in den hier veröffentlichten Statistiken auch nicht berücksichtigt.
Das prospektierte EK-Volumen summiert sich auf rund 450 Mio. EUR bei einem
Fondsvolumen von ca. 996 Mio. EUR. Inklusive der drei Spezialfonds umfassen die
Fonds ein prospektiertes Eigenkapital (ohne Agio) in Höhe von 501 Mio. EUR und
ein Fondsvolumen von 1,1 Mrd. EUR.
Kontinuierlich gute Vertriebserfolge
Eines der größten inhabergeführten Emissionshäuser
Deutschlands
Hamburg Trust konnte seit Aufnahme ihrer Geschäftstätigkeit 2007 jedes Jahr das
platzierte Eigenkapital im Vergleich zum Vorjahr deutlich steigern. Im Ranking der
Verband Geschlossener Fonds vereinten Fondsinitiatoren rangierte Hamburg Trust
damit in den Bereichen „Immobilien“, „Immobilien Deutschland“ und „Institutionelle
Investoren“ jeweils unter den „Top Ten“ und über alle Fondsprodukte auf dem 16.
Platz. Hamburg Trust ist eines der größten inhabergeführten Emissionshäuser
Deutschlands. Per 31.12.2012 liegt das platzierte Eigenkapital für 2012 bei rund 101
Mio. EUR (inkl. ca. 7,5 Mio. USD).
III.2. Soll- / Ist-Vergleich
Über Plan
Ausschüttung
Tilgung
Liquidität
Im Plan
Unter Plan
67%
33%
0%
0%
100%*
0%
25%
50%
25%
Leistungsbilanz per Ende 2011, *Tilgung der Darlehen ist erst später vorgesehen.
Erst wenige Fonds in der
Bewirtschaftungsphase
In der fristgerecht veröffentlichten Leistungsbilanz der von Hamburg Trust per Ende
2011 sich in Verwaltung befindlichen Immobilienbeteiligungen konnten für drei
Fonds Soll-/Ist-Gegenüberstellungen vorgenommen werden. Alle Fonds laufen, von
leichten Abweichungen abgesehen, wie prognostiziert. Bei den US-Fonds erfolgen
grundsätzlich alle Zahlungsströme in USD. Somit bestehen innerhalb der Fonds
keine Währungsdifferenzen. Diese könnten erst mit Verkauf der Objekte eintreten.
III.3. Wirtschaftliche Nachhaltigkeit
Auch derzeit laufen die in der Leistungsbilanz 2011 dargestellten Fonds wie von
Hamburg Trust prospektiert. Daran sollte sich nach derzeitigem Kenntnisstand des
Emissionshauses auch für absehbare Zeit nichts ändern.
Weiterhin ausschließlich
Immobilienbeteiligungen
September 2013
Hamburg Trust wird auch weiterhin ausschließlich Immobilienbeteiligungen an den
Markt bringen – sowohl für den privaten als auch institutionellen Anleger. Im Bereich Wohnimmobilienfonds hat man die Marktführerschaft inne. 2012 sind zwei
Wohnimmobilienfonds (domicilium 9 und 10) in die Platzierung gegangen. Darüber
hinaus hat Hamburg Trust seinen ersten Fonds FORum Park Office platziert. Dieser investiert in einen Neubau einer Büroimmobilie in Karlsruhe. Gestartet wurde
zudem der dritte Fonds der Reihe „shopping edition“ mit dem ECE-Einkaufzentrum
MILANEO in Stuttgart. Aufgrund der hohen Nachfrage geht Hamburg Trust von
einer planmäßigen Platzierung aus.
14/15
Management Rating
Hamburg Trust
Angaben gemäß Finanzanalyseverordnung
Verantwortlich für die Verbreitung des vorliegenden Management Ratings ist die Scope Analysis GmbH, Berlin, Amtsgericht Berlin-Charlottenburg
HRB 97933 B, Geschäftsführer: Florian Schoeller.
Ersteller / Tätigkeit im Rahmen der Analyse
Mitglieder des Ratingkomitee
Wilfried Tator / Lead Analyst
Marie Wolf / Deputy Analyst
Rosana Pfaffe
Wilfried Tator
Gökhan Aydınli
Marie Wolf
Robert Bönisch
Rigel Scheller
(Managing Director)
(Chief Analyst)
(Senior Analyst)
(Analyst)
(Analyst)
(Analyst)
Datum der Aktualisierung: 23.07.2013 / Datum der Erstveröffentlichung: 01.08.2009
Angaben über Interessen und Interessenkonflikte
Das Management Rating wurde von der Scope Analysis GmbH unabhängig, jedoch im Auftrag der Anbieterin erstellt. Der Anbieterin wurde ermöglicht, die Analyse vor der Veröffentlichung einzusehen sowie eine Stellungnahme abzugeben. Diese hat eine Nutzung an der vorliegenden Zusammenfassung entgeltlich erworben. Eine fakultative entgeltliche Nutzung der Scope-Analyseergebnisse durch die Anbieterin liegt vor. Zum Zeitpunkt der
Analyse bestehen keine Beteiligungen der Scope Analysis GmbH an der Anbieterin sowie direkt oder indirekt mit der Anbieterin verbundenen Unternehmen. Ebenso bestehen keine Beteiligungen der Anbieterin sowie direkt oder indirekt mit der Anbieterin verbundenen Unternehmen an der Scope
Analysis GmbH. Die im Rahmen der Analyse beteiligten Analysten sowie die Geschäftsführung der Scope Analysis GmbH besitzen keine Anteile an
der Anbieterin. Weder die Scope Analysis GmbH noch mit ihr verbundene Gesellschaften sind an der Vermittlung von Neuemissionen Geschlossener
Fonds beteiligt oder in den Vertrieb von Produkten der Anbieterin involviert. Es besteht grundsätzlich die Möglichkeit verwandtschaftlicher Verhältnisse zwischen Personen der Scope Analysis GmbH und der Anbieterin, es waren jedoch keine Personen an der Erstellung oder Genehmigung des
Ratings beteiligt, deren Beteiligung einen Interessenkonflikt verursachen könnte.
Nutzungsbedingungen
Das vorliegende Management Rating ist eine neutrale Produktinformation mit unabhängiger Darstellung der Geschäftstätigkeit, den Stärken und den
Herausforderungen des Analyseobjekts. Auf Basis dieser Analyse können keine Des-/Investitionsentscheidungen durch Anleger getroffen werden.
Sie ergänzt lediglich die Informationsbasis. Entscheidungen können nur im Rahmen einer anlage- und anlegergerechten Beratung durch Kreditinstitute, Finanzdienstleistungsunternehmen und sonstige gewerbliche Vermittler mit Sachkundenachweis erfolgen. Wird diese Analyse durch einen
Dritten weitergegeben, ist auf diese Nutzungsbedingungen ausdrücklich hinzuweisen oder ist deren Einhaltung in geeigneter sonstiger Weise zu gewährleisten. Wird die Finanzanalyse hingegen nicht als neutrale Produktinformation genutzt, die von einem Dritten im Rahmen einer Anbahnung oder
Erfüllung von Verpflichtungen der anlage- und anlegergerechten Beratung verwandt wird, sondern dient vielmehr dem Ziel einer Absatzförderung
(vgl. BaFin-Rundschreiben 4/2010 BT 3.1.1 - MaComp), ist diese seitens des verwendenden Dritten zwingend als Werbemitteilung zu kennzeichnen,
obschon sich die Scope Analysis GmbH bei der Erstellung ihrer Analysen an den Anforderungen des § 31 Abs. 2 Nr. 1 WpHG ausrichtet. Die Auswahl
der jeweiligen Analyse sowie die Rechte der Veröffentlichung liegen ausschließlich bei der Scope Analysis GmbH.
Haftungsausschluss
Die Scope Analysis GmbH erstellt ihre Management Ratings / Finanzanalysen in Einklang mit den gesetzlichen Vorschriften nach dem Wertpapierhandelsgesetz und der Finanzanalyseverordnung. Anbietergesellschaften können mit der Scope Analysis GmbH oder mit der Scope Holding GmbH
Lizenzverträge abschließen, und damit ein kostenpflichtiges Nutzungs- und Verbreitungsrecht der Analysen erwerben. Die Ratings von Kapitalanlagen werden jedoch unabhängig von dieser Lizenznehmerschaft erstellt. Die in den Analysen enthaltenen Werturteile sind allein diejenigen der Scope
Analysis GmbH. Die mitgeteilten Tatsachen und Werturteile beziehen sich auf das angegebene Datum ihrer Veröffentlichung und können sich danach
jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern. Die Scope Analysis GmbH hat den Inhalt der Analysen auf der Grundlage von allgemein zugänglichen
Quellen und zum Teil durch Anbieter vertraulich zugestellten Daten erstellt. Scope hat die Zuverlässigkeit der Quellen vor Verwendung soweit möglich
sichergestellt, aber nicht jede in den Quellen genannte Information unabhängig überprüft. Daher wird die Ausgewogenheit, Genauigkeit, Vollständigkeit und Richtigkeit der in den Analysen enthaltenen Tatsachen oder Werturteile weder ausdrücklich gewährleistet noch ein solche Gewährleistung
hierdurch impliziert. Der Empfänger dieses Dokumentes sollte sich auf diese Tatsachen oder Werturteile nicht verlassen. Die Scope Analysis GmbH
übernimmt keine Verantwortung oder Haftung für einen Schaden, der sich aus einer Verwendung der Analysen und der darin enthaltenen Angaben
oder der sich anderweitig im Zusammenhang damit ergibt. Eine Investitionsentscheidung sollte auf der Grundlage des offiziellen Verkaufsprospektes
erfolgen und auf keinen Fall auf der Grundlage dieser Analysen. Die Analysen stellen weder ein Angebot noch eine Einladung zum Kauf einer Kapitalanlage dar, noch bildet dieses Dokument oder die darin enthaltenen Informationen eine Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung irgendeiner Art. Die Finanzanalysen der Scope Analysis GmbH unterliegen dem Urheberrecht. Ohne die Zustimmung der Scope Analysis GmbH
darf keine der in den Analysen enthaltenen Meinungen kopiert oder auf andere Weise vervielfältigt, gespeichert oder in irgendeiner Form teilweise
oder komplett weiterverbreitet werden. Zitate aus den Analysen sind mit einer Quellenangabe zu versehen. Jede darüber hinaus gehende Nutzung
bedarf der vorherigen schriftlichen Zustimmung durch die Scope Analysis GmbH.
Methodik
Die für das Management Rating gültige Ratingmethodik ist unter www.scoperatings.com verfügbar.
Herausgeber
Scope Analysis GmbH, Lennéstraße 5, 10785 Berlin
Zuständige Aufsichtsbehörde
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn und Marie-Curie-Straße 24 – 28, 60439 Frankfurt
Das vorliegende Management Rating ist nicht Gegenstand einer Prüfung durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht.
September 2013
15/15