dit-"Special" Teil 1, Dezember 2003

Dynamic InvestmentTrends Special
Dezember 2003
Dynamic Investment Trends
dit-Euro Protekt Dynamik (Teil I):
Partizipation & Protektion.
Dezember 2003.
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Dynamic InvestmentTrends Special
Dezember 2003
dit-Euro Protekt Dynamik (Teil I):
Partizipation & Protektion.
Inhalt.
Grundidee: Beteiligung & Sicherung ...............
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Dynamische Protektion .......................................
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Rubrik: Service/Marktanalysen.
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DEUTSCHER INVESTMENT-TRUST Gesellschaft für Wertpapieranlagen mbH,
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Investor Information: Hans-Jörg Naumer (hjn), Dr. Oliver Plein (pl)
Dieser Veröffentlichung liegen Daten bzw. Informationen
Richtigkeit bzw. Genauigkeit der Daten können wir jedoch
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getroffen worden ist, übernehmen wir keine Haftung.
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Dynamic InvestmentTrends Special
Dezember 2003
dit-Euro Protekt Dynamik (Teil I):
Partizipation & Protektion.
Ertrag, Risiko und Liquidität: So lautet das magische Dreieck einer Kapitalanlage. Magisch deshalb, weil die angestrebten Ziele hoher Ertrag, geringes Risiko
und jederzeitige Verfügbarkeit nicht unabhängig voneinander optimiert werden
können. Oder doch? Inwieweit können Absicherungsstrategien dazu beitragen?
Grundidee: Beteiligung &
Sicherung.
Nicht nur in Marktphasen, die sich durch
Unsicherheit und dem Fehlen klarer Trends
auszeichnen, wird Sicherheit gesucht. Generell
ist die Absicherung des bereits erzielten
–
Gewinns seit jeher eine sinnvolle Strategie.
Garantie des Rücknahmepreises am
Wer eine Absicherung sucht und sich nicht
jeweiligen Garantiestichtag. Die Zusage ist
gleich völlig von den Aktienbörsen zurückzieProtektionsprodukte:
hen möchte oder zu einem bestimmten
Chancen der Aktie
Zeitpunkt einen gewissen Geldbetrag benö-
ausnutzen bei
tigt, für den bieten sich so genannte
gleichzeitigem Spannen
Protektionsprodukte an.
eines Sicherheitsnetzes.
Eine gute Möglichkeit, sowohl die Chancen
Einen ruhigen Schlaf garantiert die explizite
rollierend und besteht - beispielhaft für die
dritte Tranche des dit-Euro Protekt Dynamik
(III) - erstmalig am 31.03.2006 in Höhe von
100 Euro (Erstausgabepreise abzüglich
Ausgabeausschlag); s. Schaubild 2, S.4.
–
auszunutzen, die die europäischen Aktien-
Diese Garantie ist unabhängig vom persönlichen Einstiegszeitpunkt und gilt entspre-
märkte bieten, als auch ein Sicherheitsnetz im
chend nicht für den börsentäglichen Ein-
Depot zu spannen, bieten Produkte mit „Geld
stiegszeitpunkt. D.h.: Nicht der börsen-
zurück“-Garantie. Doch wie funktionieren
tägliche Kaufpreis wird garantiert, aus-
diese?
schlaggebend sind alleine die fixierten
Rücknahmepreise zu bestimmten Stichtagen.
Asymmetrische Renditeverteilung bei Protektionsmodellen.
Schaubild 1.
Ertragsverteilung für:
Im Gegensatz zur
Relative Häufigkeit
Equity mit Protektion gestaucht (EP)
Equity (E)
Standardnormalverteilung
der Renditen ist bei
Wertsicherungskonzepten
Down-Side Limit
die Renditeverteilung
asymmetrisch: Negative
Erträge werden
„abgeschnitten“.
Erträge
--- Negative Erträge
Quelle: dit.
0
rEP
rE
+++ Positive Erträge
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Dezember 2003
Graphisch zeigt sich der garantierte
kennzeichnet die negative Abweichung
Kapitalschutz in Schaubild 1. In portfolio-
(downside risk) und der Bereich rechts die
theoretischen Modellen stellt die Normal-
positive Abweichung (upside risk).
verteilungshypothese der Renditen
–
Im Gegensatz dazu ist die Ertragsverteilung
(dunkelgraue Fläche) eine Grundprämisse
für das Protektionsprodukt „gestaucht“
dar. Zu der so genannten Dichtefunktion
(hellgraue Fläche). Durch die Protektion des
der Standardnormalverteilung gehören der
Portfolios vor Verlusten unterhalb des
positive Erwartungswert r E sowie die
vorgegebenen Limits (bei Auflegung 100
Breite der Standardabweichung, die die
Euro, später durch die jeweiligen fixierten
Schwankungen der Renditen um den
5%-Schwellen) werden negative Erträge
Mittelwert misst. Der Bereich links von r E
vermieden.
Beispiel 1: Der erste Garantiezeitraum.
Schaubild 2.
Die in den Schaubildern 2
& 3 dargestellte
beispielhafte
Wertsicherungsstrategie
bezieht sich auf den ditEuro Protekt Dynamik III.
Quelle: dit.
Beispiel 2: Erhöhtes Garantieniveau.
Schaubild 3.
Quelle: dit.
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Dynamic InvestmentTrends Special
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Dezember 2003
Die Renditeverteilung folgt somit nicht der
zum Quartalsende, das vor dem eigentli-
„Lock-in“: Systematische
Standardnormalverteilung sondern ist
chen Stichtag liegt. In Beispiel 2 bedeutet
Sicherung der erzielten
nach links begrenzt.
dies, dass der Rücknahmepreis von 105
Ein üppigeres Mahl ermöglicht die
Euro zum 30.06.2006 zugesichert wird.
jeweils nach 5%-igem
Partizipation an den Chancen der Aktien-
Davon unabhängig hat die Garantiezusage
Kursgewinn.
märkte, indem eine systematische
von 100 Euro zum 31.03.2006 weiterhin
Performance des Fonds
–
Sicherung der erzielten Performance
jeweils nach einem 5%-igen Kursanstieg
–
Gültigkeit.
–
Durch das Fixieren bereits erwirtschafteter
erfolgt (so genanntes „Lock-in“). Dies
Gewinne von 5% ist die Garantiezusage
verdeutlichen die Beispiele in den Schaubil-
rollierend. Dabei werden steigende Garantie-
dern 2 & 3 (s. S.4).
niveaus über eine unbegrenzte Lebensdauer
Mit Erreichen eines Anstiegs von 5%
des Fonds ermöglicht.
gegenüber dem anfänglichen Garantieniveau wird ein neuer Garantiepreis von
nun 105 Euro fixiert. Die neue Garantiezusage gilt nun für drei Jahre und erfolgt
Historische Entwicklung der Garantieniveaus*.
Schaubild 4.
Wertentwicklung der
400%
dynamischen Asset
Allocation, basierend auf
einem historischen Back-
300%
Test.
Zeitraum: 1.1.1980-
200%
31.12.2001 auf
Tagesdatenbasis.
Instrumente: Geldmarkt
100%
(FIBOR, EURIBOR),
Aktienmarkt (Dax,
EuroStoxx 50).
100
90
Renten
80
Der historische Verlauf
der Strategie zeigt die
70
60
sich ständig verändernde
Portfoliostruktur. Je nach
50
Marktsituation lag die
40
Aktienquote zur Sicherung
30
des Portfoliomindest-
20
wertes zwischen fast
100% und 0%. Im
Durchschnitt ergab sich
ein Aktienanteil von etwa
30%.
10
Aktien
0
1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
* Angaben zur bisherigen Entwicklung erlauben keine Prognosen für die Zukunft.
Quelle: dit.
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Dynamic InvestmentTrends Special
Dezember 2003
Dynamische Protektion.
Anteil der Aktien im Portfolio. Im Gegenzug wird
Eine detaillierte Analyse
Gut essen und ruhig schlafen, d.h. Partizipati-
In Zeiten fallender Märkte wird demgegenüber
zum CPPI findet sich in:
on an steigenden Märkten bei gleichzeitigem
Dynamic Investment
Schutz vor Nominalwertverlusten ist keine
Trends Special: dit-Euro
Hexerei. Dahinter steht die dynamische
Protekt Dynamik (Teil II):
Absicherungsstrategie CPPI (Constant
„CPPI“ - Dynamische
Proportion Portfolio Insurance). Ziel ist, dem
Wertsicherung, Dezember
Investor eine Partizipation an steigenden
2003.
Märkten zu erlauben, und dennoch gleichzeitig
das Verlustrisiko im Fall sinkender Märkte zu
begrenzen. Die Absicherung des Portfoliomindestwertes bei paralleler Wahrnehmung
von Kursgewinnchancen wird durch Portfolioumschichtungen zwischen Aktien (Blue Chips
Je nach Marktlage werden
Euroland) und einer risikolosen festverzinsli-
die Portfolioanteile von
chen Anlage (Euroland Renten und Geldmarkt)
Aktien und der risikolosen
je nach Marktlage vorgenommen. Bei
Anlage verändert.
steigenden Aktienkursen steigt auch der
der Anteil der festverzinslichen Anlage reduziert.
der Anteil der risikobehafteten Assets, sprich
der Aktien, im Sinne der „downside protection“
reduziert. Wie die sich daraus ergebende
Portfoliostruktur in der Historie ausgesehen
hätte, zeigt Schaubild 4 (s.S.5). In Zeiten
steigender Aktienmärkte kann die Aktienquote
je nach Marktlage bis zu 100% betragen. Bei
fallenden Märkten wird der Aktienanteil im
Portfolio rasch den Gegebenheiten angepasst.
Dies zeigen z.B. vor allem die Phasen von Ende
1987 bis Anfang 1988 oder im Laufe des Jahres
2001. Hier wurde das Aktienengagement auf Null
runtergefahren.
Vorteile des dit-Euro Protekt Dynamik auf einen Blick.
Schaubild 5.
4 Protektionsfonds mit Kapitalschutz auf jeweils 3 Jahre.
4 Partizipation an den Renditechancen des europäischen Aktienmarktes.
4 Eine jeweils am Beginn einer Periode ausgesprochene Garantie sichert den
Kapitalerhalt bzw. die schon erzielte Performance.
4 Das Erreichen einer „Lock-in“-Schwelle von 5% sichert bereits erzielte Gewinne
und zieht eine Erneuerung eines „Lock-in“ als weiteres Performanceziel nach sich.
4 Durch die neue, rollierende Garantiezusage (wiederum 3 Jahre) wird der Fonds
mit unbegrenzter Lebensdauer gemanagt.
4 Die offene Fondskonzeption bietet die Flexibilität, ohne Laufzeitende
zu jedem Zeitpunkt ein-und aussteigen zu können.
4 Geeignet für Anleger...
...die sich zukünftig mehr Sicherheit im eigenen Portfolio wünschen,
...die an den Ertragschancen des Aktienmarktes in Euroland partizipieren wollen,
ohne gleichzeitig ein Verlustrisiko einzugehen,
...die eine echte Alternative zu einem reinen Aktienengagement suchen.
Quelle: dit.
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Dynamic InvestmentTrends Special
Dezember 2003
Summa Oeconomica.
–
dit-Euro Protekt Dynamik III
(ISIN: LU0165729426).
Wer Sicherheit sucht, aber nicht gleichzeitig auf ein Engagement an den Aktien-
–
verzinsliche Wertpapiere und Blue-Chip-
märkten verzichten möchte, für den
Aktien aus dem Euro-Währungsgebiet.
bieten sich so genannte Protektions-
–
produkte an.
–
angepasst werden. Dies muss in jedem
Fall im Einklang mit dem Sicherungs-
als auch ein Sicherheitsnetz im Depot zu
konzept erfolgen. So kann der Fonds in
spannen, bietet der dit-Euro Protekt
anhaltend schwachen Börsenphasen den
Dynamik. Durch die Absicherung eines
Aktienanteil ggf. komplett abbauen.
Portfoliomindestwertes bei gleichzeitiger
Wahrnehmung von Kursgewinnchancen
dit-Euro Protekt Dynamik Plus
verbindet der Fonds einen ruhigen Schlaf
(ISIN: LU0169405262).
und ein gutes Essen.
Durch den garantierten Kapitalschutz für
3-Jahres-Zeiträume und der dynamischen
–
werden je nach Marktlage Portfolioumschichtungen zwischen Aktien (Blue Chips
Jahres-Frist weiter bestehen.
„magischen Dreieck“ ein Schnippchen:
Ertrag, Risiko und Liquidität lassen sich
miteinander verbinden.
Die unbeschränkte Laufzeit sorgt für
Flexibilität. Es kann zu jedem Zeitpunkt in
den Fonds eingestiegen werden. Die
Garantie gilt aber nicht für den börsentäglichen Kaufpreise, sondern für fixierte
Rücknahmepreise zu bestimmten
Stichtagen.
–
Im Gegensatz zum dit-Euro Protekt
Dynamik III (s. S.3), ist beim dit-Euro
Protekt Dynamik Plus jeweils zum Ende
eines festgelegten Ein-Jahres-Zeitraums
der nachfolgend definierte Rücknahmepreis garantiert. Die erste Zusage gilt für
den 31.07.2004 und garantiert den Rücknahmepreis von 90 Euro (90% des
Rücknahmepreises am Auflegungstag).
Sobald der Kurs des Fonds den ersten
Rücknahmepreis zu Beginn einer Garantieperiode um 5% überschreitet, wird dieser
Wert als Basis zur Berechnung des neuen
Garantieniveaus für die darauf folgende
Ein-Jahres-Periode festgelegt. Davon
unabhängig bleibt die bisherige Garantiezusage zum Ende der noch laufenden Ein-
Gewinnsicherung schlägt man dem
–
Das Verhältnis von Aktien und Rentenpapieren im Fonds kann je nach Marktlage
Eine gute Möglichkeit, sowohl die Chancen
auszunutzen, die die Aktienmärkte bieten,
–
Der Fonds investiert hauptsächlich in
Die dynamische Protektion erfolgt über
die Absicherungsstrategie CPPI (Constant
Proportion Portfolio Insurance). Hiernach
–
Euroland) und einer risikolosen festverzinslichen Anlage (Euroland Renten und
Geldmarkt) vorgenommen.
pl
Investor’s Corner.
Seit Jahren managt die Allianz Dresdner
Asset Management erfolgreich dynamische
Garantieprodukte für institutionelle Anleger.
Mit folgenden Produkten können auch
Privatanleger von dieser umfassenden
Kompetenz und Erfahrung profitieren:
Die von uns genannten Fonds verstehen
sich als Portfoliobeimischung, bei deren
Umsetzung die individuellen Verhältnisse
inklusive des jeweiligen Risiko-/Ertragsziels
des Anlegers berücksichtigt werden
müssen. Auch empfiehlt sich die Beratung
durch einen Anlagespezialisten. Verkaufsprospekte sowie alle weiteren Informationen zu den einzelnen Fonds erhalten Sie
direkt bei Ihrem Anlageberater oder beim
dit.
Die in diesem „Dynamic Investment
Trends Special“ erwähnten Fonds sind
nicht zum öffentlichen Vertrieb in
Österreich zugelassen.
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