MUZINICH EXTRAYIELD FUNDS

Transcription

MUZINICH EXTRAYIELD
FUNDS
- EXTRAYIELD $
LOAN FUND
Jahresbericht und geprüfter
Jahresabschluss für das Geschäftsjahr zum
30. November 2009
EXTRAYIELD $ LOAN FUND
Es wird darauf hingewiesen, dass für den Fonds und seine Teilfonds keine Anzeige gemäß § 132 Investmentgesetz
erstattet wurde. Somit dürfen Anteile dieses Fonds und seiner Teilfonds an Anleger in der Bundesrepublik
Deutschland nicht öffentlich vertrieben werden.
INHALTSVERZEICHNIS
Seite
Allgemeine Informationen
1
Aufgaben der Verwaltungsgesellschaft und des Treuhänders
5
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer
6
Bericht des Treuhänders
8
Bericht des Anlageverwalters
9
Anlagenbestand
11
Gewinn- und Verlustrechnung
15
Veränderungen des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens
16
Bilanz
17
Anmerkungen zum Jahresabschluss
18
Adressverzeichnis
32
Allgemeine Informationen
Die nachstehenden Informationen entstammen dem vollständigen Wortlaut
und dem Abschnitt "Definitionen" des Prospekts des Muzinich Extrayield
Funds (der “Fonds”) und sollten nur in Verbindung damit gelesen
werden.
Der Fonds wurde am 10. August 2006 als offener
Umbrella-Struktur in Form eines Unit Trust gegründet.
Investmentfonds
mit
Der Fonds wurde von der Irish Financial Services Regulatory Authority (die
"Finanzaufsicht") gemäß dem Units Trust Act von 1990 zugelassen.
Zum 30. November 2009 bestand der Fonds aus zwei Teilfonds: dem Extrayield
$ Loan Fund, der am 31. Oktober 2006 aufgelegt wurde und dem Extrayield
Global Loan Fund, der am 21. April 2008 aufgelegt wurde. Der Extrayield
Euro-U.S. Loan Fund (ehemals Extrayield Euro Loan Fund), der am 31. Oktober
2006 aufgelegt wurde, wurde während des Geschäftsjahres beendet. Dieser
Bericht bezieht sich nur auf den Extrayield $ Loan Fund (der "Teilfonds").
Unter den Teilfonds besteht keine wechselseitige Haftung. Die Anteile des
Teilfonds werden an der Irish Stock Exchange notiert.
Die Berichte der anderen Teilfonds sind auf
Verwalter
sowie
nebst
dem
Prospekt
auch
Informationsstelle in Deutschland erhältlich.
Anfrage kostenlos
bei
der
Zahl-
beim
und
ANLAGEZIEL
Das Anlageziel des Teilfonds besteht darin, gleich bleibend attraktive
Renditen zu bieten, die über den Renditen liegen, die der Neunzig-Tage
London Interbank Offered Rate ("LIBOR") erzielen könnte.
Der Teilfonds will dieses Ziel erreichen, indem er versucht, über ein
Recherche-gestütztes Anlageprogramm eine konstante und gleichmäßige
Rendite zu erzielen. Diese Anlagen werden überwiegend aus auf US Dollar
lautenden Unternehmenskredite und fest oder variabel verzinslichen
Schuldtiteln bestehen.
Der Anlageverwalter hat durch direkte Anlage in eine nicht regulierte
Zweckgesellschaft
eine
Beteiligung
an
den
Unternehmensschuldtiteln
erreicht, innerhalb derer ein getrennt geführtes Portfolio für den
Teilfonds eingerichtet wurde. Solche Anlagen wurden in Übereinstimmung
mit den mit der Finanzaufsicht vereinbarten Richtlinien vorgenommen. Das
für den Teilfonds eingerichtete, getrennt geführte Portfolio hat die
selben
Anlageziele
und
-richtlinien
wie
der
Teilfonds.
Die
Verwaltungsgesellschaft
hatte
die
Befugnis,
die
Ernennung
des
Anlagenverwalters für die Zweckgesellschaft zu beenden, wenn sie der
Ansicht war, dass der Anlageverwalter die Anlageziele, -richtlinien oder
-beschränkungen nicht eingehalten hat oder sein Verhalten nicht im besten
Interesse der Anteilinhaber war.
Die Zweckgesellschaft hat im Gegenzug zu diesen Anlagen Schuldtitel und
Aktienwerte ausgeben, die vom Teilfonds gehalten werden. Sämtliche
Anlagen in die Zweckgesellschaft können vom Anlageverwalter sofort nach
Verlangen an den Verwalter der Zweckgesellschaft zurückgenommen werden.
Außerdem hat der Verwalter als Bewertungsstelle für das für den Teilfonds
eingerichtete,
getrennt
geführte
Portfolio
gehandelt.
Einer
der
Geschäftsführer der Verwaltungsgesellschaft war zudem ein Mitglied des
Board of Directors der Zweckgesellschaft.
1
Allgemeine Informationen (Fortsetzung)
ANLAGEZIEL (Fortsetzung)
Die von der Zweckgesellschaft gehaltenen Unternehmensschuldtitel wurden
während des Geschäftsjahres auf das Portfolio des Teilsfonds übertragen
und die Zweckgesellschaft wurde aufgelöst.
Der Teilfonds ist nun durch einen Direktanlage an den oben genannten
Unternehmensschuldtiteln beteiligt (siehe Wichtige Ereignisse während des
Geschäftsjahres unten). Im Rahmen dieser neuen Gestaltung bleiben die Art
der Instrumente, in die der Teilfonds anlegen kann und die Höhe der
Emittentenkonzentration unverändert. Es bestehen keine Zusatzrisiken für
den Teilfonds.
ERREICHUNG DES ANLAGEZIELS
Bei der Verfolgung seiner Anlageziele kann der Teilfonds verschiedene
Finanzinstrumente halten, die folgende Finanzinstrumente umfassen:
*
*
*
Unternehmens"schuldtitel", die entsprechend den Anlagezielen und der
Anlagepolitik des Teilfonds gehalten werden.
Barmittel,
flüssige
Mittel
und
kurzfristige
Forderungen
und
Verbindlichkeiten, die sich unmittelbar aus der Geschäftstätigkeit
ergeben.
Devisentermingeschäfte. Diese werden entsprechend dem Anlageziel und
der Anlagepolitik des Teilfonds gehalten.
PREISE
Die Preise für den Kauf und Verkauf von Anteilen des Teilfonds richten
sich nach dem Nettovermögenswert pro Anteil. Anteile werden mit einer
Mindesterstanlage von € 1.000.000, US$ 1.000.000 oder GBP 1.000.000
ausgegeben. Dem Gesamtzeichnungsbetrag kann eine Zeichnungsgebühr von bis
zu 3% des Nettovermögenswerts aufgeschlagen werden, wobei das Ergebnis
nach dem Ermessen der Verwaltungsgesellschaft auf den nächsten Cent
gerundet wird. Die Verwaltungsgesellschaft kann nach freiem Ermessen auf
diese Gebühr bzw. Gebühren verzichten oder innerhalb der zulässigen
Grenzen zwischen Antragstellern hinsichtlich der Höhe dieser Gebühr bzw.
Gebühren differenzieren. Beim Umtausch von Anteilen fällt keine Gebühr
an. Anteilinhaber können einer Rücknahmegebühr unterliegen, die berechnet
wird als ob bis zu maximal 3% zurückgegeben wird, näheres wird in einem
entsprechenden Nachtrag angegeben werden. Es liegt im Ermessen der
Verwaltungsgesellschaft, auf diese Rücknahmegebühr zu verzichten.
VERWÄSSERUNGSSCHUTZ-ABGABE/ABGABEN UND GEBÜHREN
Die Verwaltungsgesellschaft behält sich das Recht vor, zur Erhebung
von "einer Verwässerungsschutz-Abgabe" als Rückstellung für MarktSpreads (die Differenz zwischen den Kursen, zu denen Vermögenswerte
bewertet und/oder gekauft oder verkauft werden), von Abgaben und
Gebühren und sonstige Handelskosten im Zusammenhang mit dem Kauf
oder Verkauf von Vermögenswerten im Falle des Erhalts von Aufträgen
zur Bearbeitung von Netto-Zeichnungsanträgen und Rücknahmeersuchen,
die
1 %
des
Nettovermögenswerts
eines
Teilfonds
übersteigen,
einschließlich Zeichnungen und/oder Rücknahmen, die aufgrund von
Bitten um einen Wechsel von einem Teilfonds in einen anderen
Teilfonds durchgeführt werden würden. Solche Rückstellungen werden
im
Falle
von
Netto-Zeichnungsanträgen,
die
1 %
des
Nettovermögenswerts
des
Teilfonds
übersteigen
zu
dem
Preis
hinzugerechnet, zu welchem die Anteile ausgegeben werden und im Falle
von Netto-Rücknahmeersuchen, die 1 % des Nettovermögenswerts des
Teilfonds übersteigen, von dem Preis abgezogen, zu dem Anteile
zurückgezahlt werden, einschließlich der Preise von Anteilen, die
2
VERWÄSSERUNGSSCHUTZ-ABGABE/ABGABEN UND GEBÜHREN (Fortsetzung)
aufgrund
von
Konversionsersuchen
ausgegeben
oder
zurückgezahlt
wurden. Die Verwaltungsgesellschaft kann Rückstellungen für Markt-Spreads
und Abgaben und Gebühren auch in jedem anderen Fall bilden, wenn sie eine
solche Rückstellung als im besten Interesse eines Teilfonds erachtet.
Eine solcher Betrag wird auf das Konto des jeweiligen Teilfonds gezahlt.
HANDEL
Handelstag für den Teilfonds ist der Freitag einer jeden Woche. Anträge auf
Zeichnung von Anteilen des Teilfonds müssen beim Verwalter an dessen
eingetragenem
Sitz
spätestens
um
16:00 Uhr
(irischer
Zeit)
zehn
Geschäftstage unmittelbar vor dem betreffenden Handelstag eingehen.
Rücknahmeersuchen müssen beim Verwalter an dessen eingetragenem Sitz
spätestens um 16:00 Uhr (irischer Zeit) dreißig Geschäftstage unmittelbar
vor dem betreffenden Handelstag eingehen. Anträge, die nach diesem
Zeitpunkt eingehen, gelten als für den Handelstag gestellt, der diesem
Handelstag unmittelbar folgt. Eingangsschluss für Zeichnungsgelder ist
16:00 Uhr (irischer Zeit) drei Geschäftstage nach dem betreffenden
Handelstag.
Zeichnungsanträge und Rücknahmeersuchen sind an den Verwalter zu richten:
State Street Fund Services (Ireland) Limited
78 Sir John Rogerson’s Quay
Dublin 2
Irland
Tel:
353-1-776-8000
Fax:
353-1-776-8491
ANTEILE
Die Anteile an dem Teilfonds können einer oder mehreren Klassen von
Anteilen mit unterschiedlichen Rechten angehören. Gegenwärtig werden zwei
Anteilklassen
ausgegeben,
US$
Thesaurierende
Anteile
und
Euro
Thesaurierende Anteile.
Thesaurierende Anteile
Diese Anteilsklasse akkumuliert für jede Rechnungsperiode
realisierte und nicht realisierte Nettokapitalgewinne und
Auszahlungen von Dividenden vor.
Datum
30. November 2007
30. November 2008
30. November 2009
US$
Thesaurierende
Anteile
753.332
2.207.907
2.172.685
Euro
Thesaurierende
Anteile
123.024
203.558
305.944
Erträge und
sieht keine
Summe
876.356
2.411.465
2.478.629
DIVIDENDEN
Die Verwaltungsgesellschaft wird die Ausschüttungspolitik für
Anteilklasse gemäß den im Prospekt genannten Kriterien für
Anteilklasse
festlegen.
Die
einzigen
ausstehenden
Anteile
thesaurierende Anteile.
jede
jede
sind
3
WICHTIGE EREIGNISSE WÄHREND DES GESCHÄFTSJAHRES
Am 28. Oktober 2008 hat der Anlageverwalter das Board of Directors der
Verwaltungsgesellschaft (das "Board") darüber informiert, dass Morgan
Stanley ihnen bekannt gab, keine weitere Finanzierung zur Verfügung zu
stellen. Aus diesem Grund suchte der Anlageverwalter nach einer
alternativen Finanzierungsquelle. Am 21. November 2008 stimmte das Board
einem
Vorschlag
des
Anlageverwalters
in
Bezug
auf
eine
Fremdkapitalfazilität bei der State Street Bank & Trust Company zu. Während
des Geschäftsjahres nahm der Teilfonds zahlreiche Teilbeträge in Bezug auf
die Fazilität in Anspruch und am 30. November 2009 standen $80.000.000 zur
Zahlung an die State Street Bank & Trust aus. Nähere Angaben über diesen
Kredit finden sich in Anmerkung 16.
Die Anlagepolitik für den Teilfonds sah vor, dass der Anlageverwalter
durch die Direktanlage in eine nicht regulierte Zweckgesellschaft
Beteiligungen an Unternehmensschuldtiteln erwarb. Infolge der Beendigung
der Finanzierungsvereinbarung mit Morgan Stanley und dem nachfolgenden
neuen Kredit bei der State Street Bank & Trust Company wurde von der
Verwaltungsgesellschaft am 16. Juni 2009 ein überarbeiteter Prospekt
genehmigt. Der überarbeitete Prospekt sah vor, dass die Beteiligung an
diesen Instrumenten durch eine Direktanlage in diese Instrumente erreicht
werden kann.
Der Anlageverwalter informierte das Board darüber, dass die Art der
Instrumente, in die der Teilfonds anlegen kann, unverändert bleiben würde
und dass es für den Teilfonds keine zusätzlichen Risiken geben würde. Das
Board stimmte zu, dass die geplanten Änderungen der Anlagepolitik keine
wesentliche
Änderung
darstellt,
die
die
vorherige
Zustimmung
der
Anteilinhaber erfordern würde. Die Anteilinhaber wurden über die geplante
Änderung der Anlagepolitik im Voraus in Übereinstimmung mit den
Anforderungen der Finanzaufsicht informiert.
Am 27. Januar 2009 informierte der Anlageverwalter das Board darüber, dass
in Anbetracht der Marktbedingungen und der unerwarteten Beendigung der
Kreditlinie, die Verwaltungsgesellschaft nicht in der Lage war, die
Rücknahmeerlöse innerhalb von zwanzig Geschäftstagen, wie in dem Prospekt
festgelegt, auszuzahlen. Es wurde der Finanzaufsicht und dem Treuhänder ein
gemeinsames Schreiben geschickt, in dem sie über die späte Zahlung der
Rücknahmeerlöse informiert wurden sowie über die Maßnahmen, die von der
Verwaltungsgesellschaft zur Behebung dieser Situation ergriffen wurden. Bis
Ende Februar 2009 sind die normalen Rücknahmeprozesse wieder aufgenommen
worden.
WICHTIGE EREIGNISSE SEIT GESCHÄFTSJAHRESENDE
Seit Geschäftsjahresende gab es keine Ereignisse von wesentlicher Bedeutung
für den Teilfonds.
4
AUFGABEN DER VERWALTUNGSGESELLSCHAFT UND DES TREUHÄNDERS
1.
Die Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds muss gemäß dem Unit Trust
Act
von
1990
für
jedes
Rechnungsjahr
einen
Jahresabschluss
aufstellen, der ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes
und angemessenes Bild der Finanzlage des Teilfonds am Ende des
Geschäftsjahres, des Gewinns oder Verlustes sowie der Veränderung des
auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens im zu diesem Zeitpunkt
abgelaufenen Geschäftsjahr vermittelt. Bei der Aufstellung dieses
Abschlusses muss die Verwaltungsgesellschaft
*
geeignete Bilanzierungsgrundsätze auswählen und einheitlich anwenden;
*
Beurteilungen
und
Schätzungen
angemessen sind; und
*
den Jahresabschluss unter der Annahme des Fortbestehens des Teilfonds
aufstellen, sofern es nicht unangemessen ist, davon auszugehen, dass
der Teilfonds fortbestehen wird.
vornehmen,
die
vorsichtig
und
Die
muss
außerdem
den
Teilfonds
in
Übereinstimmung mit der Treuhandurkunde, des Unit Trust Act von
1990 und allen anwendbaren Vorschriften, die von der Finanzaufsicht
gemäß dem Unit Trust Act von 1990 erlassen werden, verwalten und
ordnungsgemäße Geschäftsbücher führen, um gewährleisten zu können,
dass der Jahresabschluss in Irland allgemein anerkannten Grundsätzen
der Rechnungslegung, dem Unit Trust Act von 1990 und der
Treuhandurkunde entspricht. Die Verwaltungsgesellschaft ist überdies
für die Verwahrung des Vermögens des Teilfonds verantwortlich und
damit auch dafür, dass die erforderlichen Maßnahmen zur Vermeidung
und Aufdeckung von Betrug und sonstigen Unregelmäßigkeiten ergriffen
werden.
Muzinich & Co. (Ireland) Limited
2.
Treuhänder
Der Treuhänder muss nach den Vorschriften des Unit Trust Act von
1990:
*
das Vermögen eines Investmentfonds verwahren; und
*
den
Anteilinhabern
für
jede
Rechnungsperiode
über
die
Geschäftsführung der Verwaltungsgesellschaft bei der Verwaltung eines
Investmentfonds berichten.
State Street Custodial Services (Ireland) Limited
5
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer an die Anteilinhaber des
Muzinich Funds -Extrayield $ Loan Fund
Wir haben den Jahresabschluss des Muzinich Funds – Extrayield $ Loan Fund
(der
"Teilfonds")
–
bestehend
aus
Gewinnund
Verlustrechnung,
Veränderung des auf Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens, Bilanz und
den Anmerkungen 1 bis 24 – für das Geschäftsjahr zum 30. November 2009
geprüft.
Der
Jahresabschluss
wurde
entsprechend
den
in
diesem
Jahresabschluss dargelegten Bilanzierungsgrundsätzen aufgestellt.
Dieser Bericht ergeht ausschließlich an die Anteilinhaber des Teilfonds
als eine Gemeinschaft gemäß den Vorschriften des Unit Trust Act von 1990
und der Treuhandurkunde. Wir haben die Prüfung ausschließlich zu dem
Zweck durchgeführt, den Anteilinhabern gegenüber die Angaben machen zu
können, zu denen wir in einem Prüfbericht verpflichtet sind. Soweit
gesetzlich zulässig, übernehmen wir nur gegenüber der Gemeinschaft der
Anteilinhaber des Teilfonds die Haftung für unsere Prüfung, diesen
Bericht oder die von uns abgegebenen Meinungen.
Aufgaben des Treuhänders, der Verwaltungsgesellschaft und der
Abschlussprüfer
Die Verwaltungsgesellschaft ist für die Aufstellung des Jahresberichts
verantwortlich
einschließlich,
wie
unter
"Aufgaben
der
Verwaltungsgesellschaft" angegeben, der Aufstellung des Jahresabschlusses
gemäß
geltendem
Recht
und
den
vom
Accounting
Standards
Board
herausgegebenen und vom Institute of Chartered Accountants in Irland
veröffentlichten Bilanzierungsstandards (in Irland allgemein anerkannte
Bilanzierungspraxis).
Der
Treuhänder
ist
für
die
Verwahrung
der
Vermögenswerte des Teilfonds verantwortlich.
Unsere Verantwortlichkeit als unabhängige Abschlussprüfer besteht in der
Prüfung des Jahresabschlusses entsprechend den maßgeblichen rechtlichen
und aufsichtsrechtlichen Vorschriften und den International Standards on
Auditing (Vereinigtes Königreich und Irland).
Wir berichten Ihnen darüber, ob der Jahresabschluss unserer Meinung nach
gemäß der in Irland allgemein anerkannten Bilanzierungspraxis ein den
tatsächlichen
Verhältnissen
entsprechendes
und
angemessenes
Bild
vermittelt und ordnungsgemäß nach irischem Recht einschließlich der
Vorschriften des Unit Trust Act von 1990 und der Treuhandurkunde
aufgestellt wurde. Außerdem geben wir an, ob wir alle für unsere Prüfung
erforderlichen Informationen und Erklärungen erhalten haben und ob der
Jahresabschluss des Teilfonds mit den Geschäftsbüchern übereinstimmt.
Wir lesen die sonstigen im Jahresbericht enthaltenen Informationen und
prüfen die Auswirkungen auf unseren Bericht, falls wir offensichtliche
Falschdarstellungen
oder
wesentliche
Unvereinbarkeiten
mit
dem
Jahresabschluss feststellen. Diese sonstigen Informationen umfassen die
allgemeinen
Informationen,
die
Angaben
zu
den
Aufgaben
der
Verwaltungsgesellschaft und des Treuhänders, den Bericht des Treuhänders,
den
Bericht
des
Anlageverwalters,
den
Anlagenbestand
und
die
Bestandsveränderungen. Unsere Verantwortung erstreckt sich nicht auf
sonstige Angaben.
Grundlage des Prüfungsvermerks
Wir haben unsere Prüfung gemäß den vom Auditing Practices Board
herausgegebenen
International
Standards
on
Auditing
(Vereinigtes
Königreich
und
Irland)
durchgeführt.
Eine
Prüfung
umfasst
die
stichprobenweise Prüfung von Nachweisen für die Beträge und Angaben in
dem Jahresabschluss. Sie umfasst auch eine Beurteilung der wesentlichen
von der Verwaltungsgesellschaft bei der Aufstellung des Jahresabschlusses
vorgenommenen
Einschätzungen
und
eine
Beurteilung,
ob
die
Bilanzierungsgrundsätze den Umständen des Teilfonds angemessen sind,
einheitlich angewandt und in angemessener Weise dargelegt wurden.
6
Bericht der unabhängigen Abschlussprüfer an die Anteilinhaber des
Muzinich Funds -Extrayield $ Loan Fund (Fortsetzung)
Grundlage des Bestätigungsvermerks (Fortsetzung)
Wir haben unsere Prüfung so geplant und durchgeführt, dass wir alle
Angaben und Auskünfte erhalten haben, die wir für notwendig erachteten,
um auf der Grundlage ausreichender Nachweise hinreichend zusichern zu
können,
dass
der
Jahresabschluss
frei
von
wesentlichen
Falschdarstellungen ist, unabhängig davon, ob diese auf Betrug, sonstige
Unregelmäßigkeiten
oder
Irrtum
zurückzuführen
sind.
Bei
unserem
Bestätigungsvermerk haben wir auch bewertet, ob die Darstellung der
Angaben in dem Jahresabschluss insgesamt angemessen ist.
Stellungnahme
Nach unserer Meinung

vermittelt der Jahresabschluss gemäß der in Irland allgemein
anerkannten Bilanzierungspraxis ein den tatsächlichen Verhältnissen
entsprechendes und angemessenes Bild der Geschäftslage des Teilfonds
zum 30. November 2009 sowie der Gewinne in dem an diesem Tag
abgeschlossenen Geschäftsjahr und

wurde
der
Jahresabschluss
entsprechend
den
Bestimmungen
der
Treuhandurkunde und den Vorschriften des Unit Trust Act von 1990
ordnungsgemäß aufgestellt.
Wir haben alle Angaben und Erläuterungen erhalten, die wir für die Zwecke
unserer Prüfung als notwendig erachteten. Unserer Ansicht nach hat der
Teilfonds ordnungsgemäße Geschäftsbücher geführt. Der Jahresabschluss
stimmt mit den Geschäftsbüchern überein.
Deloitte & Touche
Chartered Accountants and Registered Auditors
Dublin 2
Irland
Datum:
23. März 2010.
7
BERICHT DES TREUHÄNDERS
Extrayield $ Loan Fund
an
die
Anteilinhaber
des
Muzinich
Funds
-
Wir haben die Muzinich & Co (Ireland) Limited in Bezug auf Extrayield $
Loan Fund ("der Trust") im Geschäftsjahr zum 30. November 2009 in unserer
Eigenschaft als Treuhänder des Unit Trust untersucht.
Dieser Bericht, einschließlich der Stellungnahme, wurde ausschließlich für
die Gemeinschaft der Anteilinhaber am Trust gemäß der Nicht-OGAWMitteilung 7 (Non - UCITS Notice 7) der Finanzaufsicht erstellt. Indem wir
diese Stellungnahme abgeben, übernehmen wir keine Haftung für einen anderen
Zweck oder gegenüber einer anderen Person, der dieser Bericht gezeigt wird.
Aufgaben des Treuhänders
Unsere Aufgaben und Pflichten sind in der Nicht-OGAW-Mitteilung 7 der
Finanzaufsicht näher erläutert. Eine dieser Pflichten ist es die
Geschäftsführung des Trusts in jedem Rechnungsjahr zu untersuchen und den
Anteilinhabern darüber zu berichten.
Unser Bericht wird aufzeigen, ob unseres Erachtens der Trust in dem
Zeitraum in Übereinstimmung mit den Bestimmungen der Treuhandurkunde des
Trusts und den Nicht-OGAW-Vorschriften verwaltet wurde. Es liegt in der
Verantwortung der Verwaltungsgesellschaft diese Bestimmungen zu erfüllen.
Hat die Verwaltungsgesellschaft diese nicht erfüllt, müssen wir als
Treuhänder angeben, warum dies der Fall ist und die Schritte näher
erläutern, die wir unternommen haben um die Situation zu verbessern.
Grundlage der Stellungnahme des Treuhänders
Der Treuhänder führt solche Prüfungen nach eigenem billigem Ermessen
durch um seine Pflichten, wie in Nicht-OGAW-Mitteilung 7 näher erläutert,
zu erfüllen und um sicherzustellen, dass in jeder wesentlichen Hinsicht
der Trust (i) in Übereinstimmung mit den Beschränkungen für seine Anlageund
Kreditaufnahmebefugnisse
durch
die
Bestimmungen
seiner
Gründungsdokumentation und den angemessenen Regelungen sowie (ii) sonst
wie in Übereinstimmung mit der Gründungsdokumentation des Trusts und den
angemessenen Regelungen verwaltet wurde.
Stellungnahme
Nach unserer Meinung ist der Trust während dem Geschäftsjahr in jeder
wesentlichen Hinsicht:
(i) entsprechend den aufgrund der Bestimmungen der Treuhandurkunde und
durch die Finanzaufsicht gemäß der ihr nach dem Unit Trust Act von
1990 zustehenden Befugnisse bestehenden Beschränkungen der Anlageund Kreditaufnahmebefugnisse des Trust und
(ii) im Übrigen entsprechend den Bestimmungen der Treuhandurkunde und des
Unit Trust Act von 1990 verwaltet worden.
Dublin 2
Irland
Datum: 23. März 2010.
8
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 30. November 2009
Der Markt
Nach dem schwierigen Jahr 2008, erholte sich der Leveraged-Loan-Markt
2009 und machte es zu einem hervorragenden Jahr für diese Klasse von
Vermögenswerten. Während des Geschäftsjahres stieg der S&P LSTA Leveraged
Loan Index um unglaubliche 42,94% und der Credit Suisse Leverage Loan
Index erzielte 36,24%. Abgesehen von den negativen Renditen zu Beginn des
Geschäftsjahres des Teilfonds im Dezember 2008, bestand die Periode aus
einer Serie von 11 aufeinander folgenden positiven Monaten. Während des
Jahres
übertrafen
Leveraged
Loans
praktisch
alle
Klassen
von
Vermögenswerten,
einschließlich
Unternehmensanleihen
mit
Investment
Grade, Staatsanleihen und Aktienwerte. Im Bereich Leveraged Loans
erzielten Kredite mit niedrigeren Bewertungen die besten Renditen.
Beispielsweise stiegen Kredite mit einer Bewertung von CCC (Moody's
Rating) 2009 um 88,61% während Kredite mit einer Bewertung von B um
61,23% und Kredite mit einer Bewertung von BB um 35,79% stiegen.
Nichtsdestotrotz sind das alles beeindruckende Renditen! Während des
Geschäftsjahres
erreichten
die
Ausfallquoten
von
Leveraged
Loans
Rekordhöhen und das Volumen fiel auf neue Tiefstände. Gewinne wurden
hauptsächlich durch eine Kombination von grundlegenden und technischen
Faktoren gesteuert. Auf Seiten der grundlegenden Faktoren hat das
verbesserte wirtschaftliche Umfeld Anlegern signalisiert, dass das
Schlimmste überstanden ist. Aus technischen Gesichtspunkten brachten das
Zusammentreffen von verschiedenen Faktoren, insbesondere die niedrigeren
Zinssätze für neu ausgegebene Bankkredite zusammen mit vermehrten
Kreditrückzahlungen, eine Unterstützung für den Markt sowohl durch die
Verknappung der bereitgestellten Kredite als auch durch die gestiegenen
Erwartungen, dass Emittenten von Bankkrediten Liquidität für die
Rückzahlung oder Tilgung ihrer Kredite auf dem Markt finden können.
Tatsächlich waren Kreditnehmer von Bankkrediten bei der Refinanzierung
ihrer Verbindlichkeiten oder Rationalisierung ihrer Kapitalstrukturen
durch die Ausgabe von neuen Hochzinsanleihen oder Aktienangeboten
erfolgreich. Allerdings wurden Anleger wahrscheinlich am meisten von den
extrem niedrigen Preisen für Bankkredite angezogen.
Entwicklung des Portfolios
Nach einem schwierigen Jahr 2008 erzielte der Teilfonds 2009 seine besten
Renditen
überhaupt.
Der
Teilfonds
profitierte
von
dramatischen
Preissteigerungen, da man wieder risikoaffin war. Anleger schienen den
relativen Schutz und höhere Vorrangigkeit in der Kapitalstruktur von
Bankkrediten in einem Umfeld mit steigenden Ausfallquoten zu bevorzugen.
Ausfallgefährdetere Kredite mit niedrigeren Bewertungen trugen am meisten
zu der Wertentwicklung des Teilfonds bei. Der Teilfonds profitierte von
einem ständigen Strom von Novellierungsanfragen, von denen die Mehrheit
positiv für unsere Anteile waren, da sie die Preisfestsetzung erhöhten
oder die Liquidität verbesserten oder zum Nennwert vorausbezahlt wurden.
Überdies haben zahlreiche Anteile von Börsengängen ("IPOs") profitiert,
deren Erlöse für die Tilgung von Bankverbindlichkeiten oder anderweitig
zur Stärkung der Bilanzen verwendet wurden.
Strategie und Ausblick
Wir glauben, dass die Aussichten für Leveraged Loans 2010 weiterhin
attraktiv bleiben aufgrund eines besseren wirtschaftlichen Umfelds,
anhaltender günstiger Prognosen und der Aussichten von Zinssteigerungen
entweder 2010 oder 2011. Es besteht kein Zweifel daran, dass das "leicht
verdiente Geld" während der Erholung im letzten Jahr vom Tisch ist.
Dennoch werden Anleger, die starke Kredite mit Raum für Verengung
identifizieren können, belohnt, da sich die Wirtschaft kontinuierlich
verbessert. Wir sind der Ansicht, dass Kredite, die mit einem Abschlag
auf ihren Nennwert gehandelt werden und Kandidaten für die Refinanzierung
auf dem Anleihemarkt sind, besonders attraktive Möglichkeiten bieten.
9
Bericht des Anlageverwalters für das Geschäftsjahr zum 30. November 2009
(Fortsetzung)
Allgemeiner gesagt bleiben kurzfristige Prognosen stark und das Angebot
trifft auf große Nachfrage. Letztlich können wir mit Blick auf die
Zukunft davon ausgehen, dass es in Erwartung der möglichen Zinsanhebungen
der US-Zentralbank stärkere Kapitalzuflüsse geben wird, was Leveraged
Loans und andere variabel verzinsliche Instrumente zu einem überzeugenden
Instrument macht, um auf die Inflation zu reagieren, selbst wenn die
Ausgabe von neuen Leveraged Loans weitgehend abgeebbt ist. Wir sehen nur
zwei große Risiken - die wir jedoch für wenig wahrscheinlich halten - die
einem starken Jahr im Leveraged-Loan-Bereich entgegen stehen könnten. Das
erste ist eine Rezession mit zwei Talsohlen und das zweite, eine
Abschwächung der Prognosen, wie eine zwangsweise Reduzierung des
Fremdkapitalanteils oder ein springflutartiges Überangebot von neuen
Leveraged Buy-outs ("LBOs").
Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen
Während
des
Geschäftsjahres
gab
es
keine
Vereinbarungen
über
Verrechnungsprovisionen und es ist nicht beabsichtigt, solche Provisionen
einzuführen.
Muzinich & Co., Inc.
Anlageverwalter
Datum:
23. März 2010
10
Anlagenbestand zum 30. November 2009
NENNWERT
WERTPAPIER
KUPON%
FÄLLIGKEIT
ZEITWERT
US$
% des
NETTOVERMÖGENS
HANDELSKREDITE – 143,53%
Luft- und Raumfahrt und Verteidigung – 2,00%
248.192 HAWKER BEECHCRAFT FUNDED L/C
4.194.437 HAWKER BEECHCRAFT TERM B
0,16
2,26
14.03.2026
14.03.2028
191.071
3.229.091
0,11
1,89
Fluggesellschaften – 2,90%
2.500.000 DELTA AIR LINES
2.450.000 SOUTHERN AIR INC
7,01
5,26
27.09.2013
06.09.2013
2.509.627
2.450.000
1,47
1,43
Kraftfahrzeuge und Kraftfahrzeugteile – 3,82%
3.379.126 FORD MOTOR COMPANY
3.569.931 OSHKOSH TRUCK CORP
3,26
6,26
15.12.2013
12.06.2013
2.985.426
3.564.470
1,74
2,08
Rundfunk – 0,88%
1.500.000 SINCLAIR TELE
4,76
16.10.2015
1.498.411
0,88
Baumaterial – 2,24%
4.231.270 BUILDING MATERIALS CORP
3,01
22.02.2014
3.828.583
2,24
Kabel- und Satelliten-Fernsehen – 4,42%
1.730.880 CEQUEL COMMUNICATIONS
4.925.201 CHARTER NEW TERM LOAN
464.561 CSC HOLDINGS TERM B
966.747 DIRECTV HOLDINGS LLC
2,26
2,26
2,01
1,76
05.11.2013
06.03.2014
13.03.2029
13.04.2013
1.602.571
4.584.920
436.933
933.714
0,94
2,68
0,25
0,55
Kapital Güter – 1,92%
3.408.461 MCJUNKIN RED MAN CORP
3,51
31.01.2014
3.286.542
1,92
Chemikalien 2.271.220
3.969.697
1.945.000
4.250.000
4.085.866
4,66
2,01
2,51
4,26
5,26
13.05.2014
19.04.2014
02.12.2013
15.05.2014
28.02.2014
2.312.308
3.615.641
1.800.273
4.285.362
4.160.516
1,35
2,11
1,05
2,50
2,43
Verbrauchsgüter – 2,56%
4.860.059 AMSCAN HOLDINGS INC
2,51
25.05.2013
4.383.047
2,56
Behälter – 6,36%
4.596.164 ANCHOR GLASS CONTAINER CORP
857.670 GRAHAM PACKAGING
3.078.028 GRAHAM PACKING COMPANY LP
466.417 GRAPHIC PACKAGING INTERNATIONAL INC
2.000.000 REYNOLDS CONSUME
4,76
4,51
2,51
2,51
4,51
15.05.2014
05.04.2014
07.10.2011
13.04.2014
05.11.2015
4.601.636
855.947
2.977.685
432.877
2.025.281
2,69
0,50
1,74
0,25
1,18
Diversifizierte Medien – 5,21%
2.920.127 ADVANSTAR COMMUNICATIONS
932.781 DISCOVERY TERM B
1.990.000 DISCOVERY TERM C
2.962.025 GETTY IMAGES
1.077.495 PROQUEST CSA LLC
2,51
2,26
3,51
4,26
2,76
31.05.2014
30.04.2014
14.05.2014
02.07.2015
07.02.2014
2.048.093
895.787
1.996.508
2.953.170
1.024.052
1,20
0,52
1,17
1,72
0,60
9,44%
ASHLAND INC
HUNTSMAN INTERNATIONAL LLC
MOMENTIVE PERFORMANCE INC
ROCKWOOD SPECIAL
SOLUTIA INC
11
Anlagenbestand zum 30. November 2009 (Fortsetzung)
NENNWERT
WERTPAPIER
KUPON%
FÄLLIGKEIT
ZEITWERT
US$
% des
NETTOVERMÖGENS
HANDELSKREDITE – 143,53% (Fortsetzung)
Energie – 14,13%
3.770.455 ATP OIL GAS B1
584.367 ATP OIL GAS B2
3.290.831 BIG WEST OIL DELAYED DRAW
2.617.707 BIG WEST OIL TERM B
3.879.822 COFFEYVILLE TRANCHE D
4.882.513 EDGEN MURRAY CORP
1.000.000 ENERGY TRANSFER EQUITY LP
6.597.272 EXPRESS ENERGY SERVICES OPERATING LP
2.605.587 WESTERN REFINING CO LP
8,26
9,26
4,51
4,51
5,51
3,01
2,01
7,76
7,76
14.07.2015
14.07.2015
01.05.2014
14.05.2015
13.12.2019
14.05.2014
01.11.2012
02.07.2013
30.05.2014
3.672.764
570.098
3.118.097
2.480.304
3.865.080
4.030.323
955.101
2.902.821
2.605.588
2,14
0,33
1,82
1,45
2,26
2,35
0,56
1,70
1,52
18,51
08.04.2012
1.528.962
0,89
Lebensmittel- & Arzneimittelhandel – 2,43%
4.050.000 RITE AID TRANCHE 4
6,76
04.06.2015
4.164.901
2,43
Lebensmittel, Getränke und Tabak – 2,16%
1.339.516 JRD HOLDINGS INC
2.430.617 WRIGLEY JR COMPANY
2,51
3,76
02.07.2014
25.07.2014
1.261.048
2.437.934
0,74
1,42
Glücksspiel – 0,98%
335.314 LAS VEGAS SANDS LLC
1.659.593 LAS VEGAS SANDS LLC - B -
2,01
2,01
23.05.2014
23.05.2014
282.449
1.397.942
0,16
0,82
Gesundheitswesen – 16,31%
3.052.332 CARESTREAM HEALTH INC
3.953.763 CHS COMM HEALTH TERM B
201.703 COMMUNITY HEALTH SYSTEMS INC
2.794.763 EMDEON BUSINESS SERVICES CO
5.325.343 HCA INC
2.620.248 HEALTH MANAGEMENT ASSOCIATES INC
2.389.447 LIFE TECH CORP
2.656.697 PSYCHIATRIC SOLUTIONS INC
2.932.500 SURGICAL CARE AFFILIATES INC
1.528.814 WARNER CHILCOTT LLC
1.389.830 WARNER CHILCOTT OP
694.915 WARNER CHILCOTT OP - B -
2,26
2,51
2,51
2,26
2,51
2,01
3,26
2,01
2,26
3,76
3,51
3,76
30.04.2013
14.07.2013
13.07.2014
15.11.2013
07.11.2013
12.02.2014
20.11.2015
01.07.2012
29.12.2014
30.04.2015
30.10.2014
30.04.2015
2.828.719
3.618.723
184.611
2.676.182
4.953.210
2,400,646
2.396.640
2.531.063
2.701.420
1.533.248
1.396.669
696.931
1,65
2,11
0,11
1,56
2,89
1,40
1,40
1,48
1,58
0,90
0,82
0,41
Wohnbau und Immobilien – 4,20%
4.257.593 CB RICHARD ELLIS SERVICES INC
5.000.000 SPIRIT FINANCE CORP
4,26
3,26
20.12.2013
15.07.2013
4.094.188
3.107.909
2,39
1,81
Versicherungen – 0,74%
1.463.763 USI HOLDINGS CORP
3,01
30.04.2014
1.259.584
0,74
Freizeit – 5,40%
4.205.355 LIVE NATION WORLDWIDE INC
5.865.000 ZUFFA LLC
3,51
2,26
21.06.2013
06.02.2014
3.981.296
5.272.168
2,32
3,08
Papier – 1,98%
3.573.890 GEORGIA PACIFIC TERM B
2,26
12.12.2020
3.395.447
1,98
Unterhaltung – 0,89%
2.407.805 METRO GOLDWYN MAYER INC
12
NENNWERT
WERTPAPIER
KUPON%
FÄLLIGKEIT
ZEITWERT
US$
% des
NETTOVERMÖGENS
HANDELSKREDITE – 143,53% (Fortsetzung)
Verlagswesen und Druck – 6,88%
92.944 CENVEO INC
4.554.191 CENVEO TERM C
238.559 VALASSIS DELAYED DRAW
2.287.470 VALASSIS TRANCHE B
4.990.972 WORLD COLOR
4,76
4,76
2,01
2,01
6,26
21.06.2013
13.06.2021
02.03.2014
02.03.2014
23.07.2012
89.099
4.365.785
223.098
2.139.220
4.973.158
0,05
2,55
0,13
1,25
2,90
Dienstleistungen – 14,48%
194.063 ARAMARK CORP
2.950.857 ARAMARK CORP
5.000.000 ASURION CORP
83.043 BRAND ENERGY FUNDED L/C
4.817.024 BRAND ENERGY TERM B
2.276.652 CLIENT LOGIC CORP
4.735.995 KAR HOLDINGS INC
3.250.000 LANGUAGE LINE - B 2.286.930 TPF GEN 1ST LIEN TERM LOAN
840.493 TPF GEN FUNDED L/C
263.478 TPF GEN FUNDED REVOLVER
2,13
2,13
3,26
2,51
2,51
5,76
3,01
3,76
2,26
0,16
0,16
25.01.2014
26.01.2014
02.07.2014
07.02.2014
07.02.2014
30.01.2014
20.10.2013
29.10.2015
13.12.2015
13.12.2015
13.12.2015
175.901
2.674.688
4.731.152
74.668
4.331.229
1.987.565
4.418.922
3.232.257
2.152.780
791.190
248.022
0,10
1,56
2,76
0,04
2,53
1,16
2,58
1,89
1,26
0,46
0,14
Stahl – 1,39%
2.564.160 JOHN MANEELY CO
3,51
06.12.2013
2.372.798
1,39
Super Einzelhandel – 15,10%
3.241.730 COLLECTIVE BRANDS FINANCE
6.817.174 DAVIDS BRIDAL INC
2.992.500 DOLLAR GENERAL TERM B1
4.410.412 GENERAL NUTRITION CENTERS TERM LOAN
3.886.179 MICHAEL STORES INC
2.950.860 NEIMAN MARCUS GROUP INC
2.000.000 PILOT TRAVEL CENTRES LLC - B 1.869.387 SALLY HOLDINGS LLC
3,01
2,26
3,01
2.51
2,51
2,26
3,51
2,51
17.08.2014
31.01.2014
07.07.2014
16.09.2013
31.10.2013
06.04.2013
24.11.2015
08.11.2013
3.059.676
6.278.893
2.808.881
4.054.714
3.351.055
2.526.381
1.980.000
1.771.376
1,79
3,67
1,64
2,37
1,96
1,48
1,16
1,03
Technologie
2.122.676
1.916.602
985.825
985.524
985.524
3.500.000
4,26
2,01
2,76
2,76
2,76
7,26
31.10.2013
02.12.2013
03.01.2014
03.01.2014
03.01.2014
31.10.2014
2.118.135
1.567.705
911.149
910.871
910.871
3.532.658
1,24
0,92
0,53
0,53
0,53
2,06
Telekommunikation - 5,27%
4.000.000 LEVEL 3 FINANCING INC
2.897.702 METROPCS WIRELESS INC
3.000.000 NTELOS - B -
2,51
2,51
4,01
13.02.2014
03.11.2013
07.08.2015
3.379.043
2.660.121
2.990.791
1,97
1,55
1,75
Versorgungsunternehmen – 3,63%
3.491.117 CALPINE
837.022 NRG ENERGY INC
2.945.051 TEXAS B2 COMPTV ELECTRIC HOLDINGS LLC
3,13
2,01
3,76
29.03.2014
01.02.2013
10.10.2014
3.196.783
770.421
2.241.952
1,87
0,45
1,31
– 5,81%
BROCADE COMMUNICATION SYSTEMS INC
FREESCALE SEMICONDUCTOR INC
INTELSAT TRANCHE B2A
INTELSAT TRANCHE B2B
INTELSAT TRANCHE B2C
SPRINGBOARD FINANCE LLC
13
Summe Handelskredite
245.774.616
143,53
-
-
245.774.616
143,53
Zweckgesellschaft (SPV) – Null% (2008: 150,07%)
Summe Anlagen (Kosten: US$203.924.688)
FINANZDERIVATE*
Devisentermingeschäfte – (0,48%) (2008: 0,28%)
Fälligkeit
Datum
12.01.10
Muzinich
Counterparty
Betrag
Gekauft
StateStreet Bank EUR 19.863.014
Betrag
Verkauft
US$29.000.000
Nicht realisierte Nettogewinne aus Devisentermingeschäften
Nicht
% des
realisierter NETTOVERGewinn
MÖGENS
US$
817.721
0,48
817.721
0,48
246.592.337
144,01
21.326.552
12,45
2.714.424
1,58
(99.390.121)
(58,04)
171.243.192
100,00
30.11.2009
US$
30.11.2008
US$
30.11.2007
US$
171.243.192
120.466.711
87.168.419
Anzahl umlaufender Anteile
Extrayield $ Loan Fund $ Thesaurierende Anteile
Extrayield $ Loan Fund € Thesaurierende Anteile
30.11.2009
2.172.685
305.944
30.11.2008
2.207.907
203.558
30.11.2007
753.332
123.024
Nettovermögenswert je Anteil
30.11.2009
US$64,87
€65,95
30.11.2008
US$48,89
€48,51
30.11.2007
US$93,55
€92,47
Nettovermögenswert je Anteilsklasse in Währung
der Anteilsklassen zu Handelspreisen
30.11.2009
US$140.949.512
€20.177.620
Anlagenbestand
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente (2008: (3,05%))
Debitoren (2008: 34,59%)
Kreditoren (2008: (81,89%))
Nettovermögenswert zum Zeitwert am 30.11.2009
Nettovermögenswert zu Handelspreisen am
30.11.2009
Analyse des Gesamtvermögens
30.11.2008
30.11.2007
US$107.938.063 US$70.474.209
€9.874.599 €11.376.029
% des
Gesamtbestandes
Handelskredite
OTC Finanzderivate
Sonstiges Umlaufvermögen
90,81
0,30
8,89
Gesamtvermögen
100,00
Klassifizierung
Alle Wertpapiere sind nicht zur amtlichen Notierung an einer Börse zugelassen oder werden nicht
an einem geregelten Markt gehandelt.
* Alle derivativen Finanzinstrumente sind OTC Finanzderivate.
14
Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr zum 30. November 2009
Anm.
Jahr zum
30.11.2009
US$
Jahr zum
30.11.2008
US$
Zinserträge
Nettogewinne/(-verluste) aus
Finanzvermögenswerten zum Zeitwert durch
Gewinn oder Verlust
Sonstige (Verluste)/Gewinne
8
6.659.611
14.340.603
9
10
38.917.823
(147.749)
45.429.685
(105.986.847)
157.620
(91.488.624)
Aufwendungen
11
(1.950.669)
(7.037.412)
Nettogewinn/(-verlust) für das
Geschäftsjahr
43.479.016
(98.526.036)
Gewinn/(Verlust) im Geschäftsjahr vor
Quellensteuer
43.479.016
(98.526.036)
-
-
43.479.016
(98.526.036)
Abzgl.: Quellensteuer
Nettozunahme/(-abnahme) des auf die
Anteilinhaber entfallenden Nettovermögens
aus Geschäftstätigkeiten zum Zeitwert
4
Für die Verwaltungsgesellschaft
Herr Eamon Donnelly
Herr Frank O’Brien
Datum:
23. März 2010
Alle Aktivitäten ergaben sich aus der laufenden Geschäftstätigkeit. Es
gibt keine anderen Gewinne oder Verluste als die, die in der Gewinn- und
Verlustrechnung aufgeführt wurden. Die dazugehörigen Anmerkungen sind
wesentlicher Bestandteil dieses Jahresabschlusses.
15
Veränderungen des auf Anteilinhaber
Geschäftsjahr zum 30. November 2009
entfallenden
Nettovermögens
im
Jahr zum
30.11.2009
US$
Jahr zum
30.11.2008
US$
120.466.711
87.168.419
20.914.364
145.355.336
(13.616.899)
7.297.465
(13.503.458)
131.851.878
43.479.016
(98.553.586)
171.243.192
120.466.711
Auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen zu
Beginn des Jahres
Veränderungen aufgrund des Verkaufs und
Rückerwerbs von Anteilen
Erlös aus dem Verkauf von Anteilen
Abzgl.: Beim Rückkauf von Anteilen
gezahlte Beträge
Nettozunahme aus Anteiletransaktionen
Nettozunahme/(-abnahme) des auf die
Anteilinhaber entfallenden
Nettovermögens aus
Geschäftstätigkeiten
Auf Anteilinhaber entfallendes
Nettovermögen am Ende des Jahres
Anmerkung: Kopien einer Aufstellung aller Bestandsveränderungen sind kostenlos
beim Verwalter und der deutschen Zahl- und Informationsstelle erhältlich.
Die dazugehörigen
Jahresabschlusses.
Anmerkungen
sind
wesentlicher
Bestandteil
dieses
16
Bilanz zum 30. November 2009
Vermögenswerte
Finanzvermögenswerte zum Zeitwert durch
Gewinn oder Verlust:
Finanzvermögenswerte zum Zeitwert –
Anschaffungskosten US$203.924.688
(2008: US$299.840.917)
Nicht realisierte Gewinne aus
Devisentermingeschäften
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Forderungen
Gesamtvermögen
Verbindlichkeiten
Fällige Beträge an den Makler
Banküberziehung
Verbindlichkeiten
Kreditfazilität
Summe Verbindlichkeiten (ohne auf die
Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen)
Auf Anteilinhaber entfallendes
Nettovermögen (zu Marktpreisen)
30.11.2009
30.11.2008
Anm.
US$
US$
1
245.774.616
180.780.228
17
12
13
817.721
21.326.552
2.714.424
270.633.313
337.139
41.666.182
222.783.549
14
12
15
16
(19.390.121)
(80.000.000)
(92.931.358)
(3.669.403)
(5.716.077)
-
(99.390.121)
(102.316.838)
171,243,192
120.466.711
Für die Verwaltungsgesellschaft
Herr Eamon Donnelly
Herr Frank O’Brien
Datum:
23. März 2010
Die dazugehörigen
Jahresabschlusses.
Anmerkungen
sind
wesentlicher
Bestandteil
dieses
17
Anmerkungen zum Jahresabschluss für das Geschäftsjahr zum 30. November
2009
1.
Wesentliche Bilanzierungsgrundsätze
(a) Bilanzierungsgrundlage
Der Jahresabschluss wurde nach dem Anschaffungskostenprinzip unter Aufnahmen
von Wertpapieren zum Zeitwert entsprechend in Irland allgemein anerkannten
Bilanzierungsgrundsätzen, den Bestimmungen des Unit Trust Act von 1990 und
der Treuhandurkunde aufgestellt. Der Jahresabschluss wurde in US$, der
funktionalen Währung für Teilfonds, aufgestellt.
(b) Bilanzierungsgrundsätze
(i) Finanzinstrumente zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust
In Übereinstimmung mit FRS 26, Finanzinstrumente: Ansatz und Bewertung ("FRS
26") Finanzvermögenswerte zum Zeitwert durch Gewinn oder Verlust haben zwei
Unterkategorien: finanzielle Vermögenswerte und Verbindlichkeiten, die zu
Handelszwecken
gehalten
werden,
und
solche,
die
von
der
Verwaltungsgesellschaft von Anfang an als finanzielle Vermögenswerte und
Verbindlichkeiten zum Zeitwert aus Gewinn und Verlust bezeichnet werden.
Sämtliche im Anlagenbestand gehaltenen Instrumente werden zu Handelszwecken
gehalten. Nach der anfänglichen Einbuchung werden bei allen als zu
Handelszwecken gehalten klassifizierten Instrumenten Veränderungen beim
Zeitwert in der Gewinn- und Verlustrechnung verbucht.
(ii) Bewertung von Anlagen
Anlagen in Unternehmensschuldtitel werden zum Zeitwert durch Gewinn und
Verlust am Ende des Geschäftsjahres bewertet. Für langfristig gehaltene
Instrumente wurde als Maßstab für den Zeitwert der notierte Geldkurs
herangezogen, der von einer unabhängigen Preisquelle zur Verfügung gestellt
wurde. Der Teilfonds besaß keine kurzfristig gehaltenen Wertpapiere. Der
Wert einer Anlage, die normalerweise nicht an einer anerkannten Börse oder
einem anerkannten Markt oder nach deren/dessen Regeln notiert ist oder
gehandelt wird, wird, wie von der Verwaltungsgesellschaft festgelegt, mit
ihrem voraussichtlichen Realisierungswert angesetzt, vom Treuhänder für
diese Zwecke anerkannt sowie nach Treu und Glauben und in Absprache mit dem
Anlageverwalter
vorbehaltlich
der
Genehmigung
durch
den
Treuhänder
ermittelt.
(iii) Devisentermingeschäfte
Der Wert aus offenen Devisentermingeschäften wird unter Heranziehung der
Differenz zwischen dem vereinbarten Kurs und dem Terminkurs, zu dem der
Vertrag am Bilanzstichtag ausgebucht würde (Ausbuchungskurs) berechnet.
Gewinne und Verluste aus offenen Devisentermingeschäften sind ggf. als
nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Devisentermingeschäften in der
Bilanz enthalten und im Anlagenbestand des Teilfonds aufgeführt.
(iv) Bilanzierung von Anlagetransaktionen und Erträgen
Käufe und Verkäufe von Anlagen werden am Handelstag, bei dem es sich um
einen Geschäftstag handelt, verbucht – dem Tag, an dem der Teilfonds sich
verpflichtet, den Vermögenswert zu kaufen oder zu verkaufen. Anlagen werden
anfänglich mit dem Zeitwert verbucht, Transaktionskosten für alle zum
Zeitwert aus Gewinn und Verlust verbuchten finanziellen Vermögenswerte und
Verbindlichkeiten werden mit ihrem Entstehen als Aufwand erfasst. Anlagen
werden ausgebucht, wenn die Rechte zum Erhalt von Kapitalflüssen aus den
Anlagen abgelaufen sind oder der Teilfonds im Wesentlichen alle Risiken und
Entgelte aus deren Eigentum abgetreten hat.
Realisierte Gewinne und Verluste aus dem Verkauf von Anlagen werden auf der
Grundlage des durchschnittlichen Buchwerts der Anlagen berechnet und in der
Gewinn- und Verlustrechnung unter den Nettogewinnen und -verlusten aus
Anlagen ausgewiesen.
18
Anmerkungen zum Jahresabschluss für das Geschäftsjahr zum
30. November 2009 (Fortsetzung)
1.
Wesentliche Bilanzierungsgrundsätze (Fortsetzung)
(b)
Bilanzierungsgrundsätze (F o r t s e t z u n g )
(iv) Bilanzierung von Anlagetransaktionen und Erträgen (Fortsetzung)
Der
nicht
realisierte
Gewinn
oder
Verlust
aus
offenen
Devisentermingeschäften wird unter Heranziehung der Differenz zwischen dem
vertraglichen Kurs und dem Ausbuchungskurs berechnet. Zwischen der
Transaktion und dem Abwicklungstag entstandene Wechselkursgewinne oder –
verluste für Käufe oder Verkäufe von Nicht-Dollar-Investitionen sind in der
Gewinn- und Verlustrechnung unter Sonstige Gewinne und Verluste enthalten.
Nicht realisierte Gewinne und Verluste aus Anlagen in dem Berichtsjahr
werden in der Gewinn- und Verlustrechnung verbucht und unter den
Nettogewinnen und -verlusten aus Anlagen ausgewiesen.
(v)
Fremdwährungen
Devisenvermögenswerte und –verbindlichkeiten, einschließlich Investitionen,
werden zu dem zum Geschäftsjahresende geltenden Wechselkurs in US-Dollar
umgerechnet.
Fremdwährungstransaktionen
werden
zu
dem
an
den
Transaktionstagen bestimmten Wechselkurs in US-Dollar umgerechnet. Der auf
der Umrechnung der Einstandskosten basierende Devisengewinn oder –verlust
ist in der Gewinn- und Verlustrechnung unter den Nettogewinnen und –
verlusten aus Anlagen ausgewiesen. Der Devisengewinn oder –verlust aus der
Umrechnung sonstiger Vermögenswerte und Verbindlichkeiten ist in der
Gewinn- und Verlustrechnung unter den sonstigen Gewinnen und Verlusten
ausgewiesen.
(vi) Auf die Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen
Die Haftung gegenüber Anteilinhabern wird in der Bilanz als "auf
Anteilinhaber
entfallendes
Nettovermögen"
dargestellt
und
wird
auf
Grundlage des Restvermögens des Teilfonds nach Abzug aller anderen
Haftungen festgestellt. Die Preise zu denen Anteile herausgegeben oder
zurückgezahlt werden, werden unter Verweis auf den Nettovermögenswert des
Teilfonds berechnet, der wöchentlich in Übereinstimmung mit dem Offering
Memorandum des Treuhandfonds und der Treuhandurkunde berechnet wird.
(vii) Aufwendungen
Sämtliche Aufwendungen, einschließlich Management- und Treuhändergebühren,
werden in der Gewinn- und Verlustrechnung periodengerecht berücksichtigt.
Gebühren und Kosten, die einem bestimmten Teilfonds des Treuhandfonds
zugerechnet werden können, werden ihr in Rechnung gestellt und andere
Kosten werden dem Nettovermögen des Teilfonds anteilig zugerechnet.
(viii) Fällige Beträge an den Makler
An den Makler fällige Beträge sind Finanzverbindlichkeiten, die zum
Restbuchwert unter Verwendung der Effektivzinsmethode gehalten werden.
Fällige Beträge an den Makler verkörpern Fremdmittel, die zur Finanzierung
der Anlageziele des Teilfonds verwendet wurden.
ix)
Kreditfazilität
Der Teilfonds weist Kredite aus, wenn der Teilfonds Partei der
vertraglichen Bestimmungen des Kreditvertrages geworden ist und die
Kreditfazilität in Anspruch genommen hat. Kredite werden zunächst mit dem
Zeitwert ausgewiesen gekürzt um die entstandenen Transaktionskosten.
Anschließend
werden
Kredite
zu
fortgeführten
Anschaffungskosten
ausgewiesen;
Differenzbeträge
zwischen
den
Erlösen
(abzüglich
Transaktionskosten) und dem Rückzahlungswert werden in der Gewinn- und
Verlustrechnung unter Anwendung der Effektivzinsmethode ausgewiesen.
19
2.
Grundlage der Darstellung des Jahresabschlusses
Der
Teilfonds
ist
davon
befreit,
eine
Kapitalflussrechnung
gemäß
Bilanzierungsrichtlinie Nr. 1 "Kapitalflussrechnung" (Cash Flow Statement)
("FRS 1") aufzustellen. Der Teilfonds hat die offenen Investmentfonds zur
Verfügung stehende Ausnahme nach FRS 1 (überarbeitet) genutzt, keine
Kapitalflussrechnung aufzustellen. Um diese Ausnahme zu nutzen, muss der
Teilfonds kumulativ die folgenden Bedingungen erfüllen:
(i) im Wesentlichen sind alle Anlagen des Unternehmens in hohem Maße
liquide;
(ii) im Wesentlichen werden alle Anlagen des Unternehmens zum Marktwert
verbucht; und
(iii)
das
Unternehmen
stellt
eine
Angabe
der
Veränderungen
des
Nettovermögens zur Verfügung.
Die
nach
Bilanzierungsrichtlinie
Nr.
3
"Berichterstattung
über
Finanzergebnisse"
(FRS
3
Reporting
Financial
Performance)
in
der
Totalgewinn- und Verlustdarstellung (Statement of Total Recognised Gains
and
Losses)
und
in
der
Gegenüberstellung
der
Eröffnungsund
Schlussbilanzsummen des Kapitals der Anteilseigner (Reconciliation of
Movements in Unitholders' Funds) auszuweisenden Informationen sind nach
Meinung der Verwaltungsgesellschaft in der Gewinn- und Verlustrechnung und
dem Ausweis der Veränderung im Bestand des auf Anteilinhaber entfallenden
Nettovermögens enthalten. Bei der Ermittlung der Ergebnisse für das
Geschäftsjahr beziehen sich alle Beträge in der Gewinn- und Verlustrechnung
auf eine fortgeführte Geschäftstätigkeit.
Gemäß FRS 23, Auswirkungen von Wechselkursschwankungen, werden die Posten,
die in den Jahresabschlüssen des Teilfonds enthalten sind, mit Hilfe der
Währung des ursprünglichen wirtschaftlichen Umfelds, in dem er tätig ist,
bewertet (funktionale Währung). Der Teilfonds hat seine funktionale
Währung, den US$, auch als Währung in den Abschlüssen übernommen.
3.
Wesentliche Vereinbarungen
Die Muzinich & Co (Ireland) Limited ist gemäß der Treuhandurkunde zur
Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds bestellt worden. Für diese Leistung
erhält die Verwaltungsgesellschaft eine Gebühr von bis zu 0,75% p. a. des
Nettovermögenswerts des Teilfonds. Die Verwaltungsgesellschaftsgebühr läuft
an jedem Handelstag auf und ist monatlich vorbehaltlich einer Mindestgebühr
von
€ 6.000
pro
Monat
pro
Teilfonds
nachträglich
zahlbar.
Die
Verwaltungsgesellschaft zahlt die Gebühren des Anlageverwalters, des
Unteranlageverwalters, des Verwalters und des Treuhänders aus ihrer eigenen
Gebühr.
Treuhänder
Dem Treuhänder steht eine Darlehensbearbeitungsgebühr von €75 pro
Darlehensbearbeitung und eine Transaktionsgebühr von €20 pro Transaktion
zu. Diese Kosten werden von dem Teilfonds getragen.
Erfolgsgebühr
Aus den Vermögenswerten des Teilfonds wird eine Erfolgsgebühr gezahlt, die
auf einer Anteil-für-Anteil Basis für jede Klasse von Anteilen berechnet
wird, sodass für jeden ausgegebenen Anteil eine Erfolgsgebühr belastet
wird, die dem Ergebnis des ausgegebenen Anteils entspricht.
Die Erfolgsgebühr in Bezug auf jeden ausgegeben Anteil entspricht
10 Prozent des Anstiegs des Nettovermögenswerts pro Anteil jeweils über die
Erfolgsgrenze ("Erfolgsgrenze") hinaus.
20
3.
Wesentliche Vereinbarungen (Fortsetzung)
Erfolgsgebühr (Fortsetzung)
Die Erfolgsgrenze an einem Bewertungstag ist größer als:
(i)Der höchste Nettovermögenswert pro Anteil
vorangegangenen Erfolgszeitraums, berechnet bis
Verwendung des 90-Tages-US$ LIBOR; oder
am
zum
letzten Tag
Bewertungstag
eines
unter
(ii) Der Anfängliche Ausgabepreis pro Anteil am Ende des anfänglichen
Angebotszeitraums, berechnet bis zum Bewertungstag unter Verwendung des 90Tages-US$ LIBOR.
Die Verwendung einer Erfolgsgrenze stellt sicher, dass Anleger erst eine
Erfolgsgebühr zahlen müssen, wenn vorherige Verluste wiedererlangt worden
sind.
Die Erfolgsgebühr ist für jeden Erfolgszeitraum nachträglich quartalsweise
zahlbar.
4.
Besteuerung
Der Teilfonds unterliegt keinen irischen Steuern auf Erträge oder auf
realisierte oder unrealisierte Kapitalgewinne sowie auch keiner irischen
Quellensteuer
auf
Dividendenausschüttungen
des
Teilfonds
(außer
bei
Ausschüttungen an Anleger, die in Irland ansässig sind oder ihren ständigen
Sitz haben). Vom Teilfonds vereinnahmte Veräußerungsgewinne, Dividenden und
Zinsen können Quellensteuern unterliegen, die vom Herkunftsland auferlegt
werden; diese Steuern sind für den Teilfonds oder seine Anteilinhaber
möglicherweise nicht erstattungsfähig.
5.
Ertragsausgleich
Für
Anteile
der
Teilfonds
wird
innerhalb
jedes
Teilfonds
ein
Ertragsausgleich vorgenommen. Hiermit soll sichergestellt werden, dass der
Ertrag pro Anteil, der in dem Ausschüttungszeitraum ausgeschüttet wird,
nicht durch Veränderungen der Anzahl der in diesem Zeitraum ausgegebenen
Anteile beeinflusst wird. Die Vereinbarungen haben keinen Einfluss auf den
Nettovermögenswert einer Klasse. Die Berechnung des Ausgleichs beruht auf
dem insgesamt angesammelten, nicht ausgeschütteten Nettoertrag.
6.
Nettovermögenswert je Anteil
Der Nettovermögenswert pro Anteil jeder Klasse wird ermittelt, indem das
Nettovermögen der Klasse durch die Gesamtzahl der umlaufenden Anteile
dieser Klasse geteilt wird. Der Nettovermögenswert pro Anteil und die
Anzahl der am Geschäftsjahresende umlaufenden Anteile sind am Fuß des
Anlagenbestandes angegeben.
7.
Anzahl umlaufender
Nettovermögen
Anteile
und
auf
Anteilinhaber
entfallendes
Jeder Anteil repräsentiert eine einzelne wirtschaftliche Beteiligung an dem
Teilfonds. Der Ertrag aus einer Anlage in dem Teilfonds hängt einzig von
der Entwicklung der Anlagen des Teilfonds und der Zunahme bzw. Abnahme des
Nettovermögenswertes der Anteile ab. Der bei der Liquidation des Teilfonds
für jeden Anteil an einen Anteilinhaber zahlbare Betrag entspricht dem
Nettovermögenswert pro Anteil am Tag der Auflösung.
In der nachfolgenden Tabelle sind die Veränderungen bei den Zeichnungen und
Rücknahmen für jede im Laufe des zum 30. November 2009 endenden
Geschäftsjahres ausgegebene Anteilsklasse aufgelistet.
21
7.
Anzahl umlaufender Anteile
Nettovermögen (Fortsetzung)
US$ Thesaurierende
Anteile
Euro
Thesaurierende
Anteile
und
auf
Anteilinhaber
entfallendes
30.11.2008
Zeichnungen
Rücknahmen
30.11.2009
2.207.907
157.201
(192.423)
2.172.685
203.558
155.831
(53.445)
305.944
In der nachfolgenden Tabelle sind die Veränderungen bei den Zeichnungen und
Rücknahmen für jede im Laufe des zum 30. November 2008 endenden
Geschäftsjahres ausgegebene Anteilsklasse aufgelistet.
30.11.2007
Zeichnungen
Rücknahmen
30.11.2008
753.332
1.578.324
(123.749)
2.207.907
123.024
129.824
(49.290)
203.558
US$ Thesaurierende
Anteile
Euro
Thesaurierende
Anteile
8.
Zinserträge
Zinserträge aus Anlagen
Bankzinsen
9.
Jahr zum
30.11.2009
US$
6.659.611
6.659.611
Jahr zum
30.11.2008
US$
14.285.677
54.926
14.340.603
Nettogewinne/(-verluste) aus Finanzvermögenswerten zum Zeitwert
durch Gewinn oder Verlust
Bei der Beendigung der Zweckgesellschaft
realisierter Netto(verlust) während des
Geschäftsjahres
Realisierte Nettogewinne aus während des
Geschäftsjahres verkauften Anlagen
(investments)
Nettoveränderung beim nicht realisiertem
Wertzuwachs/(Wertverlust) während des
Jahres
Realisierte Gewinne/(Verluste) aus
Nettogewinn/(-Verlust) aus Anlagen während
des Jahres
Jahr zum
30.11.2009
US$
Jahr zum
30.11.2008
US$
(13.972.112)
-
7.933.943
(23.429)
41.849.928
(102.430.607)
480.582
176.563
2.625.482
(3.709.374)
38.917.823
(105.986.847)
10. Sonstige (Verluste)/Gewinne
Sonstige Devisen(verluste)/-gewinne
Jahr zum
30.11.2009
US$
(147.749)
(147.749)
Jahr zum
30.11.2008
US$
157.620
157.620
22
11. Aufwendungen
Verbindlichkeiten gegenüber der
Sonstige Aufwendungen
Prüfungshonorar/
Wirtschaftsprüfungshonorar
Rechtsberatungskosten
Auf den Kredit bei der State Street Bank &
Trust zahlbare Zinsen
Gebühren in Zusammenhang mit der
Finanzierung der State Street Bank & Trust
Kosten Morgan Stanley Financing
Sonstige fällige Zinsen
Sonstige
Summe Aufwendungen
Jahr zum
30.11.2009
US$
Jahr zum
30.11.2008
US$
(1.102.036)
(593.594)
(51.865)
(27.997)
(205.711)
(194.951)
-
(130.833)
-
(104.854)
(35.585)
(124.834)
(848.633)
(6.317.915)
(97.906)
(6.443.818)
(1.950.669)
(7.037.412)
30.11.2009
US$
21.326.552
21.326.552
30.11.2008
US$
(3.669.403)
(3.669.403)
12. Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente
Banküberziehung
Barmittel und Zahlungsmitteläquivalente wurden zum 30. November
2008 bei Morgan Stanley gehalten. Barmittel und Bankguthaben
wurden zum 30. November 2009 bei der State Street Bank & Trust
Company gehalten.
13. Forderungen
Aufgelaufene Erträge
Forderungen aus verkauften Anlagen
Gestundete Rechtsberatungskosten (State
Street Bank & Trust Financing)
Gestundete Kreditgebühren (State Street Bank
& Trust Financing)
30.11.2009
US$
1.041.872
1.323.718
198.834
30.11.2008
US$
7.047.270
34.618.912
-
150.000
-
2.714.424
41.666.182
23
2009 (Fortsetzung)
14. Fällige Beträge an den Makler
Zum 30. November 2009 betrugen die vom Teilfonds an Morgan Stanley and Co.
Incorporated
zu
zahlenden
Beträge
in
Bezug
auf
die
kurzfristige
Finanzierung
der
Anlageaktivitäten
des
Teilfonds
US$Null
(2008:
US$92.931.358). In diesem Betrag sind fällige Zinsen in Höhe von US$Null
(2008:
US$273.377)
enthalten.
Morgan
Stanley
hat
seinen
Finanzierungskredit während des Geschäftsjahres zurückgezogen.
15. Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus gekauften Anlagen
Fällige Zinsen
Aufgelaufene Aufwendungen
Bei der Rücknahme von Anteilen zu zahlende
Beträge
30.11.2009
US$
(15.655.969)
(68.444)
(440.657)
(3.225.051)
30.11.2008
US$
(800.785)
(1.799)
(630.959)
(4.282.534)
(19.390.121)
(5.716.077)
16. Kreditfazilität
Am 26. Mai 2009 schloss der Teilfonds einen unwiderruflichen besicherten
revolvierenden
Kredit
über
einen
verfügbaren
Betrag
von
bis
zu
US$100.000.000 bei der State Street Bank and Trust Company (der
“Kreditgeber”) ab. Der Teilfonds nahm US$80.000.000 des zur Verfügung
stehenden Betrages während des Geschäftsjahres in Anspruch. Der Zweck des
Kredits ist die Finanzierung des Fremdkapitalanteils der Anlage und der
kurzfristigen Liquidität. Der Kredit ist mit einem Pfandrecht über alle
Vermögenswerte des Teilfonds besichert und ist innerhalb von 364 Tagen nach
dem Abschlusstag (31. Januar 2009) oder, bei vorzeitiger Fälligkeit
ausgelöst
durch
den
Teilfonds
aufgrund
einer
Vertragsverletzung
zurückzuzahlen. Der Kredit wird jährlich mit beiderseitiger Zustimmung des
Kreditgebers und des Teilfonds verlängert. Am 30. November 2009 betrug der
auf diesen Kredit ausstehende Saldo US$80.000.000.
Sollte zu einem beliebigen Zeitpunkt die Gesamtsumme der ausstehenden
Kredite des Teilfonds die in dem Kreditvertrag beschriebenen Beschränkungen
überschreiten,
zahlt
der
Teilfonds
die
Kredite
im
Rahmen
der
Kreditfazilität in Höhe des Betrages zurück, um den diese Kredite die
Beschränkungen überschritten haben. Diese obligatorischen Rückzahlungen
gehen einher mit der Zahlung einer Vorfälligkeitsentschädigung an der
Kreditgeber in Bezug auf zurückgezahlte LIBOR-Kredite.
Während des Geschäftsjahres sind keine Kapitalrückzahlungen erfolgt. Der
Teilfonds hat auf die Ausgabe des Kredits einen Ausgabeaufschlag von
US$150.000 (0,15% von US$100 Mio.) gezahlt und zahlt eine Kreditgebühr von
US$150.000 (0,15% von US$100 Mio.) vierteljährlich nachträglich, die
täglich für den Teilfonds aufläuft. Überdies gibt es einen Zinsaufschlag
auf den in Anspruch genommenen Betrag in Höhe des LIBOR plus 0,75%. Dieser
läuft ebenfalls täglich beim Teilfonds auf und ist monatlich nachträglich
sowie bei der Fälligkeit des Kredits zahlbar. Die Summe der während des
Geschäftsjahres berechneten Zinsen belief sich auf US$130.833, von denen
US$58.792 am Ende des Geschäftsjahres zur Zahlung ausstanden.
Der Teilfonds bleibt auch weiterhin für sämtliche Kosten und Aufwendungen
des Kreditgebers verantwortlich, einschließlich:
(i) angemessener Rechtsberatungsgebühren und -Kosten, die dem Kreditgeber
in Zusammenhang mit der Strukturierung, Dokumentation und Verwaltung des
Kredits und diesbezüglichen Änderungen entstanden sind; und
(ii) angemessener Rechtsberatungsgebühren und –Kosten, die dem Kreditgeber
in Zusammenhang mit der Durchsetzung der Kreditdokumente entstanden sind.
24
17. Effiziente Vermögensverwaltung
Für Zwecke der Absicherung gegen Währungsrisiken schließt der Teilfonds
Devisentermingeschäfte ab. Die am 30. November 2009 gehaltenen, nicht
realisierten Gewinne und Verluste aus Devisentermingeschäften sind in dem
Anlagenbestand enthalten.
30.11.2009
30.11.2008
817.721
337.139
18. Wechselkurse
In diesem Bericht für das zum 30.11.09 endende Geschäftsjahr wurden die
folgenden Wechselkurse verwendet:
30. November 2009 30. November 2008
EUR
0,6660 EUR
0,7881
19.
Erwerb und Verkäufe von Anlagen während des Jahres
Jahr zum
Jahr zum
30.11.2009
30.11.2008
Summe Käufe*
US$
301.110.070
US$
215.861.622
Summe Verkäufe
462.584.243
217.392.287
*
Zusätzlich
zu
den
oben
genannten
Käufen
wurden
während
des
Geschäftsjahres Unternehmensschuldtitel im Wert von $104.533.870 von der
Zweckgesellschaft auf den Teilfonds übertragen.
Kopien einer Aufstellung aller Bestandsveränderungen sind kostenlos beim
Verwalter und der deutschen Zahl- und Informationsstelle erhältlich.
20. Geschäfte mit verbundenen Personen
Muzinich & Co. (Ireland) Limited als Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds
hat in dieser Funktion in dem Geschäftsjahr US$1.102.036 (2008: US$593.594)
erhalten. Am Ende des Geschäftsjahres wurden Muzinich & Co. (Ireland)
Limited US$198.496 (2008: US$303.685) geschuldet.
Die Verwaltergebühr und Treuhändergebühr zahlt die Verwaltungsgesellschaft
aus der jährlichen Gebühr, die sie erhält.
Während
des
Geschäftsjahres
hat
der
Teilfonds
einen
Kredit
über
US$100.000.000 von der State Street Bank & Trust Company für die
Finanzierung des Fremdkapitalanteils seiner Anlage und der kurzfristigen
Liquidität erhalten. Nähere Angaben über diesen Kredit finden sich in
Anmerkung 16.
21. Finanzinstrumente
Der Teilfonds legt überwiegend in Unternehmensschuldtitel an. Die
Finanzinstrumente des Teilfonds sind im Anlagenbestand aufgeführt. Die
Verbindlichkeiten
des
Teilfonds
bestanden
aus
kurzfristigen
Verbindlichkeiten, auf Anteilinhaber entfallendes Nettovermögen sowie aus
einem
Kredit
bei
der
State
Street
Bank
&
Trust
Company.
25
21. Finanzinstrumente (Fortsetzung)
Muzinich & Co. (Ireland) Limited, als Verwaltungsgesellschaft des Teilfonds,
ist verantwortlich für das allgemeine Risikomanagementverfahren für den
Teilfonds,
welches
sicher
stellt,
dass
das
Anlagemandat
und
die
aufsichtsrechtlichen Vorschriften eingehalten werden.
Mit einer Anlage in den Teilfonds sind gewisse erhebliche Risiken verbunden
und es ist möglich, dass die Rendite aus dem Teilfonds nicht ausreicht, um
das von den Anteilinhabern eingegangene Risiko auszugleichen. Der Teilfonds
unterliegt
den
üblichen
Risiken
von
Fonds
mit
Anlagen
in
Unternehmensschuldtitel, inklusive Marktvolatilität. Die Hauptrisiken in
Bezug auf Finanzinstrumente werden nachfolgend dargelegt.
(a) Marktrisiko
Marktrisiko
Hierbei handelt es sich um das Risiko, dass der Zeitwert oder künftige
Zahlungsflüsse eines Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen der
Marktpreise schwanken. Das Marktrisiko setzt sich aus drei Risikoarten
zusammen: Marktpreisrisiko, Zinsrisiko und Währungsrisiko.
(i) Marktpreisrisiko
Marktpreise schwanken (im Gegensatz zu solchen, die aus einem Zinsrisiko
oder Währungsrisiko entstehen), unabhängig davon, ob solche Veränderungen
von
Faktoren
verursacht
wurden,
die
spezifisch
sind
für
einzelne
Finanzinstrumente oder für deren Emittenten oder von sonstigen Faktoren, die
vergleichbare, auf dem Markt gehandelte Finanzinstrumente beeinträchtigen.
Der Teilfonds legt in Unternehmensschuldtitel an. Veränderungen der
Marktpreise dieser Instrumente beeinflussen den Nettovermögenswert des
Teilfonds. Daher ist der Teilfonds Marktpreisrisiken in Bezug auf seine
Anlagen in Schuldtitel ausgesetzt.
Die gesamten Marktstellungen des Teilfonds werden vom Anlageverwalter des
Teilfonds täglich überwacht. Der Portfolio-Manager des Teilfonds unterzieht
das Portfolio einer täglichen Überprüfung im Hinblick auf Entwicklung und
Risiko. Sämtlicher Handel unterliegt einer vorherigen Überprüfung der
Einhaltung von Vorschriften und darüber hinaus wird das Portfolio täglich
innerhalb des Handelssystems des Anlageverwalters hinsichtlich der für den
Teilfonds
geltenden
Beschränkungen
und
Richtlinien
überwacht.
Zum
Anlageverwalter gehört die Portfolio Analytics Group ("PAG"). Die Aufgaben
dieser Institution hängen unmittelbar mit der Strategie des Teilfonds und
dessen Einhaltung seines Mandates zusammen. Die PAG untersteht dem Vorstand
des Anlageverwalters.
Die PAG von Muzinich & Co., Inc. ist verantwortlich für die Überprüfung
sämtlicher Konten auf deren Übereinstimmung mit den für sie festgelegten
Richtlinien, wie Portfoliodiversifizierung, etc. Hierzu gehört auch die
Risikokontrollüberwachung, die die Überwachung von Währungspositionen
umfasst, um sicherzustellen, dass Portfolios ausreichend abgesichert sind,
um das Währungsrisiko, dem sie ausgesetzt sind, zu beschränken.
Einer der Faktoren, die für die Bewertung des Marktpreisrisikos des
Portfolios im Vergleich zum Referenz-Portfolio herangezogen werden, ist BETA.
Ein Portfolio mit einem BETA von 1,5% trägt ein 50% höheres Marktrisiko als
sein Referenz-Portfolio. Bei steigenden Kursen wird ein Portfolio mit einem
BETA von mehr als 1,0 sich eher besser entwickeln als sein ReferenzPortfolio, während bei fallenden Kursen ein solches Portfolio sich
wahrscheinlich schlechter entwickeln wird (wenn man alle sonstigen Faktoren
außer Acht lässt). Am 30. November 2009 hatte der Teilfonds ein BETA von 1,67
(30. November 2008: BETA von 1,79) (Der Teilfonds gegenüber S&P LSTA Index).
26
(a) Marktrisiko (Fortsetzung)
(i) Marktpreisrisiko (Fortsetzung)
Die folgende Tabelle stellt eine Analyse der Rahmenbedingungen dar, die die
Veränderung des nächsten Jahres mit hinreichender Wahrscheinlichkeit
wiedergibt, wobei das Referenz-Portfolio einer Veränderung von -40% und +40%
unterliegt:
Datum
30. November 2009
30. November 2008
BETA
1,67
1,79
Ausgangswert
US$ ('000)
171.243
120.467
+40%
Beta
66,80%
71,60%
Neuer Wert
US$ ('000)
285.633
206.721
Datum
30. November 2009
30. November 2008
BETA
1,67
1,79
Ausgangswert
US$ ('000)
171.243
120.467
-40%
Beta
(66,80%)
(71,60%)
Neuer Wert
US$ ('000)
56.853
34.213
(ii) Zinsrisiko
Dieses Risiko ist definiert als das Risiko, dass der Zeitwert oder künftige
Zinssätze am Markt schwanken. Der Teilfonds legt in Unternehmensschuldtitel
an. Demzufolge ist der Wert der Anlage in den Teilfonds unempfindlich
gegenüber Veränderungen von Zinssätzen. Gegenüber Veränderungen von ZinsSpreads zeigen sie jedoch eine gewisse Empfindlichkeit.
Längerfristige Verbindlichkeiten sind normalerweise empfindlicher für
Zinssatzänderungen. Die Entwicklung des Teilfonds wird beeinflusst von
Änderungen der wirtschaftlichen Bedingungen und der Marktbedingungen sowie
von Änderungen der gesetzlichen, aufsichtsrechtlichen und steuerrechtlichen
Anforderungen oder aufgrund der individuellen Lage eines Emittenten.
Die Zinsempfindlichkeit von Unternehmensanleihen kann über die Laufzeit
dargestellt werden, indem die angenommene prozentuale Veränderung des
Portfoliowertes mit einer Steigerung der Zinssätze in Höhe von 1 Basispunkt
in Verbindung gebracht wird. Die folgende Tabelle enthält Laufzeiten zum 30.
November 2009. Außerdem zeigt die Tabelle die angenommenen Auswirkungen
einer Zinssatzsteigerung um 1 Basispunkt (0,01 von 1 Prozent) auf das
Portfolio. Die Empfindlichkeitsanalyse basiert auf einer geringen parallelen
Verschiebung der Zinsertragskurve (die Zinssätze aller Laufzeiten bewegen
sich in Einklang miteinander):
Datum
30. November 2009
30. November 2008
Laufzeit
0,1
0,1
Ausgangs
-wert
US$
('000)
171.243
120.467
Erwartete Rendite bei
Zinssatzsteigerung um
1 Basispunkt
%
0,001%
0,001%
Monetäre
Auswirkung
US$
17.124
12.047
27
(a) Marktrisiko (Fortsetzung)
(ii) Zinsrisiko (Fortsetzung)
Zinsprofil
Das Zinsprofil des Anlagenbestands
stellte sich wie folgt dar:
Bis 1 Jahr
Kredit
Sonstige
Verbindlichkeiten
Summe Verbindlichkeiten
1 - 5
Jahre
US$
21.326.552
Barmittel
und Zahlungsmitteläquivalente
Übertragbare
Wertpapiere
Derivative
Finanzinstrumente
Sonstige
Vermögenswerte
Gesamtvermögen
des
US$
Teilfonds
zum
30.
November
2009
Über 5
Jahre
Nicht
verzinslich
Gesamt
US$
US$
US$
-
-
21.326.552
-
194.203.001
51.571.615
-
245.774.616
-
-
-
817.721
817.721
-
-
-
2.714.424
2.714.424
21.326.552
194.203.001
51.571.615
3.532.145
270.633.313
(80.000.000)
-
-
-
(19.390.121)
(80.000.000)
(19.390.121)
(80.000.000)
-
-
(19.390.121)
(99.390.121)
Summe Nettovermögen
171.243.192
Das Zinsprofil des Anlagenbestands des Teilfonds zum 30. November 2008 stellte
sich wie folgt dar:
Barmittel
und Zahlungsmitteläquivalente
Übertragbare
Wertpapiere
Derivative
Finanzinstrumente
Sonstige
Vermögenswerte
Gesamtvermögen
Banküberziehung
Sonstige
Verbindlichkeiten
Bis 1 Jahr
1 - 5
Jahre
Über 5
Jahre
US$
US$
US$
Nicht
verzinslich
*
US$
Gesamt
US$
-
-
-
-
-
-
-
-
180.780.228
180.780.228
337.139
337.139
-
-
-
-
-
-
41.666.182
41.666.182
-
-
-
222.783.549
222.783.549
(3.669.403)
(98.647.435)
-
-
-
(3.669.403)
(98.647.435)
28
2009 (Fortsetzung)
Summe
Verbindlichkeiten
(102.316.838)
-
-
-
Summe
Nettovermögen
*
(102.316.838)
120.466.711
Die Übertragbaren Wertpapiere enthalten die Anlage in die
Extrayield $ Loan Zweckgesellschaft in Höhe von US$180.780.228.
Muzinich
(iii) Währungsrisiko
Zahlungsflüsse eines Finanzinstruments aufgrund von Veränderungen von
Wechselkursen schwanken. Dieses Risiko entsteht bei Finanzinstrumenten,
die auf eine andere Währung lauten als die funktionale Währung, in der
sie bemessen werden. Der Teilfonds nutzt Devisentermingeschäfte mit
Fremdwährungen.
Die
folgenden
Tabellen
zeigen
Details
des
Wechselkursrisikos (nach Gewichtung) zum 30. November 2009 und 30.
November 2008.
30. November 2009:
Währung
Anlagen
%
143,81
143,81
€
US$
Summe
Sonstige
Vermögenswerte/
(Verbindlichkeiten)
%
(0,18)
(44,11)
(44,29)
Devisenterminkontrakte
Sonstige
Vermögenswerte/
(Verbindlichkeiten)
%
(2,96)
(47,39)
(50,35)
Devisentermingeschäfte
Summe
%
(0,48)
0,48
%
(0,30)
99,70
100,00
30. November 2008:
Währung
€
US$
Summe
Anlagen
%
150,07
150,07
Summe
%
0,28
0,28
%
(2,68)
102,68
100,00
(b) Kreditrisiko
Dies ist das Risiko, dass eine Partei eines Finanzinstruments oder einer
Transaktion einen finanziellen Verlust für die andere Partei verursacht,
indem sie einer fälligen Verpflichtung nicht nachkommt. Dies schließt das
Gegenpartei-Risiko und das Emittenten- (oder Anlage-)Risiko mit ein.
In Bezug auf Barguthaben und Abwicklungen unterliegt der Teilfonds dem
Kreditrisiko seines Treuhänders. Zu diesem Zweck prüft der Anlageverwalter
die Bonität des Treuhänders. Bevor sich der Anlageverwalter zum Kauf
verpflichtet, prüft er die Bonität aller Emittenten im Detail, indem er die
auf dem Markt zur Verfügung stehenden Informationen nutzt. Auch die Bonität
der Emittenten unterliegt einer ständigen Überprüfung. Der Teilfonds hat kein
beeinträchtigtes oder überfälliges Vermögen.
Wie in Anmerkung 12 angegeben, wurden alle Barmittel und Bankguthaben bei der
State Street Bank & Trust Company gehalten. Die State Street Bank & Trust
Company besitzt derzeit ein Rating von Aa2 (Moodys).
Der Gesamtbilanzwert des dem Kreditrisiko ausgesetzten Vermögens sowie
Details des Kreditrisikos und die Konzentration sind im Anlagenbestand
enthalten.
29
(b) Kreditrisiko (Fortsetzung)
Am 30. November 2009 und 30. November 2008 unterlagen die folgenden
finanziellen Vermögenswerte einem Kreditrisiko wie in der nachstehenden
Tabelle zusammengefasst. Bitte beachten Sie, dass diese Positionen zum 30.
November 2008 von der Zweckgesellschaft gehalten wurden.
30. November
2009
US$
Gewerbliche
Schuldverschreibungen
und Anleihen
>Ba1
7.461.753
Ba1
4.777.492
Ba2
35.461.795
Ba3
50.114.412
B1
79.936.797
B2
23.124.046
B3
22.483.763
<B3
22.902.410
Barmittel
21.326.552
und
Bankguthaben
Sonstiges
Nettover(96.345.828)
mögen
Summe
171.243.192
30. November
2009
% des
Anlagenbestandes
30. November
2008
US$
30. November
2008
% des
Anlagenbestandes
4,36
2,79
20,71
29,27
46,68
13,50
13,13
13,37
12,45
3.579.449
12.998.098
17.535.682
55.336.828
43.242.631
35.523.315
11.515.701
1.048.525
(3.669.403)
2,97
10,79
14,56
45,94
35,90
29,49
9,56
0,87
(3,05)
(56,26)
(56.644.115)
(47,02)
100,00
120.466.711
100,00
Forderungen im Teilfonds hängen überwiegend mit Zinszahlungen zusammen, die
ein ähnliches Kreditprofil aufweisen wie die Anlagen im Teilfonds.
(c) Liquiditätsrisiko
Liquiditätsrisiko ist definiert als das Risiko, dass der Teilfonds seine
finanziellen Verbindlichkeiten möglicherweise nicht erfüllen kann.
Der Teilfonds legt in Unternehmensschuldtitel an. Diese unterliegen
Liquiditätsrisiken,
da
es
keinen
aktiven
Sekundärmarkt
für
diese
Anlagearten geben kann. Der Teilfonds kann unter Umständen seine Anlagen
nicht schnell zu Beträgen liquidieren, die nahe ihrem Zeitwert sind, um
seine
Liquiditätsvoraussetzungen
zu
erfüllen,
einschließlich
der
Liquiditätsvoraussetzungen aus der Rückzahlung von gewinnberechtigten
Anteilen. Der Anlageverwalter überwacht täglich die Liquiditätsposition des
Teilfonds.
30
2009 (Fortsetzung)
(c). Liquiditätsrisiko (Fortsetzung)
Als Teil eines offenen Investmentfonds mit Umbrella-Struktur in Form eines
Unit Trust muss der Teilfonds gemäß den im Treuhandvertrag festgelegten
Abwicklungs- und Handelsbeschränkungen Anteile zu einem Preis zurückzahlen,
der dem Nettovermögenswert pro Anteil entspricht. Der Teilfonds ist also dem
Liquiditätsrisiko ausgesetzt, die Rückzahlungen der Anteilinhaber jederzeit
zu erfüllen. Der Anlageverwalter versucht, sicher zu stellen, dass der
Teilfonds immer ausreichend liquide Mittel enthält, um potentielle
Rücknahmeersuchen zu erfüllen. Der Anlageverwalter überwacht die Situation
indem er die Liquidität auf dem Markt überprüft. Der Teilfonds hat auch die
Möglichkeit tägliche Rücknahmeersuchen auf 10% der ausgegebenen Anteile zu
beschränken.
Der Teilfonds besitzt zudem Finanzverbindlichkeiten aus einem Kredit in Höhe
von US$80.000.000, der zwischen dem Teilfonds und der State Street Bank &
Trust Company besteht. Nähere Angaben über diesen Kredit finden sich in
Anmerkung 16.
In der nachfolgenden Tabelle sind die vertraglichen, nicht diskontierten
Kapitalflüsse der Finanzverbindlichkeiten des Teilfonds dargestellt.
Zum 30. November 2009
Verbindlichkeiten
Kredit
Auf die Anteilinhaber entfallendes
Nettovermögen
< 1 Monat
US$
19.390.121
80.000.000
171.243.192
1-3 Monate
US$
-
< 1 Monat
US$
92.931.358
5.716.077
3.669.403
120.466.711
1-3 Monate
US$
-
Zum 30. November 2008
Fällige Beträge an den Makler
Verbindlichkeiten
Banküberziehung
Auf die Anteilinhaber entfallendes
Nettovermögen
22. Vereinbarungen über Verrechnungsprovisionen
Während
des
Geschäftsjahres
gab
es
keine
Vereinbarungen
über
Verrechnungsprovisionen und es ist nicht beabsichtigt, solche Provisionen
einzuführen.
23. Ereignisse nach dem Bilanzstichtag
Nach dem Bilanzstichtag gab es keine Ereignisse von besonderer Bedeutung.
24. Feststellung des Abschlusses
Der Jahresabschluss wurde von der Verwaltungsgesellschaft festgestellt am
23. März 2010.
31
Adressverzeichnis
VERWALTUNGSGESELLSCHAFT
Muzinich & Co. (Ireland) Limited
Dublin 2
Irland
ANLAGEVERWALTER
Muzinich & Co., Inc.
450 Park Avenue
New York
NY10022
USA
VERWALTER
State Street Fund Services (Ireland) Limited
Dublin 2
Irland
TREUHÄNDER
Dublin 2
Irland
UNABHÄNGIGE ABSCHLUSSPRÜFER
Deloitte & Touche
Chartered Accountants
Deloitte & Touche House
Earlsfort Terrace
Dublin 2
Irland
RECHTSBERATER IN IRLAND
Dillon Eustace
Dublin 2
Irland
KREDITGEBER
State Street Bank & Trust Company
Exchange Steps
Royal Exchange
London EC3V 3LP
Vereinigtes Königreich
32

MUZINICH EXTRAYIELD FUNDS

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