Juli - CitiFirst

07 | Juli 2007
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Strategien für Ihre Geldanlage — das Anlegermagazin der Citi
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Wie wäre es mit etwas
„Müll“ fürs Depot?
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Citi entwickelt. Ähnlich wie bei einem Investmentfonds wird in
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LETTER / INSIDE
Liebe Leserinnen und Leser,
Yvonne Parameswaran-Cote
wie wäre es mit etwas „Müll“ für Ihr Depot? So lautet
unsere leicht provokante Frage als Einstieg zum aktuellen
Highlight-Beitrag. Sie werden sich wahrscheinlich fragen,
was Sie mit Müll im Depot anfangen sollen. Nun, die Weltwirtschaft wächst und damit nimmt auch der Müll zu. Die
Entsorgung und Wiederverwertung von Abfall wird somit
ein zunehmend wichtiges Thema.
Anleger können seit Kurzem mit dem S-BOX* Waste
Management Performance-Index an dieser Branche profitieren. Der Index basiert auf Aktien von 30 Unternehmen
aus den Bereichen Entsorgung von Gefahrgut, Entsorgung
von Nichtgefahrgut und Recycling.
Citi hat jetzt auf diesen Index ein Open-End Zertifikat auf
den Markt gebracht. Dieses Zertifikat partizipiert 1 : 1 an
den Bewegungen dieses Börsenbarometers. Lesen Sie
mehr über das Open-End S-BOX* Waste Management
Indexzertifikat ab Seite 8 dieser Ausgabe.
Ihre
Sie haben noch Fragen?
Dann rufen Sie uns doch einfach an.
Telefon 069 1366-1540
Auf Wunsch rufen wir Sie auch
gern zurück.
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22
INHALT
FLASH
HIGHLIGHT
TREND
CORNER
SOLUTIONS
TALK
TRADER
CHART
RUNNER
KURSE
Express Zertifikate auf deutsche Blue Chips und Leitindizes, Neue Basiswerte, JPMCCC RUN 2007
Wie wäre es mit etwas „Müll“ fürs Depot?
Keine Sommerpause für Trader
Rentenmarkt: Des Rätsels Lösung?
Schlumberger glänzt mit weiter hohem Gewinnwachstum
Martin Krebs: „Vielleicht ist die ING-DiBa aus Sicht der Öffentlichkeit kein typischer Broker . . .“
Gegen den Strom
Bund-Future, DAX, TecDAX
Aus den heiligen Hallen von Harvard, Princeton und Oxford
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Kursbroschüre zum Heraustrennen in der Heftmitte
FIRST | Juli 2007
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FLASH
Last Minute: Rückzahlung noch vor 2009
Express Zertifikate
auf deutsche Blue Chips
und Leitindizes
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Zeichnungsfrist bis zum 6. August 2007
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behalten sich vor, die Aktion jederzeit zu beenden oder sie inhaltlich zu
modifizieren.
FIRST | Juli 2007
FLASH
Neue
Basiswerte
Banco Santander
Hier kommt Ihnen
nichts spanisch vor
Und dies zu Recht, denn das iberische
Finanzinstitut fuhr 2006 mit 7,6 Mrd.
Euro den höchsten Gewinn ein, der
jemals durch ein spanisches Unternehmen erzielt wurde. Gleichzeitig
bedeutete das eine Steigerung um
22 Prozent im Vergleich zum Vorjahr.
Im Einklang mit diesen positiven
Nachrichten entwickelte sich auch
der Aktienkurs, der innerhalb eines
Jahres um 30 Prozent zulegte.
Fantasie hat der Titel zudem, da
der Präsident Emilio Botín kürzlich
kommunizierte, man wolle seine
Fühler Richtung Polen, Italien und
Asien ausstrecken.
Akzo Nobel
Gut aufgestellt durch
Diversifikation
Der niederländische Konzern aus
der chemischen und pharmazeutischen Industrie steht auf mehreren
Beinen. Neben den Engagements in
der Human- und Veterinärmedizin
trieb insbesondere die Chemiesparte
den Erfolg des Unternehmens voran.
Die Holländer sind Weltmarktführer
im Bereich Coatings. Hierbei handelt
es sich um alle Arten von Lacken
aus der Bau-, Fahrzeug-, Schiffs- und
Luftfahrtindustrie. Des Weiteren hat
Akzo Nobel Grund- und Spezialchemikalien für die weiterverarbeitende
Industrie im Angebot.
Lesen Sie mehr über diese beiden
neuen Basiswerte im Trend-Artikel
ab Seite 12. ■
JPMCCC RUN 2007
Mit 67.270 Läufern aus 2.446 Firmen ist der Chase
Corporate Challenge nicht mehr zu bremsen. Die
Großveranstaltung in der Mainmetropole ist zum
dritten Mal in Folge das größte Laufereignis der Welt
und bringt mehr Aktive an den Start als die renommierten Marathonläufe in New York, Berlin oder
London.
Wie in jedem Jahr war auch die Citi wieder dabei.
48 Läufer und Läuferinnen starteten für die Strecke
von 5,6 Kilometern. Das Ergebnis des schnellsten
Läufers der Citi konnte sich sehen lassen: Nach nur
17:24 Minuten erreichte Marco Diehl das Ziel an der
Senckenberganlage. ■
FIRST FAQ
Sie fragen —
wir antworten
Sie haben Fragen zu Zertifikaten und
Optionsscheinen der Citi oder wollen allgemein etwas zur Funktionsweise wissen?
Zögern Sie nicht, sich an uns zu wenden.
Was bedeutet Sekundärmarkt?
Bezeichnung für den Umlaufmarkt für Wertpapiere,
die bereits begeben sind. Hier wären vor allem die
Wertpapierbörsen zu nennen. Ein Wertpapier wird
nach seiner Emission auf dem Primärmarkt auf dem
Sekundärmarkt weiter gehandelt.
FIRST | Juli 2007
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FLASH
FIRST Presse
iPhone lässt die Kasse klingeln
Beliebt und bewährt: Discountzertifikate
Apples iPhone steht vor der US-Premiere. Die Aktie
läuft, der Hype ist gigantisch. Welche Firmen profitieren.
Bei stagnierenden oder leicht fallenden Kursen ist der
Aktienmarkt mit Rabatt erste Wahl.
Wenn Apple-Übervater Steve Jobs auf der hauseigenen
Macworld zu den Seinen spricht, halten in der Branche nicht
nur die Apple-Fans den Atem an. Doch was dem charismatischen Jobs Anfang Januar mit der Ankündigung des iPhone
gelang, war auch für Apple-Maßstäbe ein PR-Coup. Selbst
Nachrichtensendungen wie „heute“ berichteten über Steves
cooles Handy, und die Mainzer ignorieren sonst konsequent
alles, was auch nur im Entferntesten nach Produkt-PR riechen
könnte.
Glaubt man Konsumforschern, so lösen Sonderangebote und
hohe Preisnachlässe bei vielen Verbrauchern geradezu einen
Kaufzwang aus. Nun handelt es sich bei Discountzertifikaten
im übertragenen Sinn zwar um einen Aktienkauf mit Rabatt,
ihre Beliebtheit deshalb einzig auf dieses Phänomen zurückzuführen, wäre aber sicher falsch.
Entscheidend für den inzwischen über Jahre anhaltenden
Erfolg von Discountern ist vielmehr ihre Ausgestaltung, aus
der sich bei guten Renditeaussichten ein im Vergleich zu
herkömmlichen Aktienengagements deutlich reduziertes
Anlagerisiko ergibt.
Wetten auf iPhone
Basiswert
Apple-Call
Basiswert
DAX
ISIN
DE000CG28DM8
ISIN
DE000CGLR9
Emittent
Citigroup
Emittent
Citigroup
Laufzeit
12/07
Cap
7.500
Basispreis/Cap
115,00 USD
Discount
10,00 %
Stopp
83,00 EUR
Rendite
9,70 %
Kurs
1,58 EUR
Kurs
67,64
Euro am Sonntag | 10. 6. 2007
Financial Times Deutschland | 1. 6. 2007
Doppelter Schub
Top-Zertifikate, die Sie zeichnen können
Wem die Börse noch zu langsam steigt, der greift zu
Beschleunigern. Wo Anleger jetzt einsteigen können.
Vorvergangene Woche bretterte die Formel 1 durch die engen
Straßen von Monte Carlo. Ein Spektakel. Die gefahrene
Höchstgeschwindigkeit lag bei 290 Stundenkilometern. Innerorts. Überholmanöver waren allerdings Mangelware — und
Max Mosley, Präsident des Weltverbands FIA, möchte das nun
ändern. Ab dem Jahr 2011 sollen die Formel-1-Renner einen
sogenannten Boost-Button am Lenkrad erhalten. Er gibt
durch Rückgewinnung gespeicherte Energie frei und soll das
Überholen erleichtern. Sprich: Wem die Geschwindigkeit nicht
reicht, der drückt aufs Knöpfchen und erhält zusätzlichen
Schub.
Chancen und Lösungen. Auch an der Börse gibt es einen
„Boost-Button“, genauer gesagt sogar drei verschiedene:
Outperformance-Zertifikate, Sprinter und Mini-Futures.
Emittent
Citigroup
Bezeichnung
Kapitalschutz Zertifikat (DJ EURO STOXX 50®)
WKN
CG0EZY
Zeichnung bis
31. 5. 2007
Focus-Money | 16. 5. 2007
Scheine auf Altana
Basiswert
Dow Jones EURO STOXX 50®
ISIN
DE000CG45RW1
Nach den extrem hohen Kursbewegungen bei Altana begibt
die Citi neue Optionsscheine auf den DAX-Titel. Die CallPapiere haben eine Basis von 22 und 24 Euro. Die Emittentin
bietet auch einen Put-Schein mit Basis 18 Euro. Die Laufzeiten
der Papiere enden im Dezember 2007. Das Bezugsverhältnis
beträgt 10 : 1.
Emittent
Citigroup
Börse Online | 16. 5. 2007
Laufzeit
26. 6. 2009
Kurs in Euro
43,30
Partizipation/Hebel
Partizipation 200 %
Focus-Money | 6. 6. 2007
FIRST | Juli 2007
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HIGHLIGHT
Wie wäre es mit etwas
„Müll“ fürs Depot?
S-BOX* Waste Management Performance-Index im Überblick
S-BOX* Waste Management Performance-Index
Zusammensetzung S-BOX* Waste Management
Performance-Index
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Unternehmen
Stericycle
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Transpacific Industries
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FIRST | Juli 2007
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Indexgewicht
10,00 %
7,95 %
Veolia Environnement
7,72 %
Biffa
6,32 %
Waste Management
5,38 %
Tomra Systems
4,71 %
Metal Management
4,27 %
Befesa Medio
3,90 %
Asahi Pretec
3,69 %
Newalta Income Fund
3,57 %
Clean Harbors
3,56 %
HIGHLIGHT
FIRST Essentials
■ Da steht es und wird bestaunt: Ein Knäuel aus ver-
■ Experten rechnen mit einem dynamischen Wachstum des Müllaufkommens
vor allem in Schwellenländern.
keilten Metallteilen, ein rostiges Bündel Blech und Stahl.
Nein, wir befinden uns nicht auf dem Schrottplatz, sondern im noblen New Yorker Versteigerungssaal des
renommierten Auktionshauses Phillips de Pury. Dort
wurde im Mai dieses Jahres mit der Auktionsnummer 40
die 1962 entstandene Skulptur „Untitled“ des Junk ArtKünstlers John Chamberlain versteigert. Nachdem der
letzte Hammerschlag gefallen war, stand fest: Die
Skulptur wechselt für 1,38 Mio. US-Dollar den Besitzer.
Ein hübsches Sümmchen für 30 Kilogramm Altmetall, soll
der Auktionator im Anschluss gescherzt haben.
■ Die Entsorgung und Wiederverwertung
von Abfall wird in Zukunft stark an
Bedeutung gewinnen.
■ Mit dem S-BOX* Waste Management
Indexzertifikat können Anleger zielgerichtet in den Zukunftsmarkt Abfallwirtschaft investieren.
Aus Abfall Geld machen — das funktioniert nicht nur in
den Sphären der Kunst, sondern ist auch auf dem Börsenparkett möglich. Der Grund dafür ist einleuchtend: Müll stellt sowohl ökologisch als
auch ökonomisch ein Problem dar. Und weil der gesamte Abfall dieser Welt nicht als
Dekoration in den Wohnzimmern reicher Kunstliebhaber landen kann, muss die Wirtschaft ran. Die umweltschonende Entsorgung von Müll beziehungsweise dessen Wiederverwertung gewinnt zunehmend an Bedeutung. Unternehmen, die entsprechende
Produkte oder Dienstleistungen anbieten, sind in einem Zukunftsmarkt tätig. Der
Bereich Abfallwirtschaft — im Englischen Waste Management genannt — verfügt aus
Expertensicht über das Potenzial, an der Börse ein Renner zu werden. Davon wiederum
können Privatanleger profitieren. Aus Abfall wird Geld. Doch dazu später mehr.
Die Weltwirtschaft wächst rasant und mit ihr die Müllproblematik.
Die Entsorgung und Wiederverwertung von Abfall gilt als chancenreiches Zukunftsgeschäft und als möglicher Megatrend an der
Börse. Hier erfahren Sie, wie Sie in den Sektor investieren können.
Entwicklung der Siedlungsabfälle in der BRD (Mio. Tonnen)
Erzeugte Siedlungsabfälle in Kilogramm pro Kopf 2004
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Quelle: Statistisches Bundesamt
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Quelle: EuroStat; OECD; Weltbank
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HIGHLIGHT
Droht ein Müllkollaps?
Kampf dem Müll
Welche Dimension der globale Müllanfall erreicht hat,
zeigen folgende Zahlen: Die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung (OECD) schätzt
den jährlich entstehenden Abfall in ihren 30 Mitgliedsstaaten auf 4 Mrd. Tonnen. Das Statistische Bundesamt
hat ausgerechnet, dass im Jahr 2004 allein in Deutschland rund 341 Mio. Tonnen Müll angehäuft worden sind.
Davon entfallen rund 43 Mio. Tonnen in die Kategorie
Haushaltsabfälle. Das ergibt 523 Kilogramm — also mehr
als eine halbe Tonne — je Bundesbürger. Jeder Euro
volkswirtschaftlicher Konsum und Produktion führt in
Deutschland zu 160 Gramm Müll, weiß das Statistische
Bundesamt.
Mittlerweile hat man auch in den Schwellenstaaten
erkannt, dass ein zu sorgloser Umgang mit der Abfallbeseitigung nicht nur die Lebensqualität verschlechtert, sondern langfristig auch die volkswirtschaftliche
Entwicklung behindert. Der ökologische Schaden, so
eine Studie der Welthandelsorganisation WTO, könnte
einem Land wie China in zehn Jahren 1 bis 2 Prozent
des Wirtschaftswachstums kosten. Im Reich der Mitte
wächst das Müllaufkommen stärker als die Wirtschaft,
was die Nachfrage nach Entsorgungs- und Verwertungstechniken überproportional erhöht. Schon haben
zahlreiche Wachstumsländer Projekte ins Leben gerufen, um die Müllberge entsprechend abzubauen.
Nun hat die Abfallwirtschaft in zahlreichen Industrienationen ein vergleichsweise hohes Niveau bei der systematischen Entsorgung und Wiederverwertung erreicht.
Erst am Anfang stehen dagegen die meisten Schwellenländer, wie die wachstumsstarken Riesenreiche China
und Indien. Hier wird der Müll meistens auf offener
Prärie „entsorgt“, etwa durch Verbrennen. Die Gase,
die dabei entstehen, sind nicht nur gesundheitsschädlich, sondern fördern auch den Treibhauseffekt. Was
dem Londoner der Regenschirm, ist dem smoggeplagten chinesischen Großstädter mittlerweile die Atemmaske.
Abfall hat „mehrere Leben“
Auch Flüsse, Seen und Meere leiden unter der Müllexplosion. Von Greenpeace gibt es eine Schätzung,
wonach weltweit jede Stunde rund 675.000 Kilogramm
Unrat in die Ozeane gekippt werden. Mit fatalen Folgen
für die Meeresflora und –fauna. Ein weiteres Beispiel:
In den indischen Fluss Ganges werden jeden Tag
mehrere Millionen Liter schädliches Abwasser geleitet.
Man muss schon ziemlich mutig sein, um sich in dieser
dreckigen, dunklen Brühe, dem religiösen Ritual folgend,
„rein zu waschen“, wie es unzählige Inder tun.
FIRST Lexikon
Abfallwirtschaft
Als Abfallwirtschaft wird die Gesamtheit aller Tätigkeiten und
Aufgaben, die mit dem Vermeiden, Verringern, Verwerten und
Beseitigen von Abfällen zusammenhängen, bezeichnet.
Abfallaufkommen
Das Abfallaufkommen ist der in Tonnen gemessene gesamte Anfall
von Abfall in einer Volkswirtschaft. Es unterteilt sich in die Kategorien Siedlungsabfall (darunter auch der Hausmüll), Abfall aus
Produktion/Gewerbe sowie Bau- und Abbruchabfälle.
Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz
Das Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz (KrW-/AbfG) ist das
zentrale Gesetz des deutschen Abfallrechts. Es hat die Förderung der
Kreislaufwirtschaft und Sicherung der umweltverträglichen Beseitigung von Abfällen zum Ziel und trat am 7. Oktober 1996 in Kraft.
FIRST | Juli 2007
Branchenexperten prophezeien der Abfallwirtschaft
aber noch aus einem anderen Grund eine einträgliche
Zukunft: Der Wettbewerb um die weltweiten Rohstoffressourcen werde weiter zunehmen, heißt es. Dann sei
ein schneller und kostengünstiger Zugriff auf wertvolle
Ressourcen ein maßgebender Kosten- und Wettbewerbsfaktor. Die Folge: Die Rückführung und Wiederverwertung verbrauchter Roh- und Werkstoffe in den Produktionsprozess gewinnt noch stärker an Bedeutung.
Beispiel Kupfer: Weltweit wird erst rund ein Zehntel der
Kupferproduktion über Recycling gedeckt, in Deutschland ist es dagegen schon knapp die Hälfte. Das
Gleiche gilt für Kunststoffe wie zum Beispiel Plastik.
Für deren Erzeugung wird teures Rohöl benötigt. Darüber hinaus sind aufwendige Destillations-, Raffinations- und Syntheseprozesse erforderlich. Es macht
also auch hier nicht nur ökologisch, sondern auch ökonomisch Sinn, benutzte Werkstoffe wie etwa Plastikflaschen zu sammeln und wiederzuverwerten.
Ein gewaltiger Milliardenmarkt
Eine Vorreiterrolle in Sachen Abfallwirtschaft nimmt
im internationalen Vergleich Deutschland ein. Man
denke nur an das Kreislaufwirtschafts- und Abfallgesetz (KrW-/AbfG). Hierzulande ist die Branche mit rund
250.000 Arbeitnehmern und einem jährlichen Umsatz
von 50 Mrd. Euro bereits ein mächtiger Wirtschaftsfaktor. Noch um ein Vielfaches bedeutender ist die vernetzte Müllverwertung in den USA. Dort erzielt allein
der Subsektor „Recycling“ mit 1,1 Millionen Arbeitnehmern einen jährlichen Umsatz von 236 Mrd. US-Dollar.
Das ist nicht überraschend, da jeder US-Bürger statistisch gesehen um rund 40 Prozent mehr Abfall produziert als ein Europäer. Bemerkenswert ist allerdings,
dass es jenseits des Atlantiks um eine umweltgerechte
Entsorgung gar nicht so schlecht bestellt ist, wie man
gemeinhin denkt. Schon seit 1970 gibt es in den USA
eine eigenständige Umweltbehörde (Environmental
Protection Agency) und seit 1976 ein eigenes Abfallgesetz (Resource Conservation and Recovery Act).
Attraktive Investmentstory
Wie gesehen hat sich in den Industrienationen bereits
ein milliardenschwerer Markt für Abfallmanagement
etabliert. Hinzu kommen starke Wachstumsimpulse
HIGHLIGHT
FIRST Insider
„Wie eine Rückrechnung zeigt, hat der S-BOX* Waste
Management Performance-Index seit Anfang 2002
rund 36 Prozent hinzugewonnen und damit eine doppelt
so starke Performance an den Tag gelegt wie der Weltleitindex MSCI World.“
Pascal Nörrenberg
Citi
aus den Schwellenländern. Ideale Voraussetzungen
also, um dem Thema auch aus Anlegersicht eine
erhöhte Aufmerksamkeit zu schenken. Ein Gradmesser,
der die Entwicklung des Sektors an der Börse wiedergibt, ist der S-BOX* Waste Management PerformanceIndex. Das Kursbarometer beinhaltet Aktien von
30 Unternehmen, die bedeutende Umsätze mit Abfalldienstleistungen erzielen. Dazu zählen die Bereiche
Entsorgung von Gefahrgut, Entsorgung von Nichtgefahrgut sowie Recycling. Im Index sind diese Subsektoren gleich gewichtet.
Die meisten Indexmitglieder, 13 an der Zahl, kommen
aus den USA. Darunter befindet sich zum Beispiel der
US-Konzern Waste Management. Das in Houston,
Texas, ansässige Unternehmen ist der führende Anbieter von Entsorgungs- und Recyclingdienstleistungen in
Nordamerika. Im vergangenen Jahr erzielte die Gesellschaft einen Umsatz von 13,4 Mrd. US-Dollar und einen
Nettogewinn von 1,2 Mrd. US-Dollar. Ein weiterer Indexriese ist der französische Branchenvertreter Veolia
Environnement, der übrigens auch in Deutschland
aktiv ist und erst kürzlich für rund 1,5 Mrd. Euro die
Hamburger SULO Gruppe übernommen hat.
Einzelkämpfer aus Köln
Aus Deutschland ist nur ein Unternehmen im S-BOX*
Waste Management Performance-Index vertreten. Das
liegt vor allem daran, dass die Abfallwirtschaft hierzulande von mittelständischen Firmen dominiert wird,
die in der Regel nicht börsennotiert sind. Bei dem
Lokalmatador handelt es sich um Interseroh aus Köln.
Das Unternehmen spielt den Mittler zwischen Firmen,
bei denen das zu recycelnde Material anfällt, und der
Industrie, die es verarbeitet. Das Spektrum reicht vom
Rohstoffhandel (Altholz, Altpapier, Kunststoffe) über
das Stahl- und Metallrecycling bis hin zu Dienstleistungen wie dem Dualen System. Rund 6 Mio. Tonnen
Sekundärrohstoffe hat Interseroh im vergangenen
Jahr in den Wirtschaftskreislauf zurückgeführt. Der
Start ins neue Geschäftsjahr verlief blendend. Der
Umsatz legte im ersten Quartal um 58 Prozent auf
rund 437 Mio. Euro zu. Der Vorsteuergewinn schnellte
um 186 Prozent auf 16,6 Mio. Euro nach oben.
Per Zertifikat in den Markt
Anleger können von den Kurschancen der Branche
profitieren: Die Citi hat ein Open-End-Zertifikat auf den
S-BOX* Waste Management Performance-Index auf
den Markt gebracht, das 1 : 1 an den Bewegungen des
Börsenbarometers partizipiert. Weil es sich beim Basiswert um einen Performance-Index handelt, werden die
Nettodividenden zugunsten des Anlegers angerechnet.
Die endlose Laufzeit ermöglicht außerdem eine langfristige Positionierung.
Von Vorteil ist auch die „Bauweise“ des Index: Es
qualifizieren sich nur Titel mit einem Listing an einer
anerkannten Börse, einer Marktkapitalisierung von
mindestens 150 Mio. US-Dollar sowie einem ausreichenden Handelsvolumen. Außerdem ist das Maximalgewicht auf 10 Prozent pro Aktie begrenzt. Das reduziert
das Anlagerisiko, sollte ein Titel nach unten ausbrechen. Überprüft wird der Index halbjährlich. Somit
ist gewährleistet, dass emporstrebende Branchenvertreter zeitnah in den Korb aufgenommen werden.
In der Vergangenheit wären Anleger mit dem Zertifikat gut gefahren. Wie eine Rückrechnung zeigt, hat der
S-BOX* Waste Management Performance-Index seit
Anfang 2002 rund 36 Prozent hinzugewonnen und
damit eine doppelt so starke Performance an den Tag
gelegt wie der Weltleitindex MSCI World. Müll mag
zwar stinken, die Investmentidee und der ökologische
Nutzen dahinter aber sicher nicht. ■
Weitere Informationen erhalten Sie unter
www.equityfirst.citigroup.com
* S-BOX ist eine eingetragene Marke der
Baden-Württembergischen Wertpapierbörse GmbH.
FIRST Aid
Sie haben noch Fragen?
Dann rufen Sie uns doch einfach an.
Telefon 069 1366-1540
Auf Wunsch rufen wir Sie auch gern zurück.
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TREND
Keine Sommerpause
für Trader
FIRST | Juli 2007
TREND
Im Ferienmonat Juli kann man genüsslich in der Sonne liegen
oder sich die Zeit mit etwas Nervenkitzel vertreiben.
Wer das Erstere bevorzugt, sollte weiterblättern. Wer nicht,
hat hier die Chance, etwas mehr über zwei neue spannende
Optionsscheinbasiswerte der Citi zu erfahren.
■ Explosiver Stoff: Als Alfred Nobel im Jahr 1867 das Dynamit erfand, verschwendete der
„schwedische Düsentrieb“ keine Zeit, den neuen Sprengstoff zu vermarkten. Das tat er überaus
geschickt. Im Nu wurde aus seiner bescheidenen Manufaktur ein international erfolgreich agierendes Unternehmen. Heute, 110 Jahre nach Nobels Tod, ist daraus einer der größten Chemiekonzerne Europas entstanden. Ironie des Schicksals: Die Dynamitproduktion, mit der alles seinen Anfang nahm, wurde schon vor langer Zeit aus dem Sortiment gesprengt.
Die Rede ist von Akzo Nobel. Die Gesellschaft entstand 1994 aus einer Fusion zwischen der
niederländischen Akzo-Gruppe und Nobel Industries aus Schweden, der Nachfolgefirma von
Alfred Nobels erstem Unternehmen. Der neu entstandene Konzern musste bald erkennen, dass
sich die Zeiten und damit auch die Bedürfnisse der Kunden ändern. Unter dem Schlagwort
Restrukturierung wurde in den vergangenen Jahren die Bereinigung des Geschäftsportfolios
vorangetrieben. Mittlerweile ist dieser Prozess weitgehend abgeschlossen und Akzo Nobel konzentriert sich auf drei Kernmärkte. Es ist der Bereich Healthcare, in dem das Geschäft mit Medizin und Gesundheitsartikeln für Mensch und Tier gebündelt ist. Das zweite Standbein sind chemische Produkte (Chemicals). Die dritte Sparte umfasst die Herstellung von Anstrichmitteln und
Lackprodukten (Coatings).
Wohin mit dem vielen Geld?
Im vergangenen Jahr steigerte die Gesellschaft den Umsatz um 6 Prozent auf 13,7 Mrd. Euro,
wobei das Nettoergebnis mit einem Plus von 20 Prozent auf 1,15 Mrd. Euro überproportional
vorankam. Es waren allerdings nicht die Geschäftszahlen, die zuletzt im Blickpunkt der Anleger
standen, sondern eine Reihe anderer spektakulärer Nachrichten. So hat das Management im
Mai ein Aktienrückkaufprogramm im Volumen von 1,3 Mrd. Euro gestartet. Das nötige Kleingeld
dafür ist reichlich vorhanden, nachdem im Frühjahr die Tochtergesellschaft Organon BioSciences
für 14,4 Mrd. US-Dollar an den US-Pharmakonzern
Schering-Plough verkauft wurde. „Das Geld brennt nicht
in unseren Taschen“, orakelte unlängst Firmenchef Hans
FIRST Essentials
Wijers. Was er meinte: Wenn Akzo Nobel keine strategisch
interessanten Objekte für Zukäufe findet oder diese zu
■ Die Citi versüßt Tradern den Sommer
teuer sind, wird man fortfahren, Geld an die Aktionäre
mit zwei neuen Basiswerten.
auszuschütten.
■ Es handelt sich dabei um Akzo Nobel
und Banco Santander.
■ Auf beide Aktien sind sowohl Call- als
auch Put-Optionsscheine erhältlich.
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TREND
FIRST Insider
„Egal, wohin die Reise bei Akzo Nobel geht,
der Titel ist ein interessanter Basiswert
für Trader, der auf keiner Watchlist fehlen
sollte. Die Citi hat Akzo Nobel vor Kurzem
neu in das Optionsscheinsortiment aufgenommen und dazu eine Reihe ausgewählter Call- und Put-Warrants auf den
Markt gebracht.“
mögliche Sonderdividende angetrieben. Auf der anderen Seite ist
der Titel mit einem Kurs-GewinnVerhältnis von 16,5 vergleichsweise
hoch bewertet. Analysten haben
bereits vor Rückschlägen gewarnt.
Egal, wohin die Reise bei Akzo
Nobel geht, der Titel ist ein interessanter Basiswert für Trader, der
auf keiner Watchlist fehlen sollte.
Die Citi hat Akzo Nobel vor Kurzem
neu in das Optionsscheinsortiment
aufgenommen und dazu eine Reihe
ausgewählter Call- und Put-Warrants auf den Markt gebracht.
Alexander Klatt
Citi
Aktie am Scheideweg
Das favorisierte Übernahmeziel von Wijers ist
der britische Wettbewerber Imperial Chemical
Industries (ICI). Ein entsprechendes Barangebot
wurde jedoch Anfang Juni vom ICI-Management
zurückgewiesen. Nun rechnen Branchenexperten
mit einem Bietergefecht, wobei der deutsche
Chemie-Weltmarktführer BASF als möglicher
Nebenbuhler genannt wird. Dem Aktienkurs hat
der Mix aus Übernahmegerüchten und Ausschüttungsfantasien nicht geschadet. Ganz im Gegenteil: Seit Jahresanfang legte der Kurs um fast
40 Prozent zu. Charttechnisch ist der Aufwärtstrend intakt, was klar für die Aktie spricht. Ein
weiteres Argument, um long zu gehen: Der Kurs
wird immer wieder von Gerüchten über eine
Darf es noch einer mehr sein?
Auch der zweite Optionsscheindebütant, den
wir Ihnen vorstellen wollen, ist ein „Knaller“. Es
handelt sich um den spanischen Finanzkonzern
Banco Santander. Das Institut ist mit einer
Marktkapitalisierung von knapp 90 Mrd. Euro
die größte Bank in der Eurozone und eines der
zehn größten Geldhäuser weltweit. Wie es sich
für einen Global Player im Finanzsektor gehört,
ist der Konzern extrem breit aufgestellt. Die Einnahmen kommen sowohl aus dem Privatkundengeschäft als auch aus dem Investment Banking.
Darüber hinaus verfügt man über Standbeine in
der Vermögensverwaltung und im Versicherungsbereich. Schlagzeilen machte das DJ EURO
Kursentwicklung Akzo Nobel
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TREND
FIRST Lexikon
STOXX 50®-Schwergewicht unlängst im Zusammenhang mit der Übernahmeschlacht um die
niederländische Großbank ABN Amro. Die Spanier haben sich mit zwei anderen Finanzkonzernen, der Royal Bank of Scotland und Fortis,
zusammengetan, und ein 71,1 Mrd. Euro schweres
Übernahmeangebot für das Institut aus Amsterdam abgegeben. Die Offerte liegt damit um
knapp 14 Prozent über dem Gebot der britischen
Großbank Barclays, die es ebenfalls auf ABN
Amro abgesehen hat.
Es läuft gut — so oder so
Sollte das Konsortium zum Zug kommen, dürfte
es um die ins Übernahmevisier geratenen Niederländer geschehen sein. Die drei Partner haben
bereits angekündigt, ABN Amro zerschlagen und
aufteilen zu wollen. An die Spanier würden in
diesem Fall die Geschäftsbereiche in Brasilien
und Italien gehen. Banco Santander würde damit
zwei Fliegen mit einer Klappe schlagen: Ein weißer Fleck im Europaportfolio weniger und die
führende Position in Lateinamerika ausgebaut.
Das Synergiepotenzial daraus bezifferte das
Santander-Management auf 1,03 Mrd. Euro. Aber
auch wenn der Deal nicht klappt, muss man sich
um das in Madrid ansässige Institut keine Sorgen
machen. Die Geschäfte laufen prima. Im ersten
Quartal 2007 schnellte der Überschuss im Vergleich zur Vorjahresperiode um 21 Prozent auf
1,8 Mrd. Euro nach oben. Die Bank profitierte
dabei von deutlich höheren Versicherungseinnahmen sowie von
einem starken Zinsüberschuss.
Die Eigenkapitalrendite, eine der
wichtigsten Kennzahlen im Bankbereich, verbesserte sich von
17,1 auf 18,5 Prozent.
Eigenkapitalrendite
Die Eigenkapitalrendite (Return on
Equity) ist eine betriebswirtschaftliche
Kennziffer, die die Rentabilität eines
Unternehmens beschreibt. Dazu wird
der Jahresüberschuss ins Verhältnis
zum bilanziellen Eigenkapital gesetzt.
So kann der Sommer
kommen
Eigentlich hätten die Quartalszahlen der Aktie
von Banco Santander gehörig Auftrieb geben
müssen. Das dem nicht so war, lag an den sehr
hohen Erwartungen, die Analysten an das Institut mittlerweile haben. Überhaupt: Nach einer
starken Performance in 2006 zeigte sich der Titel
im ersten Halbjahr 2007 ungewöhnlich schwankungsfreudig. Dem Aktienanleger mag dies gar
nicht gefallen. Spekulativen Investoren jedoch
bieten solch unruhige Phasen jede Menge Tradinggelegenheiten, um vom schnellen Auf und
Ab des Kurses zu profitieren. Auch hier stellt die
Citi mit einer Serie von Call- und Put-Optionsscheinen das passende Handwerkszeug zur Verfügung. Schwedisches Dynamit und feurige Spanier — was will man mehr, um den Sommermonat
Juli etwas aufregender zu gestalten. ■
Kursentwicklung Banco Santander
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CORNER
Rentenmarkt: Des Rätsels Lösung?
■ Als Alan Greenspan im Jahr 2005 vom Rätsel (conundrum) an den Anleihemärkten sprach, konnte er keine schlüssige Erklärung dafür finden, warum die Renditen für längerfristige (amerikanische) Staatsanleihen nicht auf steigende
Notenbankzinsen reagierten. Im vergangenen Monat scheint
sich dieses Rätsel nun gelöst zu haben: Ohne eine Veränderung
der kurzfristigen US-Zinsen und einem nur moderaten Anziehen
der Erwartungen für die US-Notenbankzinsen sind die Renditen für 10-jährige US-Staatsanleihen um mehr als einen halben
Prozentpunkt innerhalb von vier
Wochen gestiegen und die Renditen für 10-jährige Bonds erhöhten sich um fast 70 Basispunkte.
Wir erwarten im derzeitigen wirtschaftlichen Umfeld kurzfristig
leicht fallende Renditen für 10jährige Staatsanleihen auf 5,1 Prozent in den USA und 4,6 Prozent
in Deutschland. Mittel- und langfristig gehen wir jedoch von graDr. Jürgen Michels
duell steigenden Renditen aus.
Senior Economist
Citi
Der jüngste Renditeanstieg war
unserer Meinung nach eine
Mischung von zyklischen und
strukturellen Faktoren. Da sich die Inflationserwartungen am
Markt während des Anstiegs nahezu nicht verändert haben, ist
der Renditeanstieg jedoch nicht auf wachsende Inflationsängste zurückzuführen. Ein Grund für die höheren Langfristzinsen und die daraus resultierende steilere Zinsstruktur ist
wohl eine höhere Risikoprämie der Anleger für Papiere mit
längerer Laufzeit. Auslöser dafür dürften Erwartungen über
eine höhere Volatilität der Notenbankzinsen in der Zukunft
sein. Neben einigen Äußerungen von Zentralbankern hinsichtlich der Unterschätzung von Risiken am Markt dürften es
die für viele Marktteilnehmer überraschend starken globalen
Wachstumszahlen gewesen sein, die das Bewusstsein für zyklische Überraschungen wieder belebt haben.
Insbesondere in den USA hat eine Reihe von positiven Wirtschaftsdaten zu einem deutlichen Anstieg der mittelfristigen
Wachstumsaussichten geführt. Gleichzeitig ist zu beobachten,
dass in den Ländern, die in den vergangenen Jahren maßgeblich zur globalen Sparschwemme (savings glut) beigetragen
haben, die Investitionsneigung steigt. Dies ist insbesondere bei
den Ölexporteuren festzustellen. Damit nimmt die globale
Sparquote tendenziell ab, die Nachfrage nach festverzinslichen
Papieren geht zurück, und in der Folge würden die Renditen
steigen. Sollten sich diese Trends weiter fortsetzen, würden die
mittelfristigen Wachstumsaussichten weiter steigen und die
Zentralbanken in der Zukunft mit Zinserhöhungen reagieren.
Im Hinblick auf die weiterhin hohen Sparquoten in China, Japan
und anderen asiatischen Ländern ist jedoch nicht mit einem
abrupten Einbruch der globalen Sparquote zu rechnen. Zudem
scheinen die jüngsten Daten aus den USA die mittelfristigen
Wachstumsaussichten zu überzeichnen. Daher gehen wir
zunächst von einer Korrektur des jüngsten Zinsanstiegs aus.
Auf längere Sicht sind wir jedoch optimistisch für die globale
Wirtschaftsentwicklung und erwarten auch einen Rückgang
der Sparneigung. Demnach werden in den kommenden Jahren
die Renditen wohl weiter moderat ansteigen. Es ist nicht auszuschließen, dass in diesem Szenario auch die Inflationserwartungen am Markt steigen und es zu weiteren Renditesteigerungen kommt. ■
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SOLUTIONS
Platow Analyse des Monats
Schlumberger glänzt mit weiter
hohem Gewinnwachstum
Tarik Dede (Platow Börse)
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SOLUTIONS
Das in den vergangenen Wochen charttechnisch ausgebrochene Papier dürfte weiter kurzfristiges
und langfristiges Potenzial haben.
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■ Vor zwei Jahren erreichte mit „Vince“ erstmals ein
Hurrikan die iberische Halbinsel. Dass dies auf dem europäischen Festland zur Regel wird, erwarten Klimaforscher zwar
(noch) nicht, aber einen gruseligen Ausblick für die Menschen
in Mittelamerika, der Karibik und den Südstaaten der USA hielt
die Münchener Rück zuletzt bereit. Deren erster Risikoforscher,
Peter Höppe, prophezeite für 2007 wieder eine schwere Hurrikansaison, mit Schäden von über 20 Mrd. US-Dollar. Nach
einem „schwachen“ Hurrikanjahr 2006 mit weltweiten Schäden von rund 250 Mio. US-Dollar könnte also die ab Juli beginnende Saison des Tropensturms wieder eine weltweit stärkere
Aufmerksamkeit bekommen. Ursache dafür ist diesmal das
Ausbleiben des Klimaphänomens „El Niño“.
Die Hurrikansaison 2007 wird vom
Ausbleiben El Niños bestimmt
Auf Börsendeutsch bedeutet diese Prophezeiung: Finger weg
von Rückversicherungs-Aktien. Des einen Leid ist auf dem
Parkett aber stets des anderen Freud. Denn schwere Stürme
im Golf von Mexiko führen regelmäßig zu Schäden an den zahlreichen Plattformen für Öl, diese dürften folglich einen höheren Reparatur- und Servicebedarf haben.
Hiervon könnte insbesondere die Aktie von Schlumberger profitieren, dem weltweit größten Dienstleister der Ölindustrie.
Das 1926 als Société de Prospection Électrique von den Brüdern Conrad und Marcel Schlumberger gegründete Unternehmen ist mit seinen rund 70.000 Mitarbeitern in über 140 Ländern vertreten. Schlumberger-Vorstandschef Andrew Gould
machte zuletzt vor Investoren klar, dass der „Superzyklus“ der
Branche noch weit über 2010 hinaus anhalten dürfte. Die großen Ölkonzerne wie Exxon, BP oder Royal Dutch investieren
weiter kräftig in neue Anlagen; da deren Reserven seit 2004
kontinuierlich bergab gehen, müssen dringend neue Quellen
her. Dieser Investitionsbedarf, getrieben auch durch die dank
des hohen Ölpreises gut gefüllten Kassen der Unternehmen,
macht Schlumberger das Geschäft einfach. Es gibt nur wenige
Konkurrenten, qualifiziertes Personal ist bereits seit Jahren
kaum am Markt zu finden oder bedarf der teuren Weiterquali-
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fikation. Diese Faktoren zusammen machen Preiserhöhungen
leicht durchsetzbar. Dies erhöht auch die Gewinne der Explorationsdienstleister und Serviceunternehmen, insbesondere die
inzwischen in Houston (mit Konzernsitz im steuerbegünstigten
Curaçao) beheimatete Firma dürfte davon profitieren.
„Superzyklus“ der Branche wird bis weit
nach 2010 anhalten
Die letzten Q1-Zahlen des an der NYSE gelisteten Unternehmens bestätigen das anhaltende Gewinnwachstum von Schlumberger. Der Überschuss stieg um 63 Prozent auf 1,18 Mrd.
US-Dollar, nach 723 Mio. US-Dollar im Vorjahresquartal. Dieses
Ergebnis machte 0,96 US-Dollar Gewinn je Anteilschein und
übertraf damit klar die Konsensschätzungen der Analysten
(0,90 US-Dollar). Neben der anhaltend hohen Nachfrage
begründete das Unternehmen diesen Gewinnsprung mit dem
starken Seismikgeschäft.
Der operative Umsatz erhöhte sich von 4,24 Mrd. US-Dollar auf
5,46 Mrd. US-Dollar und lag damit ebenfalls über den Markterwartungen (5,4 Mrd. US-Dollar). Im jetzt laufenden zweiten
Quartal rechnet Schlumberger mit einem Gewinn je Aktie von
0,93 US-Dollar, bei einem auf 5,58 Mrd. US-Dollar steigenden
Umsatz.
Starke Q1-Zahlen und positiver Ausblick
lassen Aktie ausbrechen
Das in den vergangenen Wochen charttechnisch ausgebrochene Papier (84,60 US-Dollar; AN8068571086) dürfte damit
weiter kurzfristiges (kein „Christkind“, hoher Ölpreis) und
langfristiges (steigender Investitionsbedarf der Öl- und
Gasindustrie) Potenzial haben. Anleger, die sich nicht vor
einem Exposure im weiter schwachen Greenback scheuen, sollten daher Rückschläge auf unter 81 US-Dollar zum Einstieg in
das Papier nutzen und sich mit Stopp bei 69 US-Dollar
absichern. Für etwas risikofreudigere Anleger bietet die Citi
zudem einige Call-Optionsscheine mit Laufzeiten bis Jahresende oder Juni 2008. Mit diesen Papieren kann auch gehebelt
auf weitere Kursanstiege gesetzt werden. ■
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TALK
„Vielleicht ist die ING-DiBa aus Sicht
der Öffentlichkeit kein typischer Broker.
Aus Sicht der Kunden sehr wohl.“
first: Herr Krebs, die ING-DiBa ist mit über sechs Millionen
Kunden die größte Direktbank in Europa. Welche Kerngeschäftsfelder umfasst die ING-DiBa?
Martin Krebs: Mit unseren Kernprodukten decken wir die
wesentlichen finanziellen Bedürfnisse der Menschen in
Deutschland ab. Unser bedeutsamster Kernbereich ist das
klassische Sparen. Unser Extra-Konto ist dem Volumen nach
das größte Bankprodukt für Privatkunden in Deutschland. Im
Wertpapiergeschäft sind wir zuletzt sehr stark gewachsen.
Allein 2006 hat die ING-DiBa 142.000 neue Depots eröffnet
und betreut mittlerweile über 600.000 Depotkunden. Vor
allem mit unserem günstigen Fondsangebot konnten wir viele
neue Kunden gewinnen. In der privaten Immobilienfinanzierung ist die ING-DiBa seit 2005 Marktführer in Deutschland.
Darüber hinaus bieten wir noch Konsumentenkredite an, die
wir allerdings nicht offensiv bewerben. Das Girokonto gibt
es bei der ING-DiBa ebenfalls ohne Gebühren. Alle Angebote
sind ausschließlich für Privatkunden, wir betreuen keine
Geschäftskunden.
first: Anfang Juni gab die ING-DiBa nun den Startschuss für
den außerbörslichen Handel. Warum haben Sie sich erst jetzt
dazu entschlossen?
Krebs: Die ING-DiBa hat sich während ihrer ersten Wachstumsphase ab 2001 darauf konzentriert, vor allem im Sparbereich zu wachsen. Nachdem das Sparen als Wachstumstreiber
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etabliert war, wurde als zweites Standbein die private Immobilienfinanzierung aufgebaut. Mittlerweile ist es uns gelungen,
den dritten Wachstumsmotor, nämlich das Wertpapiergeschäft,
auf Touren zu bringen. Hierfür haben wir im November 2006
unsere komplette Wertpapierabwicklung auf eine neue, skalierbare Plattform gestellt, mit der wir weiteres Wachstum realisieren können. Erst nachdem die neue Plattform installiert war,
konnten wir den außerbörslichen Handel darauf aufbauen. Der
außerbörsliche Handel ist seit dem 4. Juni für unsere Kunden
verfügbar. Dabei konnten vom ersten Tag an unter anderem
die Papiere der Citigroup außerbörslich gehandelt werden.
first: Wie hat sich der außerbörsliche Handel bei Ihnen in den
ersten Wochen entwickelt?
Krebs: Allein am 4. Juni, dem ersten Tag unseres außerbörslichen Handels, haben wir bereits mehrere hundert Trades für
unsere Kunden außerbörslich ausgeführt. Und das, obwohl wir
am ersten Tag nur drei Emittenten für den außerbörslichen
Handel live geschaltet hatten. Die Kunden haben also offensichtlich zum Teil regelrecht darauf gewartet, dass wir den
außerbörslichen Handel einführen. Jetzt ist er planmäßig live
gegangen, und das ist für unsere Kunden und damit natürlich
auch für uns sehr schön. Zurzeit werden Schritt für Schritt
weitere Emittenten freigeschaltet. Beim Ausbau des außerbörslichen Handels haben wir uns selbst zwei Vorgaben
gesetzt: Bis Ende Juni streben wir, neben der Einführung
des Aktienhandels, gut 50 Prozent Marktabdeckung an und
TALK
Martin Krebs
ist Mitglied des Vorstands der ING-DiBa AG. In dieser Funktion ist er verantwortlich für die Wertpapierabteilung, das Treasury
sowie das Organisations- und Qualitätsmanagement. Die ING-DiBa ist im Bereich Wertpapier im Jahr 2006 stark gewachsen.
Die Zahl der Wertpapierdepots wuchs um 26 Prozent auf 579.000, die Anzahl der ausgeführten Orders stieg um 66 Prozent
auf 4,5 Millionen und das verwaltete Depotvolumen konnte um 42 Prozent auf gut 11 Mrd. Euro zulegen. Im November 2006
stellte die ING-DiBa die Wertpapierabwicklung auf eine neue IT-Plattform und seit Juni 2007 ist der außerbörsliche Handel bei
der ING-DiBa verfügbar.
Martin Krebs, geboren 1968, studierte an der European Business School in Oestrich-Winkel und begann seine berufliche Laufbahn im Investment Banking bei Goldman Sachs in London. Schwerpunkt seiner Tätigkeit war die Beratung von Banken und
anderen Finanzdienstleistern bei Aktienemissionen sowie Unternehmenskäufen und -verkäufen. Unter anderem war er verantwortlich für den Börsengang der Entrium Direct Bankers AG 1999. Drei Jahre später — inzwischen in Frankfurt tätig — wechselte er zu JPMorgan, wo er unter anderem die ING-DiBa bei der Akquisition der Entrium Direct Bankers beriet.
Im Juli 2003 wechselte er dann als Generalbevollmächtigter zur ING-DiBa und übernahm unter anderem die Führung der
Bereiche Treasury und Partnervertrieb. Im Juli 2006 wurde Martin Krebs zum Vorstandsmitglied der ING-DiBa bestellt.
bis Ende September wollen wir 95 Prozent Marktabdeckung
erreicht haben.
first: Sie gelten nicht unbedingt als typisches Brokeragehaus; wird der außerbörsliche Handel eher eine Nebenrolle
spielen?
Krebs: Natürlich ist der außerbörsliche Handel für die meisten unserer Kunden kein absolutes Muss. Aber es gibt durchaus auch bei der ING-DiBa viele Kunden, die sehr starken
Wert auf die Verfügbarkeit des außerbörslichen Handels
legen. Das haben wir im vergangenen Jahr bei einer großen
Kundenbefragung herausgefunden. Daher gehen wir davon
aus, dass wir die Trade-Quoten, die der außerbörsliche Handel
bei den sogenannten „typischen“ Brokerhäusern erreicht
hat, ebenfalls schnell erreichen oder sogar übertreffen können. Übrigens, vielleicht sind wir aus Sicht der Öffentlichkeit
kein typisches Brokerhaus. Aus Sicht der Kunden sehr wohl.
Im ersten Quartal des laufenden Jahres haben wir mit
614.000 Depots sogar die comdirect bei der Depotzahl überholt. Damit gibt es keinen anderen Broker in Deutschland,
der mehr Depots von Selbstentscheidern betreut.
first: Meinen Sie, es gibt eine Verschiebung vom börslichen
zum außerbörslichen Handel?
Krebs: Diese Entscheidung überlassen wir allein unseren
Kunden. Wir wollen niemanden auf einen bestimmten Börsenplatz drängen. Mit der Einführung des außerbörslichen Handels stehen den Kunden bei uns alle Wege offen. Ich habe
jedoch den Eindruck, dass sich die alternativen Börsenplätze
kontinuierlich Vorteile gegenüber den klassischen Börsen
verschaffen. Um den Kunden eine bessere Markttransparenz
zu ermöglichen, haben wir mit der Einführung des außerbörslichen Handels übrigens unsere Ordermaske stark vereinfacht.
Jetzt bekommen die Kunden vor dem Kauf oder Verkauf
eines Wertpapiers alle wichtigen Infos wie Kurse und Kosten
des jeweiligen Börsenplatzes realtime auf einen Blick angezeigt. So wird zum Beispiel noch deutlicher, dass beim außerbörslichen Handel generell keine Courtage anfällt.
first: Warum sollten Kunden von anderen Brokern jetzt zur
ING-DiBa wechseln? Was zeichnet Sie im Gegensatz zu anderen besonders aus?
Krebs: Das Gesamtpaket der ING-DiBa aus Preis und Service
im Bereich Wertpapier ist wirklich hervorragend. Günstige
Transaktionsgebühren werden bei uns gepaart mit dem
generellen Verzicht auf Depot- und Limitgebühren. Weiter
berechnet die ING-DiBa nicht nur beim außerbörslichen,
sondern auch beim börslichen Handel generell keine Börsenplatzgebühren. Da kommt schnell einiges an Ersparnis für
einen wechselbereiten Kunden zusammen. Außerdem wird bei
uns das Verrechnungskonto für das Wertpapierdepot mit
aktuell 3 Prozent verzinst. Gerade für Anleger, die zeitweilig
hohe Liquidität aufbauen und über diese schnell wieder
verfügen wollen, ist das äußerst interessant. Aber auch für
Fondsanleger ist die ING-DiBa äußerst attraktiv. Aktuell bieten
wir 430 Investmentfonds mit 100 Prozent Rabatt auf den
Ausgabeaufschlag an. So viele Fonds mit 100 Prozent Rabatt
hat keine andere Direktbank in Deutschland im Angebot.
Darüber hinaus ist der Service — nicht nur im Bereich Wertpapier — bei uns hervorragend. Das gilt für unser Internetangebot, aber insbesondere auch für unseren Telefonkanal.
Mit diesem Gesamtpaket aus Preis und Service hat die INGDiBa sicher ein einzigartiges Angebot in Deutschland. Die
meisten unserer Neukunden kommen übrigens von Filialbanken zu uns. Gegenüber Filialbanken ist natürlich unser Preisvorteil ein wichtiges Argument. Aber oft höre ich auch, dass
„keine Beratung“ besser sei als „schlechte Beratung“.
first: Welche Ziele hat die ING-DiBa für die Zukunft im
Wertpapiergeschäft?
Krebs: Zufriedene Kunden. Jeden Tag ein paar mehr.
Herr Krebs, vielen Dank für das Interview.
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TRADER
Dr. Armin Schmitz (Börsen-Zeitung)
Gegen den Strom
Der TRIN misst die Markttemperatur mithilfe der Volumina.
Er hilft dabei, Trendwenden frühzeitig anzuzeigen.
■ Technische Indikatoren, die von vielen Tradern genutzt werden, um einen Hinweis über die mögliche Kursrichtung des Markts während des Tags zu erhalten, sind
die Advance-Decline-Linie, also das Verhältnis Gewinner zu Verlierer, und der Arms
Index. Der Arms Index, auch als TRIN (Abkürzung für Trading Index) bekannt, wurde
bereits vor vierzig Jahren von dem Amerikaner Richard Arms entwickelt. Dieser
technische Indikator misst den Kauf- und Verkaufsdruck des Markts und hilft Investoren, Trendwenden ausloten zu können. Das kann sowohl auf Intraday-Basis als
auch auf Wochenbasis erfolgen. Das Marktbarometer verfolgt sowohl Kursverlierer
als auch Kursgewinner an der New York Stock Exchange oder Nasdaq und berücksichtigt dabei die Umsätze der steigenden und fallenden Aktien.
Die Formel für den Arms Index sieht folgendermaßen aus:
Arms Index = (Anzahl der steigenden Aktien/Anzahl der fallenden Aktien) /
(steigendes Volumen/fallendes Volumen)
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TRADER
Der Arms Index (auch TRIN genannt) misst den Kauf- und Verkaufsdruck des Markts.
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Der TRIN zeigt auf, ob das Verhältnis zwischen steigenden und fallenden Aktien vom entsprechenden
Kapitalfluss in die richtige Richtung unterstützt wird.
Ein Beispiel macht den Index verständlich:
Anzahl der steigenden Aktien:
1.000
Anzahl der fallenden Aktien:
2.000
Aufwärtsvolumen Aktien:
400.000
Abwärtsvolumen Aktien:
900.000
TRIN (1.000/2.000) / (400.000/900.000) = 1,12.
Das Ergebnis ist eine recht stark volatile Kurve. Ein
einfacher gleitender Durchschnitt von fünf Tagen kann
die Kurve für DAX-Trader glätten. Anleger, die einen
längeren Handelszeitraum bevorzugen, können das
Ergebnis mit einem 20-Tage- oder 50-Tage-Durchschnitt
verbessern.
Die Kernaussage des Index: Je mehr Volumen auf
steigende Titel entfällt, desto stärker ist der Markt
überkauft. Eine Korrektur ist dann sehr wahrscheinlich.
Je mehr Aktien bei fallenden Kursen gehandelt werden, umso stärker ist der Markt überverkauft und umso
besser sind die Chancen, dass die Kurse nach oben
drehen werden. Anders als bei anderen Indikatoren
sind beim TRIN hohe Werte ein Zeichen für einen überverkauften Markt und niedrige Werte ein Zeichen für
einen überkauften Markt. Interessant zum Ausloten
von Wendepunkten ist aber das Ausloten von Divergenzen zwischen dem Kursverlauf des Aktienindex und
des TRIN.
Eröffnet beispielweise der Dow Jones-Index schwach
und fällt um 85 Zähler, übersteigt dabei an der New
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Yorker Börse die Zahl der Verliereraktien die Gewinneraktien um 600 Papiere, zeigt der TRIN mit einem Wert
von 1,4 einen starken Verkaufsdruck an. Der neutrale
Wert liegt bei 1,0. Nach einer Zwischenerholung mittags kommt wieder Verkaufsdruck auf und der Verlust
des Dow Jones steigt erneut auf 85 Punkte, aber die
Anzahl der Verliereraktien übersteigt die Gewinner nur
noch um 450 Papiere, hat sich der TRIN deutlich von
1,4 auf 1,0 zurückgebildet oder sinkt gar auf 0,8. Der
Index zeigt damit eine bevorstehende Kurserholung
an, der Verkaufsdruck scheint also nachgelassen zu
haben.
Darüber hinaus können extreme Indexstände eine
anstehende Trendwende anzeigen. Je niedriger die
TRIN-Werte sind, umso höher ist per saldo die Kaufneigung. Die Akkumulationsmuster, also Phasen, in
denen ständig Material vom Markt genommen wird,
zeigen sich durch stabil niedrige TRIN-Werte zwischen
0,8 und 0,9 bei einem geglätteten Durchschnitt von
10 oder 20 Tagen.
Heute ist es nicht mehr nötig, den TRIN-Wert per Hand
zu bestimmen. Anleger können den Index bei vielen
Datenanbietern für die NYSE oder den Nasdaq unter
$TRIN oder TRIN abrufen. Für den DAX und den deutschen Aktienmarkt stehen solche Daten nicht zur Verfügung.
Die Erfahrung zeigt, dass der TRIN am besten in Zeiten
eines extremen Pessimismus einen Kursboden anzeigen kann. Wie alle Indikatoren ist auch der TRIN
kein Superindikator, der eine hundertprozentige Zuverlässigkeit zeigt. Volatilitätsindikatoren wie der VIX
für die Nasdaq oder der VDAX können die Aussagekraft verstärken. ■
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CHART
Stefan Mayriedl (freier Journalist)
Chart-Check
Durch Charts werden nicht nur Fundamentaldaten, sondern auch
Stimmungen an den Börsen sichtbar.
Die Analyse der wichtigsten Aktienindizes aus technischer Sicht.
In dieser Ausgabe: Bund-Future, DAX, TecDAX.
Neue Hoffnung nach dem Crash
Der Bund-Future verteidigt nach dem stärksten Absturz seit sieben Jahren
zunächst den zwölfjährigen Aufwärtstrend. Im besten Fall gibt es jetzt einen
Rebound Richtung 200-Tage-Durchschnitt.
■ Wer einen großen Anleihenbestand in seinem
Portefeuille hat, ist in den letzten Monaten wahrlich
zu bedauern: Der Rentenmarkt erlebte einen wahren Crash und die Zinsen gingen dementsprechend
rasant nach oben. So zog die deutsche Umlaufrendite von März bis Juni von gut 3,90 auf knapp
4,70 Prozent an — eine Verteuerung um fast 20 Prozent.
Das weltweit wichtigste Barometer für Rentenkurse,
der Bund-Future (betrachtet wird der adjustierte Endloskontrakt), stürzte von 122,50 auf knapp 110 Punkte
ab, was den größten Einbruch seit Januar 1999/
Januar 2000 (101,50 auf 88,50 Punkte) bedeutet.
Allerdings hat — und das ist die entscheidende Botschaft — eine wichtige Unterstützung um 110 Punkte
gehalten. Dort nämlich verläuft der zwölfjährige
Aufwärtstrend des Rentenkontrakts.
Die Frage ist nun, ob es dauerhaft gelingt, diesen
Trend zu behaupten. Ist das nicht der Fall, drohen
erneut große Rückschläge. Es ist dann davon auszugehen, dass noch in diesem Jahr ein weiterer aus
den Neunzigerjahren stammender Aufwärtstrend
getestet wird. Das würde dann einen Absturz um
nochmals fünf, sechs Zähler bedeuten, denn zurzeit
bewegt sich dessen Trendgerade im Bereich von
104 Zählern.
Solange aber der zunächst bestätigte Aufwärtstrend verteidigt wird, sind größere Erholungsbewegungen nach oben denkbar. Möglicherweise kommt
es zu einem Rebound an den fallenden 200-TageDurchschnitt bei derzeit gut 115 Punkten. Die am
Allzeithoch vom September 2005 entspringende
Abwärtstrendlinie ließe sogar eine Gegenbewegung
bis gut 116 Zähler zu. Danach sieht es zurzeit aber
wirklich nicht aus. ■
Bund-Future:
Das wichtigste Barometer für Rentenkurse stürzte von 122,50 auf knapp 110 Punkte ab.
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CHART
DAX:
Ein sehr guter Halt liegt bei 7.500 Punkten. Die dortige horizontale Zone wird vom 55-Tage-Durchschnitt und von einer im April
überwundenen oberen Trendgeraden im Wochenchart verstärkt.
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DAX 8.000 Punkte — nachhaltiger
Ausbruch steht offensichtlich bevor
Neue Tops würden das Indexpotenzial weiter nach oben schrauben. Kurse im
9.000er-Bereich wären nicht mehr utopisch. Wichtige mittelfristige Unterstützung
findet sich bei etwa 7.500 Punkten.
■ Das erste Halbjahr neigt sich dem Ende zu —
und es war höchst volatil. Zum Redaktionsschluss
am 19. Juni hatte der DAX eine Wegstrecke von
sage und schreibe 3.713 Punkten zurückgelegt
(gerechnet zwischen markanten Hoch- und Tiefpunkten). Zum Vergleich: Im Jahr 2006 waren es
zum gleichen Zeitpunkt gerade einmal 2.701 Zähler,
obwohl in den Zeitraum die extreme Mai-JuniKorrektur fiel.
Da zuletzt fast ausnahmslos die Bullen am Drücker
waren, ist der DAX bereits wieder im 8.000erBereich angekommen. Er attackiert damit das
2.000er-Bubble-Hoch. Auf Wochenschlusskursbasis
wurde das damalige Top bereits zweimal überschritten, was als bullishes Indiz zu interpretieren ist. Da
der mittelfristig überhitzte Zustand bei der Zwischenkorrektur von 8.000 auf 7.500 Punkte bereinigt
wurde, stehen die Chancen auf einen nachhaltigen
Ausbruch durchaus gut.
Dann ist es ratsam, Fibonacci-Extensions zurate zu
ziehen, um weitere DAX-Ziele zu bestimmen. Nimmt
man Bezug auf die Junikorrektur und extrapoliert
sie logarithmisch nach oben, dann reicht das Potenzial zunächst bis mindestens 8.350 Punkte. Es wäre
dann aber davon auszugehen, dass der Liquiditätsund Performancedruck den DAX noch weiter nach
oben treibt. Das nächsthöhere Fibonacci-Ziel läge
bei 8.900 Zählern.
Es gibt auch gute Argumente, die wesentlich stärkere Abwärtswelle von Ende Februar bis Mitte März
als Orientierung für mögliche Indexziele zu nehmen.
Interessanterweise ergibt sich dann zunächst ein
Widerstand bei 8.150 Punkten, also just auf dem
Niveau des Rekordhochs, was die dortige Barriere
bekräftigt. Wird sie überwunden, wären unter diesen
Fibonacci-Gesichtspunkten DAX-Stände von etwa
9.350 Punkten zu erwarten.
Sehr guter Halt liegt dagegen um 7.500 Punkte. Die
dortige horizontale Zone wird vom 55-Tage-Durchschnitt und von einer im April überwundenen
oberen Trendgeraden im Wochenchart verstärkt.
Der Durchbruch würde wohl eine längere Konsolidierung Richtung steigender 200-Tage-Linie nach
sich ziehen. ■
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CHART
TecDAX ruft alten NEMAX 50
in Erinnerung
Kursniveaus von 1.000 Zählern sind in Reichweite. Der Ausbruch würde für weiteres
Potenzial sorgen. Ein mittelfristiger Aufwärtstrend dient als treibende Kraft.
■ Dem TecDAX steht ein heißer Sommer bevor:
Erstmals in seiner Historie könnte der im Frühjahr
2003 eingeführte deutsche Technologieindex über
die psychologisch wichtige Marke von 1.000 Punkten springen. Das würde wohl für weiteren Auftrieb
sorgen und ein Mindestpotenzial von zusätzlichen
10 Prozent verursachen.
Die Referenzkurse beziehen sich auf den alten, von
vielen bereits vergessenen NEMAX 50, der gleichwohl als charttechnische Orientierung sehr hilfreich
ist. So hatte der TecDAX beispielsweise in den Jahren 2004 bis 2006 lange an der Barriere zu knabbern, die sich durch jene Unterstützung ergab, die
sich 2001 im Umfeld von „9/11“ etabliert hatte. Auch
die in diesem Frühjahr zunächst nicht überwundene
Hürde um 890 Punkte stammt noch aus den Zeiten
des NEMAX 50, also des Barometers der größten
Werte des „Neuen Markts“.
Um aber vom aktuellen Niveau aus weiter nach
oben streben zu können, muss der TecDAX die
horizontale Widerstandszone zwischen 970 und
1.000 Punkten knacken. Darüber wäre dann Platz bis
zur horizontalen Verlaufszone bei 1.100/15 Zählern.
Noch auffälliger präsentiert sich im Langfristchart
die Barriere um 1.250/1.350 Punkte — ein anspruchsvolles Ziel, das in einer Übertreibungsphase durchaus erreicht werden könnte.
Die treibende Kraft der Bullen ist ein mittelfristiger
Aufwärtstrend, dessen Trendgerade Mitte Juni bei
etwa 860 Punkten verlief. Ein Durchbruch durch die
Unterstützung wäre als wichtigstes Indiz für eine
längere Konsolidierung zu werten. Zumindest die
steigende 200-Tage-Linie dürfte dann über kurz
oder lang gefragt sein. Der gleitende Durchschnitt
nähert sich zurzeit der 800er-Marke. ■
TecDAX:
Die in diesem Frühjahr nicht überwundene Hürde um 890 Punkte stammt noch aus den Zeiten des NEMAX 50,
also des Barometers der größten Werte des „Neuen Markts“.
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RUNNER
Aus den heiligen Hallen von
Harvard, Princeton und Oxford
■ Fortbildungen sind ein wichtiger Bestandteil unserer
leistungsgetriebenen Gesellschaft. Lernen ist absolut attraktiv.
Gerade der MBA, der Master of Business Administration,
erfreut sich immer größerer Beliebtheit. Das Diplom einer
renommierten Universität wie Harvard, der berühmten London
School of Business oder der lebhaften Hong Kong University of
Science und Technology öffnet dem Besitzer nicht nur die
Türen zu hoch dotierten Jobs, sondern bringt auch einen
gewaltigen „Gehaltsboost“ ein.
Der Trend ist eindeutig: Die Bedeutung und die Wertschätzung
des MBA wird angesichts der Internationalisierung der Wirtschaftswelt im Lauf der nächsten Jahre und Jahrzehnte in
Deutschland einen anhaltenden Aufschwung erleben. Immer
mehr Jungmanager mit internationalem Hintergrund, die einen
MBA haben oder mit der Bedeutung des Degrees vertraut sind,
werden in die Chefetagen drängen und den MBA in Deutschland so bekannt und begehrt machen wie in den USA. Es ist
daher nicht weiter verwunderlich, dass die europäischen Business-Schulen in zunehmendem Maß die alteingesessenen USSchulen verdrängen. Sie sind internationaler ausgerichtet und
bieten kürzere MBA-Kurse. Schon heute gehören acht europäische Institute zu den 20 besten der Welt.
versucht das schier Unmögliche, nämlich diese Fragen, Konzepte, Werkzeuge, die Fähigkeiten und das Wissen zu einem
nützlichen Managementhandbuch zusammenzufassen. Dabei
lanciert ein Team renommierter Business-Professoren dem
Leser das MBA-Curriculum und lässt ihn an seiner langjährigen
Lehrerfahrung teilhaben. Beginnend bei Mikro- und Makroökonomie für Manager, Management- und Geschäftsstrategien
über Operations- und Supply-Chain-Management, Organizational Behavioral bis hin zu Corporate Finance und innerbetrieblichem Rechnungswesen wird ein kompaktes MBA-Programm
präsentiert. Leicht verständlich und in Essayform fällt es dem
Leser nicht schwer, sich einen grundlegenden Überblick zu verschaffen. Lesern, die bereits den MBA-Degree erreicht haben,
bietet das Buch die ideale Basis, bereits Erlerntes wieder aufzufrischen. Allerdings sollte man sich darüber im Klaren sein,
dass ein Buch niemals der perfekte Ersatz für ein umfangreiches MBA-Studium sein kann. ■
Peter Navarro
Nichtsdestotrotz ist ein MBA-Studium kostspielig und zeitaufwendig, oder die durch ein bereits absolviertes MBA-Studium
erworbenen Kompetenzen beginnen wieder etwas unscharf
zu werden. Aus diesem Grund hat der angesehene Professor
der University of California, Peter Navarro, ein Autorenteam
zusammengestellt, das die Kernkompetenzen des MBA-Kerncurriculums prägnant zusammenfasst. „Das komplette Wissen
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14:30
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US-Erstanträge Arbeitslosenhilfe
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Mai
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Juli
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Juni
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5. 7.
13. 7.
17. 7.
18. 7.
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DE-ifo Geschäftsklimaindex
Juli
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US-BIP
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16:00
US-Verbrauchervertrauen Uni Michigan
Juli
15:45
US-Einkaufsmanagerindex Chicago
Juli
16:00
US-Verbrauchervertrauen
Juli
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12. 7.
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Industrial AverageSM bezogenen Optionsscheine der Citigroup Global Markets Deutschland AG
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Optionsscheinen.
Nasdaq®, Nasdaq-100® und Nasdaq-100 Index® sind Warenzeichen der Nasdaq Stock Market,
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